报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双硅钢招基调下移，期货价格偏弱运行；双硅供给环比收缩，硅铁库存环比下降，锰硅库存旬环比增加；高炉开工与铁水产量突破高位，需求端季节性表现优于去年，略有支撑；硅铁成本基本不变，锰硅成本重心下移，成本支撑减弱拖累价格；双硅近期供需格局边际收紧，但市价低，现货成交有压力；后续应关注合金厂与钢厂生产节奏博弈，跟踪高炉铁水产量对双硅需求支撑[4][38] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：本周硅铁2506合约走势偏弱，收于5640元/吨，周环比降42元/吨，成交523015手，持仓168404手，持仓环比降57792手；锰硅2509合约价格走势偏弱，收于5796元/吨，周环比降100元/吨，成交226995手，持仓87763手，持仓环比增54077手[2][7] - 现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格波动，75B硅铁主产地汇总报价5500 - 5600元/吨，较上周环比降50 - 0元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价5600 - 5830元/吨，其中内蒙6517型号硅锰报价5730元/吨，广西6517型号硅锰报价5600元/吨[9] 价差变动 - 期现价差：截至本周，硅铁2506合约较内蒙地区硅铁现货基差为 - 218元/吨，较前一周降6元/吨；锰硅2509合约较内蒙地区硅锰现货基差为 - 96元/吨，较前一周增100元/吨[13][14] - 月间价差：截至本周，硅铁2406 - 2507价差为 - 128元/吨，较前一周增2元/吨；锰硅2506 - 2507价差为 - 24元/吨，较前一周降2元/吨[15] - 双硅价差：截至本周，内蒙地区现货硅铁 - 锰硅价差为 - 150元/吨，较前一周降50元/吨；硅铁2506 - 锰硅2506价差为 - 102元/吨，较前一周增56元/吨，硅铁2506 - 锰硅2509价差为 - 156元/吨，较前一周增58元/吨[16] 供需情况分析 供应 - 硅铁本周产量9.89万吨，较上周环比降0.14万吨，环比降1.4%，周开工率30.91%，较上周降1.49个百分点 - 锰硅本周产量18.61万吨，较上周环比降0.26万吨，环比降1.4%，周开工率41.59%，较上周降2.63个百分点[2][22] 需求 以247家钢铁企业为例，本周高炉开工率91.6%，较上周增1.45个百分点；高炉日均铁水产量244.35万吨，较上周环比增4.23万吨[2][26] 库存 截至4月25日，全国60家硅铁样本企业库存83670吨，较半个月前环比降11220吨；全国63家硅锰样本企业库存181800吨，较半个月前环比增24200吨[3][28] 利润 - 盘面利润：截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润降至59.5元/吨，较前一周环比降51元/吨；锰硅主力合约盘面利润为 - 276.38元/吨，较前一周环比降19.7元/吨 - 现货利润：截至本周收盘，硅铁现货利润为 - 30.5元/吨，较前一周环比降59元/吨；锰硅现货利润为 - 372.38元/吨，较前一周环比增80.3元/吨[31] 原料价格 本周硅铁主要原料兰炭价格维持610元/吨；锰硅主要原料锰矿南非半碳酸北方港口价格32.7元/干吨度，环比降1.1元/干吨度，加蓬矿天津港市场价格37.5元/干吨度，环比降1元/干吨度，富锰渣价格稳定在1065元/吨，冶金焦价格稳定在1214.6元/吨，锰硅原料端价格下跌使其成本重心下移，支撑力度减弱[35]

中美贸易关系 - 特朗普表示可能"大幅降低"对华关税，中国外交部回应强调平等对话原则 [1] - 中美贸易协议谈判预计需2-3年完成，特朗普释放缓和信号包括保留美联储主席鲍威尔职位 [3] - 中国商务部回应欧盟上诉仲裁，表示将维护自身合法权益 [7] 宏观经济数据 - 美国4月Markit综合PMI降至16个月低点，制造业PMI逆势上升但商品价格涨幅创一年新高 [1] - 中国一季度GDP增速5.4%，投资/消费/工业增加值均超预期，3月社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] - IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年衰退概率40% [9] 原油市场 - SC原油夜盘回落2.25%，哈萨克斯坦称将优先考虑国家利益而非欧佩克减产协议 [2] - 美国商业原油库存增加24.4万桶至4.43104亿桶，汽油库存下降447.6万桶 [2] - 欧佩克部分成员国建议6月连续第二个月加速增产 [2] 贵金属市场 - 黄金价格回落但维持强势，白银补涨可能性受关注 [3] - 中国央行支持上海黄金交易所开展国际产品授权合作，推动人民币基准价应用 [3] - 美联储降息预期升温，但鲍威尔未松口，长端美债波动加剧 [3] 化工品市场 - 甲醇夜盘涨0.75%，沿海库存降至69.03万吨（环比降5.9%），开工率73.51% [11] - PTA加工费266元，检修量达600万吨，但需求端纺织订单后劲不足 [16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限 [17] 金属市场 - 沪铝涨0.56%，氧化铝供需宽松但厂商检修支撑价格 [21] - 印尼镍矿供给偏紧推升价格，不锈钢需求平淡 [22] - 碳酸锂库存增至123635吨，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系市场 - 铁矿石港口库存去化加快，钢厂利润尚可支撑复产预期 [24] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察 [25] - 焦炭首轮提涨落地，但铁水产量回落预期压制双焦价格 [27] 农产品市场 - 棕榈油出口改善缓解库存压力，国内豆系短期供应偏紧 [29] - 美豆种植进度8%快于预期，国内豆粕库存偏低但二季度进口压力增加 [30] - 豆菜粕价格受美豆天气升水及巴西升贴水坚挺支撑 [30] 航运市场 - 集运欧线06合约涨0.33%，现货运价持续走弱，大柜报价跌破2000美元 [31] - 船司控班力度有限叠加货量回升缓慢，旺季预期后移至7-8月 [31]

最新：西南某钢厂最新硅铁招标价格敲定为6130/6140元/吨，相较上轮定价下调100元/吨，采购总量900吨；江苏某钢厂最新硅铁招标 启动，采购数量1550吨，后期最终定价情况本网站相关人员将会继续跟踪报道。 期货：震荡整理！ （转自：合金现货网） 现货：暂稳运行！！ 有明显波动，买卖双方僵持，整体暂呈观望态势。就本网站相关人员表示，今日硅铁75B主流报价仍在5600元/吨上下，整体报价相较 上一交易日变化不大。另，合金宝指数显示，截止上午九点，今日合金宝指数相较上一交易日暂稳运行，市场报价未有明显波动。其 中，河南、河北、山东、江苏等地硅铁75B现金含税包到价格在5755-6059元/吨之间，具体如下图所示： 综合来看 综合而言，短期硅铁行情或延续窄幅震荡，市场等待钢招定价指引，预计价格大幅调整的可能性不大。若招标价持平或小幅上移，可 能带动现货企稳；若招标价显著低于预期，则价格或再度承压。另，若供应收缩力度超预期或需求边际改善，市场或迎来阶段性反弹 机会，反之亦然。因此，综合各种情况分析，建议密切关注钢招定价、主产区减产执行情况及电价政策变动。且下周即将迎来五一小 长假，届时或迎来一波节前补库，但最终能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁周度产量继续下滑，消费量小幅回升，贸易商谨慎低库存，钢厂压价采购，中期偏空格局未变，短时低位震荡，可反弹偏空对待 [4] - 锰硅厂亏损持续，产量环比小幅下降，周度消费量回落，仓单高位压力仍存，供需基本面宽松格局未改，价格低位弱势震荡 [28] 各品种总结 硅铁 - **供应**：136家独立硅铁企业周产量10.03万吨（环比-2.72%，同比+9.02%），2025年3月硅铁产量50.27万吨（环比+3.85%，同比+18.02%） [7] - **需求**：硅铁五大材消费量2.05万吨（环比+0.11%，同比+3.45%），五大材周产量872.71万吨（环比+0.19%，同比+1.42%） [9] - **库存**：企业库存9.49万吨（环比+19.15%，同比+50.45% ），3月库存天数17天（环比+0.34天，同比+0.58天）；硅铁仓单数量13757张（环比+2552张，同比-1587张） [4] - **成本**：内蒙地区电价下调，氧化铁皮价格下降，成本小幅下行，内蒙地区利润有修复但整体仍亏损 [4] - **基差**：主力合约基差218元/吨，环比+146元/吨 [4] - **持仓**：总持仓回升 [21] 锰硅 - **供应**：121家独立硅锰企业周产量18.86万吨（环比-1.62%，同比+18.57%），3月全国硅锰产量89.91万吨（环比+3.68%，同比+6.52%） [31] - **需求**：硅锰周消费量12.63万吨（环比-0.23%，同比+3.44%），五大材周产量872.71万吨（环比+0.19%，同比+1.42%） [34] - **库存**：企业库存15.76万吨（环比+6.06%，同比-49.57% ），3月库存天数16.61天（环比+0.34天，同比+0.58天）；硅锰仓单数量119504张（环比+2003张，同比+67274张） [28] - **成本**：天津港澳矿39（-2）半碳酸33.8（-0.7）；钦州港澳矿43（-3）半碳酸34.8（-0.2），矿端报价下调，锰硅成本持续下移，内蒙地区电价下调，利润有修复但仍亏损 [28] - **基差**：主力合约基差+154元/吨，环比-40元/吨 [28] - **持仓**：总持仓周环比增加 [45]

宏观经济政策 - 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，强调持续稳定股市和房地产市场平稳健康发展 [1] - 加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需，优结构提质量，做强国内大循环 [1][6] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训，支持外资企业境内再投资，促进养老、生育、文化、旅游等服务消费 [6] 原油市场 - SC夜盘上涨0 33%，欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36 9万桶 [2][11] - 最新补偿计划显示每月减产量将从每日19 6万桶到52万桶不等，高于此前每日18 9万桶至43 5万桶 [2][11] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座，短期继续看跌油价 [2][11] 股指市场 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0 95万亿元 [3][9] - IH2504下跌0 13%，IF2504下跌0 11%，IC2504下跌0 29%，IM2504下跌0 56% [3][9] - 4月17日融资余额减少34 13亿元至17989 97亿元，A股韧性逐步增强，操作上建议谨慎做多 [3][9] 贵金属市场 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想，黄金价格持续刷新历史新高 [4][19] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务问题凸显 [4][19] - 美联储未对降息松口，但长端美债价格波动令市场对重启QE和提前降息预期升温，黄金整体维持强势 [4][19] 国际贸易与关税 - 美国关税政策导致全球贸易前景恶化，2025年全球货物贸易量预计下降0 2%，北美地区出口预计下降12 6% [5] - 中国商务部回应美方301调查，敦促美方尊重事实和多边经贸规则，停止"甩锅推责" [1] - 中国和巴西加强农产品进出口互动，重点讨论巴西大豆和牛肉出口，解决美国关税留下的缺口 [8] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1 645%，央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元 [10] - 一季度GDP增速维持在5 4%，财政政策前置发力，3月份社融存量增速创2024年6月以来最高水平 [10] - 央行或加大货币政策调控强度，支撑国债期货价格，但长端国债期货价格波动可能加大 [10] 化工品市场 - 甲醇夜盘上涨1 24%，国内甲醇整体装置开工负荷为73 51%，沿海地区甲醇库存下降至69 03万吨 [12] - PTA市场开工率80 3%，加工费266元，检修量约600万吨，成本支撑不足，需求后续乏力 [17] - 乙二醇开工率85 1%，港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限，面临压力 [18] 金属市场 - 铜价受精矿加工费低位和低铜价影响，冶炼产量受考验，下游需求总体稳定向好 [20] - 锌价受精矿加工费回升影响，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好 [21][22] - 铝价收涨0 43%，氧化铝供给充足，下游需求持续回暖，短期内或以震荡为主 [23] 农产品市场 - 马来西亚3月棕榈油产量138万吨，环比增长16 76%，库存量1562586吨，环比增长3 52% [30] - 国内豆粕短期库存偏低，二季度进口大豆供应增加，现货基差面临回落风险 [31] - 中美贸易摩擦推升巴西大豆价格，国内大豆进口成本上升，远月豆粕价格存在支撑 [31] 航运市场 - 集运欧线06合约收于1533点，下跌1 11%，SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU [32] - 5月上旬运价小幅调降，马士基5月第一周开舱报价1800美元，CMA调降至2245美元 [32] - 尚未看到欧线节日备货季货量爆发，5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡 [32]

硅铁市场分析 - 硅铁2506合约收盘5774，下跌1.47% [1] - 宁夏硅铁现货报5800，价格持稳 [1] - 内蒙古现货利润-63元/吨，宁夏现货利润+1元/吨 [1] - 4月河钢75B硅铁招标数量1700吨，较上轮减少183吨 [1] - 铁水产量延续小幅回升，钢材需求预期总体仍较弱 [1] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，震荡偏空 [1] 锰硅市场分析 - 锰硅2509合约收盘5960，下跌1.32% [2] - 内蒙硅锰现货报5750，下跌50元/吨 [2] - 内蒙古现货利润-120元/吨，宁夏现货利润-380元/吨 [2] - 锰矿港口库存同期低位，下游铁水产量延续回升 [2] - 粗钢压减下需求预期较弱，钢厂采购较为谨慎 [2] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，震荡偏空 [2] 宏观环境 - 美联储理事沃勒表示关税或导致美联储在通胀较高情况下降息 [1] - 3月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降约60个基点 [2] 行业基本面 - 利润倒挂影响存在检修减产情况，电力成本支撑现货价格 [1] - 铁合金目前生产利润为负，价格窄幅运行，大方向跟随钢材波动 [2] - 供应端生产亏损，现货生产积极性不高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘油价暴跌近14%，内盘跌停概率大，Brent或继续交易衰退考验55美元/桶，中长期关注企稳筑底后的多配机会 [7] - 美国对全球加征关税，农产品不确定性高，美豆、玉米和棉花出口受影响，巴西现货升水，大豆下游承接力度强 [8] - 特朗普加征关税致沪铜大概率跌停开盘，全球铜消费增速或下调，成交重心或下移 [10] - 海外贵金属波动大，黄金短期被抛售但仍是“避险王者”，后续有上探新高动能，白银表现更弱，金银比或升至100 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 所长推荐 - 农产品关注指数★★★★，美国加征关税影响农产品出口，巴西现货升水，大豆下游承接力度强 [8] 黄金 - 对等关税政策落地，黄金趋势强度-1，基本面数据显示沪金、COMEX黄金等有不同表现，宏观及行业新闻涉及降准、非农等 [18][20][21] 铜 - 美国超预期加征关税致外盘大幅下跌，铜趋势强度-2，基本面数据显示沪铜、伦铜等有不同表现，宏观及行业新闻涉及特朗普加征关税等 [23][25] 铝 - 关注下方空间，氧化铝继续寻底，铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0，基本面数据显示沪铝、LME铝等有不同表现，综合快讯涉及制造业PMI、关税等 [27][29] 锌 - 宏观氛围偏空致价格下行，锌趋势强度-2，基本面数据显示沪锌、伦锌等有不同表现，新闻涉及中国反制关税、锌矿石加工费削减等 [30][31] 铅 - 关税冲击致价格承压，铅趋势强度-1，基本面数据显示沪铅、伦铅等有不同表现，新闻涉及中国反制关税 [33] 镍 - 盘面宏观情绪主导，显性库存边际下滑，镍趋势强度-1，不锈钢趋势强度-1，基本面数据显示沪镍、不锈钢等有不同表现，宏观及行业新闻涉及印尼镍铁项目、印尼政府调整资源税率等 [35][36] 锡 - 关税冲击宏观情绪拖累锡价，锡趋势强度-2，基本面数据显示沪锡、伦锡等有不同表现，宏观及行业新闻涉及降准、非农等 [41][44] 工业硅 - 情绪面利空叠加弱势基本面致下跌幅度扩大，工业硅趋势强度-2，多晶硅趋势强度-1，基本面数据显示工业硅、多晶硅等有不同表现，宏观及行业新闻涉及盐城大丰光伏组件项目 [45][47] 碳酸锂 - 基本面偏弱叠加宏观拖累致下跌为主，碳酸锂趋势强度-2，基本面数据显示碳酸锂合约、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及美国加征关税、欧盟法规修订等 [49][51] 铁矿石 - 风偏转弱致估值或大幅下修，铁矿石趋势强度-2，基本面数据显示铁矿石期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及中国加征关税 [53][54] 螺纹钢 - 系统性风险担忧加重致弱势震荡，螺纹钢趋势强度-1，热轧卷板趋势强度-1，基本面数据显示螺纹钢、热轧卷板等有不同表现，宏观及行业新闻涉及钢联周度数据、美国加征关税等 [56][59] 硅铁 - 黑色板块共振致宽幅震荡，硅铁趋势强度0，锰硅趋势强度0，基本面数据显示硅铁、锰硅等有不同表现，宏观及行业新闻涉及硅铁、硅锰报价、钢厂采购等 [60][64] 焦炭 - 期现背离致宽幅震荡，焦炭趋势强度0，焦煤趋势强度0，基本面数据显示焦煤、焦炭等有不同表现，价格及持仓情况涉及北方港口焦煤报价、汾渭CCI冶金煤指数等 [66][68] 动力煤 - 需求改善致价格承压，动力煤趋势强度0，昨日内盘暂无成交，基本面涉及南方港口外贸动力煤报价、国内动力煤产地报价等 [69][71] 玻璃 - 原片价格平稳，玻璃趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内浮法玻璃原片市场价格稳中有降 [72][73] 对二甲苯 - 中美互加关税致成本坍塌，趋势偏弱，PX趋势强度-2，PTA趋势强度-2，MEG趋势强度0，基本面数据显示PX、PTA、MEG等有不同表现，市场概览涉及PX价格暴跌、原油价格下跌等，行情观点涉及PX、PTA、MEG走势及操作建议 [75][80] 橡胶 - 震荡偏弱，橡胶趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及美国加征关税 [81][84] 合成橡胶 - 日内以宏观情绪为主致偏弱运行，合成橡胶趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及顺丁橡胶成本、供应、需求等情况 [86][88] 沥青 - 跟随成本大跌，沥青趋势强度-2，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，市场资讯涉及沥青厂库库存、社会库库存、产能利用率等情况 [90][103] LLDPE - 短期偏弱，关注进口问题变化，LLDPE趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示LLDPE市场价格震荡涨跌，市场状况分析涉及美国加征关税对聚乙烯进口、塑料制品出口的影响 [104][108] PP - 现货下跌，成交偏弱，PP趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内PP市场稳中个别松动 [109][110] 烧碱 - 短期承压，关注出口需求，烧碱趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货消息显示清明节期间烧碱价格整体稳定，市场状况分析涉及贸易战对烧碱需求、供应的影响 [112][115] 纸浆 - 震荡偏弱，纸浆趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及中国木浆产能、供应等情况 [116][120] 原木 - 震荡反复，原木趋势强度-1，基本面数据未提及，宏观及行业新闻涉及3月新西兰船只到港情况 [121][123] 甲醇 - 偏弱运行，甲醇趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内甲醇市场下跌为主，市场受贸易战关税影响 [124][128] 尿素 - 短期震荡承压，尿素趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及尿素企业库存情况、市场受中美“对等关税”影响 [130][132] 苯乙烯 - 关税风险致短期偏弱，苯乙烯趋势强度-2，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息涉及宏观流动性风险、纯苯和苯乙烯走势 [133][137] 纯碱 - 现货市场变化不大，纯碱趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示纯碱市场走势一般，价格窄幅波动 [140][141] LPG - 成本关税两面夹击，关注下游负反馈，LPG趋势强度1，基本面数据显示期货、价差、产业链等有不同表现，市场资讯涉及沙特CP预期、国内PDH装置检修计划等 [143][149] PVC - 短期承压，PVC趋势强度-1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货消息显示国内PVC市场行情弱势震荡，市场状况分析涉及贸易战对PVC制品出口、产量、库存的影响 [152][155] 燃料油 - 外盘原油大跌致盘面或大幅回撤，低硫燃料油预计开盘下跌，外盘高低硫价差延续走阔，燃料油趋势强度-2，低硫燃料油趋势强度-2，基本面数据显示期货、现货等有不同表现 [156] 集运指数（欧线） - 6 - 10正套、8 - 10正套、10 - 12反套持有，集运指数（欧线）趋势强度-1，基本面数据显示期货、运价指数等有不同表现，宏观及行业新闻涉及特朗普新闻发布会、美国财政部长言论、关税相关消息 [158][168] 短纤 - 成本坍塌致弱势运行，瓶片成本坍塌致弱势运行，短纤趋势强度-2，瓶片趋势强度-2，基本面数据显示短纤、瓶片等有不同表现，现货消息涉及短纤产销率、瓶片工厂报价等情况 [169][170] 豆粕 - 关税扰动、美豆跌幅较大，连粕或偏强但谨防冲高回落风险，豆一跟随豆类市场波动，防止冲高回落，豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度+1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及CBOT大豆期货下跌、中国对美国大豆加征关税等情况 [172][174] 玉米 - 震荡运行，玉米趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及北方玉米集港价格、广东澳洲高粱报价等情况 [175][178] 白糖 - 宏观主导，跟随大势，白糖趋势强度-1，基本面数据显示价格、价差等有不同表现，宏观及行业新闻涉及美国加征关税、巴西食糖出口、中国食糖产量等情况 [180][182] 棉花 - 短期内有下行风险，棉花趋势强度-1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及国内棉花现货、棉纺织企业、美棉等情况 [184][188] 鸡蛋 - 关注8 - 9正套，趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、产业链等有不同表现 [190] 生猪 - 现货跌幅不及预期，情绪偏强，趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，市场逻辑涉及清明节后市场预期、二次育肥、产能数据等 [192][194] 花生 - 关注上货，花生趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货市场聚焦涉及河南地区花生上货量、价格等情况 [195][198]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材中期弱势运行，其中螺纹钢整体供需趋于宽松矛盾或增强，热卷基本面有继续宽松倾向 [3][5] - 铁矿石基本面阶段性好转，短期矿价震荡偏强运行 [8] - 焦炭向上缺少驱动，预计维持偏弱运行 [12] - 焦煤供应预期宽松，基本面无明显改善，供过于求状态难改，偏弱运行 [15] - 铁合金基本面偏弱，锰硅价格或承压，硅铁行情预计维持偏弱运行 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹产量上升，铁水产量环比增加且处同期偏高水平，钢厂利润不错生产积极性高，需求端疲弱，建筑钢材日成交回升但持续性待察；热卷供需两旺，库存正常去化，禁止“买单出口”或影响后期钢材出口，叠加反倾销预期 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢中期走势偏弱，热卷中期维持偏弱运行 [5] - 价格数据：包含螺纹钢、热卷期货价格、现货价格、基差、期货价差、现货价差等最新数据及涨跌情况 [2] 铁矿石 - 品种观点：本期发货环比增加，到货明显回落，港口小幅增库，钢厂去库，基本面阶段性好转，需关注下游旺季成色和关税落地关键时点 [8] - 盘面操作建议：5 - 9正套参与，09合约逢高空配 [9] - 价格数据：包含铁矿期货价格、现货价格、价差/比价、基差、海运费、现货指数等最新数据及涨跌情况 [6] 焦炭 - 品种观点：焦企提涨幅度不大，山东去产能消息短期刺激但不影响产能过剩格局，铁水产量环比上升且水平高，供需数据矛盾不大，但焦化产能过剩、焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动 [12] - 盘面操作建议：低位运行 [13] - 价格数据：包含焦炭期货市场、现货报价、周度数据等最新数据及涨跌情况 [11] 焦煤 - 品种观点：焦煤产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面无明显改善，供过于求状态难改 [15] - 盘面操作建议：偏弱运行 [16] - 价格数据：包含焦煤期货市场、现货报价、周度数据等最新数据及涨跌情况 [14] 铁合金 - 品种观点：锰硅产区减停产情绪增加，铁水产量高位需求有支撑，锰矿库存低且期矿报价涨，矿价跌幅有限，交割库库存攀升，实际供应压力未减；硅铁部分产区减产检修增多，国外硅铁价格下调，出口竞争压力或加剧 [19] - 盘面操作建议：锰硅价格或承压运行，硅铁行情预计维持偏弱运行 [20] - 价格数据：包含锰硅、硅铁期货价格、现货价格、基差、价差分析、周度数据等最新数据及涨跌情况 [18]

硅铁及锰硅价差的核心逻辑 - 价差变动主要由成本端变化驱动，尤其是锰矿和煤炭相关成本，极端行情多由成本波动引发 [3][31] - 供需差异对价差影响相对温和，行业产能过剩背景下供需自主调节为主 [4][32] - 期货市场成熟度提升使价差交易更及时充分，2014年后经历现货引领到期货主导的演变 [5][33] 成本结构差异 - **硅铁成本构成**：电价占比50%-60%（单吨电耗8000千瓦时），兰炭15-25%，硅石等原材料10-15% [7] - **锰硅成本构成**：锰矿占比55-60%（进口依存度90%+），电力20-35%，化工焦10-15%（单吨电耗4000千瓦时） [7] - 锰矿价格受海运、矿山供应等不可控因素影响更大，波动幅度显著高于硅铁 [3][7] 供需格局差异 - **行业集中度**：硅铁CR10为60%（CR3 35%），锰硅CR10仅40%（CR3 15%） [10] - **需求结构**：锰硅90%+需求来自炼钢，硅铁炼钢需求占比60-70%，其余为出口及金属镁等 [10] - 产能分布：硅铁集中于西北低电价区，锰硅曾以南方为主后向西北转移 [10][12] 历史价差阶段复盘 2015-2016年：成本驱动主导 - 2015年锰矿价格暴跌43%（天津港南非半碳酸从29→16.5元/吨度），硅铁成本稳定致价差走扩 [14] - 2016年海外锰矿减产5%（全球产量4643万吨），港口库存降至150万吨，价差收缩 [17] - 环保限产扰动：内蒙/宁夏锰硅产量短期骤降，硅铁减产滞后致价差波动 [18] 2017-2019年：供需与政策交替影响 - 2017年硅铁出口关税从25%降至20%，价格涨幅43%远超锰硅（8%），价差走扩 [19] - 2018年螺纹钢新标提升锰硅需求（单吨用量24-28kg），硅铁产能集中投放压制价差 [21][22] - 2019年锰矿成本坍塌（天津港南非半碳酸跌39%），港口库存从400→700万吨，价差收窄 [23] 2020-2023年：政策与成本重构 - 2021年"能耗双控"致硅铁价格涨幅远超锰硅，兰炭成本抬升3000-3100元/吨 [26] - 2022年后价差均值回归：海外能源危机缓解，硅铁成本下行，厂库压力显现 [28][29] 价差影响因素总结 - **成本端**：锰矿进口波动、煤炭电价变动（如2021年兰炭涨3400元/吨） [26][31] - **政策端**：环保限产（2016-2018）、能耗双控（2021）、产能置换等 [11][26] - **市场成熟度**：期货功能完善使价差交易效率提升，2020年后期货引领现货 [5][30]

股权结构 - 川投集团直接持有川投能源24.01149487亿股股份，占比49.26%[7] - 收购后四川能源发展集团合计直接及间接取得川投能源24.40810525亿股股份，占比50.07%[7] - 四川省国资委、四川发展、四川省财政厅对四川能源发展集团持股比例分别为50.054%、45.333%、4.613%[47][48] 公司信息 - 四川能源发展集团成立于2025年2月25日，注册资本310亿元[10] - 四川川投峨眉铁合金（集团）有限责任公司成立于1994年6月25日，注册资本13.850772亿元[12] 收购情况 - 本次收购以新设合并方式进行，新公司为四川能源发展集团[58] - 2024年12月27日川投集团和能投集团董事会同意新设合并[47][48] - 2024年12月30日川投集团和能投集团股东会同意战略重组并签署《合并协议》[47][48][50] - 2025年2月27日四川能源发展集团与川投、能投集团签署《资产承继交割协议》[53] - 本次收购尚需履行直接持股股份中证登的登记过户程序[3] - 本次收购系国有资产管理部门批准进行的国有资产合并，符合免于发出要约的情形[3] 财务数据 - 2023年末川投峨铁总资产18.104409亿元，净资产8.282076亿元，资产负债率54.25%[31] - 2023年度川投峨铁营业总收入29.627936亿元，主营业务收入20.101548亿元，净利润 - 0.604051亿元，净资产收益率 - 7.44%[31] 其他持股 - 收购人直接持股四川省新能源动力股份有限公司30.43%，通过子公司持股9.03%[35] - 收购人通过子公司四川省水电投资经营集团有限公司持股四川能投发展股份有限公司36.71%[35] - 收购人通过子公司清控创业投资有限公司持股华海清科股份有限公司28.20%[35] - 收购人通过子公司四川省水电投资经营集团有限公司持股四川西昌电力股份有限公司18.32%，子公司四川昭觉电力有限责任公司持股0.49%[35] - 收购人通过子公司天府清源控股有限公司持股诚志股份有限公司15.77%[36] - 收购人直接持股四川广安爱众股份有限公司2.85%，通过子公司持股11.87%[36] - 收购人通过子公司博奥生物集团有限公司持股深圳微芯生物科技股份有限公司8.51%、子公司天府清源控股有限公司持股2.01%[36] - 收购人通过子公司天府清源控股有限公司持股北京辰安科技股份有限公司8.16%[36] - 收购人通过子公司天府清源控股有限公司持股启迪环境科技发展股份有限公司4.99%、子公司清控资产管理有限公司持股2.49%、子公司西藏清控资产管理有限公司持股0.52%[36] - 收购人直接持股四川银行股份有限公司5%，其注册资本为300亿元[38] 子公司信息 - 天府清源控股有限公司注册资本77.786763亿元，收购人直接持股100.00%[15] - 成都川能新能投资有限公司注册资本66.1亿元，收购人直接持股62.03%，通过子公司持股0.15%[15] - 四川能投清洁能源有限公司注册资本53.146654亿元，收购人直接持股52.77%，通过子公司持股0.19%[15][16] - 四川化工集团有限责任公司注册资本40亿元，收购人直接持股100.00%[16] - 四川川投燃气发电集团有限公司注册资本37亿元，持股比例100.00%[17] - 四川省水电投资经营集团有限公司注册资本36.377037亿元，直接持股比例77.75%，通过子公司持股比例93.52%[17] - 四川能投建工集团有限公司注册资本30亿元，持股比例3.80%，子公司川化集团有限责任公司持股比例2.68%[17] - 川投信息产业集团有限公司注册资本27亿元，持股比例100.00%[17] - 四川能投物资产业集团有限公司注册资本25亿元，公司直接持股100.00%[18] - 四川能投电力开发集团有限公司注册资本23.280249亿元，公司直接持股77.59%，通过子公司持股22.41%[18] - 四川省紫坪铺开发有限责任公司注册资本22亿元，公司直接持股42.50%[18] - 四川能投资本控股有限公司注册资本20.1017亿元，公司直接持股100.00%[18] - 四川数据集团有限公司注册资本20亿元，公司直接持股80.00%[18] - 四川川投大健康产业集团有限责任公司注册资本19亿元，公司直接持股100.00%[19] - 华西牙科有限责任公司注册资本18亿元，公司直接持股51.00%[19] - 川投集团注册资本15亿元，公司直接持股[19] - 四川能投资源循环利用投资有限公司注册资本14.453723亿元，持股比例100.00%[20] - 四川能投新城投资有限公司注册资本10.938242亿元，直接持股60.95%，通过子公司持股35.60%[20] - 四川川投新能源有限公司注册资本10亿元，持股比例100.00%[21] - 四川能投广元燃气发电有限公司注册资本10亿元，直接持股5.00%，通过子公司持股95.00%[21] - 四川省天然气投资集团有限责任公司注册资本10亿元，持股比例51.00%[21] - 四川省房地产开发投资有限责任公司注册资本9.290694亿元，持股比例100.00%[21] - 四川泸州川南发电有限责任公司注册资本8.6亿元，持股比例55.00%[21] - 四川能投化学新材料有限公司注册资本5.8亿元，直接持股50.00%，通过子公司持股[21] - 四川能投分布式能源有限公司注册资本5.126108亿元，持股比例73.15%[22] - 四川峨铁节能材料有限责任公司注册资本4.04894363亿元，持股比例100.00%[24] - 德昌峨铁矿业有限公司注册资本0.15105696亿元，持股比例100.00%[24] - 四川峨眉铁合金进出口有限公司注册资本0.05亿元，持股比例100.00%[24]