公司董事会决议 - 第四届第十二次董事会临时会议于2025年7月30日以通讯会议方式召开 [2] - 审议《关于不向下修正"仙乐转债"转股价格的议案》等文件 [2] 营业收入构成 - 软胶囊占比47.1% [2] - 软糖占比23.63% [2] - 片剂占比7.73% [2] - 功能饮品占比5.89% [2] - 粉剂占比5.5% [2] - 硬胶囊占比5.29% [2]

财务表现 - 报告期营业收入1.51亿元 同比下降5.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润224.86万元 同比下降30.54% [1] - 基本每股收益0.0029元 [1]

差异化权益分派原因 - 公司于2024年8月8日通过股份回购议案 拟回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 公司于2025年7月15日完成回购 实际回购股份705,700股 占总股本1.10% 截至核查意见签署日回购专户持有1,726,100股 [2] - 根据相关规定 回购专用账户股份不参与利润分配 导致股权登记日总股本与实际参与分配股份总数存在差异 [2] 差异化权益分派方案 - 2025年6月6日年度股东大会审议通过2024年度利润分配方案 以扣除回购专户股份后的股本为基数 每10股派发现金红利7.50元 [2] - 分配方案维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 现金红利总额调整为46,705,425元 [3] - 本次分配不进行资本公积金转增股本 不送红股 [2][3] 除权除息计算 - 采用公式：除权（息）参考价格=（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例） 其中流通股份变动比例为0 [4][5] - 虚拟分派现金红利为0.73元/股 实际分派现金红利为0.75元/股 [5] - 以2025年7月17日收盘价44.83元/股测算 虚拟分派参考价为44.10元/股 实际分派参考价为44.08元/股 差异绝对值为0.02元/股 [5] 合规性确认 - 差异化权益分派符合已回购股份不参与分配的条件 [5] - 除权除息参考价格影响绝对值为0.05% 低于1%的阈值 [5] - 方案经董事会和股东大会审议通过 符合《公司法》《证券法》及交易所相关规定 [6][7]

中国保健品市场现状 - 中国已成为全球最大的保健品消费市场之一 市场规模达3998亿元人民币 同比增长3% [1] - 行业预计到2030年市场规模突破1.5万亿元 年均复合增长率维持高位 [1] 线上渠道发展 - 电商平台成为重要增长渠道 2025年线上市场规模预计突破1200亿元 整体增速达15% [2] - 兴趣电商增速超20% 显著高于传统货架电商 [2] - 线上店铺数量 品牌数量和SKU数量均实现高位增长 [2] 产品功效趋势 - 骨骼 体重 免疫仍是主力功效赛道 血脂 抗衰 关节等成熟赛道表现稳健 [2] - 祛湿 情绪等新型赛道以高增长态势崛起 [2] - 药食同源理念回归 "调和""平衡"等传统概念被融入新品功效 [2] 产品剂型创新 - 片剂 软胶囊 粉剂等传统剂型仍占市场九成以上 [4] - 微泡片 爆珠 囊中囊 异形杯等新兴剂型增速显著 [4] - 创新剂型通过科技感与潮流感重塑服用体验 [4] 价格分化格局 - 整体市场日服均价维持在10元左右 多数功效产品价格在6元以下 [6] - 体重 抗衰等赛道价格偏高 [6] - 新品日服价达15.8元 约为老品8.7元的一倍 [8] - 创新剂型与尖端成分支撑新品溢价 [6] 新品战略地位 - 58%的既有品牌通过推新布局市场 平均每个品牌年均上新4支SKU [8] - 新品数量占比达54% 销额占比24% [8] - 推新成为品牌撬动增长和实现价值升级的核心战略 [10] 消费人群结构 - 消费人群呈现"哑铃型"结构：60岁及以上人群贡献近半壁江山 需求转向慢病预防与康复管理 [10] - 25-45岁新中产群体成为核心增长极 消费动机从"治病"转向"防病" 从"补缺"升级为"优化" [10]

监管动态 - 市场监管总局与中国消费者协会联合开展全国范围老年人药品保健品虚假宣传专项整治 [1] - 监管重点从线下会销转移至私域数字渠道 包括微信企业微信群 网站平台小程序直播间等 [1] - 违法行为呈现高度组织化特征 采用打一枪换一个地方的游击战术 导致发现追踪取证查处难度增加 [1] 欺诈手段 - 主播伪装专家身份 使用精心设计话术和虚假实验鼓吹产品功效 诱导线上订单或线下消费 [1] - 通过私域流量构建信任闭环 创建信息茧房屏蔽外界质疑声音 [1] - 利用老年人健康需求 权威信赖及数字平台认知局限 捏造包治百病逆转衰老等虚假宣传 [1] 社会危害 - 导致老年人可能停用正规药物 依赖无效保健品 贻误治疗时机造成病情恶化 [2] - 消耗老年人成千上万元存款用于购买保健品理疗器械 引发家庭矛盾 [2] - 对老年群体身心健康与财产安全造成远超普通消费欺诈的严重侵害 [2] 平台责任 - 网络平台需加强私域流量入口管理 抖音微信企业微信等应升级技术手段识别监控异常群组 [2] - 电商平台和小程序服务商需对老年人健康产品直播间进行严格前置审核与动态巡查 [2] - 建立快速下架封停机制 特别警惕养生讲堂健康咨询等敏感名称直播间 [2] 监管协同 - 市场监管网信公安等部门需深化协同 建立涉老网络欺诈专项情报共享与联合执法机制 [3] - 提升电子证据固定分析能力以应对快闪战术 重罚商家并追究技术支持支付通道提供方责任 [3] - 优化老年人网络举报渠道 开发一键举报和语音举报等简便功能 [3] 社会共治 - 子女需承担数字反哺责任 帮助父母识别网络风险并解释常见骗术 [3] - 社区老年大学公益组织应开展银发族数字素养与防骗知识普及活动 [3] - 通过监管严查 平台尽责 社会共治 家庭关爱等多维度措施构建防护网络 [3]

行业概况 - 叶黄素市场规模从2020年28.3亿元扩张至2024年预估58.5亿元，复合年均增长率达19.8% [4] - 全球市场呈现"东升西稳"格局，中国成为全球叶黄素生产核心 [4] - 产业链上游万寿菊种植规模化，中游提取加工环节晨光生物、荷兰DSM、印度Kemin形成"三足鼎立"格局 [4] - 晨光生物叶黄素原料市场份额约占全球1/3，人用叶黄素份额同样占比约1/3 [4] 市场结构 - 下游产品端形成眼科保健(占比62%)、功能性食品(年增速超40%)、医疗美容三大赛道 [5] - 眼科保健领域叶黄素软胶囊年销量超2亿瓶，国产品牌市占率从42%提升至55% [4] - 功能性食品领域本土企业实现技术突破，但高端产品仍依赖进口 [5] - 保健食品注册数量从2023年4月86个增至2024年7月157个，其中胶囊剂型占比66.9% [8] 产品创新 - 叶黄素软糖市场规模突破15亿元，即饮饮料品类年增87% [11] - 软糖类护眼产品在抖音平台实现91.9%增长率，片状和粉末冲剂类产品增速下降 [11] - 儿童叶黄素成交额同比增长超500%，消费者增长超100% [15] - 液体形式叶黄素比固体更易吸收，成为儿童产品技术创新方向 [18] 竞争格局 - 市场集中度低，尚无龙头品牌领航，进口品牌在儿童领域占据优势 [16][20] - 进口产品平均单价超百元，国产品牌价格集中在几十元区间 [17] - 晨光生物通过贴牌生产叶黄素成品制剂，看好市场前景 [7] - 蛋白粉市场发展路径可为叶黄素品牌建设提供参考 [20] 技术挑战 - 叶黄素酯软糖加工存在技术门槛，部分企业因工艺不成熟导致含量不足 [22] - 保健食品功能验证主要依赖动物试验或小规模人群试验，证据支持有待提升 [10] - 《保健食品原料保健功能声称科学证据评价技术指南》等标准出台规范行业 [10] - 叶黄素尚未纳入《预包装食品标签通则》附录D的健康声称范围 [14] 儿童市场 - 中国儿童青少年总体近视率达51.9%，形成刚性需求 [18] - 婴童叶黄素购买人群26-45岁占比90%，女性占70%以上 [16] - 京东健康TOP10婴童叶黄素品牌均为进口，无国产品牌 [16] - 剂型开发成为创新前沿，吸收效率和适口性成关键指标 [18]

高温对健康的影响 - 高温是"衰老加速器"，诱导氧化应激损伤、破坏蛋白质稳态、激活炎症通路、造成皮肤及组织器官直接衰老 [1] - 高温环境下人体代谢加快，自由基生成量激增，远超自身清除能力 [3] - 高温伴随强紫外线，协同作用使自由基产生量增加数倍，加速皮肤光老化 [5] 虾青素的功效 - 虾青素是自然界最强抗氧化剂，能穿透细胞膜双层，直达线粒体、细胞核等核心区域清除自由基 [3] - 虾青素抑制炎症因子如IL-6、TNF-α的产生和释放，减轻炎症反应，对所有炎性因子的抑制功效非常平衡 [3] - 虾青素吸收峰值与UVA波长相近，能吸收大量UVA和部分UVB，减少紫外线对皮肤的穿透和损伤 [5] 绿A生物的技术与产品 - 公司突破美日技术垄断，成为全球第三个掌握虾青素专利技术的企业 [7] - 公司推出冻龄虾青素系列，核心优势在于天然虾青素与GABA、胶原蛋白肽三大科学复配成分的协同作用 [7] - 公司凭借"一步法"规模化养殖和超临界CO₂萃取技术等自主创新技术领先行业 [7] 虾青素的市场前景 - 虾青素在抗衰老、疾病预防与治疗等多个领域的应用前景愈发广阔 [7] - 适量并合理摄入虾青素将成为新的重要的健康生活风向 [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 红宝石油富含普利醇、虾青素等优质成分，具备抗炎属性，我国泛鱼油市场规模增长，红宝石油市场前景可期，相关产品通过跨境电商销售并聚焦女性需求 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 红宝石油初探：普利醇、虾青素富集，优质的抗炎抗衰原料 - 红宝石油由挪威公司 Zooca Calanus 独家生产，从挪威非工业海域飞马哲水蚤提炼，内容物含普利醇、单不饱和脂肪酸、多不饱和脂肪酸、饱和脂肪酸、虾青素，分别占比 38%/15%/24%/16%/2%，有独特蜡脂结构，主要用于口服消炎抗衰，以泛鱼油市场为主 [4][16] - 2017 年 12 月，欧盟委员会授权飞马哲水蚤油作新资源食品配料用于食品补充剂，最大限量 2.3 g/日 [4][16] 抗衰需求全年龄化，泛鱼油保健品市场前景可期 - 我国消费者对 Omega - 3 认知提升，心脏健康、心脑血管健康、抗老等保健品功能受重视，2025Q1 保健品市场中鱼油相关功效产品销售额提升幅度靠前 [5][17] - 红宝石油针对口服消炎抗衰，泛鱼油市场为主，我国口服消炎抗衰及 Omega - 3 产品规模扩容，2023 年口服抗衰市场规模达 574 亿元，2016 - 2023 年 CAGR 达 18%，2024 年鱼油及欧米伽脂肪酸产品市场规模达 56 亿元，2010 - 2024 年 CAGR 达 10% [5][19] 产品通过跨境电商销售，相关产品聚焦女性相关需求 - 我国红宝石油原料用于斐萃、VitaOcean、SuperSmart 品牌产品，通过抖音全球购跨境电商出售，产品原材料为红宝石油，内含物标注和外包装有差别，VitaOcean（492 元/60 粒）及斐萃（502 元/60 粒）价格接近且高于 SuperSmart（328 元/60 粒） [6][23] - 泛鱼油类产品主要针对中老年客群，但三品牌在抗衰抗炎年轻化背景下以女性需求为卖点打造产品和品牌调性 [6][23]

仙乐转债转股价格调整历史 - 初始转股价格为85.98元/股 [2] - 2021年因分红及资本公积金转增股本调整为56.92元/股 [2] - 2021年9月因限制性股票归属调整为56.88元/股 [3] - 2022年5月因现金分红调整为56.48元/股 [4] - 2022年10月因限制性股票归属调整为56.42元/股 [4] - 2023年6月因现金分红调整为56.07元/股 [6] - 2023年12月因限制性股票授予调整为55.82元/股 [6] - 2024年因预留限制性股票授予调整为55.76元/股 [7] - 2024年因分红及资本公积金转增股本调整为42.12元/股 [7] - 2024年9月因限制性股票回购注销调整为42.13元/股 [7] - 2025年3月因限制性股票授予调整为41.96元/股 [8] - 2025年5月因分红及资本公积金转增股本调整为31.82元/股 [9] - 2025年7月因限制性股票回购注销调整为31.88元/股 [9] 可转债发行基本情况 - 发行总额102,489.29万元人民币 [1] - 发行数量1,024.89万张 [1] - 每张面值100.00元 [1] - 实际募集资金净额101,616.75万元 [1] - 债券简称仙乐转债 [1][2] - 债券代码123113 [1][2] - 2021年5月14日在深交所挂牌交易 [2] - 转股期自2021年10月25日开始 [2] 转股价格向下修正条款 - 触发条件为连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [9] - 董事会有权提出修正方案并提交股东大会表决 [9] - 修正方案需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [10] - 持有可转债的股东在表决时应当回避 [10] - 修正后转股价格不低于股东大会召开日前20个交易日股票交易均价和前1交易日均价的较高者 [10] - 修正后转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值 [10] 当前触发转股价格向下修正条件 - 自2025年7月10日至2025年7月23日已有10个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [11] - 当期转股价格向下修正触发价为27.10元/股 [11][12] - 若触发条件 公司将于触发当日召开董事会审议是否修正转股价格 [12] - 公司需在次一交易日开市前披露修正或不修正的提示性公告 [12]

中国体重管理行业现状 - 中国成人超重率为34.3%，肥胖率为16.4% [4] - 预测2030年成人和儿童超重肥胖率可能分别达70.5%和31.8% [4] - 农村成人超重和肥胖率有望超过城市 [4] - 肥胖与高血压、糖尿病、心脑血管疾病等慢性病高度相关 [4] 健康食品市场发展 - 中国已成为全球第三大有机产品消费市场 [5] - 2023年有机食品销售额突破1000亿元 [5] - 预计2025年轻食市场规模将突破2000亿元 [5] - 预测2027年代餐市场规模有望超过3500亿元 [5] 体育健身产业发展 - 2023年全国体育产业总产出达36741亿元 [5] - 体育产业增加值14915亿元，占GDP1.15% [5] - 体育服务业增加值10849亿元，占比72.7% [5] - 健身相关企业数量超157.5万家 [6] 减肥药物与保健品市场 - 全球减重市场规模预计达1000亿美元 [6] - 预计2030年中国减肥药市场规模突破149亿美元 [6] - 国内企业加速布局减肥药领域 [6] 职业发展机会 - 体重管理师、健康管理师等专业人才缺口巨大 [6]