董事会决议与人事任命 - 公司第十届董事会第十四次会议于2025年12月30日召开，审议并通过了多项议案，包括聘任高级管理人员、修订内部治理文件以及与关联方签署金融服务和融资租赁协议 [1] - 董事会全票通过聘任吴军先生为公司副总经理，吴军先生为教授级高级工程师，拥有丰富的生产与管理经验，曾担任江西铜业股份有限公司贵溪冶炼厂党委书记、厂长等职务 [10][11] - 董事会同意对《江西铜业股份有限公司总经理工作细则》进行修订 [3] 与控股股东的金融服务协议 - 公司全资子公司江西铜业集团财务有限公司与控股股东江西铜业集团有限公司签署了新的《金融服务协议》，有效期自2025年12月30日至2028年12月29日 [14][17] - 根据新协议，2026至2028年度，江铜集团在财务公司的每日贷款余额上限从原协议的350，000万元提升至380，000万元，增幅为8.6% [13][14][16][17] - 协议规定江铜集团在财务公司的每日存款余额需大于贷款余额，形成“净存款”，且存入的存款为贷款提供担保，财务公司同时提供结算服务，年度结算服务费不高于1，000万元 [14][16][17][22][23] - 截至2025年11月30日，财务公司向江铜集团提供的每日贷款最高余额为34.28亿元 [27] - 江铜集团为公司控股股东，截至2025年12月29日持有公司45.72%的股份，2024年底经审计总资产为24，985.53亿元，净资产为9，314.11亿元，2024年净利润为702.80亿元 [18][19] 与关联方的融资租赁合作框架协议 - 公司与深圳江铜融资租赁有限公司签署了新的《融资租赁合作框架协议》，有效期自2026年1月1日至2028年12月31日 [35][46] - 协议期内，每个会计年度公司及子公司支付的租金总额不超过190，000万元 [35][43] - 过去12个月内，公司与深圳租赁已发生的融资租赁关联交易合计金额为35，780.66万元 [34][37][47] - 深圳租赁为控股股东江铜集团的控股子公司，2024年末经审计总资产为1，011，500.77万元，净资产为281，871.86万元 [40] - 协议约定融资租赁成本比率不高于贷款市场报价利率，且不高于国内其他可比融资租赁公司或深圳租赁向江铜集团其他附属公司提供的类似服务成本 [44] 关联交易审议情况 - 上述两项关联交易议案均经公司独立董事专门会议事先审议并全票通过，后提交董事会审议 [4][6][18][36] - 在董事会审议时，关联董事郑高清先生、周少兵先生、喻旻昕先生均回避表决，两项议案均获得6票同意，0票反对，0票弃权 [5][7][18][29][36][49] - 两项关联交易均未达到需提交股东大会审议的标准，经董事会审议通过后即生效 [14][18][30][37][49] 交易目的与影响 - 与江铜集团的金融服务协议旨在提高资产配置效率，实现资源共享与优势互补，江铜集团将净存款转入财务公司有助于补充其可运用财务资源，提高财务公司获利能力，进而提升公司盈利水平 [14][17][28] - 与深圳租赁的融资租赁协议旨在拓宽公司融资渠道，降低投资风险，缓解资金压力，通过提供个性化融资租赁解决方案以提高资产流动性，优化资产结构 [34][48] - 公司认为两项协议的条款均公平合理，符合公司及其股东的整体利益 [28][48]

行业数智化转型进展与格局 - 在政策与产业需求驱动下，有色金属企业主动探寻数智化转型，已形成一批具备复制推广价值的实践成果，构建起“技术引领、场景突破、生态协同”的良好发展格局 [1] - 加快数智化深度融合被视为行业迈向高质量发展、实现转型升级的必由之路 [1] - 行业数智化发展较快，但也存在品种多、资源复杂、工艺流程复杂度高，以及面临技术适配、数据治理、协同不足、人才短板等挑战 [3] 数智化技术应用与成效 - 在采矿环节，数智化技术有助于破解“开发与保护”矛盾，推动高效开采与绿色生产 [1] - 中国五矿、金川集团、江西铜业等企业部署“5G+物联网”系统，实现矿用卡车自动驾驶和设备状态实时监测，开采效率大幅提升 [1] - 中国恩菲、中国瑞林、矿冶科技集团等提供了地下金属矿智能采掘技术解决方案，使采矿、破碎等作业可实现地面远程遥控或自主作业 [1] - 智能采掘技术使凿岩、出矿环节减少井下作业人员数量50%以上，有轨运输环节减少井下作业人员数量90%以上，大幅降低井下安全风险 [1] 中铝集团与“坤安”大模型战略 - 中铝集团将加速发展人工智能作为培育新质生产力、加快产业转型升级、构筑未来发展新优势的关键举措，成立“数字化转型与人工智能实施应用指挥部”，并连续3年纳入集团年度重点专项 [2] - 2024年12月，中国有色金属工业协会与中铝集团共同发布有色金属行业首个人工智能大模型“坤安”及18个具有行业推广潜力的场景落地应用 [2] - 2025年以来，中铝集团推进建设百余个应用场景，并从中筛选出52个场景正式发布，建成8个行业高质量数据集 [2] - “坤安”是有色金属行业首个通过国家服务与算法双备案的大模型，中铝集团还获选国家数据局行业高质量数据集链主单位 [2] - 此次发布的“坤安”2.0是1.0版本的迭代，更是认知的深化、能力的跃升和生态的拓展，旨在将人工智能技术深度嵌入有色金属工业全链条 [2] 未来规划与生态建设 - 中铝集团将以“坤安”2.0为新起点，持续加大研发投入，聚焦认知智能、跨模态分析、自主决策等前沿方向，不断夯实大模型的技术内核 [3] - 秉持开放理念，计划将“坤安”打造为行业共性技术平台，欢迎更多伙伴基于该模型进行二次开发和场景创新，共同丰富AI应用生态 [3] - 同期，有色金属行业高质量数据集联盟正式成立，由中国有色金属工业协会和中铝集团联合发起，首批10家成员单位涵盖行业骨干央企、技术研发代表企业和相关高校、科研院所 [3] - 行业协会还发布了《面向有色金属行业数智化安全治理框架》，系统构建覆盖安全治理、安全管理、安全技术、安全运营的完整体系 [3]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后涨幅扩大，恒生科技指数收涨1.74%，恒生指数上涨0.86%，国企指数上涨1.12%，恒指午后再度逼近26000点[1] - 市场一扫昨日高开低走的低迷情绪[1] 上涨板块及驱动因素 - 大型科技股强力拉升助力大市上涨，百度劲升近9%，网易、小米涨超2%，京东、腾讯、阿里巴巴、美团皆上涨[1] - AI基建利好提振半导体股，英诺赛科大涨超15%领涨，权重股中芯国际涨超4%[1] - 地缘政治风险升温促国际油价大涨，“三桶油”走高，中海油涨近4%[1] - 市场预热特斯拉Optimus发包及美国机器人行政命令，机器人概念股午后明显拉升[1] - 国家发改委鼓励大型氧化铝等领域骨干企业实施兼并重组，铝业股领衔有色金属股反弹[1] 下跌及弱势板块 - 风电股大肆走低，龙头金风科技大跌近11%，核电股跟跌[1] - 航空股、建材水泥股、钢铁股、保险股、濠赌股多数表现弱势[1] 新股上市表现 - 港股6只新股今日齐挂牌，英矽智能大涨24.66%，美联股份涨7.6%，五一视界涨29.9%，林清轩涨9.3%，迅策涨1%，卧安机器人基本平收[1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年铝行业供需主旋律是过剩，价格预期驱动更多在矿的变化，整体围绕成本端运行，短期受消息扰动但难有表现，预计区间在2400 - 3000元/吨运行 [58] 根据相关目录分别进行总结 前期回顾 - 短期铝价上涨原因是国家发展改革委产业发展司发文鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组提升规模化、集团化水平 [5] 宏观面 报告未提及宏观面相关内容 基本面 铝土矿 - 2026年预计增加1500 - 2200万吨，同比增3 - 4%，主要增量来自宁巴矿业（原GAC矿业），预计投产在明年上半年，年产能1400万吨，但可能不足以弥补今年AXIS矿区减产的量 [13][58] - 12月29日成本2800元，亏损140 [52] - 今年8月之后矿石发运下滑，当前海漂库存和港口库存较最高点有不同程度回落 [58] 氧化铝 - 国内氧化铝冶炼产能明年预计增加1000万吨，冶炼产能充足 [58] - 2025 - 2026年国内外有多家企业有新投产或技改扩产计划，2025年国内新投产能780万吨，2026年预计新增1390万吨；国外2025年新投产能285万吨，2026年预计新增330（130）万吨 [20] 电解铝 - 成本16150元/吨，利润接近6000左右 [28] 需求端 - 房地产方面，2025年前10月商品房累计销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%，投资额73562.7亿，同比下降14.7%，2026年难有表现 [40] - 空调方面，2025年前10月产量增速同比上升3%，产量23034万台，增速放缓，2026年国内家电销售增量有限且出海面临压力，整体不容乐观 [42] - 汽车方面，2025年前10月累计产量2769万辆，同比上升13.2%，2026年传统汽车消费面临较大压力，新能源汽车增速或放缓 [44] 市场结构 - 多持仓增减6559，净持仓空持仓增减 - 9890 [56] - 展示了多头和空头持仓排行情况，如东吴期货多头持仓20921，增减3488；永安期货空头持仓47384，增减5016等 [57] 展望 - 变量包括低价矿石和反内卷 [58] - 供应端行业亏损持续，供应压力仍存，矿石或供减需增价格下行空间有限，若宁巴矿业投产不及预期，明年一季度矿石可能重回偏紧格局 [58] - 需求端边际支撑有限，电解铝产能利用率达98%，开工率维持高位，短期内对氧化铝需求有刚性支撑，但行业面临产能天花板，需求进一步增长空间有限 [58]

港股市场表现 - 12月30日早盘港股主要指数普遍上涨，恒生指数涨0.44%报25749.19点，恒生科技指数涨1.04%报5540.17点，国企指数涨0.67%报8950.95点，红筹指数涨0.33%报4033.69点 [1] - 大型科技股集体走高，阿里巴巴涨0.7%，腾讯控股涨0.42%，京东集团涨1.25%，小米集团涨0.73%，网易涨1.3%，美团涨0.19%，快手涨0.08%，哔哩哔哩涨0.21% [1] - 半导体板块强势，龙头中芯国际涨超3% [1] - 石油股涨幅居前，中海油涨超4% [1] - 有色金属股集体反弹 [1] - 风电股跌幅明显，濠赌股继续走低 [1] - 港股6只新股今日齐挂牌，其中英矽智能大涨超35% [1] 公司业务动态与合同 - 中国能源建设附属联合体中标陕西省安康市恒口示范区恒河、月河流域生态综合治理项目，中标总金额68.64亿元人民币，项目建设内容包括流域治理、交通基建、城市更新、水利设施与环保工程等，总工期为36个月 [2] - 中国神华清远二期3号发电机组通过168小时试运行并正式投入商业运营，4号发电机组计划于2026年2月投运 [2] - 湾区发展旗下广深珠公司与保利长大订立萝岗施工合同，总价7.75亿元 [3] - 中国铁建完成发行44.5亿元公司债券 [4] - 四川能投发展与盟升电子订立战略合作协议，深化电力行业数据智能等领域的合作 [5] - 中国供应链产业与数维科技订立《测试版数据中心协定》 [6] - 亨鑫科技附属拟投资的350MW光热电站已具备开工条件 [7] - 润华服务的物业管理服务业务已拓展到多个中国西部区域省份 [8] - 香港兴业国际拟以4.52亿港元出售玥山有限公司的全部已发行股本 [9] - 益美国际控股的“韶关市乐昌218兆瓦436兆瓦时电化学独立储能项目”获得广东电网正式接入批复 [9] 医药与研发进展 - 石药集团的GLP-1/GIP受体双偏向性激动多肽注射液(SYH2069注射液)在中国获临床试验批准 [6] - 和黄医药宣布凡瑞格拉替尼(HMPL-453)用于二线治疗肝内胆管癌的中国新药上市申请获受理并获纳入优先审评 [6] - 复宏汉霖的HLX37在晚期/转移性实体瘤患者中的1期临床研究于中国境内完成首例患者给药 [6] 机构市场观点 - 华泰证券指出当前市场在港股相关议题上的两大共识：共识一为大宗品板块逻辑坚实，快速重估；共识二为内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧 [10] - 中信证券认为近期人民币汇率升值利好人民币权益资产表现，央行下阶段政策工具使用将更灵活并重视内需目标 [10] - 中信证券展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门风险缓释中，收入与盈利修复，行业绝对收益逻辑来自于银行系统性风险再评估带来的估值修复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块，预计2026年板块将继续演绎估值提升方向 [10] - 方正证券指出中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业，据媒体披露，2026年国补将延续，单车最高补3万元，聚焦淘汰老旧高排放车辆，同时提升新能源补贴与混动车型纯电续航门槛 [11]

公司股价与交易表现 - 中国铝业(02600)盘中股价上涨超过3%，截至发稿时，涨幅为3.63%，报12港元 [1] - 成交额为1.86亿港元 [1] 政策背景与行业影响 - 国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》 [1] - 文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局 [1] - 强资源约束型产业是国民经济的基础性产业，在经济建设、国防建设等诸多领域具有重要作用 [1] - 大摩研报指出，该文章提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] 政策解读与市场预期 - 大摩认为，新政策可能限制新增规划氧化铝产能 [1] - 大摩预计产能整合将有利于行业龙头 [1]

公司股价与交易表现 - 中国铝业H股盘中涨幅超过3%，截至发稿时上涨3.63%，报12港元 [1] - 成交额达到1.86亿港元 [1] 政策背景与行业动态 - 国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》 [1] - 文章指出氧化铝、铜冶炼等属于强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局 [1] - 强资源约束型产业是国民经济的基础性产业，在经济建设、国防建设等诸多领域具有重要作用 [1] 机构解读与行业影响 - 大摩研报指出，该文章提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 大摩认为新政策可能限制新增规划氧化铝产能 [1] - 大摩预计产能整合将有利于行业龙头 [1]

公司股价与交易表现 - 中国铝业(02600)盘中股价上涨超过3%，截至发稿时，涨幅为3.63%，报12港元 [1] - 公司股票成交额为1.86亿港元 [1] 行业政策动态 - 国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》 [1] - 文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局 [1] - 强资源约束型产业是国民经济的基础性产业，在经济建设、国防建设等诸多领域具有重要作用 [1] 机构观点与行业影响 - 大摩研报指出，该文章提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 大摩认为，新政策可能限制新增规划氧化铝产能 [1] - 大摩预计产能整合将有利于行业龙头 [1]

公司股价与交易表现 - 12月30日，豫光金铅股价下跌6.05%，报收11.50元/股 [1] - 当日成交额为6760.14万元，换手率为0.49% [1] - 公司总市值为139.07亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为有色金属冶炼及经营、化工原料销售、贵金属冶炼及金银制品销售 [1] - 主营业务收入构成：银产品占25.90%，铜产品占25.75%，铅产品占21.74%，金产品占21.38%，锑产品占1.66%，锌产品占1.65%，其他占1.27%，硫酸占0.66% [1] 基金持仓与影响 - 富国基金旗下富国中证价值ETF（512040）三季度重仓豫光金铅，持有191.92万股，占基金净值比例为1.49%，为第五大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓浮亏约142.02万元 [2] - 该基金最新规模为16.75亿元，今年以来收益为17.52%，近一年收益为16.8%，成立以来收益为158.06% [2] 基金经理信息 - 富国中证价值ETF（512040）的基金经理为曹璐迪 [3] - 曹璐迪累计任职时间为5年226天，现任基金资产总规模为204.56亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为121.73%，最差基金回报为-44.98% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，分析宏观及基本面因素对各品种影响，给出走势判断及操作建议，如部分品种短期震荡、部分有上涨或下跌压力等 各目录总结 每日精选 - 铝受宏观预期与基本面现实博弈影响，预计短期高位宽幅震荡，可逢低布局多单 [2] - 甲醇因装置意外扰动价格走强，后续关注港口库存去化情况 [3] - 铁矿受钢厂补库预期支撑，供应将入淡季，预计价格震荡偏强 [3] - 生猪受需求支撑，宏观与盘面共振，预计短期震荡偏强 [4] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数冲高回落，期指主力合约随指数下挫，资金面有净投放 [5][6][7] - 操作上推荐持有牛市价差组合，搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [7] 国债期货 - 国债期货收盘全线下行，长债跌幅更大，资金面有净投放 [8][9] - 操作上建议暂时观望 [10] 贵金属 - 贵金属冲高后回调，铂钯跌超15%，受交易所提保等因素影响 [11][13] - 短期建议观望，多头可等待回调到位后配置 [14] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力震荡，预计短期呈震荡格局 [16] 有色金属 - 铜市场投机情绪缓和，预计短期震荡调整，可逢高止盈多单 [16][20] - 氧化铝政策利好难扭转短期供需，预计价格宽幅震荡，建议观望 [20][22] - 铝受宏观与基本面博弈影响，预计短期高位宽幅震荡，可逢低布局多单 [23][25] - 铝合金强成本与弱需求拉锯，预计短期高位区间震荡，可进行套利操作 [26][28] - 锌短期价格以震荡为主，关注进口盈亏等变化，跨市反套继续持有 [30][31] - 锡市场情绪消退，后续关注宏观及供应侧恢复情况，建议观望 [31][36] - 镍短期预计偏强震荡，关注消息影响消化后的回调可能性 [36][39] - 不锈钢预计短期震荡调整，关注镍矿端消息和钢厂减产执行力度 [39][42] - 碳酸锂预计元旦前宽幅震荡，建议观望 [43][46] - 多晶硅预计高位震荡，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [47][49] - 工业硅预计低位震荡，关注减产落地情况 [49][51] 黑色金属 - 钢材预计延续减产去库，价格低位向上修复但上涨驱动不足，单边操作观望 [51][53] - 铁矿预计价格震荡偏强，谨慎做多，关注铁水走势等情况 [54][55] - 焦煤建议单边逢高做空，关注多焦煤空焦炭套利 [57][59] - 焦炭建议单边逢高做空2605合约，关注多焦煤空焦炭套利 [60][61] - 硅铁预计短期价格区间震荡，关注煤炭价格变动 [62][64] - 锰硅预计后续价格弱势运行，考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [65][67] 农产品 - 粕类美豆底部震荡，国内豆粕短期震荡，谨慎操作 [68][70] - 生猪受需求支撑，短期震荡偏强 [71][72] - 玉米短期期现共振上涨，但上涨持续性或受限，关注基层售粮心态和政策投放 [74][75] - 白糖原糖预计低位震荡，国内关注现货涨价后需求情况，维持反弹偏空思路 [76] - 棉花短期棉价或稳中偏强震荡 [78] - 鸡蛋预计主力维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂棕榈油关注后市下跌空间，豆油窄幅震荡，菜油关注05合约压力位 [83][85] - 红枣市场情绪偏淡，建议反弹空 [86] - 苹果关注实际去库进度，如春节消费无改善，节后价格或下跌 [88] 能源化工 - PX预计1季度供需转弱，节前价格调整，PX多单离场，激进者短空 [89][90] - PTA预计1季度累库预期增强，跟随原料波动，PTA多单离场，激进者短空 [91][92] - 短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，逢高做缩加工费 [93] - 瓶片国内供应预期增加，短期加工费压缩，单边同PTA，逢高做缩加工费 [94][96] - 乙二醇海外供应预期收缩，但近月累库预期不变，EG5 - 9逢高反套 [97] - 纯苯短期供需格局偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [98] - 苯乙烯反弹空间受限，EB02/03在6800附近短空，逢高做缩加工费 [100] - LLDPE短期多2605 [101] - PP关注PDH利润扩大 [101] - 甲醇关注港口库存去化情况，再次关注MTO05缩 [103] - 烧碱行业供需偏弱，价格或继续下探 [104] - PVC预计反弹后趋弱运行 [105][106] - 纯碱建议反弹逢高空 [108] - 玻璃建议观望 [109] - 天然橡胶15700附近空单继续持有 [113] - 合成橡胶BR2602在11200 - 12000之间宽幅震荡 [115]