公司项目进展 - 广西栗木矿业完成井下清淤及矿区道路修建，巷道排水持续进行，洗选、冶炼项目完成可行性论证，正编制施工建设方案，力争早日复工复产 [1] - 高纯石英砂项目有序推进，产品正进行市场拓展，有极少量销售，未对财务和经营成果构成实质影响 [1] 公司业绩情况 - 2025 年一季度归属于上市公司股东的净利润为 -3,667.75 万元，较上年同期亏损减少 2,645.74 万元，亏损原因是枯水期电力价格高和树脂产品价格低 [1] 公司产品与市场 - 公司为氯碱化工企业，主导产品为聚氯乙烯树脂（PVC）、烧碱、钾碱等，用于建筑、农业、轻工、纺织等领域，氯碱市场竞争激烈，公司将推进绿色氯碱化工发展，提升产品附加值产业链 [2] 公司融资情况 - 办理以简易程序向特定对象发行股票事宜需经董事会、年度股东会审议，董事局将根据融资需求在授权期限内确定是否实施，存在不确定性 [2] 公司发展战略 - 围绕年度工作方针和“扭亏攻坚”主题，以稳健经营为出发点，以技术创新为动力，以提质增效为保障，提升经营业绩 [2] - 强化精细化管理，提升集团运营管控效率 [2][3] - 聚焦安全环保基础，组织生产经营，提高产品市场占有率 [2][3] - 以市场为导向，加大技术研发力度，促进科技成果转化 [3] - 以技术创新为动力，紧抓市场机遇与项目进度，推动工作落实 [3] - 加快转型升级步伐，寻求新的利润增长点 [3] - 深耕主业，开展技术升级改造，提高特种树脂销售，拓展新产业方向，如建成高纯石英砂自动化生产线，推动广西栗木矿复工复产 [3]

行业现状 - 化工行业仍处底部区间 多数化工品价格和价差处于磨底阶段 [1] - 需求端国内经济企稳回升态势待政策巩固 海外受美国关税政策影响存在不确定性 [1] - 供给端海外产能开工率弹性有限 资本开支放缓且多投向特种化学品 国内在建产能逐步释放 供给增速显著放缓 [1] 投资机会 龙头白马 - 化工核心资产估值跌至底部水平 具有强安全边际 [1] - 龙头白马具备产业链一体化、规模、成本优势 储备项目充足 中长期市场份额与盈利能力有望持续增长 [1] - 重点推荐万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [1] 刚需/内需相关子行业 - 农化行业需求刚性 粮食种植面积稳步增长 复合肥进入量、利修复通道 龙头集中度持续提升 [2] - 海外农药库存去化 细分品类农药价格有望触底反弹 建议关注新洋丰、史丹利、扬农化工等 [2] - 民爆行业内需驱动 新疆、西藏等地增量需求旺盛 供给端严约束集中度不断提升 建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技等 [2] 化工新材料国产替代 - 吸附分离材料高端产品多被海外垄断 创新型龙头企业推动国产化进程 建议关注蓝晓科技 [3] - 润滑油组分全球供应格局重塑 进口产品价格上行加速国内产业升级及国产替代 建议关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - OLED材料和设备受益于OLED渗透率提升及国内高世代产线建设 国产专利材料打破海外垄断 建议关注奥来德、莱特光电 [3] - 光刻胶高端产品国产化率较低 自主可控背景下产业链迎来发展机遇 建议关注彤程新材、鼎龙股份、八亿时空 [3] 价格见底后涨价机遇 - 供给增速放缓或政策约束的子行业盈利有望改善 如有机硅、氨纶、磷化工、氯碱化工、钛白粉等 [4] - 油价阶段性回调见底或带来石化行业战略布局机遇 关注炼化及下游涤纶长丝行业 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PVC短期震荡，后期仍有压力 [1] - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场，但基本面西北氯碱一体化有利润，未来PVC高产量、高库存结构难缓解，高价成交放缓，市场观望情绪增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格5041，华东现货价格4880，基差 -161，9 - 1月差 -103 [1] 现货消息 - 本周国内PVC现货价格上调，宏观预期看好及工业品上涨带动盘面价格上调，临近周末制品出口询单及交付气氛向好使盘面继续上涨，周内PVC生产企业集中检修，行业库存持续去化，现货重心推高，但高价成交气氛转弱，市场观望情绪增加，目前华东地区电石法五型现汇库提在4800 - 4950元/吨，乙烯法企稳在4900 - 5100元/吨 [1] 市场状况分析 - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场 [2] - 基本面西北氯碱一体化仍有利润，未来PVC高产量、高库存结构难缓解，高价成交放缓，市场观望情绪增加 [2] - PVC一季度检修量偏低，高产量格局持续，因2025年烧碱需求支撑强、利润高，氯碱产业链以碱补氯，加大PVC因亏损大规模减产难度，且未来有较多产能投产，6月将面临新增产能投放 [2] - 2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，海外集中补库能使库存短期快速去化，但出口持续性待观察，内需方面与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低 [2] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3][4]

公司财务与合规情况 - 公司因2020-2022年年报财务数据披露不准确及虚假记载，导致多期财务报表差错，已进行追溯调整并披露更正公告[2] - 中兴华会计师事务所出具专项核查报告，认为会计差错更正符合会计准则规定[3] - 公司已对行政处罚涉及的财务报告进行追溯重述，整改工作已完成并向证监局报送整改报告[4] - 2024年非经营性资金占用期初余额7.83亿元已全部偿还，2024年内控审计报告为标准无保留意见[6] 担保与负债情况 - 截至2025年1月31日，公司实际累计对外担保2361.95亿元，占净资产104.05%[12] - 2025年预计新增授信担保393.1亿元，累计担保将达2661.13亿元，占净资产117.23%[13] - 公司担保主要面向全资及控股子公司(占比88.19%)，与同行业相比担保比例处于较高水平但具有合理性[15][17] - 2024年末资产负债率63.59%，流动比率0.4，偿债能力指标较去年有所下降[20][23] - 有息负债中一年内到期占比44.58%，长期负债与公司重资产结构相匹配[28] 经营业绩与减值 - 2022-2024年营业收入分别为516.62亿、371.18亿、301.23亿元，扣非净利润连续两年亏损[32] - 2024年氯碱化工毛利率20.62%，纺织工业毛利率6.95%，现代贸易毛利率4.62%[35] - 2024年计提减值准备4.67亿元，主要涉及固定资产减值2.17亿元、在建工程减值1.86亿元[38] - 亏损主因纺织板块未扭亏及联营企业投资损失3.01亿元，但较2023年减亏19.02亿元[37] - 2025年一季度氯碱化工扭亏为盈，纺织产品价格回稳，联营企业经营改善[39]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入252.11亿元，同比增长31.83% [7] - 归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，同比增长2.96% [7] - 经营活动产生的现金流量净额24.51亿元，同比增长146.77% [7] - 资产总额428.23亿元，较年初增长6.59% [7] 业务发展 - 绿色低碳环保可降解塑料循环产业链项目已全部建成并投入运行 [7] - 450MW光伏发电项目实现全容量并网发电 [7] - 投资建造部分液体化工品船舶以优化船队结构 [7] - 化工物流业务市场份额亚洲第一、全球第三 [18] 核心竞争力 - 拥有"煤-电-氯碱化工"和"煤-电-特色冶金"一体化循环经济产业链 [14] - 行业内首创"煤焦化工"和"乙炔化工"的深度绿色耦合设计 [14] - 生产装置采用"集约化"、"紧凑化"、"联通化"布局，物料流转设计科学 [15] - 拥有2个自治区级企业研究开发中心和1个自治区级企业技术中心 [20] 技术创新 - 乙炔原料装置采用先进的81000KVA电石炉及生产工艺 [17] - BDO装置引进KTS技术，单套产能30万吨/年为全球单线产能最大 [17] - 行业内首创在电石成品后处理车间采用全球首套电石转运自动化控制系统 [16] - 能源化工板块积极推进数字化车间和智能工厂建设 [21] 2025年重点工作 - 持续提升公司规范运作和治理水平 [23] - 提升信息披露质量，强化投资者关系管理 [23] - 充分发挥董事会在公司治理中的核心作用 [23] - 预计2025年度担保总额度不超过167亿元 [41] 财务数据变动 - 固定资产增加84.49亿元，主要因新项目转固 [33] - 在建工程减少55.05亿元，主要因新项目转固 [33] - 长期借款增加36.39亿元，主要因新增项目借款 [33] - 应收票据增加1.10亿元，主要因销售商品收到银行承兑汇票增加 [33]

业绩总结 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯产量7.287万吨，销量6.974万吨，营业收入33476.60万元[3] - 2025年1 - 3月烧碱产量25.363万吨，销量23.633万吨，营业收入63801.49万元[3] - 2025年1 - 3月氯产品产量46.498万吨，销量33.334万吨，营业收入58270.71万元[3] 价格数据 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯平均售价4800.20元/吨，较2024年同期下降6.29%[3] - 2025年1 - 3月烧碱平均售价2699.68元/吨，较2024年同期增长9.27%[3] - 2025年1 - 3月氯产品平均售价1748.09元/吨，较2024年同期下降8.38%[3] - 2025年1 - 3月盐平均进价382.60元/吨，较2024年同期增长0.33%[3] - 2025年1 - 3月乙烯平均进价6311.67元/吨，较2024年同期下降4.84%[3] - 2025年1 - 3月电解电平均进价0.58元/度，较2024年同期下降6.45%[3] 用量数据 - 2025年1 - 3月氯产品自用量为11.943万吨[1]

财务表现 - 2025年一季度营业收入24.17亿元，同比增长8.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1735.96万元，较上年同期减亏89.97% [1] 业务与产能 - 公司是氯碱化工行业领先的绿色现代化工和新材料服务商，主要产品包括通用聚氯乙烯树脂、特种树脂、糊树脂、烧碱、水泥等 [1] - 当前产能：134万吨PVC（含114万吨通用PVC、10万吨特种树脂、10万吨糊树脂）、97万吨离子膜烧碱、213万吨电石、25万吨乙醇 [1] - 配套设施：2×300MW和2×330MW自备热电站、535万吨电石渣制水泥装置 [1] 产业链优势 - 形成"自备电力→电石→聚氯乙烯树脂(PVC)及副产品→电石渣及其他废弃物制水泥"的绿色低碳循环经济产业链，一体化优势显著 [1] 成本控制与采购 - 推行精细化管理，强化重点物料采购管控，煤炭、焦炭等主要原材料采购价格大幅下降 [2] - 一体化产业链降本增效成果显著，有效控制产品制造成本和各项费用 [2] - 原材料采购价格全线下降，降幅1.88%至18.78%不等 [2] 产品产量与价格 - 2025年一季度主要产品产量：特种聚氯乙烯树脂2.39万吨、糊树脂2.79万吨、聚氯乙烯树脂28.16万吨、烧碱20.02万吨、熟料77.20万吨、乙醇3.03万吨 [2] - 烧碱产品价格上涨13.69% [2] 股东增持计划 - 控股股东天业集团计划在12个月内增持不超过16000万元，增持比例不超过公司总股本的2% [2]

绿色低碳转型 - 公司新增1.86MWp分布式光伏项目，年发电量达3522万千瓦时，相当于减排二氧化碳2782吨 [2] - 在电石生产领域通过40.5MVA电石炉变压器涌流抑制器技术创新，实现能耗指标行业领先 [2] - 构建气候情景分析模型覆盖SSP1-2.6低排放与SSP5-8.5高排放双情景，创新应用TCFD框架识别物理风险与转型风险 [2] - 力争2025年光伏装机容量突破50MW，聚焦30万吨电石技改工程 [5] 社会责任践行 - 连续保持3274天安全生产纪录，建立全员安全积分管理制度 [3] - 打造"首席师-英才-骨干"三级培养体系，薪酬分配向核心技术岗位倾斜 [3] - 2024年职业健康体检率、培训覆盖率均达100% [3] - 通过产业帮扶、公益捐赠等形式回馈社区，获评宁夏"匠盟助企向新而行"创新工作室联盟单位 [3] 现代化治理体系 - 构建"董事会决策-ESG委员会监督-领导小组统筹-部门执行"的四级治理架构 [4] - 建立459项ESG指标库和智能化信息管理系统，实现环境数据实时监控、风险预警数字化 [4] - 推行绿色采购标准，开发国能e商平台实现全流程线上交易，2024年大宗原料采购成本同比下降5.3% [4] - 加码科技创新投入，落地智能物流、5G工业互联网等数字化转型项目 [4] 战略发展规划 - 公司将深化碳资产管理，增加新能源比重，向"净零排放"目标迈进 [5] - 为高耗能行业绿色转型提供实践样本，书写经济效益与环境效益双赢的可持续发展新篇章 [5]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：601568 公司简称：北元集团 陕西北元化工集团股份有限公司2024年年度报告摘要 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到http://www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、未出席董事情况 ■ 4、立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1元（含税），以截至2024年12月31日公司总股本 3,972,222,224股计算，共计拟派发现金红利397,222,222.40元（含税）。 2024年度利润分配预案已经公司第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第六次会议审议通过，尚需 提交公司2024年度股东大会审议。 第二节 公司基本情况 1、公司简介 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱基本面承压 关注限仓因素 宏观变动大 贸易战加剧不确定性 基本面驱动向下 氯碱利润被压缩 4月第16个日历日面临限仓 空头持仓集中有止盈意愿 内需扩张空间有限 出口有支撑但受贸易战影响 供应端关注耗氯下游传导影响 [5][6] - PVC低位震荡 关税政策利空出口需求但体量有限 宏观情绪波动影响短期市场 基本面看 西北氯碱一体化有利润 上半年高产量高库存结构难缓解 高产量格局短期难改 高库存压力持续 出口需求只能阶段性缓解 [7][9] 各目录总结 烧碱价格及价差 - 山东最便宜可交割品烧碱价格约2359元/吨 [12] - 期货市场基差和月差变化反映市场预期 市场预期下跌及交易交割因素时持续反套交易 烧碱基差和月差走弱 [18][22] - 市场矛盾先体现在价差上 再通过蒸发装置调节平衡 中期价差要回归 50碱 - 32碱价差是超前指标 目前高于蒸发成本 利多烧碱 但出口受贸易战影响 价差影响难体现 [27] - 中国烧碱出口预计同比明显增长 主要是印尼方向 2024年1 - 12月出口308万吨 累计同比上升23.86% 其中往印尼出口104.6万吨 累计同比上升122% 2025年1 - 2月出口66.75万吨 同比 + 58.1% 贸易战影响短期出口订单签订 [28][32][33] - 出口对高度碱的支撑体现在50碱 - 32碱价差上 关键在囤货节奏 出口利润大幅扩张 后期关注出口订单签订 [36] - 美国烧碱出口量大 注意贸易战对全球贸易流的影响 [38] - 山东 - 华南、江苏 - 华南套利空间持续下滑 广西氧化铝企业高开工 但新增产能投放延期 影响烧碱囤货需求 [43][47] 烧碱供应 - 市场结构为产量上升 库存下滑 本周国内烧碱产能利用率83.8% 环比上升0.5% 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.13万吨(湿吨) 环比下跌0.65% 同比下调5.51% 本周全国液碱样本企业库容比27.82% 环比上涨0.34% 除东北外各区域库容比环比上涨 [51][53][55] - 需关注6 - 8月检修规模 2025年有多家企业有检修计划 [56] - 2025年烧碱新增产能255万吨 产能增幅5.2% 但考虑到耗氯下游尤其是PVC持续亏损 整体投产或不及预期 [57][60] - 液氯下滑 烧碱价格下降 氯碱利润下滑 若液氯持续降价 未来烧碱将面临边际装置亏损 可能带来检修和降负 [61][64] - 耗氯下游中 环氧丙烷开工环比上升 利润低位 环氧氯丙烷开工环比上升 甘油法利润偏低 二氯甲烷、三氯甲烷利润下滑 [66][72][77] - 未来09和10合约行情关键在于6 - 8月检修规模和持续性 当前烧碱利润高刺激厂家高开工 囤货需求放缓时市场会阶段性累库 一季度产业链“以碱补氯” 加大PVC边际产能清退难度 春节后市场做空氯碱利润 PVC下跌4月检修增加 烧碱会跟随检修 [82][83] 烧碱需求 - 氧化铝开工下滑 库存累库 利润快速下滑 边际装置利润承压 部分运行产能压减 行业受利润影响部分产能投产延后 氧化铝价格下跌 工厂新增检修压产产能增加 对烧碱囤货需求大幅放缓 [86][91][96] - 纸浆行业产能扩张持续 但终端受贸易战影响 成品纸行业开工环比下滑 [98][104] - 粘胶短纤和印染开工环比下滑 终端需求受贸易战冲击 [108] - 水处理行业开工同比偏高 三元前驱体行业开工稳定 [115][117] PVC价格及价差 - PVC基差走强 5 - 9月差变化不大 [127] PVC供需 - PVC开工上升 电石法检修缺乏驱动 本周生产企业产能利用率76.67% 环比减少3.35% 同比增加2.57% 电石法79.22% 环比减少3.18% 同比增加2.81% 乙烯法69.98% 环比减少3.79% 同比增加2.65% [132] - 2025年4月PVC检修增多 后期也有企业有检修计划 [133] - 2025年将有210万吨PVC产能投放 但多数存在延期 [134] - 氯碱边际装置综合利润 - 800元/吨左右 2025年要关注烧碱利润 [136] - PVC生产企业小幅累库 社会库存去库 下游开工变化不大 仓单数量将重新回升 [139][145][146]