报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，不同产区不同规格硅铁现货及盘面价格有不同表现，如宁夏72 现货价 5330 元，日变化 0，周变化 -20；主力合约价格 5786 元，日变化 44，周变化 30 等[2] - 硅锰方面，不同产区硅锰出厂价和贸易商价有波动，如内蒙6517 产区出厂价 5700 元，日变化 -30，周变化 -30；主力合约价格 5938 元，日变化 22，周变化 -32 等[2] 供应 - 硅铁方面，涉及 136 家硅铁企业产量、产能利用率等情况，如 136 家硅铁企业产量有周度和月度数据体现，部分产区产能利用率有月度数据展示[4][5] - 硅锰方面，有硅锰产量、企业开工率等数据，如硅锰产量有周度数据，硅锰企业开工率有相关展示[7] 需求 - 硅铁需求关联粗钢产量、金属镁产量、不锈钢粗钢产量等，如粗钢产量有预估值修正和统计局数据，金属镁有价格和产量数据等[4][5] - 硅锰需求与粗钢产量、硅锰需求量等有关，如硅锰需求量有相关数据体现[5][8] 库存 - 硅铁库存涉及 60 家样本企业库存、仓单数量、有效预报等，如 60 家样本企业库存有周度数据，仓单数量有日度数据[6] - 硅锰库存有仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存等数据，如仓单数量、有效预报有日度数据[8] 成本利润 - 硅铁成本利润涉及电价、兰炭价格、生产成本、利润等，如不同产区电价有日度数据，兰炭有价格、开工率、生产毛利等数据[6] - 硅锰成本利润包括化工焦、锰矿价格，以及不同地区硅锰利润等，如化工焦、锰矿有价格数据，不同地区硅锰有利润数据体现[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.77%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.37%持仓减少 [7] - 硅铁现货价格平稳，供应开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存和表需有变化，负反馈风险缓和但国庆后需关注去库速度，整体商品市场带动短期偏强但自身高供应问题仍在 [7] - 锰硅锰矿和现货稳中偏弱，供应产量环比持平同比高位，需求端螺纹钢库存去化减产缓和，成本端锰矿港口低库存且海外报价上涨，成本推动下短期偏强但上方空间受高供应限制 [7] - 交易策略为单边短期偏强但受高供应限制，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5786日变动44周变动30，持仓减少10222手；SM主力合约收盘价5938日变动22周变动 -32，持仓减少1344手 [4] - 现货方面，硅铁大部分地区价格日变动为0，部分地区周变动有涨跌；硅锰部分区域现货下跌20 - 30元/吨 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及品种间价差有不同日变动和周变动 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种价格有日变动和周变动，兰炭小料部分地区周变动有上涨 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边受商品情绪和成本推动短期偏强但受高供应限制，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [8] - 重要资讯：联合矿业2025年11月对华澳块报价环比上涨，康密劳2025年11月对华加蓬块报价上涨 [9][10] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差等图表 [11][12] - 展示硅铁和锰硅基差、现货价格、电价、成本与利润等图表，硅铁内蒙生产成本5559元/吨利润 -209元/吨，硅锰内蒙生产成本5788元/吨利润 -58元/吨 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块短期尤其国庆长假后或向下回调，但后续或逐渐具备多配性价比，关键时间节点或在十月中旬附近的“四中全会” [10][11] - 螺纹需求乏力，热卷有一定韧性但整体仍偏弱，钢厂利润收窄，若需求难修复钢价存下探风险，需关注四中全会政策动向 [3] - 铁矿石价格震荡运行，短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，后续观察下游需求恢复及去库速度 [6] - 锰硅基本面不理想，若无突发扰动难走出独立强势行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] - 工业硅短期盘面回归震荡，后续关注供需改善程度及政策变化；多晶硅短期价格震荡，若预期未兑现存在回落风险 [14][16] - 玻璃短期偏多看待，关注政策走向；纯碱短期延续震荡整理格局，价格波动幅度有限 [19][23] 各品种行情资讯总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3164元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.285%），当日注册仓单263806吨，环比减少3584吨，主力合约持仓量188.2224万手，环比增加812手 [2] - 天津汇总价格3230元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨 [2] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3357元/吨，较上一交易日涨17元/吨（0.508%），当日注册仓单34559吨，环比减少292吨，主力合约持仓量136.7761万手，环比增加668手 [2] - 乐从汇总价格3370元/吨，环比增加10元/吨；上海汇总价格3400元/吨，环比增加10元/吨 [2] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至803.50元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化-7511手，变化至53.91万手，加权持仓量85.67万手 [5] - 现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差39.85元/吨，基差率4.72% [5] 锰硅硅铁 - 9月24日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.58%，收盘报5916元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比上日持稳，折盘面5990吨，升水盘面74元/吨 [9] - 硅铁主力（SF511合约）收涨0.77%，收盘报5742元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，环比上日持稳，升水盘面58元/吨 [9] 工业硅 - 期货主力（SI2511合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅+1.06%（+95），加权合约持仓变化-1424手，变化至508298手 [12] - 华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差180元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-120元/吨 [12] 多晶硅 - 期货主力（PS2511合约）收盘价报51380元/吨，涨跌幅+2.23%（+1120），加权合约持仓变化-2089手，变化至250365手 [15] - 现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比下调0.15元/千克；N型复投料平均价52.5元/千克，环比下调0.15元/千克，主力合约基差1120元/吨 [15] 玻璃 - 周三下午15：00主力合约收1237元/吨，当日+4.56%（+54），华北大板报价1160元，较前日+10；华中报价1150元，较前日+10 [18] - 浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%），持买单前20家今日增仓94955手多单，持卖单前20家今日减仓43450手空单 [18] 纯碱 - 周三下午15：00主力合约收1307元/吨，当日+2.67%（+34），沙河重碱报价1217元，较前日+34 [20] - 样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨，持买单前20家今日减仓2046手多单，持卖单前20家今日增仓23979手空单 [20] 各品种策略观点总结 钢材 - 宏观上货币政策保证流动性充裕，出口维持弱势震荡，螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价存下探风险 [3] 铁矿石 - 供给端海外发运环比下降，近端到港量环比提升，需求端铁水产量上升，钢厂盈利率下降，库存端港口库存下降、钢厂进口矿库存增加，终端数据五大材表需回升、库存斜率放缓，短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，关注下游对原料端压力及需求恢复和去库速度 [6] 锰硅硅铁 - 9月美联储降息，海外政策给国内创造空间，原料端受“反内卷”情绪带动积极，但现实端需求一般，钢材库存逆季节性累积，黑色板块短期有回调风险，后续或具多配性价比 [10][11] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] 工业硅 - 盘面反弹，价格不稳定需注意风险，基本面供需变化不显著，产量增长放缓但仍处高位，下游多晶硅开工率高、有机硅产量高位，库存高位去化有限，相对估值偏低，政策端有想象空间，后续关注供需和政策变化 [14] 多晶硅 - 盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策和下游顺价进展，基本面库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况，价格现货提涨但组件环节僵持，终端需求未改观，盘面可能阶段性回落，关注50000元/吨关口支撑及消息真实性 [16] 玻璃 - 午后发文严禁新增产能，部分企业提价，盘面冲高，但终端需求疲软，下游采购谨慎，供应货源充裕，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [19] 纯碱 - 市场整体以稳为主，局部窄幅震荡，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，按需补库，预计短期延续震荡整理格局，价格波动幅度有限 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年9月25日硅铁自然块宁夏72现货价5330元，日变化0，周变化 -20；内蒙72现货价5380元，日变化30，周变化30等 [2] - 硅铁合格块江苏72现货价5900元，日变化0，周变化350；贸易商价天津72现货价5850元，日变化50，周变化100等 [2] - 硅铁出口价天津72为1025美金，日变化0，周变化0；天津75为1105美金，日变化0，周变化0 [2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5730元，日变化0，周变化0；宁夏6517为5680元，日变化 -20，周变化 -20等 [2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4] - 呈现了2021 - 2025年硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（中国%）等数据 [6] 需求 - 给出2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、统计局中国工业产品粗钢产量（月，万吨）等数据 [4] - 展示2021 - 2025年硅铁、硅锰需求量（中国万吨）等数据 [4][7] 库存 - 呈现2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等数据 [5] - 展示2021 - 2025年硅锰仓单数量合计（日）、硅锰仓单 + 有效库存（日）等数据 [7] 成本利润 - 给出2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）等成本数据 [5] - 展示2021 - 2025年宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润等利润数据 [5] - 呈现2021 - 2025年硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）等数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前铁合金市场受多方面因素影响，高供应与弱需求、成本支撑与供应扰动、期限结构与资金流向、反内卷预期与现实情况等矛盾交织，多空因素并存，价格走势存在不确定性[4][5] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测与套保 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率12.78%，波动率历史百分位（3年）为19.1%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率11.94%，波动率历史百分位（3年）为12.0% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高时，可根据库存情况做空SF2511、SM2601期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入SF2511、SM2601期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 核心矛盾 - 高供应与弱需求矛盾：铁合金利润恢复产量处高位，但下游需求旺季不旺，五大材库存累库 [4] - 成本支撑与供应扰动：宁夏电价上调，硅铁部分地区现货价低于成本；锰矿供应相对充足，但需关注加蓬矿发运短期扰动 [4] - 期限结构与资金流向矛盾：铁合金期限结构改善利于上涨，但原料端焦煤期限结构未改善，且铁合金持仓量连续两周下滑 [4] - 反内卷预期与弱现实矛盾：市场有供应端收缩预期，但缺乏实质行动，冲高回落风险大 [5] 利多解读 - 硅铁：冶金行业矿热炉标准提高消息待证实；政策整治低价竞争等乱象；企业库存和总库存环比下降 [7] - 硅锰：政府管控政策严格或促进行业升级；关注加蓬矿发运变动对锰矿价格及锰硅成本的影响 [7] 利空解读 - 硅铁：企业开工率高位，下游需求疲弱 [8] - 硅锰：房地产低迷，需求存疑；企业、仓单和总库存有变动；河钢集团9月定价环比下降 [9] 日度数据 - 硅铁：基差、期货月差有日环比和周环比变化，仓单数量有变动 [10] - 硅锰：基差、期货月差、双硅价差有日环比和周环比变化，仓单数量有变动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材当前基本面偏弱制约反弹空间，原料成本支撑与宏观预期延缓下行节奏，钢价短期震荡运行，负反馈压力持续积累，向下突破阻力小于向上 [3] - 铁矿石短期政策不及预期，市场投机情绪或回落，回归基本面交易，矛盾不大，供应发货恢复，需求紧平衡，预计价格震荡运行 [20] - 煤焦下游节前补库，焦煤库存结构改善，现货止跌反弹，焦炭二轮提降落地，节前三轮提降难度大，市场预期改善，但钢材供应压力大，弱现实压制煤焦价格反弹高度 [30] - 铁合金期限结构改善利于上涨，但原料焦煤期限结构未改善，远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场是强预期与弱现实的博弈 [46] - 纯碱市场情绪反复增加波动，远期供应压力大，刚需企稳，供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格 [59] - 玻璃上中游库存高位，需求疲弱限制价格，供应端日熔暂稳有回升预期，市场处于弱平衡到弱过剩状态，缺乏明确趋势和交易逻辑 [84] 各行业相关总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年9月24日收盘价分别为3164元/吨、3227元/吨、3071元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3357元/吨、3365元/吨、3414元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国为3306元/吨，上海3280元/吨，北京3180元/吨等；热卷汇总价格上海3400元/吨，乐从3370元/吨等 [7][9] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿比值均为4；01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2 [17] 铁矿石 - 01、05、09合约2025年9月24日收盘价分别为803.5元/吨、783元/吨、762元/吨；01基差 -9.5元/吨，05基差11元/吨，09基差32元/吨 [21] - 2025年9月19日日均铁水产量241.02万吨，45港疏港量339.17万吨，全球发运量3324.8万吨等 [24] 煤焦 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5）1200元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1583元/吨等；盘面焦化利润 -94元/吨，主力矿焦比0.465 [33] - 安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价1040元/吨等；即期焦化利润58元/吨，蒙煤进口利润（长协）365元/吨 [34] 铁合金 - 硅铁基差（宁夏） -18元/吨，硅铁01 - 05为 -102元/吨等；硅铁现货宁夏5430元/吨，内蒙5480元/吨等 [46] - 硅锰基差（内蒙古）198元/吨，硅锰01 - 05为 -42元/吨等；硅锰现货宁夏5680元/吨，内蒙5730元/吨等 [49] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年9月24日收盘价分别为1394元/吨、1448元/吨、1307元/吨；月差（5 - 9） -54元/吨 [60] - 华北重碱1300元/吨，轻碱1200元/吨；华南重碱1400元/吨，轻碱1350元/吨等 [62] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年9月24日收盘价分别为1356元/吨、1424元/吨、1237元/吨；月差（5 - 9） -68元/吨 [85] - 2025年9月19日沙河产销88%，湖北产销102%，华东产销99%，华南产销102% [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡偏弱走势，节前节后或有下跌风险，若10月下游需求超预期修复，钢价可能上涨，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策；双焦短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多但对上涨空间持谨慎态度；铁矿价格或高位承压；铁合金高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作 [4][9][15][20] 各品种相关内容总结 钢材 相关资讯 - 韩国K - steel法案若落地，中国中厚板在韩价格优势或丧失，年出口量可能缩减至80万吨以下；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；上海地区螺纹3270元（-10），北京地区3190（-10），上海地区热卷3410元（-20），天津地区热卷3330元（-20） [3] 逻辑分析 - 夜盘黑色板块震荡偏弱，23日建筑钢材成交9.20万吨；上周五大材生产分化，电炉和长流程产线调整，螺纹减产库存去化，其他品种增产累库；目前需求淡季，需求恢复一般，阅兵后需求符合季节性；预计本周铁水产量高位，华南台风或影响工地需求，节后需求或修复，钢材可能现库存拐点；9月中旬后盘面上涨缺驱动，节前多头资金或离场，螺纹复产，钢材压力仍存 [4] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势；套利做多1 - 5价差和做缩卷螺差继续持有；期权建议观望 [5] 双焦 相关资讯 - 国庆中秋假期中蒙口岸放假闭关7天；23日临汾安泽市场炼焦煤价格偏强，部分煤企低硫主焦精煤报价涨100元/吨；焦炭和焦煤各地区仓单有对应价格 [8] 逻辑分析 - 夜盘震荡运行，节前原料补库预期已消化，驱动不明；现货补涨，焦煤市场情绪好、价格涨、竞拍流率低，焦炭有涨价预期；未来煤矿查超产或支撑焦煤价格，国内焦煤产量受压制，进口煤有补充；钢材需求有韧性但无亮点，制约原料上涨空间 [9] 交易策略 - 单边短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间谨慎 [10][12] 铁矿 相关资讯 - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年放缓至2.9%；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；9月15 - 21日重点城市新建和二手房成交面积同比增长；青岛港各品种铁矿现货及折标准品价格有变动，01铁矿主力合约基差51 [14] 逻辑分析 - 夜盘铁矿价格震荡，本周矿价冲高回落，市场情绪回落；三季度主流矿山好转，非主流高发运；8月制造业和基建投资同比负增长，终端用钢需求三季度回落；当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值高位；9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场可能未定价，矿价或高位承压 [15] 交易策略 - 单边现货高位套保为主；套利观望，尝试逢低介入焦煤1 - 5正套；期权熔断累沽为主 [16][18] 铁合金 相关资讯 - 23日天津港不同锰矿报价；据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变概率7%，降息25个基点概率93% [19] 逻辑分析 - 硅铁23日现货价格涨跌互现，供应端开工率平稳且高位，需求端铁水产量高位但钢材利润压缩，未来有下行压力，大跌后反弹但高供应压力仍存；锰硅23日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货平稳，供应端产量小幅下降但仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存价格坚挺，高供应压力仍存 [20] 交易策略 - 单边高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行为主，钢坯出口量大幅增长缓解供应压力，但市场对旺季需求预期不高且担忧节后库存累积，仓单量较大也影响市场情绪[1] - 铁矿石预计矿价呈现窄幅震荡走势，供应端发运量下降，需求端铁水产量增加但钢厂盈利率下滑，多空交织[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，个别煤矿停产检修，市场情绪偏好，下游采购增加，但焦化亏损扩大部分焦企提涨[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，国内焦炭市场持稳，焦煤价格反弹使焦企利润收缩，下游钢厂开工好且国庆前补库需求增加[1] - 锰硅预计短期锰硅期价跟随黑色整体波动为主，基本面驱动力度有限，主流钢招价格敲定但后续创新高难度大，供应高需求驱动有限，成本支撑不强[1][3] - 硅铁预计短期硅铁仍跟随黑色整体波动为主，市场情绪扰动基本面驱动力度有限，产量处于高位，需求偏弱，成本上升，库存绝对值高[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹1 - 5月合约价差 -57.0，环比2.0；5 - 10月合约价差149.0，环比0.0；01合约基差115.0，环比20.0；多地现货价格下跌[4] - 热卷1 - 5月合约价差 -11.0，环比 -3.0；5 - 10月合约价差 -39.0，环比 -7.0；01合约基差50.0，环比0.0；多地现货价格下跌[4] - 铁矿1 - 5月合约价差22.5，环比0.0；5 - 9月合约价差20.0，环比0.0；01合约基差40.8，环比0.5；PB粉等现货价格下跌[4] - 焦炭1 - 5月合约价差 -143.5，环比 -10.0；5 - 9月合约价差 -75.0，环比 -12.0；01合约基差 -117.3，环比 -21.2；日照准一现货价格下跌[4] - 焦煤1 - 5月合约价差 -96.5，环比 -7.5；5 - 9月合约价差 -72.0，环比 -2.5；01合约基差12.5，环比56.0；山西中硫主焦现货价格上涨[4] - 锰硅1 - 5月合约价差 -40.0，环比8.0；5 - 9月合约价差 -32.0，环比6.0；01合约基差 -152.0，环比 -12.0；多地现货价格持平[4] - 硅铁1 - 5月合约价差 -110.0，环比10.0；5 - 9月合约价差 -66.0，环比24.0；01合约基差 -216.0，环比 -22.0；多地现货价格有跌[4] - 螺纹盘面利润 -70.9，环比 -19.9；长流程利润18.0，环比 -1.0；短流程利润2.0，环比 -32.1；卷螺差185.0，环比 -10.0；焦煤比1.4，环比0.00；螺矿比3.9，环比 -0.01；焦矿比2.1，环比0.02；螺焦比1.8，环比 -0.02；双硅差216.0，环比 -16.00[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等图表，资料来源为wind和光大期货研究所[6][17][27][42][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉[53] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉[53] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[53] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格9月23日小幅反弹 硅铁主力合约收盘5698，上涨0.89%，持仓减少12607手；锰硅主力合约收盘5882，上涨0.2%，持仓减少4631手 [6] - 单边操作上高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利操作建议观望；期权操作建议卖出跨式期权组合 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5698，日变动50，周变动 -2，成交量244716，日变化 -37133，持仓量200009，日变化 -12607；SM主力合约收盘价5882，日变动12，周变动 -62，成交量246470，日变化0，持仓量335174，日变化0 [4] - 现货方面，硅铁部分区域价格有变动，如72%FeSi宁夏下跌50 - 70元/吨，72%FeSi江苏上涨100元/吨；锰硅现货价格整体平稳 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及品种间价差有不同变化，如SF - SM价差日变动38，周变动60 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种下跌，兰炭小料部分地区价格上涨 [4] 第二部分 市场研判 - 硅铁供应端样本企业开工率整体平稳且绝对值维持高位，需求端铁水产量暂时维持高位但钢材利润压缩未来有下行压力，大跌反弹后上方高供应压力仍存，背靠5700 - 5800阻力区间偏空操作 [6] - 锰硅供应端样本企业产量小幅下降但绝对值仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存维持价格坚挺，成本有支撑但高供应压力仍存，反弹后背靠5900 - 6000阻力区间偏空操作 [6] - 重要资讯包括9月23日天津港部分锰矿报价，以及美联储10月维持利率不变概率为7%，降息25个基点概率为93% [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等相关附图 [9][13][15][16][21]

仓单 最新 日变化 周变化 出厂价折盘面 日变化 周变化 宁夏#72 5330 -50 -70 5630 主力合约 5698 50 -2 内蒙#72 5350 0 -50 5700 01合约 5666 22 -14 现货 盘面 最新 品种 项目 铁合金早报 | 硅铁自然块 产区汇总价 | 青海#72 | 5300 | -70 | -100 | 5630 | 05合约 | 5776 | 12 | -8 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 陕西#72 | 5300 | -50 | -80 | 5600 | 09合约 | 5842 | -12 | -50 | | | 陕西#75 | 6000 | 0 | 50 | | 主力月基差 | -68 | -100 | -68 | | 硅铁合格块 | 江苏#72 | 5900 | 100 | 350 | | 1-5月差 | -110 | 10 | -6 | | 贸易商价 | 天津#72 | 5800 | 0 | 50 | | 5-9月差 | -66 | 24 | 42 | | ...