投资峰会概况 - 首届“法国版”“选择法国”峰会在巴黎举行，旨在表彰在法国生产、创新和创造就业岗位的法国企业[1] - 峰会吸引约200家法国企业及相关行业协会、工会和雇主组织参加[1] - 涉及能源、农产品、医疗保健、化工、航空航天等领域[1] 投资总额与项目 - 法国企业将在本土新增投资92亿欧元[1] - 包含新增投资在内，企业今年在法国境内投资将达到151项，总金额将达304亿欧元[1] 重点投资领域 - 新增投资主要面向能源与环境、数字技术、医疗健康、化学与新材料等领域[1] - 其中规模最大的投资来自法国电信运营商奥普科雷公司，拟投入近40亿欧元在原法国电力公司发电厂旧址建设数据中心[1]

投资总额与项目数量 - 法国企业将在本土新增投资92亿欧元 [1] - 新增投资使企业今年在法国境内投资达到151项，总金额达304亿欧元 [1] 投资重点领域 - 新增投资主要面向能源与环境、数字技术、医疗健康、化学与新材料等领域 [1] - 峰会吸引约200家法国企业及相关组织参加，涉及能源、农产品、医疗保健、化工、航空航天等领域 [1] 主要投资项目 - 法国电信运营商奥普科雷公司拟投入近40亿欧元，在塞纳-马恩省原法国电力公司发电厂旧址建设数据中心 [1] 峰会背景与目的 - 首届"法国版""选择法国"峰会旨在表彰在法国生产、创新和创造就业岗位的法国企业 [1] - 法国自2018年以来每年举办"选择法国"国际商务峰会，旨在吸引投资、创造就业 [1]

市场整体表现 - 午后港A股市场跌幅加深 恒生科技指数下跌1.86% [1] - 聚焦科网股的恒生互联网ETF下跌0.56% 自由现金流ETF下跌1.66% [1] 市场情绪与外部催化剂 - 近期市场避险情绪急剧升温 隔夜美国市场遭遇全面抛售潮 科技股、币圈、黄金上演“三杀” 标普500与纳指双双失守50日均线 [1] - 临近年末 市场再平衡需求提升 在全球波动加大、叠加国内短期经济弱修复、PPI回升背景下 现金流充足、股息率高的稳健资产开始得到资金关注 [1] 资金流向与产品动态 - 盘中自由现金流ETF获得资金净申购1.37亿份 [1] - 聚焦港股互联网的恒生互联网ETF连续13日获得资金净流入 近两日“吸金”16.6亿元 [1] - 自由现金流ETF上演“7连吸金” 合计净流入10.63亿元 居同标的第一 [1] 行业与主题动态 - AI内部上演软硬切换 阿里“千问”App公测首日被挤爆+巴菲特建仓谷歌 引起市场对AI应用端的关注 [1] - 中国平安11月6日出资50亿买入中国电信H股 [1] 重点产品概况 - 恒生互联网ETF(513330) 港股互联网龙头股权重超80% 成份股包含阿里巴巴、腾讯、网易、京东、百度等 其跟踪指数AI含量超90% [1] - 自由现金流ETF(159201) 为费率最低的现金奶牛产品 最新规模为66.56亿元 居同标的第一 权重股包含中国海油、上汽集团、陕西煤业、格力电器等 [2]

合并批准与监管限制 - 哥伦比亚工商监管署已批准电信巨头Tigo与Movistar的合并 [1] - 监管机构为保护市场竞争附加了多项限制性条件 [1] - 合并后市场将形成由Claro和整合后新实体主导的双头格局 [1] 针对市场竞争的具体限制 - 禁止整合后的企业采用捆绑销售策略排挤小型竞争者 [1] - 要求其竞争重点集中在主导运营商Claro而非小型运营商 [1] - 在82个仅由Tigo和Movistar竞争的市镇不得提高资费或降低服务水平 [1] 针对光纤网络接入的监管要求 - 鉴于Movistar在光纤网络企业On Net持股需设立严格信息隔离机制 [1] - 要求取消整合方在On Net公司的否决权以保障其他运营商接入 [1] 行业监管机构的担忧与举措 - 通信监管委员会指出移动网络批发市场已高度集中合并可能推高资费 [1] - 担忧合并增加市场协调行为风险 [1] - 正推进批发补偿机制用户保护及本地连接框架改革 [1] 业内专家评价 - 有专家担忧市场集中度因合并而进一步提高 [1] - 也有意见认为合并对市场的实际影响取决于后续监管执行力度 [1]

文章核心观点 - 传统的集中式品类管理模式在稳定环境中有效，但在当前分散、多变、创新驱动的商业环境中，其强调规模和效率的特点可能成为制约采购效能发挥的障碍 [1] - 采购职能需要从集中的品类管理思维，转向更贴近业务单元和产品生命周期的思维模式，即“以业务单元为视角的品类管理” [3][5] - 这种转变并非废除品类管理，而是对其进行重构和升级，通过更强的本地对接、更深的专业知识和更清晰的问责制来增强它，使采购演变为专注于赋能业务和创造价值的战略业务伙伴 [9][16][19] 传统品类管理模式面临的挑战 - 集中品类结构导致采购与业务单元协作出现问题，采购提出的降本和增强供应链韧性的方案常因缺乏资金或资源支持而无法落地 [7] - 采购方案常缺乏外部业务支持，提交时机过晚，且与产品生命周期或技术要求不同步，这是执行、结构和权责划分的失效 [8] - 集中模式优先考虑标准化而非专业化，强调效率而牺牲敏捷性，导致采购团队感觉与业务需求脱节，错失创新产品的成功机会 [8] - 供应商合作局限于成本和规模，只与少数大型供应商打交道，忽视了通过产品和成本创新合作推动未来增长的机会 [8][9] 新模式的特点与优势 - 新模式使采购更直接地融入产品开发生命周期，从一开始就与研发和工程部门合作，影响关乎成本、可扩展性和供应商兼容性的设计决策 [9] - 能够实现关键领域的专属供应商管理、具备技术理解能力的产品对接团队、与研发部门和供应商的协同创新，以及更快速的寻源变更决策 [11] - 通过更深入地参与供应商协作和在生命周期内推动价值，以新的方式创造价值 [13] - 为企业提供了敏捷响应的结构和关系，旨在打造高效且可持续的产品，而非仅仅进行价格谈判 [9][16] 卓越采购职能的新特征 - 需要深度人才能力，业务单元的供应链领导者能充分发挥采购价值，采购领导者需深入了解业务和产品 [16][17] - 采取基于产品的导向，将品类工作与产品路线图对齐，确保采购与各业务单元有共同议程 [17] - 实现嵌入式协作，尤其是在生命周期早期，促进工程、研发、质量和采购之间的深度协作 [17] - 建立强调创新和韧性的供应商合作模式，将供应商视为战略合作伙伴，并具备将利润改进对准产品生命周期正确阶段的技术变更能力 [17] 采购品类模式的未来方向 - 品类模式并未消亡，而是在进化，需要重新革新以应对更复杂、更动态的世界 [19] - 重心正在转移，领先组织正在改进品类管理的结构和严谨性，采购必须与业务对齐，使用业务的语言，并在从产品概念到发布的所有关键环节中发挥作用 [19] - 实现这一转变的企业能从采购中释放更多价值，建立更强大、更具韧性的产品组合，更好地适应未来的供应冲击 [19]

全球市场表现 - 全球主要股指多数下跌，发达市场显著回调，新兴市场表现相对较好，如韩国综合指数年初至今上涨67.18%[10] - 大宗商品多数上涨，COMEX黄金年初至今上涨49.30%，COMEX白银上涨64.38%[10] - 虚拟货币暴跌，CME比特币期货周度下跌8.64%，以太币期货下跌8.85%[10] - 美元指数走弱，年初至今下跌8.10%，美元兑欧元下跌10.45%[10] 美国市场动态 - 美联储12月降息预期骤降，概率从约66%降至不足50%[14] - 美股上演过山车行情，科技股领跌，纳斯达克指数周内下跌0.45%[10][14] - 10年期美债收益率上升至4.1444%，周度上涨0.0517个百分点[10][14] 中国政策与市场 - 宏观政策聚焦激发内需和培育长期增长新动能[13] - A股结构性行情显著，上证指数周内微跌0.18%，创业板指下跌3.01%[10][14] - 南向资金净卖出35.21亿港元，港股反弹中内资态度保守[14] 日本政策转向 - 日本政府放弃财政平衡目标，拟推出6500亿美元经济刺激方案[18] - 日经225指数周内下跌0.20%，日元汇率继续承压[10][18] - 地缘政治紧张升级，中日关系影响短期人员往来和旅游业[18] 欧洲经济与市场 - 欧洲央行强化鹰派立场，暗示12月维持利率不变[18] - 欧元区11月ZEW经济景气指数改善至25，但德国指数意外下滑至38.5[18] - 欧洲股市表现强劲但周五回调，如法国CAC40指数周度上涨2.77%[10][18] 配置建议 - 多资产FOF组合年化收益率达24.1%，配置比例为股票60%、固收30%、商品10%[8][42] - 建议配置10年内美债和黄金，因美联储降息周期和避险需求支撑[8][47]

全球投资总体趋势 - 2025年上半年全球外国直接投资下降3% 已连续第3年呈下降趋势 [1] - 全球投资状况持续低迷 投资情绪持续谨慎 [1] - 国际投资短期内难以实质性改善 全球投资格局将更趋区域化与友岸化 [1][5] - 数字经济与人工智能有望成为全球投资增长的唯一亮点 [1][5] 绿地投资 - 全球绿地投资项目下降17% 发达国家和发展中国家下降幅度分别为20%和12% [2] - 制造业绿地项目跌幅最突出 项目数量减少26% [2] - 下滑主要集中在全球供应链相关的电子 机械设备 汽车 纺织业等行业 [2] - 服务业项目数量下降10% 但投资额却上涨17% 信息与通信技术与半导体产业的超级项目大幅拉高总额 [2] - 全球绿地投资两极分化特点加剧 少数大型项目的亮眼表现掩盖了多数国家行业投资萎靡的现实 [2] 国际项目融资 - 国际项目融资大幅下降 主要集中在电力 可再生能源 交通 通信等基础设施建设领域 [3] - 全球高利率环境持续导致项目融资成本显著加大 投资人风险偏好下降 [3] - 可再生能源项目数量下降9% 其他电力项目数量下降38% 金额下降52% [3] - 国内项目融资数量增长39% 金额增长29% 国内融资取代国际融资的趋势明显 [3] 跨境并购 - 跨境并购金额从2024年同期的4480亿美元下降至1720亿美元 [4] - 美国并购额下降33% 英国下降59% 欧洲整体下降约1% [4] - 服务业并购额下降25% 制造业则下降12% [4] - 撤资与剥离现象明显增加 导致发展中国家并购活动更不稳定 [4] 可持续发展目标投资 - 与联合国可持续发展目标相关的投资全面承压 项目数量下降10% 项目投资金额下降7% [4] - 可再生能源 基础设施 水与卫生 农业食品系统 健康 教育等关键领域承压 [4] - 项目变少且单个项目的平均规模缩小 削弱了发展中国家在可持续发展关键领域的资本形成能力 [4] 未来投资格局展望 - 投资更倾向于在政治关系友好的国家之间流动 全球投资从全球化路径变为集团化路径 [5] - 供应链相关制造业将继续面临压力 发达国家把关键制造环节收回国内或友好经济体 [5] - 发展中国家在短期难以再现2021年至2022年的制造业投资繁荣 [5] - 未来投资增长或将主要来自人工智能 半导体 数据中心等行业 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外部市场下跌影响，周五两市主要指数低开走弱，油气板块走强；年底前各路资金主动进攻积极性不高，上证指数或继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置；股指期货多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易；股指处于震荡格局，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.95万亿元稍有缩量，沪深300指数收4628点跌73点跌幅-1.57%，上证50指数收3038点跌35点跌幅-1.15%，中证500指数收7235点跌119点跌幅-1.63%，中证1000指数收7502点跌87点跌幅-1.16% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是油气资源ETF等，跌幅居前的是中韩半导体ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是林业等，跌幅居前的是元器件等；沪深300指数股指期货IH沉淀资金净流入3亿元 [1] 重要资讯 - 10月末M2余额335.13万亿元同比增长8.2%，M1余额112万亿元同比增长6.2% [1] - 10月份社会消费品零售总额46291亿元创下单月历史新高，同比增长2.9%，环比增长0.16%；商品零售额41092亿元增长2.8%，餐饮收入5199亿元增长3.8% [1] - 10月份全国规上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力等供应业增长5.4%；装备制造业增加值同比增长8.0%，高技术制造业增加值增长7.2% [1] - 央行副行长表示构建可持续金融生态，约束金融行业“内卷式竞争” [1] - 大摩预计台积电考虑将2026年3纳米产能目标增加2万片/月，总产能或达16 - 17万片/月，资本支出或大幅增至480 - 500亿美元 [1] - 高盛预计到2030年美国“有效备用电力容量”降至15%临界线以下，中国预计拥有约400吉瓦备用电力超全球数据中心预期需求三倍；美国过去五年“有效备用电力容量”从26%降至19%，13个区域电网已有8个处于或低于临界水平 [1][2] - 世界顶尖免疫学专家称可能首次实现逆转衰老 [2] - 美联储12月降息预期降温，资金从昂贵成长股轮动至防御性板块，加剧市场风格转换 [2] - 美国短期融资市场流动性收紧，市场预期美联储将变相QE [2] - 欧洲议会通过削弱企业可持续发展报告规则法案 [2] - 安联首席经济顾问对全球经济和AI热潮发出警告 [2] - 美国电信运营商Verizon Communications计划裁员约1.5万人 [2] 市场逻辑 - 受外部市场下跌影响，周五两市主要指数低开走弱，油气板块走强；10月社消总额创新高；保险行业1 - 9月保费增长约52000亿元，每月可为股市带来1500亿元资金净增量 [1][2] - 华为公布“十大发明”成果；美国规划或建设数据中心项目总容量超45吉瓦，预计投资额超2.5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛；高盛CEO对中国香港和内地股市给出乐观预期 [2][3] 后市展望 - 10月份全国规上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；科技部将强化企业科技创新主体地位 [3] - 摩根士丹利报告指出AI应用从概念迈向实效阶段，2025年Q3有24%采纳企业获可量化收益 [3] - 高盛指出中国资本向股票结构性迁移或已开始，中国再次进入海外投资者视野；稳股市能推动消费增强经济内循环动力 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：年底前上证指数或继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置，多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易 [3] - 股指期权交易：股指处于震荡格局，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3]

一般企业手续费及佣金支出扣除规定 - 企业发生与生产经营有关的手续费及佣金支出 不超过签订服务协议或合同确认收入金额5%的部分准予扣除 超过部分不得扣除 [2] 特殊行业手续费及佣金支出扣除规定 - 从事代理服务且主营业务收入为手续费 佣金的公司 如证券 期货 保险代理等企业 为取得该类收入而实际发生的营业成本准予在企业所得税前据实扣除 [3] - 保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出 不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额18%的部分准予扣除 超过部分允许结转以后年度扣除 [4] - 企业委托境外机构销售开发产品 支付境外机构的销售费用不超过委托销售收入10%的部分准予据实扣除 [4] - 电信企业向经纪人 代办商支付手续费及佣金 实际发生的相关支出不超过企业当年收入总额5%的部分准予扣除 [4] 手续费及佣金支出结转扣除规定 - 仅保险企业超过扣除限额的手续费及佣金支出部分 允许结转以后年度扣除 [5] 手续费及佣金支出扣除注意事项 - 企业为发行权益性证券支付给有关证券承销机构的手续费及佣金不得在税前扣除 [6] - 企业不得将手续费及佣金支出计入回扣 业务提成 返利 进场费等费用 [6] - 企业已计入固定资产 无形资产等相关资产的手续费及佣金支出 应当通过折旧 摊销等方式分期扣除 不得在发生当期直接扣除 [6] - 企业支付的手续费及佣金不得直接冲减服务收入 [6]

全球投资总体趋势 - 2025年上半年全球外国直接投资下降3% 为连续第3年下降 [1] - 国际投资活动疲软 绿地投资 国际项目融资 跨境并购均出现显著下降 [1][2] - 全球投资格局将更趋区域化与友岸化 数字经济与人工智能有望成为全球投资增长的唯一亮点 [1][5] 绿地投资状况 - 全球绿地投资项目下降17% 发达国家和发展中国家下降幅度分别为20%和12% [2] - 制造业绿地项目跌幅最突出 项目数量减少26% 下滑主要集中在电子 机械设备 汽车 纺织业等全球供应链相关行业 [2] - 服务业项目数量下降10% 但投资额上涨17% 信息与通信技术与半导体产业的超级项目大幅拉高总额 [2] 国际项目融资状况 - 国际项目融资大幅下降 可再生能源项目数量下降9% 其他电力项目数量下降38% 金额下降52% [3] - 国内项目融资数量增长39% 金额增长29% 呈现国内融资取代国际融资的趋势 [3] - 全球高利率环境持续导致项目融资成本显著加大 投资人风险偏好下降 [3] 跨境并购活动 - 跨境并购金额从2024年同期的4480亿美元下降至1720亿美元 [4] - 欧美跌幅最大 美国并购额下降33% 英国下降59% 欧洲整体下降约1% [4] - 服务业并购额下降25% 制造业下降12% 撤资与剥离现象明显增加 [4] 可持续发展目标相关投资 - 与联合国可持续发展目标相关的投资项目数量下降10% 项目投资金额下降7% [4] - 可再生能源 基础设施 水与卫生 农业食品系统 健康 教育等关键领域投资全面承压 [4] 未来投资趋势预测 - 投资更倾向于在政治关系友好的国家之间流动 全球投资从全球化路径变为集团化路径 [5] - 供应链相关制造业将继续面临压力 发展中国家短期难以再现制造业投资繁荣 [5] - 人工智能 半导体 数据中心等行业将成为未来投资增长主要来源 [5]