市场整体表现 - A股市场6月30日整体上涨，上证指数收报3444.43点（+0.59%），深证成指收报10465.12点（+0.83%），创业板指收报2153.01点（+1.35%），两市成交额合计14868.57亿元（较前日减少542.44亿元） [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出39.95亿元，其中开盘净流出29.38亿元，尾盘净流入12.66亿元 [2] - 最近五个交易日主力资金波动显著：6月24日净流入63.31亿元，6月26日净流出271.67亿元，6月30日净流出39.95亿元 [3] - 沪深300主力资金净流出26.76亿元，创业板净流出8.66亿元，科创板净流出9.17亿元 [4] - 分板块看，沪深300近五日资金流向波动较大，6月27日净流入11.90亿元，6月26日净流出52.46亿元 [5] 行业资金动向 - 国防军工行业涨幅4.81%，资金净流入66.05亿元（居首），航发动力为资金流入较多个股 [6] - 传媒（+1.86%）、医药生物（+1.50%）、电力设备（+1.69%）分别净流入45.81亿元、22.36亿元、18.99亿元 [6] - 非银金融（-0.34%）、交通运输（-0.62%）、银行（-0.72%）资金净流出居前，分别达51.39亿元、14.30亿元、13.08亿元 [6] 机构交易动态 - 龙虎榜显示，成飞集成（+10.00%）、雄帝科技（+10.17%）、晨曦航空（+19.99%）获机构净买入居前，金额分别为2.50亿元、1.38亿元、1.15亿元 [9] - 机构最新关注个股中，东方电子（华泰证券目标价12.6元，上涨空间23.05%）、四方股份（目标价20.2元，上涨空间24.15%）评级为买入 [11]

核心观点 2025年6月30日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额缩量，多数申万一级行业上涨，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.59%收报3444.43点，深证成指涨0.83%收报10465.12点，科创50涨1.54%收报1003.41点，创业板指涨1.35%收报2153.01点；全市场4054只个股上涨，1126只个股下跌，237只个股收平；沪深两市成交额合计14869亿元，较上个交易日缩量542.44亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除非银金融、银行、交通运输等三个行业下跌外，其余全部上涨，国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰、电力设备等行业领涨 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为军工信息化、CRO、航母、BC电池、光刻机、大飞机、军民融合、十大军工集团、中航系、商业航天、通用航空、网络游戏、稀土永磁、低空经济、光刻工厂等板块 [1]

报告核心观点 - 战略上当下类似2013和2019年，后续大概率发展为全面牛市，但战术上指数快速突破震荡区间还需时间，7月市场或有震荡回撤，幅度可控，Q3后期或Q4，盈利和政策层面有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态 [6][12] - 季度内行业配置偏价值，等Q3再增加弹性行业配置，7月季报期风格易短暂高低切，新消费中报前后有月度休整，AI科技处季度休整尾声，金融周期中银行可持续超配，其他金融周期Q4或有类似2014年Q4的行情 [13] - 7月信达证券“十大金股”组合为分众传媒、顺丰控股、药师帮、万辰集团、青岛银行、新集能源、豆神教育、兖矿能源、江淮汽车、卓易信息 [5][15] 金股组合回测收益率 - 2021年初至2025年6月27日，信达金股组合收益率27.31%，相对于沪深300超额收益率达52.06% [8] 2025年7月金股策略观点 大势研判 - 战略上当下震荡市特征为估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、主题机会活跃，类似2013 - 2014年中和2019年，后续有望迎来全面牛市 [6][12] - 战术上对比之前震荡市升级为全面牛市临界点的催化因素，目前经济高频指标和政策无短期超预期变化，快速突破概率不高 [6][12] 行业配置观点 配置风格展望 - 7月季报期风格易短暂高低切，新消费季报附近会有调整，调整后有第二波，AI科技处季度休整尾声，休整1 - 2个季度后或再有表现，金融周期中银行可持续超配，其他金融周期Q4或有类似2014年Q4的行情 [13] 配置行业展望 - 新消费业绩趋势和产业逻辑自洽，外需不确定内需更确定且可能有稳内需政策，中报前后有月度休整 [14] - 传媒AI季度休整尾声，估值性价比不错，下一波关注应用变化 [14] - 军工有独立需求周期，内外部特殊环境下有持续主题事件催化 [14] - 银行、非银海外经济敏感性低，国内政策敏感性高，指数权重比投资者配置比例大，长期破净个股占比多，受益于市值管理 [14] - 有色金属产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益，内部黄金稀土等细分行业或有表现 [14] - 房地产估值位置偏低，稳增长政策可能有新增举措，股价表现待政策变化 [14] 2025年7月十大金股组合和推荐逻辑 传媒互联网及海外——分众传媒 - 2024年3月18日调研显示，轮播总时长970s，广告主19个，日用消费品广告主占比74%，播放次数前四为润百颜次抛等，后三为左庭右院鲜牛肉等 [16] 交运——顺丰控股 - 业务拓展成效显著，2025年业务量逐月增长提速，5月业务量14.77亿票，同比+31.76%，超行业增速14.6pct，得益于渗透客户、线路运营优化和国补政策 [19][20] - 时效件稳健增长、新业务持续盈利、现金流改善，看好公司价值提升，投资步入回报期，网络融通推进或带动利润率提升，中长期鄂州机场赋能，国际业务有望打开第二增长曲线 [21][22] 医药 ——药师帮 - 已跨过资本投入阶段，预计2024 - 2027年归母净利润CAGR约164%，有稀缺性，后续业务扩张亮点多 [25] - 市场关注业绩释放潜力及确定性、药店关店潮影响及集中度提升、与传统流通商及电商巨头竞争问题，认为公司业绩释放潜力大，关店潮冲击有限，已具备规模优势 [26] 食品饮料 ——万辰集团 - 业态竞争优势突出，行业格局确立，盈利能力逐季向上，25Q1零食量贩业务净利率3.85%，环比提升1.11pct，归母比例有望延续提升 [28][29] 银行 ——青岛银行 - 扎根青岛，拓展山东经济大省，对公零售比翼齐飞，营收盈利双升，不良率持续下行，资产质量稳中向好 [31][34] 电力公用 ——新集能源 - 煤炭板块Q1产量同比提振，煤质提升叠加成本管控冲抵煤价下行影响，毛利同比+5.23%，电力板块以量补价效果初现，煤电一体持续深化 [36][37] - 单季毛利同比仅下滑3.04%，非经营项影响业绩，核心优势为煤电一体化协同发展，盈利有望持续提升 [38][39] 人服教育——豆神教育 - 重整完成股权理顺，业务转型非学科，录播+真人直播课为基，发布“辞源”垂类大模型，创新推出AI直播课，利润拐点已现 [40][41] - 潜在业绩增长点为现有文学素养直播课程增长、学科拓展、AI直播课推广 [43] 能源——兖矿能源 - 煤炭产量稳步提升，降本增效措施显著，受益于煤炭价格回落，煤化工业务盈利显著增加，内生外延协同发展，远期成长空间广阔 [45][47] 汽车——江淮汽车 - 聚焦汽车制造行业，盈利预期向好，海外市场持续拓展，乘商用车出口快速增长，与华为合作，携手打造科技豪华品牌 [49][50] 计算机——卓易信息 - 发布2025年限制性股票激励计划，高考核目标彰显对IDE业务长期发展信心，是国内稀缺IDE工具，与国内头部开发平台DCloud战略合作，“AI+IDE”双线布局，产品前景广阔 [52][55]

市场表现 - 沪指6月30日上涨0.59%，申万28个行业上涨，国防军工（+4.35%）、传媒（+2.82%）涨幅居前，非银金融（-0.77%）、银行（-0.34%）、交通运输（-0.09%）跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流出16.13亿元，10个行业净流入，国防军工（+33.15亿元）、传媒（+14.41亿元）净流入规模领先；21个行业净流出，非银金融（-25.80亿元）、电子（-23.91亿元）净流出最多 [1] 非银金融行业资金流向 - 行业整体主力资金净流出25.80亿元，83只个股中20只上涨（2只涨停），59只下跌 [2] - 资金净流入个股25只，7只超3000万元，弘业期货（+1.61亿元）、中国太保（+1.46亿元）、西部证券（+1.22亿元）居前 [2][4] - 资金净流出个股中7只超亿元，天风证券（-7.96亿元）、东方财富（-5.65亿元）、爱建集团（-2.43亿元）位列前三 [2] 个股数据 - 非银金融行业资金净流出前五个股：天风证券（-7.96亿元，-2.57%）、东方财富（-5.65亿元，+0.39%）、爱建集团（-2.43亿元，+7.23%）、国盛金控（-1.55亿元，-6.00%）、广发证券（-1.25亿元，-1.41%） [2][3] - 资金净流入前五个股：弘业期货（+1.61亿元，+9.98%）、中国太保（+1.46亿元，+1.49%）、西部证券（+1.22亿元，+1.68%）、中国银河（+0.66亿元，+0.18%）、信达证券（+0.50亿元，+1.12%） [4]

市场表现 - 沪指上涨0.59%，深成指上涨0.83%，创业板指上涨1.35%，沪深300指数上涨0.37% [1] - 可交易A股中上涨个股4056只（占比75.04%），下跌1127只 [1] - 主力资金全天净流出16.13亿元，连续3个交易日净流出 [1] 行业资金流向 净流入行业 - 国防军工行业涨幅4.35%，净流入33.15亿元居首 [1][3] - 传媒行业涨幅2.82%，净流入14.41亿元 [1][3] - 商贸零售、汽车、有色金属分别净流入9.37亿元、5.90亿元、5.71亿元 [3] 净流出行业 - 非银金融行业下跌0.77%，净流出25.80亿元最多 [2][3] - 电子行业涨幅1.44%，净流出23.91亿元 [2][3] - 计算机、基础化工、家用电器分别净流出7.60亿元、6.85亿元、4.44亿元 [2][3] 个股资金动向 - 2146只个股资金净流入，其中87只净流入超亿元 [3] - 成飞集成（涨停）净流入7.25亿元居首，东信和平、融发核电分别净流入6.20亿元、5.47亿元 [3] - 63只个股净流出超亿元，天风证券、恒宝股份、东方财富分别净流出7.96亿元、7.43亿元、5.65亿元 [3]

市场表现 - 上证指数收盘3444.43点，涨0.59%，成交额5671.37亿元；深证成指报10465.12点，涨0.83%，成交额9197.47亿元；创业板指报2153.01点，涨1.35%，成交额4621.57亿元；科创50指数报1003.41点，涨1.54%，成交额295.55亿元 [1] - 沪深两市合计成交14868.84亿元，较上一交易日减少542.33亿元 [1] - 沪深两市3874只个股上涨，1046只下跌，94只涨停，7只跌停 [3] 行业涨跌 - 国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰、电力设备、轻工制造、商贸零售等行业涨幅靠前 [3] - 证券、银行、交通运输等行业跌幅居前 [3] - 涨停个股主要集中在国防军工、汽车、电力设备、化工、机械设备、医药生物等行业 [3] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出39.95亿元，创业板净流出8.66亿元，沪深300净流出26.76亿元，科创板净流出9.17亿元 [5] - 国防军工行业主力资金净流入最多，达17.27亿元；传媒、有色金属、商贸零售分别净流入12.12亿元、6.63亿元、2.37亿元 [5] - 电子行业主力资金净流出最多，达32.36亿元；非银金融、计算机、医药生物、家用电器、通信净流出靠前 [5] 个股资金动态 - 63股获主力资金净流入超1亿元，成飞集成净流入6.93亿元居首，东信和平、融发核电、晨曦航空、中兵红箭、四方精创净流入居前 [7] - 56股被主力资金净卖出超1亿元，恒宝股份净流出7.74亿元最多，东方财富、比亚迪、深圳华强、金一文化、大东南净流出居前 [9] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净买入约8.51亿元，净买入18只个股，成飞集成获净买入2.5亿元居首，雄帝科技、晨曦航空、新恒汇、安妮股份、联建光电净买入居前 [11] - 机构净卖出北方长龙8813.31万元最多，万里马、弘业期货净卖出居前 [11] ETF动态 - A50ETF(159601)近五日涨1.82%，最新份额37.2亿份，减少260万份，主力资金净流入199.5万元 [13]

行业主力资金流向 - 今日有10个行业主力资金净流入，21个行业主力资金净流出 [1] - 国防军工行业主力资金净流入金额最大，达33.15亿元，涨跌幅4.35%，换手率4.70%，成交量较前一日增长13.64% [1] - 非银金融行业主力资金净流出金额最大，达-25.80亿元，涨跌幅-0.77%，换手率1.69%，成交量较前一日减少35.15% [1] 资金净流入行业表现 - 传媒行业主力资金净流入14.41亿元，涨跌幅2.82%，换手率3.15%，成交量较前一日增长20.53% [1] - 商贸零售行业主力资金净流入9.37亿元，涨跌幅1.23%，换手率2.30%，成交量较前一日减少10.79% [1] - 汽车行业主力资金净流入5.90亿元，涨跌幅0.74%，换手率2.57%，成交量较前一日微降0.31% [1] - 有色金属行业主力资金净流入5.71亿元，涨跌幅0.11%，换手率2.38%，成交量较前一日减少12.99% [1] - 电力设备行业主力资金净流入4.51亿元，涨跌幅1.38%，换手率3.31%，成交量较前一日增长4.65% [1] 资金净流出行业表现 - 电子行业主力资金净流出23.91亿元，涨跌幅1.44%，换手率3.29%，成交量较前一日减少1.60% [2] - 计算机行业主力资金净流出7.60亿元，涨跌幅1.09%，换手率4.31%，成交量较前一日减少16.20% [2] - 基础化工行业主力资金净流出6.85亿元，涨跌幅0.92%，换手率2.52%，成交量较前一日减少5.36% [2] - 家用电器行业主力资金净流出4.44亿元，涨跌幅0.27%，换手率1.87%，成交量较前一日微降0.58% [2] - 食品饮料行业主力资金净流出4.17亿元，涨跌幅0.47%，换手率1.36%，成交量较前一日微增0.49% [2] 其他行业数据 - 医药生物行业主力资金净流出3.23亿元，涨跌幅1.06%，换手率1.74%，成交量较前一日增长5.81% [2] - 环保行业主力资金净流出2.97亿元，涨跌幅0.48%，换手率1.90%，成交量较前一日微降0.39% [2] - 交通运输行业主力资金净流出2.76亿元，涨跌幅-0.09%，换手率0.68%，成交量较前一日减少17.75% [2] - 农林牧渔行业主力资金净流出2.51亿元，涨跌幅0.38%，换手率1.39%，成交量较前一日微增1.03% [2]

三大期指表现 - 道指期货涨0.50%、标普500指数期货涨0.41%、纳指期货涨0.60% [1] 银行股表现及美联储压力测试 - 22家美国大型银行通过美联储年度压力测试 显示其能承受严重经济衰退 [2] - 高盛涨约3% 美国银行涨约1% [2] - 瑞银启动20亿美元股票回购计划 预计7月1日启动 今年计划回购至多30亿美元 股价上涨0.99% [4] 科技公司动态 - 苹果预计从2027年开始发布多款Apple Vision系列和智能眼镜产品 2026年不会推出新头戴设备 股价上涨0.51% [3] - 英伟达内部人士过去一年抛售价值超10亿美元股票 本月股价创历史新高时抛售超5亿美元 股价上涨0.73% [6] 汽车行业动态 - 日本汽车股集体下跌 丰田汽车下跌1.55% 本田汽车下跌1.85% 因特朗普表示不准备降低对日本汽车25%额外关税 [5] - 特斯拉预计周三公布第二季度交付数据 华尔街预测交付量约39万辆 同比两位数下滑 股价下跌0.71% [7] 其他公司评级及行业动态 - 杰富瑞将迪士尼评级从"持有"上调至"买入" 目标价从100美元上调至144美元 因对其盈利增长前景更有信心 股价上涨2.06% [8] - 高盛报告显示对冲基金上周以2024年9月以来最快速度抛售能源股 因中东紧张局势缓解导致油价下跌 抛售速度为过去10年第二快 [9]

港股通资金流向 - 6月30日北水成交净买入52.2亿港元，其中港股通(沪)净买入23.93亿港元，港股通(深)净买入28.26亿港元 [1] - 北水净买入前三：建设银行(00939)9.57亿港元、中芯国际(00981)7.14亿港元、美团-W(03690)3.77亿港元 [1][6][7] - 北水净卖出前三：阿里巴巴-W(09988)5.51亿港元、腾讯(00700)3.25亿港元、友宝在线(02429)7485万港元 [1][9] 个股资金明细 - 建设银行(00939)获净买入9.57亿港元，中国银行(03988)遭净卖出3.8亿港元，显示内银股分化 [6] - 中芯国际(00981)获净买入7.14亿港元，主要因美国计划撤销半导体豁免政策可能削弱外资晶圆厂竞争优势 [6] - 美团-W(03690)获净买入3.77亿港元，公司收缩社区团购业务聚焦核心，闪购和小象超市优先级提升 [7] - 快手-W(01024)获净买入3.14亿港元，其可灵AI技术获央视报道，年研发投入超100亿元人民币 [7] - 信达生物(01801)获净买入3.13亿港元，公司拟配股筹资42.65亿港元用于创新管线研发 [8] - 小米集团-W(01810)遭净卖出1.14亿港元，尽管YU7车型订单超预期 [9] 行业动态 - 银行板块近期走弱，中信证券认为短期波动后仍有绝对收益空间，因重估净资产逻辑未充分演绎 [6] - 半导体行业受政策影响，若美国撤销豁免权将利好本土晶圆厂如中芯国际 [6] - 香港虚拟资产交易服务扩容，国泰君安国际(01788)获准升级牌照 [9] 公司战略 - 美团战略调整：收缩社区团购，重点发展闪购和小象超市，保持海外扩张节奏 [7] - 信达生物筹资42.65亿港元，90%用于全球研发创新管线 [8] - 宜搜科技(02550)与华为云供应商合作开发RWA代币化产品，为期10年 [8]

传媒行业内容分类 - 内容产品分为三类：严肃专业新闻(如财经/科技/商业)、谈资新闻(如社会/娱乐/体育新闻)、非新闻内容(如影视/综艺/生活信息) [4][5] - 需求比例呈现数量级差异：严肃专业新闻<<谈资新闻<<非新闻内容，彭博社用户仅占极少数 [6][7] - 谈资新闻中的社会调查报道曾为媒体"皇冠"，如《南方周末》头版头条 [5][14] 传统媒体时代特征 - 机构媒体黄金年代本质是"渠道为王"，牌照等于发行渠道(报纸/广电需国有牌照) [8][9] - 媒体营收主要依赖非新闻内容：电视台70%以上时长播放电视剧/娱乐节目，都市报靠生活服务信息 [8][9] - 内容捆绑发行机制使严肃新闻可搭便车，如报纸用谈资新闻引流 [15] 互联网时代变革 - 渠道权力转移至互联网平台(微信/抖音/B站)，传统媒体仅湖南卫视通过芒果TV保留自有渠道 [10][12] - 发行成本归零导致内容生产去机构化：B站百大UP主主导非新闻内容，自媒体在严肃新闻领域不逊机构 [13] - 单条传播机制放大马太效应：情绪化内容传播力>>专业内容，政经新闻出现饭圈化现象 [16] 行业结构性变化 - 社会新闻生产链条断裂：社交媒体"第一落点"影像取代记者现场调查，"第二落点"深度报道萎缩 [14] - 内容分发从去中心化(如《读者》与《南方周末》受众分离)变为统一流量池竞争 [15] - 非新闻内容与新闻内容收益差距空前扩大，市场机制加剧专业内容边缘化 [17] 历史维度观察 - 新闻始终是窄众产品：近代报纸受众比例≈现代彭博机用户比例，大众传媒依赖非新闻内容填充 [17] - 传媒黄金年代盈利核心实为非新闻内容，新闻从业者收入历来低于娱乐内容生产者 [17][18]