报告行业投资评级 - 看好航空行业 [1] 报告的核心观点 - 五一假期带动民航市场运行高位，旅客运输量稳步增长，航司运营效率总体稳定，运力调配更为高效，各航司运力与旅客周转量继续稳步提升，国内市场呈恢复态势，国际市场保持恢复，部分航司接近或超过疫情前水平，各航司港澳台运力投放出现分化，航空市场正稳步迈入旺季阶段，若后续国内航司票价持续回暖，将验证支撑航司收益提升逻辑，继续看好航空板块，推荐中国国航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空、南方航空、中国东航 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据情况 - 5月民航旅客运输量约为6375万人次，同比增长8.3%，国内市场运力同比+2.7%，客流量同比+6.5%，国际市场5月航班量约为5.7万班次，恢复至2019年同期的87.6%，较上月提升1.5个百分点 [4] - 5月民航日均飞机利用率为7.85小时，环比上月持平，同比24年+3.2%，5月宽体机日均利用率为9.1小时，窄体机为7.87小时，支线飞机为5.34小时，均略高于去年同期水平 [4] 航司5月数据总体情况 - 6家上市航司ASK运力同比2024年增长情况：中国国航（+4%）、中国东航（+9%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（+0.5%）、春秋航空（+11%）、海航控股（+15%） [4] - 各航司RPK旅客周转量同比增长情况：中国国航（+8%）、中国东航（+15%）、南方航空（+8%）、吉祥航空（+5%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+15%） [4] - 各航司旅客运输量同比增长情况：中国国航（+6%）、中国东航（+11%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（+0.3%）、春秋航空（+15%）、海航控股（+8%） [4] - 各航司客座率情况：中国国航（81.3%，同比+3.0pct）、中国东航（85.4%，同比+4.6pct）、南方航空（85.9%，同比+2.7pct）、吉祥航空（86.1%，同比+3.7pct）、春秋航空（91.1%，同比+0.1pct）、海航控股（82.1%，同比 - 0.1pct） [4] 国内市场情况 - ASK同比2024年变化：中国国航（+2%）、中国东航（+5%）、南方航空（+1%）、吉祥航空（ - 11%）、春秋航空（+11%）、海航控股（+6%） [4] - RPK同比2024年变化：中国国航（+6%）、中国东航（+10%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（ - 8%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+7%） [4] 国际市场情况 - ASK同比2019年变化：中国国航（ - 7%）、中国东航（+13%）、南方航空（ - 4%）、吉祥航空（+197%）、春秋航空（ - 16%）、海航控股（ - 25%） [4] - RPK同比2019年变化：中国国航（ - 10%）、中国东航（+15%）、南方航空（ - 1%）、吉祥航空（+189%）、春秋航空（ - 16%）、海航控股（ - 26%） [4] 地区市场情况 - ASK同比2019年变化：中国国航（ - 14%）、中国东航（ - 6%）、南方航空（ - 29%）、吉祥航空（ - 42%）、春秋航空（ - 76%）、海航控股（ - 47%） [4] - RPK同比2019年变化：中国国航（ - 22%）、中国东航（ - 8%）、南方航空（ - 30%）、吉祥航空（ - 40%）、春秋航空（ - 77%）、海航控股（ - 49%） [4] 重点公司估值情况 | 证券代码 | 证券简称 | 投资评级 | 2025/6/16收盘价(元) | 总市值（亿元） | PB（2024A） | 申万预测EPS（2025E） | 申万预测EPS（2026E） | 申万预测EPS（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600029 | 南方航空 | 增持 | 5.79 | 1049 | 3.1 | 0.20 | 0.40 | 0.54 | 29 | 14 | 11 | | 600115 | 中国东航 | 增持 | 3.99 | 889 | 6.3 | 0.13 | 0.26 | 0.40 | 31 | 15 | 10 | | 601021 | 春秋航空 | 增持 | 56.12 | 549 | 3.1 | 2.75 | 3.49 | 4.13 | 20 | 16 | 14 | | 601111 | 中国国航 | 增持 | 7.74 | 1351 | 3.1 | 0.25 | 0.40 | 0.53 | 31 | 19 | 15 | | 603885 | 吉祥航空 | 买入 | 13.45 | 296 | 3.5 | 0.74 | 0.87 | 1.21 | 18 | 15 | 11 | | 002928 | 华夏航空 | 增持 | 8.13 | 104 | 3.0 | 0.49 | 0.76 | 0.94 | 17 | 11 | 9 | [7]

报告核心观点 - A股市场周一缩量反弹但情绪谨慎，行情大概率维持震荡格局，不过转机在酝酿，若上海重要论坛有超预期政策利好将打破僵局，中期市场向好逻辑未变，调整是布局机会，操作上高抛低吸，关注券商、高股息、消费、成长主线及主题投资等方向 [2][3][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 上周五市场因中东地缘政治升级下跌，周一沪深三大指数缩量上行，部分科技相关板块活跃带动反弹，个股涨多跌少，市场情绪略有回暖，赚钱效应一般，两市成交额12151亿元，上证指数、深证成指、创业板指上涨，科创50指下跌 [2][4][5] - 行业方面，风电设备、游戏等板块涨幅居前，贵金属、珠宝首饰等板块跌幅居前；概念股方面，数字货币、数字哨兵等涨幅居前，毛发医疗、单抗等跌幅居前 [4] 周一盘面点评 - 风电设备等新能源赛道活跃，菲律宾启动3.3GW海风项目招标，新能源赛道有技术性反弹需求，全球推进“双碳”目标需求持续，光伏供给侧改革力度有望加大，后市值得逢低关注 [6] - 游戏股等文化传媒板块大涨，文化传媒行业细分有广告传媒、游戏娱乐和影视动漫，AI在游戏领域应用落地等因素使产业前景较好，可逢低关注 [7] - 数字经济概念股上涨，香港特区政府财政司司长表示《稳定币条例》生效后金管局将处理牌照申请，未来我国数字经济产业有望高速发展，关注数字产业化与产业数字化领域，后市可能高位震荡、个股分化，绩优个股可逢低关注，伪成长个股可高抛 [8][9] 后市大势研判 - 市场因海外压力、国内经济修复及政策预期等因素，多方力量不足，行情大概率维持震荡格局，但上海重要论坛若有超预期政策利好将打破僵局，中期市场向好逻辑未变，调整是布局机会，操作上高抛低吸，关注券商、高股息、消费、成长主线及主题投资等方向 [2][3][10]

市场表现 - 周一早盘股指低开后震荡上行 沪指在3384点附近遭遇阻力 尾盘再度上行 [1] - 文化传媒 游戏 软件开发 互联网服务等行业表现较好 [1] - 贵金属 珠宝首饰 航空机场 航天航空等行业表现较弱 [1] - 大盘在前一个交易日调整较多 经历周末后恐慌情绪降低 叠加5月国内经济数据尚可 大盘迎来反弹 [2] - 当日成交额缩量较多 市场情绪仍有待提升 [2] 市场情绪与预期 - 市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作 海外流动性进一步宽松尚需等待 [1] - 上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术层面的双重影响 市场情绪陷入谨慎 [1] - 政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑 结构性机会仍存 [1] - 近期海外风险快速升温 制约国内投资者情绪 A股市场大概率延续震荡走势 [2] - 中小盘和成长风格有望延续 短期可能出现小周期调整 但大周期调整可能性较低 [2] 政策与事件影响 - 本周需重点关注中东局势演变 陆家嘴论坛政策信号及量能变化 [1] - 后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键 重点观察7月底 9月底的政策出台窗口期 [2] 市场风格与趋势 - 目前A股市场整体处于"924"行情以来的上涨中继阶段 呈现宽幅震荡走势 [2] - A股慢牛走势开启 大市值公司价值有望跟随中小市值公司步入上升趋势 [2] - 从市场风格来看 中小市值弹性仍然占优 [2]

市场走势分析 - 指数维持区间震荡，建议维持中等仓位，可参与市场结构性投资机会 [1] - 7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，成交量维持在较低水平，难以支撑大市值板块持续上涨 [1] - 市场热点轮动态势明显，人工智能、机器人等产业主线难有整体性上涨基础 [1] - 短期市场以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面及外盘变化 [2] 行业配置建议 - 积极参与主线轮动是较为合理的策略，低估值板块可逢低布局 [1] - 机构资金尤其是中长线资金配置方向在低估值高分红板块 [1] - 短线建议关注消费电子、互联网服务、电子元件及有色金属等行业 [2] - 成长风格占优，大盘成长最优，成长优于价值 [3] - 行业风格表现排序：成长＞周期＞消费＞稳定、金融 [3] - TMT胜率和收益率明显处于上游，其次为电力设备、家用电器、食品饮料等大盘成长行业 [3] 估值与成交数据 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.78倍、36.16倍，处于近三年中位数水平 [2] - 两市周三成交金额11776亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2] 时间区间表现 - 6月收益和胜率持续提高，时间区间越近收益和胜率越高 [3] - 对比宽基表现，规避上证50和中证500，其余宽基无明显区别 [3] - 传统防御性行业如石油石化、建筑装饰、银行、钢铁等胜率明显较低 [3]

男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 传美加协议可能在下周达成、欧美关税谈判在朝正确方向推进 美国5月"小非农"远低于预期、服务业近一年来首次萎缩 特朗普再度喊话鲍威尔降息，透露普京将对俄机场遭袭事件做出重大回应 据悉沙特拟推动欧佩克+继续加速增产 新型电力系统建设第一批试点工作开展 A股延续反弹趋势，三大指数全线收涨，整体呈现普涨格局。截止收盘，沪指涨0.42%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.11%。沪深两市全天成交额1.15万亿 元，较上个交易日放量116亿元。盘面上，全市场超3900只个股上涨。算力产业链强势反弹，太辰光涨超14%，中际旭创、华脉科技等跟涨。大消费板块全 天活跃，盐津铺子一度涨近7%创历史新高，乐惠国际、香飘飘等多股涨停。固态电池板块爆发，科恒股份、龙蟠科技、传艺科技等多股涨停。稀土板块全 天走强，广晟有色涨停，中科磁业，大地熊跟涨。物流、航空机场、军工装备板块跌幅居前。 乘联分会：预估5月新能源乘用车批发销量同比增38% 香港证监会考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易 ...

A股市场表现 - 6月4日A股高开高走、小幅震荡上行，沪指在3378点遇阻，创业板指强于主板[2][3][8][15] - 上证综指收报3376.20点，涨0.42%；深证成指收报10144.58点，涨0.87%；科创50指数涨0.45%；创业板指涨1.11%[8] - 两市成交11776亿元，较前一交易日增加，超七成个股上涨[8] 行业表现 - 消费电子、互联网服务等行业表现好，航空机场、物流等行业表现弱[2][3][8][15] - 商贸零售、轻工制造、通信涨幅居前，交通运输、国防军工跌幅居前[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为13.78倍、36.16倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[3][15] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，4月规上工业企业利润同比增3.0%[3][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策、资金和外盘变化[3][15] - 短线关注消费电子、互联网服务等行业投资机会[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[4]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - OPEC+加速增产有望提振原油运输需求，地缘政治使原油运输合规需求释放，后续关注实际增产执行情况；美线集运运价本周大涨，短期运价景气或持续，但长期受关税不确定性影响 [1][2] - 建议关注不同子行业相关公司，包括公路、铁路、港口、供应链、油运及集运、航空运输、快递等领域的公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去5个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为 -0.03%、 -0.91%、 -1.08%、 -1.40%，中信交通运输板块涨跌幅为 +1.5%，位居所有板块第10位 [3][8] - 交通运输行业子板块全部上涨，涨跌幅前三位为公交（ +7.51%）、快递（ +3.47%）、公路（ +2.34%），后三位为航运（ +0.05%）、港口（ +0.19%）、机场（ +0.54%） [3][9] - 涨幅居前个股有德邦股份（ +56.51%）等，跌幅居前个股有南京港（ -20.20%）等 [12][13] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年5月30日，BDTI指数为922点，环比 -4.2%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比分别为 -18.7%、 -4.2%、 +0.049%；2025年5月全球原油轮总运力同比 +0.26%，苏伊士型新签63万DWT；5月30日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比降12%，亚丁湾原油轮抵达量同比升10% [15][19][27] - **集运**：2025年5月30日当周，SCFI指数均值环比 +30.7%，欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别为 +20.5%、 +57.9%、 +45.7%；5月30日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比升2%，亚丁湾集装箱船抵达量同比升63%；6月1日，集装箱船在港运力占比环比 -0.27pct [30][38][43] - **干散货运**：截至2025年5月30日，BDI指数为1418点，环比 +5.8%；BCI、BPI、BSI均值环比分别为 +19.8%、 -10.2%、 -3.3% [50] 航空机场 - 2025年4月，中国国内民航国内客运量同比 +7.2%、环比 +2.2%，国际地区民航客运量同比 +25.9%、环比 +5.4%，民航旅客周转量同比 +11.5%、环比 +2.3% [56] - 2025年4月，南航等6家航司ASK较2019年4月有不同变动，1 - 4月ASK累计值较2019年也有不同变动；4月客座率当月值及同比、环比变动情况不同，1 - 4月客座率累计值较2019年有不同变动 [60][63] - 2025年4月，白云等4家机场旅客吞吐量和飞机起降架次同比、环比有不同变动 [65] 快递物流 - 2025年4月，全国规模以上快递业务量同比 +19.1%，收入同比 +10.8% [70] - 2025年4月，圆通等4家快递公司单票收入同比下降，业务量同比有不同程度增长 [74] 铁路公路 - 2025年4月，我国铁路货物周转量同比 +8.4%，旅客周转量同比 +1.8% [80] - 2025年4月，我国公路货物周转量同比 +2.8%，旅客周转量同比 +1.6% [82] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出了航空、航运、公路、机场、港口、快递、贸易Ⅲ、铁路、物流综合等行业多家公司的收盘价、总市值、EPS、P/E、P/B等数据 [88]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - OPEC+加速增产有望提振原油运输需求，地缘政治使原油运输合规需求释放，后续关注实际增产执行情况；美线集运运价大涨，短期运价景气度有望持续，但长期受关税不确定性影响 [1][2] - 过去5个交易日，中信交通运输板块涨跌幅为+1.5%，位居所有板块第10位，子板块全部上涨 [3] - 给出投资建议，包括关注高股息央国企、油运及集运、航空运输、快递业务相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去5个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、-0.91%、-1.08%、-1.40%，中信交通运输板块涨跌幅为+1.5%，位居所有板块第10位 [3][8] - 交通运输行业子板块全部上涨，涨跌幅前三位为公交（+7.51%）、快递（+3.47%）、公路（+2.34%），后三位为航运（+0.05%）、港口（+0.19%）、机场（+0.54%） [3][9] - 涨幅居前个股有德邦股份（+56.51%）、锦江在线（+24.91%）等，跌幅居前个股有南京港（-20.20%）、安通控股（-7.43%）等 [12][13] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年5月30日，BDTI指数为922点，环比-4.2%；VLCC、Suezmax、Aframax运价分别为33831、31870、28619美元/天，环比分别-18.7%、-4.2%、+0.049%；2025年5月30日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比下降12%，亚丁湾原油轮抵达量同比上升10%；2025年5月全球原油轮总运力为463.26百万DWT，同比+0.26%，苏伊士型新签63万DWT [15][19][27] - **集运**：2025年5月30日当周，SCFI指数均值为2073点，环比+30.7%；欧洲、美西、美东航线运价均值分别为1587、5172、6243美元/TEU或FEU，环比分别+20.5%、+57.9%、+45.7%；5月30日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比上升2%，亚丁湾集装箱船抵达量同比上升63%；6月1日集装箱船在港运力占比为31.3%，环比-0.27pct [30][38][43] - **干散货运**：截至2025年5月30日，BDI指数为1418点，环比+5.8%；BCI为2277点，环比+19.8%；BPI为1119点，环比-10.2%；BSI均值为951点，环比-3.3% [50] 航空机场 - 2025年4月，中国国内民航客运量为5452万人次，同比+7.2%，环比+2.2%；国际地区民航客运量为641万人次，同比+25.9%，环比+5.4%；民航旅客周转量为1091亿人公里，同比+11.5%，环比+2.3% [56] - 2025年4月，南航、国航等航司ASK较2019年4月有不同变动，1 - 4月累计值也有相应变动；4月客座率当月值及同比、环比变动情况不同，1 - 4月累计值较2019年也有变动 [60][63] - 2025年4月，白云机场、浦东机场等机场吞吐量和飞机起降架次同比、环比有不同变动 [65] 快递物流 - 2025年4月，全国规模以上快递业务量为163亿件，同比+19.1%；快递收入为1213亿元，同比+10.8% [70] - 2025年4月，圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降，业务量同比有不同程度增长 [74] 铁路公路 - 2025年4月，我国铁路货物周转量为3019亿吨公里，同比+8.4%；铁路旅客周转量为1307亿人公里，同比+1.8% [80] - 2025年4月，我国公路货物周转量为6886亿吨公里，同比+2.8%；公路旅客周转量为439亿人公里，同比+1.6% [82] 重点公司盈利预测与估值 - 给出交通运输行业多家重点公司的收盘价、总市值、EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [88]

报告行业投资评级 - 看好交运行业 [2] 报告的核心观点 - 美线运价上涨带动其他区域，关注德翔海运、海丰国际、中远海控；推荐6月金股顺丰控股，其件量高增速、收入迎来拐点；集运6月初船期集中报价使本周运价指数大幅抬升，后续涨幅或放缓；原油运本周运价下滑，本周末中东8国召开7月增产会议，油价或下探；关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象；航空机场供给逻辑确定性强，需求端有弹性，油价下行释放成本压力；铁路公路货运量和通行量有韧性，高速公路关注高股息和破净股投资主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数2.79个百分点，仓储物流涨幅最大，港口板块跌幅最大；航运数据方面，中国沿海干散货运价指数周下跌0.17%，上海出口集装箱运价指数周上涨30.68%，波罗的海干散货指数周上涨5.74%，原油油轮运价指数周下跌5.34% [4] - 上周超额收益最大的交运子行业为仓储物流，25年至今A股涨幅前十包括连云港、三羊马等，港股涨幅前十包括顺丰同城、四川成渝高速公路等 [11][13] - A股和港股均列出交运高股息标的，包含航运、铁路运输、跨境物流等多个申万三级行业，给出股息率、预期股息率、归母净利润等数据 [16][18] 子行业周观点 航运造船 - 美线运价上涨带动其他区域，关注德翔海运、海丰国际、中远海控；NCFI印巴航线运价涨幅65%-75%，新马港口运价涨4%，泰越线越南港口运价环比涨8.7%，泰国港口运价环比涨3%-4%；5月23日内贸集运运价PDCI环比涨2.1% [20] - 推荐申万6月金股顺丰控股，其2月以来件量增速环比累增，时效件增速回暖，电商件贡献增量，后续有生鲜增长、国际业务转暖亮点，降本超预期，净利率持续改善 [21] - 原油运本周VLCC运价环比下滑27%，苏伊士原油轮运价下滑3%，阿芙拉原油轮运价上涨4%；本周末中东8国召开7月增产会议，油价或下探 [21] - 成品油本周LR2运价环比下滑15%，MR平均运价上涨1%；干散Capesize船进入澳洲财报季前发运旺季，运价短期有支撑，BDI本周五收于1418点，环比上涨5.8% [22][23] - 集运6月初船期集中报价使本周运价指数大幅抬升，后续涨幅或放缓；5月30日SCFI指数环比上涨30.7%，美西、美东、欧线、地中海线等航线运价均有上涨；美国关税政策再起风波，需关注 [24] - 造船截至5月30日收报186.70点，周环比下跌0.06%，推荐中国船舶、中国重工、中船防务，关注苏美达、松发股份 [25] 航空机场 - 五一假期出行超预期及节后量价稳定，体现航司销售模式变化成效；油价下行释放成本压力，航空供给逻辑多方面验证，需求侧有望触底提升；推荐关注航空板块，推荐吉祥航空、中国国航等，关注全球飞机租赁公司等 [39][40] 快递 - 关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象；直营物流产能利用率与需求弹性有望共振，推荐顺丰控股、顺丰同城，关注京东物流、德邦股份；头部企业有望通过价格策略集中市场份额，推荐圆通速递、中通快递、申通快递 [42] - 2025年第一季度用户快递服务公众满意度得分84.8分，同比上升1.2分；国家邮政局解读《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》，明确2027年和2035年邮政业科技发展目标 [43] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量有韧性；5月19日-5月25日国家铁路累计运输货物7776万吨，环比增长1.24%，全国高速公路累计货车通行5540.8万辆，环比下降0.88%；今年端午节假期全社会跨区域人员流动量预计增长约7.7%；中欧班列（武汉）首次开行直达格鲁吉亚线路 [46] - 推荐大秦铁路、京沪高铁等，关注铁龙物流、现代投资等；AI+交运主线关注海晨股份 [47] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等大宗货物，市场需求受贸易价格和下游采购意愿影响大；东北主要货种为粮食、农产品、钢材，和新粮上市相关；波罗的海指数细项中，BCI代表的铁矿石运价好于2023年，粮食相关BPI反弹，和制成品相关的BHSI、BSI与2023年趋势接近 [49][50][51] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出中国国航、南方航空等多家重点公司的盈利预测与相对估值数据，包括当前股价、EPS、PE、PB等，带有评级的公司盈利预测数据来自申万预测，其余来源于Wind一致预期 [83][85]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司是国内第四大航空公司，2021 年破产重整后控股权移交辽宁方大集团，新股东提升经营效率，公司业绩不断修复，有望发挥区别于其他航司的弹性，如高汇兑弹性、投资收益增长、受益海南自贸港红利等 [7] - 公司具有资源禀赋先发壁垒，2025 年夏航季时刻份额 7.9%，北上广深份额可观，机队规模占行业 8.4%，宽体机比例高，且所处海航航空集团产业链布局丰富，协同效应强 [7] - 公司产能利用和票价双高，经营改善驱动增利，2025 年 1 - 4 月旅客量、RPK 等指标增长，客座率提升，飞机日利用率高于行业平均，单位客收达“三大航”水平 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 27.17/44.91/56.84 亿元，同比增速分别为 -/65.31%/26.56%，鉴于公司处于业绩修复初期，经营效率提升下，有望充分发挥先发资源优势及自贸港区位优势，利润弹性空间可期 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 5 月 30 日，公司收盘价 1.35 元，年内高低价为 2.44/1.00 元，总市值 583.411 亿元，流通市值 448.7687 亿元，总股本 432.1563 亿股，资产负债率 98.75%，每股净资产 0.06 元/股 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|58,641|65,236|72,162|81,204|92,311| |同比增长率（%）|156.48%|11.25%|10.62%|12.53%|13.68%| |归母净利润（百万元）|311|-921|2,717|4,491|5,684| |同比增长率（%）|101.54%|-396.35%|394.92%|65.31%|26.56%| |每股收益（元/股）|0.01|-0.02|0.06|0.10|0.13| |ROE（%）|13.46%|-40.53%|54.45%|47.37%|37.48%| |市盈率（P/E）|187.68|-63.33|21.47|12.99|10.26| [6] 财务预测摘要 资产负债表 - 2024 - 2027E 年，流动资产总计分别为 29,683、27,244、28,684、30,812 百万元，非流动资产合计分别为 112,024、105,078、98,154、91,238 百万元，资产总计分别为 141,707、132,322、126,839、122,050 百万元 [8] - 负债合计分别为 140,166、128,099、118,280、107,354 百万元，股东权益合计分别为 1,541、4,223、8,558、14,696 百万元 [8] 利润表 - 2024 - 2027E 年，营业收入分别为 65,236、72,162、81,204、92,311 百万元，营业成本分别为 60,387、64,411、72,280、81,674 百万元 [8] - 归属母公司股东净利润分别为 -921、2,717、4,491、5,684 百万元 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027E 年，经营性现金净流量分别为 14,133、20,436、22,409、24,525 百万元，投资性现金净流量分别为 -606、-3,270、-3,612、-4,110 百万元，筹资性现金净流量分别为 -13,973、-20,006、-17,712、-19,082 百万元，现金流量净额分别为 -460、-2,840、1,085、1,333 百万元 [8] 主要财务比率 - 2024 - 2027E 年，营收增长率分别为 11.25%、10.62%、12.53%、13.68%，归母净利润增长率分别为 -396.35%、394.92%、65.31%、26.56% [8] - 毛利率分别为 7.43%、10.74%、10.99%、11.52%，净利率分别为 -1.94%、3.72%、5.34%、6.65% [8]