天际股份股价表现 - 天际股份连续4个交易日下跌，区间累计跌幅-2.45% [1] - 公司主营业务为六氟磷酸锂和小家电产品 [1] 东方基金持仓动态 - 东方基金旗下东方新能源汽车混合进入天际股份前十大股东，为今年一季度新进 [1] - 该基金今年以来收益率4.06%，同类排名3086（总4561） [1] 基金经理背景 - 东方新能源汽车混合基金经理为李瑞 [5] - 李瑞现任东方基金权益投资部总经理、公募投资决策委员会委员，累计任职时间7年又213天 [3][4] - 李瑞在管基金最佳任期回报46.14%，现任基金资产总规模89.00亿元 [4] 东方基金公司概况 - 东方基金管理股份有限公司成立于2004年6月，董事长为崔伟，总经理为刘鸿鹏 [4] - 公司主要股东包括东北证券（持股57.60%）、河北国控资本（持股24.30%）等 [4]

中航沈飞股价表现 - 中航沈飞连续5个交易日下跌，区间累计跌幅达3.98% [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF作为前十大股东在二季度减持中航沈飞 [1] - 今年以来华泰柏瑞沪深300ETF收益率3.57%，同类排名2040/3426 [1] 华泰柏瑞沪深300ETF阶段涨幅 - 近1周涨幅1.08%，低于同类平均1.46%和沪深300指数1.32% [2] - 近1月涨幅4.04%，高于同类平均3.80%和沪深300指数3.97% [2] - 近3月涨幅8.46%，低于同类平均9.24%但高于沪深300指数6.88% [2] - 近6月涨幅9.09%，显著低于同类平均12.95%但高于沪深300指数5.16% [2] 基金经理柳军背景 - 累计任职时间16年又44天，现任华泰柏瑞基金副总经理 [3][4] - 管理基金总规模达4232.91亿元，任期回报144.95% [4] - 现任华泰柏瑞中证A股ETF等多只基金基金经理 [3][4] 华泰柏瑞基金公司信息 - 公司成立于2004年11月，董事长兼总经理为贾波 [4] - 股东结构为PINEBRIDGE INVESTMENT LLC(49%)、华泰证券(49%)、苏州新区高新(2%) [4]

对恒瑞惠达予以严重警告。经查，北京恒瑞惠达投资管理有限公司（以下简称"恒瑞惠达"）与某发行人 签署协议，通过关联方认购资产管理产品，协助发行人"返费"发行，收取大额服务费。相关行为违背了 发行公平、公正、公开的原则，影响市场发行秩序。 对上海蒙森予以警告。经查，蒙森（上海）投资管理有限公司（以下简称"上海蒙森"）作为资产管理产 品管理人，通过嵌套信托产品的方式协助某发行人"返费"发行，并收取大额服务费。相关行为违背了发 行公平、公正、公开的原则，影响市场发行秩序。 对前海玖瀛予以警告。经查，深圳前海玖瀛资产管理有限公司（以下简称"前海玖瀛"）作为资产管理产 品委托人，根据相关方安排，违规为相关方代持债务融资工具，影响市场交易秩序。 新华财经北京7月14日电交易商协会14日发布五则自律处分公告，相关企业存在通过资管产品协助发行 人"自融"和"返费"发行、违规为相关方代持债务融资工具等行为，协会对主体予以警告或严重警告。 以下为具体内容： 对上海良牧予以严重警告。经查，上海良牧投资管理有限公司（以下简称"上海良牧"）作为产品委托 人，通过资产管理产品协助某发行人开展"自融"和"返费"发行，收取大额服务费。相关行为 ...

永久投资组合的兴起 - 永久组合是一种多元资产等权重配置策略，起源于1970年代的美国，由哈利·布朗提出，核心思想是持仓分散、减少干预 [3][5] - 该策略在中国年轻投资者中流行，表现为"手搓版永久组合"，特点是每年只调仓1次、无需盯盘，适合上班族极简理财 [3][4] - 组合配置思路具有开源特性，允许个人根据偏好调整资产比例和基金选择，形成个性化方案 [5][8] 三分法工具的应用 - 雪球推出"三分法"基金组合功能，通过资产分散、市场分散、时间分散三个层面实现配置理念落地 [7] - 操作流程分两步：根据收益率和最大回撤确定资产比例（可调整），在股票/债券/商品分类下选择基金（可添加其他基金） [8] - 工具结合引导式操作与自主权，近两年配置黄金和债券权重的组合回测业绩表现优异 [8][9] 历史背景与当前环境 - 1970年代黄金价格从35美元涨至512美元（+1363%），石油危机引发滞胀，促使全天候/永久组合等多资产策略诞生 [12][13] - 当前宏观环境与70年代相似：发达经济体增长放缓、高利率、黄金上涨，推动多资产配置理念复兴 [15] - 中国指数基金/ETF普及为"多资产配置+指数化投资"提供便利条件 [15] 投资者行为变迁 - 年轻投资者倾向构建"安全屋"式组合，追求抗收割能力，与哈利·布朗自由意志主义的政策主张（权力分散、减少干预）理念契合 [17][18] - 资管行业主动管理叙事遇冷，信息差消除使投资者更青睐确定性的多元资产配置方案 [5][15]

投资认知与行为金融学 - 投资是科学与艺术的结合，科学指宏观经济研判和企业基本面分析，艺术指投资者的认知和行为框架，多数个体投资者对后者重视不足[1] - 行为金融学核心观点为"投资是反人性的活动"，与巴菲特"别人贪婪我恐惧"理念高度契合，需克服人性弱点才能获得更好收益[6] - 席勒教授通过《叙事经济学》揭示市场普遍观点形成的群体心理机制，投资者需保持独立思考能力以应对从众效应[12] 市场周期中的投资行为误区 - 投资者亏损三阶段：牛市追涨→调整初期躺平→持续下跌后杀跌，每个阶段都存在典型行为偏差[8] - 追涨源于线性思维、过度自信和羊群效应，实证显示散户在牛市跑输大盘概率高达90%[21][22] - 躺平行为反映损失规避心理，芬兰研究显示熊市时投资者查看账户频率下降80%以上[19] 价值投资方法论 - 巴菲特2008年危机中以80美元抄底高盛优先股，持有至翻倍，体现"绝对收益"思维和逆向投资能力[8][10] - 投资需构建"能力圈原则"，不熟悉领域不参与，现金储备是重要资产选择，伯克希尔常年保持千亿美元现金应对机会[14][13] - 长期思维是关键，如滚雪球需要足够长雪道（时间）和足够多雪（优质企业），中美市场均适用该原理[9] 资产配置实践 - 多元化配置本质是风险控制而非收益提升，需关注资产间低相关性，持有10只同行业股票不构成有效分散[26] - 散户集中持股反映过度自信，专业投资者24小时研究仍难持续跑赢大盘，业余投资者更应重视多元化[25][28] - 配置时点也需多元化，避免一次性all in，保留弹药捕捉市场错杀机会[30] 投资者素养提升 - 止损能力可最大程度提升收益，熊市中需克服"鸵鸟效应"主动调整持仓[13][19] - 避免追热点陷阱，信息滞后性导致跟风买入时股价已超调，需建立独立分析框架[30] - 投资目标应具体化，如5年购车计划，据此计算所需收益率并匹配风险承受能力[31]

比特币市场现状 - 比特币价格突破12万美元大关，创下新高 [1] - 贝莱德比特币ETF（IBIT）管理资金超过760亿美元，7月前两周吸金12亿美元 [3] - 全球260多家机构和上市公司持有350万枚比特币，占流通量的17% [3] - 部分机构持仓成本为7万美元，当前浮盈近5万美元/枚 [3] 政策与监管动态 - 特朗普政府将没收的20万枚比特币纳入国家资产负债表 [3] - 美国国会审议《GENIUS法案》和《CLARITY法案》，可能允许稳定币接入美元储备体系并明确监管权 [3] - 《GENIUS法案》要求稳定币100%用美元资产抵押，可能影响市场创新 [5] 市场风险因素 - 美联储降息预期可能影响比特币流动性，若6月CPI反弹则政策可能转向 [4] - 7月11日27万投资者爆仓12.5亿美元，其中90%为空头 [4] - 企业Q2买入15.9万枚比特币创单季新高，但经济下行可能引发抛售 [6] 投资策略建议 - 关注政策落地节奏，如《GENIUS法案》通过可能强化比特币的"数字黄金"地位 [7] - 渣打银行预测比特币年底或达20万美元 [7] - 恐慌与贪婪指数达71（贪婪区间），需警惕回调风险 [8] - 交易所比特币存量下降或期货市场空头头寸占比42%可能触发市场调整 [8] - 建议采用"杠铃策略"：部分配置比特币ETF或现货，部分配置黄金ETF或短期国债对冲风险 [9] 市场情绪与长期展望 - 比特币长期叙事包括对抗主权货币贬值，但仍是高波动资产 [10] - 国内交易仍属非法，需通过合法渠道参与 [10] - 市场情绪高涨，建议关注监管立法细节和宏观经济转折点 [10]

中植集团概况 - 中植集团是国内最大的民营金融集团之一，资产规模最高达到3.6万亿，超过恒大1.14万亿 [1][8] - 公司成立于1995年，最初从事木材生意，后跨界进入矿产、服装、餐饮、水泥等行业 [4] - 1997年进军房地产业，随后转型金融业，重点发展中小企业股权收购和民间财富管理业务 [4] 中植系金融版图 - 控股或参股6大持牌金融机构：中融信托、中融基金、恒邦财险、中融汇信期货、天科佳豪典当行 [6] - 实际控股9家上市公司：美尔雅、凯恩股份、准油股份等 [6] - 控制四大财富管理公司：恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富 [6][14] 破产原因分析 - 2018年投资踩雷乐视网、康得新、长生生物等股票导致重大损失 [11] - 2021年创始人解直锟去世导致集团管理失控 [11] - 2017-2020年信托资金逆势投资房地产，遭遇行业调整周期造成巨额亏损 [12] - 高息理财模式不可持续，产品利率达10%-12%，最终无法兑付本息 [14] 暴雷影响 - 总资产账面金额2000亿，负债本息规模超4000亿，严重资不抵债 [3] - 涉及债权权益2300亿，受损高净值投资者15万人，人均投资超300万 [8] - 企业客户5000家，单客户最高投资达50亿 [8] - 旗下财富管理公司和信托计划出现大面积逾期 [6][14] 业务模式问题 - 将收购的上市公司资产和信托产品打包成高息理财产品销售 [14] - 投资标的暴雷导致理财资金链断裂，无法支付本息 [14] - 破产清算后投资者本金回收可能性极低 [14]

财富管理行业面临的挑战 - 财富管理公司面临提供高度个性化、及时且富有洞察力专业建议的压力，但运营效率低下问题突出，尤其是"系统切换损耗" [2] - 顾问日常需在CRM平台、投资组合管理工具、市场数据终端和通信应用等多系统间切换，导致工作流程碎片化 [3] - 系统切换损耗导致生产力下降、数据孤岛形成、工作重复及错误风险增加 [5] - 麦肯锡研究显示系统复杂性和碎片化加剧导致财富管理企业成本基础大幅上升 [4] 系统互操作性的解决方案 - 通过开放平台、智能自动化和集中通信可减少运营摩擦，扩大个性化咨询服务规模 [4] - 实现平台互操作性需打破数据孤岛、实时获取洞察、标准化工作流程和集中通信 [10][11] - 智能自动化运用AI和机器学习提供相关洞察和行动建议，自动化日常任务 [14] - 开放式API架构可减少对单一供应商依赖，降低开发成本，灵活定制技术架构 [14] 数字化转型的潜在效益 - 麦肯锡2024年研究显示数字化工具和系统互操作性显著提升顾问工作效率和客户满意度 [8] - 无缝集成系统可使顾问从客户记录直接切换至投资组合视图，无需担忧数据连贯性 [8] - 数字化转型可提升工作效率、加强团队协作，在数字化世界中获得竞争优势 [12] - 数字渠道可实现企业范围内投资观点与建议的分发，扩大个性化咨询服务规模 [14] LSEG的解决方案 - LSEG财富管理解决方案套件旨在打造有价值、个性化的体验 [15] - 提供市场领先数据、高级分析和以客户为中心的体验，帮助顾问实时获取资讯 [16][17] - 通过简化顾问体验，帮助其提供量身定制、可靠建议 [12]

行业前景与市场机会 - 中国医疗健康服务体系正从以疾病为中心向以健康为中心的全病程综合管理模式转型，为创新医疗管理解决方案创造重大机遇 [2] - 中国全病程管理市场规模从2020年的163亿元增长至2024年的614亿元，复合年增长率达39.3%，预计2030年将达到3,654亿元，2024-2030年复合年增长率为34.6% [2] - AI应用正在对医疗行业进行深层转型，提升诊断准确性、提供个性化护理体验并优化资源配置，创造出整合式疾病管理方法 [2] - 全病程管理服务成为医疗AI实施的核心基础，AI技术支持患者全病程中的多项关键医疗功能，提升营运效率与个性化程度 [3] 公司概况与市场地位 - 微脉成立于2015年，按2024年收入计是中国前三大全病程管理服务提供商之一，且为中国最大的患者导向的AI赋能全病程管理服务提供商 [1] - 公司致力于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医疗服务价值链，服务涵盖患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程 [1] - 公司是中国公立医疗机构的少数官方管理式健康管理合作伙伴之一 [1] - 公司开发了采用M.A.S.及MoM架构的CareAI，是中国首批人工智能医疗管理平台之一，经营中国唯一一家省级研究机构致力于AI赋能全病程管理 [5] 业务发展与运营数据 - 公司已与157家医院合作，在院内独家设立全病程管理中心，为累计约50万名患者提供服务 [7] - 2024年人均服务价值为1600元，超行业均值的4倍，全面覆盖超过80个病种 [7] - 患者满意率达99.9% [7] - 2022-2024年收入分别为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元，毛利总额分别为8820万元、1.18亿元及1.3亿元，毛利率从17.2%增长至19.9% [7] - 同期亏损分别为4.14亿元、1.50亿元、1.93亿元，三年累计亏损7.57亿元 [7] 资本运作与财务状况 - 公司自2016年起已完成多轮融资，投资方包括源码资本、元璟资本、IDG资本等知名机构及地方政府基金 [4] - 2020年完成由百度领投的D轮融资，2025年完成D+轮融资 [4] - 2022-2024年流动负债净额分别为18亿元、18.96亿元及20.43亿元，主要由于发行可转换可赎回优先股所致 [8] - 上市后所有可赎回优先股将转换为普通股，流动负债净值将大幅减少 [8] 技术优势与行业影响 - 公司通过真实世界数据训练MoM自适应人工智能架构，提升临床场景中患者管理的效率及精准度 [5] - 公司在解决方案中深度应用CareAI，引导医疗机构从"以治疗为中心"向"全周期健康管理"转型 [5] - AI赋能优化临床流程，推动向主动健康管理转型，改善健康结果 [1]

美股财报季预期 - 标普500指数成分股二季度利润预计同比增长2.5% 11个板块中有6个预计利润下滑 全年增长预期从4月初的9.4%降至7.1% [1] - 二季度盈利预期降至2年来最低 但低预期可能使企业更容易超预期 摩根大通、花旗、贝莱德等金融巨头将率先发布财报 [2] - 标普500指数成分股净利润率预计降至2024年一季度以来最低 但测算显示下一季度及至2026年底将回升 [4] 贸易战影响 - 目前无明显证据表明关税导致需求大幅萎缩 宏观经济状况也未出现大幅反弹 [3] - 欧洲企业盈利预期因担忧贸易战拖累利润率而遭下调 汽车制造商、矿业公司和国防类股受影响最大 [11][14] 科技巨头与AI投入 - 微软、Meta、亚马逊和Alphabet预计2026财年资本支出达3370亿美元 高于当前财年的3110亿美元 [7] - "七大科技巨头"预计二季度利润增长14% 剔除该群体后标普500指数利润预计微降0.1% [7] - 一季度AI"超大规模玩家"支出超800亿美元 2025年资本支出指引集体上调至3000亿美元 [7] 市场分化与选股机会 - 标普500指数成分股未来一个月预期相关性指数为0.12 过去10年低于该水平的时间仅占3.2% [8] - 个股走势分化程度达近年罕见水平 建议关注能源、金融及部分医疗健康板块有望超预期的股票 [11] 汇率影响 - 美元走弱对美国出口企业是重大利好 今年美元已下跌10% 上半年表现为1973年以来最差 [15][16] - 欧元兑美元汇率已升值13% 有望创2017年以来最大年度涨幅 可能削弱欧洲出口企业盈利 [14]