核心观点 - 本周在中美关税可能达成谅解、美联储部分委员不排除七月降息、以伊地缘风险被市场定价结束的三重利好下，全球资产风险偏好集体提升，AI+科技硬件相关市场表现较好，台湾市场跨境流入最多，美股、德股、日股、AH 均同步共振 [3][28] - 本周行情并非新波段起点，而是四月开始全球风险偏好同步达到极度悲观后，共振上行行情的延续 [3][4] - 建议放弃对单一资产、单一逻辑的押注，通过“全天候”思路，在主要驱动因素上保持一定平均配置，先求不败再适当参与 Risk On 时段获取波段收益，关注进攻资产 AI+科技硬件+大金融和避险资产长债+黄金+红利低波 [4][5][29] 本周最新观点 各市场投资建议 - A股：跟随全球风险资产共振上行，通过非银、半导体、电池板块参与，预计转为小微盘轮动的结构行情，上证高度或在3500 - 3550，保持较低仓位 [27] - 港股：跟随全球风险资产共振上行，海外市场共振反弹后短期调整空间有限，通过港股非银、恒生科技参与，上调至中等仓位 [27] - 美股：纳斯达克100创四月反弹新高，短期或进入逼空融涨阶段，积极参与AI、半导体硬件相关板块，上调至中等仓位 [27] - 美债：短期美债基金受疲软通胀数据、零售销售数据等因素推动上涨，中长期继续看多美债陡峭化，主要持有短期美债基金 [27] - 日股：日经指数月内上涨4.3%，较解放目低点上涨27%（年初至今下跌80个基点），关税交易是主要催化剂，风险/回报偏向下行，维持中等仓位 [27] - 德股：欧洲官员若接受美欧协议中10%的“互惠”关税底线，将是积极进展，继续看好德股，保持中等仓位 [27] A股风格与行业配置 - A股策略：七月淡化指数，关注AI硬件、消费、军工等结构行情，红利成长风格和大小盘风格均平配 [27] - 黄金：风险偏好提升短期压制黄金表现，保持组合内一定对冲仓位，在3150美元附近寻找交易机会，下调为中等仓位 [27] - 小微智：六月市值风格调整为平配 [27] - 红利成长：预计红利股继续占优 [27] - 行业选择：关注AI+硬件、军工、消费、银行、保险、半导体、人工智能、军工食品饮料、养殖等行业 [27] 组合策略历史净值 - 涉及A股仓位择时、A股多空择时、港股仓位择时、A股小微盘择时、A股红利成长择时、美股择时、黄金择时、ETF组合策略（偏股型、偏债型）等策略的历史净值情况 [11][13][15] 资产定价逻辑 - 资产定价逻辑包含地缘政治（暂时影响短期）、关税（影响中期至2025年底）和做空美元/美国财政纪律（影响长期至2026年底甚至本届美国政府任期结束），随事件冲击不断轮换发酵 [3][28] - 地缘因素更多影响油价、金价，前期主要权益市场未因以伊冲突大幅调整，未来向上动力有限 [3] - 市场预期关税豁免到期后续延，未来可能接受美国10%额外增加关税要求，当前主要风险资产几乎未对关税影响定价 [3] - 虽本周美国参议院取消税收法案中899条款缓解债务担忧，但美元走弱和对美国政府财政纪律不信任的长期逻辑仍坚实 [4]

英伟达内部人士股票出售情况 - 过去一年英伟达高管与董事会成员累计出售逾10亿美元公司股票 [1] - 仅本月内部人士股票抛售金额达约5亿美元 [1] - 股票出售正值公司股价因AI热潮创历史新高且市值超过3.8万亿美元之际 [1] 黄仁勋股票交易详情 - 首席执行官黄仁勋自去年9月以来首次出售公司股票 [1] - 交易依据今年3月设立的预定交易计划执行 旨在遵循监管要求 [1] - 出售在股价突破150美元触发 交易计划包含90天冷静期且近期到期 [1] - 该计划允许黄仁勋全年最多出售600万股 按当前价格可套现逾9亿美元 [1] 其他内部人士交易动态 - 董事会成员Mark Stevens计划出售最多400万股 估值约5.5亿美元 已套现2.88亿美元 [2] - 执行副总裁Jay Puri上周出售2500万美元股票 在公司任职超20年 [2] - 董事会成员Tench Coxe于6月9日出售约1.43亿美元股份 [2] - 董事会成员Brooke Seawell本月套现约4800万美元 [2]

公司概况 - 宁波惠康工业科技股份有限公司主板IPO申请已进入问询环节，距离深交所受理仅隔两周 [1] - 公司是国家级高新技术企业，核心业务为制冷设备研发、生产及销售，产品涵盖制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等 [1] - 制冰机是公司明星产品，2024年占公司总营收的81% [1] 市场地位 - 2022-2024年公司制冰机销售额连续三年位居全国首位 [2] - 2022-2024年全球制冰机市场占有率分别为8%、10%、12%，民用制冰机全球市场占有率分别为19%、25%、31%，连续三年位居全球民用市场榜首 [2] - 2024年被确定为第八批全国制造业单项冠军企业（制冰机产品） [2] 业务布局 - 产品远销全球80多个国家和地区，境外销售收入分别为15.28亿元、18.71亿元、22.25亿元，占比分别为79.46%、75.37%、69.9% [3] - 成为Electrolux、MCAppliance等国际品牌商制冰机核心供应商 [3] - 国内自主品牌"HICON惠康""WATOOR沃拓莱"在京东、天猫等平台销量名列前茅 [3] 技术研发 - 截至2024年底拥有161项专利授权，其中发明专利20项 [4] - 掌握冰厚智能控制、高效散热、快速自动脱冰等核心技术 [4] - 医用制冰机技术方案成熟，海水制冰机完成样机开发，嵌入式车载冰箱已应用于极氪某车型 [4] 募资计划 - 拟募资17.97亿元，用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地（7.58亿元）、制冷设备生产基地智能化升级改造（4.61亿元）、泰国制冷设备智能制造生产基地（1.90亿元）、研发中心建设（3.88亿元） [5] - 泰国基地将构建"中国+泰国"双供应链体系，降低单一区域生产风险 [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为19.30亿元、24.93亿元、32.04亿元 [6] - 2022-2024年归母净利润分别为1.97亿元、3.38亿元、4.51亿元 [6] 发展历程 - 创始人陈启惠2003年研制出小型民用化制冰机，成为全球较早推出该产品的厂家之一，当年销售额突破10万元 [6] - 2005年完成传承，长子陈越鹏掌舵宁波惠康国际工业有限公司，次子陈越增操盘宁波惠康实业有限公司 [6] 行业影响 - 公司是制冷设备行业领军企业，IPO成功将进一步释放产能、拓展市场、提升品牌影响力 [7]

杨玲：我们通过检查发现了一批欺诈骗保的恶性案件。8月份要开展新一轮的定点医药机构的违法 违规检查；10-12月份是集中攻坚阶段，对药品追溯码的疑点数据以及引起的违法违规和欺诈骗保行为 开展严厉打击。 国家医保局表示，7月1日起，全国定点医药机构在销售医保药品时，必须全流程记录药品的购进、 使用、库存及追溯码等信息。 杨玲：无论是医疗机构还是药店都要建立进货的核验和验收制度，药品追溯码是其中证明药品来源 的关键因素。我们呼吁广大定点医药机构，在采购的时候，做到不收受回流药，也不买卖回流药。 央广网北京6月30日消息（记者杜希萌）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道， 国家医保局近日再次明确，7月1日起我国将实现药品追溯码全面应用。该码是药品的"电子身份证"，定 点医药机构须全流程记录医保药品追溯码等信息，实现医保基金支付的全程精准追溯。 根据此前印发的《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，医保定点医 疗机构要准确采集、核验药品追溯码并上传至全国统一的医保信息平台和药品追溯系统，零售药店应在 顾客购药小票上显示药品追溯码信息。目前，各地加快分等级推进"无码不结算"措施落地。 国 ...

央广网北京6月30日消息（记者陈春晓 张秀练 刘昌德）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸 摘要》报道，贵州黔东南州榕江县连日来遭遇特大洪水，当地党员干部冲锋在前，和前来驰援的队伍下 沉到县里划分的7个洪区，第一时间转移危险区域群众。 6月28日中午，榕江县启动防汛Ⅰ级应急响应。在榕江县第四洪区，车民街道办事处副主任高松正 和同事们紧急转移群众。高松家的房屋在这次洪灾中受损严重，安顿好孩子后，他立刻投入到防汛工作 中。 6月28日，新一轮洪峰过境榕江县，都柳江榕江段洪峰水位超过253米，榕江8000多名党员干部争分 夺秒，组织撤离转移群众41000多人。 田耕：把群众的生命安全守住，我们按照指挥部的要求，要做到不漏一户、不漏一人全部撤离。作 为一个党员干部，首先应该起到党员的表率作用，必须挺在前面。 随着降雨减弱，榕江县29日终止防汛Ⅰ级应急响应，当地暴雨红色预警已经解除，转入常态化防汛 工作。 榕江县车民街道党工委书记、第四洪区副指挥长田耕：四号洪区就是我们新城区，目前整个洪区有 6万多人。我们一起再到洪区里面，看看低洼地带还有没有人员，把他们劝离疏导出来，同时看是否还 有其他险情。 田耕家的房子也被淹了 ...

7月9日"关税大限"将至，特朗普可能亲手终结谈判窗口？ 当地时周日，特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日 本在内的数百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈判。 特朗普以"亲爱的日本先生"为开头的信函为例，说明美国将如何通知贸易伙伴新的关税安排，并称美国 将对日本汽车征收25%的关税。 他强调，信件将会很快发出，并表示"我们不需要开会，我们了解情况，我们掌握所有数据"。 此前，特朗普曾在5月16日和6月11日做出类似承诺，表示将在2-3周内发送单边关税信函，但均未兑 现。 与此同时，本周的美日贸易谈判已陷入停滞。日本首席关税谈判代表赤泽良生本周在华盛顿的第七轮部 长级谈判未能取得突破，甚至未能与美国财政部长贝森特会面。 美国转向单边关税策略 特朗普此番表态意味着，美国政府正准备放弃通过谈判解决贸易争端的做法。 此外，日本首相石破茂与特朗普早前在加拿大的会晤也未达成协议，谈判陷入僵局。特朗普则进一步建 议，日本可通过购买美国石油等商品来减少贸易逆差，但未给出具体让步空间。 风险提示及免责条款 "我宁愿只是给他们发一封信，一封非常公平的信 ...

央广网北京6月30日消息（记者李行健）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道， 今年是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，6月30日起，中国之声推出特别策划《山河 壮歌》，铭记历史、缅怀先烈，弘扬伟大抗战精神，凝聚砥砺奋进力量。本期推出：从《八一宣言》 到"一二·九"运动：唤醒全民族的抗战。 1935年8月1日，根据华北事变以来的民族危机加深的形势和共产国际七大的精神，中共驻共产国际 代表团以中共中央和中国苏维埃政府的名义草拟了《为抗日救国告全体同胞书》，即《八一宣言》，宣 言指出，中华民族已处在生死存亡的关头，抗日救国是全体中国人面临的首要任务。 如何挽救民族危亡、如何联合尽可能多的力量进行抗日民族战争，《八一宣言》给出了答案。 1935年初，赵毅敏远赴莫斯科，作为中共代表之一参加了共产国际第七次代表大会，并曾参与了 《八一宣言》的讨论。 赵毅敏的儿子赵战生说，父亲发言的题目叫"中国不愿做亡国奴"。《八一宣言》中还提出了后来著 名的"抗日救国十大纲领"，词句通俗，却字字千钧。 赵战生：咱们党的若干个宣言都不是晦涩难懂的，都是很通俗的、接地气的，又能精确地把党的主 张宣传告知大家的。 " ...

平安证券近日发布石油石化行业周报：据ifind数据，2025年6月20日-2025年6月27日， WTI原油期货收盘价(连续)下跌11.99%，布伦特油期货价下跌12.95%。地缘局势方面：美国 总统特朗普于6月23日在"真实社交"上发文表示，以色列和伊朗已就"全面彻底停火"达成一 致，当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火。 投资建议： 本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：短期市场主要围 绕中东地缘局势交易，油价呈现急涨急跌的走势，但中长期仍将锚定基本面，随着 OPEC+增产推进，基本面过剩预期逐步兑现，油价仍存在中枢下移的担忧，面对国际油价 剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性， 并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的"三桶 油"：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代 制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电需求在国补驱动下增势向 好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华 科技，及上游萤石资源企业： ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大势，上次评级为同步大势 [6] 报告的核心观点 - 中国消费市场正从物质消费向情绪消费跃迁，香水上手门槛低、应用场景广，成为消费者追求情绪价值和自我体现的重要选择 [4][113] - 国货香水品牌紧跟国潮文化趋势快速崛起，重点推荐品牌沉淀深厚、渠道布局广泛、香水产品差异化优势明显的毛戈平 [4][113] 根据相关目录分别进行总结 香水：中国香水增速远超成熟市场，渗透率提升空间广阔 行业概括 - 香水由香精、酒精和水组成，能增添香气、提升魅力、反映个性，按酒精浓度、性别、目标群体和香调可分类，产业链完善，上游提供原料，中游负责制造和品牌管理，下游包括销售渠道和广告公司 [18][19][21] - 香水厂商核心壁垒体现在产品和品牌层面，产品壁垒在于调香技术和高品质原材料稀缺性，品牌壁垒在于差异化体系打造和长期沉淀 [25] 香水历史 - 欧美香水从祭祀用品发展为大众消费品，宗教文化和经济发展是驱动因素；日韩积极融合本土与西方元素，受益于经济增长和文化传播；中国现代香水起步晚，西方文化渗透加速发展，目前具备繁荣的经济基础，有望从小众符号向大众日常情绪刚需转化 [27][32][34] 市场空间 - 全球香水规模稳步增长，中国市场增速领先，2018 - 2023 年 CAGR 为 15%，2023 年规模达 261 亿元，预计 2023 - 2028 年 CAGR 为 12.82%，占全球市场份额将从 3.68%提升至 5.67%，且增速超过其他化妆品细分市场 [40][45][47] 未来趋势 - 中国 2023 年人均香水额仅 16 元，提升空间广阔，线上渠道高速发展，非一线城市更具增长潜力，高端及奢侈香水快速增长，情绪价值需求提升，“他经济”崛起推动男士香水增长 [50][53][61] 竞争格局 - 中国香水市场处于发展初期，品牌集中度高于全球成熟市场，国际大牌占主导，东方香积极突围，国产品牌融合东方文化与现代设计，有望获得消费者认可 [71][73][76] 外资香水：国际美妆集团加码香水布局，看好香水增长潜力 欧莱雅 - 搭建完善香水品牌矩阵，重点布局中国及高端香水市场，2024 年香水业务收入为 59.56 亿欧元，2011 - 2024 年 CAGR 为 9.46%，占集团 13.70% [80][81][82] 雅诗兰黛 - 构筑多维度品牌矩阵，实现香水业务可持续发展，2024 年香水品类收入为 24.87 亿美元，2011 - 2024 年 CAGR 为 5.5%，占公司营收比重约 16% [83][85][89] 国货香水：以东方香调为刃，重塑香水市场新格局 观夏 - 定位东方文化香氛品牌，产品系列象征不同东方文化，线上小程序及天猫年 GMV 均破亿，线下 9 家门店带动销售额抬升 [90][91][92] 闻献 - 定位“禅酷风格”的浓香精品牌，产品系列理念独特，以线下为主要渠道，逐步进军线上，4 年布局 16 城 24 店 [95][96][97] 毛戈平：延伸布局香水品类，从美妆品牌跨越至美学品牌 - 2024 年注册香水商标，2025 年推出限定版和常规款香水，同步推出无火香薰和香氛蜡烛，上线两种规格，价格约 300 - 500 元/30ml，精准卡位空白价格带，与自有客群契合，具备定位、香型、品牌和渠道等差异化优势 [99][100][109] 投资建议 毛戈平 - 2000 年创立美妆品牌，品牌、渠道和产品三重共振，共筑高端国货美妆，香水业务借助原有优势有望逐步起量，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 52.41 亿/67.88 亿/85.24 亿，归母净利润分别为 12.12 亿/16.06 亿/20.27 亿，维持“买入”评级 [114][115][116]

土地资源保护与利用 - 内蒙古自治区自然资源厅举办全国"土地日"宣传活动，主题为"节约集约用地严守耕地红线"，通过展板、资料发放和互动解答等形式呼吁社会各界关注土地资源保护 [1] - 内蒙古坚决落实最严格的耕地保护制度和节约集约用地制度，强化底线约束，提升土地资源对经济社会发展的承载能力 [1] - 内蒙古全面落实耕地保护党政同责，压实地方党委和政府耕地保护主体责任，逐级签订责任书，突出对永久基本农田和黑土地的特殊保护 [1] 耕地保护成果 - 内蒙古现有耕地面积1.74亿亩，超额完成国家下达的1.7亿亩耕地保护目标任务 [1] - 内蒙古将非农建设、农业结构调整等各类占用耕地行为统一纳入耕地占补平衡管理，建设启用了自治区耕地占补平衡动态监管系统 [1] - 内蒙古率先在全国范围内完成了耕地占补平衡制度改革任务 [1] 工业用地改革与利用效率 - 内蒙古深入推进新增工业用地"标准地"改革，为优化营商环境、推进工业项目提质增效和实体经济高质量发展提供要素保障 [2] - 今年前5个月，全区各类开发区出让新增工业用地134宗，面积1179.14公顷，"标准地"在新增工业用地中的占比达到100% [2] - 内蒙古大力推进批而未供和闲置土地盘活利用，截至6月23日，今年全区处置批而未供土地11万亩、闲置土地1.42万亩 [2]