基金经理投资风格 - 基金经理蒋娜属于严格关注业绩兑现的成长股投资风格 高度重视财务数据质量 包括当期利润爆发 现金流和资产负债表状况 [2][3] - 投资框架强调对产业周期位置的精准判断 重点关注渗透率处于0%-20%且从导入期向爆发期转换的行业 认为财报连续多季度表现强劲时是布局效率最高窗口期 [3] - 擅长整合团队研究资源进行交叉验证 依托平台研究优势快速捕捉产业机遇 [4] 选股原则与标准 - 采用"三新"选股原则：新周期 新客户 新产品 新周期指AI驱动的算力需求爆发明确 团队已跟踪三年 [5] - 重视下游顶级客户的背书作用 认为客户选择能验证公司实力 [5] - 关注管理层对趋势的前瞻性和投入决心 如在需求未明时坚定投入高端产能并锁定关键设备构筑壁垒 [5] 行业投资机会 - AI被视为明确长期趋势 当前周期位置非最左侧但也未到右侧 机会仍在 将聚焦估值合理 竞争力强且能持续兑现业绩的核心环节龙头 [6] - 游戏板块受益于版号常态化 审核放宽和提振内需等政策驱动 多家公司半年报已显示业绩向好趋势 [6] - 互联网公司的AI应用潜力被低估 AI可能为互联网产品带来更多可能性 [6] - 出海类企业从制造业向更广领域拓展 尤其看好文化属性强 贸易摩擦风险较低的方向如游戏 IP衍生品和新消费品牌 [7] - 关注化工 新能源和消费等可能出现底部反转的领域 [7] 市场策略与观点 - 认为市场在三年价值风格主导后 今年或迎来向成长风格转变的拐点 [2] - 在适度宽松货币政策环境下权益资产表现值得期待 [6] - 组合构建采用行业相对集中 个股适度分散策略以应对早期龙头识别不清风险并控制回撤 [6] - 强调在信息平权的AI时代 市场共识形成快波动加剧 超额收益来自对重大转折的预判和反共识挖掘能力 需在市场高度一致时保持独立 分歧巨大估值有保护时敢于布局 [7]

基金经理投资风格 - 基金经理蒋娜属于成长股投资中对财务报表要求较高的类型 偏好处于业绩爆发期的标的 核心关注当期利润爆发 现金流和资产负债表等财报数据质量[1] - 投资框架基于对股票质地和产业周期位置的精准判断 重点关注渗透率处于0%-20%且正从导入期向爆发期转换的行业[2] - 采用平台型投资方式 善于整合团队研究资源进行交叉验证 依托东方红资产管理的研究优势捕捉产业机遇[2] 投资策略与原则 - 坚持行业相对集中 个股适度分散的组合构建策略以控制回撤风险[3] - 采用"三新"原则筛选成长股：新周期指AI驱动的算力需求爆发周期 新客户指下游顶级客户的背书作用 新产品指管理层超前洞察构筑竞争壁垒[3] - 重视从导入期往成长期转换的阶段 特别是财报连续多个季度表现强劲时作为投资布局效率最高的窗口期[2] 行业板块观点 - AI是明确的长期趋势 当前周期位置非最左侧但也未到右侧 需警惕分化 聚焦估值合理竞争力强能持续兑现业绩的核心环节龙头[4] - 互联网与游戏板块迎来新周期 版号常态化审核放宽提振内需等政策是核心驱动力 头部互联网公司的AI应用潜力被低估[4] - 出海类企业全球竞争力提升 从制造业向更广领域拓展 看好文化属性强贸易摩擦风险较低的方向如游戏IP衍生品新消费品牌[4][5] - 关注化工新能源消费等可能出现底部反转的领域 重视对重大转折的预判和反共识挖掘能力[5] 市场展望 - 市场在经历三年价值风格主导后 今年或迎来从价值向成长风格转变的拐点[1] - 在适度宽松的货币政策环境中权益资产表现值得期待[3]

基金经理投资风格 - 基金经理蒋娜属于成长股投资风格但对财务报表要求严格 高度重视财务数据 偏好处于业绩爆发期的标的 核心关注点在于当期利润能否爆发 现金流 资产负债表等财报数据是否优质[1][2] - 投资框架基于对股票质地的把控和对产业周期位置的精准判断 尤其重视渗透率尚处低位0%-10%或10%-20% 正从导入期向爆发期转换的行业 财报连续多个季度表现强劲时是投资布局效率最高的窗口期[2] - 作为平台型选手 善于整合团队资源捕捉机遇 依托研究优势迅速调动资源交叉验证捕捉产业机遇[3] 选股原则与案例 - 挑选成长股遵循三新原则 新周期 新客户 新产品 新周期方面AI驱动的算力需求爆发是明确的新周期 行业需求空间非常广阔[4] - 新客户方面重视客户视角的筛选作用 下游顶级客户的选择对公司实力形成背书[4] - 新产品方面管理层对AI趋势有超前洞察和坚定信念 在需求未明时坚定投入高端产能并提前锁定关键设备构筑竞争壁垒[4] - 成长股投资的第一步是判断市场需求的真实性与强度 对AI等重大产业趋势进行长达三年的深度追踪与交叉验证[4] 行业与板块观点 - 市场在经历三年以价值风格为主导之后 今年或将迎来从价值向成长风格转变的拐点[1] - AI作为重要的产业趋势 长周期机会依然显著 当前周期位置非最左侧但也未到右侧 需警惕分化 聚焦估值合理 竞争力强 能持续兑现业绩的核心环节龙头[1][6] - 互联网与游戏板块或迎来新周期 版号常态化 审核放宽 提振内需等一系列利好政策的出台是游戏板块持续向上的核心驱动力 不少游戏公司的半年报已显现业绩向好趋势[6] - 头部互联网公司的AI应用潜力被低估 AI或为互联网产业的产品带来更多可能性[6] - 出海类企业值得关注 随着中国企业全球竞争力提升 出海类公司已经从制造业向更广的领域拓展 尤其看好文化属性强 贸易摩擦风险较低的出海方向如游戏 IP衍生品 新消费品牌[6] - 关注化工 新能源 消费等可能出现底部反转的领域[6] 投资策略 - 组合构建坚持行业相对集中 个股适度分散的策略 以应对早期龙头识别不清的风险并控制回撤[5] - 在信息平权的AI时代 市场共识形成极快 波动加剧 人相对于AI的优势在于对重大转折的预判和反共识挖掘能力 在市场高度一致时保持独立 在市场分歧巨大 估值具有保护时敢于布局是获取超额收益的关键[6]

核心观点 - 新能源板块接力科技成为市场新主线，固态电池、光伏反内卷政策预期等推动电新板块上涨，北交所表现强于大盘 [1][10][11] - 主题投资氛围显著回升，强势股占比达80.5%，成交活跃度提升，北交所周成交额环比增长9.34% [1][10][11] - 建议关注新能源产业链标的（如纳科诺尔、贝特瑞）及主题弹性品种（如能之光、三协电机） [1][11] 市场行情表现 - 北证50指数本周上涨2.79%，收于1618.18点，表现优于科创50（-5.42%）和创业板指（2.35%） [15][16][18] - 北交所个股涨跌比为3.27（209只上涨，64只下跌），宏裕包材、天宏锂电、力佳科技涨幅均超50% [5][33] - 贝特瑞周涨幅26.22%，创年内最大涨幅及北交所成立以来第二大周涨幅 [1][10] 估值与交易数据 - 北交所PE（TTM）均值86.60倍，中值51.44倍，均高于创业板（均值89.41倍/中值38.84倍）和科创板（均值94.55倍/中值39.37倍） [5][19][26] - 周成交量77.47亿股（环比+16.40%），成交额1798.54亿元（环比+9.34%），融资融券余额73.56亿元（环比减少0.21亿元） [5][15][22] 板块与主题动向 - 电新板块崛起受三大因素驱动：光伏反内卷政策预期、上汽MG半固态电池量产、锂电排产旺盛及储能电池涨价预期 [1][11] - 科技主线调整，寒武纪-U下跌14.14%，资金转向PCB/CPO等业绩兑现度高的白马品种 [1][10] 新股与融资动态 - 北交所本周无新股上市，累计上市公司274家；下周计划上市三协电机，申购世昌股份 [5][28][31] - 新三板本周新挂牌5家，新增计划融资5.97亿元（亿安天下3亿元、中机精成1.81亿元），完成融资1.02亿元 [3][48][49] 重点公司表现 - 涨幅前五：宏裕包材（+173.59%）、天宏锂电（+78.80%）、力佳科技（+54.41%）、科创新材（+49.93%）、派特尔（+44.53%） [33][36] - 高换手率标的：舜宇精工（167.69%）、荣亿精密（164.88%）、武汉蓝电（140.68%） [40] 重要行业要闻 - 北交所开展证券代码批量切换第二次全网测试（9月6日），并修订可持续发展报告编制指南公开征求意见 [5][47] - 多家公司发布战略合作及技术进展：长虹能源调整泰国工厂投资、中航泰达获新技术认证、创远信科布局6G+AI领域 [42][43][44]

博通AI业务表现 - 博通FY25Q3半导体收入中AI半导体收入达52亿美元 同比增长63% 环比增长8亿美元[1] - XPU业务收入占AI半导体收入比例为65%[1] - 公司预计FY25Q4 AI收入达到62亿美元 环比提升10亿美元[1] - 公司总在手订单达1100亿美元 新客户锁定100亿美元AI订单 预计FY26 AI收入增速超过FY25[1] 下游企业资本开支与需求 - Meta计划到2028年在美国基础设施投入至少6000亿美元 2025年资本开支预计660-720亿美元[1] - OpenAI计划未来五个月内将计算集群规模扩大一倍[1] - 谷歌 亚马逊 Meta三家公司2026年ASIC芯片数量预计超过700万颗[1] - OpenAI及xAI等厂商大力推进ASIC芯片 未来几年有望大幅放量[1] AI硬件产业链动态 - 英伟达GB200下半年迎来快速出货 GB300快速上量 B200 B300积极拉货[1] - 英伟达NVL72机架数量明年有望超预期[1] - 英伟达尝试采用M9材料 若采用单机架PCB价值量将大幅提升[1] - 多家AI-PCB公司订单强劲 满产满销 正在大力扩产 下半年业绩高增长有望持续[1] 投资关注方向 - AI覆铜板需求旺盛 大陆覆铜板龙头厂商有望受益于海外扩产缓慢[2] - 重点关注算力核心受益硬件 AI-PCB产业链 苹果链 AI驱动及自主可控受益产业链[2] - 细分行业景气指标显示PCB加速向上 消费电子 半导体芯片 半导体代工/设备/材料/零部件 被动元件 封测均稳健向上[2]

龙虎榜机构交易概况 - 当日机构龙虎榜上榜35只个股 净买入19只 净卖出16只 [1] - 机构买入金额前三名个股分别为锦浪科技272亿元 天孚通信212亿元 德业股份194亿元 [1] 重点个股龙虎榜表现 - 锦浪科技单日涨幅1999% 获3家机构买入1家卖出 机构净买入席位增加2个 [2] - 德业股份单日涨幅1000% 获2家机构买入1家卖出 机构净买入席位增加1个 [2] - 亿纬锂能三日累计涨幅1659% 获3家机构买入4家卖出 机构净买入席位增加2个 [2] 光伏行业政策动向 - 工信部与市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 要求破除光伏领域"内卷式"竞争 依法治理低价竞争行为 [3] - 政策引导地方有序布局光伏产能 指导地方梳理产能情况 实施光伏组件质量管理 [3] - 锦浪科技主营业务聚焦光伏逆变器与分布式光伏发电 契合政策导向 [3] 固态电池产业进展 - 行业将密集举办三场重要会议：第七届高比能固态电池关键材料技术大会（9月23-24日） 第六届中国固态电池技术大会（9月24-25日） 第七届中国固态电池技术创新与产业化研讨会（10月22-24日） [3] - 孚能科技完成第一代硫化物全固态电池送样 第二代硫化物全固态电池技术开发完毕 [4] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池正式下线 [4] - 先导智能中报净利润74亿元同比增长6119% 其中第二季度单季净利润同比增长45629% 预计2025年固态设备订单占比达30% 毛利率维持在45%-50% [4] - 杭可科技已开发固态电池大压力化成夹具机等关键设备 与国内外多家电池企业开展技术合作 [4]

市场整体表现 - 市场于9月5日震荡走高，创业板指领涨6.55%，沪指涨1.24%并重新站上3800点至3812.51点，深成指涨3.89% [1] - 全市场超4800只个股上涨，沪深两市全天成交额2.3万亿元，较上个交易日缩量2396亿元 [1] - 三大指数均完成日线反包，沪指、深指在20日均线附近企稳反弹，创业板指回到5日线上 [9] 板块与个股表现 - 固态电池、光伏、CPO、第三代半导体等板块涨幅居前，银行、乳业等少数板块下跌 [1] - 新能源赛道率先走强，逆变器龙头股阳光电源一度涨近15%，盘中股价创历史新高 [4] - 科技龙头股显著回暖，如胜宏科技午后触及20cm涨停，部分创业板权重股重回5日线上 [6] 固态电池行业动态 - 中国汽车工程学会将于2025年9月10日—11日在北京召开多项固态电池团体标准相关会议 [5] - 多家上市公司公布固态电池进展：先导智能已向国内外头部客户交付固态电池核心设备及整线方案并获重复订单；孚能科技、嘉元科技等公司在业绩说明会上透露了量产最新进展 [5] - 中金公司认为固态电池凭借安全性和能量密度优势，在新能源车、低空及消费电子领域前景广阔，有望在eVTOL及消费电子领域率先规模化量产 [5] 科技与算力领域催化 - 美股ASIC芯片大厂博通第三财季业绩超预期，并为第四财季提供强劲指引，预计AI芯片业务继续提速，其股价盘后大涨 [8] - PCB龙头胜宏科技表示，AI时代高多层与高阶HDI已成为PCB技术刚需，Prismark预计AI PCB五年复合增长率约20%，AI算力等领域发展将带动高阶PCB需求大幅增长 [8] 机构后市观点 - 国金证券投顾认为当前调整属技术性回调，8月中报业绩压力已释放，市场无实质性利空，中期震荡向上格局有望延续 [11] - 华安证券首席经济学家认为9月美联储大概率重启降息将缓解汇率压力，国内降息可能性提升，流动性充裕继续支撑市场，9月内外部无明显风险掣肘 [11] - 申万宏源策略团队表示短期调整兑现后，至少能维持有机会的震荡市，并维持25年第四季度指数中枢高于第三季度，2026年会更好的判断 [11]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 沪指涨1.24%报3812.51点 深证成指涨3.89%报12590.56点 创业板指涨6.55%报2958.18点 [1] - 超4800只个股上涨 市场呈现普涨格局 [2] - 中际旭创 新易盛 胜宏科技 寒武纪-U成交额均超200亿元 [1] 算力硬件板块 - CPO概念指数上涨5.26%至4066.13点 [5] - 新易盛涨11.90%报349.25元 中际旭创涨10.26%报407.00元 天孚通信涨近8% [4][5] - 胜宏科技"20cm"涨停报295.80元 总市值达2552亿元 [2] - Prismark预计AI PCB五年复合增长率约20% [6] - Lightcounting预测全球以太网光模块市场规模2026年同比增长35%至189亿美元 2030年有望突破350亿美元 [6] 锂矿板块 - 锂矿概念指数上涨5.40%至1478.85点 [8] - 赣锋锂业涨停报44.61元 天齐锂业涨8.65%报46.35元 [7][8] - 亿纬锂能涨16.59%报78.00元 欣旺达涨16.16%报29.40元 [8] - 8月国内碳酸锂产量突破8.5万吨 环比增长5% 同比增长39% [9] 短剧游戏概念 - 幸福蓝海盘中涨近19% [2][10] - 2024年中国微短剧市场规模达505亿元 超越电影票房 [11] - 预计2025年微短剧市场规模超680亿元 2027年突破1000亿元 [11] 其他活跃板块 - 黄金股震荡拉升 西部黄金收获5天4板 [2] - 工信部与市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 强调锂电池产品质量管理 [9]

市场表现 - 沪指涨1.24%至3800点 深成指涨3.89% 创业板指涨6.55% [2] - 全市场超4800只个股上涨 沪深两市成交额2.3万亿元 较上个交易日缩量2396亿元 [2] - 三大指数完成日线反包 沪指和深指在20日均线附近企稳反弹 创业板指回到5日线上 [9] 板块表现 - 固态电池、光伏、CPO、第三代半导体等板块涨幅居前 银行、乳业等少数板块下跌 [2] - 固态电池板块受行业标准审查会和项目进展催化 先导智能向欧美日韩及国内头部客户交付固态电池核心设备并获重复订单 [5] - 科技龙头股大幅拉升 胜宏科技反包昨日阴线并触及20cm涨停 [6] 行业动态 - 中国汽车工程学会将于2025年9月召开10项固态电池团体标准审查会及5项标准项目启动会 [5] - 中金公司认为固态电池在新能源车、低空及消费电子领域有广阔应用前景 有望在eVTOL和消费电子领域率先量产 [6] - PCB行业受AI驱动 Prismark预计AI PCB五年复合增长率约20% 高多层与高阶HDI需求将大幅增长 [8] 公司动态 - 阳光电源一度涨近15% 盘中股价创历史新高 [5] - 博通第三财季业绩超预期 第四财季AI芯片业务继续提速 股价盘后大涨 [8] - 孚能科技、嘉元科技、五矿新能、先惠技术等公司在科创板新能源行业专场透露固态电池量产进展 [5] 机构观点 - 国金证券认为当前调整属技术性回调 中期震荡向上格局有望延续 [9] - 华安证券预计9月美联储大概率降息 国内流动性充裕支撑市场 促消费和稳地产政策继续发力 [9] - 申万宏源认为时间是全面牛市的朋友 新景气线索可能不断增加 维持25Q4指数中枢高于25Q3的判断 [9][10]

新能源赛道表现 - 新能源赛道全面走强 固态电池 光伏 风电 锂矿 储能等板块涨幅居前 [1][2] - 固态电池板块掀起涨停潮 金银河上涨20.01% 派特尔上涨30.00% 誉辰智能上涨20.01% 天盛新材上涨19.99% [2][3] - 多只新能源龙头股大涨 阳光电源上涨10.33%创历史新高 宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 赣锋锂能 天赐材料等全部上涨 [1] - 先导智能上涨14.68% 公司已向欧美日韩及国内头部电池客户交付固态电池核心设备并成功输出量产级固态电池整线方案 [4] - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人 低空飞行器及AI等高端装备领域 [5] - 国轩高科首条全固态中试线正式贯通 金石全固态电池处于中试量产阶段 良品率达90% 已启动2GWh量产线设计工作 [5] 储能板块动态 - 天宏锂电 运达股份等储能个股大涨 [6] - 头部电芯企业储能产线满产 部分储能电芯价格开始上涨 [6] - 头部电池厂订单饱满产能紧缺 部分厂家2026年储能电池订单已接近排满 [6] - 欧美需求高景气与产业供给优化 价格回升共振 储能行业迎来基本面拐点 [6] - 电池厂及头部集成商将率先获得增量收益 2025年国内储能业务盈利进入修复通道 [6] 风电行业数据 - 上半年全国风电新增并网容量5139万千瓦 其中陆上风电4890万千瓦 海上风电249万千瓦 [6] - 截至2025年6月底全国风电累计并网容量达5.73亿千瓦 同比增长22.7% 其中陆上风电5.28亿千瓦 海上风电4420万千瓦 [6] - 上半年全国风电累计发电量5880亿千瓦时 同比增长15.6% 全国风电平均利用率93.2% [6] - 制造环节存货及合同负债规模位于历史较高水平 验证下半年装机需求保持旺盛 [7] 算力产业链反弹 - 算力产业链反弹 光模块 PCB等板块涨幅居前 [1][8] - 中际旭创 新易盛 胜宏科技 寒武纪四大龙头股集体上涨 上午成交额均超150亿元 [1] - 共封装光学(CPO)板块上涨3.30% 腾景科技上涨20.00% 胜宏科技上涨15.13% 青山纸业上涨10.04% 沃格光电上涨10.00% [9] - 博通第三财季业绩超预期 预计第四财季人工智能芯片业务继续提速 [10] - 胜宏科技表示AI时代高多层与高阶HDI已成为PCB技术刚需 Prismark预计AI PCB五年复合增长率约20% [10]