2025年中国宏观经济核心表现 - 2025年全年国内生产总值首次达到140万亿元人民币 相当于德国、英国、法国三国GDP总和[1] - GDP同比增长5.0% 外汇储备规模超过3.3万亿美元[1] - 对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右[1] 经济增长的结构与质量 - 高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重升至17.1%[1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率超过52%[1] - 研发经费投入强度首次超过经合组织成员国平均水平 国家创新指数进入全球前十[1] 消费市场与服务业的亮点 - 服务零售额同比增长5.5% 增速比商品零售额快1.7个百分点[1] - 旅游、文化、体育、娱乐等服务消费领域零售额实现两位数增长[1] - 国内电影总票房同比增长超过20%[1] 新兴产业与新兴消费趋势 - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% 产销量连续11年位居全球第一[1] - 网上零售额同比增长8.6%[1] - 人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域取得一系列突破[1] 政策与市场环境展望 - 国务院部署实施财政金融协同促内需的一揽子政策 设备更新和以旧换新政策在优化[1] - 制造业采购经理指数重回扩张区间 工业生产、服务业指数加快 价格指数回暖[1] - 拥有14亿多人口的超大市场 中等收入群体持续扩大 消费环境正在优化[1] 改革开放与区域发展 - 海南自由贸易港实现全岛封关运作[1]

文章核心观点 财政部公布五项财政金融协同促内需一揽子政策，旨在通过优化贷款贴息和设立专项担保计划，从加力提振消费和扩大民间投资两个方面推动扩大有效需求 [1] 促进消费的“双贴息”政策优化 - **政策期限与比例**：“双贴息”政策实施期限统一延长至2026年12月31日，维持年贴息比例1个百分点，央地贴息资金承担比例90%、10%不变 [4] - **个人消费贷款贴息优化**：将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例1个百分点 [4]；取消对消费领域的限制，各领域消费及新发生的信用卡账单分期在识别真实性、合规性后可享受贴息 [4]；取消单笔消费贴息上限500元及单家机构累计贴息上限1000元的要求，维持单家机构每人每年累计贴息上限3000元不变 [4]；将监管评级3A及以上的城商行、农合机构、外资行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地经办机构范围 [4] - **服务业经营主体贷款贴息优化**：单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模最高可达1000万元 [6]；在原有8类消费领域基础上，将数字、绿色、零售3类消费领域纳入支持范围 [6]；经办银行包括21家全国性银行及金融监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、省会城市农商行、外资银行 [6] 支持民间投资的中小微企业贷款贴息政策 - **贴息标准与规模**：对2026年1月1日起发放的符合条件的贷款，中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持，单户贴息贷款规模上限5000万元 [7] - **政策重点与期限**：重点支持中小微企业增加投资和扩大再生产，政策实施期限暂定1年，后续可视情延长 [7] - **投向领域**：支持新能源汽车、工业母机、医药工业、民用大飞机、服务器、人工智能等重点产业链及上下游产业，以及生产性服务业、农林牧渔、新兴领域等 [7] - **经办银行**：包括21家全国性银行及金融监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、省会城市农商行、外资银行 [7] 优化设备更新贷款财政贴息政策 - **政策期限与标准**：实施期限延长至2026年12月31日，中央财政对设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [8] - **支持领域扩展**：在原有支持领域基础上，增加建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、人工智能、养老等领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新的支持 [8] 民间投资专项担保计划 - **计划规模与目标**：设立额度5000亿元的专项担保计划，分两年实施，旨在通过政府性融资担保增信分险，引导金融资源支持民间投资扩大供给 [9] - **支持范围**：支持用于购买设备、技术改造、数智化改造、厂房扩建、经营周转等生产经营活动，以及用于餐饮住宿、健康、养老、旅游、数字、零售等消费领域场景拓展和升级改造的中长期贷款 [9] - **风险分担机制**：银行承担贷款风险责任比例不低于20%，政府性融资担保体系承担不高于80% [9]；国家融资担保基金分险比例根据贷款期限设定三档：1-3年不超过30%，3-5年不超过35%，5年以上不超过40% [10] - **担保费率与额度**：中央财政支持国家融资担保基金再担保费减半收取，直保机构担保费率不得超过1% [10]；单户授信担保额度不高于2000万元 [10] - **风险容忍与补偿**：将该项业务代偿率上限由4%提高至5% [10]；中央财政对基金新增代偿支出给予风险补偿 [10] - **资本补充**：中央财政向国家融资担保基金注资50亿元，实施三级政府性融资担保体系股权投资与业务联动，适当向中西部地区倾斜 [10]

2025年新增政府债务规模11.86万亿元比上年增加了2.9万亿元 廖岷表示，2025年更加积极的财政政策，做到了兼顾努力支持当下经济增长，办好民生实事，又有效推 动中国经济的结构转型，为经济社会中长期可持续发展打下了坚实基础。2025年，财政赤字率按4%左 右，比上年提高了一个百分点，新增政府债务规模是11.86万亿元，比上年增加了2.9万亿元，这些都超 过此前几年的平均水平。 我国政府负债率依然较低远低于G20国家平均政府负债率水平 廖岷表示，2025年我国财政赤字率按4%左右，比上年提高1个百分点；新增政府债务规模11.86万亿 元，比上年增加2.9万亿元，这些都远超前几年的平均水平。尽管2025年我国增加了赤字和政府债券规 模，但从国际比较上来看，我国政府负债率依然较低，远低于G20国家的平均政府负债率水平。 1月20日午间，财政部等多部门对外连发通知，释放系列贴息政策、民间投资专项担保计划。 今日下午3时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请财政部副部长廖岷、综合司司长李先忠、金融司 司长于红介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况，并答记者问。 财政部副部长廖岷： 2026年财政总体 ...

文章核心观点 - 财政部公布五项财政金融协同促内需一揽子政策 旨在通过贷款贴息和政府性融资担保等方式 加力提振消费和扩大民间投资 从而推动扩大有效需求 [1] 优化“双贴息”政策 - 个人消费贷款与服务业务经营主体贷款贴息政策实施期限统一延长至2026年12月31日 维持年贴息比例1个百分点及央地90%/10%的承担比例不变 [4] - 个人消费贷款贴息政策优化：将信用卡账单分期业务纳入支持范围 [6]；取消对消费领域的限制 各领域消费及新发生的信用卡账单分期经识别后可享贴息 [8]；取消单笔500元及单家机构累计1000元的贴息上限 维持单家机构每人每年累计3000元上限不变 [8]；将监管评级3A及以上的城商行、农合机构、外资行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入经办机构范围 [8] - 服务业经营主体贷款贴息政策优化：单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模上限提高至1000万元 [9]；支持领域在原有8类基础上 新增数字、绿色、零售3类消费领域 [9]；经办银行范围扩大至21家全国性银行及监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、省会城市农商行、外资银行 [9] 中小微企业贷款贴息政策 - 对2026年1月1日起发放的符合条件的贷款 中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息 单户贴息贷款规模上限为5000万元 [11] - 政策重点支持中小微企业增加投资和扩大再生产 实施期限暂定1年 [11] - 支持投向领域广泛 包括新能源汽车、工业母机、医药工业等十多个重点产业链 生产性服务业 农副产品加工业 以及以人工智能为代表的新兴领域 [11] - 经办银行包括21家全国性银行及监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、省会城市农商行、外资银行 [11] 优化设备更新贷款财政贴息政策 - 政策实施期限延长至2026年12月31日 中央财政对相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点 贴息期限不超过2年 [13] - 将科技创新和技术改造再贷款政策支持的、银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息范围 [13] - 在原有支持领域基础上 新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、人工智能、养老等十余个领域 加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新的支持 [13] 民间投资专项担保计划 - 计划额度为5000亿元 分两年实施 旨在通过政府性融资担保增信分险 支持民间投资 [15] - 支持符合条件的中小微企业民间投资贷款 用于设备原材料购买、技术改造、数智化改造、厂房扩建、店面装修、经营周转等生产经营活动 以及用于多个消费领域场景拓展和升级改造的中长期贷款 [15] - 风险分担机制：银行承担风险比例不低于20% 政府性融资担保体系承担不高于80% [15]；国家融资担保基金设置差异化分险比例 贷款期限1-3年分险不超过30% 3-5年不超过35% 5年以上不超过40% [15] - 中央财政支持降低担保费率 国家融资担保基金再担保费减半收取 直保机构担保费率不得超过1% [16] - 单户授信担保额度不高于2000万元 [16]；国家融资担保基金将该项业务代偿率上限由4%提高至5% [16] - 中央财政对国家融资担保基金新增代偿支出给予风险补偿 [16]；并向国家融资担保基金注资50亿元以增强其资本实力 实施三级担保体系股权投资与业务联动 适当向中西部地区倾斜 [16]

文章核心观点 财政部于1月20日联合多部门发布一系列重磅财政金融支持政策，旨在通过延长政策期限、扩大支持范围、提高贴息标准、增加经办机构等方式，全面刺激个人消费、企业设备更新、服务业发展及民间投资，政策有效期普遍延长至2026年底，以推动经济重点领域和薄弱环节的发展 [1][10] 个人消费贷款财政贴息政策优化 - **政策期限延长**：个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，具体实施期为2025年9月1日至2026年12月31日，到期后可视效果研究延长 [2][12] - **支持范围扩大**：将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点，并取消了对消费领域的限制，各领域消费贷款及新发生的信用卡分期经识别后均可享受贴息 [3][12] - **贴息标准提高**：取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人单家机构5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，但维持每名借款人在一家经办机构每年累计消费贴息上限3000元不变 [3][12] - **经办机构增加**：将监管评级在3A及以上的城商行、农合机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入经办机构范围，贴息资金由中央财政和省级财政按90%和10%的比例承担 [3][13] 设备更新贷款财政贴息政策优化 - **贴息标准与期限**：对经营主体的设备更新项目相关固定资产贷款，中央财政贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [4][14] - **支持范围扩展**：将银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息范围，政策实施至2026年12月31日 [5][14] - **支持领域大幅增加**：在原有工业、能源电力、交通运输等领域基础上，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、人工智能、养老等十余个领域，支持高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新 [5][14] - **经办与管理**：贴息贷款经办银行增加至26家，并优化流程、加强资金监控，严禁贷款用于投资理财等套利活动 [5][15] 中小微企业贷款贴息政策实施 - **贴息条件**：对2026年1月1日起经办银行发放的、符合条件的中小微民营企业固定资产贷款等，中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户贴息贷款规模上限为5000万元，政策暂定实施1年 [6][17] - **重点投向领域**：支持新能源汽车、工业母机、医药工业、人工智能等重点产业链，以及生产性服务业、农林牧渔和新兴领域 [6][17] - **经办银行范围**：包括国家开发银行等21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、外资银行等 [6][17] 服务业经营主体贷款贴息政策优化 - **期限延长**：政策实施期限延长至2026年12月31日 [7][18] - **贴息额度提高**：单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模最高可达1000万元，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点，资金由中央和省级财政按90%和10%承担 [7][18] - **支持领域扩大**：在原有餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域 [7][18] 民间投资专项担保计划实施 - **计划规模**：专项担保计划总额度为5000亿元，分两年实施 [8][19] - **支持范围**：支持中小微企业用于设备原材料购买、技术改造、数智化改造、经营周转等生产经营活动，以及用于消费领域场景拓展和升级改造的中长期贷款 [8][19] - **风险分担机制**：银行承担风险比例不低于20%，政府性融资担保体系承担比例不高于80%，并设置差异化分险比例，贷款期限1-3年、3-5年、5年以上的，融担基金分险比例分别不超过30%、35%、40% [8][19] - **担保费率与额度**：直保机构担保费率不得超过1%，单户授信担保额度不高于2000万元 [9][20] - **财政支持与创新**：中央财政向融担基金注资50亿元，用于奖励业务成效好的担保机构，并鼓励探索“供应链+融资担保”等创新模式 [9][21]

财政部发布五项财政金融支持政策 - 财政部于1月20日联合相关部门连续发布五份通知，旨在通过贷款贴息和专项担保等方式支持中小微企业、设备更新、民间投资、个人消费及服务业经营主体 [1][8] 中小微企业贷款贴息政策 - 对2026年1月1日起经办银行发放的、符合条件的中小微民营企业固定资产贷款及相关新型政策性金融工具资金，中央财政给予年化1.5个百分点的贴息支持，贴息期限不超过2年 [3][9] - 单户企业可享受贴息的贷款规模上限为5000万元 [3][9] - 政策实施期限暂定1年，后续可视情况延长，且同一笔贷款不得重复享受其他中央财政贴息 [3][9] 个人消费贷款财政贴息政策 - 将个人消费贷款财政贴息政策的实施期限延长至2026年12月31日，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [3][9] - 将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [3][10] - 取消了对消费领域的限制，居民在政策期内使用个人消费贷款进行的各领域消费及新发生的信用卡账单分期，经识别真实性、合规性后可享受贴息 [4][10] - 取消了单笔消费贴息上限500元及5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，但维持每名借款人在一家经办机构每年累计消费贴息上限3000元不变 [4][10] 设备更新贷款财政贴息政策 - 经营主体实施设备更新行动的固定资产贷款，中央财政对贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [4][11] - 将银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围 [4][11] - 政策实施至2026年12月31日，后续可视情延长 [4][11] - 在原有支持领域基础上，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、人工智能、养老等十余个领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新的支持 [5][6][11] 民间投资专项担保计划 - 设立专项担保计划，总额度为5000亿元，分两年实施 [6][12] - 支持对象为符合条件的中小微企业民间投资贷款，用途涵盖购买设备及原材料、技术改造、数智化改造、经营周转等生产经营活动，以及餐饮住宿、健康、养老、旅游、体育、绿色、数字、零售等消费领域场景拓展和升级改造的中长期贷款 [6][12] - 申请企业需满足未被列入经营异常或失信名单、产品或服务非国家禁止限制淘汰类、近三年无重大安全质量环保事故及偷漏税等违法违规行为等条件 [6][12] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 将服务业经营主体贷款贴息政策实施期限延长至2026年12月31日 [7][12] - 对于2026年新发放的贷款，单户可享受贴息的贷款规模上限提高至1000万元，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点 [7][13] - 贴息资金由中央财政和省级财政按90%和10%的比例分担 [13] - 在原有8类消费领域（餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育）支持基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域 [7][13]

政策优化与延期 - 服务业经营主体贷款贴息政策与个人消费贷款财政贴息政策的实施期限均延长至2026年底 [1] - 设备更新贷款财政贴息政策实施期暂定1年，后续可视情延长 [2] 服务业经营主体贷款贴息政策优化 - 新增数字、绿色、零售3类重点支持领域 [1] - 单户享受贴息的贷款规模上限由100万元提高至1000万元 [1] - 单户贴息上限提高至10万元 [1] 个人消费贷款财政贴息政策优化 - 将信用卡账单分期业务纳入贴息支持范围 [1] - 年贴息比例为1个百分点 [1] - 取消领域限制 [1] 中小微企业贷款贴息政策 - 支持2026年1月1日起经办银行发放的、符合条件的中小微民营企业固定资产贷款及使用新型政策性金融工具资金的项目 [1] - 支持领域包括重点产业链及上下游产业、生产性服务业等 [1] - 贴息方案为每年贴息1.5个百分点，最长贴息2年 [2] - 单户贴息贷款规模上限5000万元，单户最多可享受贴息150万元 [2] 设备更新贷款财政贴息政策优化 - 支持范围由设备购置贷款拓展至设备更新项目相关的固定资产贷款 [2] - 纳入再贷款政策支持的、2026年起新发放的科技创新类贷款 [2] - 增加政策支持领域，增加经办银行，优化贴息流程 [2] 民间投资专项担保计划 - 通过国家融资担保基金设立专项担保计划，规模5000亿元，分两年实施 [2] - 为符合条件的中小微企业民间投资贷款提供担保 [2] - 支持用于场景拓展、升级改造的中长期贷款，以及改扩建厂房、店面装修、经营周转等生产经营活动 [2] - 在分险比例、代偿上限、担保额度、担保费等方面进行政策加力 [2]

财政部等五部门联合实施中小微企业贷款贴息政策 - 政策支持投向相关重点产业链及上下游产业的中小微民营企业固定资产贷款，以及其参与项目使用的新型政策性金融工具资金 [32] - 支持领域包括新能源汽车、工业母机、医药工业等制造业重点产业链，科技服务、物流服务等生产性服务业，农、林、牧、渔等农业领域，以及人工智能等新兴领域 [33] - 中央财政对2026年1月1日起新发放的符合条件的贷款，按照贷款本金给予年化1.5个百分点的贴息，贴息期限不超过2年，单户贴息贷款规模上限为5000万元 [33] - 经办银行包括21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [34] - 贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，经办银行在向企业收息时代财政支付贴息资金 [36] 财政部等四部门优化实施服务业经营主体贷款贴息政策 - 将服务业经营主体贷款贴息政策的实施期限延长至2026年12月31日 [2] - 提高单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模上限至1000万元，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点，贴息资金由中央财政和省级财政按90%、10%比例承担 [3] - 在原有餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域基础上，将数字、绿色、零售3类消费领域纳入政策支持范围 [5] - 经办银行范围扩大至21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [6] - 优化审核流程，建立联审工作机制，于审核结束后5个工作日内出具审核结果 [6] 财政部等四部门联合实施民间投资专项担保计划 - 设立专项担保计划额度5000亿元，分两年实施，用于支持中小微企业民间投资贷款 [13] - 支持对象为符合条件的中小微企业，贷款用途包括购买设备、技术改造、数智化改造、经营周转等，以及用于餐饮住宿、旅游、体育、绿色、数字、零售等消费领域的场景拓展和升级改造 [13] - 建立差异化风险分担机制，银行承担风险比例不低于20%，政府性融资担保体系承担不高于80%，国家融资担保基金对期限超过5年的贷款分险比例不超过40% [14] - 推动降低担保费率，直保机构担保费率不得超过1% [14] - 提高单户授信担保额度至不高于2000万元，并将相关业务代偿率上限由4%提高至5% [14] - 中央财政向国家融资担保基金注资50亿元，用于增强其资本实力并向省级担保机构注资 [16] 财政部等四部门优化实施设备更新贷款财政贴息政策 - 将政策实施期限延长至2026年12月31日，并将银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围 [19] - 中央财政对经营主体的设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [19] - 在原有支持领域基础上，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、人工智能、养老等十余个领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新的支持 [20] - 经办银行扩展至26家，新增了北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行 [20] - 优化贴息流程，采取“预拨+结算”方式，财政贴息不再以贷款获得再贷款支持为前提 [21][22] 财政部等三部门优化实施个人消费贷款财政贴息政策 - 将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年12月31日 [26] - 扩大支持范围，将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [27] - 取消原政策中对消费领域的限制，居民在政策实施期内使用经办机构个人消费贷款进行的各领域消费，经识别真实性、合规性后均可享受贴息 [27] - 提高贴息标准，取消单笔消费贴息金额上限500元及5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，维持每名借款人每年在一家经办机构累计消费贴息上限3000元不变 [27] - 增加经办机构类型，将监管评级3A及以上的城商行、农合机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构范围 [27] - 贴息资金由中央财政、省级财政分别承担90%、10% [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年实现5%的GDP增速，预期目标圆满实现，但增速逐季下行，12月宏观经济数据继续回落，复苏动能仍然偏弱；需理性客观看待当前宏观经济，实施更积极有为的宏观政策；“扩内需、反内卷”是长期重要政策抓手，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI - 12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上升0.9个百分点，升至扩张区间，但整体仍然偏弱，经济复苏动能不足 [6][9] - 大型企业PMI为50.8%，环比上升1.5个百分点；中型企业PMI为49.8%，环比上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，环比下降0.5个百分点 [6] - 生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [6] CPI与PPI - 12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大 [10][12] - 12月PPI环比回升，处于持续回升趋势，反内卷政策持续取得成效，2026年同比增速有望由负转正 [15] 进出口 - 12月中国以美元计价进口同比增长5.7%，出口同比增长6.6%，贸易顺差1141.4亿美元，进出口均保持高增 [16] - 2025年出口保持偏强局面，未来外贸真正风险在于美国经济衰退和全球经济增速放缓导致的需求下降 [18] - 12月除对美出口外，对其他地区出口均保持稳健增长，对美出口进一步被对东盟出口替代 [19] 居民信贷与货币 - 2025年末社会融资规模存量同比增长8.3%，全年增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [20][21] - 12月居民信贷仍然偏弱，政府债券发行放缓，M1增速进一步下行，但企业信贷有所好转，M2增速回升，实体经济信贷需求仍然较弱 [24][25] 工业生产、消费和投资 - 12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%，2025年比上年增长5.9% [27] - 12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，2025年比上年增长3.7%，剔除国补影响后消费表现疲软，国内需求不足 [27][28] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）比上年下降3.8%，制造业投资、基建投资和房地产开发投资增速均持续回落 [32] 房地产市场 - 2025年新建商品房销售面积和销售额同比下降，房地产销售额、销售面积增速前高后低，市场景气度进一步下行 [31][33] - 房地产新开工、施工和竣工进一步下行，年末商品房待售面积略微回升，12月国房景气指数环比回落 [35][36] - 房地产市场已处于底部阶段，2026年上半年有望成为止跌回稳的关键节点 [38] 总结与展望 - 12月宏观经济表现偏弱，复苏动能不足，出口保持韧性，通胀数据改善，国内有效需求不足和产能结构性过剩制约经济复苏和资产价格修复 [40] - 金融市场处在“弱现实、强预期”状态，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，需耐心等待宏观经济向上信号 [40]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，完成预期目标 [1][2][4] - 人均国内生产总值达到13953美元，连续三年超过1.3万美元 [4] - 国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效 [1][4] 产业发展与结构 - 制造业规模继续保持全球第一，2025年制造业增加值同比增长6.1%，占GDP比重稳定在25%左右 [9][11] - 服务业平稳增长，2025年服务业增加值同比增长5.4%，占国内生产总值比重提高到57.7% [12] - 粮食产量达到1.43万亿斤，连续两年站稳在1.4万亿斤以上 [7][9] 消费与内需 - 社会消费品零售总额首次超过50万亿元，达到501202亿元，同比增长3.7%，规模居全球零售市场前列 [14] - 最终消费支出对经济增长贡献率达到52%，消费压舱石作用凸显 [14] 新动能与创新发展 - 研发经费投入强度达2.8%，比上年提高0.11个百分点，首次超过经合组织国家平均水平 [17] - 规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长 [17] - 绿色经济蓬勃发展，新能源汽车国内新车销量占比超过50% [17] 工业与民生 - 2025年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9% [11] - 居民人均可支配收入实际增长5.0%，与经济增长同步 [18]