今日市场关注要点 - 宁德时代即将召开重磅发布会，机构关注相关产业链主线[3] - 人工智能发展点燃光纤需求，预计带来8亿芯公里的新需求，开启量价齐升格局[3] - 政策层面强调大力发展分布式光伏、分散式风电，并加快推进新型电网建设[3] - 某千亿市值锂矿龙头公司业绩预告显示，净利润预增超过15倍，年内股价累计上涨超过20%[3] - 机构观点认为，市场短期可能震荡整固，板块个股分化加剧，建议聚焦产业趋势明确、业绩持续的硬科技领域[3] 液冷产业链近期表现 - 4月16日提示的液冷产业链主题近期表现抢眼，相关公司股价显著上涨[2] - 英维克、飞龙股份近三日累计涨幅超过14%[2] - 思泉新材近三日累计涨幅超过10%[2] - 高澜股份近三日累计涨幅超过9%[2] - 该赛道市场热度持续高涨[2]

[Table_Page] 公司深度研究|光伏设备 证券研究报告 [Table_Title] 阳光电源（300274.SZ） 光储龙头穿越周期，AIDC 业务开启新成长 [Table_Summary] 核心观点： 972918116公共联系人2026-04-20 22:40:05 1 / 21 | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 135.20 元 | | 合理价值 | 164.20 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-20 | 基本数据 [Table_BaseInfo] | 总股本/流通股本（百万股） | 2073.21/1590.01 | | --- | --- | | 总市值/流通市值（百万元） | 280298/214970 | | 一年内最高/最低（元） | 205.40/56.24 | | 30 日日均成交量/成交额（百万） | 81.69/11571.01 | | 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） | -17.06/-9.04 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -2% 53% 1 ...

**涉及的公司与行业** * 公司：钧达股份（光伏电池片制造商，业务拓展至商业航天、太空光伏、CPI薄膜、钙钛矿叠层电池等领域）[1] * 行业：光伏行业、商业航天（卫星制造与发射、太空光伏、太空算力）[1] **核心观点与论据** **1 光伏主业：业绩拐点显现，海外战略驱动盈利改善** * 2026年第一季度业绩出现拐点性改善，实现扭亏为盈，单季毛利率超过10%[2][3] * 业绩改善得益于海外销售提升，2026年第一季度海外出货占比从过去的百分之十几、三十几提升至最后一个月80%以上，季度整体国内外业务占比约为3:7（即70%左右为国外业务）[3][13] * 未来海外出货占比目标维持在70%至80%的水平[2][13] * 土耳其2.5GW电池项目一期已于2026年3月底出片，预计2026年第二季度开始贡献业绩，产品主攻欧美高溢价市场，以规避贸易壁垒[2][3][4] * 土耳其项目产能爬坡速度超出预期，预计三个月内可完成爬坡进入正常量产阶段，产品在欧美市场的售价预计与当地产品差异不大，利润水平预计优于预期[10][11] * 展望2026年，行业盈利情况预计有较大改观，驱动因素包括：国内LCOE改善释放盈利压力、海外市场（尤其是电池环节）需求增加且盈利能力优于国内、土耳其产能销往美国市场具备非常强的盈利能力[15] **2 商业航天业务：订单储备丰富，聚焦卫星平台与太空算力** * 商业航天业务在手订单接近100颗，意向订单约有几百颗[4][5] * 2026年计划发射五至六颗卫星[2][5] * 订单结构中，遥感和雷达卫星占比最大，其次是算力卫星[4] * 算力卫星订单已超过十几颗，包括与遥感/雷达结合的边缘计算处理卫星，以及与国家科研机构合作的算力试验星[2][4] * 公司正与地面数据中心上市公司、国内科研机构（如之江实验室）、国家部委及高校在太空算力领域展开多种形态的合作[16] * 公司认为中国商业航天市场潜力巨大，中国在轨卫星约一千颗（2025年发射不足300颗），而SpaceX一家在轨商业通信卫星约1万颗，中国已申请二十几万颗卫星发射计划[9] * 为适应业务增长，公司正在加大产能建设，计划于2026年内完成产线扩张[17] **3 太空光伏新业务：布局晶硅+钙钛矿叠层与CPI薄膜** * **钙钛矿叠层电池**：实验室转换效率已超33.53%，正在进行太空用实验，产品定型时间预计在2026年底至2027年初[2][5][11] * **CPI薄膜**：作为太空光伏表面封装材料，具有轻质、低成本和柔性化优势，中试线预计2026年第三季度左右产出产品[2][5] * **在轨验证计划**：分两步走，第一步是CPI封装的晶硅电池，预计2026年第二季度可实现产品定型并上天收集在轨数据；第二步是钙钛矿叠层电池[11] * 公司正与中科院光机所合作，推动CPI薄膜产品量产[10] * 已与国内外多家客户接触对接，正根据客户需求准备样品[14] **4 资本结构与战略协同** * 公司作为唯一A+H两地上市的光伏企业，港股平台优势显现，2025年首次募集14亿港币，2026年初又快速完成4亿港币融资[13] * 结合母公司运营成果，公司整体资产负债率已降至75%左右[2][13] * 资本实力有助于承接通信卫星项目（如星网）所采用的在轨交付和垫资模式[16] * 公司进入商业航天领域，是看好其巨大发展潜力，并认为可与原有光伏主业形成业务协同与延伸[9][13] **其他重要内容** * **海外业务拓展**：商业卫星业务已成立海外部门，开拓东南亚、中东等市场，并在中东市场取得订单突破，但目前海外业务在整体规模和收入占比较小[12] * **定价影响因素**：光伏电池片价格与硅料和白银价格走势高度相关[7]；CPI薄膜定价将参考砷化镓电池、石英玻璃、硼硅玻璃价格及整个太空电源系统总成本[8] * **2026年资本开支**：针对CPI薄膜与钙钛矿业务的支出和产能规模，计划根据市场变化动态调整，目前规划主要集中在中试线建设[6]

晶科能源电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业绩 * 公司为晶科能源，主营光伏组件与储能业务[1] * 2025年组件总出货量达86吉瓦，位居全球第一，市场份额约13%至14%[2][16] * 2025年全年总营收约94亿美元，同比下降29%[10] * 2025年全年净亏损约4.48亿元，毛利率降至2.2%[2][10] * 2025年第四季度毛利率为0.3%，运营亏损率为18.6%[9] * 截至2025年第四季度末，全球组件累计出货量突破390吉瓦[8] 二、 2026年战略与业绩指引 * 2026年组件出货量目标为75吉瓦至85吉瓦[2][8] * 战略收缩中国市场，计划将中国市场出货量占比从2025年的约40%降至30%或以下[2][16] * 聚焦海外高溢价市场，预计2026年国际业务销售额占比将提高[2][16] * 核心运营目标是显著改善财务表现，保持健康的经营性现金流[16] * 预计2026年美国市场出货量占比在5%到10%之间[23] 三、 技术研发与产品进展 * N型TOPCon技术领先，截至2025年第四季度末已获得超过700件相关授权专利[6] * 第三代Tiger New系列高效组件（最高功率670瓦）较常规产品享有约1美分溢价[2][7] * 2025年第四季度，功率640瓦以上的高效产品出货量环比增至约3吉瓦[7] * 钙钛矿叠层电池实验室转换效率达34.76%[2][6] * 钙钛矿叠层电池预计在未来3至5年内实现商业化量产[2][22] * 与Crystal Pine合作，推动AI在钙钛矿Sky Titan电池研发中的应用[6] 四、 成本控制与产能规划 * 通过供应链优化与技术升级抵消原材料价格波动影响[7] * 银包铜技术开发按计划推进，预计2026年将逐步启动大规模生产[7] * 山西超级工厂等灯塔项目落地，垂直整合模式提升生产效率[7] * 预计到2026年底，一体化产能将达到约100吉瓦，其中海外一体化产能为14吉瓦[8] * 2026年资本支出计划削减至约7亿美元（约50亿元人民币）[2][15] 五、 储能业务发展 * 2025年储能系统出货量同比增长至5.2吉瓦时，其中约1.7吉瓦时确认收入[3] * 预计2026年储能系统出货量将增长超过一倍[2][3] * 储能业务毛利率目标维持在10%到15%的区间[2][20] * 目前已签署及高潜力储能订单总量超过10吉瓦时[3] * 业务重点在欧洲、拉丁美洲、中东及亚太市场，中国市场占比较小（约10%至15%）[19] * 正处于ESS业务与AIGC结合的早期阶段，积极与潜在客户沟通[19] 六、 市场、价格与行业趋势 * 2025年光伏行业因结构性失衡和贸易环境变化持续波动[3] * 2026年第一季度，受银等大宗商品价格上涨及出口退税政策影响，组件价格环比出现显著反弹[4] * 当前组件市场价格大致在11.5美分至14美分区间内浮动[14] * 预计2026年第一、二季度的组件平均售价将逐季改善[12] * 预计2026年全球光伏需求将持平或略有下降，主要因中国市场从2025年超300吉瓦的历史峰值回落[16] * 行业竞争格局持续常态化，预计部分二三线及实力较弱公司可能退出市场[17] 七、 财务与运营状况 * 2025年全年实现经营性现金流2.8亿美元，第四季度为4.7亿美元[11] * 预计2026年将继续保持正经营现金流[11] * 截至2025年第四季度末，现金及现金等价物为33.3亿元[11] * 截至2025年第四季度末，总债务约为67亿美元，净债务为34.4亿美元[11] * 应收账款周转天数改善至94天，库存周转天数改善至75天[11] * 2025年折旧额与资本支出均为约10亿美元[15] 八、 风险与应对措施 * 应对FirstSolar专利诉讼，公司确信不侵权且已聘请资深律师团队，预计不影响美国业务[2][19] * 为满足美国合规要求，公司已有许多下游项目获得安全港保护，预计在未来两到三年内完成建设[2][19] * 生产设施合规问题已进入最后阶段，预计相关事项可能在未来几个月内完成[19] * 中东地区冲突短期影响：影响了对中东地区的出货（战前预计约占全年20%），并推高了运输及材料成本[24] * 沙特合资项目仍处早期筹备阶段，未有重大进展[24] * 公司通过外汇对冲、鼓励人民币结算等方式管理汇率风险[18] 九、 其他重要信息 * 2025年组件出货区域分布：海外市场占比约60%，亚太及新兴市场合计占比近40%，美国市场占比约5%[8] * 公司股东回报（股票回购和分红）规模预计在每年5,000万到1亿美元范围内[21] * 公司对与特斯拉等美国企业在天基太阳能等领域的合作持开放态度[18]

**涉及的公司与行业** * 公司： 中信博 (光伏跟踪支架及系统解决方案提供商) [1] * 行业： 光伏行业，特别是跟踪支架、储能、光伏电站运维及自动化安装设备领域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] **核心观点与论据** * **市场与订单表现** * 截至2026年3月31日，公司在手订单达91亿元，其中跟踪支架约80亿元，创历史新高 [3] * 2025年因红海局势影响，约4GW货物（对应约4亿元订单）未能及时交付确认收入，导致全年出货16GW仅确认12GW收入 [2][3] * 中东市场在手订单超过10GW，公司市场份额达60%至70% [4][6] * 印度市场2024年贡献近7GW订单（Adani约6.7GW），2025年新签约2GW（Adani约1GW） [3] * 预计2026年印度市场新签订单保底7GW，其中上半年对接超3GW（主要来自Adani），下半年预计新增约3GW [2][7][8] * 欧洲市场2026年新签订单预期突破GW级，第一季度已新签超300兆瓦 [2][3][6] * 非洲市场受中东团队辐射，2025年在2个非洲国家实现订单突破，2026年第一季度新增1个非洲国家订单，预计2026年将实现数倍增长 [2][6] * 公司正开拓中亚（如俄罗斯）、印尼、拉美（阿根廷）等市场以优化订单结构 [3][4][6][17] * **盈利能力与成本** * 2025年跟踪支架毛利率保持在20%以上，其中第四季度毛利率至少达23% [9] * 2026年跟踪支架毛利率预期在19%以上，通过大中小型项目组合及本土化降本对冲物流成本上升 [2][10] * 短期红海局势导致航线变更和内陆物流不畅，增加了成本，对毛利率构成短期影响 [9] * 公司在中东（沙特）已建立本地产能，具备结构件生产及电控箱、回转减速机组装能力，以增强交付能力和客户粘性 [3][5] * 2024-2025年因搭建海外总部导致管理费用上升，2026年起通过精细化管理优化成本，预计整体成本呈下降趋势 [2][10][11] * **战略与业务延伸** * 战略核心是构建围绕支架业务的“跟踪+”和“绿电+”生态，以增强客户粘性 [11] * “跟踪+清扫机器人”：已获得超600兆瓦订单，旨在锁定未来支架运维服务 [2][11] * “跟踪+安装机器人”：采用“移动工厂”概念，预计可节省约70%人工成本，商业模式计划采用租赁模式，与公司支架产品深度绑定，预计2026年中完成验证 [2][11][14] * “跟踪+储能”：与亿纬锂能合作，已签订两年战略合作协议，通过技术协同（如适配交易型电价）提升电站经济效益 [11][12] * 储能业务初期核心价值在于锁定客户，即使不直接产生利润 [12] * 支架运维业务：每GW预计每年可产生约1,000万元收入，且毛利率较高 [12] * **交付与运营** * 当前核心挑战是解决交付问题以确认收入，缓解合同负债与存货压力 [15] * 针对中东4GW未交付货物，若霍尔木兹海峡恢复通行，预计可在两个月内运抵项目地 [4] * 公司已调整物流路线并加大中东本地产能（2025年10月落地），目前约80%用于满足当地交付 [4][5] * 为保障收入确认，公司在沙特当地建立了电控和回转减速机的组装能力，并优化交付流程 [5] * 预计2026年第二季度经营情况将较第一季度有大幅好转，关键在于积极完成交付并确认收入 [15] **其他重要内容** * **美国市场**：原计划通过沙特工厂供应美国市场的路径目前受阻，规模较小，可暂时忽略 [6] * **BIPV/微电网业务**：2025年毛利率接近30%，但源于少数小型项目（如3兆瓦或5兆瓦），尚不具备代表性，业务仍处于早期阶段 [16] * **研发费用**：2025年研发费用下降主要因会计统计口径调整，部分研发人员成本被计入管理费用，若按原口径则全年研发费用基本持平 [16] * **全年指引**：公司尚未制定2026年全年新签订单的具体增长指引，相关预测工作正在进行中 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月20日多晶硅期货月内第二次涨停，此次是因“反内卷”更高国家层级消息影响，此前短期多晶硅期货完成筑底、政策已有发力迹象观点得到验证 [1] - 多晶硅行业产能过剩，需求端暂无边际利好，供应端弹性大，排产灵活随市 [1] - 若能推动需求端提前统筹采购等，或可缓解供需错配带来的价格波动 [2] - 国家新一轮光伏“反内卷”政策预计推进，短期与产业情绪形成共振，但市场中期面临过剩压力，策略上持有多头头寸可构建备兑组合，未持仓则等待回调后介入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国家反内卷消息推进 - 4月20日多晶硅期货月内第二次涨停，4月13日涨停受头部企业挺价消息影响，此次是因“反内卷”更高国家层级消息，四部门于17日联合召开光伏行业座谈会部署规范“内卷”工作 [1] - 短期多晶硅期货完成筑底、政策已有发力迹象，谨慎沽空观点得到验证 [1] 过剩行业供应弹性较大 - 多晶硅行业最大矛盾是产能过剩，2025年产能达335万吨，对应装机需求超1400GW，而全球装机新增量不到600GW [1] - 需求端暂无边际利好，出口受光伏退税取消短期承压，全球装机新增预计负增速，中东冲突虽理论提振能源替代但海运成本等上升、欧洲组件库存高企 [1] - 供应端弹性大，13日涨停前西北厂家计划降负、检修，某低成本头部企业计划停工2 - 3月，第一次涨停后部分企业或延缓检修，增加二季度丰水期供应预期 [1] - 此前行业“反内卷”靠供应端企业自发减产挺价，稳定性差，若推动需求端提前统筹采购等可缓解供需错配价格波动 [2] 短线博弈政策发酵 谨慎追高 - 市场签单活跃度显著提升，上周末N型复投料报价区间上移至34000 - 36000元/吨 [3] - 国家新一轮光伏“反内卷”政策预计推进，短期与产业情绪共振，建议空头策略暂回避，市场中期面临过剩压力，政策传导节奏待观察 [3] - 策略上持有多头头寸可构建备兑组合，未持仓则等待回调后介入，避免追高 [3]

原子层沉积（ALD）技术概述 - 原子层沉积是一种气相薄膜沉积技术，基于连续、自限性的表面反应，能够在高纵横比结构上实现出色的保形性、埃级（Å）厚度控制以及可调的薄膜成分[1] - 该工艺通过交替脉冲气态化学前驱体与基板反应，每个循环仅沉积最多一个单层材料，随后用惰性气体吹扫，循环进行直至达到所需厚度[6] - 与化学气相沉积和物理气相沉积相比，ALD在保形性、厚度及成分控制方面具有潜在优势，尤其适用于更小、空间要求更高的器件结构[5] ALD的技术优势 - **卓越保形性**：ALD的自限性特性使其能够均匀涂覆高纵横比和三维结构，例如在Au纳米颗粒和SiO2沟槽上均匀沉积SnSx和Ge2Sb2Te5薄膜[7] - **精确厚度控制**：薄膜厚度可通过循环次数精确控制，许多ALD工艺的每周期生长速率通常小于1 Å/周期[7] - **灵活成分控制**：通过设计“超级循环”，可以沉积并调控多元化合物（如Zn1−xSnxOy, SrTiO3）的成分，从而定制其电学和光学性质[7] ALD的当前局限与改进 - **沉积速率较慢**：传统ALD由于循环时间长，沉积速率约为100–300 nm/h，在高纵横比基板上更慢[11] - **空间ALD提升速率**：新兴的空间ALD技术通过消除脉冲/吹扫步骤，将前驱体空间分离，可实现约3600 nm/h的沉积速率，显著提高吞吐量[11] - **前驱体限制**：ALD的材料范围受限于合适气态前驱体的可用性，需满足挥发性、反应性、稳定性及经济性等多重要求，目前可沉积材料包括氧化物、氮化物、硫化物和纯元素等[12][13] ALD在微电子（高k电介质）领域的应用 - **行业大规模采用**：微电子行业是ALD的主要采用者，早在1990年代末三星就尝试将其用于DRAM电容，英特尔于2007年将ALD高k电介质引入45纳米节点量产，成功降低功耗[20] - **赋能先进晶体管结构**：ALD沉积的保形、无针孔高k栅极氧化物（如HfO2基材料，k值约20）是FinFET等非平面晶体管结构（如三栅极、欧米茄栅极）得以实现的关键[21][24] - **探索新材料与集成**：ALD正用于探索更高k值的材料（如SrTiO3、Hf1−xZrxO2），并致力于为III-V族化合物（如GaAs）和锗（Ge）等替代沟道材料开发合适的栅极堆栈和界面钝化层[27][28] ALD在光伏（CIGS太阳能电池）领域的应用 - **用作缓冲层优化结特性**：ALD用于在铜铟镓硒太阳能电池中沉积n型缓冲层（如Zn1−xSnxOy），以替代有毒的CdS，通过精确调控成分来优化导带偏移，减少界面复合[30][32] - **实现高效率和保形覆盖**：ALD生长的三元化合物缓冲层（如Zn(O,S)、 (Zn,Mg)O）使器件转换效率超过18%，其卓越保形性可完全覆盖粗糙度达10–100 nm的CIGS表面，确保大面积组件无针孔[33][36] - **成分调控提升性能**：研究表明，通过ALD调整Zn1−xSnxOy的成分（例如在x ≈ 0.2时），能最大化太阳能电池转换效率至18%以上，同时厚而保形的ALD层可能简化制造工艺[37][41] ALD在其他能源与未来领域的应用 - **固体氧化物燃料电池**：ALD用于沉积Pt催化剂，其器件功率密度与直流溅射Pt相当，但Pt金属厚度仅需10%；同时用于沉积钇稳定氧化锆电解质薄膜，通过调控Y2O3:ZrO2比例优化离子电导性能[41] - **未来应用拓展**：随着器件结构向三维化、小型化发展，对ALD的需求增长。该技术有望扩展至医疗设备功能化、超耐用摩擦学涂层等新兴领域[42][43]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.77%或200.74点，报26361.07点，全日成交额2414.632亿港元 [1] - 恒生国企指数上涨0.61%，报8899.06点；恒生科技指数上涨0.46%，报5065.63点 [1] - 华泰证券观点：市场风险偏好已修复，对地缘局势敏感度回落，市场或从情绪驱动过渡至业绩驱动阶段 [1] 蓝筹股表现 - 信义光能领涨蓝筹，收盘上涨6.21%，报3.08港元，成交额2.98亿港元，贡献恒指1.3点 [2] - 农夫山泉上涨5.5%，报48.7港元，贡献恒指8.06点；舜宇光学科技上涨3.35%，报66.25港元，贡献恒指2.46点 [2] - 中石油下跌3.27%，报10.34港元，拖累恒指11.73点；中海油下跌2.45%，报26.32港元，拖累恒指16.32点 [2] AI应用板块 - DeepSeek启动首次外部股权融资，估值超100亿美元，计划募集不少于3亿美元资金 [3][4] - 融资消息点燃AI应用行情，群核科技上市次日再涨101.29%，报37.44港元 [3] - 迈富时上涨12.75%，范式智能上涨12.49%，智谱上涨9.43% [3] - 中信建投指出，腾讯、阿里均发布世界模型，4月混元新模型、DS-V4将发布，AI应用产业趋势不变 [4] 光伏板块 - 四部委联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序，扎实推进“反内卷”工作 [2][4][5] - 新特能源收盘上涨8.42%，福莱特玻璃上涨7.87%，信义光能上涨6.21%，协鑫科技上涨4.12% [4] - 兴业证券指出，2026年英国、澳大利亚等海外市场政策持续加码，叠加中东地缘局势波动，全球能源安全诉求提升，户储及工商储需求可能进一步上修 [5] 商业航天板块 - 国家航天局发布2026年重要任务信息，包括天问二号探测小行星、实施神舟二十三号任务、多型重复使用火箭验证等 [5][6] - 商业航天概念升温，金风科技收盘上涨9.16%，亚太卫星上涨7.65% [5] - 方正证券认为，国家高度重视商业航天，政策力度持续加码，商业航天战略地位提升，板块有望迎来新机会 [6] 石油与地缘局势 - 石油股普遍走低，中石油下跌3.27%，中海油下跌2.45%，中海油服下跌2.24% [7] - 霍尔木兹海峡局势反复，周五开放后油价单日暴跌约12%至约86.89美元/桶，周六再度封锁后WTI原油盘中一度反弹超8% [7] - 分析认为，油气股调整源于霍尔木兹海峡地缘风险催生的市场溢价全面消退，而非行业基本面实质性恶化 [7] 热门异动股 - 新火集团大幅走高17.87%，东北证券前首席经济学家付鹏加入公司出任首席经济学家 [8] - 英矽智能上涨14.06%，公司宣布其用于药物靶点发现的统一AI框架取得新进展 [9] - 沪上阿姨上涨8.79%，公司全体首次公开发售前股东自愿延长股份禁售期，控股股东阵营延长6个月至2026年11月7日 [10] - TCL电子上涨3.54%，公司发布盈喜，预期2026年第一季度收入约278亿至304亿港元，同比增长10%至20%；经调整归母净利润约3.6亿至4.0亿港元，同比增长125%至150% [11] - 高鑫零售重挫9.09%，公司发盈警，预计3月止财政年度亏损介乎3亿至3.5亿人民币，而上年度纯利为4.05亿人民币 [12]

政策动态与市场反应 - 2026年4月20日，多晶硅期货主力合约涨停，市场情绪受到政策端消息影响[3] - 四部委于4月17日联合召开光伏行业座谈会，强调扎实推进“反内卷”工作，推动产业高质量发展[3][5] - 会议提出加强产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等综合治理工作[5] 行业供需基本面现状 - 多晶硅现货价格经历了连续两个半月的快速下跌，与期货市场表现背离[5] - 2026年一季度，中国多晶硅月均产量为9.3万吨，行业平均开工率仅为39%[5] - 截至3月底，行业库存达到49.9万吨，光伏上游多晶硅环节仍在累库[5] - 4月份市场供应端8.5万吨产出对应43GW的需求[5] - 行业整体供需关系未根本扭转，高库存压力依然存在[6] 需求端分析与展望 - 目前国内需求并未看到明显起色[5] - 下游硅片库存开始下降，基本面有所改善，并出现提价声音，但这被视为产业链内部的利润再分配[6] - 下游改善难以有效传导并大幅拉动对上游多晶硅的实质需求[6] - 整体需求的实质性改善，可能仍需等待5月至6月国内装机旺季的启动[5] - 化解市场供需矛盾仍需通过供应端的实质性产能收缩和终端需求的逐步回暖[6]

报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为“增持”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备及新能源各细分板块的近期动态、产业链数据及投资机会展开，重点覆盖锂电、储能、光伏、风电等领域，并给出了具体的投资建议和标的 [7][46] 根据相关目录分别进行总结 锂电板块 - 市场表现：本周申万电池指数上涨6.60%，跑赢沪深300指数4.61个百分点，鹏辉能源、纳克诺尔、宏工科技等标的涨幅居前，分别达20.6%、19.9%、17.7% [11][12] - 行业事件： - 宁德时代2026年第一季度实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，并拟出资300亿元设立全资子公司作为矿产领域运营管理平台 [13] - 制浆系统龙头尚水智能于4月17日登陆创业板，其循环式高效制浆系统市占率达60%，本次募集资金5.87亿元 [14] - 比亚迪自主研发的全固态电池通过车规级验证，电池单体容量达400Wh/kg，原型车CLTC续航里程突破1218公里，支持10分钟快充至80% [15] - 销量跟踪： - 欧洲市场：2026年3月，欧洲9国新能源汽车销量达40.7万辆，同比增长43%，环比增长84%，渗透率为32.2% [17][18] - 中国市场：2026年3月，主要车企（除小米）新能源汽车合计销量为53.93万辆，环比增长67%，比亚迪当月销量30.02万辆，环比增长60% [19] 储能板块 - 行业事件： - 分布式储能系统龙头思格新能于4月16日在港上市，发行价324.20港元，募资规模超44亿港元 [20] - 海南省发改委发布征求意见稿，鼓励新能源配建储能项目转为电网侧独立储能，但转型项目不纳入后续容量电价补偿范围 [21] 电网设备板块 - 政策动态：山东省“十五五”规划纲要提出，要协同推进清洁能源高比例消纳，配套建设特高压工程，到2030年全省非化石能源发电装机达到2亿千瓦左右 [22] 光伏板块 - 产业链价格： - 硅料：致密料价格降至35.5元/kg，环比下降0.5元/kg，4月产量预计8.5-8.6万吨，环比下降8% [23][24] - 硅片：210RN均价0.90元/片，环比下降0.05元/片，4月排产下调约5% [24] - 电池片：TOPCon182电池片均价为0.33元/W，环比下降0.02元/W，4月排产环比下降约6% [26] - 组件：TOPCon双玻182组件均价为0.763元/W，周环比持平，但市场呈现“明稳暗降”格局 [26] - 辅材：光伏玻璃价格持平，3.2mm单层镀膜玻璃均价16.00元/平方米；EVA胶膜价格上涨，透明EVA胶膜（420g规格）均价8.10元/平方米 [29] - 行业事件： - 中信博获得阿联酋阿布扎比PV4项目1.5GW光伏跟踪支架订单，在中东累计订单超28GW [29][30] - 深圳印发AI服务器产业链发展行动计划，计划打造“光伏/海上风电+储能+绿电直连”的零碳数据中心 [31] - 国内光伏产业链加速布局东南亚市场，该区域成为出海新主场 [32] 风电板块 - 海风进展： - 国内项目招投标活跃，涉及辽宁、河北、山东、福建、广东、海南等多地，其中广东华润红海湾五项目计划2026年6月启动风机基础施工 [33] - 国内项目施工推进，如东方电缆承制的阳江三山岛±500kV柔性直流海底电缆已交付 [34] - 全球项目进展：英国有多个漂浮式及固定式海风项目推进；德国Nordseecluster项目进入单桩制造与安装阶段，大金重工开始为Nordseecluster B项目制造60根单桩；美国纽约州Sunrise Wind 924MW项目首台风机安装就位 [35][36] - 其他新闻： - 英国解除陆上风电“事实禁令”，目标到2030年新增12GW，为中国风电企业带来增量市场机会 [37] - 法国推进AO10海上风电招标，总规模达10GW，固定式与浮式各占50% [37] - 德国Nordex集团2026年第一季度获得1.9GW风电订单，平均销售价格提升至每兆瓦91万欧元 [37] - 招标与中标数据： - 2026年初至今，国内陆上风电机组招标17.2GW，海上招标0.6GW；2026年1-2月累计新增装机11.0GW，同比增长19.0% [37] - 2026年4月，陆上风电机组含塔筒加权中标均价为2033元/kW；2026年1-3月，海上风电机组不含塔筒中标均价在2555元/kW至2738元/kW之间 [42] - 本周亨通高压中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目海缆及附件，投标金额6.6亿元 [42] - 原材料价格：截至4月18日，中厚板均价3483元/吨，环比上涨0.1%；铸造生铁均价3056元/吨，环比下降0.8%；环氧树脂均价20500元/吨，环比持平 [41] 投资建议 - 锂电：推荐电池标的宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能；关注材料标的如海科新源、天赐材料等；看好钠电与固态电池主题行情，建议关注维科技术、厦钨新能等相关公司 [7][46] - 储能：大储板块推荐阳光电源、海博思创等；户储板块推荐德业股份、艾罗能源等 [7][46] - 电力设备：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等，以及电力设备出口标的海兴电力、思源电气等 [7][46] - 光伏：建议重视设备、辅材、制造各环节核心卡位龙头，如迈为股份、晶科能源等；同时关注商业航天产业链相关的钧达股份、明阳智能等 [7][46] - 风电：核心关注欧洲风机零部件弹性大的振江股份，以及塔筒、海缆、风机等环节欧洲敞口大的公司，如大金重工、东方电缆、金风科技等 [7][46] - 氢氨醇：建议重点关注中国天楹、中集安瑞科、金风科技等 [7][46]