公司决策与公告 - 昇兴集团股份有限公司于2025年12月31日召开第五届董事会第十八次会议，以7票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了退出参与发起设立海峡人寿保险股份有限公司的议案 [1][4] - 董事会同意公司退出参与海峡人寿的发起设立，且不对其进行投资入股 [1][4] - 该退出事项在董事会决策权限范围内，无需提交公司股东会审议 [4] 退出原因分析 - 退出主要原因为海峡人寿自2016年8月起一直处于设立申报审批过程中，至今尚未取得国家金融监督管理总局的设立批准 [1][5] - 公司认为当初对拟参股海峡人寿进行投资评估的基础条件已发生较大变化 [1][5] - 公司综合考虑近年宏观经济环境及金融政策变化，结合公司及该投资项目实际情况，为聚焦主业发展、优化资源配置而做出退出决定 [1][5] 项目历史与现状 - 公司于2016年8月19日召开的第二届董事会第三十六次会议审议通过了参与发起设立海峡人寿的议案，同意以自有资金出资人民币1.5亿元，占其注册资本的10% [3] - 海峡人寿全体投资人已于2016年8月签署《投资人股份认购协议书》 [3] - 截至公告披露日，海峡人寿尚未正式进入筹建和设立阶段，公司也未对其实际进行出资 [1] 公司背景 - 昇兴股份成立于1992年，集团总部位于福州经济技术开发区 [2] - 公司深耕食品饮料行业，是集金属包装产品生产、饮料灌装、协同营销服务、设备研发制造、供应链服务及工业服务于一身的多功能复合型集团化上市企业 [2] 退出影响评估 - 公司认为本次退出参与海峡人寿发起设立事项不会对公司的生产经营和未来发展产生不利影响 [1]

核心观点 - 安徽省蚌埠市怀远县在“十四五”期间工业经济实现高速增长，通过重点项目建设、招商引资、科技创新和“亩均论英雄”改革等多重举措，构建了以汽车零部件、金属包装、啤酒饮料、高端制造等为主导的现代化产业体系，并设定了2026年更高的增长目标 [1][3][5][8] 工业经济表现与目标 - 2025年1月至11月，规模以上工业产值达201.7亿元，同比增长14.8%，预计全年达221亿元，同比增长15%左右 [1] - “十四五”期间，规模以上工业总产值近三年平均增速为12% [3] - 2026年目标：怀远经济开发区经营销售收入增长10%、突破330亿元，规上工业产值增长15%以上、突破210亿元 [8] 企业规模与招商引资 - “十四五”期间累计新增规上工业企业140户，总量达251户，数量位居全市第一 [1][3] - “十四五”期间招引亿元以上制造业项目近300个，总投资超900亿元 [3] - 推动诺博汽车零部件、壹石通碳中和产业园、华润雪花啤酒等110个项目顺利建成投产 [5] 重点企业与项目进展 - 安徽宝钢制罐有限公司一期、二期项目建成，产能已达20亿（罐）[3] - 安徽宝钢制罐与华润雪花啤酒（蚌埠）有限公司的易拉罐JIT罐垛输送连廊正式贯通，为亚洲首例全流程智能化产业纽带 [3] - 安徽银锐智能科技股份有限公司海外市场订单总额突破1亿元，相较2024年增长超过200% [3] - 安徽金德润滑科技有限公司预计2025年产值可达1.5亿元，其产品成功打破国外品牌对风电齿轮箱润滑油的垄断 [5] - 壹石通、中草香料2家企业在“十四五”期间成功上市 [5] 科技创新与产业升级 - 截至2024年底，全县高新技术企业达132家，较2020年的40家净增长230% [8] - 截至2024年底，科技型中小企业入库142家，较2020年的50家净增长184% [8] - 安徽金德润滑科技有限公司自2018年起每年投入近400万元研发费用 [5] - 2026年目标：主导产业占规上工业产值比重提升至90%，其中汽车零部件规上工业产值达到55亿元 [8] 园区建设与要素保障 - “十四五”期间，怀远经济开发区累计投入5.7亿元，新建道路10公里、管网21.5公里，标准化厂房85万平方米 [5] - 新供应工业用地58宗，共计3706.21亩 [5] - 为企业办理各类证照600余件，解决诉求450余件，兑现扶持资金15.7亿元，助力企业融资1.4亿元 [5] 改革举措与效益提升 - 实施“亩均论英雄”改革，目前全县亩均税收达18.4万元，较2021年提高9.9万元；亩均营业收入达271.8万元，较2021年提高52.1万元 [3]

公司股价与基本面 - 12月31日，英联股份股价上涨1.18%，收报16.31元/股，成交额7091.54万元，换手率1.72%，总市值68.50亿元 [1] - 公司主营业务为“安全、环保、易开启”金属包装产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：罐头易开盖43.25%，饮料易开盖29.45%，其他产品14.63%，干粉易开盖12.60%，锂电复合集流体0.06% [1] 机构持股情况 - 中航基金旗下产品“中航新起航灵活配置混合A”于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有847.66万股，占流通股比例3.3% [2] - 该基金同时将英联股份列为第七大重仓股，持股847.66万股，占基金净值比例为7.93% [4] - 根据测算，12月31日该基金持仓英联股份浮盈约161.06万元 [2][4] 相关基金与基金经理 - 持有英联股份的基金为中航新起航灵活配置混合A，成立于2018年4月23日，最新规模1.2亿元 [2] - 该基金今年以来收益66.59%，同类排名539/8085；近一年收益63.52%，同类排名520/8085；成立以来亏损19.32% [2] - 该基金的基金经理为韩浩，累计任职时间8年20天，现任基金资产总规模155.89亿元，任职期间最佳基金回报271.85%，最差基金回报-20.84% [3]

股价表现与交易数据 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.14%，报收6.21元/股，总市值158.96亿元，当日成交额2.49亿元，换手率1.59% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1104.50万元，特大单净买入742.71万元，大单净买入361.80万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨11.89%，近5日、20日、60日分别上涨3.67%、10.11%、13.32% [1] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为10月14日 [1] 公司基本概况 - 奥瑞金科技股份有限公司成立于1997年5月14日，于2012年10月11日上市，注册地位于北京市怀柔区雁栖工业开发区 [1] - 公司主营业务为食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：金属包装产品及服务占比93.31%，其他(补充)占比6.14%，灌装服务占比0.55% [1] - 公司所属申万行业为轻工制造-包装印刷-金属包装，所属概念板块包括啤酒、融资融券、债转股、中盘、低市盈率等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.58万户，较上期增加1.58%，人均流通股为55805股，较上期减少1.55% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6783.65万股，较上期减少692.27万股；申万宏源证券有限公司为第七大流通股东，持股2842.89万股，较上期减少37.37万股 [3] - 公司A股上市后累计派现39.12亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3] 近期财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入183.46亿元，同比增长68.97% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润10.76亿元，同比增长41.40% [2]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价报16.18元/股，上涨2.02%，总市值67.95亿元，成交额7991.43万元，换手率1.95% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入208.45万元，其中特大单净买入108.14万元（占比1.35%），大单净买入100.31万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨96.84%，但近期表现分化，近5个交易日上涨5.75%，近20日下跌4.32%，近60日下跌17.78% [1] - 今年以来公司已9次登上龙虎榜，最近一次为9月10日，龙虎榜净卖出1.44亿元，买入总额1.49亿元（占总成交额8.37%），卖出总额2.93亿元（占总成交额16.50%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 广东英联包装股份有限公司成立于2006年1月11日，于2017年2月7日上市，位于广东省汕头市濠江区 [2] - 公司主营业务为“安全、环保、易开启”金属包装产品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成：罐头易开盖占43.25%，饮料易开盖占29.45%，其他产品占14.63%，干粉易开盖占12.60%，锂电复合集流体占0.06% [2] - 公司所属申万行业为轻工制造-包装印刷-金属包装，涉及概念板块包括铝塑膜、宠物经济、固态电池、小盘、锂电池等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入16.48亿元，同比增长10.68%；归母净利润3537.80万元，同比增长1572.67% [2] - 截至11月28日，公司股东户数为5.02万户，较上期增加13.58%；人均流通股为5114股，较上期减少11.96% [2] - A股上市后，公司累计派发现金红利1.09亿元，近三年累计派现1003.99万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中航新起航灵活配置混合A（005537）为新进股东，位列第四，持股847.66万股 [3]

要约收购方案与市场反应 - 嘉美包装控股股东中包香港与苏州逐越鸿智签署协议，以每股4.45元转让约2.79亿股（占总股本29.9%），总对价12.43亿元，转让后中包香港放弃全部表决权 [1] - 逐越鸿智同时向除自身外的全体股东发起部分要约收购，计划以4.45元/股收购2.33亿股（占总股本25.0%），总对价10.39亿元，原主要股东已承诺预受要约，锁定约92.4%的目标股份 [1] - 若交易完成，逐越鸿智最高斥资22.82亿元，获得不超过54.9%股权，成为控股股东，其最终受益人为追觅科技创始人俞浩 [2] - 公告后嘉美包装连续五个交易日一字涨停，区间累计涨幅达46.5%，截至发稿日报7.35元/股，较收购价高出65.2% [2] 收购资金来源与追觅关联 - 公告称收购资金源于收购人自有或自筹资金，部分拟申请并购贷款，且追觅科技声明未使用公司资金 [4] - 收购主体逐越鸿智的合伙人中，追觅生态链企业可庭科技出资比例最高，约为43.8% [5][6] - 追觅科技的企业风投机构天空工场资本通过逐越鸿杰持有收购主体约13.2%股权，其管理的产业基金首期募资规模达100亿元 [6] - 追觅科技100%持股的追觅创新科技和追觅创业孵化器对收购主体的出资比例分别为12.3%和8.8%，合计21.1% [7] - 在追觅关联的百亿产业基金中，以规模30亿元的绍兴市追觅生态基金为例，追觅直接或间接认缴出资约16.20亿元，占比54.0% [7] - 若不考虑并购贷款，按最高交易对价22.82亿元计算，追觅科技至少需为该交易出资4.82亿元 [7] 行业并购趋势与案例对比 - 2025年内科技企业通过“协议转让+要约收购”模式收购A股上市公司已有三起案例，包括追觅创始人收购嘉美包装、智元机器人收购上纬新材、七腾机器人收购胜通能源 [8] - 三起案例相似点：收购方为未上市科技企业，被收购方为传统产业上市公司且业务协同性低；协议转让比例均控制在30%要约触发线以下；被收购方市值在30-40亿级别，业绩不佳但为细分龙头 [8] - 市场对“借壳上市”的推测推动股价大涨，上纬新材最新市值较公告前翻了近14倍，胜通能源接连七个交易日涨停 [8] 追觅科技的业务与财务状况 - 追觅科技商业化较为成熟，2025年前三季度其智能扫地机器人全球出货量占比12.4%，市场份额排名第三 [9] - 追觅洗地机在瑞士、瑞典等欧洲市场市占率超50%，吹风机全球累计销量突破1000万台，营收连续六年增速逾100%，2025年上半年收入已超过2024年全年 [9] - 2024年追觅科技总营收达150亿元，其中海外营收80亿元，公司现金流状况良好，近两年公司及创始人俞浩拿出约50亿元回购老股 [9] - 俞浩个人持股比例已提升至62.3%，多家VC/PE机构已退出，公司为VC/PE“曲线退出”而“买壳上市”的需求或不迫切 [9] - 2025年公司高调拓展新业务线，包括成立机器人研究院、宣布造车、设立天文BU、发布旗舰手机及AI智能戒指等，业务延伸至潮玩、餐饮、酒旅等多领域 [10] - 新业务扩张资金需求大，造车、具身智能等赛道均需巨额投入，而公司最后一轮公开融资止步于2023年 [10] 收购的战略意图与潜在路径 - 嘉美包装原实控人对2026-2030年作出业绩承诺，但上市公司仅保证未来12个月内不改变主营业务或进行重大调整 [11] - 创始人俞浩曾宣布预计2026年底追觅生态旗下多个业务将批量IPO，时间点距本次收购约12个月 [11] - 此次收购使追觅科技处于进可攻退可守的位置，既可在未来向上市公司注入资产为登陆资本市场预留空间，也可通过上市公司定向增发、贷款、发债等方式为其他产品线融资 [11]

公司控制权变更 - 控股股东中国食品包装有限公司与苏州逐越鸿智科技发展合伙企业签署股份转让协议，股东富新投资有限公司、中凯投资发展有限公司分别与逐越鸿智签署预先接受要约收购的协议 [2] - 逐越鸿智拟通过协议收购及要约收购方式，收购嘉美包装总计54.90%的股份，每股价格均为4.45元人民币 [2] - 具体交易分两步：首先，中包香港向逐越鸿智协议转让其持有的2.79亿股无限售条件流通股，占总股本29.9%，转让后中包香港放弃剩余股份表决权；其次，逐越鸿智将通过部分要约收购进一步增持2.33亿股，占总股本25% [3] - 在要约收购部分，中包香港预受要约1.03亿股（占总股本11.02%），富新投资预受要约8899.19万股（占总股本9.53%），中凯投资预受要约2327.9万股（占总股本2.49%） [3] - 本次权益变动完成后，逐越鸿智将成为嘉美包装控股股东，公司实际控制人将变更为俞浩 [3] 公司业务与近期财务表现 - 嘉美包装是一家全产业链服务于饮料品牌的平台企业，主营业务包括生产金属容器、易拉罐制品，包装装潢印刷品印刷，以及销售相关产品和提供售后服务 [3] - 根据三季度报告，公司前三季度实现营业收入20.39亿元人民币，同比下降1.94% [3] - 公司前三季度实现净利润3916.02万元人民币，同比下降47.25% [3]

昇兴股份定增募资扩产计划 - 公司发布定增预案，拟向特定对象发行股票不超过293,075,540股，募集资金总额不超过11.57亿元 [1][2] - 募集资金计划用于三个项目：越南新建两片罐和食品罐生产基地项目（拟投入5.4亿元）、四川内江新增两片罐生产线项目（拟投入2.7亿元）、补充流动资金（拟投入3.47亿元） [1][2] - 用于扩张产能的资金合计8.1亿元，占计划募资总额的70% [2] 行业现状与扩张背景 - 公司所处的金属包装行业内部产能供大于求，年初以来行业盈利普遍承压 [1][3][5] - 行业下游的饮料啤酒市场需求不振，2025年上半年我国啤酒产量合计1904.4万千升，同比微降0.2% [5] - 主要原材料铝价上行压缩盈利空间，2025年第三季度A00铝锭均价为20705.13元/吨，同比及环比分别上涨5.9%和2.7% [5] - 行业头部企业也在积极扩张产能，例如奥瑞金2025年拟在泰国和哈萨克斯坦建立年产能分别为7亿罐和9亿罐的二片罐生产线 [6] 本次定增必要性的质疑 - 公司在行业产能结构性过剩、盈利承压的背景下募资扩产，其必要性与行业形势相背离 [3] - 在四川省内江市已运营一个三片罐生产基地的背景下，再建设四川内江新增两片罐生产线项目的必要性值得商榷 [6] - 前次募投项目执行情况不佳，严重削弱了本次定增的必要性与合理性 [7] 前次募投项目执行情况 - 2021年2月，公司通过定增募资7.45亿元（净额7.36亿元），原计划用于云南曲靖项目和泉州分公司技改增线项目 [7] - 前次募投项目发生了全面变更：云南曲靖项目募资金额从5.06亿元调减至3.7亿元；泉州项目未投入资金，全部变更为安徽项目（拟投1.1亿元）和武汉项目（拟投1.2亿元） [7] - 变更后的安徽与武汉项目两次延期投产，原因包括疫情影响、宏观经济下行及市场需求波动等 [9][10][11] 前次募投项目效益未达预期 - 2024年度，前次募投项目合计实现的效益仅为承诺效益的13.87% [1][14] - 具体来看：云南曲靖项目实现收益572.99万元，为承诺收益5,563.12万元的约10.3%；安徽项目实现效益627.20万元，为承诺效益的约30%；武汉项目实现效益287.63万元，为承诺效益2,871.39万元的约10% [13][14] - 三个项目2024年合计实现效益1,487.82万元，远低于承诺效益总额10,725.50万元 [13][14] 公司近期经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入50.7亿元，同比微增1.51%，但归母净利润为2.17亿元，同比大幅下降36.99%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比大降39.98% [15] - 单季度看，2025年第三季度营收18.45亿元，同比增长4.03%，但归母净利润6921万元，同比下降37.13% [15] - 截至2025年三季度末，公司应收账款达17亿元，占总资产的20.58% [15] - 公司短期偿债压力显现，短期借款及一年内到期的非流动负债合计13亿元，速动比率为0.83，流动比率为1.09 [15] - 尽管货币资金有15.08亿元，但流动性安全边际仍较为薄弱 [15]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司向波尔集团出售贝纳比利时80%股权，此举旨在优化资产结构并深化与波尔的合作关系，是公司全球化拓展的重要进展 [1][2][4][10] - 公司正全面转向出海，通过并购与自建工厂快速扩张海外产能，海外二片罐业务利润率显著优于国内，有望驱动收入增长及盈利结构优化 [10] - 国内二片罐行业提价预期乐观，随着行业集中度提升、供需关系改善及富余产线转移至海外，国内二片罐盈利有望自2026年初起底部修复，实现扭亏 [10] - 公司作为国内金属包装行业领导者，未来业绩增长驱动因素包括：两片罐毛利率回升、海外业务拓展、国内消费需求转好、饮料罐化率提升及高毛利创新产品占比提高 [10] 交易事件详情 - 交易主体：公司下属子公司贝纳香港拟向波尔集团100%控股的Rexam Limited出售其控股子公司贝纳比利时80%股权 [2][4] - 交易进展：交易已获德国反垄断审批 [2][4] - 交易对价：预计调整后的交易对价约为5000-6000万欧元 [2][4] - 标的公司情况：贝纳比利时主营二片金属罐包装容器生产销售，2024年实现净利润179万欧元，2025年1-6月实现净利润493万欧元 [2][4] 公司战略与业务布局 - **海外扩张加速**：2025年第三季度以来，公司正加速在中东、东南亚、中亚等地的布局 [10] - **海外产能规划**：目前公告的海外布局产能合计约40亿罐，具体包括：计划自建泰国7亿罐、哈萨克斯坦9亿罐，以及收购的沙特波尔项目22亿罐（公司持股65.5%） [10] - **产能转移**：部分海外产线预计将从国内搬迁，有助于进一步优化国内供需格局 [10] - **合作深化**：此前公司于2019年及2025年分别收购了波尔集团位于中国及沙特的包装项目，且波尔集团通过香港上海汇丰银行持有奥瑞金5860万股，占总股本的2.29%，本次交易将进一步加深双方合作关系 [10] 行业与市场分析 - **国内二片罐盈利现状**：2024年国内二片罐业务净利率估计仅小个位数，2025年以来普遍亏损 [10] - **海外二片罐盈利优势**：海外二片罐业务净利率估计在中高个位数甚至10%以上 [10] - **国内提价预期**：年底处于对内资客户谈价阶段，商谈2026年初开始执行的基准价，行业集中度和议价权提升、供需关系改善有望推动提价 [10] - **外资客户提价**：个别外资客户（基准价3年1谈）已商定2026年初开始二片罐“变相提价”，同样利好国内整体盈利改善 [10] - **市场格局**：奥瑞金与中粮包装合并后，合计产能约250亿罐以上，产能市占率近40%，显著领先第二名 [10] - **盈利修复空间**：对标国内二片罐净利率有望逐步恢复到大个位数（2024年仅小个位数，目前估计为负），盈利弹性大 [10] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为11.5亿元、12.2亿元、14.5亿元 [10] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.45元、0.48元、0.57元 [10][14] - **市盈率（PE）**：对应2025-2027年PE分别为13倍、13倍、11倍 [10] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025-2027年ROE分别为11.4%、10.9%、11.6% [14] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为232.10亿元、243.23亿元、255.35亿元 [14]

控制权变更交易 - 苏州逐越鸿智通过股权转让和要约收购，共收购嘉美包装54.90%的股份，交易总对价约22.82亿元，交易完成后，其实控人俞浩将成为上市公司新实控人 [1][20] - 公告发布后，嘉美包装复牌首日（17日）股价“一字”涨停，显示出资本市场对该控制权变更事件的强烈反应 [2][22] 借壳上市意图与市场解读 - 市场普遍关注俞浩此次收购是否意在为追觅科技借壳上市，尽管公告声明目前无未来12个月内改变主业的计划，未构成实质借壳 [2][22] - 行业专家分析认为，此举核心意图是快速获取A股融资平台，以满足追觅在多个领域扩张的资金需求，同时绕开IPO排队的漫长流程 [10][28] - 专家指出，先行取得控制权可为后续业务协同、资产注入或大规模资本运作预留观察和调整空间，此路径与智元机器人收购上纬新材案例类似 [10][28] - 结合俞浩本人在2025年9月朋友圈表态（追觅生态旗下业务将从2026年开始在全球交易所批量IPO），市场认为追觅登陆资本市场只是时间问题 [12][30] 收购标的（嘉美包装）基本情况 - 嘉美包装2025年1-9月实现营收20.4亿元，利润3916万元 [9][27] - 公司是知名金属包装制造商，重要客户包括王老吉、银鹭、达利等品牌，年生产金属易拉罐约45亿个 [9][27] - 市场观点认为，老牌包装巨头迎来科技背景的实控人，释放出科技赋能传统制造的强烈信号，公司或踏上由“制造”向“智造”的转型之路 [3][22] 收购方（俞浩及追觅科技）背景与野心 - 俞浩是85后企业家，追觅科技创始人兼CEO，清华大学校友，以技术背景和激进商业言论著称，曾发表造车对标布加迪威龙、造手机与华为小米三分天下等言论 [4][6][24][25] - 追觅科技以智能扫地机起家，但已大幅扩张硬件产品线，布局了汽车、手机、显示器、洗衣机、冰箱等众多品类，构建庞大的硬件生态版图 [13][31] - 公司近期已着手布局移动影像赛道，招聘信息显示其硬件测试工程师将负责运动相机、手持云台等产品 [15][33] 追觅科技的财务与扩张态势 - 追觅科技2024年营收达150亿元，其中海外部分超过80亿元 [15][33] - 公司在2025年全场景新品发布会官宣，其2025年上半年营收已超过2024年全年，意味着2025年全年营收很可能突破300亿元大关 [15][33] - 公司在跨界领域已获市场初步认可，例如2025年9月，其未发布的手机获上亿元订单，汽车业务获超150亿元订单 [9][27] - 尽管营收增长迅速，但与小米、理想、小鹏等巨头相比，公司在营收体量、研发投入（小米2025年研发投入超300亿元，理想超120亿元）等方面仍有较大差距 [15][33]