个人养老金理财产品市场概况 - 第九批个人养老金理财产品名单新增2只中邮理财的固定收益类产品 使市场上产品总数达到37只 由6家理财公司发行 [1] - 目前共有21家商业银行参与个人养老金理财产品的代销 [1] - 个人养老金制度自2022年试点以来持续深化 产品供给不断丰富 [2] 新增产品具体信息 - 新增的2只产品分别设置18个月和2年的最短持有期 风险等级均为二级（中低） [1] - 产品采用固定比例投资组合保险策略和目标风险策略 均衡配置资产 [1] - 产品资产配置为不低于80%投资于固定收益类资产 不高于20%投资于权益类资产 并采用增配优先股、对冲工具等方式降低波动 [1] - 中邮理财个人养老金理财产品规模截至今年8月已突破200亿元 在14个代销机构上架 服务近40万投资者 [2] 市场表现与收益 - 据测算 截至今年6月末 个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元（含浮盈） 平均年化收益率超3.4% [3] - 个人养老金理财产品通过配置长期资产支持实体经济 并分享市场发展红利 [3] 市场潜力与政策支持 - 行业观察认为 近几年出台的多项政策释放出将持续支持个人养老金理财市场发展的信号 市场规模有望进一步扩大 [3] - 从供给端看 目前银行理财子公司提供的个人养老金理财产品整体数量还相对较少 表明投资者需求可能尚未得到充分满足 市场还有较大潜力待挖掘 [3] 产品创新方向 - 产品种类创新方面 应坚持生命周期投资理念 为不同年龄参与人提供差异化投资产品 [4] - 资产配置创新方面 应在以固收为主的基础上 合理增加权益类等资产配置比例 探索更多元化的组合 [4] - 服务场景创新方面 可探索将理财产品结构与养老服务场景相融合 拓展"理财+养老"的金融生态 [4] - 随着更多理财公司参与和创新落地 个人养老金理财产品体系将更加丰富 构建起不同形态、期限、风险特征的产品体系 [4]

指数型产品布局加速 - 多家银行理财公司将指数型产品视为进入权益类市场的重要工具 以绕开个股研究短板 获取行业整体Beta收益 [1] - 截至2025年5月末 理财公司存续指数型净值理财产品数量近600款 较2024年末增加超100款 [1] - 2025年5月单月发行超50款指数型产品 为近1年来发行相对高位 [1] 产品策略与分类 - 指数型理财产品分为两类：通过配置ETF或成分股复制指数的非结构性产品 以及通过挂钩指数期权的结构性产品 [2] - 结构性产品多挂钩中证1000等宽基指数 全球配置型指数和特色主题指数 [2] - 产品通过配置ETF 指数增强基金或外部专户等工具性产品实现"借船出海" [3] 驱动因素与产品优势 - 政策端鼓励理财公司参与权益市场 且公司自身权益配置能力有限 投资者追求稳健超额收益 [3] - 指数产品具备低成本特性 管理费与交易成本较低 同时风险分散可规避市场波动 [3] - 高透明度避免基金经理风格漂移和道德风险 高效便捷实现一键买入提升资金使用率 [3] - 能高效覆盖权益 债券 商品等多元资产类别 契合从固收向多资产多策略转型需求 [4] 市场发展趋势 - 理财资金增加指数型产品配置是大势所趋 因资本市场改革深化与投资端融资端动态平衡 [4] - 利率持续下行推动理财公司通过配置权益类及多资产类指数工具增厚产品收益 [1] 当前发展瓶颈 - 零售投资者占比接近九成 机构投资者仅占1% 导致对高风险指数产品接受度有限 [5] - 投教不足与投研基础薄弱成为制约权益产品规模增长的"双短板" [5] - 理财公司指数产品发展表现为"资产驱动" 而基金公司为"客户驱动" [5] 投研体系短板与改进 - 宏观层面缺乏大类资产配置与行业比较框架 对经济周期研判不足导致调仓择时滞后 [6] - 量化方面受限于专业团队与模型缺失 产品以复制指数为主 策略同质化明显 [6] - 投研系统与人才建设存在瓶颈 自研平台和组合管理工具不足 数据回溯基础设施不完善 [6] - 部分公司通过扩大授权 优化流程提升择时能力 并扩充可投ETF产品工具箱 [6] - 构建"内部培养+外部合作"投研模式 借助基金公司投研力量或委托投资执行指令 [6]

上市公司理财规模变化 - 最近一年上市公司理财认购金额1.10万亿元 较2022年高点1.49万亿元下降26.17% [1] - 现金类产品占比超70%但持续下滑 银行理财(9.93%)/券商资管(6.87%)/信托(2.07%)占比上升 [1] - 企业盈利改善推动理财规模修复 2025年上半年全部A股净利润3.21万亿元同比上升2.23% [8] 资产配置趋势转变 - 存款利率下降使理财性价比凸显 现金管理类产品近7日年化收益率1.32% [7] - 固收类产品收益持续改善 过去六个月投资收益1.12%环比上升6BP 长期固收产品收益达1.39% [7] - 结构性存款规模同比下滑约1000亿元至6811.17亿元 真结存产品收益波动降低吸引力 [7] 企业理财行为特征 - 上市公司偏好6个月至1年期中低风险产品 华润三九拟投100亿元/天士力拟投30亿元购买银行理财 [3] - 企业更注重资金保值增值 部分民营资本开始尝试含权类理财产品提升收益 [8] - 发展稳定企业出现资金沉淀时 会选择与有业务往来的银行合作购买低风险产品 [3] 资管机构应对策略 - 理财子公司通过封闭式定期产品满足企业对报价/安全性/流动性的高要求 [9] - 资管机构需提升产品定制化能力 推出现金管理工具/短期理财/定制型债权计划 [10] - 银行理财规模经历净值化转型阵痛后缓慢回升 更依赖母行渠道协同开发对公客户 [9] 行业驱动因素 - 宏观流动性宽松推高现金持有机会成本 存款收益率难以覆盖企业保值需求 [4] - 资管新规推动理财产品净值化多样化发展 银行理财提供更高收益和灵活性 [4] - 企业经营不确定性增加 需通过灵活理财配置应对流动性风险和战略机遇 [5]

破净情况 - 8月理财产品整体破净率为0.94%，环比下降0.29个百分点，再度低于1% [2][3] - 固收类理财产品破净率为0.76%，环比下降0.21个百分点；混合类破净率3.22%，环比下降1.47个百分点；权益类破净率降至15.75% [2][3] - 按期限看，固收类中1-2年及3年以上期限破净率较高，分别为1.56%和1.39%；混合类中1月以内期限破净率达6.50%；权益类中1月以内期限产品约四成破净 [4] 新发产品情况 - 8月理财公司发行理财产品1932只，环比下降15% [4] - 新发产品以固收类为主，占比98%；混合类发行34只，权益类新发2只，商品及金融衍生品类3只 [5] - 募集规模合计2821.07亿元，产品平均募集规模2.39亿元，环比下降23.4%；仅3款产品募集规模超50亿元 [6] 产品期限与结构 - 新发产品中3-6个月期限占比提升至20%以上，环比提高2.48个百分点；6-12个月期限仍为第一大类型 [5][6] - 封闭净值型产品占比59.3%，环比上升2.86个百分点；开放式净值型产品占40.7% [5] - 二级（中低风险）新发产品占比76.6%，一级（低风险）占比18%，三级及以上风险等级占比5.5% [5] 产品定价 - 1月以内期限产品平均定价跌至1.98%；1-3月期限产品定价回升24个基点至2.57% [7] - 2-3年和3年以上期限产品定价略有回升，其他期限产品定价环比下跌 [7] 产品创新 - 徽银理财推出"星徽+"多资产多策略体系，涵盖七大系列包括指数+、多元+、全球+等 [8] - 浦银理财推出2.0版产品体系，以"4+3"架构为核心，包括日、鑫、悦、益四大主系列和三大特色维度 [8] - 招银理财发布SMARP大类资产配置指数，涵盖稳健、平衡和进取三种策略 [9] 到期产品情况 - 8月封闭式人民币理财产品到期703只，环比下降26.46%；固收类、混合类和权益类分别到期675只、26只和2只 [10] - 到期产品综合业绩下限达标率为80.7%；固收类产品业绩中枢达标率48.79%，环比下降6.36个百分点 [2][10] - 固收类封闭式产品年化收益率均值为2.81%，混合类产品为2.32%；3年以上期限固收产品收益率最高，达3.49% [11] 存续产品情况 - 截至8月末，32家理财公司存续产品29427只，固收类占比92.90%，混合类占比4.98%，权益类占比0.50% [12] - 存续产品数量最多的机构为兴银理财（2126只）、信银理财（2038只）和招银理财（1971只） [13] - 3个月以下投资周期的短期产品占比继续上升，1月以内期限产品占比环比上升0.24个百分点至22.03% [13] 产品收益表现 - 权益类理财产品前8个月平均净值增长率高达13.39%，混合类为3.36%，固收类仅1.68% [3][13][14] - 固收类产品平均最大回撤仅0.2%，权益类达9.66%，混合类为1.32% [3][14] - 城商行理财公司固收产品收益领先，杭银理财以2.16%的平均净值增长率位列第一；混合类产品中宁银理财以11.46%的增长率居首 [15]

含权理财产品市场趋势 - 含权理财产品市场吸引力提升 得益于权益市场走强和债市调整导致纯固收类产品收益率下滑 [1][2][3] - 城商行加大固收+理财产品发行力度 权益类资产配置比例不超过5% 主要通过公募基金实现 [1] - 股份行理财公司通过增发含权产品和混合类产品布局权益资产 权益仓位控制在5%以内以规避风险暴露 [4][5] 债市与股市行情影响 - 债市调整主要受市场情绪影响 但牛熊转换可能性较低 因机构面临优质资产荒且资金利率较低形成支撑 [2] - 华源证券认为短期债市受政策预期扰动和股债跷跷板效应影响 权益市场高位运行对债市形成压制 [2] - 理财公司通过降低久期和杠杆减小纯债产品净值波动 同时通过固收+产品平滑整体净值波动 [2] 投资者行为变化 - 投资者对含权理财产品接受度提高 风险认知强化和市场经验积累推动风险偏好回升 [4] - 资管新规落地后 投资者逐步摆脱绝对收益预期 为理财公司布局权益市场消除枷锁 [4] - 多家理财公司捕捉到用户画像显示含权产品需求增长 成为加大权益配置的动力源 [4] 理财公司战略调整 - 中银理财权益类资产占比稳步提升 重点发展固收+及偏债混合类产品 构建投研一体化管理体系 [5] - 华夏理财借助指数基金加大权益仓位 注重客户对投资策略的认可度 聚焦业绩比较基准达标率 [5] - 理财公司调整内部激励机制 加快投研团队建设 以服务实体经济和财富保值增值为目标 [1][5] 权益资产调研动态 - 7月以来23家理财公司合计调研上市公司577次 覆盖561家公司 宁银理财调研81次居首 [6] - 理财公司调研重点集中在电子元件、医疗保健设备、电气部件等行业 关注技术创新与海外布局 [7] - 对深南电路、奕东电子等电子企业调研聚焦产能规划 对澳华内镜等医疗企业关注研发成果 [7] 政策与市场驱动因素 - 理财公司调研力度加大受政策引导与投研需求双重驱动 重点关注科创企业业绩表现 [7][8] - 理财资金入市被政策鼓励 作为耐心资本服务实体经济 科创类上市公司成为关键投资标的 [8] - 理财公司被视为服务实体经济的重要力量 通过调研深化对科创企业差异化竞争优势的理解 [7][8]

含权理财产品市场趋势 - 含权理财产品销量提升 多家理财公司加大权益类资产配置力度 部分产品权益仓位不超过5% [1] - 固收+理财产品发行增加 通过公募基金配置权益资产 在债市波动和股市回暖背景下收益优势凸显 [1] - 权益市场走强提升含权产品吸引力 债市调整导致纯债类产品收益率下滑 [1][2] 债市调整与固收+策略 - 债市调整受市场情绪影响 但牛熊转换可能性较低 因机构面临优质资产荒且银行配置利率债动力强 [2] - 资金利率较低和基本面偏弱对债市形成支撑 短期波动主要受政策预期和股债跷跷板效应影响 [2] - 理财公司通过降低久期和杠杆减小纯债产品净值波动 同时发行固收+产品平滑整体净值 [2] 投资者行为变化 - 投资者对含权理财产品接受度提高 风险认知强化和投资经验积累推动风险偏好回升 [3] - 资管新规落地后打破刚性兑付预期 为理财公司布局权益市场消除障碍 [3] - 理财公司通过保守策略控制风险 权益仓位通常不超过5% 并加强混合类产品投研 [3] 理财公司战略调整 - 中银理财权益类资产占比稳步提升 重点发展固收+和偏债混合产品 建立投研一体化体系 [4] - 华夏理财借助指数基金加大权益仓位 注重客户策略认可度 聚焦业绩基准达标和超额收益 [4] - 多家公司调整内部激励机制 加快投研团队建设 聚焦服务实体经济和财富保值增值 [1][4] 权益投资调研活动 - 23家理财公司7月以来调研上市公司577次 涉及561家公司 宁银理财调研81次最多 [5] - 调研重点集中在电子元件、医疗保健设备、电气部件等行业 关注技术创新和产能规划 [5] - 理财公司加大对科创企业调研力度 受政策引导和投研需求驱动 助力资金入市服务实体经济 [6]

文章核心观点 - 近期债市震荡调整导致部分以债券为主要底层资产的固收类理财产品净值短期承压并出现破净现象，但该情况并不普遍且多为新发产品，理财公司面临的压力整体可控 [1][2] - 机构在本轮债市调整中行为理性克制，市场预期较为充分，理财产品大规模破净的概率较低，债券市场中长期向好的趋势未变 [2][3] - 为应对市场波动并稳定产品净值，机构正通过精细化管理、优化资产配置和产品设计以及加强投资者教育等措施来提升风险管理能力 [4][5] 固收类理财产品破净现状 - 破净现象并不普遍且多属新发理财产品，破净幅度较小，客户投诉压力和赎回压力目前不大 [1][2] - 破净产品多为处于建仓期的封闭式产品，其底层资产中国债、政策性金融债、高等级信用债占比不低于99%，含权类资产配置比例低于1%，流动性压力较小 [1] - 部分“固收+”产品破净与近期债券市场波动有关，这些产品基本是7月以后发行的，且部分产品底层债券久期偏长，权益资产占比过低未能有效对冲债券收益下跌 [2] 债市调整原因与机构行为分析 - 本轮债市调整可能由股债“跷跷板”效应以及去年年底债券收益率快速下行后市场已存在的调整预期引起，这两个因素均非突发，市场预期已较充分 [3] - 机构行为在此次调整中较为理性克制，进一步抛售债券导致市场负反馈加剧的可能性较低，债券收益率上行速率可控，未形成大幅度负反馈 [2][3] - 债市调整可能主要受阶段性情绪释放与技术性回调影响，在资金面宽松、配置力量强化、宏观经济改善等因素支撑下，债券市场中长期向好的趋势未变 [3] 机构应对策略与行业展望 - 机构正对债券资产久期进行精细化调整，并通过多资产配置来平衡风险，同时控制产品建仓节奏以防范大规模破净 [4] - 理财公司应优化资产配置策略，树立多元大类资产配置思维，实现固收、权益、商品等多品种均衡配置，并利用衍生品等工具对冲利率风险 [4] - 建议优化产品设计以增加低波产品布局，并加强投资者教育工作，细化投资者适当性管理，完善信息披露和风险提醒 [5] - 展望后市，随着整体市场收益率水平走低，银行理财综合破净率可能有上行压力，需要机构进一步精细化配置和提升交易水平 [4]

8月，A股市场交投活跃，上证综合指数创下近10年新高。股债"跷跷板"效应显现，债券市场承压，10年期国债收益率月上行13个基点 至1.84%，长久期债券品种收益率上行更为显著。 银行理财产品8月榜单 【风险提示】 截至2025年8月底，全市场银行理财产品共计43427只，较7月增加798只。其中，银行理财子公司理财产品29850只，占银行理财产品总 数68.74%，与7月相比占比上升了3.17个百分点。哪些产品在长期评价中表现亮眼？由中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资 产管理研究中心制作的银行理财产品8月榜单为您揭晓。 本榜单仅做数据统计和分析，所有原始数据来源于市场公开信息，不构成任何投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理 人做出任何形式的保证。过往业绩不代表未来表现，若市场环境或政策因素发生变化，可能导致产品表现不及预期。本榜单可能存在 样本不足以代表整体市场的情况。 | | 定期开放6个月以内"固收+"类产品榜单 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 银行理财子公司 | | | | | | 理财登记编码 | 产品简称 | ...

监管和行业动态 - 中小银行与理财子公司代销合作持续升温 中小银行通过代销合作优化收入结构并实现战略转型 理财子公司借此下沉渠道拓展市场并实现客户广覆盖与业务增长[3] - 银行理财行业上半年整体增长 头部公司盈利领先 招银理财以13.64亿元净利润蝉联行业第一 中银理财 农银理财 兴银理财和信银理财分列第二至第五位[8] - 部分中小理财公司逆势扩张势头强劲 宁银理财规模增速26.95%领跑行业 规模突破6000亿元 杭银理财和苏银理财增速分别达到17.00%和18.30%[8] 同业创新动态 - 宁银理财19只产品入围认购名单 成为首批通过产品直接参与公募REITS打新的银行理财 依托政策红利与资产分红特性布局稳健增值机会[3][9] - 浦银理财首发挂钩"浦发银行-中债资信科创债指数"的理财产品 把握政策与创新机遇布局科技债赛道 截至2025年8月该指数样本券达514只覆盖325家发债主体[3][10][11] - 公募REITS市场快速发展 2024年下半年以来发行和成立明显提速 截至9月16日在已上市的74只产品中有53只今年以来价格涨幅超10%[9] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 环比下降1BP 货币型基金近7日年化收益率报1.17% 环比下降1BP 收益差为0.11%[4][13] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍下降 10年期国债活跃券收益率周度环比上行2BP至1.79%[4][14] - 银行理财产品破净率2.10% 环比上升0.42个百分点 信用利差环比走扩3.27BP 但仍位于2024年9月以来历史低位附近[5][16][17] 市场趋势与策略 - 债市收益率整体上行 受《公募销售新规》和权益市场延续强势双重影响 市场对债基规模收缩存在担忧[4][14] - 债市对基本面因素反应趋于钝化 当前主线聚焦于股债跷跷板效应和央行态度之间的博弈 两者持续角力主导短期走势[4][5][14] - 理财公司普遍下调业绩比较基准 在估值整改深化与低利率环境双重驱动下 理财产品收益率中长期内或仍将承压[15]

整体表现 - 理财公司人民币公募现金管理类产品近3个月七日年化收益率均值为1.383%，美元现金类产品均值为3.910% [2] - 人民币公募现金类产品合计6087只，其中近3个月七日年化收益率均值超过2%的产品仅39只，占比0.64% [2] - 收益率位于1.5%至2%区间的产品数量为1209只，占比19.86%，大部分产品收益率位于1%至1.5%区间 [2] - 有22只现金类产品近3个月七日年化收益率低于1%，主要涉及招银理财、民生理财、广银理财、渝农商理财的部分系列产品 [2] 亮点产品分析 - 苏银理财、北银理财、南银理财三家城商行理财公司现金管理类理财收益率排名靠前，近3月七日年化收益率均值依次为1.760%、1.710%、1.614% [3] - 苏银理财的"启源现金4号N"和"启源货币2号(ESG主题)F"近3月平均七日年化收益率位列前二，分别为2.885%和2.849% [3] - 招银理财"招赢日日金96号A"近3月平均七日年化收益率位列前三，该产品为今年二季度新成立，截至9月15日其七日年化收益率为2.19%，万份收益为0.5935 [3]