美欧贸易协议达成 - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议 包括汽车在内的各类商品适用该标准[1] - 欧盟将增加对美国投资6000亿美元 购买7500亿美元美国能源产品和美国军事装备[1] - 协议为市场带来稳定性 结束不确定性[1] 市场即时反应 - 欧洲斯托克50指数期货上涨1% 德国Dax指数期货上涨0.9%[3] - 欧元兑美元汇率上涨0.2%至1.1768 上周已上涨1%[3] - 汽车和消费品板块股价表现优异 投资者乐观预期协议达成[3] 受益行业分析 - 汽车行业成为最大受益者 重点关注Stellantis NV、大众汽车、梅赛德斯-奔驰和宝马等整车品牌[4] - 汽车零部件供应商法雷奥、弗吉亚和倍耐力也将受益[4] - 奢侈品制造商LVMH、开云集团和菲拉格慕因北美市场重要性而受益[4] - 美国能源股受益于欧盟近1万亿美元采购承诺[4] - 航运股A.P.穆勒-马士基和赫伯罗特因关税敏感性成为关注焦点[4] 市场前景评估 - 欧股可能出现缓解式反弹 为市场带来急需的强心剂[4] - 对关税最敏感的股票今年表现不佳 有追赶基准股指的补涨空间[3] - 斯托克600指数比3月历史高点低2.3%[3] - 欧洲股市自5月以来处于区间震荡状态[3] 潜在风险因素 - 反弹可能短暂 细节决定成败 具体实施机制尚不明确[3][5] - 各种行业层面关税仍在讨论中 经济影响不确定性存在[5] - 关税水平仍比4月对等关税宣布前普遍水平高[5] - 美国法院可能拒绝政府征收关税权利 行业关税将变得至关重要[6]

【环球网财经综合报道】7月28日，彭博社消息，欧洲股票期货大幅上涨。截至周一凌晨2点18分（巴黎时间），欧洲斯托克50指数期货上涨1%，德国DAX 指数期货上涨0.9%。欧元兑美元汇率上涨0.2%，至1.1768美元，上周已上涨1%。 Cité Gestion投资策略主管John Plassard表示，美欧协议"足以解决股票市场最迫切的需求：提供清晰的前景"。他认为，"如今，关税升级的风险已不复存在， 随之而去的是一个主要的宏观利空因素。对投资者而言，这不仅是松了一口气，更是一个积极的信号。" 由于对全球贸易前景的担忧，欧洲股市自5月以来一直处于区间波动状态。基准指数斯托克600指数目前较3月的历史高点下跌2.3%。瑞银编制的一篮子受关 税影响的股票今年表现不佳，这表明该类股票有追赶更广泛的地区基准指数的空间。 市场将重点关注汽车制造商，如斯泰兰蒂斯集团（Stellantis NV）、大众汽车集团（Volkswagen AG）、梅赛德斯-奔驰集团（Mercedes-Benz Group AG）和 宝马集团（BMW AG），以及汽车零部件供应商，如法雷奥集团（Valeo SE）、佛吉亚集团（Forvia SE） ...

美国经济失衡与再平衡历程 - 2008年金融危机前经济失衡持续加剧 2006年经常账户逆差达8166亿美元占GDP比重5.91% [2][4] - 2008-2019年通过产业政策与贸易调整推动再平衡 经常账户逆差占GDP之比在2013年降至2.01% [2][4] - 2020年疫情后再平衡进程中断 2024年经常账户逆差达11336亿美元占GDP比例3.91%较2019年上升1.85个百分点 [2][4] 产业结构变化 - 制造业就业人数2000-2009年降幅达33% 2009年底降至1151万人 [3] - 2010-2019年制造业回流政策见效 就业人数回升至1280万人 [3] - 疫情导致2020年二季度就业骤降至1168万人 2025年一季度仅1276万人较2000年仍下降26% [3] 贸易结构特征 - 商品贸易长期逆差 2024年商品贸易逆差达1.29万亿美元 服务贸易保持顺差但2020年因疫情收窄 [4][9] - 通过TPP协定和301关税等措施遏制贸易失衡 2018-2019年对华公布四轮关税清单 [4] - 贸易逆差主要源于劳动密集型和资本密集型产品进口依赖 高科技产品和农产品具出口优势 [4] 储蓄投资结构 - 2008年居民部门杠杆率高达98% 2009年储蓄率降至14% 储蓄投资缺口达峰值 [5] - 2015年储蓄率回升至20%但2016年后持续下降 2024年降至17% [5] - 2024年投资—储蓄差额达1.29万亿美元 外债规模27.6万亿美元占GDP比重93% [5] 再平衡政策矛盾 - 财税激励难以改变制造业比较劣势 2022年公布的2279亿美元制造业投资中40%项目延期或暂停 [6] - 消费投资"双扩张"政策导致储蓄率走低 与再平衡目标背道而驰 [6] - 强势美元政策维持贸易逆差格局 美元贬值面临金融资本利益阻力 [7] 财政政策影响 - 居民部门杠杆率从2008年98%降至2024年70% 但政府杠杆率从58%升至112% [8] - 财政扩张抵消居民储蓄增加效果 推高贸易逆差与政府债务 [8] - 经常账户赤字与财政赤字呈现正相关性 [8] 疫情对贸易影响 - 需求刺激政策导致商品进口激增 商品贸易逆差急剧扩大 [9] - 服务贸易顺差因全球旅游需求下降而减少 2024年才恢复至2019年水平 [9] 未来政策动向 - 利用关税作为谈判筹码 要求中国扩大农产品能源采购和金融市场开放 [10] - 可能要求他国增持美债并进行债务重组 2024年净利息支出达8811亿美元 [11] - 干预汇率推动美元贬值 考虑将加密货币纳入储备支撑美元信心 [11] - 实施差异化关税划分贸易阵营 联合盟国遏制中国转道出口 [12]

上海上半年经济表现 - 上海上半年实现地区生产总值26222.15亿元，同比增长5.1%，经济运行稳中有进[1] - 外贸进出口总额2.15万亿元，同比增长2.4%，其中出口9527亿元增长11.1%，二季度进出口1.14万亿元创历史同期新高[9] - 国际旅游入境人数超410万人次，同比增长37.6%，离境退税申请单6.4万票同比增长1.4倍[4] 首发经济与消费活力 - 1-5月上海新增首店365家，其中全球/亚洲首店10家，全国/内地首店62家，高能级首店占比19.73%[3] - 路易威登"路易号"项目从启动到开业仅用6个月，1600平方米复合空间融合展览/零售/餐饮业态[1][2] - 首发进口消费品检验便利化措施实施后，单票货物通关效率提升80%，长周期产品节省时间达2周[3][4] 科技创新与产业升级 - 人工智能规上企业394家，营收超1180亿元同比增长29%，利润增长65%，人才占全国总量1/3[6] - 工业战略性新兴产业制造业总产值同比增长6.7%，其中新一代信息技术增13.9%/新能源增12.5%/人工智能制造业增12.3%[7] - 特斯拉储能超级工厂出口商用电池，丰田雷克萨斯纯电研发项目动工，半导体企业年增长超25%[7] 高端制造与绿色转型 - 瓦锡兰齐耀工厂百名工人实现年产值近10亿元，船用双燃料发动机订单排至2028年[8] - 计算机/通信设备制造业产值同比增长21.7%，运输设备制造业增18.1%，汽车制造业增10.2%[8] - 全球最大低碳智能汽车滚装船"安吉安盛"轮首航，装载7000辆国产车出口欧洲[9] 自贸区与开放枢纽 - 上海自贸试验区1-5月进出口超9000亿元，占全国自贸区总量26%，中转集拼货物比例从12.6%提升至18.6%[10][11] - 国际中转集拼业务使整体作业时间减少50%，洋山港集装箱吞吐量同比增长6.1%[10][11] - DHL采购300台纯电物流车eDELIVER3出口欧洲，海通码头月均发运超10万辆汽车[9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、工业、消费、金融、原材料、矿业、化工、半导体、汽车、电力设备、云计算、软件、光模块、离散自动化、通信、传媒互联网、消费电子、奢侈品、运动鞋服、美妆、家电暖通、餐饮、食品饮料、用品消费、能源、农业、矿业（铜、黄金、铁矿石、钢铁） - **公司**：中金公司、谷歌、ServiceNow、GEV、西门子能源、Vistra、保时捷、宝马、Bronello古驰纳里、瑞士历峰集团、麦当劳、百胜餐饮、Cava、Shake Shack、Sweetgreen、Winestop、Fairlife、可口可乐、百事、宝洁、Visa、Mastercard、自由港、纽科钢铁、钢铁动力公司、巴斯夫、科思创 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球投资策略** - **地域占比**：美国占比60%，欧洲15%，日韩7%，东南亚6%，研究覆盖11个国家[1] - **行业偏好**：关注科技板块超预期机会，工业板块受益于制造业回流，消费板块承压；美股受益于美元走弱，欧股受欧元升值影响[1] 2. **日美贸易新动向** - **投资情况**：日本对美投资5500亿美元，90%利润地理上留在美国但财报仍计入日本企业，预计3 - 4年内完成，投资领域包括能源、半导体、AI医药、钢铁等[1][8] - **进出口影响**：鼓励进口美国产日本品牌汽车；增加美国大米进口挤压泰国和澳大利亚份额；进口阿拉斯加液化天然气、购买波音飞机及国防装备等[10] - **关税变化**：关税从25%降至15%，汽车关税从27.5%降至15%且无配额限制，短期内利好日本经济和资本市场，长期大量对美投资或不利日本GDP[11] 3. **AI相关行业** - **算力需求**：美股算力通信板块持续上涨，北美四大云厂商2025年资本开支同比增长超40%，2026年有望继续增长[1][12] - **定制化芯片**：AI定制化芯片加速量产，2026年总出货量预计达650万片，同比增长超60%，关注低成本低功耗设计厂商业绩[1][13] - **光模块市场**：800G光模块放量，1.6T即将放量，2025年二季度整体板块业绩预计保持较高增速，公司可能上修全年收入指引[1][14][15] - **以太网渗透率**：提升带动以太网生态内交换设备厂商业绩增长，博通推出新款交换芯片[1][16] 4. **各行业二季度业绩预览** - **科技板块**：预计超预期概率较高，海外科技维持高增速且业绩超预期可能性大，通信全年指引可能上修，软件业绩超预期概率大，传媒互联网广告支出U型反转，消费电子相对弱势[1][4] - **工业板块**：在美国制造业回流和欧洲制造业重振背景下表现不错，全球资本品指数上涨，电力设备需求旺盛[1][3][4] - **消费板块**：承压明显，全球奢侈品行业增速放缓，运动鞋服、美妆、日本消费、美国本地餐饮等整体不振[1][3][4] 5. **工业板块细分情况** - **资本品表现**：全球资本品指数上涨，欧洲涨幅最大，美国涨16%，美国制造业增加值占全球16%仅次于中国且保持稳定[3][5] - **制造业与建筑业**：欧洲制造业PMI反弹至近三年高点，美国制造业PMI也反弹；欧洲住宅建筑年初正增长，美国建筑业因高利率需求偏弱[29] - **离散自动化行业**：需求改善但下游需求复苏较弱，电子电器设备和仓储物流等改善明显，流程行业有压力[30] - **电力设备**：美国电力电气设备新订单指数增长，PPI价格指数提升，燃机设备新订单价格增长超20%，电网设备提价5% - 10%；通用电气和西门子能源高压电网业务增长，燃机业务贡献2028年后体现[3][33][34] 6. **消费板块细分情况** - **奢侈品行业**：二季度增速环比恶化，收入下滑归因于经营杠杆、收入结构恶化及竞争加剧，部分公司如Bronello古驰纳里、瑞士历峰集团表现较好[40][41] - **运动鞋服板块**：二季度分化，多数企业增速放缓，少数产品创新强、品牌定位高端企业保持双位数增长，关税影响毛利率[42] - **美妆市场**：欧洲增速正常化，美国表现较弱，拉美因低基数保持强劲增速，中国市场海外美妆品牌同比增速改善但仍面临挑战，旅游零售渠道疲软[43] - **家电暖通行业**：大型商用暖通需求旺盛但高基数来临，轻型商用暖通不及预期，家用暖通下半年销量预计下滑，欧洲热泵市场中国出口同比增长[44] - **日本消费市场**：入境消费增长但高价商品免税消费下滑，内需消费者信心指数有回升，实际与名义消费支出分化[45] - **美国餐饮行业**：同店销售放缓，快餐与快捷休闲板块分化明显[46] - **美国食品饮料行业**：饮料表现优于食品或零食，健康化趋势显著，“away from home”渠道表现更好，发达市场低收入人群需求有压力[47] - **新兴市场**：非洲和拉美略有压力，中东地区需求谷底反转，能量饮料品类需求提速，可口可乐、百事等公司业绩有不同表现[48][49] 7. **金融及原材料板块** - **金融板块**：下半年美国进入弱监管环境，对金融利好，美股金融板块处在新一轮盈利修复周期[7][55] - **原材料板块**：金矿、铜矿以及南美国家石油等存在细分板块机会，美国钢铁可能加税[7] 8. **其他行业** - **云计算板块**：关注AI供应链上线节奏、推理需求对云增速的拉动以及非AI业务的云迁移速度[21] - **消费电子行业**：二季度处于传统淡季，整体业绩符合指引，全球智能手机出货量环比下滑3%，PC出货量环比增长8%，关注RPC市场等结构性机会[24] - **矿业原材料板块**：铜价受供给扰动等支撑，美国铜矿企业业绩或反弹；金价创新高，海外黄金板块业绩预计双位数环比增长；铁矿价格下跌，全球铁钢巨头财务表现小幅改善；美国钢铁价格上涨，相关公司业绩预计增长[56][57] - **化工行业**：巴斯夫、科思创等公司营收和利润受影响，美国化工市场复苏节奏被打乱，终端领域表现不佳，行业二季度表现承压[58][59] - **半导体行业**：2025年5月全球半导体销售额环比增长3.5%，达到590亿美元，同比增长27%，各地区销售额均增长[63] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **利润分配问题**：日本企业海外投资利润约一半留当地扩厂，一半分红回流国内，美国所说90%利润留美是地理概念，财报仍计入日本企业[9] 2. **股东回报方式**：在关税及宏观经济不确定性背景下，企业可通过分红和股份回购进行股东回报[18] 3. **软件板块估值**：2025年二季度美股软件板块业绩超预期可能性大，但整体估值水平高，能否持续提升估值是博弈焦点[19] 4. **用品消费公司股价**：2025年二季度用品消费公司股价回调，全年内生增速预计前低后高，消费力减弱使消费者转向折扣店等渠道[50] 5. **化工行业住宅开工量**：2025年5月化工密集型单户住宅开工量略有上升，多户住宅开工量大幅下降，房屋建筑商信心指数下滑[60] 6. **美国汽车市场**：关税实施前美国车辆总拥有成本上升，化学理事会预计2025年全年汽车销量略有下降[61][62] 7. **欧洲化工产能关闭**：2023 - 2024年欧洲宣布关闭约1100万吨化学品产能，2025年持续，预计欧盟27国化学品产量增速低于0.5%[64]

全球研究2Q25业绩预览 - 覆盖150家海外标的，行业占比：消费37%/科技33%/原材料13%/金融6%/工业6%/其他5% [2] - 上市地占比：美国59%/欧洲15%/中国香港10%/日韩7%/东南亚6%/其他3% [2] - 2Q25科技板块业绩具超预期潜力，金融行业已披露公司均超预期，消费板块环比恶化 [2] - 工业整体景气但超预期空间较小，金铜矿表现较好，粮商稳健，化工普遍下调展望 [2] - 美企财报受益于美元走弱，欧企承受汇率逆风，日本持续承压于疲软的本地实际增长 [2] 海外科技板块 - AI基础设施放量推动通信板块业绩同比保持较高增速，全年指引有望上修 [3][8] - 软件板块业绩超预期可能性大，主要由于IT支出强劲+AI Infra业绩率先兑现 [3][12] - 传媒互联网普遍业绩较好，受益于宏观及汇率顺风，广告主支出呈现U形反转 [3][15] - 消费电子传统淡季，海外电子业绩将符合公司指引，智能手机出货量同比增长1.0%至2.95亿部 [3][9] 海外工业板块 - MSCI全球资本品指数上涨21%，跑赢MSCI全球指数近11ppt [4] - 美国/欧盟/中国/日本资本品板块分别上涨16%/34%/6%/16% [4] - 欧洲上行幅度大于美国，均处复苏早期阶段，制造业PMI库存大幅提升 [17] - 电力设备需求景气延续，但主要供应商当期业绩取决于两年以前订单量价 [23][24] 海外消费板块 - 新能源车企在美国渗透率承压，传统海外车企于欧美表现较好但中国明显下滑 [5] - 全球奢侈品受中美游客消费下滑及汇率逆风影响，业绩环比恶化 [41] - 海外运动鞋服集团增速放缓，但产品创新能力强的品牌保持双位数增长 [44] - 日本消费受内需不振拖累，实际工资降幅扩大至-2.9% [51] 海外金融板块 - 1H25录得正向绝对收益与相对收益，受益于盈利改善和监管宽松预期 [6][70] - 股票交易和资产管理业务保持高增，支付清算业务仍保持较高增速 [6] - 稳定币对业绩短期影响有限，2H25展望维持相对乐观 [6] 矿业原材料板块 - 标普全球BMI金属矿业指数收益率20%，跑赢大盘11ppt [74] - 美国铜企受益于COMEX铜高溢价，巴西国家石油公司产量持续增长 [76] - COMEX黄金平均价格环比上涨14%至3,280美元/盎司，创历史新高 [77] - 铁矿石价格环比下跌6%至97.8美元/吨，供给侧恢复宽松 [77] 海外农产品板块 - 美玉米出口强劲带动价格震荡偏强，美豆出口受关税政策强干扰 [87] - 印尼B40政策预计年增棕榈油消费260万吨，支撑中长期价格 [87] - 豆油价格二季度明显上涨，受EPA新能源政策提振 [87] 海外化工板块 - 巴斯夫及科思创下调2025全年展望，受汇率逆风及需求疲软影响 [7] - 美国化工品进口同比增长1.9%，无机化学品增长56.7% [91] - 欧盟27国已关闭约1,100万吨化工品产能，关停潮持续 [94]

美欧贸易协议对股市影响 - 美欧达成贸易协议后预计将推动欧洲股市上涨 汽车制造商和奢侈品制造商将成为领涨板块 [1] - 协议规定欧盟大部分出口产品(含汽车)关税为15% 但药品和金属除外 [1] - 策略主管John Plassard认为协议消除了关税进一步提升的风险 为股市提供了可预见性 [1] 行业影响 - 汽车行业将直接受益于15%的关税协议 缓解了此前的不确定性 [1] - 奢侈品行业同样被看好 有望在股市开盘后表现突出 [1] 市场反应 - 投资者情绪明显改善 认为主要宏观不利因素已消除 [1] - 协议被视为市场绿灯信号 预计将释放被压抑的投资需求 [1]

报告行业投资评级 - 耐克、永辉超市、美的集团等多家公司评级为Outperform（优于大市），露露柠檬评级为Neutral（中性）[1] 报告的核心观点 - 大基建落地带来低估值低预期传统消费Beta走强，新消费概念股继续承压[1][4][10] 各部分内容总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅排序为生活用品>国内化妆品>国内运动服饰>奢侈品>美国酒店>信用卡>零食>博彩>海外化妆品>海外运动服饰>宠物>黄金珠宝，其中生活用品、国内化妆品和国内运动服饰板块表现优于MSCI China，海外运动服饰、宠物和黄金珠宝板块为负增长[4][10] - 月涨跌幅排序为博彩>奢侈品>国内运动服饰>国内化妆品>美国酒店>生活用品>海外运动服饰>信用卡>海外化妆品>黄金珠宝>零食>宠物，其中博彩和国内运动服饰板块表现优于MSCI China，海外化妆品、黄金珠宝、零食和宠物板块为负增长[4][10] - 年初至今涨跌幅排序为黄金珠宝>国内化妆品>宠物>海外化妆品>生活用品>零食>信用卡>国内运动服饰>美国酒店>博彩>海外运动服饰>奢侈品，其中黄金珠宝、国内化妆品、宠物、生活用品和零食板块表现优于MSCI China，海外运动服饰和奢侈品板块为负增长[4][10] 各板块涨跌幅原因剖析 - 雅鲁藏浦江下游水电站项目开工，大基建带动经济复苏预期提升，风格切换，低估值低预期传统消费走强，高估值高预期新消费概念股承压[5][12] - 生活用品板块上涨7.6%，百亚股份上涨15.5%[5][12] - 国内化妆品板块上涨2.8%，润本和上海家化因防蚊虫产品需求上涨，丸美生物上行，锦波生物和巨子生物股价下挫[5][12] - 国内运动板块上涨2.3%，李宁、特步等表现较好，安踏因传闻表现较弱[5][12] - 奢侈品板块上涨2.2%，LVMH业绩公布显示复苏迹象[5][12] - 零食、博彩、海外化妆品板块分别上涨0.8%、0.7%、0.4%，逸仙电商下跌受618后资金退场影响[5][12] - 海外运动板块下跌1.3%，除NIKE外股价下挫，露露柠檬股价新低[5][12] - 宠物板块下跌1.4%，乖宝宠物下跌2.5%[5][12] - 黄金珠宝板块下跌1.5%，老铺黄金股价下挫，潮宏基因店效增长股价上涨[5][12] 部分新消费公司解禁提示 - 巨子生物7月27日解禁3.3%；古茗8月12日解禁94%；卫龙美味8月13日解禁3.3%；蜜雪集团9月3日解禁37%；万辰集团9月22日解禁9.83%[6][13][26] 可选消费子板块估值分析 - 各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE，美国酒店<博彩<零食<奢侈品<宠物<黄金珠宝<海外运动服饰<国内化妆品<海外化妆品<信用卡<国内运动服饰<生活用品[8][15] - 仅生活用品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均EV/EBITDA[8][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对港股维持乐观预期，稳定币、新消费、创新药等板块带来“赚钱效应”，但随着海外中国资产新一轮季报开启，验证逻辑和财务数据成主要矛盾 [3][10] - 持续看多虚拟资产（含稳定币）发展，传统虚拟资产有望回归传统资本市场，看多虚拟资产基建类资产，建议短期关注稳定币牌照进展，中长期注重个股场景和能力 [3][10] - 海外中国资产潜在风险是中美关税问题，部分资产涨幅大需警惕中报数据证伪等风险 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 消费&互联网 教育 - 2025年7月21日 - 7月25日，中国教育指数跌0.82%，跑输沪深300等指数，东方甄选涨13.67%，卓越教育集团涨3.60%，新东方 - S跌10.03% [11] - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育举措；北京三家线上学科培训机构获变更许可；好未来提交两项在线教育相关专利申请；卓越教育集团预期2025年上半年收入和净利润大幅增长 [20][21][24] 奢侈品 - 2025年7月21日 - 7月25日，标普全球高端消费品指数涨2.75%，MSCI欧洲奢侈品和服装纺织指数涨2.52%，港股通标的新秀丽涨3.16%，港股普拉达跌1.94% [22] - LVMH 2025年上半年收入、利润下跌，部分部门表现有差异，在中国市场看到改善，正商谈出售马克·雅各布；Moncler上半年销售额持平，利润下滑 [25][26] 消费&连锁咖啡茶饮 - 2025年7月21日 - 7月25日，恒生非必需性消费业指数累计涨1.30%，海底捞、同程旅行等部分个股有不同涨跌幅 [27] - 瑞幸7月21日新开门店177家；多地星巴克门店推出免费自习室；库迪咖啡全球供应链基地超级工厂开工 [31] 电商&互联网 - 2025年7月21日 - 7月25日，恒生互联网科技业指数累计涨1.86%，拼多多、腾讯控股等部分个股有不同涨跌幅 [30] - 第三批国补资金下达，支持消费品以旧换新；阿里云通义千问Qwen3升级；阿里巴巴发布首批企业级Agent；饿了么“拼团”业务升级为“爆品团”；京东洽谈收购德国电商Ceconomy；京东外卖拓展到店团购业务 [36] 平台&科技 流媒体平台 - 2025年7月21日 - 7月25日，恒生传媒指数下跌1.2%，跑输恒生指数和恒生科技指数，爱奇艺、Spotify等部分个股有不同涨跌幅 [35] - 爱奇艺自制剧《朝雪录》成暑期档爆款，分账剧与横屏短剧分账模式升级 [45] 虚拟资产&互联网券商 - 截至7月25日，全球加密货币市值为39375亿美元，较上周上涨0.4%，比特币价格较上周末 - 0.4%，以太币价格较上周末 + 6.1%，盈透证券、富途控股等部分个股有不同涨跌幅 [41][44] - 香港金管局将公布稳定币发行人发牌制度；欧洲加密资产管理公司CoinShares获牌照；西联汇款视稳定币为机遇；多家公司有虚拟资产相关动态 [48] 车后连锁 - 2025年7月21日 - 7月25日，恒生综合指数累计涨2.45%，汽车地带、奥莱利等部分个股有不同涨跌幅 [49] - 瓜子二手车发布新能源二手车消费趋势报告；汽车自驾潮来袭；京东汽车与比亚迪售后战略合作落地；上海发放新一批智能网联汽车示范运营牌照；极越汽车明确售后质保服务；7月新能源车零售预计破百万；美国汽车零部件供应商Angstrom收购KSR International [52] 投资建议 - 港股互联网资产：看多港交所，中长期关注耀才证券金融，新增关注香港传统虚拟资产公司；推荐腾讯控股，关注二梯队互联网龙头 [10] - 港股消费类资产：关注瑞幸，警惕部分咖啡茶饮品牌单量下滑风险；关注整改中的高鑫零售和非凡领越 [10] - 关注港股IPO：本周9家公司首次递表 [10] - 美股中概资产：关注富途/老虎交易平台资产；关注瑞幸咖啡季报；关注跌出深度价值的个股；关注互金助贷个股回调后的机会 [10] - 其他：看多A股传媒分众传媒，关注鸿合科技；持续关注纯美股Robinhood、Coinbase等交易平台 [10]

东鹏饮料业绩分析 - 2025年H1营收107.4亿元，同比增长36.4%，净利润23.7亿元，同比增长37% [2] - 电解质饮料"补水啦"收入占比达13.91%，收入14.9亿元，同比增长2倍，销量增长2.3倍 [2] - "补水啦"采用低定价策略（4.5元/瓶），通过扫码领红包和推出380ml/900ml多规格产品刺激销量 [2] - 广东大区营收占比23.7%（25.5亿元），华北大区增速最快超70%，线上渠道占比仅2.7% [3] - 公司规划13大生产基地，已投产9座，天津/昆明/中山/海南基地在建以扩大区域供应 [3] 星巴克战略调整 - 在广州/深圳/广西/海南推出免费自习室，提供电源/温水/共享读书区，不设消费门槛 [4][5] - 2021年曾在上海开设共享空间概念店，含收费会议室（50-180元/小时）瞄准商务需求 [5] - 2024财年客单价降8%，订单量降6%，营收降1.4%；2025Q1同店销售额连续4季度下滑 [6] - 被传多家投资机构对收购中国业务感兴趣，包括高瓴资本/凯雷投资/信宸资本等 [6] LVMH业绩下滑 - 2025H1营收398.1亿欧元（同比降4%），经营利润90亿欧元（降15%），净利润57亿欧元（降22%） [7] - 时装皮具部门有机收入降7%至191.2亿欧元，利润率降4.1个百分点至34.7% [7] - 亚太市场有机收入降9%（中国Q2降6%），日本市场降15%（Q2暴跌28%） [7][8] - 日本市场下滑因去年同期日元贬值刺激消费（2024Q2日本销售额曾增57%） [8] - 过去12个月股价跌30%，市值蒸发近1000亿欧元 [9] 泡泡玛特增长迅猛 - LABUBU月销量近1000万只，产能逐月翻倍仍供不应求 [10] - 2025H1营收预增超200%（不低于137亿元），净利润预增超350%（超41亿元） [10] - 海外销售增速超预期，2025年海外销售或超国内，北美市场将超越东南亚 [11] 幸运咖营销活动 - 总部旗舰店推出"天天幸运咖"主题活动，含投豆入杯/套牛游戏/心愿墙等互动 [13] - 举办"幸运音乐会"并抽奖王俊凯签名海报，发放明星周边礼包 [14] 胖东来业务拓展 - 计划开发奶粉及奶制品，聚焦民生食品供应和食品安全 [16] - 自有品牌销售额从2022年7500万元飙升至2024年20亿元 [17] 其他行业动态 - 好丽友低糖派配方减糖80%，增加30%可可成分，因山姆会员投诉被下架 [19] - OATLY考虑剥离大中华区业务，该区域年收入约1亿美元对整体贡献有限 [20] - HOKA母公司Deckers集团2026Q1收入增17%至9.65亿美元，HOKA品牌销售增19.8% [21] - 特斯拉在好莱坞开设超级充电餐厅，含80个充电桩/电影屏，由Optimus机器人服务 [23]