全球招商大会核心观点 - 成都通过全球招商大会搭建深层次开放合作平台 抢抓成渝双城经济圈等多重战略机遇 推动招商引资促发展 [4] - 大会聚焦"合作·创新·未来"主题 主活动签约16个项目金额超825.3亿元 累计完成310个合作项目签约 [6] - 首次联合德阳、眉山、资阳发布《成都都市圈投资指南》 推动跨区域产业生态培育 一季度都市圈GDP达7393.1亿元占全省48.5% [8] 成都战略定位与优势 - 国务院批复成都"三中心一基地"城市核心功能定位 叠加西部大开发等战略机遇 [4] - 科创资源：拥有152家国家级创新平台、1.45万家高新技术企业 创新指数全球第23位 [5] - 产业基础：构建37个大类工业体系 重点培育人工智能、低空经济、绿色氢能等新质生产力 [5] - 开放优势：2024年航空旅客吞吐量8700万人次 跻身全球航空大都市20强 经贸网络覆盖200+国家和地区 [5] 重点产业合作动态 - 低空经济：产业对接会落地14个新项目 涵盖应用场景、核心产业化及关键商业三大类 [9] - 氢能产业：丰田中国在蓉布局氢燃料电池智能制造基地 看好成都作为成渝氢走廊核心节点的绿电资源 [6] - 航空产业：空客公司计划利用成都人流物流优势 打造航空全生命周期服务的"成都方案" [6] 招商引资创新举措 - 成立全国首个城市级专业化招商中心 开展粤港澳大湾区及长三角区域联动招商 [7] - 推出"AI金融超市"提供融资+政策+资源打包服务 吸引全球投资者现场体验 [7] - 金什合作园区实现跨区域产业协同 中航智无人机项目研发在成都、生产在德阳的模式 [9]

股权拍卖与股东变更 - 长春中院将于2025年7月22日至23日在淘宝网司法拍卖平台上对公司大股东万方源持有的9086万股股票(占其所持股份100% 占公司总股本29.18%)分拆为6个标的拍卖 [1] - 本次拍卖完成后万方源将失去第一大股东身份 公司存在控股股东及实际控制人变更或无实际控制人风险 [1] - 万方源因未履行与九台农商行借款合同纠纷的还款义务被强制执行 涉及拍卖股份9086万股(占其持股100% 占总股本29.18%) [2] 表决权委托情况 - 万方源2021年与惠德实业签订协议 将持有的8044.4万股(占总股本25.83%)表决权委托其行使 惠德实业成为控股股东 白山市江源区财政局为实际控制人 [3] - 若本次拍卖全部成交并过户完成 万方源表决权委托将自动失效 公司控制权可能变更 [3] 主营业务构成 - 公司主营业务为农业和军工 农业产品包括原粮/饲料玉米和大米 应用于玉米深加工/饲料及食品领域 [1] - 军工业务为航空/航天/船舶/兵装行业提供精密加工与特种焊接制造服务 产品包括机加件/焊接件/锻件/粉末冶金件等 [1] 财务表现 - 2024年实现营业收入3.91亿元(同比+133.7%) 扣除后营收2.28亿元 [1] - 归母净利润1065.16万元(同比扭亏) 扣非归母净利润-460.13万元(亏损同比减少) [1] - 财务指标触及深交所退市风险警示情形(扣非净利润为负且扣除后营收低于3亿元) [2] 经营现状 - 截至公告披露日 拍卖事项未对公司日常经营产生重大影响 目前经营正常 [3] - 董事会及管理层表示将维护正常生产经营 确保业务有序推进 降低外部因素干扰 [3]

国际贵金属期货市场 - COMEX黄金期货下跌0.61%至3387.4美元/盎司，盘后继续走弱至3381.30美元/盎司 [2] - COMEX白银期货下跌1.5%至36.36美元/盎司 [2] - 美联储鹰派信号导致资金流向美元资产，黄金承压下行 [2] 伊朗安全局势 - 德黑兰第三区多个地点及拉维赞地区（含军方基地）遭轰炸 [3] - 伊朗领空关闭至当地时间20日中午，所有民航班机暂停 [4][6] - 伊朗击落两架以色列"苍鹭"无人机，该机型为加沙冲突中首批投入的军用无人机 [5] 以色列军事动态 - 以军称自13日以来拦截超480架伊朗无人机 [7] - 14架载有军事装备的美国飞机抵达以色列境内 [8] - 以色列总理称已摧毁伊朗半数以上导弹发射器，有能力清除所有核设施包括福尔道地下设施 [11] 美国对伊朗政策 - 特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗 [9] - 美国与伊朗沟通持续，特朗普称谈判"有很大"机会 [10] - 特朗普每日听取国家安全委员会简报，考虑是否加入以色列行动 [10] 俄乌冲突进展 - 乌克兰总统泽连斯基表示愿与普京会面，希望借助特朗普影响力结束冲突 [12]

波音"空军一号"项目延误问题 - 波音在改装两架747-8飞机为总统专机时面临持续设计问题、返工修改及劳动力挑战[2] - 2018年签署的39亿美元合同原定2024年交付 但项目已超期且成本超支至少20亿美元[3][6] - 取消空中加油功能后仍需大规模改装以满足最高安全规格 拖慢生产进程[3] 项目技术障碍与劳动力困境 - 减压和环境控制系统设计问题导致认证计划未完成 测试时间表推迟[4] - 技师招聘困难且安全许可审批率低 2023年波音宣布裁员10%加剧人力短缺[5][8] - 2022年报告显示同类问题已存在 熟练工人因安保要求无法获批[8] 成本超支与替代方案争议 - 项目总开发采购成本达62亿美元 卡塔尔捐赠飞机升级或额外花费10亿美元[5][6] - 交付时间从2027年5月延至2029年12月 高层暗示可能再延数年[8] - 马斯克曾协助解决生产瓶颈问题 但未披露具体措施[9][10] 历史延误与政治因素 - 特朗普任期委托的项目在其可能第二任期仍无法使用[8] - 2024年波音高层承认总统对进度不满 但未回应国防部质询[7][10]

成都招商引资成果 - 2025"投资成都"全球招商大会吸引近400名来自世界500强、跨国企业、行业头部企业及专精特新企业嘉宾参会[1] - 2025年1-5月成都市引进重大产业化项目497个、同比增长182%，1-4月到位外资6.56亿美元、同比增长58.89%[3] - 超300家世界500强企业落户成都，国际友城达241座，年均新增5座友城[3] 产业链发展现状 - 培育2大万亿级集群、10条千亿级产业链[4] - 华为在成都深耕20年，鸿蒙电脑新品选择成都首发[4] - 空客选择成都因航空产业生态完备、双机场枢纽优势及人才资源[12] 创新招商模式 - 推出"链主基金招商"新模式，计划到2030年打造12只链主基金，总规模超600亿元[7] - 发布百亿级"链主基金行动计划"，聚焦集成电路、航空航天等优势产业[7] - 构建"天使+科创+重产+并购+S"全生命周期基金投资体系[7] 产业政策支持 - 设立总规模1000亿元的覆盖"孵化—转化—成长"全流程基金体系[5] - 提供近1000万平方米各级孵化载体空间[5] - 对外资研发中心给予资金支持[5] 重点企业投资案例 - 新美星空拟投资150亿元建设全球微短剧总部基地，包括行业大模型及拍摄基地[11] - 国星宇航"星算"计划全球总部落地成都[11] - 丰田中国将在成都开展氢能产业链合作[11] 城市吸引力要素 - 拥有1500座公园、1万公里绿道、8000家咖啡馆及30万家餐饮店[10] - 连续10年获评中国最具投资吸引力城市，连续6年获最佳引才城市[10] - 一季度GDP同比增长6.0%，民营经济增加值增长6.2%[9]

招商大会概况 - 2025"投资成都"全球招商大会在天府国际会议中心启幕，简阳经开区等单位携三只松鼠(成都)、贝雅医疗等企业参与，搭建全球产业合作平台 [1] - 同步启动"投资简阳"考察对接系列活动，以"立园满园"行动为抓手，展现简阳产业承载优势与投资机遇 [1] 产业合作与对接 - 代表团参与航空航天产业招投联动对接会、人工智能产业合作伙伴对接会等"1+6+6"系列专题活动，与全球行业龙头、顶尖智库开展精准洽谈 [3] - 简阳依托天府国际机场枢纽优势，成为链接全球资源的战略支点，吸引深圳市慧明捷科技等企业关注战略性新兴产业发展 [3] - 第一太平戴维斯华西区政府事务负责人表示简阳产业生态完备、承载空间广阔、服务能力强劲，将长久扎根合作 [3] 项目落地与产业建设 - 简阳经开区启动"投资考察直通车"，邀请新加坡丰力集团、中绿电(北京)低碳产业集团等企业实地调研 [3] - 立昂云数据(四川)有限公司2022年"7天极速签约"，3年间建成超大型智算中心，项目落地成效显著 [3] - 简阳市着力打造成渝制造新基地，推进新能源汽车、人工智能、装备制造、绿色食品产业建圈强链 [5] 产业发展成果 - 2025年以"立园满园"五大攻坚任务为牵引，已招引入园17个产业化项目 [5] - 经开区园内企业四川空分设备(集团)获"国家级企业技术中心"认证，五冶钢构智造基地建成国内首条全智能钢结构部件生产线 [5] - 一季度简阳规上工业企业产值同比增长8.46%(经开区增长9.42%)，预计上半年规上工业企业产值增速、规上工业增加值增速同步超两位数 [5]

飞机型号对比 - 波音747-8最大起飞重量448吨 最大载客量605人(经济舱布局) 已在2023年1月停产 [4] - 空客A380最大起飞重量575吨 最大载客量853人(经济舱布局) 已在2021年10月停产 [4] 飞行安全记录 - 波音每百万次飞行致命事故比率0.1 空客为0.09 全球5年平均水平0.1 [4] - 波音重大事故：2018年印尼狮航189人死亡 2019年埃塞俄比亚航空157人死亡 [4][5] - 空客重大事故：2015年德国之翼航空150人死亡 2016年埃及航空66人死亡 [4] 财务表现 - 波音2024年总收入5715.49亿元人民币 净利润亏损848亿元人民币 [4][6] - 空客2024年总收入4773.33亿元人民币 净利润未披露具体数值 [4][6] 订单与交付 - 波音截至2025年5月订单量512架 交付量215架 [8] - 空客同期订单量240架 交付量220架 [8] 市值表现 - 波音市值1490.5亿美元(约1.07万亿元人民币) 5年股价涨幅5.7% [8][9] - 空客市值1475.6亿美元(约1.06万亿元人民币) 5年股价涨幅136.57% [9]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[5][10][115] 报告的核心观点 - 应流股份为高端零部件铸造龙头企业，过去5年公司营收/归母净利润CAGR分别为8.2%/18%、几何平均ROE为6.6%，受益AIDC+航空发动机+核电需求增长；拟发行15亿可转债，加码叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，产能+产品价值量有望大幅提升，应对需求增长[9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为4.1/5.5/7.4亿元，同比增长42%/37%/34%；对应PE为38/28/21；首次覆盖，给予“买入”评级[10][115] 根据相关目录分别进行总结 应流股份：高端零部件铸造龙头，“两机”业务构筑增长极 - 业务端：公司建立了以铸造为源头的完整高端零部件生产体系，产品涵盖高端部件、航空科技和先进材料三大领域，未来突出发展“两机（航空发动机和燃气轮机）+两业（核能产业和航空产业）”[18][19] - 经营端：2024年公司营业收入25.1亿元，同比增长4.2%；归母净利润2.9亿元，同比下滑5.6%；2019 - 2024年营收CAGR为6.2%，归母净利润CAGR为16.9%；2024年销售毛利率34.2%，同比下降2pct；净利率10%，同比下降2pct；销售费用率1.4%，管理费用率7.9%，财务费用率5%，研发费用率12.1% [23][27] - 治理端：公司实控人杜应流直接和间接合计控制公司34.7%的股份；2024年高温合金产品及精密铸钢件产品营收14.7亿元，占比58%，毛利率37%；核电及其他中大型铸钢件产品营收6.4亿元，占比26%，毛利率32%；新型材料与装备营收1.7亿元，占比7%，毛利率32% [29][32] - 拟可转债募资：叶片机匣加工涂层项目预计2026年6月完成建设，建成后可形成年产叶10万片、机匣3000件的加工涂层工序生产能力；先进核能材料及关键零部件智能化升级项目有助于促进技术创新和科技成果产业化、优化产品结构，提升生产效率和效能[33] 燃气轮机领域：AIDC驱动需求加速，公司为国内叶片龙头 - 燃气轮机：是旋转式热力发动机，发电可部分代替燃煤发电，超大型IDC/EDC机房使用其发电机组作为电源有启动速度快、节能减排等优势；叶片是核心部件，价值量占比高、制造难度大[37][41][45] - 市场空间：2024年全球燃气轮机市场规模为281.4亿美元，预计2025 - 2034年复合年增长率为7.4%；亚太市场2024年规模为104.1亿美元；市场被美日德外资企业垄断，中国市场CR3=88%；核心部件叶片被外资垄断，行业进入壁垒高；主要燃气轮机龙头订单加速[45][46][47] - 应流股份：产品覆盖多款型号燃气轮机，获全球龙头企业认可，具备高难度产品开发和批量化制造能力；2024年燃气轮机产品接单增幅达102.8%，截至2024年底在手“两机”订单超12亿元[58][61] 航空领域：行业需求向上，受益大飞机+低空经济 - 航空发动机：是飞机等飞行器的心脏和动力之源，被称为“工业皇冠上的明珠”[63] - 市场空间：2023年全球航空发动机市场规模约为1139.72亿美元，预计2023 - 2030年CAGR为4.12%；2023年中国市场规模为2929.09亿元；未来20年内全球飞机数量将翻倍；市场被美国通用电气、美国普惠、英国罗罗三家公司及其合资公司垄断；核心零部件在发动机价值拆分中合计占比高[67][68][69] - 应流股份：在航空科技领域布局发动机、直升机和核心零部件等；核心零部件领域为国产大飞机项目提供保障，多款型号机匣市场占有率全球领先；涡轴发动机领域从零部件延伸至整机领域；受益国产大飞机+低空经济发展；可转债募投项目建设中，有望满足一站式采购需求；2025年获海外龙头客户密集访问[76][79][80][89] 核电领域：行业景气向上，公司布局向核聚变延伸布局 - 核电行业：预计2023 - 2035年核电装机规模CAGR约为8.4% [91] - 应流股份：具核一级产品制造资质，2024年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳，布局核聚变领域；2025年与沈鼓核电签署战略合作协议；拟发行可转债投入核能业务6.4亿元；2017 - 2023年核能板块收入从2.2亿元增长至3.8亿元，CAGR为8.25%，毛利率保持40%以上[95][97][98][99] 传统领域：覆盖油气、工程机械、矿机等高端装备，保持稳健 - 公司传统业务产品定位于专用设备高端零部件，下游应用广泛，客户覆盖行业领先企业，2017 - 2023年营收维持10 - 14亿左右、毛利率维持30% - 35% [102][105] 盈利预测 - 盈利预测：预计2025 - 2027年高温合金产品及精密铸钢件产品营收分别为19.1/24.6/31.3亿元；核电及其他中大型铸钢件产品营收分别为2.9/3.5/4亿元；新型材料与装备营收分别为7.6/8.6/9.7亿元[112][113] - 估值分析：选取9家可比公司进行估值比较分析，预计2025 - 2027年公司归母净利润为4.1/5.5/7.4亿元，同比增长42%/37%/34%；对应PE为38/28/21；首次覆盖，给予“买入”评级[115]

公司订单情况 - 截至目前公司订单充足 [1] 下游行业覆盖 - 公司下游行业覆盖范围比较广 [1] 新兴战略行业增长 - 近两年在新能源（锂电、光伏）、电动汽车、航空航天等新兴战略行业获得持续快速增长 [1] - 新兴战略行业增长趋势进一步明显 [1]

市场表现 - A股三大指数集体回调 军工板块午后反弹 截至13:42航空航天ETF（159227）跌幅收窄至1.25% 成交额达5062万元居同类第一 [1] - 持仓股长城军工涨停 三角防务、中船应急、国科军工、中兵红箭等股逆市上涨 [1] - 航空航天ETF跟踪国证航天指数 最新规模2.3亿元居同标的产品第一 [1] 行业结构 - 国防军工行业占比超96% 航空装备与航天装备两大核心板块占据71%权重 深度聚焦航空航天装备产业链关键领域 [1] - 航空航天ETF（159227）聚焦空天国防 一键打包歼击机龙头 [1] 行业前景 - 世界已进入新的动荡变革期 强化军事安全能力建设是国家发展的战略要求 [1] - 未来3年我军建设中心任务是实现建军一百年奋斗目标 加快建成全球一流军队 [1] - 2025年是"十四五"收官之年 我国装备将快速换装追赶国际先进军事力量 前沿技术国防装备加速突破 [1] - 新一代武器装备批产列装及信息化智能化无人机装备研究多型号并行加速推进 军贸市场需求旺盛 [1] - 装备体系改革势在必行 航空航天与防务领域正迈向较高景气度发展新阶段 [1] 催化剂与支撑因素 - 2025年巴黎航展成为重要催化事件 我国企业将集中展示高端装备制造材料、航空发动机、整机制造等领域最新成果 [2] - 全球军费支出在地缘冲突背景下显著增加 我国军费增速自2022年起回升 为军工板块提供长期发展支撑 [2] - 航空发动机和整机制造领域表现突出 带动行业整体景气度回暖 [2]