文章核心观点 - 2026年春节，腾讯与百度分别投入10亿元和5亿元现金红包，旨在通过高激励活动争夺AI时代的“超级入口”用户，标志着AI2C市场竞争白热化 [1][4] - 尽管红包是移动互联网时代已验证的用户增长杠杆，但在AI Agent爆发前夜，其能否有效推动用户留存与生态构建，是各参与方面临的共同挑战 [4][24] - 春节红包大战是行业巨头对AI普及的集体押注，加速市场教育，但最终胜负取决于产品体验、技术能力与生态整合，而非单纯的营销投入 [24] 腾讯的AI战略与春节红包动机 - 腾讯在2026年春节通过“元宝”应用发放10亿元现金红包，最高单个红包10000元，玩法侧重“社交裂变”，可分享至微信、QQ好友及社群 [1] - 公司此举旨在复制2015年微信支付通过春晚红包改写市场格局的成功经验，利用高激励、强社交的行为植入快速重塑用户习惯，将社交流量导流至AI应用 [5][6][7] - 背后动机源于对字节跳动（豆包）、阿里巴巴（千问）等在AI2C领域已获取亿级活跃用户的紧迫感，10亿元红包被视为争夺用户心智的“战略性学费” [7][9] - 腾讯将元宝定位为AI2C的第一战场和社交的第三战场，希望通过春节活动加速打通元宝与微信、QQ、小程序等生态的“毛细血管”，应对不能输掉AI时代“默认入口”的焦虑 [8][9][10] - 公司过去一年在AI领域被外界评价为“慢”或“佛系”，此次红包活动是一次被逼到墙角后的“急行军”，也是对AI生态整合能力的压力测试 [8][9][10] 百度的AI布局与信心重塑 - 百度在腾讯之后宣布投入5亿元用于2026年春节红包活动，联动北京广播电视台春晚，玩法包括看视频领钱、集稀有卡和通过文心助手猜口令，特征是与“AI深度绑定” [1][3] - 此次快速跟牌被视为百度信心回归的标志，公司近一年多来在积极对外沟通，并构建了“芯-云-模-体”全栈协同体系，实现从底层芯片到上层应用的全链路自研可控 [13][14] - 百度已提出“内化AI能力”的概念，走完从目标到实现的闭环，并开始通过AI业务赚钱，这为其参与AI持久战提供了底气 [14] - 公司近期成立个人超级智能事业群组（PSIG），整合网盘、文库等核心AI应用资产，以回应外界对其AI能力能否转化为规模化营收的质疑 [15] - 百度参与红包大战的目的在于自证其依然是中国最懂AI的公司，技术护城河足够深厚，并已完成技术闭环，调整好AI时代的竞争节奏 [14][16] 其他主要AI参与者的动态与策略 - 字节跳动旗下火山引擎已成为2026年春晚独家AI云合作伙伴，豆包也将参与并上线多种互动玩法，预计投入将是字节或行业年内最大的一笔AI品牌营销投入 [19] - 阿里巴巴的千问6.0已全面接入淘宝、支付宝、高德等生态业务，实现点外卖、购物等真实生活复杂任务，引领行业从“聊天对话”迈入“办事时代” [19][20] - 千问的春节玩法预计将是体系化的“集团军作战”模式，与阿里商业生态深度融合，红包仅是纽带，核心是丝滑普及AI的“办事能力”体验 [22][23] - 目前字节豆包、阿里千问、Kimi等尚未宣布具体红包部署，但预计不会放弃春节黄金窗口的竞争，相关活动将陆续上线 [17] 行业竞争格局与红包大战的影响 - 2026年被视为AI Agent爆发的一年，谷歌、阿里千问6.0、百度文心5.0等均将Agent、MCP（模型上下文协议）等作为AI2C争夺的核心体验 [9] - 行业竞争焦点在于AI时代的“默认入口”，若用户习惯先问“豆包”或“千问”，腾讯等拥有超级App的公司的流量护城河可能被绕过 [9] - DeepSeek在2025年春节的崛起证明，技术壁垒和极致体验（低成本、高性能）比单纯撒钱更具市场穿透力 [24] - 春节红包带来的“脉冲式流量”能短期推高下载与日活，但历史教训表明产品力和生态体验才是留存关键，否则红包可能沦为“数字烟花”，用户“领完即走” [24] - 此次红包大战客观上加速了AI的普及，推动AI走进寻常百姓家，对原本无感或未习惯使用AI的群体完成了一次市场教育 [24]

阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking - 公司于1月26日正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，该模型总参数量超1万亿，预训练数据量高达36T Tokens，是公司规模最大、能力最强的千问推理模型 [1] - 在涵盖事实知识、复杂推理等19个公认的大模型基准测试中，该模型刷新了数项最佳表现纪录，整体性能可媲美GPT-5.2-Thinking、Claude Opus 4.5和Gemini 3 Pro等顶尖模型 [1] - 该模型增强了自主调用工具的原生Agent能力，通过联合强化学习训练，使其拥有更智能结合工具进行思考的能力 [1] 模型技术特点与性能表现 - 模型更新主要引入了自适应工具调用能力和测试时扩展技术 [3] - 自适应工具调用能力使模型能自主选择并调用其内置的搜索、记忆和代码解释器功能，无需用户手动选择联网，可提升个性化回复并减少信息幻觉 [3] - 测试时扩展技术能有效降低AI重复劳动带来的算力损耗，通过提炼过往推理轮次的关键洞见，避免重复推导，在相同上下文窗口内实现更高的信息利用效率 [3] - 在中文权威测评C-Eval中，该模型以93.7分稳居全球第一 [6] - 在对抗性复杂交互测试中，该模型得到90.2分，大幅领先GPT5.2的85.3分和Gemini 3 Pro的81.7分 [6] - 在智能体工具搜索测试中，该模型以49.8分夺冠，击败GPT5.2-Thinking版本 [6] 模型发布与后续规划 - 该模型代表着Qwen3系列模型的收尾，后续千问将迈向下一代模型的开发 [2] - 开发者可在QwenChat上免费体验该模型，企业可通过阿里云百炼获取新模型API服务，普通用户也可通过千问PC端和网页端试用 [2] - 千问APP即将接入新模型，后续所有用户均可体验 [7] 千问APP生态接入与功能拓展 - 千问APP已全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、购物、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [7] - 此次升级将上线超过400项AI办事功能，AI开始具备触达真实世界的能力 [7] - 千问APP在依靠世界知识的基础上，还可以利用阿里巴巴的交易和服务数据来增强模型，以保障AI购物功能的客观和准确 [7] - 生活服务层面，千问APP已接入支付宝政务服务，并实现跨应用协同能力 [7] - 基于千问底层技术能力的“任务助理”功能已在APP和Web端启动定向邀测，具备类人化的多步骤规划能力，覆盖应用开发、Office办公、咨询调研及生活办事等核心场景，测试结束后将面向用户免费开放 [8] 公司AI战略与投入 - 公司计划在未来几个月内，在千问应用中逐步增加智能体AI功能，以支持包括主要淘宝市场在内的平台上的购物功能 [8] - 公司计划最终通过海外版本向全球扩张，在过去几个月里，公司CEO已从各部门调集了超过百名开发人员投入到此次项目中 [9] - 此次投入是2025年公司宣布的额外AI基础设施投入的一部分，反映了公司既要开发服务，也要开发支撑该技术的基础设施的意图 [9]

行业与公司概览 * **行业**: 中国互联网行业，特别是人工智能助手应用领域 [1] * **涉及公司**: 腾讯、百度、阿里巴巴、字节跳动（豆包）、深度求索 [1][2][3][4][6][7] 核心观点与论据 **1 2026年春节营销活动升级** * 2026年春节假期为2月15-23日，央视春晚于2月16日举行 [1] * 互联网巨头为推广AI产品，加强了春节促销活动 [1] * 腾讯于1月25日宣布启动价值10亿元人民币的现金红包活动，以推广元宝应用 [1][2] * 百度宣布启动价值5亿元人民币的红包活动，推广百度App和文心一言助手 [1][3] * 阿里巴巴的Qwen预计也将加入红包促销活动 [1] * 字节跳动的火山引擎是2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，其智能助手豆包将在活动期间推出多种互动功能 [4] * 阿里巴巴的Qwen是Bilibili 2026年跨年晚会的独家冠名赞助商，深度融入节目播放和观众互动 [6] * 历史上，春节庆祝/促销活动是互联网公司吸引用户对其消费应用关注的有效方式 [1] **2 AI助手应用竞争格局与用户数据** * 用户流量争夺战预计将在2026年加剧，主要互联网公司争相抢占AI时代的流量入口 [1] * 根据QuestMobile数据，截至2025年12月，豆包以2.27亿月活跃用户保持第一，其次是深度求索/元宝/Qwen/文心一言，分别为1.36亿/4100万/2600万/500万，同比增长分别为+201%/0%/+1830%/+784%/-58% [7] * 豆包的日活跃用户达到7000万，其次是深度求索/元宝/Qwen/文心一言，分别为2900万/600万/300万/65.8万 [7] * 每用户月均使用时长分别为102分钟/79分钟/51分钟/28分钟/32分钟 [7] * 根据极光月狐数据，2025年12月，元宝在所有渠道的月活用户为1.12亿（同比增长47%），排名第二，仅次于豆包的2.189亿，深度求索为6780万（同比增长10.9%） [7] * 在日活用户中，元宝、豆包和深度求索显示出良好的使用粘性，分别有约23%/18%/26%的日活用户来自网页端访问 [7] * 百度的文心一言有更强的网页端使用，占总日活用户的65% [7] **3 投资偏好与市场预期** * 花旗最新的AI领域投资偏好顺序为：腾讯 > 阿里巴巴 > 百度，此排序考虑了近期股价表现 [1] * 预计2026年春节活动后，中国AI助手应用将迎来快速普及 [1] 公司估值与风险 **阿里巴巴 (9988.HK / BABA.N)** * **港股目标价**: 195.0港元 [14] * **美股目标价**: 197美元 [16] * **估值方法**: 分类加总估值法 [14][16] * 基于2027财年预测的电商集团净利润，采用10倍市盈率 * 基于2027财年预测的云智能集团收入，采用6.5倍市销率 * 基于AIDC集团收入，采用2.0倍市销率 * 基于所有其他业务收入，采用1.5倍市销率 * 对标可比公司，并对净现金头寸给予30%的折价 * **主要下行风险**: 新零售战略执行失败；投资支出和利润率压力超预期；用户流量和线上GMV增长放缓，对品牌和商家吸引力下降；新收购实体整合风险；中全球经济放缓及中美或其他贸易争端拖累；产品质量和商家诚信的监管风险 [15][17] **百度 (BIDU.O)** * **目标价**: 186美元 [18] * **估值方法**: 分类加总估值法 [18][19][20][21] * 百度核心（仅搜索）: 基于2026年预测的非GAAP核心搜索净利润16.8亿美元（假设净利率21.0%），采用5倍市盈率 * 百度智能云（不包括昆仑芯收入）: 基于2026年预测的仅智能云收入27.2亿美元（不包括昆仑芯的嵌入式收入），采用5倍市销率，估值136亿美元或每股39.9美元 * 昆仑芯: 预测2026年收入达17.7亿美元，采用20倍市销率，估值354亿美元。假设昆仑芯上市后百度保留50%股份，并应用25%控股公司折价，贡献估值133亿美元或每股39.1美元 * 自动驾驶: 参考小马智行当前70亿美元市值，并应用25%控股公司折价，估值52.5亿美元或每股15.4美元 * 包括基于目标价的爱奇艺48%股份、对携程7.1%股份市值保守给予25%折价，以及对净现金余额给予50%折价 * **主要下行风险**: 搜索业务复苏慢于预期，广告预算份额被竞争对手抢占；信息流广告面临现有厂商更激烈竞争；中国经济进一步放缓影响整体广告情绪；监管行动导致搜索结果库存进一步调整 [22] **腾讯 (0700.HK)** * **目标价**: 783港元 [23] * **估值方法**: 分类加总估值法 [23] * 网络游戏: 基于2027年预测的游戏净利润1300亿元人民币，采用12倍市盈率，估值贡献每股186港元，占目标价24% * 网络广告: 基于2027年预测的广告利润820亿元人民币，采用22倍市盈率，估值贡献每股215港元，占目标价27% * 社交网络: 基于2027年预测的利润650亿元人民币，采用25倍市盈率，估值贡献每股196港元，占目标价25% * 金融科技: 基于2027年预测的利润470亿元人民币，采用15倍市盈率，估值贡献每股84港元，占目标价11% * 云/企业服务: 基于2027年预测的企业服务收入690亿元人民币，采用5倍市销率（中国同业平均），估值贡献每股41港元，占目标价5% * 投资组合: 对公开上市投资组合的股权权益应用30%折价，估值贡献每股61港元 * **主要下行风险**: 核心PC游戏收入放缓速度快于预期；新手游发布不成功；《王者荣耀》排名和势头下降；中国经济进一步放缓对广告需求产生负面影响；监管环境变化 [24]

行业核心趋势 - 中国互联网广告行业已从“增量抢流量”的野蛮生长时代，迈入“存量挖效率”的精细化对决阶段，平台增长的核心锚点转向技术缩短转化链路、提升单客价值的硬实力 [1] - 行业分化写下新规则：技术定效能，效能定营收，生态定格局 [2] - 互联网营销价值逻辑正在重构，分野关键在于流量厚度、交易闭环、技术适配三大要素 [16] 头部平台增长路径分析 - **阿里巴巴**：2025年Q3客户管理收入达789.27亿元，同比增长10%，环比微增2.1%，增长源于全域效率优化的深水区打法和“用户为先，AI驱动”战略 [5] - 产品层面，淘天集团“全站推广”渗透率从去年同期的62%提升至68%，“全域智投3.0”帮助食品、个护等行业品牌ROI平均提升36% [5] - 技术层面，与因赛集团合作基于通义千问大模型开发电商AI智能体，日均处理请求超10万次，并通过“基础软件服务费”提升抽佣 [5] - 链路层面，升级后的“万相台”打通站内内容种草、直播带货与外部渠道引流，形成“投放-转化-复购”的全域闭环 [6] - **拼多多**：2025年Q3在线营销服务收入为533.48亿元，同比增长8%，但环比下滑1.2%，平台变现率同比下降2.3个百分点 [6] - 增长走“生态反哺”的长期主义路线，短期让利是“千亿扶持”计划的代价，旨在培养下沉市场用户消费心智和商家粘性 [6] - 供给侧下调店铺保障金、开放黑标资源；消费侧投入百亿消费券，推进“平台直补”，以激发用户需求并帮助商家拓单 [7] - **腾讯**：2025年Q3营销服务收入同比增长21%至362亿元，是头部阵营中增速最亮眼的平台 [7] - 增长驱动力来自AI广告定向技术提升eCPM，以及视频号信息流广告加载率同比提升 [7] - 技术赋能打破场景壁垒，游戏、汽车两大核心行业广告投放量同比分别增长35%与28% [8] - 关键策略是不押注单一场景，把技术中台做成“万能杠杆”，为所有广告场景提效赋能 [8] - **京东**：2025年Q3市场和营销收入同比增长23.7%至256.88亿元，增速仅次于腾讯 [10] - 核心驱动力来自快速放量的外卖业务，本季度京东外卖日均单量突破800万单，带动快消品牌在京东的广告投放增长31% [10] - 技术侧围绕JoyAI广告营销大模型体系推出广告投放智能体，实现自动化投放与创意生成 [10] - 凭借“外卖+电商+线下门店”的全渠道场景缩短转化链路，实现“曝光即转化”的即时性效果 [10] - **哔哩哔哩**：2025年Q3广告营业额同比增长23%至25.7亿元，环比增长5.2% [10] - 增长逻辑是“社区商业化的渐进式破圈”，用户群体日趋成熟，MAU创新高、使用时长维持高位吸引广告主 [10] - AI相关行业广告收入同比接近翻倍，汽车、数码家电、家居家装保持高增速，奢侈品、美妆品牌入驻量同比增加16%，广告主结构多元化升级 [11] 腰尾部平台增长挑战 - **百度**：2025年Q3在线营销收入同比下滑18.6%至153亿元，成为头部阵营唯一下滑者 [14] - 下滑原因归为广告主预算收缩及搜索场景被AI重构，传统“搜索-点击-跳转”链路被文心一言的“直接获答”模式替代 [14] - 短视频平台搜索流量占比已升至35%，快消、3C等行业广告主加速向“内容化搜索”倾斜投放，百度传统关键词广告模式面临压力 [14] - **知乎**：2025年Q3广告营收同比下滑26.19%至1.89亿元 [14] - 症结在于“价值错配”，高知用户理性决策习惯与快消、美妆等核心广告行业的转化诉求不匹配 [15] - 平台缺少“种草-拔草”的交易闭环，在预算收紧时成为广告主优先削减对象，引入的AI营销工具因转化数据能力不足未能扭转颓势 [15] - **汽车之家**：2025年Q3媒体服务收入同比下降8.59%至2.98亿元 [15] - 垂类平台受行业变革冲击，新能源车企广告预算中垂媒占比已跌至8%，投放策略转向KOL测评、用户社区等“去中心化”渠道 [15] - 长期依赖的CPT（按时长收费）模式无法提供广告主所需的ROI数据，在“效果为王”时代失去竞争力 [15] 其他公司业绩表现 - **快手**：2025年Q3在线营销收入为201亿元，同比增长14% [3] - **美团**：2025年Q3在线营销收入为143.27亿元，同比增长5.82% [3] - **小米集团**：2025年Q3广告和营销收入为72亿元，同比增长17.4% [3] - **微博**：2025年Q3广告和营销收入为26.81亿元，同比下滑6% [3] - **腾讯音乐**：2025年Q3其他收入（主要包括广告）为24.7亿元，同比增长50.61% [3] - **唯品会**：2025年Q3其他收入（包括广告服务等）为20.08亿元，同比增长14.36% [3] - **网易**：2025年Q3创新及其他业务净收入（含广告）为14亿元，同比下滑22.22% [3] - **爱奇艺**：2025年Q3在线广告服务收入为12.4亿元，同比下滑7% [3] - **同程旅行**：2025年Q3其他收入（包括广告服务等）为8.21亿元，同比增长34.9% [3] - **虎牙**：2025年Q3游戏相关服务、广告及其他收入为5.32亿元，同比增长29.6% [3] - **摇测**：2025年Q3营销服务收入（即广告业务）为1亿元，同比下滑27% [3] 未来营销范式迁移 - 载体层面：单一流量入口让位于“全域生态”，如小米智能设备矩阵、腾讯“微信+视频号+小程序”生态，凭借“流量厚度+场景多样性”成为广告价值核心 [16] - 技术层面：AI从“辅助工具”升级为“场景原生能力”，如快手推荐大模型、腾讯音乐AI歌词广告，实现内容与营销无缝衔接 [16] - 预算层面：广告主从“看曝光”转向“看全链路LTV（用户生命周期总价值）”，缺乏交易闭环的平台将被预算抛弃 [16] - 对平台而言，广告价值核心转向生态内的“心智-转化-复购”闭环能力；对广告主而言，预算投放逻辑从“短期流量触达”转向“长期生态绑定” [16]

AI超级入口争夺战 - 2025年春晚成为大厂AI产品争夺用户的关键舞台 腾讯为元宝App投入10亿元红包 百度为文心一言App投入5亿元红包 阿里千问则冠名B站跨年晚会并投入千万元红包 [1] - 巨头通过大规模补贴获取用户的策略 与2015年微信支付通过“摇一摇红包”迅速崛起的路径相似 [4] - 行业竞争激烈 昆仑万维创始人周亚辉指出 有资格参与AI Native Super App竞争的公司包括腾讯、字节、阿里、美团、拼多多、京东和百度 [8] 腾讯元宝的产品进展与战略 - 腾讯董事会主席马化腾希望元宝能重现当年微信红包的盛况 [6] - 元宝在2025年进入新阶段 1月25日开启社交新功能“元宝派”内测 功能为将真人与AI拉入群聊 由AI总结内容、提供想法 [5] - 截至2024年10月 元宝月独立设备数为6826万台 公司希望通过春节活动实现用户量级提升 [6] - 公司对C端AI应用越来越笃定 关键方向为以元宝为代表的AI助手类产品 以及尚未面世的Agent（智能体）产品 [8] - 公司认为ChatBot并非AI产品的最终形态 因此元宝探索加入社交元素 以寻求成为Super App的可能性 [8] - 公司高级执行副总裁汤道生表示 元宝当前的产品形态及与腾讯其他产品的联动方式可能只是“中间态” [8] 元宝派功能实测反馈 - “元宝派”是一个真人加AI的群聊空间 用户可通过@元宝要求其总结聊天内容、回答问题、制作表情包等 [10][12] - 在群聊场景中 元宝的说话语气更轻松俏皮 接近人类 减少了生硬感 [16] - 实测发现元宝存在回答不智能和事实错误的问题 例如将过去发生的OpenAI硬件新闻误报为当日新闻 [18] - 问题可能源于群聊场景采用了为社交优化的特定模型 而非混元主模型 [20] - 元宝派内置“一起看”功能 可实现共享屏幕、共同观影等 该功能源于腾讯会议的整合 是异地社交的强需求 [20] - 但“一起看”功能与AI的关联性很弱 更像是一个吸引用户下载的“钩子” [22] 腾讯的AI Agent战略 - 公司已多次在财报电话会中透露将在智能体（Agent）方向发力 [24] - 公司总裁刘炽平认为 微信是Agent最合适的载体 因其拥有强大的通信、社交用户系统及大量数据 能帮助智能体理解用户 [24] - 公司逻辑是复制过往成功经验 如同在短视频时代通过微信生态孵化视频号反超 在AI时代也将AI能力深度融入微信 [24] - 相比于当前免费的AI助手 Agent从诞生之初就探索商业化 目前行业普遍处于试水付费阶段 [24] - 但Agent的长期商业化模式仍存疑 若未来推理成本大幅下降 可能导致大厂开放免费Agent产品 [25] - 公司表示希望对C端AI产品进行一定商业化 但也承认在当前市场下做C端付费存在困难 [25] 腾讯的基础大模型战略与人才争夺 - 元宝的增长部分受益于接入了外部模型DeepSeek 这使得公司自研的混元大模型处境尴尬 [28] - 公司近一年加速从外部引进AI顶尖人才 2024年底至2025年上半年 主要从微软开源大模型团队WizardLM挖角 包括孙清峰、徐灿等人 [29][31] - 2025年下半年 挖角范围扩大至国内大厂和创企 目标包括字节、阿里、月之暗面等 并为字节Seed团队成员开出薪资翻倍的条件 [30][31] - 据传原字节Seed大模型视觉基础研究团队负责人冯佳时已加入腾讯 担任AGI研究中心多模态团队负责人 [30][31] - 公司内部为混元团队员工提供丰厚激励 调薪待遇对标字节Seed团队 并给予激励股票 [31] - 在校招方面 通过“青云计划”对标行业顶尖计划 为部分校招生提供总包超过200万元的Offer 职级定在T9、T10 [32] - 相比之下 字节在2024年就已开始大规模挖角AI人才 动作比腾讯早一年以上 [33] 混元大模型的发展现状 - 公司早期AI领军人物如张正友（主攻计算机视觉）、蒋杰（原负责广告技术）并非专研语言大模型 [34] - 2024年 公司在OpenReview上的研究者减少至607人 大模型时代“新人”占比低于20% [34] - 受人才结构影响 混元大模型在多模态和3D领域表现更突出 马化腾曾表示混元图像生成模型基准测试全球第一 3D模型在Hugging Face上是顶尖的 [34] - 但其大语言模型的能力未被重点提及 [34] 腾讯AI组织架构的三年演进 - 三年前公司AI力量分散 大模型研发和产品团队散落在TEG、CSIG、PCG等多个事业群 [36] - 初期缺乏为基础大模型设立的专属部门 且AI应用产品团队与技术团队混在一起 例如元宝早期与混元研发团队同属TEG 难以集中调动集团资源 [38] - 2025年1月 元宝产品团队从TEG移交至CSIG 由腾讯会议负责人吴祖榕接手 [38] - 2025年2月 QQ浏览器、搜狗输入法等AI产品团队也从PCG整合汇入CSIG 实现了AI产品阵营在CSIG下的集中 [38] - 2025年4月 公司对TEG进行架构升级 新成立“大语言模型部”与“多模态模型部” 分别专注不同模型研发 [39] - 2025年12月 前OpenAI研究员姚顺雨加入 出任首席AI科学家 直接向总裁刘炽平汇报 并兼任AI Infra部和大语言模型部负责人 [31][39] - 同期 公司宣布成立AI Infra部、AI Data部及数据计算平台部 将AI训推相关业务独立分拆成三个具体部门 以优化基础设施和数据处理能力 [39][40] - 公司认为此前混元大模型的部分问题根源在于基础设施（Infra）不足 新架构旨在压缩推理成本、提升推理速度 [40] - 公司用了三年时间 初步完成了适配大模型前沿技术探索的整体组织架构调整 [41]

腾讯AI产品“元宝派”上线 - 腾讯旗下AI助手“元宝”正式推出全新的社交AI功能“元宝派”，目前处于内测阶段，仅面向部分受邀用户开放 [2] 产品功能与定位 - “元宝派”功能入口位于元宝APP首页，用户可创建或加入“派” [4] - 在“派”内，用户可以@元宝AI或引用其发言，元宝能够总结群聊内容、创建主题打卡活动并担任“监督员” [4] - 用户可在“派”内进行群聊、与元宝AI对话、拍摄或发送图片与文件，并能实时共享屏幕 [6] - “元宝派”将微信的社交能力、腾讯会议的协同工具以及AI大模型的核心能力融合为一体，是一款定位独特的新产品 [6] - 该产品被定义为服务于小群体的“社交型智能体”，核心是探索AI如何理解群体动态、管理协作流程 [8] 公司战略与资源投入 - 腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在2025年度员工大会上提及“元宝派”，称其为绝密项目，并从腾讯会议的群聊中获得启发 [6] - 马化腾强调，未来腾讯将把大模型和AI产品以一体化的方式来考虑 [6] - 腾讯宣布在元宝APP内派发10亿现金红包，联动微信、QQ等社交产品，意在借春节流量高峰拉动用户活跃与生态渗透 [7] - 2025年下半年，腾讯在AI领域的战略布局提速，在AI基础设施和人才结构上做了优化调整，加大了对业界原生AI人才的吸引 [7] - 前OpenAI研究员、智能体领域研究者姚顺雨加盟腾讯，出任首席AI科学家，并兼任AI Infra部和大语言模型部的负责人 [7] - 姚顺雨认为，目前To C端体验趋于平缓，To B端生产力革命已经发生，腾讯作为To C基因更强的公司，思考如何让AI为用户提供更多价值 [8] - “元宝派”是姚顺雨观念的具体实践，是在其看重的智能体方向上，于社交领域进行的一次轻量化To B或协作场景实践 [8] 生态整合与市场策略 - “元宝派”深度打通微信与QQ的社交链路，用户可将“派号”或邀请链接分享至微信朋友圈或好友，好友点击即可一键加入 [6] - 这一设计依托腾讯庞大的社交生态，为AI产品的扩散提供了独特的入口与触达优势 [6] - 马化腾明确表示微信不搞AI全家桶，未来将继续坚持去中心化，以兼顾用户需求和隐私安全的方式规划微信智能生态 [7] - 腾讯正将AI应用的探索方向，从提升个人效率的“工具”属性，延伸至赋能群体互动与协作的“社交型”AI [8]

腾讯云业务 - 腾讯云业务目前已整体达成规模化盈利目标 [1] 互动娱乐事业群(IEG)表现 - 互动娱乐事业群(IEG)在去年成功"打了翻身仗"，今年更是展现出了惊人的强劲态势 [1] - IEG去年海外游戏收入占比超30% [1] - IEG全年收入突破100亿美元 [1]

赛道用户规模领先应用 - 在2024年10月至2025年9月期间，即时通讯、综合电商、支付结算、短视频和地图导航是用户规模最大的五个赛道，其领先应用的月活跃用户数均超过8.8亿 [4][5] - 微信以平均月活跃用户10.95亿位居即时通讯及总榜第一，淘宝和支付宝的平均月活分别为9.63亿和9.26亿 [5] - 抖音和高德地图的平均月活非常接近，分别为8.87亿和8.87亿，显示出短视频和地图导航应用的高渗透率 [5] - 在细分赛道中，AIGC领域的DeepSeek以平均月活1.65亿位列第22名，显示出人工智能应用已具备可观的用户基础 [5] 高增长应用表现 - 在月活跃用户超过5000万的应用中，AIGC、飞行射击和在线视频（尤其是短剧）等赛道的应用增长最为迅猛 [7][9] - AIGC应用“0 80”（推测为某AI助手）同比增长309.86%，月活达1.72亿，是增长最快的应用之一 [9] - 游戏《三角州行动》和短剧应用《河马剧场》、《红果免费短剧》的同比增长率分别达到188.57%、99.39%和93.92%，反映了娱乐内容的强劲需求 [9] - 抖音及其极速版、高德地图、京东等头部应用在庞大基数上仍保持了超过13%的同比增长，显示出持续的用户吸引力 [9] 智能大屏生态格局 - 在智能电视终端市场，小米以5953.76万台的活跃设备量领先，海信、创维、TCL和海尔紧随其后 [11] - 在智能大屏OTT应用领域，银河奇异果、CIBN酷喵影视和云视听极光的活跃设备量均超过1.2亿，构成在线视频内容的第一梯队 [12] 全景生态流量整合 - 部分应用通过整合移动网页、小程序、快应用、App乃至大屏端和内容合作等全渠道，实现了用户规模的显著放大 [13] - 芒果TV通过全生态布局，月总用户量达到6.32亿，月日均用户量8367.5万 [13] - 汽车之家和易车通过内容合作、新媒体等渠道，月总用户量分别达到4.93亿和5.70亿 [13] AI应用竞争格局 - AI应用已渗透至搜索、助手、专业顾问、出行、办公、社交等多个细分赛道，用户规模差异显著 [14] - 在AI赛道用户规模榜中，百度旗下的“文心助手”以3.47亿月活位居AI搜索引擎第一，而“0 80”以1.72亿月活位居AI综合助手第一 [14] - 在AI赛道增长榜中，QQ浏览器的“QBot”以63.0%的复合增长率成为AI搜索引擎增长第一，元宝（原腾讯元宝）以36.3%的增长率成为AI综合助手增长第一 [16] 企业App的AI升级成效 - 众多互联网公司在其核心App中集成AI功能，以AI插件的形式提升用户体验和粘性 [18][19] - 夸克App中的AI搜索插件渗透率高达56.7%，意味着超过一半的夸克活跃用户使用了其AI搜索功能 [19] - 百度App中的文心助手、同花顺App中的问财、腾讯新闻中的新闻妹以及中国移动App中的AI灵犀，其AI插件渗透率均超过36% [19] 消费品牌私域流量建设 - 消费电子品牌在线上私域流量运营上表现突出，华为以4.06亿的私域用户规模遥遥领先，OPPO、vivo、小米等品牌也拥有亿级规模的私域用户 [23] - 食品饮料与餐饮品牌中，麦当劳、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、可口可乐的私域用户规模在3800万至5600万之间 [23] 内容IP互动热度 - 在各类IP中，游戏IP“0980FE”（推测为《王者荣耀》）的内容互动量最高，2025年1-9月达到128.35亿次 [25] - 体育IP“TEAM CHINA”的互动量为78.21亿次，高于NBA的47.13亿次，显示出国民体育热情 [26] - 在潮玩和虚拟偶像领域，LABUBU和初音未来分别以7553.67万次和2094.57万次的互动量领先其各自赛道 [27][28] 商业价值与广告平台 - 抖音、淘宝、微信和快手是商业价值最高的媒介，其2025年9月的月活跃用户规模分别为9.36亿、9.83亿、11.16亿和4.58亿 [30] - 在广告平台生态中，腾讯广告、阿里妈妈和巨量引擎的总去重用户量领先，分别达到12.69亿、11.93亿和10.87亿 [33] 潜力营销价值媒介 - 支付宝、高德地图、百度地图、美团等工具与服务类应用，凭借其庞大的用户规模和高频使用特性，被视为具有高潜力的营销价值媒介 [31] - 该榜单排除了以游戏、金融等非流量变现为主营收入的行业，聚焦于具有流量变现潜力的平台 [31] 细分人群应用偏好 - 00后人群（2000-2009年出生）对电影演出、策略游戏、图片美化、社区交友等应用表现出远超全网平均的偏好，大麦、金铲铲之战、醒图、知乎的活跃渗透率TGI指数均超过230 [35] - 都市人群更偏好生鲜电商、本地生活及品质服务类应用，叮咚买菜、盒马、大众点评、山姆会员商店的活跃渗透率TGI指数均超过190 [37] - 智能生活人群则显著倾向于智能汽车、智能家居和智能穿戴类应用，比亚迪汽车、萤石云视频、美的美居等应用的活跃渗透率TGI指数均超过220 [39][41] 创新先锋奖项 - 奖项评选关注AI应用整合、流量生态构建、商业发展创新及数字营销等多个维度 [46][48][51][54][56][58] - QQ浏览器、芒果TV、快手、微信支付、支付宝等应用在AI整合方面获得认可 [49] - 美团、华为应用市场、京东、淘宝、汽车之家、天眼查等应用在商业创新方面获得表彰 [56] - 抖音、小红书、海尔、多邻国、蜜雪冰城等品牌在数字营销方面表现突出 [60]

涉及的行业或公司 * 元宇宙平台公司 (META) [1] * 谷歌 (GOOGL) [1] 核心观点与论据 * **KeyBanc对META的评级与目标价调整**：KeyBanc将META的目标价下调至835美元，但维持“增持”评级 [1] * **META近期上行空间有限的原因**：市场估值已反映对AI资本支出和投资回报率的担忧 [1] META正在消化较高的运营支出（第四季度超过1600亿美元）并在明确的营收拐点到来前加大资本支出 [2] * **GOOGL相比META更具优势**：2026年的产品周期收益明显更有利于GOOGL [1] GOOGL的增长周期由搜索和云业务驱动，发展可见性更高 [2] * **两家公司的估值与业绩对比**：按2022-2027年预期市盈率计算，META与GOOGL存在约7倍的差距 [2] 两只股票的业绩都跑赢了市场共识预期 [2] * **对META未来产品动能的预期**：随着广告和AI周期加速，预计从春季起，META的产品动能将有所改善 [2] 但其发展可见性仍落后于GOOGL [2] 其他重要内容 * 无其他内容

千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking发布 - 公司正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，该模型总参数量超万亿（1T），预训练数据量高达36T Tokens，是公司规模最大、能力最强的千问推理模型 [3] - 新模型在科学知识（GPQA Diamond）、数学推理（IMO-AnswerBench）、代码编程（LiveCodeBench）等多项关键性能基准测试中刷新全球纪录 [1] - 在涵盖事实知识、复杂推理、指令遵循等19个大模型基准测试中，模型刷新了数项最佳表现纪录，整体性能可媲美GPT-5.2-Thinking-xhigh、Claude Opus 4.5和Gemini 3 Pro [3] - 模型增强了面向智能体时代的原生Agent能力，通过联合强化学习训练，拥有更智能结合工具进行思考的能力，可自主调用搜索、个性化记忆和代码解释器等工具，并降低了模型幻觉 [3] 模型应用与生态接入 - 开发者可在QwenChat上免费体验Qwen3-Max-Thinking模型，企业可通过阿里云百炼获取API服务，普通用户可通过千问PC端和网页端试用，千问APP也即将接入新模型 [4] - 千问APP已全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、购物、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [6] - 此次升级上线超过400项AI办事功能，AI在拥有超强大脑之后，开始长出了能够触达真实世界的手和脚 [6] - 公司利用阿里巴巴的交易和服务数据来增强模型，以保障AI购物功能保持客观和准确 [6] - 千问APP已接入支付宝政务服务，并实现跨应用协同能力，例如调用飞猪订票、调用高德规划行程 [7] - 基于千问底层技术的“任务助理”功能已启动定向邀测，具备类人化的多步骤规划能力，覆盖应用开发、Office办公、咨询调研及生活办事等核心场景，测试结束后将免费开放 [7] 公司AI战略与未来展望 - 公司CEO吴泳铭认为大模型是下一代操作系统，AI云是下一代计算机，未来全世界可能只有五六个超级云计算平台 [9] - 公司正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入 [9] - 实现AGI（通用人工智能）已是确定性事件，但仅是起点，终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的ASI（超级人工智能），以解决气候、能源、星际旅行等重大科学难题 [9] - 通往超级人工智能之路分为三个阶段：智能涌现、自主行动（当前阶段）、自我迭代 [9] - 在未来几乎所有链接真实世界的工具接口都将与大模型连接，所有用户需求和行业应用将会通过大模型相关的工具执行任务 [9] - 公司计划最终通过海外版本向全球扩张，CEO吴泳铭已从各部门调集了超过百名开发人员投入到此次项目中 [7] - 这是2025年公司宣布的额外AI基础设施投入的一部分，反映了公司既要开发服务，也要开发支撑该技术的基础设施的意图 [7]