全球资本对中国资产的配置共识 - 全球投资者已形成“投资中国”的共识，关注焦点从“能否投”转向“如何聪明地配置” [2] - 2026年被外资机构视为海外资本重新审视和布局中国资产的关键节点 [2] - 中国市场更大范围的上涨信号已经出现，关键理由包括科技创新、估值优势和“反内卷”政策 [2] 外资看好的核心投资主线 - 科技创新主线：以AI为代表的中国科技巨头是外资聚焦所在，中国自主的AI生态系统、庞大国内市场、政策利好及技术消费群体扩大将加速AI广泛应用 [3] - 出海产业链主线：在新能源汽车、储能、家电、消费品牌等行业，中国企业正从单纯出口产品转向在海外建立产能和供应链，未来将出现中国跨国巨头企业 [4] - 估值修复主线：当前A股大量与消费和地产相关的公司估值大幅低于历史平均水平，若相关领域实质性企稳，可能成为弹性配置方向 [4] - 创新驱动领域：具体看好AI、商业航天、低空经济、创新消费四个主题，未来1至3年存在显著增长机会 [3] 支撑中国资产向好的多重信号 - 政策信号：2024年“9·24”政策及后续一系列财政、消费、社保改革举措为投资者奠定信心基础 [6] - 企业信号：中国企业在AI大模型、智能汽车、人形机器人、生物医药等领域竞争力集中迸发 [6] - 资金信号：2025年上半年保险、银行资管等机构投资者新入A股资金规模达1.5万亿元，南向资金规模亦不可小觑 [6] - 居民储蓄迁移：2025年6月以来超过8000亿元的居民超额储蓄资金进入理财权益产品等多元化配置阵营 [7] 对2026年市场前景的展望 - 人工智能技术革命浪潮远未结束，其产业变革与生产率提升潜力将继续带来巨大增长机遇 [8] - 美联储货币政策转向宽松是大概率事件，将为市场提供关键流动性支持 [8] - 2026年全球主要经济体预计持续加码AI投入，为相关企业盈利增长提供可持续支撑 [8] - 美元走弱、油价下跌、通胀缓解及美联储鸽派立场等多重宏观条件将支持新兴市场走强 [8]

文章核心观点 - 全球投资者已形成“投资中国”的共识，关注点转向如何聪明地配置中国资产 [1] - 2026年被外资机构视为海外资本重新审视和布局中国资产的关键节点 [1] - 中国市场更大范围的上涨信号已经出现，主要驱动力包括科技创新、估值优势和“反内卷”政策 [1] 外资看好的投资主线 - **科技创新主线**：以AI为代表的中国科技巨头是外资聚焦所在，中国自主的AI生态系统、庞大国内市场、政策利好及技术消费群体扩大将加速AI广泛应用 [2] - **出海产业链主线**：在新能源汽车、储能、家电、消费品牌等行业，中国企业正从单纯出口产品转向在海外建立产能和供应链，未来将出现中国跨国巨头企业 [3] - **估值修复主线**：当前A股大量与消费和地产相关的公司估值大幅低于历史平均水平，若相关领域实质性企稳、业绩修复兑现，可能成为弹性配置方向 [3] - **“反内卷”政策受益主线**：供给收缩有助于提升部分行业的产品价格水平和盈利能力 [4] 具体看好的行业与主题 - **人工智能**：AI是超级主题，产业链长，存在大量投资机会；AI驱动的业绩增长趋势将在2026年延续 [2][7] - **高端制造与创新领域**：包括商业航天、低空经济、创新消费，这些主题在未来1至3年存在显著增长机会 [2] - **信息科技、通信服务及工业板块**：中国股市相关品种表现已超越美股，是投资优选领域 [3] - **医药健康和文化领域**：培育出一批具有全球影响力的企业 [3] - **消费与地产**：尤其看好可选消费、必需消费以及被严重低估的房地产公司 [3] 利好中国资产的积极信号 - **政策信号**：2024年“9·24”政策及后续一系列改革举措为投资者奠定信心基础 [6] - **企业信号**：中国企业在AI大模型、智能汽车、人形机器人、生物医药等领域竞争力集中迸发 [6] - **资金信号**：国内机构投资者新入A股资金规模达1.5万亿元；超过8000亿元的居民超额储蓄资金进入理财权益产品；海外投资者对中国权益资产兴趣明显增加 [6][7] 对市场前景的判断 - 近期市场波动被视为长期布局良机，回调主要是短期获利了结，未扭转A股市场长期核心逻辑 [7] - 人工智能技术革命浪潮远未结束，其产业变革与生产率提升潜力将继续带来巨大增长机遇 [7] - 美联储货币政策转向宽松是大概率事件，将为市场提供关键流动性支持 [7] - 2026年新兴市场有望向好，美元走弱、油价下跌、通胀缓解及美联储鸽派立场等多重宏观条件将提供支持 [8]

文章核心观点 - 全球投资者已形成投资中国资产的共识，关注焦点转向如何聪明地配置 [1] - 2026年被视为海外资本重新审视和布局中国资产的关键节点 [1] - 科技创新、估值优势、“反内卷”政策是外资看好中国资产的关键理由 [1] - 政策、企业、资金三个维度出现向好信号，推动市场气氛反转 [4][5] 外资看好的投资主线 - 科技创新主线：以AI为代表的中国科技巨头是外资聚焦所在，中国自主的AI生态系统、庞大国内市场、政策利好及技术消费群体扩大将加速AI广泛应用 [2] - 出海产业链主线：在新能源汽车、储能、家电、消费品牌等行业，中国企业正从单纯出口转向在海外建立产能和供应链，将出现来自中国的跨国巨头企业 [3] - 估值修复主线：大量与消费和地产相关的A股公司估值大幅低于历史平均水平，若相关领域实质性企稳，可能成为弹性配置方向 [3] - 政策受益主线：受益于“反内卷”政策的行业，供给收缩有助于提升产品价格水平和盈利能力 [4] 具体看好的行业与领域 - AI领域：AI是超级主题，产业链长，存在大量投资机会；商业航天、低空经济、创新消费是未来1至3年存在显著增长机会的领域 [2] - 工业与消费领域：信息科技、通信服务、工业等板块表现已超越美股；看好可选消费、必需消费以及被严重低估的房地产公司 [3] - 医药健康与文化领域：培育出了一批具有全球影响力的企业，看好具有全球影响力的创新企业和出口市场多元化的企业 [3] 支持中国资产向好的积极信号 - 政策信号：2024年“9·24”政策及后续一系列改革举措让投资者心里有底 [4] - 企业信号：中国企业在AI大模型、智能汽车、人形机器人、生物医药等领域竞争力迸发 [5] - 资金信号：2025年上半年保险、银行资管等机构投资者新入A股资金规模达1.5万亿元；今年6月以来超8000亿元居民超额储蓄资金进入理财权益产品 [5] 对市场前景的判断与机遇 - 长期行情未结束，近期市场波动创造了更具吸引力的布局机会，回调主要是短期投资者获利了结 [5] - 人工智能技术革命浪潮远未结束，其产业变革与生产率提升潜力将继续带来巨大增长机遇 [6] - 美联储货币政策转向宽松是大概率事件，将为市场提供关键流动性支持；美元走弱等多重宏观条件将支持新兴市场走强 [6]

市场格局与风格切换 - 11月A股市场波动加大，呈现显著风格切换迹象，银行、公用事业等传统价值板块表现亮眼，而有色、新能源、创新药等热门板块波动幅度明显加大 [1] - 市场在阶段性高点后震荡整理概率较大，在调整中布局明年 [1] 宏观政策与外部环境 - 11月进入政策真空期，完成全年经济增长目标基本无忧，政策储备更大概率在明年年初靠前发力 [1] - 中美贸易框架协议使得外部环境阶段性保持稳定 [1] 未来产业发展方向 - “十五五”规划指明三大发展方向：优化升级传统产业、科技自立自强、建设强大市场并大力提振内需 [1] 潜在投资机会 - 可重点关注五大投资主线：景气度较高的储能产业链、底部的顺周期产业链、传统制造业改造升级的“反内卷”主线、出海产业链以及高股息红利 [1]

可转债市场概况 - 可转债兼具债券和股票属性，具有"进可攻、退可守"特性，受到投资者青睐 [1] - 5月可转债成交额突破1.37万亿元，6月前8个交易日成交额合计7021.92亿元，日均成交额877.74亿元 [1] - 6月3日单日成交额突破1100亿元，为年内最高 [1] - 截至6月13日，可转债市场总存量规模7977.71亿元，较年初减少730.21亿元 [2] 市场表现与交易活跃原因 - 中证转债指数年内涨幅1.65%，略低于上证指数1.81%的涨幅 [2] - 年内成交额达5.34万亿元 [2] - 5月以来权益市场震荡缩量，可转债走出独立行情，5月31日成交额突破千亿元，为2022年9月以来首次 [2] - 英力转债、正丹转债等交易火爆带动成交额放量，资金利用T+0机制博弈热门标的 [2] - 5月1日至6月12日，前十大活跃个券日均成交额28.05亿元 [3] 活跃个券特征 - 活跃个券正股平均涨幅超30%，显著高于其他个券正股平均跌幅6.29% [3] - 活跃个券股性显著强于市场，均为小盘转债，平均发行规模4.23亿元 [3] - 截至6月13日，全市场可转债平均价格121.99元，平均转股溢价率70.75%，99只转债转股溢价率超100% [2] 下半年市场展望 - 当前估值处于中性水平，下半年仍有扩张能力和空间 [3] - 权益市场回暖背景下，可转债供给减少，需求有望增加，股性估值可能走向扩张 [3] - 策略上主动管理优于分散化，需精选优质公司和高景气行业 [3] - 行业主线包括出海产业链、高股息能源公用事业、国企转债、产业主题催化（低空经济/AI/算力等）、大消费板块 [3] 择券策略 - 股市风格以大盘为主，重视筹码确定性 [4] - 板块关注全球定价资源品、国内产业链中上游、政策引导方向 [4] - 择券需关注正股毛利率、ROA、ROE、股息率等指标，以及转股溢价率和转股预期 [4] 赎回条款风险 - 今年以来已有17只可转债进行强赎 [5] - 强赎后转债价格会迅速回归债券价值，推动持有人密集转股，期间价格与正股同步下行可能造成损失 [5]

基金产品设计 - 富国均衡配置混合采用分档管理费机制 持有一年以内份额按固定管理费1.2%/年收取 持有一年以上且年化收益率超业绩基准6%时按1.5%/年收取 跑输基准3%时按0.6%/年收取 [1] - 基金无持有期和封闭期限制 可灵活申赎 业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债-国债总全价(1-3年)指数×15%+银行活期存款利率×5% [1] - 管理费升档幅度为0.3% 降档幅度为0.6% 收费标准基于持有期跑赢基准情况 正收益获取及持有期限三方面考量 [2] 投资策略框架 - 基金经理孙彬采用"三角支撑"投资体系：以长期每股收益为锚 动态利用市场结构错配 在易产生超额收益行业深耕 [3] - 采取双管齐下策略：维持底仓稳定坚守基本面成长逻辑 同时顺应结构轮动在产业趋势明确方向动态提升仓位弹性 [4] - 基金对标沪深300指数 2019年5月23日管理以来年化收益率大幅战胜沪深300全收益指数和业绩比较基准 [3] 行业配置方向 - 看好出海产业链 重点关注深度融入当地产业的全球布局企业 如汽车整车厂及配套零部件企业 [4] - 布局创新药领域 基于知识产权授权模式 中国药企通过工程师红利和低成本研发逐步获取全球市场议价权 [4] - 配置大宗商品 关注黄金在去美元化进程中的价值储备作用及铜在全球电气化浪潮下的新基建地位 [5] - 增配水电等稳定类公用资产 作为天然红利资产提供稳定现金流 在波动市场中发挥组合缓冲带作用 [6] 市场环境特征 - A股呈现低波动高轮动态势 指数缓步抬升 局部题材活跃 板块涨跌切换节奏加快 [1] - 当前市场处于类经济复苏但风格未明阶段 需把握结构性机会并分散风险 [1][4]

中美贸易关系 - 贝森特在私人会议上表示中美关税现状不可持续，预计"不久的将来"将出现降级，当前美国对中国商品征收145%关税，中国对美国商品征收125%关税[1] - 白宫新闻秘书称特朗普正在为与中国达成贸易协议奠定基础，中美关系朝正确方向推进[1] - 特朗普表示一旦达成协议，美国对中国进口商品关税将大幅下降但不会降为零[1] 机器人行业 - 马斯克预计到2024年底将有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂工作，预测2029-2030年Optimus机器人年产量达100万台[3] - 小鹏机器人IRON在展台与观众流畅互动，展示招手、打招呼、比耶等操作吸引大量观众[3][6] - 机器人概念板块成为当日资金情绪热力图核心标的之一[13] 黄金市场 - 摩根大通预测2025年Q4金价平均达3,675美元/盎司，2026年Q2前突破4,000美元/盎司[10] - 徐小庆观点认为各国财政扩张导致经济分化加剧，黄金在地缘政治局势下具有长期支撑[10] - 当日赤峰黄金位列北向资金卖出额前十大个股，成交额9.37亿元[22] 行业资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：汽车(84.88亿)、机械设备(77.95亿)、电力设备(35.49亿)、电子(27.81亿)、通信(22.98亿)[19][20] - 主力资金净流出前五大行业：农林牧渔(-28.52亿)、医药生物(-23.3亿)、有色金属(-22.05亿)、商贸零售(-20.41亿)、食品饮料(-18.99亿)[19][20] - 北向资金总成交1,518.42亿元，三一重工成交额5.25亿元居首[20][22] 个股表现 - 天齐锂业预计2025年Q1盈利8,200万至1.23亿元，同比扭亏，主因锂矿定价周期缩短及SQM投资收益增长[17] - 海泰科一季度净利润同比增长5,739%，因模具验收确认收入增加[17] - 阿里国际站跃居美国App Store购物榜第一，全球120多国下载榜前十[18] 市场行情 - 三大指数分化：沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.08%[12] - 全市场成交额12,625亿元，较上日放量1,412亿元[12] - 连板股中国劳集团7连板，国方球、肌类特气5连板，中源家居等4连板[13] 去美元化历史表现 - 美元指数9轮调整中美债4轮上行5轮下行，走势不完全同步[15] - 大宗商品在2000年后美元调整中整体上涨，黄金、铜、原油与美元呈负相关[15] - 1985年以来美元7轮调整中欧元对美元涨幅均超20%，人民币在1994年后美元贬值过程中整体走强[15][16]

中美贸易关系 - 贝森特在私人会议中表示中美关税现状不可持续，当前美国对中国商品征收145%关税，中国对美国商品征收125%关税，预计"不久的将来"将出现降级 [1] - 白宫新闻秘书称特朗普正为与中国达成贸易协议奠定基础，特朗普本人表示协议达成后对华关税将大幅下降但不会归零 [1] - 相关表态推动出海产业链和消费电子链回暖，机器人板块表现突出 [1] 机器人行业动态 - 马斯克预计到2024年底将有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂工作，并预测2029-2030年产能达每年100万台 [1] - 小鹏机器人IRON在展会上展示互动功能引发关注，成为市场热点 [1] 黄金市场展望 - 摩根大通预测2025年Q4金价平均达3,675美元/盎司，2026年Q2前可能突破4,000美元/盎司 [6] - 地缘政治局势和财政扩张背景下，长期看涨黄金观点得到支持 [6] A股市场表现 - 沪指高开低走收跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.08%，全市场成交额12,625亿元（较前日放量1,412亿元） [7] - 汽车行业获主力资金净流入84.88亿元居首，农林牧渔板块净流出28.52亿元最多 [16][17] - 北向资金总成交1,518.42亿元，三一重工成交52.53亿元 [18][20] 去美元化资产表现 - 历史数据显示美元贬值期间：黄金/铜/原油普遍上涨，欧元兑美元涨幅超20%，人民币对美元走强 [10] - 标普500和恒生指数在美元贬值中多走强，日经225指数与美元指数同步下行 [10][11] 公司业绩亮点 - 天齐锂业预计2025年Q1盈利8,200万至1.23亿元（同比扭亏），受益锂矿定价周期缩短及SQM投资收益增长 [14] - 海泰科一季度净利润同比增5,739%，主因模具验收确认收入增加 [14] 行业资金动向 - 主力净流入前五行业：汽车（84.88亿）、机械设备（77.95亿）、电力设备（35.49亿）、电子（27.81亿）、通信（22.98亿） [17] - 北向资金活跃个股：比亚迪（24.53亿成交）、立讯精密（14.95亿）、宁德时代（15.35亿） [20][21] 热门概念与事件 - 阿里国际站登顶美国App Store购物榜，全球120多国下载量前十 [15] - 机构净买入榜：卫星化学（1.63亿）、肇民科技（7,378万）、兆威机电（6,981万） [22] - 知名游资操作：佛山系买入卫星化学3.93亿，章盟主加仓保税科技5,795万 [24]