报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约跌40.75收于1007.5美分/蒲式耳，跌幅3.89%；豆粕09合约涨22收于2976元/吨，涨幅0.74%；华南豆粕现货收于2820元/吨，持平于前一周；菜粕09合约涨36收于2633元/吨，涨幅1.39%；广西菜粕现货涨20收于2510元/吨，涨幅0.8% [4][7] - 美豆周内震荡下跌，因产区水热条件适宜、美国单边征税、新作出口销售节奏较缓及7月USDA报告下调新作出口需求；国内现货供应充足，价格稳定，商品市场情绪回暖叠加远端有偏紧预期，连粕震荡收涨 [4][7] - 美国关税贸易政策进展慢，协议达成难度增加，7月USDA报告略偏利空，新作下调出口需求，期末库存增至3.1亿蒲式耳，未来2周产区天气好，美豆或宽幅震荡；国内近端大豆到港多，豆粕供应足，现货价格稳定，商品市场情绪回暖，四季度大豆采购慢，关注中美贸易谈判进展，短期连粕或震荡运行 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|7月11日|7月4日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1007.50|1048.25|-40.75|-3.89%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|467.00|465.00|2.00|0.43%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|452.00|448.00|4.00|0.89%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-32.57|-98.05|65.48||元/吨| |DCE豆粕|2976.00|2954.00|22.00|0.74%|元/吨| |CZCE菜粕|2633.00|2597.00|36.00|1.39%|元/吨| |豆菜粕价差|343.00|357.00|-14.00||元/吨| |现货价：华东|2830.00|2820.00|10.00|0.35%|元/吨| |现货价：华南|2820.00|2820.00|0.00|0.00%|元/吨| |现期差：华南|-156.00|-134.00|-22.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆震荡下跌，国内连粕震荡收涨，7月USDA报告略偏利空，新作期末库存增至3.1亿蒲式耳；美国大豆优良率66%，出苗率96%，开花率32%，结荚率8%，约9%种植区域受干旱影响，未来15天产区天气好 [7][8][9] - 截至7月3日当周，美国大豆当前年度出口净销售增50.3万吨，2024/2025年度累计销售5043.9万吨，销售进度99.4%；2025/2026年度当周出口净销售24.8万吨，累计销售183.7万吨 [9] - 截至6月27日当周，美国大豆压榨利润每蒲2.42美元，较前一周降8%；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价每短吨263.10美元，毛豆油卡车报价每磅53.78美分，1号黄大豆均价10.31美元/蒲 [10] - 巴西7月预计出口大豆1193万吨，6月出口1393.1万吨，预计8月维持高水平但预估更温和 [10][14] - 截至7月4日当周，主要油厂大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨，较去年同期增64.51万吨；豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨，较去年同期减26.03万吨；未执行合同612.7万吨，较上周增280.4万吨，较去年同期减7.9万吨；全国港口大豆库存788万吨，较上周减20.8万吨，较去年同期增82.42万吨 [11] - 截至7月11日当周，全国豆粕周度日均成交13.162万吨，其中现货成交9.582万吨，远期成交3.58万吨，前一周日均成交16.574万吨；豆粕周度日均提货量18.354万吨，前一周为18.767万吨；主要油厂压榨量229.54万吨，前一周为233.22万吨；饲料企业豆粕库存天数7.92天，前一周为7.91天 [11] - 美国关税贸易政策进展慢，7月USDA报告略偏利空，新作期末库存增至3.1亿蒲式耳，未来2周产区天气好，美豆或宽幅震荡；国内近端大豆到港多，豆粕供应足，现货价格稳定，商品市场情绪回暖，四季度大豆采购慢，短期连粕或震荡运行 [12] 行业要闻 - 巴西7月第一周出口大豆1917950.97吨，日均出口量479487.74吨，较上年7月全月日均出口量减2% [13] - 邦吉将从罗萨里奥港区码头向中国运送3万吨阿根廷豆粕，NORDTAJO号货船预计7月16日停靠运输 [13] - 截至6月30日当周，萨斯喀切温省油菜作物优良率58.97%，阿尔伯塔省油菜优良率58.1%，曼尼托巴省油菜籽作物生长阶段不一 [13] - 巴西预计7月出口大豆1192.9万吨，较去年同期增，6月出口1393.1万吨，预计8月维持高水平但预估更温和，今年上半年约出口8091.5万吨，超上年同期 [14] - 马托格罗索州2025/26年度大豆总供应预计4855万吨，总需求4761万吨，年末库存94万吨，较上次预估降3.28%，产量预估较2024/25年度降7.29%，种植面积预计增1.67% [14] - 阿根廷农民2025/26年度青睐种玉米胜过大豆，因大豆出口税率高、价格和利润率低 [15] - 截至6月30日，欧盟2024/25年棕榈油进口量284万吨，大豆进口量1452万吨，豆粕进口量1939万吨，油菜籽进口量745万吨 [15] - 截至7月2日当周，阿根廷农户销售216.34万吨24/25年度大豆，累计销售2557.79万吨；销售14.07万吨25/26年度大豆，累计销售40.51万吨 [15] - 欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预计2030万吨，预估区间1930 - 2130万吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M9 - 1月间差、管理基金CBOT净持仓、现期差（活跃）：豆粕、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、美国大豆开花率、美国大豆优良率、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、新季美豆累计销售量、美豆当周出口量、美豆当周对中国净销售量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕农产品和能源期货市场展开，分析隔夜和现货行情，介绍美豆主产区天气，阐述棕榈油和大豆供需情况，提及美生物燃料政策对豆油影响，还涵盖国内外宏观要闻及期货市场资金流向 [1][2][6] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油09（BMD）收盘价4175.00，上日涨跌幅0.68%，隔夜涨跌幅1%；布伦特09（ICE）收盘价70.63，上日涨跌幅2.54%，隔夜涨跌幅0.70%；美原油08（NYMEX）收盘价68.75，上日涨跌幅2.81%，隔夜涨跌幅0.82%；美豆11（CBOT）收盘价1007.50，上日涨跌幅 - 0.64%，隔夜涨跌幅 - 0.40%；美豆粕12（CBOT）收盘价284.00，上日涨跌幅 - 0.46%，隔夜涨跌幅 - 0.04%；美豆油12（CBOT）收盘价53.57，上日涨跌幅0.15%，隔夜涨跌幅 - 0.22% [1] - 美元指数最新价97.85，涨跌幅0.26%；人民币（CNY/USD）最新价7.1475，涨跌幅 - 0.05%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2426，涨跌幅0.10%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16134，涨跌幅 - 0.27%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5036，涨跌幅 - 0.98%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1260.000，涨跌幅0.40%；新币（SGD/USD）最新价1.2779，涨跌幅 - 0.01% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509，华北现货价格8850，基差150，基差隔日变化 - 30；华东现货价格8820，基差120，基差隔日变化0；华南现货价格8700，基差0，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2509，山东现货价格8100，基差122，基差隔日变化 - 44；江苏现货价格8180，基差202，基差隔日变化 - 14；广东现货价格8170，基差192，基差隔日变化 - 24；天津现货价格8160，基差182 [2] - DCE豆粕2509，山东现货价格2810，基差 - 163，基差隔日变化 - 12；江苏现货价格2810，基差 - 163，基差隔日变化 - 12；广东现货价格2800，基差 - 173，基差隔日变化 - 12；天津现货价格2910，基差 - 63，基差隔日变化18 [2] - 进口大豆报价，巴西CNF升贴水265（美分/蒲式耳），CNF报价470（美元/吨） [2] 重要基本面信息 - 美国大豆主产州7月16 - 20日降雨量高于正常水平，中部气温偏低 [3] - 美国中西部地区气温总体温暖适宜作物生长，部分地区需降雨 [5] - 全球2025/26年度棕榈油产量预计8073.6万吨，期末库存预计1503.8万吨，出口预计4616.3万吨 [6] - 2025年7月1 - 10日马来西亚棕榈油单产增加35.43%，出油率减少0.02%，产量增加35.28% [6] - 马来西亚7月棕榈油出口或增加，本地库存预计环比增加6%至216万吨 [7] - 截至7月8日当周，CBOT大豆多头持仓减233手，空头持仓增3032手 [7] - 7月美国2025/26年度大豆产量预期43.35亿蒲式耳，期末库存预期3.1亿蒲式耳 [8] - 民间出口商报告对墨西哥出口销售21.99万吨大豆，于2025/2026年度交货 [10] - 美国生物燃料制造商明年将消耗超一半美国豆油总产量 [10] - 受访分析师平均预估6月NOPA会员企业压榨大豆1.85195亿蒲式耳 [11] - 巴西2025/26年度大豆种植面积料增1.2%，产量将达1.7988亿吨 [11] - 巴西地理与统计研究所预计2025年大豆种植面积4753.4446万公顷，产量16514.5904万吨 [12] - 周五波罗的海干散货运价指数上涨198点，涨幅13.5% [12] 国内供需 - 7月11日，豆油成交13500吨，棕榈油成交1133吨，总成交14633吨，环比减少60% [14] - 7月11日，全国主要油厂豆粕成交17.01万吨，开机率为65.94% [14] - 第28周油厂大豆实际压榨量229.54万吨，预计第29周压榨量238.03万吨 [14] - 7月11日，“农产品批发价格200指数”上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数上升0.12个点 [15] 宏观要闻 国际要闻 - 6月美国关税收入达270亿美元，同比增长301%，财政盈余270亿美元 [17] - 8月1日起，美国将对墨西哥、欧盟进口商品征30%关税 [17] - 国际能源署上调今年石油供应增长预测，下调需求预期 [17] - 俄罗斯计划8 - 9月补偿超OPEC+配额部分 [17] - 欧盟将对美国关税反制措施暂停期延长至8月初 [18] 国内要闻 - 7月11日，美元/人民币报7.1475，下调35点 [20] - 7月11日，中国央行开展847亿元7天期逆回购操作，当日净投放507亿元 [20] 资金流向 - 2025年7月11日，期货市场资金净流入266.85亿元，商品期货资金净流入34.17亿元，股指期货资金净流入232.67亿元 [24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖维持底部震荡格局，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路，逢高承压关注5800 - 5900 [2] - 棉花：短期国内棉价或稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [4] - 鸡蛋：本周鸡蛋价格或先涨后稳，但反弹幅度有限，仍逢高承压 [8] - 油脂：棕榈油期价有回落调整压力，连棕油期货有向下回落压力；豆油盘面窄幅震荡调整，现货基差报价有压力但跌幅有限 [10] - 粕类：美豆盘面维持底部运行，国内豆粕单边趋势未定型，盘面短期磨底 [11] - 玉米：短期市场偏弱情绪待释放，随着余粮减少玉米价格下跌空间受限，关注拍卖成交及后续投放规模，暂时观望 [13] - 生猪：短期情绪偏强，但09盘面上方压力持续累积，关注14500上方压力 [18] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5632元/吨，跌0.05%；白糖2509合约5810元/吨，涨0.09%；ICE原糖主力16.56美分/磅，涨1.85%；主力合约持仓量311377手，增4.46%；仓单数量22744张，降0.83% [1] - 现货市场：南宁现货6060元/吨，涨0.17%；昆明现货5905元/吨，涨0.43%；南宁基差250元/吨，涨2.04%；昆明基差95元/吨，涨26.67% [1] - 进口情况：巴西配额内进口糖4410元/吨，降1.54%；配额外5600元/吨，降1.58% [1] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，增12.03%；销量累计值811.38万吨，增23.07%；广西食糖产量累计值646.50万吨，增4.59%；销量当月值51.00万吨，降3.26% [1] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13885元/吨，涨0.14%；棉花2601合约13820元/吨，涨0.07%；ICE美棉主力67.42美分/磅，降0.50%；主力合约持仓量551136手，降0.80%；仓单数量9850张，降0.32% [4] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15263元/吨，涨0.58%；CC Index:3128B为15266元/吨，涨0.46% [4] - 产业情况：商业库存282.98万吨，降9.5%；工业库存90.30万吨，降2.9%；进口量6.00万吨，降33.3% [4] 鸡蛋 - 期货市场：鸡蛋09合约3580元/500KG，涨0.06%；鸡蛋08合约3442元/500KG，降0.12%；9 - 8价差138，涨4.55% [7] - 现货市场：鸡蛋产区价格2.51元/斤，涨1.39%；蛋鸡苗价格3.90元/羽，持平；淘汰鸡价格4.60元/斤，降2.13% [7] - 产业情况：在产蛋鸡存栏量维持高位，鸡蛋供应充足，但高温影响下蛋重和产蛋率下滑 [8] 油脂 - 期货市场：江苏一级豆油现价8240元/吨，涨0.86%；Y2509期价7986元/吨，涨0.53%；广东24度棕榈油现价8800元/吨，涨1.50%；P2509期价8682元/吨，涨0.51%；江苏四级菜籽油现价9610元/吨，涨0.31%；OI2509期价9439元/吨，降0.31% [10] - 产业情况：棕榈油受产量季节性增长担忧影响，期价有回落调整压力；豆油受美作物天气和关税等因素影响，盘面窄幅震荡 [10] 粕类 - 期货市场：江苏豆粕现价2830元/吨，涨1.07%；M2509期价2976元/吨，涨0.74%；江苏菜粕现价2530元/吨，涨0.80%；RM2509期价2633元/吨，涨0.84% [11] - 产业情况：美豆产区天气较好，盘面维持底部运行；国内大豆和豆粕库存回升，开机好转，豆粕基差偏稳 [11] 玉米 - 期货市场：玉米2509合约2306元/吨，降0.60%；玉米淀粉2509合约2656元/吨，降0.78% [13] - 现货市场：锦州港平舱价持平；蛇口散粮价2430元/吨，降0.41%；长春玉米淀粉现货2700元/吨，持平；潍坊2920元/吨，持平 [13] - 产业情况：贸易商出货积极性增加，阶段性供应充足；下游深加工进入检修期，养殖端按需采购；小麦饲用替代挤占玉米需求 [13] 生猪 - 期货市场：生猪2511合约13645元/吨，降0.37%；生猪2509合约14345元/吨，降0.21%；主力合约持仓72236手，降3.05% [17] - 现货市场：河南生猪现货14750元/吨，降100元；山东14790元/吨，降160元；广东16360元/吨，降230元 [17] - 产业情况：二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，市场需求疲弱，价格稳中偏弱 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 涉及BMD马棕、DGE棕榈油、产区天气、国际供需、国内供需、国内外油脂期现价格及价差情况等方面[4] 国际供需 - AmSpec数据显示2025年7月10日马来西亚出口量366,482环比上月同期增11.95%同比去年同期降30.70%其中毛棕榈油等部分油种有不同程度增减[23] - ITS数据显示2025年7月10日马来西亚出口量391,355环比上月同期增5.3%同比去年同期降27.01%主要市场欧盟出口量增中国和印度及次大陆出口量降[23] - SGS数据显示2025年7月10日马来西亚出口量205,225环比上月同期降28.14%同比去年同期降63.64%主要市场中国和印度出口量增美国出口量降[24] - SPPOMA数据显示2025年7月前10日马棕产量增35.28%FFB单产增35.43%出油率增0.02%[24] 国内供需 - 未提及具体数据，目录包含进口利润、棕榈油成交、棕榈油库存等方面[4] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 目录包含基差、月差、品种差情况，棕榈油仓单数量和期货持仓量，FOR报价等方面[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受 USDA 月报、天气、贸易战、估值、销售及政策等因素影响维持区间震荡，国内豆粕市场多空交织 [2][4] - 油脂受 EPA 政策、产量、需求等因素影响，多空交织，建议关注相关因素变化 [6][8] - 白糖国内进口利润佳但后市价格或延续跌势 [9][10] - 棉花短线维持震荡等待新驱动 [12][13] - 鸡蛋现货筑底但反弹空间受限，远月产能未有效出清可反弹抛空 [16][17] - 生猪现货易涨难跌，盘面近月下方空间受限，短多有空间但中期需考虑供应后置及套保盘压力 [19][20] 各目录总结 大豆/粕类 - 重要资讯：上周五美豆小幅下跌，新作全球大豆期末库存调高，北美天气好及贸易战施压，美豆估值略低、旧作销售好及生物柴油政策支撑需求；美豆产区未来两周降雨偏好；国内豆粕现货稳定，上周油厂豆粕成交下滑、提货好，本周预计压榨量增加，饲料企业库存天数微增 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本震荡运行，国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加，7 月 1 - 10 日单产增加、出油率减少、产量增加；6 月出口环比减少、产量环比减少、进口环比增长、库存环比增长；周五夜盘国内棕榈油震荡，菜油相对偏弱，需求国补库支撑棕榈油价格，EPA 政策利多提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：7 - 9 月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期，但目前估值相对较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [8] 白糖 - 重要资讯：周五郑州白糖期货价格窄幅震荡，现货报价上调；巴西港口等待装运食糖的船只和数量增加 [9] - 交易策略：国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大，郑糖 9 月合约估值偏高，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [10] 棉花 - 重要资讯：周五郑州棉花期货价格偏强震荡，现货价格上涨；纺纱厂和织布厂开机率环比下降；棉花周度商业库存环比减少；美国农业部预估 2025/26 年度棉花年库存和产量增加 [12] - 交易策略：郑棉价格反弹体现部分利好预期，近期期现基差走强不利于下游消费，市场预期 7 - 8 月增发滑准税进口配额是潜在利空因素，预计短线棉价维持震荡，等待新驱动 [13] 鸡蛋 - 现货资讯：国内蛋价周末普遍上涨但幅度不及预期，供应充裕，产蛋率下滑，贸易商补货量增加，本周蛋价或继续上涨但幅度受限 [16] - 交易策略：产能出清程度有限，供应偏大导致现货季节性反弹推迟，当前现货筑底但受库存压制反弹空间受限，近月多头不利，远月产能未有效出清，等待反弹抛空 [17] 生猪 - 现货资讯：周末国内猪价涨跌稳均有，北方成交尚可猪价反弹，中部及南方因终端需求差猪价下降，今日行情或延续有涨有降趋势 [19] - 交易策略：6 月下旬以来现货反弹，屠宰缩量和体重下滑，二育栏位有上升空间托底，现货易涨难跌，盘面近月贴水下方空间受限，短多有空间，中期需考虑供应后置及套保盘压力 [20]

期货热点追踪 USDA下调美豆产量预期，南美大豆产量创新高，全球供应充足还是过剩？价格将何去何从？ 相关链接 ...

全球贸易格局变化 - 2025年春季特朗普政府突然对中国加征关税 并设置90天缓冲期 意图通过高压手段迫使各国谈判并实现制造业回流美国[1] - 中国态度转为强硬 源于对外依赖降低和国际市场多元化战略的成功[1] - 日本、欧盟、印度等主要经济体均受波及 全球供应链格局剧烈震荡[1][2] 各国反应与对抗措施 - 日本首相公开要求美国取消新关税 明确表示不会妥协[2] - 欧盟向美国递出价值950亿美元关税清单 采取对等反击[6] - 印度宣布不再购买美国农产品 导致美国农场主面临滞销和失业问题[4] 关键行业影响 - 中国掌握全球85%稀土冶炼能力 稀土出口管制可能使美国科技和军工产业面临原材料短缺[10] - 美国农产品出口受挫 中国暂停采购导致国内农业失业率上升[4] - 欧盟工业制造受关税冲击 因其为经济命脉而拒绝退让[2] 国际关系重构 - 中国与俄罗斯、中东、东南亚深化合作 形成更广泛"朋友圈"[16] - 美国传统盟友体系瓦解 日本和欧洲均选择独立立场[2][6] - 国际资本可能因高风险环境撤离美国市场 削弱其优势地位[16] 博弈态势分析 - 美国暂缓关税期限至8月1日 暴露政策执行困境[4] - 全球供应链加速多元化 各国减少对美国市场依赖[8][16] - 单边主义策略失效 多极化趋势加速形成[14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕油脂油料市场展开分析，涵盖美豆、美豆油供需情况、美国大豆压榨量、出口销售、生物燃料对豆油需求影响、巴西大豆种植面积及产量预估等内容，还展示了现货价格数据 [1][3] 各部分内容总结 2025/26年度美豆信息 - 播种面积预估8340万英亩，6月预估8350万英亩；收割面积预估8250万英亩，6月预估8270万英亩 [1] - 单产预估52.5蒲式耳/英亩，6月预估相同；产量预估43.35亿蒲式耳，6月预估43.4亿蒲式耳 [1] - 出口量预估17.45亿蒲式耳，6月预估18.15亿蒲式耳；期末库存预估3.1亿蒲式耳，6月预估2.95亿蒲式耳 [1] 2025/26年度美国豆油信息 - 产量预估299.7亿磅，6月预估293.8亿磅 [1] - 出口量预估7亿磅，6月预估17亿磅；国内消费量预估295亿磅，6月预估279亿磅 [1] - 期末库存预估16.71亿磅，6月预估15.31亿磅 [1] 美国6月大豆压榨量 - 预计降至四个月低点，八位分析师平均预估为1.85195亿蒲式耳，较5月降4.0%，较2024年6月增5.5% [1] - 每日加工量617.3万蒲式耳，较5月下降，为去年9月以来最低月度加工速度 [1] - 6月压榨量预估范围1.82 - 1.88亿蒲式耳，中值1.85175亿蒲式耳 [1] 美国6月豆油库存 - 六位分析师预估，截至6月30日，NOPA成员持有的豆油库存预计13.74亿磅，较5月底增0.1%，较去年同期降15.3% [1] - 豆油库存估计范围12.75 - 15.25亿磅，中值13.42亿磅 [1] 大豆出口销售 - 民间出口商向墨西哥出口销售21.99万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] 生物燃料对豆油需求 - 美国农业部大幅上调2025/26市场年度生物燃料生产商对豆油需求展望至155亿磅，较一个月前增11.5%，较当前市场年度高26.5% [1] - 2025/26年度美国豆油出口量预计降至7亿磅，当前年度为26亿磅 [1] 巴西2025/26年度大豆情况 - 种植面积料增长1.2%，达到4820万公顷（1.191亿英亩） [1] - 产量预计达1.7988亿吨，较2024/25年度增长4.6% [1] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/07 | 2790 | 2470 | 8080 | 8520 | 9670 | | 2025/07/08 | 2780 | 2470 | 8120 | 8690 | 9660 | | 2025/07/09 | 2780 | 2480 | 8130 | 8730 | 9700 | | 2025/07/10 | 2790 | 2500 | 8150 | 8680 | 9600 | | 2025/07/11 | 2810 | 2520 | 8180 | 8720 | 9580 | [3]

美国对巴西加征关税 - 美国总统特朗普宣布对巴西产品强制征收50%关税 远高于4月2日时的10%关税 [3] - 美国同时对其他7国加征关税 但税率均未超过30% [3] - 美国下令对巴西展开不公平贸易行为调查 [3] 巴西的贸易结构 - 巴西最大贸易伙伴是中国 美国长期排名第二 [8] - 巴西大豆等农产品具有全球竞争力 不依赖美国市场 [10] - 巴西拥有完整的农业和制造业体系 2022年GDP位列全球第12位 [10] 巴西的反制措施 - 巴西总统卢拉表示不会接受被任何人控制 将对美国政府的行径予以回应 [8] - 巴西副总统阿尔克明指出美国对巴西是贸易顺差 大多数美国出口产品享受零关税 [4] - 巴西可以加强与中国合作 维系国内经济稳定性 [8] 国际经贸关系 - 巴西与中国自1974年建交以来关系不断深化 是战略伙伴关系 [10] - 中国已反对美国的霸权关税 巴西作为伙伴也加入反制 [10] - 其他国家可能在巴西和中国引领下共同抵制美国关税政策 [13]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害需提前防治，国际上需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4到7天，7月新疆地区气温持续偏高，棉花面临较高热害风险，当前棉花库存总量持续下降，下游市场呈现明显淡季特征，纺织企业原料采购谨慎，需持续关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月12 - 13日，美白糖报价16.56美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价67.42美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年7月10 - 11日，南宁白糖现货价从6050.0涨至6060.0，涨跌幅0.17%；昆明白糖现货价从5895.0涨至5905.0，涨跌幅0.17%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅0.46%；新疆棉花现货价从15150.0涨至15200.0，涨跌幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年7月12 - 13日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年7月10 - 11日，棉花cotlookA从78.6降至78.45，涨跌幅 - 0.19% [3] 利润空间 - 2025年7月10 - 11日，白糖进口利润为1655.5，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0764，标的CF509历史波动率8.58；CF509P13800隐含波动率0.0942 [3] 仓单（张） - 2025年7月10 - 11日，白糖仓单从22934.0降至22744.0，涨跌幅 - 0.83%；棉花仓单从9882.0降至9850.0，涨跌幅 - 0.32% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]