报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦假期将至市场交投谨慎，植物油前期多单获利了结，节后再战；双粕日内交投，节后再做长线打算 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 12月30日马盘棕榈油走强带动连盘棕榈油及整体植物油价格走升，豆油主力合约Y2605报收于7878元/吨，日环比上涨0.77%，日减仓16826手；次主力合约Y2609报收于7756元/吨，日环比上涨0.52%，日增仓1059手；棕榈油主力合约P2605收盘价8658元/吨，日环比上涨1.72%，日减仓7197手；次主力合约P2609报收于8534元/吨，日环比上涨1.52%，日减仓1325手；菜籽油主力合约OI2605报收于9086元/吨，日环比上涨0.51%，日增仓7865手；次主力合约OI2609报收于9019元/吨，日环比上涨0.24%，日增仓116手 [1] - 12月30日双粕低开高走，菜粕走势强于豆粕，豆粕主力合约M2605报收于8364元/吨，日环比上涨0.14%，日增仓19845手；次主力合约M2609报收于2879元/吨，日环比下跌0.03%，日增仓2778手；菜粕主力合约RM2605报收于2403元/吨，日环比上涨0.67%，日增仓3424手；次主力合约RM2609报收于2450元/吨，日环比上涨0.16%，日减仓1114手 [2] 重要资讯 - 生物柴油政策可能利好，市场猜测特朗普政府将在下周就可持续航空燃料的45Z税收抵免做出决定，自1月1日起，美国生物柴油生产商税收抵免额将提高至每加仑64美分，可再生柴油生产商税收抵免额将提高至每加仑53美分，或提升加工积极性 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降9.12%，鲜果串（FFB）单产环比下降8.49%，出油率（OER）环比下降0.12% [1] - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日增加1.6%，其中对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨 [1] - 印尼2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升，PSO总分配量7454600千升，Non - PSO总分配8191772千升，PSO部分下降，12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50强制添加计划将在2026年下半年实施 [1] - 截止2025年第52周末，国内三大食用油库存总量为225.69万吨，周度下降3.67万吨，环比下降1.60%，同比增加6.37%，其中豆油库存129.77万吨，周度下降2.01万吨，环比下降1.53%，同比增加16.95%；食用棕油库存62.20万吨，周度增加0.42万吨，环比增加0.68%，同比增加24.77%；菜油库存33.72万吨，周度下降2.08万吨，环比下降5.81%，同比下降34.35% [1][2] - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩，此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%至8450万英亩 [2] - 截至2025年12月25日当周，美国大豆出口检验量初值为870199吨，对中国大陆的大豆出口检验量为135417吨，占比18.05% [2] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [2] - 截至12月27日，巴西大豆播种率为97.9%，收割率为0.1%，南里奥格兰德州降水预报转好，丰产预期强化，CONAB最新预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.77亿吨（+3.3%），阿根廷大豆播种完成四分之三，作物状况整体优良 [3] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为333万吨 [3] - 展望2026年，中美贸易不确定性持续，美国大豆市场将面临产量和出口双双下滑，巴西大豆丰收可能促使中国寻求更多巴西供应 [3] - 截止2025年第52周末，国内进口大豆库存总量为684.7万吨，较上周减少87.5万吨，去年同期为585.8万吨，五周平均为768.8万吨；国内豆粕库存量为117.6万吨，较上周增加8.4万吨，环比增加7.72%，合同量为468.6万吨，较上周减少64.8万吨，环比下降12.16%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周持平，去年同期为75.7万吨，五周平均为6.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平，合同量为0.0万吨，较上周持平，环比持平 [3] - 12月24日市场传言海关检验程序收紧将延续至明年第二季度 [3] 现货情况 - 截止12月30日，张家港豆油现货均价8380元/吨，环比上涨20元/吨，基差502元/吨，环比下跌40元/吨；广东棕榈油现货均价8590元/吨，环比上涨100元/吨，基差 - 68元/吨，环比下跌46元/吨，棕榈油进口利润为 - 239.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9820元/吨，环比上涨70元/吨，基差734元/吨，环比上涨24元/吨；截止到12月30日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [1][2] - 截止12月30日，豆粕现货报价3150元/吨，环比下跌17元/吨，成交量9.3万吨，豆粕基差报价3129元/吨，环比下跌2元/吨，成交量14.2万吨，豆粕主力合约基差342元/吨，环比下跌14元/吨；菜粕现货报价2456元/吨，环比下跌17元/吨，成交量0吨，基差2518元/吨，环比上涨9元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差207元/吨，环比下跌36元/吨；美豆1月盘面榨利 - 360元/吨，现货榨利 - 21元/吨；巴西2月盘面榨利 - 32元/吨，现货榨利308元/吨；美湾1月船期到港成本张家港正常关税3880元/吨，巴西2月船期成本张家港3582元/吨，美湾1月船期CNF报价482美元/吨，巴西2月船期CNF报价442美元/吨，加拿大1月船期CNF报价502美元/吨，1月船期油菜籽广州港到港成本4271元/吨，环比下跌41元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，圣诞节后美豆油高开低走但整体重心上移仍在反弹中，高库存预期和技术性压力位使马棕榈油承压走低；国内方面，元旦假期将至，市场交投谨慎，现货市场贸易商刚需买货，油厂豆油库存减少，多空并存，北方需求清淡，南方有挺价意愿，棕榈油受海外技术性压力和月末库存增长预期影响资金方谨慎承压为主，菜油库存持续下降，贸易商惜售情绪增加，普遍挺基差出售，情绪面偏多，资金以减空加多为主，现货报价偏少，以远月合同订单报价为主，三级菜油基差报价再度上涨50 - 100元/吨 [2] - 外盘方面，市场重新评估全球大豆贸易，临近年底前期资金撤离，美豆承压收跌，现货方面油厂一口价随盘下调10 - 20元，截至2025年第52周末，国内豆粕库存升至117.6万吨，较上周增加8.4万吨，环比上升7.72%，高库存制约终端采购节奏，部分饲料企业等待1月合约释放，贸易商多维持滚动补货，虽供应端有阶段性支撑，但价格上调后终端接受度有限，市场交投清淡，维持刚需补货节奏，追高意愿不足，现货价格随盘面波动，基差窄幅调整 [3] 交易策略 - 单边方面，植物油前期多单获利了结，节后再战，Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400；套利方面，暂无 [2] - 双粕日内交投，节后再做长线打算，M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274；套利方面，暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期节奏反弹但驱动不强 [2][4] - 豆油单边区间为主，关注月差机会 [2][4] - 豆粕震荡，需规避节日风险 [2][11] - 豆一节前应避险，谨慎观望 [2][12] - 玉米需关注现货 [2][15] - 白糖偏弱运行 [2][19] - 棉花维持震荡偏强走势 [2][24] - 鸡蛋短期震荡 [2][29] - 生猪矛盾继续积累，节前偏强 [2][32] - 花生节前减仓 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价8658元/吨，涨1.72%，夜盘收盘价8644元/吨，跌0.16%；豆油主力日盘收盘价7878元/吨，涨0.77%，夜盘收盘价7886元/吨，涨0.10%；菜油主力日盘收盘价9086元/吨，涨0.51%，夜盘收盘价9098元/吨，涨0.13% [5] - 马棕主力日盘收盘价4071林吉特/吨，涨0.54%，夜盘收盘价4065林吉特/吨，跌0.12%；CBOT豆油主力日盘收盘价49.39美分/磅，涨0.20% [5] - 棕榈油（24度，广东）现货价格8590元/吨，涨100元/吨；一级豆油（广东）现货价格8420元/吨，涨20元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格10300元/吨，涨250元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1025美元/吨，跌20美元/吨 [5] 宏观及行业新闻 - USDA民间出口商报告向中国出口销售13.6万吨大豆，向未知目的地出口销售23.1万吨大豆，均于2025/2026年度交付 [6] - Anec称巴西12月大豆出口量预计为302万吨，之前一周预计为357万吨；12月豆粕出口量预计为187万吨，之前一周预计为200万吨 [7][8] - 巴西戈亚斯州大豆种植最后期限为2026年1月2日，种植后15天内须完成强制性作物登记，登记截止日期为2026年1月17日 [8] - 截至12月21日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加67.6%至9.62万吨，自2025年8月1日至12月21日，出口量为253.99万吨，较上一年度同期减少42.2%；12月21日商业库存为130.11万吨 [9] - 加拿大11月谷物交付量为5623537吨，较2024年同期增加14.2%，其中小麦交付量为3442185吨，较去年同期增加21%；油菜籽交付量同比增加11.1% [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [10] 豆粕/豆一 基本面跟踪 - DCE豆一2605日盘收盘价4224元/吨，涨65元（+1.56%），夜盘收盘价4237元/吨，涨33元（+0.78%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2778元/吨，跌10元（-0.36%），夜盘收盘价2771元/吨，涨3元（+0.11%） [12] - CBOT大豆03日盘收盘价1060.75美分/蒲，跌3.0美分（-0.28%）；CBOT豆粕03日盘收盘价302.3美元/短吨，跌1.2美元（-0.40%） [12] - 豆粕（43%）现货基差M2605+320/+360，较昨-10或+10；山东、华东、华南等地不同时间段豆粕现货价格有不同程度变动 [12] - 豆粕成交量前一交易日为20.37万吨/日，前两交易日为5.07万吨/日；库存前一交易日为110.22万吨/周，前两交易日为105.63万吨/周 [12] 宏观及行业新闻 - 12月30日CBOT大豆因南美大豆丰产在望略微下跌，年末平仓是市场主旋律，市场关注周度出口销售报告和持仓报告 [12][14] - 美国农业部单日销售报告显示向中国销售13.6万吨大豆，向未知目的地出售23.1万吨大豆，均在2025/26年度交货 [14] - 巴西帕拉纳州和马托格罗索州大豆收割工作正在进行，阿根廷大豆种植已完成近76% [14] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [14] 玉米 基本面跟踪 - 东北收购均价、华北收购均价数据缺失，锦州平仓价2340元/吨，广东蛇口价2440元/吨，涨10元/吨；山东玉米淀粉价格2770元/吨 [16] - C2601日盘收盘价2303元/吨，涨1.23%，夜盘收盘价2295元/吨，跌0.35%；C2603日盘收盘价2230元/吨，跌0.31%，夜盘收盘价2229元/吨，跌0.04% [16] - C2601成交38182手，减少15410手，持仓50682手，减少23060手；C2603成交778174手，增加43777手，持仓1035850手，增加3387手；玉米全市场成交1106862手，增加15741手，持仓1903491手，减少10012手 [16] - 玉米全市场仓单39395手，无变化；主力03基差110元/吨，01 - 03跨期价差73元/吨 [16] 宏观及行业新闻 - 北方玉米散船集港价格2280 - 2285元/吨，较昨日小涨5 - 20元/吨；集装箱一等粮集港2320 - 2340元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东蛇口散船报价2420 - 2440元/吨，较昨日小涨10元/吨，集装箱报价2470 - 2490元/吨，较昨日持平 [17] - 东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格涨多跌少；广东26年3月船期进口阿根廷高粱2130元/吨，2 - 3月美国高粱2300元/吨，进口大麦26年1 - 2月船期预售2100 - 2130元/吨，3 - 4月自提预售2080元/吨；26年6 - 7月巴西玉米2000元/吨 [17] 趋势强度 - 玉米趋势强度为0 [18] 白糖 基本面跟踪 - 原糖价格14.84美分/磅，同比降0.42美分；主流现货价格5340元/吨，同比持平；期货主力价格5258元/吨，同比涨5元 [19] - 15价差13元/吨，同比涨1元；59价差 - 17元/吨，同比降5元；主流现货基差82元/吨，同比降5元 [19] 宏观及行业新闻 - 截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口食糖44万吨，同比减少9万吨 [19] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [20] - 截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，累计销售食糖1048万吨，累计销糖率93.9% [20] - 截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨，同比增加12万吨 [20] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨 [21] - 截至12月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨，累计MIX51.12%同比提高2.78个百分点 [21] - 截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨，同比增加172万吨；截至12月27日，泰国累计产糖128万吨，同比减少24万吨 [21] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 基本面跟踪 - CF2605日盘收盘价14560元/吨，涨0.87%，夜盘收盘价14570元/吨，涨0.07%；CY2603日盘收盘价20605元/吨，涨0.56%，夜盘收盘价20575元/吨 [24] - ICE美棉3日盘收盘价64.3美分/磅，跌0.06% [24] - CF2605成交537129手，减少127069手，持仓1139140手，减少10656手；CY2603成交10923手，减少1999手，持仓20870手，增加1045手 [24] - 郑棉仓单5212张，增加127张，有效预报3973张，增加211张；棉纱仓单19张，无变化，有效预报2张，增加17张 [24] - 北疆3128机采价15416元/吨，涨120元；南疆3128机采价15400元/吨，涨120元；山东价15581元/吨，跌2元；河北价15564元/吨，涨4元；3128B指数15543元/吨，涨2元 [24] - 国际棉花指数:M:CNCottonM为72.75美分/磅，跌0.19%；纯棉普梳纱32支价21140元/吨，持平；纯棉普梳纱32支到港价21021元/吨，跌15元 [24] - CF1 - 5价差较前日变动15元；北疆3128机采 - CF605价差较前日变动 - 10元 [24] 宏观及行业新闻 - 棉花现货交投大多冷清，2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF05+900 - 1000区间，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30杂3内主流基差多在CF05+1500 - 1600，内地自提 [25] - 纯棉纱价格整体暂稳，交投一般，下游需求疲软导致涨价传导受阻，纱厂利润持续承压；棉坯布市场销售平淡，坯布价格难跟涨，织厂订单不足，小散单为主 [25] - 昨日ICE棉花期货连续第三日冲高回落，受美元走强影响，市场关注周四发布的美棉出口销售数据 [25] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 基本面跟踪 - 鸡蛋2601收盘价3072元/500千克，涨0.03%，成交减少336手，持仓减少4294手；鸡蛋2602收盘价2938元/500千克，跌0.03%，成交增加16715手，持仓减少13173手 [29] - 鸡蛋1 - 2价差为134元/500千克，较前一日涨7元；鸡蛋2 - 9价差为 - 1128元/500千克，较前一日跌17元 [29] - 辽宁现货价格2.90元/斤，持平；河北现货价格2.78元/斤，跌0.04元；山西现货价格3.00元/斤，持平；湖北现货价格3.16元/斤，跌0.06元 [29] - 玉米现货价格2352元/吨，涨6元；豆粕现货价格3120元/吨，跌10元；河南生猪价格12.53元/公斤，涨0.05元 [29] 趋势强度 - 鸡蛋趋势强度为0 [30] 生猪 基本面跟踪 - 河南现货价12530元/吨，涨50元；四川现货价12650元/吨，持平；广东现货价12960元/吨，涨400元 [33] - 生猪2601收盘价11305元/吨，同比降35元；生猪2603收盘价11790元/吨，同比涨75元；生猪2605收盘价12175元/吨，同比涨25元 [33] - 生猪2601成交6043手，减少905手，持仓8823手，减少3397手；生猪2603成交105463手，增加275手，持仓172346手，增加1230手；生猪2605成交23530手，减少11071手，持仓88702手，减少162手 [33] - 生猪2601基差1225元/吨，同比涨85元；生猪2603基差740元/吨，同比降25元；生猪2605基差355元/吨，同比涨25元 [33] - 生猪1 - 3价差 - 485元/吨，同比降110元；生猪3 - 5价差 - 385元/吨，同比涨50元 [33] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手；牧原12月23日注册仓单40手；中粮12月29日注册仓单150手 [34] 趋势强度 - 生猪趋势强度为0 [35] 花生 基本面跟踪 - 辽宁308通货现货价9400元/吨，持平；河南白沙通货现货价7300元/吨，持平；兴城小日本现货价8600元/吨，持平；苏丹精米现货价8650元/吨，持平 [37] - PK601收盘价8078元/吨，涨0.05%；PK603收盘价7942元/吨，跌0.33% [37] - PK601成交1633手，增加899手，持仓12251手，减少1347手；PK603成交118535手，减少11472手，持仓160809手，减少3075手；花生全市场成交190533手，减少41870

白糖市场 - 现货报价全线持稳，广西制糖集团报价区间为5310~5410元/吨，云南制糖集团新糖报价区间为5140~5240元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750~5900元/吨 [2][7] - 国际原糖期货价格昨日夜间跌幅超过2%，期价重回震荡区间，未来市场将由北半球压榨节奏主导 [2][7] - 国内现货成交不温不火，春节前仍有一定采购需求对价格有支撑作用，但面对增产局势，市场态度谨慎，价格上行难度较大 [2][7] 棉花市场 - 价格表现分化，周二ICE美棉价格下降0.08%，报收64.3美分/磅；国内郑棉主力合约环比上涨0.52%，报收14560元/吨，同时主力合约持仓环比增加7966手至87.66万手；棉花3128B现货价格指数报15280元/吨，较前一日上涨40元/吨 [3][7] - 国际市场近期驱动有限，宏观与基本面均无明显扰动，美棉以低位震荡为主 [3][7] - 国内市场郑棉增仓上行，价格高位下市场存在分歧，本轮行情主要驱动是对新年度棉花种植面积调减的预期，目前调减基本确定但官方尚无明确细则 [3][7] - 未来政策值得期待，棉花目标价格补贴政策三年一定，2026年将是新周期的开始，此前补贴价格长期维持在18600元/吨不变，市场对新年度补贴目标价格调整存在预期 [3][7] - 综合来看，短期郑棉可能在当前位置有所调整，但底部有支撑，后续需关注下游纺织企业春节前是否会有新一轮补库需求，以及明年一季度宏观层面是否会降准降息和通常在4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，油脂受原油和产业因素影响，各品种震荡；蛋白粕库存压力大，双粕震荡；玉米期货冲高回落，价格区间震荡；生猪短期反弹，长期供应压力或削弱；天然橡胶看涨情绪带动反弹，短期偏多；合成橡胶盘面偏强震荡，中期维持震荡偏强；棉花延续偏强走势，长期震荡偏强；白糖小幅反弹但依旧承压，中长期震荡偏弱；纸浆现货平淡，期货震荡偏强；双胶纸现货持稳，盘面短期震荡偏强；原木供需双弱，窄幅震荡[1][7][8]。 各品种相关总结 油脂 - 观点：原油上行，植物油持续反弹，国内油脂震荡偏强，棕榈油涨势明显[1][7] - 逻辑：宏观上国际原油上行使棕榈油吸引力加强，产业上南美豆丰产预期持续，美豆需求不确定；国内豆油供应充足、库存去化慢，棕油12月减产出口改善但仍累库，后期或消化库存，菜油短期库存降、贸易商挺价，中长期菜籽丰产价格难涨[1][7] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，市场受南美豆丰产、美豆出口不确定、国内大豆高库存、菜油供应短期偏紧中长期缓解、马棕减产出口改善等因素博弈[1][2][7] 蛋白粕 - 观点：库存压力大，双粕窄幅震荡[8] - 逻辑：国际上美豆11月压榨量环比走低，中国采购美豆情况待关注，南美大豆产量前景乐观；国内国产大豆拍卖成交率高，临近假期下游采购情绪回落，大豆豆粕降库慢、库存增加，下游养殖亏损，消费旺季不旺，进口大豆买船有变化，菜粕受进口变数影响表现强于豆粕[8] - 展望：美豆、连粕、菜粕均震荡，中国采购美豆进度慢使美豆出口承压，油厂库存降库慢、下游消费不旺限制涨幅，产业累购策略为主[8] 玉米及淀粉 - 观点：华北东北分化，期货冲高回落[10] - 逻辑：临近交割盘面走期现回归逻辑，后续关注基差收敛卖压和进口谷物等情况；上游东北降雪影响上量、华北气温回升基层出货，下游建立一定库存、饲料厂滚动补库、深加工利润缩水，市场偏紧平衡，价格上有压力下有支撑[11] - 展望：震荡，建议关注陈麦拍卖、售粮进度、下游利润情况等[11][12] 生猪 - 观点：月末缩量，猪价反弹[12] - 逻辑：供应上短期出栏缩量，中期预计2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求上临近元旦备货需求增加；库存上生猪体重仍在高位；节奏上短期年底需求旺季但库存充裕、春节晚需求分散，长期2026年下半年供应压力或削弱[12] - 展望：震荡，近月端价格预计弱势区间运行，远月端受去产能预期支撑，产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会[12] 天然橡胶 - 观点：看涨情绪仍存，胶价低位反弹[13] - 逻辑：天胶受宏观带动上涨，基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但后期或回落，需求端下游买盘清淡，关注资金流向和盘面增仓持续性[14] - 展望：基本面变量有限但资金情绪强，短期偏多对待[14] 合成橡胶 - 观点：盘面偏强震荡[15] - 逻辑：丁二烯基本面边际改善成市场共识，盘面绝对价格偏低，原料丁二烯价格坚挺、下游走势偏强、需求带动气氛，虽库存有增量但预期向好，买盘跟进带动成交重心抬升[15][16] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期维持震荡偏强[16] 棉花 - 观点：延续偏强走势[16] - 逻辑：基本面新棉上市进度快但累库不及预期，表需同比增加，政策端调减新疆棉花种植提振情绪，中长期供需或紧平衡，政策利好预期使棉价重心上移，1季度前政策利多难被证伪[16] - 展望：长期震荡偏强，回调低多策略维持[16] 白糖 - 观点：小幅反弹，但依旧承压[18] - 逻辑：全球25/26榨季巴西、泰国、印度增产，全球糖市预计过剩，北半球开榨边际供应递增，外盘糖价承压，国内新榨季增产，现货压力放大，郑糖中长期震荡偏弱[18] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路[18] 纸浆 - 观点：现货平淡，期货独自反复震荡[18] - 逻辑：期货受金融市场氛围影响，基本面利多有阔叶浆报价上行、浆厂停产供应减量预期、针叶浆年底提涨、实际需求量不低；利空有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端贸易商套保压力大，利多现实兑现多，预计期货震荡偏强[19] - 展望：震荡偏强，利多抬升底部，上方套保压力仍在[19] 双胶纸 - 观点：现货持稳，盘面偏强[20] - 逻辑：市场偏稳运行，部分企业开机下降，现货止跌企稳，盘面受纸企涨价提振，市场处于高成本与弱需求挤压，提价诉求强但需求端除出版订单外社会需求疲软，关注现货向下传导有效性[20][21] - 展望：纸厂涨价提振情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强[21] 原木 - 观点：供需双弱，窄幅震荡[22] - 逻辑：盘面窄幅震荡，市场供需两弱，盘面有支撑，短期加工厂有补库空间，供应端12月压力大、一季度缓解，部分地区加工厂提前放假，现货预计稳定，期货03合约博弈性强[22] - 展望：基本面边际好转，供应压力缓解，区间震荡为主[22] 商品指数情况 - 2025年12月30日，综合指数2343.82，涨0.17%；商品20指数2683.42，跌0.17%；工业品指数2271.47，涨0.56%[182] - 农产品指数936.53，今日涨0.41%，近5日涨1.67%，近1月涨0.28%，年初至今跌1.90%[184]

芝加哥期货交易所农产品期货价格表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.41美元 较前一交易日下跌1.75美分 跌幅0.4% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.11美元 较前一交易日下跌2.25美分 跌幅0.44% [1] - 2026年3月大豆合约收于每蒲式耳10.62美元 较前一交易日下跌1.25美分 跌幅0.12% [1] - 农产品期货全线下跌 主要受全球粮食价格走弱及年底市场交易清淡影响 [1] 市场供需与贸易动态 - 美国农业部宣布向中国出售13.6万吨大豆 并向未知目的地出售23.1万吨大豆 [2] - 巴西大豆产量创历史新高 市场分析机构认为价格上涨即为销售良机 [1] - 世界大米价格因印度和泰国积极的出口计划下跌了32% [2] - 印度目前正大量出口大米以提高农民收入 但预计将在2026年迎来创纪录的小麦丰收 [2] 行业未来关注点 - 美国农业部将于2026年1月12日发布作物报告 提供2025年美国夏季农作物最终产量数据 [1] - 世界粮食贸易面临的关键问题是印度何时会成为粮食进口国 [2] - 天气预报显示阿根廷未来11-15天内降雨量有限 [3]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米策略评级均为中性 [3] 报告的核心观点 - 国内粕类供应宽松，油厂大豆及豆粕现货库存偏高，南美丰产预期强，05合约价格随美豆偏弱运行，但美豆进口成本高和春节前后停机预期提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 国内玉米供应成交清淡，贸易商收粮积极性低，到货量少；需求端饲料企业补库后观望，深加工企业刚需采购，开工率稳定，出货平稳，粮农惜售，下游补库后观望，需关注替代谷物拍卖情况，预计玉米现货价格调整 [4][5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货：昨日收盘豆粕2605合约2774元/吨，较前日变动 -16元/吨，幅度 -0.57%；菜粕2605合约2387元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.17% [1] - 现货：天津地区豆粕现货价格3100元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 326，较前日变动 +6；江苏地区豆粕现货3050元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 276，较前日变动 +6；广东地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 + 296，较前日变动 +16；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM05 + 223，较前日变动 +4 [1] - 资讯：作物专家迈克尔·科尔多涅博士称巴西2025/26年度大豆产量估计为1.77亿吨，高于之前预测的1.76亿吨，CONAB最新预测为1.776亿吨，美国农业部预测为1.75亿吨 [1] 玉米 - 期货：昨日收盘玉米2603合约2249元/吨，较前日变动 +27元/吨，幅度 +1.22%；玉米淀粉2603合约2535元/吨，较前日变动 +21元/吨，幅度 +0.84% [3] - 现货：辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C03 + 91，较前日变动 +13；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS03 + 85，较前日变动 -21 [3] - 资讯：截至12月23日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积的77.7%，高于一周前的69.5%，已播种区域中87%的玉米评级优良，一周前88%，96%的玉米农田墒情适宜到最优；截至12月25日，乌克兰已收获1096.4万公顷谷物，相当于计划收获面积1147.5万公顷的94%，收获产量5657.6万吨，平均单产5.25吨/公顷，已收获小麦产量为2296万吨，收获面积505万公顷，已收获玉米2745.8万吨，收获面积384.8万公顷(87%)，平均单产7.13吨/公顷 [3]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [1] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场内外棉价走势分化，内强外弱，中长期棉价偏多但短期警惕回调；白糖全球食糖丰产过剩，国内增产但下跌空间不大，短中期震荡筑底；纸浆海外供应有扰动，国内需求或温和修复，短期震荡偏强但上涨高度待察 [1][3][7] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：2605合约昨日收盘14435元/吨，较前一日变动-100元/吨，幅度-0.69% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15385元/吨，较前一日变动+267元/吨，基差CF05+950，较前一日变动+367；全国均价15541元/吨，较前一日变动+224元/吨，基差CF05+1106，较前一日变动+324 [1] - 资讯：12月19 - 25日，美国2025/26年度棉花分级检验12.92万吨，82.1%达ICE期棉交割要求；至同期累计分级检验255.35万吨，82.7%达标 [1] 市场分析 - 内外棉价走势分化，内强外弱。国际上，12月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减、期末库存微增，美棉产量调增、累库压力大，北半球新棉上市供应压力大，全球消费疲软，美棉出口签约慢，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间 [1] - 国内25/26年度棉花增产，新棉销售加快使盘面套保阻力减弱；需求端双节临近市场情绪好转，但下游订单下滑、成品走货慢、产业链库存上升，需求边际走弱 [1] 策略 - 整个年度下游纱锭产能扩张使国内用棉量提升，新年度高产量高消费，进口低位，供需不宽松，叠加新疆棉花种植面积下降预期，中长期棉价偏多；但短期棉价涨幅大，警惕高位回调 [1] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：2605合约昨日收盘5253元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.61% [2] - 现货：广西南宁地区现货价格5360元/吨，较前一日变动-20元/吨，基差SR05+107，较前一日变动+12；云南昆明地区现货价格5220元/吨，较前一日变动-35元/吨，基差SR05+-33，较前一日变动-3 [2] - 资讯：2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，较去年同期减少282.43万吨，降幅16.71%；产糖量127.93万吨，较去年同期减少24.06万吨，降幅15.83% [2] 市场分析 - 原糖25/26榨季全球食糖丰产，市场过剩；短期巴西收榨快、印度出口难放量、泰国刚开榨，下跌空间有限，但反弹动能受限，短中期难转势；长期天气和制糖比有变数，部分机构预估26/27榨季巴西食糖产量下降，泰国种植面积缩减，不宜过分悲观 [3] - 郑糖国内食糖预计第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高，下半年进口放量，供应压力大，但糖浆管控趋严，明年糖浆及预拌粉进口量或缩减 [3][4] 策略 - 国内基本面驱动向下，估值偏低，压力最大时未到，不排除再次探底，但下跌空间不大，短中期震荡筑底 [4] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：2605合约昨日收盘5510元/吨，较前一日变动-120元/吨，幅度-2.13% [4] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+0元/吨，基差SP05+80，较前一日变动+120；俄针（乌针和布针）现货价格5175元/吨，较前一日变动+25元/吨，基差SP05-335，较前一日变动+145 [4] - 资讯：昨日进口木浆现货市场多数偏稳，个别趋强；针叶浆贸易商稳盘出货，部分惜售，部分市场个别牌号价格上调30 - 50元/吨；阔叶浆浆厂挺涨，可售货源紧，贸易商低价走货意愿弱，部分市场个别牌号价格上调30 - 50元/吨；本色浆和化机浆市场交投淡，价格盘整 [5] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，Joutseno纸浆厂准备减产 [6] - 需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产多但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处历史高位，但最近几周港库下滑，明年下游纸张产能扩张将增加纸浆需求 [6] 策略 - 海外供应扰动、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘震荡收跌 中国采购计划稳步推进给美豆期价提供支撑 但国内进口大豆市场供应紧张预期推升豆粕价格 远期供应充足仍会施压价格表现 [2] - 油脂夜盘震荡运行 马来西亚棕榈油出口数据好转提振行情 但印尼生物柴油分配方案使市场对B50计划实施进度存疑 豆油受丰产预期价格压力大 短期油脂基本面改善有限 预计反弹受限维持震荡 [2] 相关目录总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价7818 涨跌-18 涨跌幅-0.23% [1] - 棕榈油主力前日收盘价8512 涨跌-56 涨跌幅-0.65% [1] - 菜油主力前日收盘价9040 涨跌-6 涨跌幅-3.15% [1] - 豆粕主力前日收盘价2774 涨跌-16 涨跌幅-0.57% [1] - 菜粕主力前日收盘价2465 涨跌6 涨跌幅0.24% [1] - 花生主力前日收盘价8844 涨跌26 涨跌幅0.29% [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价4058 涨跌48 涨跌幅1.20% [1] - CBOT大豆前日收盘价1064 涨跌-8 涨跌幅-0.75% [1] - CBOT美豆油前日收盘价49.26 涨跌0 涨跌幅0.12% [1] - CBOT美豆粕前日收盘价304 涨跌-4 涨跌幅-1.27% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格8280 涨跌幅-0.12% 现货基差456 [1] - 广州一级大豆油现货价格8330 涨跌幅-0.12% 现货基差506 [1] - 张家港24°棕榈油现货价格8590 涨跌幅-0.23% 现货基差48 [1] - 广州24°棕榈油现货价格8490 涨跌幅-0.24% 现货基差-52 [1] - 张家港三级菜油现货价格9750 涨跌幅0.62% 现货基差769 [1] - 防城港三级菜油现货价格9900 涨跌幅0.30% 现货基差919 [1] 行业信息 - 12月以来国内油厂大豆压榨量保持在200万吨以上高位 截至12月26日约770万吨 预计12月全月890万吨左右 同比增加约70万吨 较过去三年同期均值增加约60万吨 [2] - 美国农业部公布民间出口商向埃及出口销售10万吨大豆 于2025/2026年度交付 [2] - 截至12月27日 巴西大豆播种率为97.9% 收割率为0.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，美豆出口数据不佳利空美盘，国内大豆库存降、豆粕库存升，一季度进口预估降，美豆进口成本升，阿根廷降雨低有升水支持，关注美豆出口和南美天气[1][3] - 菜粕短线反弹，沿海油厂菜籽零库存等使仓单库存压力减轻，全球丰产等弱化看多预期，跟随豆粕趋势，有抗跌性，关注澳籽和中加贸易情况[1][6] - 棕榈油止跌反弹，马棕油12月前25日出口增、产量减有去库预期，印尼政策使看多情绪降温，持续反弹后需整理，关注最终数据，控制仓位[1][8] - 豆油止跌反弹，国内豆油库存降但高于五年同期，抛储结束和食用油检查使供应改善，一季度进口低于预期，关注美豆出口和棕榈油企稳情况[1] - 菜油止跌反弹，进口多元化等增加市场不确定性，国内短期供应偏紧，食用油检查利多，中加关系改善前关注逢低看多，关注澳籽和中加贸易情况[1] - 棉花震荡偏强，印度关税影响美棉出口，中美价差使中方签约提升，国内新棉加工完成、销售快、需求有韧性，警惕纺企利润和内外棉价差影响，关注回调多单介入[1][12] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格回落，新作上市和消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，关注短线反弹机会[1][14] - 生猪短线反弹，雨雪和二育使现货反弹，供应压力后移至1 - 2月，需求备货行情回落致屠宰下降，供需压力缓和，01合约深跌空间有限，03合约关注反弹沽空，09、11合约观望[1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2790元/吨，全国现货均价3178.57元/吨，全国大豆压榨利润均价 - 72.5003元/吨，仓单24830手[2] - 截至2025年12月26日，全国港口大豆库存825.1万吨，125家油厂大豆库存654.44万吨，豆粕库存116.76万吨[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2391元/吨，全国现货均价2573.68元/吨，全国菜籽现货榨利均价 - 347.3235元/吨，仓单0手[4] - 截至12月26日，沿海地区主要油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同均为0万吨，国内进口菜籽压榨延后，下游采购意愿低[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8512元/吨，全国均价8583元/吨，进口成本8858元/吨，周度商业库存73.41万吨，看升比例36%[7] - 马棕榈油12月1 - 25日出口数据有增有减，产量环比减，12月有去库预期，印尼政策使看多情绪降温[8] 棉花 - 期货CF2605主力14435元/吨，美棉主连64.49美分/磅，CCIndex(3218B)现货15541元/吨，全国棉花商业库存516.5万吨[9] - 国际上美国新棉检验进度约78%，印度新棉上市量4.3万吨，巴西棉花加工进度92.63%，2026年种植进度16.9%[10] - 国内新棉采摘完成，公检量超600万吨，总产上调至768万吨，销售进度快，11月进口棉30万吨，库存上升，需求有韧性但纺企利润转差[11][12] 红枣 - 期货CJ2605主力8970元/吨，喀什通货现货6元/千克，36家样本企业库存15898吨，一级灰枣销售利润0.98元/千克[13] - 产区收购基本结束，市场供应增多，库存环比减但高于同期，下游拿货积极性有差异[14] 生猪 - 期货lh2603主力11715元/吨，全国出栏均价12410元/吨，全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，出栏量1188万头[15] - 短期出栏进度快，二育入场使供应压力后移，中期新生仔猪数量降，长期能繁母猪存栏减，行业亏损格局小幅收敛[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种及宏观市场进行分析，给出各品种走势判断与投资策略，提示关注宏观数据和事件对市场的影响，认为短期市场或震荡反复，1月行情可保持乐观 [9][13][20] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 周一贵金属市场暴跌，现货白银先涨后跌，带动其他贵金属同步下挫，国内外市场均受影响 [9] - 中国央行将从2026年1月1日起实施数字人民币行动方案，数字人民币钱包余额将计付利息 [9] - 12月29日起解放军东部战区组织“正义使命 - 2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿 [10] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将对935项商品实施进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [10] - 1 - 11月国有企业营业总收入同比增长1%，利润总额同比下降3.1%，11月末资产负债率同比上升0.3个百分点 [10] - 市场监管总局部署2026年重点任务，加强反垄断等执法，强化多领域监管 [11] - 市场监管总局新规将委托生产食品行为纳入监管，禁止减轻或免除委托双方食品安全责任 [11] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：价格低位震荡偏弱，供应端压力大但成本有支撑，可在成本线附近轻仓试多 [13] - 玉米：价格反弹突破，供应端压力显现但需求端有支撑，关注回调后轻仓试多机会 [13] - 花生：价格承压震荡，供应有支撑需求待回暖，关注8000元附近压力 [13] - 生猪：价格企稳，临近元旦消费需求释放，存在弱反弹机会，月间价差反套为主 [13] - 鸡蛋：现货稳定，元旦涨价预期强，期货近月跟随现货偏强，月间反套继续持有 [13][15] - 棉花：价格冲高回调，供应有支撑需求良好，关注企稳后逢低买入机会 [14][15] 能源化工 - 烧碱：基本面过剩，区域价格或延续偏弱运行，关注市场情绪变化 [14] - 焦煤：口岸报价坚挺但成交清淡，焦炭提降，市场有降价预期，弱势震荡运行 [14] - 原木：价格窄幅震荡，供需矛盾不突出，建议区间操作 [14][15] - 纸浆：价格回调，供应有支撑但需求压制，建议观望 [15][16] - 双胶纸：价格上涨触及压力位，供需格局改善有限，不宜追高 [15][16] 有色金属 - 铜铝：市场氛围偏强，延续高位运行，需注意宏观风险 [16] - 氧化铝：基本面过剩，反弹需新的市场驱动 [16][17] 黑色金属 - 螺纹热卷：钢价上行动力不足，以区间震荡对待，螺纹钢3000 - 3200，热卷3200 - 3350 [17] - 铁合金：走势偏强，短期以偏多思路对待，但产业角度建议高位保值操作 [17][18] 新能源 - 碳酸锂：价格暴跌，供应有增长预期但需求谨慎，建议观望 [18] 期权金融 - 股指期权：A股三大指数涨跌不一，各股指期货及期权表现不同，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者做多波动率 [18][19] - 沪指：9连阳后上攻乏力，面临获利回吐和阻力加大问题，关注制造业PMI和美联储会议纪要，短期市场或震荡反复，1月行情可保持乐观 [19][20][21]