2Q25 业绩符合市场预期 看好公司在2Q25 进入拐点后的盈利持续性，2H25 开始有望结构性受益于国内导管架产品的上量，海外 市场也有潜在突破机会。行业层面，国内海风在过去一年逐步解决遗留障碍，建设景气度逐步提升，我 们看好2025 年后国内海风的持续增长趋势。公司层面，2H25 开始我们预计随着公司主要供应的山东半 岛北L 项目导管架产品的批量交付，海力有望持续结构性受益于国内导管架产品的出货提升，2026 年 也有望更加受益于高盈利的深远海导管架应用趋势。海外市场方面，欧洲市场海风单桩和导管架产品供 应紧张，随着项目开工逐渐增多，我们预计公司在未来1-2 年也有潜在订单突破机会，带来新的增长空 间。 盈利预测与估值 我们维持公司2025 年盈利预测不变，考虑到公司后续利润率有望受益于更高端导管架产品的拉动，我 们上调公司2026 年盈利预测25.3%至10.84 亿元。公司当前股价对应2025 年、2026 年25.1 倍、15.2 倍市 盈率。我们看好公司在行业需求提升中的产品竞争力以及利润率提升趋势，以及潜在海外市场的突破机 会，维持公司跑赢行业评级，由于行业估值水平上行，我们上调公司目标价20% ...

政策与规划 - 广东在全国率先出台《广东省海岸带及海洋空间规划（2021—2035）》并实施首部促进海洋经济发展的地方性法规《广东省促进海洋经济高质量发展条例》[1] - 广东省委成立海洋强省建设工作委员会并召开全省海洋经济工作会议 聚焦打造"海上新广东"和全方位推进海洋强省建设[4][5] 海洋能源发展 - 阳江市电力能源建成装机容量超2280万千瓦居广东首位 其中绿色能源占比约50%[1] - 海上风电规划装机容量2000万千瓦 其中并网装机容量超600万千瓦占广东省50%居全国第二[1] - 在建和前期工作项目700万千瓦 待竞配700万千瓦均位居全国第一[1] - 国际风电城已汇聚多家龙头企业[1] 海洋牧场与渔业 - 全球首台风渔一体化智能装备"明渔一号"已完成第三年养殖投苗[2] - 深水网箱规模及数量居全省第二 水产品年产量达122.91万吨[2] - 预制菜产能突破8万吨 建成全国最大海水鱼苗基地且海水鱼苗产量全省第一[2] - 养护型国家级海洋牧场数量居全国首位 海水产品产量居全国前列[2] - 形成上游育种创新-中游智能化养殖-下游预制菜与品牌建设的完整产业链[2] 科技创新与装备制造 - 广东海洋专利数前三的科研领域为海水淡化处理、船舶及相关装置制造、水产品加工[2] - 海洋制造业可向无人化、智能化升级 依托广东造船业优势和广阔海域面积[2] - 海洋牧场配套小型船舶可为中小船厂提供效益增量[2] 区域发展实践 - 潮州饶平县投资2.12亿元建设预制菜省级现代产业园 培育预制菜产业龙头并发展跨境电商与冷链物流[3] - 采用"科技赋能、生态优先、全链融合"模式建设"蓝色粮仓"[3] - 珠海、湛江、茂名、阳江、潮州等海域具备良好海水资源条件[2] 滨海旅游与文旅融合 - 广东海岛资源丰富 通过"百万英才汇南粤"等活动推动暑期文旅消费市场[4] - 联合央视新闻打造《奔赴山海 不负热爱》广东海岛音乐会 覆盖央视新闻融媒体矩阵和总台文艺频道[3] - 加快旅游强省建设 推进文旅融合和扩大文旅消费[4]

全球风电企业在韩业务缩减 - 法国道达尔能源2024年6月裁减韩国海上风电团队人员 [1] - 挪威国家石油公司Equinor从2025年初开始缩编在韩业务 [1] - 英国壳牌2023年出售其在韩国蔚山"文武风"浮式海上风电项目全部股权 [1] 韩国风电项目受影响情况 - 道达尔能源通过合资公司BadaEnergy与SK生态工厂共同开发蔚山1.5GW浮式风电项目 [1] - Equinor负责蔚山"萤火虫"浮式风电项目 总规模750MW [1] - 两家企业项目占韩国2030年计划14GW海上风电目标的16%以上 [1] 全球风电行业困境 - 美国特朗普政府上台加剧新能源政策不确定性 [1] - 海上风电建造成本上升导致欧美市场受挫 [1] - Equinor在美国海上风电业务减记约1万亿美元账面价值 [1] - 英国康沃尔4.5GW项目追加招标无人问津 [1] 专家对韩国政策的建议分歧 - 部分观点主张韩国五大国有发电公司接手外资退出项目以确保风电扩张 [2] - 另有学者认为应借机重新审视选址和输电网等整体能源政策 [2]

核心观点 - 盐城市滨海县通过发展海洋经济、建设LNG冷能交换中心、打造零碳产业园和海上风电母港等举措 推动蓝色新动能发展 实现产业规模和历史性跨越 [1][2][5][8] 港口与基础设施建设 - 滨海港通用码头三期工程总投资8亿元 建设10万吨级通用泊位1个 泊位总长310米 设计通过能力415万吨/年 其中散货270万吨/年 件杂货120万吨/年 [6] - 港区已建成10万吨级航道和8个码头泊位 综合货物通过能力4800万吨 20万吨级航道工程等项目正推进 目标形成以20万吨级航道和30万吨级泊位为龙头的格局 [6] - 2024年滨海港区货物吞吐量突破1900万吨 同比增长6.8% 煤炭、矿石、风电设备等重点货种贡献率显著提升 [5] - 新开通至阿联酋、约旦2条汽车滚装航线 着力打造区域重要物流枢纽 [5][8] LNG冷能利用 - 全国首家LNG冷能交换中心在滨海县建成 拥有年处理200万吨LNG、制冷功率38兆瓦的冷能供应装置 配套2.3公里冷能综合管廊 [2] - 冷能用于冻干果蔬、冷水养殖、冰雪乐园、海洋智算中心等项目 推动冷能梯级利用和国家级示范区建设 [2][7] - LNG冷能可通过技术有效捕获、储存与转化 提供大量冷能资源 [1] 海洋经济与产业项目 - 采用"陆海接力"养殖模式 在陆基培育鱼苗后转移至海洋牧场生态养殖 首批投放5万斤岱衢族大黄鱼苗 [2][3] - 打造休闲渔业运营体系和滨海渔旅创新业态 目标建设全国首个县级全域现代化海洋牧场 [3] - 集聚远景、上海电气、海力、立洋海上运维等产业链项目 快速形成海上风电产业链生态圈 [5] - 依托海洋智算中心 聚焦大模型、数据安全等领域 加强数字经济企业引育 [8] 新能源与零碳产业 - 远景风储一体化产业基地项目满产后可实现年产200台海上风机发电机组和2GWh磷酸铁锂储能产品 [4] - 一体推进电网改造和绿电直连线路建设 绿电全时段覆盖率提高到82% 探索发展离网型新能源体系 [7] - 探索"火电+CCUS"试点示范应用 发挥火电灵活调节和兜底保供作用 [7] - 加快创建绿色工厂、零碳工厂 招引有绿电绿证需求的企业 争创国家级零碳园区 [7] 战略布局与发展模式 - 构建"港口+产业+能源"三位一体发展模式 与国家电投煤电一体化、中国海油LNG等重大能源项目深度协同 [5] - 打造集绿能装备研发、制造、测试、认证、安装、运维于一体的海上风电母港 [5] - 高水平编制滨海港片区国土空间"1+6"详细规划 实现开发边界内外和陆海发展统筹 [8] - 促进对外贸易稳量提质 提升LNG保税罐周转效率 扩大保税进口和转口贸易业务量 推动设立保税仓 [8]

市场表现与策略 - 2025年8月28日A股市场主要指数普遍上涨，科创50指数领涨7.23%，收于1364.6点，创业板指涨3.82%，上证指数涨1.14%[1][8] - 分规模看，中证500指数涨2.17%表现最佳，中证2000指数涨0.73%表现相对落后；分行业看，通信、电子和国防军工涨幅居前，纺织服饰、农林牧渔和煤炭表现靠后[8][9] - 全市场成交额30008.9亿元，较前一交易日减少1968.98亿元，2867家公司上涨，66家公司涨停[9] - 市场呈现探底回升走势，算力硬件和半导体芯片板块表现强势，寒武纪和中芯国际创历史新高[9][10] - 英伟达2026财年第二季度营收467.4亿美元（同比增长56%），净利润264.2亿美元（同比增长59%），反映算力硬件行业高景气度[9] 宏观经济数据 - 1-7月全国社会物流总额201.9万亿元，同比增长5.2%，工业品物流总额同比增长5.7%，35个行业物流需求实现增长[15][16] - 7月全国发行地方政府债券12135亿元，其中新增债券7032亿元（专项债券6169亿元），再融资债券5103亿元，平均发行期限14.6年，平均发行利率1.85%[17][18] - 央行8月28日开展4161亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放1631亿元[19][20] - 商务部宣布对原产于美国、欧盟等地的进口苯酚继续征收反倾销税，实施期限5年，税率最高达287.2%[21][22] - 中央教育工作领导小组印发《高等教育学科专业设置调整优化行动方案（2025—2027年）》，强调学科专业设置与国家战略需求对接[23][24] 行业动态 - 江苏盐城大丰完成13.6兆瓦海上风电机组吊装，叶轮直径252米，年发电量超4650万千瓦时，可满足2.3万户家庭用电[25][26] - 1-7月高端制造业物流需求快速增长，工业品物流增长面超过85%[16] - 2025年上半年国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107%，但多晶硅产量同比下降43.8%，硅片产量同比下降21.4%[35] - 2025年上半年中国燃料电池汽车产销量分别为1364辆和1373辆，同比减少47.2%和46.8%，系统价格较2019年下降80%[35] 公司业绩与动态 新能源与高端制造 - 捷佳伟创2025年上半年归母净利润18.3亿元（同比增长49.3%），营业收入83.7亿元（同比增长26.4%），聚焦TOPCon、HJT等光伏电池技术[27][28] - 明阳智能2025年上半年营业收入171.43亿元（同比增长45.33%），归母净利润6.1亿元（同比下降7.68%），风机销售8.1GW，新增订单13.39GW[40][41] - 金博股份2025年上半年营业收入4.11亿元（同比增长19.69%），净利润亏损1.68亿元，锂电和交通领域收入同比增长305.35%[33][34] - 博众精工2025年上半年归母净利润1.63亿元（同比增长69.69%），营业收入18.76亿元（同比增长2.34%）[46][47] 消费电子与光学 - 水晶光电2025年上半年归母净利润5.01亿元（同比增长17.35%），营业收入30.20亿元（同比增长13.77%），毛利率29.46%（同比提升1.86个百分点）[30][31] - 江海股份2025年上半年归母净利润3.58亿元（同比增长3.19%），营业收入26.94亿元（同比增长13.96%），铝电解电容器在新能源和电动汽车领域增长显著[53][54][55] 食品与医疗 - 宝立食品2025年上半年营业收入13.80亿元（同比增长8.39%），归母净利润1.17亿元（同比增长7.53%），毛利率33.68%（同比提升1.61个百分点）[42][43] - 三友医疗控股子公司获骨填充囊袋三类医疗器械注册证，适用于椎体压缩性骨折治疗，注册有效期至2030年8月[37][38][39] 金融与银行 - 苏农银行2025年上半年归母净利润11.78亿元（同比增长5.22%），资产总额2232.49亿元（较年初增长4.33%），不良贷款率0.90%[48][49] - 中信银行2025年上半年归母净利润364.78亿元（同比增长2.78%），资产总额98584.66亿元（较年初增长3.42%），不良贷款率1.16%[50][51] 其他行业 - 唯科科技2025年上半年归母净利润1.49亿元（同比增长30.71%），营业收入10.87亿元（同比增长33.51%），但应收账款占最新年报净利润比达214.23%[44] - 9家湖南企业上榜2025中国民营企业500强，包括三一集团、蓝思科技等，榜单营收门槛270.23亿元[56][57] 基金与债券市场 - 8月28日万得ETF基金价格指数上涨1.63%，科创芯片类ETF表现突出，两市ETF总成交额5119.67亿元[11][12] - 债券市场收益率上行，10年期国债收益率上行4.90bp至1.85%，10年期国开债收益率上行2.95bp至1.88%[13][14]

爱尔兰RTE新闻8月25日转发路透社报道，美国内政部下属海洋能源管理局基于对联邦水域海上风 电项目的审查引发了未指明的国家安全担忧，签署命令要求丹麦奥斯特德公司（Orsted）停止其在美国 罗德岛附近的海上风电项目建设。这是美内政部今年第二次叫停大型海上风电项目。今年4月，内政部 下令（次月该停工命令被撤销）挪威国家石油公司（Equinor）停止开发已获全面许可的Sunrise Wind风 电场项目，随后项目潜在联合投资者纷纷退出。奥斯特德公司表示，罗德岛项目建设工作目前已完成 80%，所有海上基础设备均已安装完毕，停工导致无法创收，公司正在审查停工命令的财务影响，并考 虑采取法律行动。 （原标题：美国内政部年内第二次叫停大型海上风电项目） ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 海上风电加快建设带动海洋板块收入增长37.19%至28.96亿元 [1] - AI数据中心资本支出激增推动高端光纤需求 [2] - 公司中标多个国内外重大海缆项目实现技术突破 [3] - 2025年上半年营收236亿元同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元同比增长7.38% [1] 财务表现 - 2025年上半年电网业务收入99.75亿元同比增长11.97% 新能源业务收入26.30亿元同比增长13.69% [1] - 截至2025年7月31日能源网络领域在手订单306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.75/48.99/55.21亿元 对应PE倍数14x/11x/10x [3][5] - 预计2025年营业收入572.52亿元同比增长19.14% 2026年662.61亿元同比增长15.74% [5][8] 业务进展 - 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆等三大标志性项目 [3] - 实现超高压交直流海缆"双500"工程应用突破 [3] - 海外中标沙特阿拉伯 卡塔尔 阿联酋油气项目及越南110kV 巴西138kV海缆项目 [3] - 空芯光纤研发取得进展 正与科研院所及运营商联合推动试点验证 [2] 行业机遇 - 北美四大云厂商2025年AI基建投入超3500亿美元 2026年将超4000亿美元 [2] - 中国四大互联网云厂2025年资本开支合计超5000亿元人民币 [2] - 国家要求推动400G/800G高带宽全光连接 对光纤性能提出更高要求 [2]

核心观点 - 揭阳市通过"一化一海五优特"战略布局 重点发展绿色石化和海洋经济两大新兴支柱产业 形成以国家电投480亿元项目和中石油702亿元项目为龙头的产业集群 推动经济高质量发展 [1][3][5][7][11] 绿色石化产业发展 - 大南海石化工业区以广东石化炼化一体化项目为核心 2023年投产后实现产值约2600亿元 [5] - 园区采用"一超多强"格局 现有规上企业167家 2024年绿色石化规上产值达1270亿元 其中大南海园区贡献1186亿元 [5] - 总投资455亿元的巨正源、伊斯科、纳塔、凯美特等项目即将投产或加快建设 [5] - 东粤化学采用世界首创化学循环工艺 将废塑料转化为高附加值化工原料 打造全球首个废塑料化学循环产业基地 [5] - 园区设立项目服务专班和企业服务官机制 联动高校及科研机构提供人才科技支撑 [5] 海洋经济产业集群 - 惠来临港产业园形成海上风电全链条集群 集聚GE、明阳、亨通、天顺等产业链企业 [1][7] - 国电投90万千瓦海上风电全容量投运 2024年将启动300万千瓦风电示范项目建设 [7] - 亨通集团攻克海洋柔性软管卡脖子技术 启动扩建海洋能源互联与智慧运维项目 [7] - 规划153平方公里海洋牧场养殖区 建设71个重力式网箱试产 6.5万立方米桁架式网箱下水养殖 [7] - 依托112公里海岸线和1329平方公里海域资源 发展常温常压固态储氢、漂浮式风机等首创技术 [7] 传统产业升级 - 累计1120家企业实现数字化转型 培育引进清大智兴生物制PDO、瑞华泰PI、纳塔碳纤维等卡脖子技术 [8] - 承接产业转移主平台引进签约项目44个 计划总投资356亿元 [8] - 快递业务量稳居全国城市前5位 大力发展电商+产业集群模式 [8] - 高水平建设榕江实验室、新材料研究院等创新平台 开展科技成果先使用后付费改革 [8] 产业园区建设 - 惠来临港产业园采用"一园多区"模式 规划面积30平方公里 [1] - 创新设立项目服务专班和企业服务官制度 提供全方位产业服务 [5] - 联动广东工业大学揭阳校区、榕江实验室提供人才和科技支撑 [5] - 加快完善酒店会展、现代金融、研发设计等生产性服务业配套 [8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入28.41亿元 同比增长109.48% [1] - 净利润5.47亿元 同比增长214.32% 扣非归母净利润5.63亿元 同比增长250.48% [1] - 第二季度净利润3.16亿元 环比增长36.63% [1] - 销售净利率达19.24% 净资产收益率同比提升4.77个百分点 [2] - 拟每10股派发现金红利2.80元 [1] 海外业务突破 - 出口海工业务发运量同比翻倍 出口业务收入占比近80% 同比提升23个百分点 [2] - 出口产品毛利润贡献占比从54%提升至86% [2] - 海外海工累计签单金额近30亿元 在手订单超100亿元 [1] - 收入规模同比增长近200% [2] - 总体发货量同比增长超过40% [2] 市场地位与产能 - 欧洲海上风电单桩市场份额持续提升 从行业新进者成长为领跑者 [1] - 覆盖欧洲北海/波罗的海多个海上风电项目群 [1] - 项目覆盖英国/德国/荷兰/波兰等欧洲国家海风项目 [2] - 自持已并网新能源项目规模500MW 上半年贡献收入1.25亿元 同比增长5.56% [2] - 在建陆上风电项目规模950MW 预计2026年下半年陆续并网 [2] 供应链与战略布局 - 首批2艘超大型甲板运输船将于2025年年内下水 已制定2026-2027年排产计划 [3] - 盘锦基地通过欧洲主流业主审核 具备船型定制化设计和制造能力 [3] - 可拓展至风电安装船和运维船等船型 已设计完成3种船型 [3] - 锁定北海地区临近风场的核心码头 该资源全球稀缺 [3] - 深远海基地先进产能投建和全球物流体系成熟化 [1]

文章核心观点 广东正通过海工装备制造、海上风电与石化产业、海洋生物医药三大新动能重塑海洋经济版图，推动海洋新兴产业高速发展，成为区域经济增长的核心引擎 [5][12][14] 海工装备制造 - 全球首艘水体自然交换深远海养殖工船"湾区伶仃"号在江门下水，抗风能力达12级台风，静态养殖100%使用清洁能源 [18][20][21] - 全球最大江海两用半潜驳船"四航永兴"号在江门下水，当地形成完整产业链，2024年产业链增加值增速达59.7% [22][24][25] - 广州制造全球首艘新一代2000吨自升自航式海上风电安装平台"白鹤滩"号，实现核心装备全国产化，创下主船体搭载成型仅41天的速度纪录 [30][32][34] - 广船国际实现半潜船交付量世界第一、灵便型液货船交付纪录中国第一、破冰运输船建造纪录中国第一 [41][42] - 2024年广东海洋船舶工业增加值达99.9亿元（同比增长22.1%），海洋工程装备制造业增加值达153.2亿元（同比增长6.8%） [45][131] 海上风电与石化产业 - 阳江建成和在建海上风电项目装机1300万千瓦居全国首位，"明阳天成号"抗台风型漂浮式风机可抗17级狂风 [51][57][4] - 珠海桂山岛建成亚洲首个工业级海上风电制氢示范项目，兆瓦级潮流能发电机组"奋进号"累计并网发电量突破450万千瓦时 [59][60][61] - 全球规模最大抗台风型风渔融合平台"伏羲一号"实现能源100%绿色自给，开创"海上风电+渔业养殖"立体用海新模式 [63][64][71] - 广东海上风电装机规模突破1251万千瓦居全国第一，全国每三台风机中有一台为"广东制造" [80][81] - 揭阳惠来港形成"风渔结合"与"石油转化"双轮驱动，中国石油广东石化炼化一体化项目带动高端化产业链落地 [84][86][87] - 广东形成广州、惠州、湛江、茂名、揭阳五大石化基地，2024年海洋原油产量达2068.1万吨（同比增长3.5%） [92][95][133] 海洋生物医药 - 中山大学从海洋微生物中提取新型抗血栓候选药物ISE，进入临床前研究阶段，可满足3.3亿心血管疾病患者需求 [98][101][102] - 南方医科大学研发"自粘性心肌贴片"实现微创植入心脏，避免传统开胸手术创伤 [106] - 中国科学院南海海洋研究所从3500米深海底分离放线菌，经改造后产量提升36倍，为抗结核新药提供候选物质 [107][108] - 广东医科大学从麒麟菜中提取抗肺纤维化十六肽EZY-1，以500万元专利转让实现产业化，惠及全球超5000万肺纤维化患者 [110][111][112] - 广东建成省级以上涉海实验室及工程技术研究中心超100个，2024年海洋药物及生物产业专利公开数达1211项（同比增长21.3%） [115][117][137] 政策与资金支持 - 广东省财政连续7年安排海洋经济发展专项资金近20亿元，支持海上风电、海洋生物、海洋工程装备等六大产业 [10][11][138] - 资金支持带动产业产值252亿元，攻克超260项关键技术，超25项技术填补国内空白，超20项技术国际领先 [138] - 2025年广东省政府工作报告明确提出提升海洋工程装备制造业和海洋船舶工业，支持海洋药物和生物制品等新兴产业发展 [7][8][9]