大豆市场 - 大豆市场面临"明牌增产"但价格未下跌的异常现象 [1] - 市场对增产预期已充分消化 但实际供需关系仍存在不确定性 [1] 巴西玉米市场 - 巴西玉米收获进度延迟导致短期供应缺口风险 [1] - 延迟收获可能对全球玉米供应链造成阶段性冲击 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕近期多空交织，外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，09合约可在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [2][3][5] - 油脂预期震荡，利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低 [7][9][10] - 白糖后市价格走弱可能性偏大，国际市场供应最紧张阶段或已过去，国内未来进口供应将增加 [11][12] - 棉花短线预计延续震荡走势，基本面边际略有好转，但整体商品市场情绪偏空 [14][15] - 鸡蛋维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [17][18] - 生猪近期期现货往下空间相对受限，不建议做多，也无追空必要，后期以反弹抛空为主 [20][21] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆窄幅震荡，国内豆粕期货震荡偏强，现货跌10元/吨左右，成交8.69万吨，提货18.91万吨，油厂开机率63.38%；后续豆粕、大豆预计累库，库存压力或6月中下旬或7月显现；美豆产区未来一周降雨情况较好，巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本小幅下行，后期卖压或降，下半年升贴水或升；上周美豆因局部天气扰动及25/26年度面积下降反弹，新年度若无宏观走弱驱动或震荡筑底 [2][3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复；美豆交易重点在产量，后期产量易下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [5] 油脂 - 重要资讯：2025年5月1 - 25日马来西亚棕榈油产量先增后降，出口量前25日预计增加11.6%；上周国内棕榈油、豆油累库，菜油去库慢，整体库存同比增16万吨；马棕4月大幅累库，但印尼、印度、中国库存低有支撑，中期产量若快速恢复油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡小幅回落 [7][9] - 交易策略：利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低；预期油脂震荡 [10] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，9月合约收盘价报5841元/吨，较前一交易日涨6元/吨；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；S&P Global Commodity Insights预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量和糖产量同比下降 [11] - 交易策略：原糖5月合约交割前下跌，巴西中南部新榨季生产使外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内产销情况好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌打开进口利润窗口，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格震荡下跌，9月合约收盘价报13330元/吨，较前一交易日跌55元/吨；现货方面，中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价下跌；巴西5月前四周出口棉花15.77万吨，日均出口量较上年5月全月减少10% [14] - 交易策略：基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存去化加速，基本面边际好转；整体商品市场情绪偏空，不利于棉价；预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国蛋价主流上涨，局部略偏弱，主产区均价涨0.06元至2.99元/斤；供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购积极性下降，市场消化一般，今日蛋价多数或走稳，少数地区或偏弱运行 [17] - 交易策略：新开产等供应持续增多，小蛋价格贴水大蛋，市场信心不佳备货持续度差，库存反复积累，现货震荡承压，未来1 - 2个月预期悲观；维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价涨价居多，连续涨价后下游高价接货意愿降低，市场走货放缓，看涨心态减弱，今日猪价或稳定居多，北方局部地区或有微涨空间 [20] - 交易策略：短期现货表现偏弱，但市场进一步累库窗口期未完全关闭，短期转为恐慌性去库概率小，期现货往下空间相对受限；长期供压积累，不建议做多，近期无追空必要，后期以反弹抛空为主 [21]

智通财经5月27日电，周末，美国最大冬小麦产区、干旱严重的堪萨斯州西南部部分地区出现降雨，且 有进一步降雨的可能性。交易员将密切关注美国农业部发布的每周作物进展与状况报告，以寻找任何改 善迹象。芝商所小麦价格下跌超过2%，交易员密切关注美国大平原地区降雨天气，或将为长期干旱的 农田带来急需的水分。 芝加哥小麦期货下跌 交易员关注美国平原地区降雨 ...

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★★★| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★☆☆| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，国产大豆震荡、豆粕供应宽松、豆棕油区间震荡、菜系偏多、玉米震荡偏弱、生猪供应将恢复、鸡蛋后期或下行 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆近期回调后减仓价格企稳呈震荡，政策端少量投放储备，与进口大豆价差缩小且价格弱于进口大豆，5 - 7月进口大豆供应充裕，中期美盘和国产大豆价格受天气影响，预计震荡偏强 [2] 大豆&豆粕 - 豆粕国内现货除华南微涨外整体下跌成交平淡，5月国际大豆到港增多供应宽松，油厂开机率和压榨量增加，需求谨慎，库存升高基差走弱，行情缺乏上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 国内盘面粕强油弱，大豆盘面压榨净利润差，中期海外大豆受天气驱动，国内油箱期货跟随美盘大豆波动，5 - 7月国内大豆、5 - 6月24度棕榈油到港增加，海外棕榈油二、三季度增产，预计豆棕油区间震荡 [4] 菜粕&菜油 - 今日国内菜系普涨，菜粕强于菜油，节前备货缓解库存担忧，中期政策端进口瓶颈缓解供给压力，菜粕需求值得期待，外盘加籽期价有上行动力，菜系策略偏多，菜粕或强于菜油 [6] 玉米 - 东北玉米现货横盘，山东供应稳定价格走弱，粮权转移后5月流通粮源放量，北港库存降南港累库，淀粉企业开工率降利润升，深加工企业库存不少，小麦替代优势明显，行情震荡偏弱 [7] 生猪 - 生猪期货盘面偏弱震荡，现货小幅反弹，中长期供应将恢复，出栏量和体重因素使供给压力增大，关注现货对盘面的压制 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓大跌创新低，现货多地反弹，当前蛋价接近成本或亏损，未见大量淘汰现象，端午后供应压力主导，蛋价或季节性偏弱，盘面逢高空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两粕震荡上涨，鸡蛋持续大跌刷新低点；豆粕和菜粕可轻仓短线多单，棕榈油、豆油、玉米、生猪、棉花、自糖、苹果空单持有，花生空头平仓轻仓试多，鸡蛋继续轻仓空单 [1][2][3] 各品种情况总结 豆粕和菜粕 - 豆粕 2509 合约和菜粕 2509 合约震荡上扬，下游饲料企业增加豆粕添比且临近端午低库存企业提货补库，油厂豆粕库存处于历史同期低位；菜粕工厂成交率和提货量大幅增加且油菜籽工厂开机率低，菜粕库存大幅下降 [2] - 两粕技术强势，策略上菜粕和豆粕皆可轻仓短线多单，菜粕主力 2509 合约支撑 2556，阻力 2662；豆粕主力 2509 合约支撑 2930，阻力 2984 [2][3] 棕榈油 - 棕榈油主力 2509 合约反抽上扬，马来西亚 5 月 1 - 25 日棕榈油出口环比增幅在 7.3% - 11.6%，但产量环比增加且预期 5 月库存上升；国内棕榈油进口增加、库存回升、现货需求疲软 [4][6] - 走势震荡，策略上空单持有，若后市 20 日均线被向上突破则空单退场，主力 2509 合约支撑 7928，阻力 8046 [6] 豆油 - 豆油主力 2509 合约小幅反弹，国内进口大豆大量到港，油厂压榨量升至高位，豆油产出加快、库存累库，截至第 21 周末国内豆油库存为 78.41 万吨，环比增加 6.85% [7] - 期价仍在均线系统下波动，技术弱势未改，策略上空单持有，主力 2509 合约支撑 7682，阻力 7758 [7] 玉米 - 玉米主力 2507 合约小幅反弹，基本面无大变化，市场关注小麦上市对玉米的替代影响，华北贸易商腾库收麦使玉米上量提升，东北等地主产区基层余粮见底且港口库存下降令玉米价格受支撑 [9] - 行情横向震荡，策略上空单暂可持有，关注 40 天均线阻力作用能否突破，主力 2507 合约支撑 2314，阻力 2327 [9] 生猪 - 生猪 2509 合约下跌收阴，2025 年 4 月末能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比持平，同比增加 1.3%，超过正常保有量；供应端中大猪产能释放，需求端因气温升高、时令瓜果蔬菜增多，消费缺乏增量，屠企有压价收猪心态 [12] - 延续下行主趋势，技术弱势未变，策略上轻仓空单，主力 2509 合约支撑 13475，阻力 13580 [12] 棉花 - 棉花主力 2509 合约下跌收阴，纺织行业订单未见明显起色，新增多为小单及短单，成品库存小幅攀升，纺企开机情况未明显改善，对原料补库积极性不高 [15] - 跌破短期横盘区间，技术转弱，策略上可轻仓空单，主力 2509 合约支撑 13175，阻力 13400 [15] 自糖 - 自糖主力 2509 合约反弹上扬，美原糖期价因假期周一休市，国际关注巴西新榨季白糖产量，国内销糖进度偏快、库存压力不大，但近期进口许可证发放或令后期进口到港量增加 [16] - 走势回稳但期价仍在各均线之下运行，技术弱势未扭转，策略上空单持有，设好止损，主力 2509 合约支撑 5808，阻力 5845 [19] 鸡蛋 - 鸡蛋主力 2507 合约继续大幅下跌，蛋鸡存栏高位，新开产蛋鸡数量超过老鸡淘汰数量，产能去化缓慢，天气转热使蛋品储存环境变差，贸易商和养殖端加快抛售，终端消化一般 [20] - 期价远离均线系统，下探 6 年新低，后市延续下行主趋势，策略上继续轻仓空单，主力 2507 合约支撑 2850，阻力 2900 [20] 苹果 - 苹果主力 2510 合约震荡收阳，产区进入套袋农忙阶段，包装不快、走货平淡，但前期库存去化偏快，目前库存处于五年低位，卖压不大；随着天气升温，时令鲜果大量上市，终端苹果消费一般 [22] - 低位反弹但期价继续在均线系统下运行，弱势未改变，策略上空单持有，主力 2510 合约支撑 7516，阻力 7588 [22] 花生 - 花生主力 2510 合约强劲反抽，油脂反弹，国内进口花生米到港量同比偏低，部分地区基层余货见底，上货量不大，油厂到货减少，成交价格稳定，总体需求一般 [24] - 期价站上各均线，走势再度转强，行情震荡较大，策略上空头平仓，轻仓试多，主力 2510 合约支撑 8240，阻力 8400 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，加菜粕关税提升后直接进口压力下滑，后期供应大概率趋紧，但新增印度菜粕进口且短期库存压力较高牵累价格，近日菜粕期价震荡略有回升，短线参与为主[2] - 菜油方面，国内油厂库存压力持续偏高抑制市场价格，但加菜籽价格相对坚挺带来成本支撑，菜油震荡收涨，总体仍维持区间整理[2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9444元/吨，环比涨62元/吨；菜粕期货收盘价2599元/吨，环比涨33元/吨[2] - 菜油月间差（9 - 1）为182元/吨，环比降16元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为252元/吨，环比涨18元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量353590手，菜粕主力合约持仓量615879手，环比分别变化不大和增加9296手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量47821手，环比增11483手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 26039手，环比增13404手[2] - 菜油仓单数量1012张，环比无变化；菜粕仓单数量28438张，环比降60张[2] - ICE油菜籽期货收盘价717.8加元/吨，环比涨1.2加元/吨；油菜籽期货收盘价5235元/吨，环比降7元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9610元/吨，南通菜粕现货价2520元/吨，环比分别无变化和涨10元/吨[2] - 菜油平均价9613.75元/吨，环比无变化；进口油菜籽进口成本价5261.77元/吨，环比降12.07元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.73，环比降0.01[2] - 菜油主力合约基差228元/吨，环比涨9元/吨；菜粕主力合约基差 - 79元/吨，环比降23元/吨[2] - 南京四级豆油现货价8070元/吨，环比降20元/吨；菜豆油现货价差1520元/吨，环比涨50元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价8550元/吨，环比涨30元/吨；菜棕油现货价差1090元/吨，环比涨80元/吨[2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差420元/吨，环比降10元/吨[2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8517万吨，环比降101万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化[2] - 菜籽进口数量当月值24.68万吨，环比降8.63万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 51元/吨，环比涨53元/吨[2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率17.86%，环比升0.54个百分点[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存15.04万吨，环比降0.51万吨；沿海地区菜粕库存2.35万吨，环比降0.55万吨[2] - 华东地区菜油库存61.55万吨，环比降2.15万吨；华东地区菜粕库存40.4万吨，环比降3.14万吨[2] - 广西地区菜油库存7.5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存24万吨，环比降0.8万吨[2] - 菜油周度提货量4.66万吨，环比增1.88万吨；菜粕周度提货量5.7万吨，环比增2.12万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比降68亿元[2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.99%，环比升0.02个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.99%，环比升0.03个百分点[2] - 菜粕20日历史波动率19.01%，环比降0.22个百分点；菜粕60日历史波动率27.01%，环比升0.01个百分点[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.19%，环比升0.35个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率15.19%，环比升0.35个百分点[2] - 菜油20日历史波动率12.51%，环比无变化；菜油60日历史波动率16.06%，环比降0.12个百分点[2] 行业消息 - 周一ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，呈区间整理趋势，7月、11月、1月期约分别下跌2.3加元、0.3加元、0.3加元[2] - 美国作物生长条件有利，美豆种植进度较快，截至2025年5月18日当周种植率为66%，但中下旬阿根廷暴雨或使该国大豆收成受损[2] - 国内本月进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格[2] - 本周加拿大草原地区将迎高温干燥天气，引发市场对部分地区干旱风险的担忧[2] - 棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力增加，但出口需求改善有所支撑[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，阶段性继续追空空间有限，短线投机性参与 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计近期棉价上驱动力偏弱，关注关税后一步走向 [1] - 红枣窄幅震荡，预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，需警惕筑底行情，策略上7、9、11以防守为主逢高沽空，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利 [1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，开机率上升使豆粕供应逐步缓解并进入累库周期，5 - 7月月均进口预估1000万吨以上；饲料企业库存偏低有补库需求，5月累库速度预计较缓和；5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟但实际减产预计有限 [1][4] - 价格方面，主力合约价格区间【2920，2970】，期货主力日收盘2950元/吨，较前一日跌0.07%，全国现货均价3008元/吨，较前一日跌0.66% [1][2] 菜粕 - 国内市场，沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存环比减少；国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [6] - 价格方面，主力合约价格区间【2530，2590】，隔夜菜粕小幅收跌，短线止跌反弹但尚未企稳，仍有弱势整理要求 [1][6] 棕榈油 - 库存方面，截至2025年5月23日，全国重点地区棕榈油商业库存33.87万吨，环比减5.84%，同比减14.47% [8] - 出口方面，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期增7.3% [8] - 市场走势，东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，短期偏空格局下震荡拉锯，关注反弹后逢高做空机会 [1][8] - 价格方面，主力合约价格区间【7860，8030】，期货主力日收盘7954元/吨，较前一日跌0.65%，全国均价8520元/吨，较前一日跌1.65% [1][7] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情改善至近五年高位，单产预期上行推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5% [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨，全疆棉花进入真叶期，未来一周天气利于生长；4月进口棉花环比减少、同比大幅下降，工商业库存高位去库；需求进入淡季，订单及开机率跌势放缓但增量有限，中美和谈对新疆棉纱销售刺激有限 [11] - 价格方面，主力合约价格区间【13200，13500】，郑棉主力合约CF2509收13385元/吨，国内现货跌0.07%至14604元/吨，预计棉价于70美分下方宽幅震荡，近期上驱动力偏弱 [1][9][12] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区少量开花；36家样本点物理库存环比增长，高于同期 [14] - 销区方面，货源持续供应，客商刚需补库，端午节前备货行情有限，秋冬滋补品类干果需求将季节性走弱 [14] - 价格方面，主力合约价格区间【8950，9250】，红枣主力合约CJ2509收9000元/吨，预计周内盘面窄幅震荡 [1][13][14] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增幅放缓，体重高位震荡，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期来看，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量未现产能拐点，标肥价差未给二育充裕进场空间，天气升温下屠宰及消费力度有限 [16] - 价格方面，主力合约价格区间【13400，13800】，生猪主力合约Lh2509收13600元/吨，国内生猪现货均价14360元/吨，需警惕筑底行情 [1][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕处于外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大局面，多空交织 [5] - 预期油脂震荡为主 [9] - 后市糖价走弱的可能性偏大 [12] - 预计短线棉价延续震荡走势 [16] - 维持鸡蛋盘面 06、07 等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注 09 等远月下方支撑 [18] - 生猪近期期现货往下的空间相对受限，建议不做多，近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主 [20] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周一美豆休市，国内豆粕期货震荡偏强，现货跌 40 元/吨左右，华东低价报 2850 元/吨，今日豆粕成交 11.46 万吨，提货 19.01 万吨，油厂开机率 66.73% [4] - 上周油厂豆粕累库 12 万吨，港口大豆去库 8 万吨，大豆库存同比高约 80 万吨，豆粕库存同比低约 56 万吨，蛋白供应量与去年几乎持平，后续豆粕、大豆仍然维持累库局面，预计油厂库存压力延迟到 6 月中下旬或 7 月显现 [4] - 美豆产区未来一周南部降雨较多，中部及北部降雨恢复，天气暂无明显问题，巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本小幅下行，后期卖压或逐步下降，下半年升贴水或逐步上升 [4] - 上周局部天气扰动驱使美豆反弹，主要因 25/26 年度美豆面积下降，单产扰动使总产量容易下调，美豆若无宏观走弱驱动，新年度可能是震荡筑底过程，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [4] 交易策略 - 09 等远月豆粕目前成本区间为 2850 - 3000 元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复 [5] - USDA 月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易节奏重点在产量，后期美豆产量因面积下降易边际下调，形成利多支撑 [5] - 国内豆粕供应压力逐步增大，但库存因前期开机延迟处于低位，供应压力未充分兑现 [5] - 建议 09 合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力及利多是否被充分交易的可能 [5] 油脂 重要资讯 - 2025 年 5 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油产量增加 60.17%，前 10 日产量环比增加约 22.31%，前 15 日增加 8.5%，前 20 日增加约 3.72%，前 25 日增加 0.73% [7] - 马来西亚 5 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 293991 吨，较上月同期出口的 323160 吨减少 9%，前 15 日预计增加 6.63%，前 20 日预计增加 1.55% - 5.25%，前 25 日预计增加 11.6% [7] - 上周国内棕榈油、豆油维持累库趋势，菜油去库偏慢，4 月底至今仅去库 2 - 3 万吨，表观消费下滑，后续菜籽进口偏紧叙事有待验证，国内油脂整体库存同比增 16 万吨，供应量较充足，国内基本面暂无亮点，关注外盘驱动 [7][8] - 马棕 4 月大幅累库，产量大幅增加，但印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，棕榈油有一定支撑，中期若棕榈油产量仍快速恢复，油脂价格承压 [8] - 美豆油因提交的规则或低于市场预期大幅下跌，国内现货基差震荡小幅回落，广州 24 度棕榈油基差 09 + 500（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09 + 380（0）元/吨，华东菜油基差 09 + 120（0）元/吨 [8] 交易策略 - 利空方面，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，目前棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期，但政策还需几个月确定 [9] - 利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存仍偏低，产地报价存一定支撑，若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [9] 白糖 重点资讯 - 周一郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5835 元/吨，较前一交易日上涨 2 元/吨，或 0.03% [11] - 广西制糖集团报价 6110 - 6170 元/吨，较上个交易日下调 0 - 10 元/元；云南制糖集团报价 5890 - 5930 元/吨，较上个交易日下调 10 - 20 元/吨；加工糖厂主流报价区间 6360 - 6420 元/吨，较上个交易日下调 0 - 10 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差 275 元/吨 [11] - 2025 年 5 月 26 日(周一)为美国"阵亡将士纪念日"，纽约 ICE 原糖市场休市一天，同时欧洲 ICE 白糖市场也因"春季银行假日"休市一天，周二恢复正常交易 [11] 交易策略 - 原糖 5 月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去 [12] - 国内当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大 [12] 棉花 重点资讯 - 周一郑州棉花期货价格下跌，郑棉 9 月合约收盘价报 13385 元/吨，较前一交易日下跌 25 元/吨，或 0.19% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价 14370 元/吨，较上个交易日持平，3128B 新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差 985 元/吨 [14] - 2025 年 5 月 26 日(周一)为美国"阵亡将士纪念日"，纽约 ICE 美棉市场休市一天 [15] 交易策略 - 从基本面看，旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大，供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转 [16] - 从整体商品市场看，情绪偏空，文华商品指数再次跌至前低附近，不利于棉价，预计短线棉价延续震荡走势 [16] 鸡蛋 现货资讯 - 昨日全国鸡蛋价格多数上涨，少数稳定，主产区均价涨 0.06 元至 2.93 元/斤，黑山涨 0.1 元至 2.6 元/斤，馆陶持平于 2.64 元/斤，供应基本正常，养殖单位多积极出货，贸易商采购积极性尚可，市场整体需求略有好转，业者多顺势出货，今日全国蛋价或有稳有涨 [17] 交易策略 - 新开产等供应持续增多，小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不佳导致备货持续度较差，库存反复积累，现货在震荡中承压，且未来 1 - 2 个月预期仍较悲观 [18] - 维持盘面 06、07 等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注 09 等远月下方支撑 [18] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价普遍上涨，河南均价涨 0.17 元至 14.52 元/公斤，四川均价涨 0.19 元至 14.32 元/公斤，二次育肥支撑尚可，养殖端有惜售心态，下游屠宰企业有端午节前备货需求，北方市场或延续上涨走势，南方供应相对平稳，需求无明显变化，猪价或稳定为主 [19] 交易策略 - 短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，近期期现货往下的空间相对受限 [20] - 在长期供压积累背景下，建议不做多，近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主，等待更好的价位 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地风险仍存，震荡探底；豆油豆系驱动偏弱，区间震荡；豆粕隔夜美豆休市，连粕震荡；豆一盘面偏弱震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅震荡；棉花需求不及预期，棉价小幅回落；鸡蛋等待端午节后淘汰印证；生猪被动累库形成，趋势反套；花生关注现货[2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价7954元/吨，跌0.65%，夜盘收盘价7982元/吨，涨0.35%；豆油主力日盘收盘价7704元/吨，跌0.90%，夜盘收盘价7714元/吨，涨0.13%；菜油主力日盘收盘价9382元/吨，跌0.10%，夜盘收盘价9372元/吨，跌0.11%。马棕主力、CBOT豆油主力等也有相应价格及涨跌幅。现货方面，棕榈油、豆油、菜油等有不同程度价格变动，基差和价差也各有表现[6] - 宏观及行业新闻：2025年5月1 - 25日马来西亚棕榈油单产减少1.06%，出油率增加0.34%，产量增加0.73%；马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量不同机构统计有不同程度增加；阿尔及利亚或增加棕榈油需求；泰国重申棕榈油价格政策。巴西2024/25年度大豆和玉米产量预计增加，欧盟2025年油菜籽单产预测下调，加拿大4月油籽压榨量及产量环比下降，乌克兰油菜籽价格上涨且产量预计有变化[7][9][10] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0[13] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2507日盘收盘价4144元/吨，跌1.22%，夜盘收盘价4137元/吨，跌0.53%；DCE豆粕2509日盘收盘价2950元/吨，涨0.00%，夜盘收盘价2956元/吨，涨0.31%。现货方面，不同地区豆粕价格有不同表现，产业数据中成交量和库存有相应数值[15] - 宏观及行业新闻：美国市场周一休市无CBOT日评，Datagro将巴西大豆产量预期上调到创纪录的1.72亿吨[17] - 趋势强度：豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为 - 1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况）[17] 玉米 - 基本面跟踪：东北收购均价等重要现货价格部分无变动，C2507日盘收盘价2318元/吨，跌0.39%，夜盘收盘价2322元/吨，涨0.17%；C2509日盘收盘价2344元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价2348元/吨，涨0.17%。成交、持仓、仓单等数据也有相应变化，价差方面主力07基差、07 - 09跨期有对应数值[19] - 宏观及行业新闻：北方、广东等地玉米及相关替代品有不同价格表现[20] - 趋势强度：玉米趋势强度为0[21] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格17.31美分/磅，同比 - 0.07；主流现货价格6140元/吨，同比 - 10；期货主力价格5835元/吨，同比2。91价差、15价差、主流现货基差等有相应数值及同比变化[22] - 宏观及行业新闻：美元指数再度跌破100；巴西压榨进度同比趋缓；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西4月出口155万吨，同比减少18%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨。中国1 - 4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降。国内和国际市场对食糖产量、消费量、进口量等有不同预测和统计[22][23][24] - 趋势强度：白糖趋势强度为 - 1[25] 棉花 - 基本面跟踪：CF2509日盘收盘价13385元/吨，跌0.19%，夜盘收盘价13285元/吨，跌0.75%；CY2507日盘收盘价19580元/吨，跌0.36%，夜盘收盘价19465元/吨，跌0.59%。ICE美棉07价格66.06美分/磅。期货成交、持仓、仓单，现货价格、价差等均有相应数据及变化[27] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投偏淡，主流基差保持坚挺；纯棉纱市场行情走淡，纺企信心弱，顺价走货，库存水平不高，开机变化不大；全棉坯布市场交投清淡，织厂订单不足，后续衔接少，六月进入淡季，厂商谨慎，局部减产。美棉因美国假期休市[28][29] - 趋势强度：棉花趋势强度为0[31] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2507收盘价2943元/500千克，跌1.01%；鸡蛋2509收盘价3766元/500千克，涨0.11%。鸡蛋7 - 8价差、7 - 9价差有相应数值变化，辽宁、河北等多地现货价格有变动，玉米、豆粕、河南生猪价格也有相应数据[32] - 趋势强度：趋势强度为0[32] 生猪 - 基本面跟踪：河南、四川、广东等地现货价格有不同数值，生猪2507收盘价13260元/吨，生猪2509收盘价13600元/吨。期货成交量、持仓量有变化，基差、价差有对应数值[34][36] - 市场逻辑：5月中下旬量价表现印证被动累库发生，二次育肥加速累库，远月价差偏离季节性合理价差，若二育政策落地，驱动去库，可中长线布局反套，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨[36] - 趋势强度：趋势强度为0[35] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货、河南白沙通货等重要现货价格有不同程度变动；PK510收盘价8252元/吨，跌0.75%；PK511收盘价8164元/吨，跌0.75%。期货成交、持仓、仓单及价差有相应数据[38] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场上货量、询价拿货情况及价格表现各有不同，多数地区价格平稳，部分地区略显弱势[39] - 趋势强度：花生趋势强度为0[40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品市场进行分析并给出交易策略，各品种市场供需情况不同，走势有别，交易策略涵盖单边、套利和期权操作 [2][6][11][20][29][34][38][48][50][59] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.45%至1057.75美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.33%至302.2美金/短吨 [2] - 相关资讯：巴西大豆产量1.69亿吨，南里奥格兰州单产低；全球油菜籽产量或减80 - 90万吨；巴西启动禽流感观察期；截至5月23日当周，油厂大豆压榨量220.93万吨，开机率62.1%，大豆库存586.83万吨，豆粕库存12.17万吨 [2] - 逻辑分析：巴西丰产，国内压榨一般，供应偏宽松；阿根廷产量高，压榨量降；美豆新作种植顺利，出口一般；国内油厂开机率增，提货增加但累库压力大 [3][5] - 交易策略：单边少量布局多单；套利M11 - 1正套，MRM价差扩大；期权卖出宽跨式策略 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.32（1.81%）至17.38美分/磅 [7] - 重要资讯：上周广西白糖现货成交价6086 - 6104元/吨，周五收盘价6093元/吨；截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存约138万吨；巴西配额内、外加工完税成本环比降 [8] - 逻辑分析：巴西即将迎压榨高峰，短期震荡偏弱；国内产销比高、库存低，郑糖走势强于原糖，但原糖上行动力不足，郑糖预计震荡偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱看待；套利观望；期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动 - 0.44%至49.22美分/磅；BMD马棕油主力价格变动0.16%至3827林吉特/吨 [15] - 相关资讯：马来西亚5月1 - 20日棕榈油产量预估增3.51%；5月1 - 25日出口量1061589吨，较上月同期增11.6%；阿根廷2024/25年度大豆种植面积、产量预估增加；截至5月18日当周，加拿大油菜籽出口量增37.4% [16][17] - 逻辑分析：5月马棕增产累库；国内大豆通关时间或延长，豆油累库放缓；菜油供大于求，盘面受影响反复，下跌空间有限 [19] - 交易策略：单边油脂震荡运行，棕榈油区间上沿逢高试空；套利YP09短期震荡逢低试扩，OI91逢低做多；期权观望 [20][21][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约回落0.3%，收盘459.5美分/蒲 [24] - 重要资讯：截至5月23日当周，CBOT玉米期货涨3.6%；美国玉米主产州未来6 - 10日部分地区气温高、降水少；截至5月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量453.5万吨，增幅0.15% [25][27] - 逻辑分析：美玉米报告稳定，播种加快，价格回落；国内玉米供应少，现货稳定，期货支撑强 [28] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑，可尝试多单；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可逢高累沽 [29][30] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体偏弱，东北地区14 - 14.2元/公斤，华北地区14.1 - 14.4元/公斤等；5月23日全国农产品批发市场猪肉平均价格20.95元/公斤，上升1.4% [32][33] - 逻辑分析：养殖端出栏积极性高，存栏量高，短期供应压力大 [33] - 交易策略：单边震荡运行；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略 [34] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价4.00 - 4.40元/斤；部分油厂到货及成交价格有别；花生油报价偏强，花生粕走货少；截至5月22日，国内花生油样本企业厂家花生库存154280吨，较上周增260吨 [35][36] - 逻辑分析：花生现货成交少，进口量减，价格偏强；油厂收购价格稳定，下游消费弱；新季种植面积预计增加，10花生短期偏强但反弹空间有限 [37] - 交易策略：单边10花生观望；套利观望；期权观望 [38][39][40] 鸡蛋 - 重要资讯：周五鸡蛋主产区均价2.88元/斤，较上周五跌0.06元/斤；4月份全国在产蛋鸡存栏量13.29亿只，较上月增0.11亿只；5月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1856万只，较前一周增7.5% [43][44] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象 [48] - 交易策略：前期空单获利平仓观望 [48] 苹果 - 重要资讯：截至4月16日，全国主产区苹果冷库库存量354.56万吨，环比上周减44.06万吨；2025年1 - 3月份累计出口量25.56万吨，同比增9.5%；上周苹果产销区行情偏稳，去库速度减速 [49] - 交易逻辑：苹果处于天气交易高峰，陕西降雨缓解旱情，市场或修复悲观预期；消费淡季，走货放缓，但库存低支撑价格，2510合约继续向下空间不大 [52] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望；套利多08空09；期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.39（0.59%）至66.06美分/磅 [54] - 重要资讯：截至5月18日，美棉15个主要种植州棉花种植率40%，较去年同期慢2%；截至5月15日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.21万吨，周增16%；截至5月16日，ON - CALL2507合约上卖方未点价合约减持1466张至17100张 [55][56][57] - 交易逻辑：市场基本面变化不大，宏观层面乐观，郑棉震荡偏强 [58] - 交易策略：单边美棉、郑棉震荡略偏强；套利观望；期权观望 [59][60]