报告行业投资评级 - 粕类策略为谨慎偏空 [3] - 玉米策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 当前下游油厂大豆和豆粕库存均维持高位，因进口成本偏高和一季度到港偏少，市场对近月合约预期偏强；受南美丰产预期和低成本影响，远月合约价格相对偏弱，未来需关注国内美豆采购及新季巴西大豆产量情况 [2] - 深加工和饲料企业玉米库存逐渐上升但低于历史同期，基本按需采购，春节临近有备货需求；价格上涨使港口成交清淡，本月玉米进口增加明显，但本年度整体谷物进口量仍偏少，未来需关注现货购销、进口及谷物拍卖情况 [4][5] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2782元/吨，较前日变动 -29元/吨，幅度 -1.03%；菜粕2605合约2358元/吨，较前日变动 -61元/吨，幅度 -2.52% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3150元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差M05 + 368，较前日变动 +39；江苏地区豆粕现货3090元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 308，较前日变动 +9；广东地区豆粕现货价格3110元/吨，较前日变动 -30元/吨，现货基差M05 + 328，较前日变动 -1；福建地区菜粕现货价格2590元/吨，较前日变动 -30元/吨，现货基差RM05 + 232，较前日变动 +31 [1] - 2025年12月巴西大豆出口量338.3万吨，高于去年同期的200.6万吨；日均出口量15.4万吨，同比增长68.6%；全国谷物出口商协会预计2026年巴西大豆出口量将达创纪录的1.12亿吨，高于2025年的1.09亿吨；其中对华出口将降至7700万吨，低于2025年的8700万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2266元/吨，较前日变动 +18元/吨，幅度 +0.80%；玉米淀粉2603合约2546元/吨，较前日变动 +8元/吨，幅度 +0.32% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C03 + 54，较前日变动 -18；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS03 + 74，较前日变动 -8 [3] - 2025年12月巴西玉米出口进度快于上年，当月出口量612.8万吨，同比增长43.6%；出口金额13.3亿美元，同比上涨1.7%；2025年11月，巴西玉米出口量503.3万吨，同比增长6.5% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果产区询价增多，批发市场到车量下降，价格稳定运行，库存去库速度环比略增但同比低于去年，期货近期减仓震荡，关注春节备货情况[1] - 红枣下游按需拿货，成交改善，现货价格企稳，新季仓单生成加快，期货受市场情绪影响震荡整理，关注春节前备货和去库进度[7] - 油脂方面，棕榈油关注马棕走势和年前备货需求，豆油受国际因素影响或下跌，菜油受中加贸易关系影响短期弱势[9] - 玉米短期盘面坚挺，但高价和政策补充承压价格，关注政策投放、拍卖成交和基层售粮心态[11] - 粕类美豆走势偏强，国内现货宽松，豆粕下方空间有限，上方受政策影响，短期盘面区间震荡[14] - 白糖巴西压榨影响减小，市场关注北半球甘蔗生产，国内春节备货成交不错，预计价格区间横盘，国内糖价低位区间震荡[16] - 生猪现货价格震荡，需求回落，供应宽松，盘面上方空间有限后续有压力[17] - 棉花ICE美棉下滑，预计震荡，国内棉价维持多头格局但上涨后可能回调[19] - 鸡蛋预计产蛋鸡存栏或减少，供应压力缓解，现货稳中偏强，主力维持低位震荡[23] 根据相关目录分别进行总结 苹果 - 苹果2605主力合约现值9531元/吨，较前值跌0.54%；2610合约现值8451元/吨，较前值跌0.27%[1] - 基美较前值涨3.76%，5 - 10价差较前值跌2.61%[1] - 槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别下降58.33%、55.56%、52.00%[1] - 期货持仓量较前值降7.82%，全国冷库库存较前值降1.73%，厂库交割利润降12.50%，盘面利润降6.35%[1] 红枣 - 红枣2605主力合约现值9075元/吨，较前值跌0.82%；2607合约现值9115元/吨，较前值跌0.87%；2609合约现值9240元/吨，较前值跌0.96%[3] - 沧州特级、一级、二级现货价格分别较前值跌0.42%、持平、持平[3] - 持仓量较前值增2.55%，有效预报增13.69%，仓单 + 有效预报增3.39%[3] 油脂 - 豆油江苏一级现价8490元/吨，较前值涨0.35%，Y2605期价7958元/吨，较前值跌0.18%[9] - 棕榈油广东24度现价8620元/吨，较前值涨0.58%，P2605期价8562元/吨，较前值涨0.58%[9] - 菜油江苏三级现价9900元/吨，较前值跌2.02%，OI605期价9005元/吨，较前值跌1.53%[9] 玉米 - 玉米2603合约现值2266元/吨，较前值涨0.80%，锦州港平舱价基差较前值持平，3 - 7价差较前值涨61.11%[11] - 玉米淀粉2603合约现值2546元/吨，较前值涨0.32%，均价较前值涨0.04%，基差较前值跌4.02%[11] 粕类 - 豆粕江苏现价3150元/吨，较前值涨0.96%，M2605期价2782元/吨，较前值跌1.03%，基差较前值涨19.09%[14] - 菜粕江苏现价2440元/吨，较前值跌2.01%，RM2605期价2358元/吨，较前值跌2.52%，基差较前值涨15.49%[14] 白糖 - 白糖2605合约现值5279元/吨，较前值跌0.04%；2609合约现值5290元/吨，较前值跌0.06%；ICE原糖主力14.96美分/磅，较前值跌0.07%[16] - 南宁、昆明现货价格分别较前值持平、涨0.19%，南宁基差涨2.90%，昆明基差涨19.67%[16] 生猪 - 生猪主力合约现值1180元/吨，较前值跌2.88%；2605合约现值12200元/吨，较前值跌0.49%；2603合约现值11720元/吨，较前值跌0.55%[17] - 河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北现货价格有不同变化[17] 棉花 - 棉花2605合约现值14740元/吨，较前值跌1.96%；2609合约现值14930元/吨，较前值跌1.94%；ICE美棉主力64.40美分/磅，较前值跌0.71%[19] - 新疆到厂价、CC Index: 3128B现货价格分别较前值涨1.05%、1.32%，3128B - 05合约、3128B - 09合约基差分别涨85.16%、131.52%[19] 鸡蛋 - 鸡蛋03合约现值3009元/500KG，较前值跌0.07%；04合约现值3277元/500KG，较前值涨0.40%；产区价格3.25元/斤，较前值涨0.78%[21] - 蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格涨2.07%，蛋料比跌0.43%，养殖利润跌2.82%[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析展望，玉米/淀粉震荡偏强；油脂、蛋白粕、天然橡胶、合成橡胶、纸浆、双胶纸、原木震荡；生猪震荡且近弱远强；棉花震荡偏强；白糖震荡偏弱 [1][6][7][11][12][15][16][17][18][19][20][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：走势因供给端消息扰动略有分化，豆油偏强，棕榈油或因印尼政策推高价格，菜油供应预期先降后升，整体震荡，建议关注基本面及政策预期差，超跌可尝试阶段性买入套保 [6] - 蛋白粕：国际美豆预计震荡，国内双粕预计震荡，中国采购美豆进度、南美天气及进口政策等需关注 [7][8] - 玉米/淀粉：市场情绪升温，期货再度走强，后续关注卖压、进口谷物及下游备货情况，预计震荡偏强 [1][11] - 生猪：因储备轮换猪价窄幅震荡，短期供应或增加，中期出栏过剩，长期供应压力有望减轻，市场近弱远强 [12] - 天然橡胶：受商品回调影响，短期或大幅调整，基本面无强驱动，建议观望，短期偏多对待 [15] - 合成橡胶：盘面偏强但需警惕回调，中期看涨逻辑不变，若丁二烯逻辑无法证伪，可回调偏多思路对待 [16] - 棉花：棉价减仓回调，中长期受国内紧平衡及减面积预期支撑，预计震荡偏强，但需警惕回调风险 [18] - 白糖：全球及国内供应双增，中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] - 纸浆：受金融市场影响走弱，基本面多空因素并存，预计震荡 [19] - 双胶纸：市场降温盘面回调，1月纸价预计稳定，2月或稳中偏弱，3月有望受采购需求支撑，需关注涨价传导情况 [21] - 原木：跟随黑色板块走强，春节前供需两弱，1 - 2月供应压力缓解，预计区间震荡，03合约可区间操作 [22] 品种数据监测 - 油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种有相关数据监测，但文档未详细给出数据内容 [23][55][73][114][127][141][164] 中信期货商品指数 - 2026年1月8日综合指数2380.19，跌1.06%；商品20指数2717.76，跌1.00%；工业品指数2317.04，跌1.19%；农产品指数940.99，今日跌0.52%，近5日涨0.85%，近1月涨1.68%，年初至今涨0.85% [180][182]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2026 年 1 月 9 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆期价震荡回落，中国采购、巴西大豆丰产等因素继续影响美豆。下周一美农报告发布前， 资金避险情绪升温。国内油厂和贸易商挺价意愿明显，下游滚动拿货。短期关注进口大豆的拍卖消息对豆 类市场情绪的影响。随着加拿大总理将于下周访华的消息释放，中加贸易成为关注焦点，市场对远期菜籽 供应改善的预期施压菜粕和菜油期价，对临池豆粕期价形成拖累。短期豆粕震荡偏弱运行。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘 ...

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.46美元，较前一交易日下跌0.75美分，跌幅0.17% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.18美元，与前一交易日持平 [1] - 2026年3月大豆合约收于每蒲式耳10.61美元，较前一交易日下跌5.75美分，跌幅0.54% [1] - 新年伊始波动行情持续，交易员在美国农业部1月报告发布前调整风险偏好 [1] 市场交易动态与影响因素 - 美国上周出口销售数据令人失望 [1] - 指数基金将在收盘时买入谷物并卖出豆粕，为新年做准备 [1] - 由于贵金属2025年大幅上涨，指数基金实现了微弱收益 [1] - 市场分析机构认为，未来几天指数基金最大的抛售目标将是黄金、白银和铜 [1] - 美国最高法院针对《国际紧急经济权力法案》关税的裁决可能于9日公布 [1] 美国农产品出口销售情况 - 截至1月1日假日周，美国小麦出口销量为440万蒲式耳，玉米出口销量为1490万蒲式耳，大豆出口销量为3230万蒲式耳 [2] - 本作物年度，美国小麦累计出口销量7.39亿蒲式耳，同比增加1.14亿蒲式耳 [2] - 本作物年度，美国玉米累计出口销量20.04亿蒲式耳，同比增加4.59亿蒲式耳 [2] - 本作物年度，美国大豆累计出口销量10.5亿蒲式耳，同比减少4.26亿蒲式耳 [2] - 中国预订了2船美国大豆，共计13.2万吨 [2] 南美产区天气与作物状况 - 阿根廷科尔多瓦和圣菲的降雨将有利于农作物增产，但布宜诺斯艾利斯天气较为干燥，需要密切关注 [2] - 整个生长季，巴西北部地区的天气状况都十分有利，收割工作将于1月20日之后正式开始 [2] - 气候预测中心指出，拉尼娜现象极有可能在夏季转变为厄尔尼诺现象，这对美国夏季农作物产量来说是个好兆头 [2]

洲际交易所农产品期货主力合约价格变动 - 当地时间1月8日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌 [1] - 原糖期货价格下跌0.13%，收于14.96美分/磅 [1] - 棉花期货价格下跌0.69%，收于64.40美分/磅 [1] - 可可期货价格上涨1.17%，收于5984.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌0.75%，收于372.65美分/磅 [1]

芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘情况 - 当地时间1月8日，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌 [1] - 大豆期货跌0.54%，报1061.25美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货跌0.22%，报445.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货价格持平，报518.00美分/蒲式耳 [1]

市场表现 - 谷物和大豆期货价格周四涨跌互见 [1][4] - 芝加哥小麦期货一度上涨0.9%，触及两周高点 [2][5] - 大豆期货小幅下跌，玉米期货则微幅上扬 [2][5] - 芝加哥时间11：10，小麦价格上涨0.8%，至每蒲式耳5.22美元 [3][6] - 芝加哥时间11：10，大豆下跌0.3%，至每蒲式耳10.635美元 [3][6] - 芝加哥时间11：10，玉米上涨0.2%，至每蒲式耳4.4750美元 [3][6] 市场关注焦点 - 交易员等待美国最高法院对特朗普政府全球关税政策的裁决 [1][4] - 交易员同时关注即将发布的关键联邦农业供需报告 [1][4] - 针对特朗普关税政策的裁决最早可能于周五公布 [1][4] - 美国最高法院已将周五定为意见发布日 [1][4] 行业背景 - 关税政策对美国农业造成压力 [1][4] - 美国农业正遭受大宗商品价格低迷、投入成本高企及全球供应过剩的三重打击 [1][4]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕、豆油、棕榈油、玉米、生猪操作评级为三颗红星，代表预判趋势性上涨，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕、菜油、鸡蛋操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势受宏观市场情绪、政策、供需、天气等多种因素影响，不同品种表现各异，需关注各品种相关事件及数据变化来把握走势 [2][3][4][6][7][8][9] 各品种总结 豆一 - 期货主力合约高位调整并减仓，宏观市场情绪退潮，商品获利盘有回吐压力，国产大豆现货价偏强上涨，1月中旬吉林省贸易粮将竞价拍卖，南美新季大豆维持丰产预期，供应端风险低，短期关注政策及内外市场指引 [2] 大豆&豆粕 - USDA1月报告预计美国2025/26年度大豆期末库存为2.92亿蒲式耳，截至2025年12月1日大豆库存为32.50亿蒲式耳，较去年同期增加4.8%，路透预测巴西、阿根廷大豆产量小幅上升，南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑，大连豆粕随美豆反弹，后续关注美豆出口及南美拉尼娜天气影响，若南美天气无大变化，豆粕价格追随美豆底部偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 宏观市场情绪退潮，商品获利盘回吐压力大，豆油棕榈油冲高回落，印尼可能提高棕榈油出口税，马来西亚棕榈油市场警惕累库，海外大豆供应端风险低，棕榈油库存压力预计延续，供需面偏弱，总体维持震荡思路 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货今日跌幅居前，菜粕主连合约下跌2.5%，菜油主连合约下跌1.5%，因市场对加拿大总理访华成果有预期，若加拿大对华关税政策改变，菜籽等对华出口存在恢复可能，本周及下周关注加总理访华，预计国内菜系期货走势震荡偏弱 [6] 玉米 - 大连玉米期货继续增仓上行，主力C2603合约增仓两万余手上涨1.52%，东北部分深加工企业小幅提价收购，港口及下游库存偏低，北方四港及广东港口库存为近三年同期最低，锦州港及鲅鱼圈港现货价稳中偏弱，玉米深加工企业早间剩余车辆数持续减少，中储粮玉米现货拍卖成交率和溢价高，未来关注东北售粮进度及拍卖情况，短期大连玉米期货宽幅震荡 [7] 生猪 - 生猪期货震荡，不同数据显示12月能繁母猪环比有增有减，12月新生仔猪数量微降，肥标价差高，二育栏舍利用率低，后期谨慎二育补栏对价格的阶段性支撑，春节前供应压力大，盘面上方反弹空间受限，中长期猪周期底部多呈双底“W”型，10月猪价低点大概率为首次筑底，预计明年上半年猪价可能二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货近月合约日内走强，近远月合约强弱表现与昨日相反，现货稳中偏强，9 - 12月鸡苗补栏月度同比降幅超10%，26年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议逢低布局26年上半年期货合约多头策略，26年下半年合约与上半年走势分化，预计盘面交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [9]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶投资评级未明确表现出多空倾向，以白星表示，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作建议多为暂时观望，纸浆建议逢低做多 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来支撑，需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但幅度未提及，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [3] - 销量下降因市场看空情绪强，采购少；25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，若后期产量不增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；节前中国顺丁橡胶社会库存降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存降至4.13万吨 [5] - 节后需求回暖，天胶供应下降，合成供应平稳，天胶累库，合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱 [5] 纸浆 - 纸浆下跌，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度或受限，关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，针阔价差缩窄，给针叶浆支撑 [6] - 外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，库存总量偏低，压力较小 [7]