文章核心观点 - 科技创新主线持续强化，人工智能、智能制造等战略性新兴产业成为推动指数上行的核心动力 [1] - 创业板50指数作为新经济代表，将持续受益于科技创新、产业升级和制度红利的多重驱动 [1] 创业板50指数与ETF产品 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅限制达20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为指数样本，聚焦于高流动性、大市值的龙头企业 [1] - 该指数旨在反映创业板市场中具备鲜明成长风格和较高科技创新属性上市公司证券的整体表现 [1] 行业与政策背景 - 行业配置上偏重电力设备及新能源、医药生物、信息技术等新兴成长领域 [1] - 政策层面，“人工智能+”行动首次写入“十五五”规划建议，技术突破与产业应用加速落地 [1] - 在资本市场高质量发展框架下，创业板50作为新经济代表指数将持续受益 [1]

我在最近一个月研究中，越来越确定一件事。 AI，已经不是实验室里的花架子，而是进入到大规模应用，我们正站在一个比2000年互联网、2010年移动互联网更猛的大风口上。 我们用"康波周期"的规律，就能看得更明白。 02 我们先来看康波周期什么？跟我们有什么关系？ 康波周期由苏联经济学家尼古拉・康德拉季耶夫在1920年代提出，他通过分析英、法、美等国1780年以来的价格、利率、工业产出等数据，发现经济存在 一种"50-60年"的长期波动规律，这就是康波周期。 它有两个要点： 1、经济每隔50-60年就会换个发动机，这个发动机就是新技术，而非短期政策或市场波动。 01 2、周期内最大的财富机会，出现在"新技术从实验室走向大规模应用"的阶段，比如说我们当前AI所处的关键节点。 我们看前几轮的康波周期就更直观了。 第一轮是蒸汽机时代（1780s-1840s）：以前织布靠人工，在纺织机、蒸汽机的帮助下，工业效率大幅提升，英国也成了"日不落帝国"。 第二轮是电气化时代（1840s-1900s）：电灯、电报以及内燃机的出现，让德、美逐步超过英国，当时搞电力设备、汽车的，比如福特，就是那轮周期的 龙头。 第三轮是汽车和计算机时 ...

全球宏观经济前景 - 全球经济前景略有改善但不确定性依然存在 预计2026年经济形势走弱的首席经济学家比例从2025年9月的72%下降至53% [2] - 资产估值攀升 债务水平上升 地缘经济格局调整以及人工智能快速普及是创造机遇与催生风险的主要因素 [2] 人工智能投资与影响 - 人工智能投资激增将对全球经济产生关键影响 [2] - 针对美国人工智能相关股票 略超半数（超50%）受访首席经济学家预计未来1年将出现回调 40%受访者认为将继续上涨 [2] - 74%的受访首席经济学家认为 若人工智能相关资产价格大幅下跌可能会冲击全球经济 [2] - 约五分之四（80%）的受访首席经济学家预计 中美两国有望在2年内实现生产效率提升 [2] - 信息技术行业将最快融入人工智能 近四分之三（约75%）受访首席经济学家预计该行业将迅速迎来生产力提升 [2] - 金融服务 供应链 医疗 工程和零售等行业是人工智能部署应用的“先行者” 预计将在1年至2年内收获成效 [2] - 关于人工智能对就业的影响 三分之二（约67%）受访首席经济学家预计未来2年就业岗位将小幅缩减 [2] - 就长期趋势而言观点分化 57%的受访首席经济学家认为10年内就业岗位将出现净减少 32%的受访者则预期就业总量将实现净增长 [2] 债务与财政政策 - 债务水平逼近临界点 财政和货币政策面临前所未有的转变 [2] - 97%的受访首席经济学家预计发达经济体将增加防务支出 74%的受访首席经济学家也对新兴市场持有相同预期 [3] - 受访者普遍认为数字基础设施和能源支出将上升 其他大多数行业的支出预计保持平稳 [3] - 多数受访首席经济学家预测 无论是在发达经济体还是新兴经济体 环境保护支出可能出现缩减 [3] - 47%的受访首席经济学家认为 新兴经济体未来1年内可能面临债务危机 [4] - 绝大多数首席经济学家预计 各国政府可能通过推高通胀来缓解债务压力 [4] - 约53%的受访首席经济学家预测 未来5年新兴市场可能将债务重组或违约作为债务管理手段 而仅有6%的受访首席经济学家认为发达经济体将采取相同措施 [4] 全球贸易格局 - 全球贸易格局面临重构 全球贸易与投资格局正在适应新的竞争态势 [2][4] - 首席经济学家们预计 中美之间的进口关税将大体保持稳定 但两国在其他领域的竞争可能会加剧 [4] - 约91%的受访首席经济学家预计美国对华技术出口限制将维持现状或进一步收紧 [4] - 在这一新形势下 94%的受访首席经济学家预期双边贸易协定将增多 69%预计区域性贸易协定将会增加 [4] - 约89%的受访首席经济学家认为中国对美国之外市场的出口将进一步攀升 [4] - 关于全球贸易总量的前景 经济学家们看法不一 [4]

文章核心观点 - 中国正以服务业为重点，有序扩大自主开放，以推动经济转型升级、提升全球价值链位势并满足人民高品质生活需要 [1] - 扩大服务领域开放旨在实现从货物贸易单轮驱动向货物与服务贸易双轮驱动的转变，提升开放型经济韧性 [2] - 自主开放的核心在于掌握开放的主动权，在守住安全底线的前提下，分阶段、分领域、分区域有序推进 [2][3] 服务业的经济地位与开放意义 - 截至2025年，服务业增加值占中国GDP比重已连续11年超过50% [1] - 服务业吸收外资占中国实际使用外资比重约七成，是拉动经济增长的重要引擎 [1] - 扩大开放能引入全球先进技术与优质服务，推动生产性服务业向高端化延伸、生活性服务业向高品质发展 [1] - 开放有助于提高中国在全球价值链中的位势 [1] 当前开放进展与格局 - 制造业领域外资准入限制措施已全面清零，服务业成为扩大开放的主攻方向 [2] - 已建立跨境服务贸易负面清单管理模式，并从海南自贸港向自贸试验区和全国推广 [3] - 自2015年以来，分4批批准了北京等20个省市开展服务业扩大开放综合试点，形成“1+4+6+9”的发展格局 [3] - 已在增值电信、生物技术、外商独资医院等重点领域开展开放试点工作 [3] 扩大自主开放的具体路径 - **推进制度型开放**：动态优化外资准入与跨境服务贸易负面清单，重点缩减电信、医疗、教育、文化等领域限制，探索取消外资持股比例等约束 [4] - **提升试点自主创新**：支持北京、上海、广州等试点深化高端、数字、绿色服务开放，支持大连、宁波、厦门等新增试点结合港口优势，在航运、物流等领域形成特色经验 [4] - **增强重点领域开放力度**：围绕生产性服务业高端化、生活性服务业高品质化、新兴服务业前瞻性开放，加快推动增值电信、生物技术、外商独资医院等试点扩容，并研究扩大教育、文化领域开放 [5] - **优化开放制度环境**：健全涉外法律服务体系，保护外资知识产权，优化境外人才签证、居留、职业资格认可政策，完善跨境支付、外汇结算等便利化措施 [5][6] 开放面临的挑战与风险管控 - 服务业开放涉及面广，面临的风险更为复杂多样 [2] - 全球服务业向数字化、绿色化、融合化发展，部分新业态新模式规则标准尚处空白 [2] - 当前存在部分地区开放自主性有待挖掘、部分行业开放自主度有待提升、准入准营制度协同有待加强等问题 [3] - 需坚持开放与安全并重，建立风险评估、预警和防控机制，运用大数据、人工智能等技术精准识别金融、数据、网络等领域的风险点 [6]

文章核心观点 - 中国多个省份内部的主要城市之间正上演激烈的经济竞争 这些“省内德比”反映了城市间在发展模式、战略调整和动能转换上的全方位竞赛 其排位变化是区域经济格局重塑的体现 [2] - “双城德比”能促进城市间在吸引人才、产业和资金方面的竞争 有助于塑造更好的营商环境 关键在于实现优势互补、合作互动与良性竞争 共同成长 [3] 沈阳与大连的竞争 - 2024年大连GDP为9516.9亿元 沈阳为9027.1亿元 差距为489.8亿元 大连是东北地区首个有望进入“万亿俱乐部”的城市 但沈阳正强势追赶 [3] - 2022年两市经济差距曾达735亿元的历史高位 但2023年沈阳以6.1%的增速微弱反超大连的6.0% 并将追赶势头延续至2024年 两年内差距缩小了245亿元 [3] - 大连的核心优势在于其天然深水不冻港 是东北亚国际航运与物流核心枢纽 正推动重化工业高端化并抢占新一代信息技术、智能制造与生命科学等新兴产业制高点 [4] - 沈阳的优势在于广阔的经济腹地、交通枢纽地位、丰富科教资源及政策加持 正从装备制造向智能制造、航空航天、集成电路装备等高端领域攀升 核心任务是打造国家先进制造中心 [4] - 沈阳正在推进建设东北唯一的“国家中心城市” 根据规划 到2025年目标经济总量突破1万亿元 一般公共预算收入突破1000亿元 人口规模突破1000万人 [4][5] - 两市的良性竞争为区域注入活力 沈阳的追赶倒逼大连加快转型升级 而大连的领先也促使沈阳将政策红利转化为生产力 [5] 福州与泉州的竞争 - 福州与泉州的经济“第一城”之争已持续20余年 泉州于1999年在经济总量上超越福州 并保持了22年领先 [6] - 2021年 福州以11324.48亿元对11304.17亿元的微弱优势 时隔22年重夺福建经济第一 到2024年 福州领先优势已扩大至1142亿元 [7] - 泉州的崛起得益于“晋江模式” 以民营经济、外向型经济和县域经济为特色 已培育出纺织服装、鞋业、建材家居等九个千亿级产业集群 [6] - 福州的赶超得益于其省会优势的系统性释放 包括福州新区、自贸区等政策落地 并抓住数字经济机遇 2020年数字经济规模已突破4500亿元 占GDP比重超45% [6] - 泉州正推动传统制造业向价值链高端攀升 并培育新一代信息技术、高端装备、新材料、人工智能等战略性新兴产业 同时布局卫星互联网、低空经济等未来产业 [7] - 这场竞争的本质是省会政策与新兴产业驱动 对阵传统制造与民营经济韧性 [7] 石家庄与唐山的竞争 - 石家庄与唐山经历了长达20年的角力 2005年唐山以约75亿元的微弱优势在GDP上首次超越石家庄 2021年差距达到1740亿元的历史峰值 [8] - 2022年石家庄经济增速领跑全国重点城市 与唐山差距开始收窄 2023年唐山GDP为9133.5亿元 石家庄为7534.2亿元 差距缩小至约1600亿元 [8] - 2024年 唐山市GDP首次突破万亿大关 成为河北首个“万亿俱乐部”城市 同年石家庄GDP达到8203.4亿元 增速显著高于全省及全国平均水平 有望在未来几年突破万亿 [8] - 唐山的优势在于两大支柱：钢铁产业（巅峰时期产量约占全国13%）和唐山港（全球吞吐量领先的港口）带动了临港工业和国际贸易 [9] - 石家庄提出在“十五五”期间主要经济指标年均增速高于全省平均水平 并强调“在对接京津、服务京津中加快发展自己” 发挥中心城市辐射带动作用 推动石家庄都市圈建设 [9] - 唐山在其“十五五”规划建议中也提出了类似表述 积极引进在京央企子公司及创新业务板块 加强与雄安新区的产业创新联动 [9] - 两座城市在宏观战略上具有一致性 未来竞争的关键在于如何布局数字经济和新兴产业 [10]

公司中标信息 - 杰创智能科技股份有限公司于2026年1月20日公告中标工业和信息化部电子第五研究所的“AI机房扩容项目” [1][2] - 本次中标金额为608.88万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 公司2024年全年营业收入为6.44亿元，较上年下降24.47% [2][3] - 公司2024年归属母公司净利润为-0.80亿元，净利润大幅下滑1308.05% [2][3] - 公司2024年净资产收益率为-5.00% [2][3] - 公司2025年上半年营业收入为3.16亿元，同比增长3.25% [2][3] - 公司2025年上半年归属母公司净利润为0.19亿元，同比大幅增长156.60% [2][3] - 公司属于信息技术行业，主要产品类型为系统集成服务和行业专用软件 [2][3] - 2024年公司主营业务构成中，系统集成服务占比88.94%，技术服务占比5.98%，产品销售占比4.53%，其他业务占比0.55% [2][3]

港股市场整体表现 - 2025年1月20日，港股主要指数收跌，恒生指数跌0.29%至26487.51点，恒生科技指数跌1.16%至5683.44点，恒生中国企业指数跌0.43%至9094.76点 [1] - 市场总成交额达2377.7亿港元，高于前一交易日的2256.9亿港元 [1] - 恒生指数成份股中，44只上涨，41只下跌 [3] - 行业表现分化，地产建筑业领涨，涨幅为1.05%，信息科技业领跌，跌幅为1.72% [4] 泡泡玛特股价异动及原因 - 泡泡玛特股价逆市大涨9.07%，收于197.20港元/股，盘中最大涨幅达10.40%，领涨蓝筹股 [4][5] - 公司成交额达58.79亿港元，在恒生指数成份股中排名第四 [5] - 上涨主要受两大因素驱动：公司于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股普通股，回购价格区间为每股177.7港元至181.2港元 [5]；摩根士丹利发布研报唱多 [5] - 摩根士丹利预计，泡泡玛特2025年净利润为人民币126亿元，并于2025年底持有200亿元净现金，显示公司财务资源充裕 [6] - 此次回购的140万股，占公司于2025年5月27日授权回购总数1.34亿股的0.1042% [5] 其他个股及市场动态 - 部分蓝筹股表现疲软，药明康德跌4.13%，比亚迪股份跌3.67%，舜宇光学科技跌3.25% [3] - 成交额突出的个股包括：腾讯控股成交146.38亿港元（跌1.48%），阿里巴巴成交88.68亿港元（跌0.44%），小米集团成交80.45亿港元（跌2.74%） [4] - 部分小盘股因特定事件大幅波动，易通讯集团因获折让约15.08%的现金要约，控股权易主，股价暴涨112.3% [4]；CMON因拟按每股0.80港元配售最多1032万股（较前收盘价折让约16.67%），股价上涨30.2% [4] 恒瑞医药新药研发进展 - 恒瑞医药子公司山东盛迪医药有限公司收到国家药监局核准签发的HRS-2141片（Ⅰ）、（Ⅱ）《药物临床试验批准通知书》，同意开展2型糖尿病适应症的临床试验 [7][10] - HRS-2141片为固定剂量复方制剂，通过药理机制互补协同降血糖，目前国内外尚无同类药物获批上市 [11] - 截至公告披露日，该项目累计研发投入约540万元人民币，处于临床试验前期阶段 [11] - 1月20日，恒瑞医药股价收跌4.36%，报73.55港元/股 [11]

合作双方与协议框架 - 联想集团有限公司与首都信息发展股份有限公司达成战略合作[1] - 双方合作领域包括大数据、人工智能、云计算、企业数字化转型[1] - 双方将成立战略合作委员会，负责动态市场信息共享、联合制定商机执行计划及共同开拓市场[1] 合作背景与战略契合 - 合作旨在共同推动中国“人工智能+”行动落地，服务国计民生发展[1] - 首都信息致力于成为领先的智慧城市和数据产业运营商[1] - 联想正加速落地混合式AI战略，与首都信息的战略愿景和业务布局高度契合[1] - 双方一致认为国企与科技企业的协同创新是推动中国创新发展的重要力量[2] 双方优势与业务现状 - 首都信息认为联想是市场化、全球化的排头兵，并已全面拥抱AI，成为“AI的联想”[1] - 联想经过8年智能化转型，非PC业务占比已接近50%[1] - 联想政企业务直接触达中国26万家最重要客户的90%[1] - 双方在人工智能、基础设施、行业解决方案等领域具备强互补优势[1] 合作展望与目标领域 - 双方希望以此次合作为新起点，取长补短、共同发展，勇担推动社会创新发展责任[1] - 期待携手打造服务国计民生的新典范[1] - 双方将整合技术、数据和市场资源优势，共同探索人工智能在政务、医疗、城市管理等领域的创新应用[2] - 目标开拓“人工智能+”的新未来[2]

文章核心观点 - 中国区域经济版图正上演多场激烈的“省内德比”，核心城市在经济总量上的竞争胶着且多变，反映出发展模式的博弈与区域格局的重塑 [2] - “双子星”城市间的竞争可以促进营商环境改善，并应注重优势互补与合作互动，形成良性竞争，共同驱动区域经济增长 [2] - 对省内“第一城”的争夺并非零和博弈，而是省份具有强劲“双核”驱动力和经济活力的重要表征 [16] 沈阳与大连的竞争态势 - 2024年大连GDP为9516.9亿元，沈阳为9027.1亿元，差距收窄至489.8亿元，大连是东北地区首个即将进入“万亿俱乐部”的城市 [3] - 2023年沈阳以6.1%的增速微弱反超大连的6.0%，并将追赶势头延续至2024年，两年内两市经济差距缩小了245亿元 [3] - 大连的核心优势在于其天然深水不冻港，是东北亚国际航运与物流核心枢纽，正推动重化工业高端化并抢占新一代信息技术、智能制造与生命科学等新兴产业制高点 [3] - 沈阳的优势在于其广阔的经济腹地、交通枢纽地位、丰富科教资源以及“国家中心城市”的政策加持，正从传统装备制造向智能制造、航空航天、集成电路装备等高端领域攀升 [5] - 根据规划，到2025年沈阳经济总量目标突破1万亿元，一般公共预算收入突破1000亿元，人口规模突破1000万人 [6] 福州与泉州的竞争态势 - 福州与泉州的经济“第一城”之争已持续20余年，泉州于1999年在经济总量上超越福州，并保持领先22年 [7] - 2021年，福州以11324.48亿元对11304.17亿元的微弱优势，时隔22年重夺福建经济第一，到2024年，福州已领先泉州1142亿元 [8] - 泉州的崛起得益于“晋江模式”，已培育出纺织服装、鞋业、建材家居等九个千亿级产业集群 [7] - 福州的追赶得益于省会优势的系统性释放，包括福州新区、自贸区等政策落地，并抓住数字经济机遇，到2020年数字经济规模已突破4500亿元，占GDP比重超45% [7] - 泉州正推动传统制造业集群向价值链高端攀升，并培育新一代信息技术、高端装备、新材料、人工智能等战略性新兴产业及未来产业 [8] 石家庄与唐山的竞争态势 - 石家庄与唐山经历了长达20年的角力，唐山于2005年以约75亿元的微弱优势在GDP上首次超越石家庄 [12] - 至2021年，唐山对石家庄的GDP领先优势达到历史峰值的1740亿元，随后差距开始收窄 [12] - 2024年，唐山市GDP首次突破万亿大关，成为河北首个“万亿俱乐部”城市，同年石家庄GDP达到8203.4亿元，增速显著高于全省及全国平均水平 [13] - 唐山的优势在于钢铁产业（巅峰时期产量约占全国13%）和唐山港（全球吞吐量领先的港口）两大支柱 [13] - 石家庄提出在“十五五”期间主要经济指标年均增速高于全省平均水平，经济总量迈上新台阶，并积极融入京津冀协同发展，发挥中心城市辐射带动作用 [15] - 两城均提出要“在对接京津、服务京津中加快发展自己”，积极引进在京央企子公司及创新业务板块 [15] - 唐山的目标是建成东北亚地区经济合作窗口城市、环渤海地区新型工业化基地、首都经济圈重要支点 [16] - 石家庄则计划培育新兴产业和未来产业，全面实施“人工智能+”行动，前瞻布局生物制造、6G、脑机接口、具身智能等未来产业 [16]

科创创业ETF表现与市场观点 - 科创创业ETF（588360）在1月20日回调超2.5% [1] - 市场观点认为回调或可布局，科创板块结构性机会显著 [1] 机构对科技与制造领域的展望 - 东方证券指出，科创企业在资本开支周期下处于强景气周期 [1] - 东方证券认为，国内流动性整体充裕，资金向高景气赛道集中，结构性机会居多 [1] - 中银国际指出，作为“十五五”开局之年，科技自立自强与先进制造有望成为核心主线 [1] - 中银国际认为，科技领域需转向体系化配置，覆盖关键核心技术、高端制造等多方向 [1] - 中银国际指出，先进制造向多层次体系升级，布局未来产业 [1] 科创创业ETF与指数产品细节 - 科创创业ETF（588360）跟踪的是科创创业50指数（931643） [1] - 该指数单日涨跌幅限制达20% [1] - 科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大、流动性较好的50只上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数旨在反映市场中科技创新相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数样本覆盖了信息技术、医药卫生等多个行业 [1] - 该指数旨在突出企业的创新能力和成长潜力 [1]