中国美妆市场回暖与消费趋势变化 - 4月化妆品零售总额同比增长7 2%至309亿元 实现连续4个月增长 [1] - 天猫618榜单显示国货美妆品牌凭借强粘性和高复购率占据主导地位 [1] - 抖音平台曾风靡的白牌美妆产品当前已难觅踪迹 [1] 消费行为转向价值导向 - 《全球品牌中国线上500强》榜单显示消费者更倾向选择具有长期认知沉淀的品牌 [2] - 榜单采用12项量化指标（销售 定价 搜索热度 用户口碑等）剔除市值和营销干扰 [4] - 上榜品牌如苹果 华为 欧莱雅等均具备高综合评分（苹果100分 欧莱雅86 51分） [3] 流量红利退潮与品牌心智建设 - 早期依赖KOL和流量投放的新锐品牌因产品同质化被消费者抛弃 [4] - CBI500榜单中国货美妆TOP1珀莱雅（84 57分）通过"早C晚A"科学护肤逻辑建立壁垒 [6][7] - 毛戈平以高端定位突破平价竞争格局 成为首个上市的高端国货彩妆品牌 [7] 平台政策与品牌化扶持 - 淘天集团推出新品扶持政策 资源周期从30天延长至90天 [16] - 天猫针对新锐商家提供站外流量扩充 会员私域 最高100%佣金返现等支持 [9] - 薇诺娜通过天猫超级品牌日发布抗老新品"银核霜" 补全敏感肌产品线 [13] 研发创新与长期主义案例 - 自然堂耗时十年研发"喜默因"成分 成为产品核心竞争力 [7] - 新锐品牌同频凭借重组胶原蛋白大单品策略 618进入天猫预售榜TOP16 [13][14] - 花西子建立5个创新研发中心及全流程数字化智能工厂强化产品力 [7] 行业竞争格局演变 - 白牌美妆平均生命周期不足一年 缺乏品牌价值支撑长期增长 [9] - 国际品牌仍主导天猫618榜单（兰蔻 雅诗兰黛等占据TOP10中6席） [11] - 淘天集团明确2025年目标为扶持优质品牌 优化六大方向政策 [16]

618促销表现分析 - 珀莱雅在天猫美妆排名第一 在抖音护肤排名第8 [1][6] - 彩棠在抖音彩妆排名第一 [1][6] - 巨子生物旗下Comfy品牌5月13日排名第3 5月15日排名第9 5月16日至26日排名第12 [1][6] - Comfy在电商购物节初期排名较高 随后会下降 这一模式在去年双11期间也曾出现 [1][6] 品牌排名变化 天猫美妆 - 珀莱雅在2023年6.18、2023年11.11、2024年3.8、2024年6.18等多个促销期均排名第一 [2] - 欧莱雅巴黎和兰蔻在多个促销期排名前二 [2] - 2025年6.18预售期间 Comfy在5月13日排名第3 5月16日排名第9 [2] 抖音护肤 - 2025年6.18预售期间 Helena Rubinstein排名第一 SK-II和La Mer分列二三位 [3] - 2024年3.8促销期间 Kans排名第一 2024年6.18期间Kans和Proya排名前二 [3] - Comfy在2024年6.18期间排名第8 2025年3.8期间排名第11 [3] 抖音彩妆 - 2025年6.18预售期间 Timage排名第一 157和MGP分列二三位 [4] - 2024年3.8促销期间 Florasis和YSL排名前二 [4] - 2024全年YSL和Florasis排名前二 [4] 行业趋势 - 今年618促销期比去年延长约10天 [5] - 高端护肤品牌更关注抖音 有7个品牌进入前十 [5] - 抖音将更多资源倾斜给头部品牌 [5] - 部分品牌如巨子生物有效减少了促销活动 [5] 巨子生物分析 - Comfy倾向于平衡销售增长和利润率 而非追求高排名 可能与较少受促销驱动的KOL合作或对大幅折扣套餐设置供应限制 [6] - 5月24日以来社交媒体上关于Comfy产品的质疑可能影响消费者信心 公司已作出回应 [6] - 2022-23年其重组胶原蛋白成分也曾受到负面评价 但最终通过创新和产品赢得消费者信任 [6] - 近期股价回落至NTM市盈率约22倍 市场已消化部分盈利下行风险 [7]

行业环境 - 勃肯鞋凭借舒适性与百搭特性成为中产阶级新宠，社交媒体热度高，经典款式广泛应用于多场景，品牌市值超百亿，2024年推出足部护理产品强化"舒适"标签 [2] - 半拖设计满足现代需求，其成功表明未来鞋履市场将更注重用户体验与场景适配 [2] 抖音美妆市场趋势 - 抖音4月美妆数据显示某白牌创始人两场直播GMV超1亿，国货品牌崛起，韩束、珀莱雅等表现突出，国际大牌退出榜单 [3] - 韩束红蛮腰套盒跌至第三，超20个品牌借明星效应提升销量，国货占主导，彩妆品牌eLL、蒂洛薇亮眼，珀莱雅销售额增63.46% [3] - 纯妈个人IP单日GMV破亿，抗衰功效产品热销，明星代言与福利活动助力品牌增长 [3] 头部品牌动态 - 高姿提出"长期主义"，注重产品研发与消费者需求，展示防晒、美白等技术成果，未来三年以"功效可视化"为导向突破核心品类 [5] - 泰国高端香氛护理品牌HARNN进入中国市场，预计2026年身体护理市场规模达167亿元，推出近100个SKU，计划三年内开设2000个销售点及50个专柜 [6] - 婴童护肤品牌newpage一页升级全年龄段功效护肤战略，推出覆盖0-18岁分龄产品矩阵，填补市场空白 [7] 国妆品牌发展 - 片仔癀化妆品以文化、科技和渠道为核心切入细分市场，推出金线莲系列和皇后人参精华油两大新品，深化品牌IP"癀小御"沟通 [8][9] - 环亚集团以科技创新驱动发展，展示六大核心品牌突破性成果，积累216项专利，在美白、防晒、抗衰等领域取得显著进展 [10] 新锐品牌与产品争议 - 国货彩妆品牌RedChamber朱栈的"多用膏"因三合一功能和低价走红，2023年小红书相关搜索量激增634%，但实际效果引发争议 [11] - 新锐美妆品牌同频依托重组胶原蛋白技术与独家专利成分，预售跻身天猫美妆TOP20，核心产品为次抛精华和面膜 [12]

高品质消费品牌TOP100评选 - 南方都市报联合广东连锁经营协会等机构成立组委会，将从企业品质力、成长性、创新性、社会责任等维度评选"2025高品质消费品牌TOP100" [2] - 评选聚焦九大热门赛道：颜值经济、运动户外、食品康养、智能消电、宠物经济、体验经济、兴趣消费、跨境出海、消费科技 [2] AI在消费领域的应用 - AI已深入消费领域供应链多个环节，包括智能零售、智能客服、智能推荐、智能物流等 [2] - 营销环节成为AI应用重点，阿里妈妈提出"AI驱动质赢618"主张，覆盖定价、创意、投放全流程 [2] - 京东云向POP商家开放五大免费AI营销产品：直播数字人、商家客服智能体、短视频生成、京点点、京麦AI助手 [3] 行业AI接受度差异 - 彩妆护肤、个护家清、滋补保健等行业对AI营销接受度高，因依赖视觉内容和情感共鸣 [4] - 数码家电、奢侈品等行业AI渗透较浅，因决策周期长、依赖线下体验和专业咨询 [4] - 雅诗兰黛集团与Adobe合作采用AIGC技术优化数字营销流程 [4][6] AI营销效果数据 - 阿里妈妈"AI效果智达"功能使ROI提升16% [9] - AIGC图生视频应用带来点击率(CTR)65%增长 [9] - 全站推广净成交出价能力使商家投放计划退款率降低18% [9] 数字人直播发展 - 京东言犀数字人直播成本为真人十分之一，转化率提升30% [10][13] - 格力总裁董明珠等21家品牌总裁数字人参与京东618直播 [11] - 汤臣倍健采用"主播+总裁副播"双人数字人模式，AI每小时成交件数比真人提升2.6倍，新增粉丝增加2.2倍 [11] 平台对数字人态度 - 淘宝、京东等货架电商平台鼓励数字人直播 [13] - 抖音、视频号限制"录播式"数字人直播，但支持实时驱动的数字人技术 [13] - 抖音尝试AI与XR技术结合，打造AI时尚秀 [14][16] AI优化直播全流程 - 交个朋友使用AI实现口播稿编写、短视频脚本生成、合规审核等，淘宝直播间90%口播内容由AI生成 [17] - 遥望科技自研AI系统整合报销、直播脚本、数据复盘等功能，可自动生成直播策划方案和复盘报告 [17][18] - AI帮助分析主播历史数据，向行业运营下发招商目标，包含推荐品牌名称等详细信息 [18]

行业影响 - 特朗普关税政策扰乱跨大西洋商业 导致英国公司取消订单或撤出美国市场 部分企业面临美国买家压低批发价格风险 [1] - 美国消费者信心暴跌 对英国商品兴趣下降 英国品牌报告美国消费者更倾向在旅行时购买高端百货而非本土高价购买 [2] - 英国停止游客免税购物政策导致消费者转向巴黎、米兰等仍执行免税政策的城市 影响英国零售业收入 [2] 政策呼吁 - 英国零售业联合会、美妆协会、奢侈品推广组织沃波尔和时尚协会联合呼吁政府重启游客免税购物政策 以提振本土销售和国际吸引力 [1] - 恢复免税购物可缓冲对美销售下降 同时增强英国作为全球购物目的地的竞争力 [2] - 免税购物政策被描述为已验证的增长战略 而非奢侈品 [2] 经济数据 - 高价值国际游客每消费1英镑 可带动8英镑流入英国更广泛经济 富裕游客消费比普通游客高14倍 [2] - 国际游客消费的50%以上流入零售、文化和娱乐行业 这些行业正面临国际贸易损失压力 [2] - 英国旅游局预测2024年入境游收入仍比疫情前低10% 停止免税购物政策加剧收入减少问题 [3]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：水羊股份 - 行业：美妆、美护行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **核心品牌一帆单品**：2024 年未达预期，费用投放压力大，平台流量转化不佳；2025 年一季度增速修复，预计同比增十几个百分点，全年增速超 20%，利润率同比提升，得益于营销策略优化，放弃明星代言转向其他投放方式[2][4][5] 2. **产品品类拓展**：过去依赖 CP 系列，占比 60%-70%，涂抹面膜市场小；2025 年拓宽防晒、面霜等新品类，销售表现良好，产品种类拓展前景广阔[6] 3. **线下渠道发展**：线下销售占比约 10%，开设形象店和直营店均盈利，线下布局对高端品牌建设有益，预计全年线下渠道增长超 20%[2][7] 4. **御泥坊品牌**：2024 年业绩下滑，2025 年重新定位打入下沉市场，一季度战略成效显著，预计今年大幅减亏，有望盈亏平衡，对公司整体利润提升有重要意义[2][8] 5. **PA 和 RV 等小品牌**：PA 完成全球所有权收购，定位轻奢院线修护，有良好品牌资产，若 2025 年收入端增长好，盈利能力将提升；RV 去年已产生利润，今年继续梳理定位和人群，开发适合中国消费者的新产品，稳健布局；VAA、HBS 等小品牌趋势良好，具备盈利能力，随着成熟运营与收入体量扩大，公司整体业绩有望改善[9] 6. **代理业务**：2024 年代理业务收入约 26 亿元，受强生健康事业部拆分上市影响，强生相关代理业务占比下降，引入其他品牌后整体代理收入降幅不显著，预计后续趋于稳定，净利润率约 3%，是成熟稳健的收入来源[4][10] 7. **美斯蒂克亮白饮**：在抖音渠道销售表现出色，作为代运营品牌，若销售量快速增长，将对公司利润产生积极贡献，但需持续观察[4][13] 8. **公司利润预期**：2025 年许多品牌重回增长轨道，部分品牌减亏带动利润释放，预计利润达两个多亿，对应估值约 20 多倍，在 A 股或港股美妆行业中处于较低估值位置，有高安全边际和赔率[3] 9. **公司整体业绩预期**：通过御泥坊减亏和伊菲丹品牌优化，多家小品牌状况良好，2025 年业绩预期不错[11][12] 10. **公司估值及发展潜力**：在美护行业中估值相对较低，2024 年下半年利润承压，2025 年下半年预计增速弹性较大，值得投资者关注[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司代理业务受强生健康事业部拆分上市影响，今年代理业务中强生相关业务占比下降，但通过引入其他品牌，整体代理收入降幅不显著，后续预计趋于稳定[4][10]

公司战略转型 - 公司从运营驱动转向创新驱动，目标是成为"世界级美妆创新先锋"，2025年第一季度营收达8.3亿元，同比增长7.8%，Non-GAAP净利润714万元，连续两个季度扭亏为盈，毛利率攀升至79.1%创历史新高 [1] - 2022年提出"二次创业"概念，重新锚定"品牌力"和"研发力"两大底层能力，累计研发支出超5.8亿元，研发费用率连续三年维持在3%以上 [3] - 研发驱动带动品类结构优化，2025年第一季度护肤业务营收3.6亿元同比增长47.7%，占总营收43.5%，其中达尔肤品牌合并净收入同比增长58% [4] 产品创新与技术突破 - 完美日记推出"仿生膜"精华口红，融合石榴胜肽复合物与Biotec™仿生膜科技，上市后累计销售超450万支，GMV突破6亿元 [6][7] - 公司建立"1-3-4-6-20"研发体系：1座全球先进美妆工厂、3个全球研发中心、4大研发方向、6个共建实验室、20+个科研合作项目 [9][10] - 全球申请专利246项（含76项发明专利申请），科兰黎品牌微生态护肤成分进入药监局公示阶段，DR.WU达尔肤三修精华应用纳米包裹技术 [13] 研发体系与国际化进展 - 研发团队硕博比例达48%，首席科学官承静带领团队获CNAS国家级实验室认证，上海分析实验室跻身全球检测第一梯队 [9][10][12] - 连续三年亮相IFSCC大会，2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆集团，2024年携五大科研成果入围科研论文竞赛 [14] - 公司采取"全球研发、全球人才、全球市场"路径，强调系统性能力建设，对标国际顶级企业 [15] 行业背景与市场表现 - 中国美妆行业2024年化妆品零售总额同比下滑1.1%，公司逆势通过创新实现增长 [3] - 完美日记第二代"仿生膜"精华口红在天猫、抖音、京东等平台持续占据榜单第一 [4] - 公司旗舰店获2024年德国红点至尊奖，体现品牌视觉设计与用户体验优势 [9] 长期发展愿景 - 目标从"具有全球影响力的中国美妆企业"升级为"世界级美妆创新先锋"，坚持研发投入的长期主义 [16] - 强调以用户价值为出发点，通过科研投入构建系统性创新能力，为中国美妆行业树立新参照系 [16][17] - 明确全球化战略："中国是根但不是边界"，要走"扛得住压力"的长期发展道路 [15][18]

AI技术在消费零售行业的应用 - AI技术成为消费零售行业捕捉流量的有效工具，助力企业探索数智化发展方向 [1] - 行业加速推进AI技术在业务流程中的应用，如客流分析、商品管理等，提升效率 [2] - AI技术重构"人-货-场"关系，推动从效率工具向价值创造引擎跃迁 [2] 企业具体应用案例 - 百联股份上线AI精准客流系统，实现全流程、全维度客流指标分析 [2] - 豫园股份搭建AIGC中台，珠宝产业应用AI算法提升商品管理效率30% [2] - 珀莱雅与数字蚂力合作，在AI智能云客服、智能巡检等方面提升消费者体验 [3] - 义乌小商品城推出"数字人带货"功能，可生成44种语言带货视频并一键全网营销 [3] AI技术推动产品创新 - 百联股份采用机器人走秀数字模式，应用超拟人具身人形机器人 [4] - 四川长虹推出熊猫懒系列空调，具备"一键智享"和"AI自适应技术" [4] - 海信视像构建"端-云-芯"一体化AI能力体系，推动电视向家庭智能中枢转型 [5] - 海信开发18个差异化AI智能体，提供穿搭指导、亲子教育等定制化服务 [6] 平台与政策支持 - 淘宝天猫"AIGX"技术体系帮助商家提高流量分配效率与广告投放ROI [3] - 京东推出免费AI产品，发力数字人直播 [3] - 上海发布方案推动AI、虚拟现实等技术在消费领域深化应用 [2]

品牌定位与核心战略 - 公司定位为"功效美妆"与"时装屋美妆品牌"，融合时装设计理念与美妆产品，强调立体情绪表达而非单纯面部修饰 [2][5] - 目标客群为30+女性，主打高效与质感并存的产品解决方案，反对"伪素颜"等营销话术陷阱 [8] - 通过"反叛基因"切入高端市场，以争议性设计（如雀斑气垫）解构标准化审美，主张"未完成"的开放性理念 [17][19][20] 产品开发与技术创新 - 与日本公司合作开发独特肤感产品，如"丝绸大理石冰感"和"雪纺糯米泥"，将彩妆肤感体验拆解至极致 [8] - 首创"无尺码家族"系列，包括双质地设计的粉底液、腮红和厚唇弹，适配不同肤质需求，打破传统品类边界 [23] - 产品包装融合时装工坊元素，如梭织布与回型纹金属配饰，且外包装触感与产品使用感保持一致 [5][6] 文化叙事与差异化竞争 - 将蒙古族"求乌麦"仪式、女书文字（现存700个字符）等非遗文化解构重组，转化为全球可理解的视觉语言 [11][13] - 拒绝青花瓷/水墨画等符号堆砌，通过檀木胸甲等手工技艺重构"东方美学"的先锋表达 [11][13] - 采用16位跨领域艺术家作为主理人，以"争议、多元、未完成"定义品牌，模特选择打破性别/肤色/容貌标准 [17][19] 渠道布局与全球化策略 - 2024年以独家品牌身份入驻丝芙兰中国300+门店，成为首个进入该渠道的中国品牌，强化高端消费心智 [15] - 同步布局欧美连锁药妆店、贵妇SPA店等海外高端零售渠道，测试全球化能力 [15] - 关闭天猫旗舰店后重返线上，保持线上线下渠道协同 [15] 用户互动与市场教育 - 设计师亲自回复差评并优化产品（如为红斑狼疮用户改进腮红配方），强调真实用户体验 [9][10] - 社媒平台倡导"一物多用"和徒手上妆，反对复杂教程，赋予用户自主权 [8] - 通过争议性视觉内容（如男性涂红唇、黑人模特皱纹特写）冲击行业审美惯性 [19][20] 行业影响与长期愿景 - 公司拒绝成分浓度竞赛，以触感细节和情绪价值建立差异化，对标香奈儿等奢侈品牌的产品价值传递逻辑 [8][10] - 坚持利润反哺研发，拒绝资本催熟模式，在无人区开创品类（如唇粉、消肿粉霜） [22][25] - 提出中国高端美妆应多元发展，非复刻国际品牌叙事，需用本土文化基因书写独特路径 [2][13][27]

今天，消费、运输板块成为A股市场轮动主线。一边是软饮料、办公用品（文创）、纺织服装等消费股 保持多头"队形"；一边是快递、冷链物流、航空、公路概念板块上涨，物流股走强。 新消费概念股均 瑶健康（605388）涨停，收获"三连板"，截至收盘涨停板封单量为20.37万手。 截至收盘，沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%。板块方面，可控核聚变、大消费、无人 驾驶板块领涨；宠物经济、互联网电商板块跌幅居前。 | 上证指数 | 深证成指 | 创业板 | | --- | --- | --- | | 3339.93 | 10003.27 | 1985.38 | | -0.76 -0.02% - | -25.84 -0.26% | -6.26 -0.31% | | 跌3480 | | 涨1751 > | 海外市场方面，5月28日，日本10年期和30年期国债收益率盘中快速走高。美元对日元短线下挫超30 点，截至15:38，报144.203。 | 均瑶健康"三连板" | | --- | 今天，新消费概念表现强势，美容护理、饮料等方向领涨，欢乐家等涨停。 均瑶健康涨停，收获"三连板"，截至收盘涨停板封单量为2 ...