科技创新贷款 - 截至5月末银行和企业签订的科技创新和技术改造贷款金额达到1.7万亿元是2024年末的1.9倍 [1][3] - 发放贷款余额6140亿元累计支持1.5万家科技型中小企业实现首贷 [3] - 为3983个重点领域设备更新项目提供了资金支持 [3] 科技创新债券 - 截至6月末债券市场已有288家主体发行科技创新债券约6000亿元 [1][3] - 银行间市场发行超过4000亿元科技创新债券 [4] - 27家股权投资机构发行科技创新债券153.5亿元其中5家民营机构获得风险分担工具增信 [5] 政策支持措施 - 优化科技创新和技术改造再贷款政策增量、降价、扩面 [3] - 建立债券市场"科技板"支持金融机构、科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券 [3] - 创设科技创新债券风险分担工具提供低成本再贷款资金和信用增信支持 [4][5] 市场效果 - 民营股权投资机构债券发行利率处于1.85%-2.69%的低水平市场认购非常踊跃 [5] - 风险分担工具通过直接投资方式支持科技创新债券发行 [5] - 政策促进新兴和未来产业培育发展支持传统产业运用新技术成果 [4]

公开市场操作 - 央行7月11日开展847亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，全额中标，当日净投放507亿元（因到期340亿元），当周累计净回笼2265亿元 [1] - 7月14日至18日当周将有4257亿元逆回购到期（每日1065/690/755/900/847亿元），另7月15日有1000亿元MLF到期 [1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微升2bp至1.34%，7天期利率下降超2bp至1.47% [3] - 美国隔夜融资担保利率报4.32%，显著高于国内水平 [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行1年期同业存单成交利率小幅上行至1.63%附近 [6] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率涨跌分化 [8] - 国债期货主力合约多数下跌：30年期涨0.05%，10年期跌0.02%，5年期跌0.01%，2年期持平 [12] 政策动态 - 财政部要求国有商业保险公司调整考核指标，新增5年周期考核维度（原为3年），强化资产负债期限匹配管理 [13] - 香港金管局提示港美息差套利空间仍存，港汇或再触7.85弱方兑换保证，需警惕加息预期 [13] 全球宏观 - 美国拟8月1日起对加拿大加征35%关税，并计划发布对俄"重大声明" [15] - 日本央行推出政府债券"早间报价"以增强市场流动性 [16] - 英国5月GDP环比下滑0.1%，连续两月萎缩且低于预期 [16] 债券发行 - 财政部将招标300亿元91天贴现国债，国开行/农发行分别计划增发110亿/250亿金融债 [18] - 新城控股拟发10亿元ABS，天津临港投控拟发3年期美元绿债（指导价5.50%） [18]

市场动态 - 市场具有不可预测性 强调预测体系的不完美性 [1] - 股市呈现冲高回落走势 上午涨超1%后午后基本收平 [2][3] - 股债跷跷板效应显著 股市强势时利率上行至1.67% 股市回落时利率震荡下行 [3] - 尾盘利率回升至1.666% 市场对一级发行和地产会议存在担忧 [3] 资金面情况 - 央行净投放507亿元 通过逆回购操作实现 [1] - 资金面均衡偏松 DR001维持在1.34% DR007维持在1.47% [1] - 银行间回购市场成交量77,268.99亿元 较前日减少3,946.29亿元 [2] - R001成交量占比88.37% 利率上升2bp至1.40% [2] 债券市场 - 10年期国债利率日内波动区间1.6565%-1.6700% 收盘上涨0.65bp至1.6660% [4] - 政策性金融债250210收盘上涨0.50bp至1.7430% [4] - 市场出现债基延续净赎回现象 [2] 人口与经济 - 2022-2036年期间 年均劳动人口净减少1,000万人 [4] - 养老金结存预计2035年耗尽 [4] - 市场讨论通过股市长牛或债券低利率应对养老金压力 [4]

公开市场操作 - 央行7月9日开展755亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 当日985亿元逆回购到期 净回笼230亿元 [2] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行至1.31% 七天质押式回购利率上行超1bp至1.47% [4] - 美国隔夜融资担保利率为4.33% [4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.61% 较上日持平 [7] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率多数上行 [9] - 国债期货收盘多数上涨：30年期主力合约涨0.19% 10年期涨0.05% 5年期涨0.03% 2年期持平 [13] 宏观经济数据 - 中国6月CPI同比上涨0.1% 结束连续4个月下降 工业消费品价格回升是主因 PPI同比下降3.6% 超预期降幅 主因原材料价格季节性下行/绿电增加/出口行业承压 [13] - 国务院提高失业保险稳岗返还比例：中小微企业最高提至90%（原60%） 大型企业最高提至50%（原30%） 重点行业吸纳就业可获25%社保补贴 [13] 国际动态 - 美国推迟对日关税实施至8月1日 日本首相强调将捍卫农业利益 [14] 债券市场事件 - 中央政府拟7月16日在澳门发行60亿元人民币国债 [16] - 国开行7月10日招标增发不超过380亿元三期固息债 进出口行同日新发不超过40亿元3年期固息债 [16] - 佳兆业累计兑付锦恒财富76%投资款 存量未兑付金额提供新方案 [16] - 10家发债主体遭主体评级下调 包括山西美锦能源/温州宏丰/侨银股份等 [16] 城投债动态 - 近期AAA级城投债各期限利差走势受关注 [11] - 本月城投非标资产风险监控持续 [17]

新兴市场货币表现 - 追踪新兴市场货币和股票的指数周二一度下跌超过0.4%，收盘时跌幅收窄至0.1% [1] - 南非兰特、匈牙利福林和韩国韩元兑美元汇率跌幅均超过1%，表现最差 [1] - 以色列谢克尔一度下跌0.8%，随后跌幅收窄 [1] - 哥伦比亚比索表现优于其他拉丁美洲货币，而智利和墨西哥货币出现下跌 [3] 地缘政治与市场情绪 - 德黑兰遭遇新一轮导弹袭击，美国总统特朗普将与国家安全团队讨论冲突，引发美国可能加入以色列对伊朗攻击行动的猜测 [1] - 中东紧张局势加剧和美联储利率决定降低了投资者的风险偏好，对新兴市场货币造成压力 [1] - 市场难以从最新美国数据中获得明确信号，5月零售销售额连续第二个月下降，但"控制组"销售额增长0.4% [3] 美联储政策预期 - 美元进一步上涨0.5%，交易员等待美联储决策 [3] - 预计美联储会议将维持现状，但可能开始为9月降息做准备，会议更偏向"温和立场" [3] 新兴市场债券与融资 - 罗马尼亚美元债券价格上涨，表现优于大多数新兴市场债券，因总统计划与各政党举行正式会谈以确定新总理人选 [3] - 巴哈马三年来首次利用全球市场融资，发行11亿美元2036年到期的债券 [3] 新兴市场前景 - 基金经理认为新兴市场今年的上涨以及相对于美国资产的出色表现将持续，冲突风险不会很深或持续太久 [4] - 风险指标在债券、货币和股票领域均下降，市场走势主要受货币宽松政策、美元走软和人工智能热潮影响 [4] - 新兴市场宏观经济增长表现预计将优于其他市场，盈利水平远高于发达国家预期水平 [7]

金融运行总量 - 广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%，维持中高速增长 [1] - 社会融资规模存量426.16万亿元，同比增速8.7%，与上月持平 [1] - 年初以来社融增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [1] 政府债券融资 - 5月新增社会融资规模2.29万亿元，其中政府债券净融资增加1.46万亿元，占比超60% [1] - 5月地方政府新增专项债券发行4432亿元，创今年单月新高 [1] - 特别国债自4月下旬开启发行，成为政府债券支撑社融增长的核心力量 [1] - 今年以来置换存量隐性债务的再融资债券已发行超1.6万亿元 [1] 企业债券融资 - 5月企业债券净融资规模突破1400亿元，延续二季度回暖趋势 [2] - 科技板新政实施后企业发行科技创新债券积极性提升，民营企业债券融资占比上升 [2] - 5月5年期AAA级企业债到期收益率平均1.97%，较4月下降 [2] 居民贷款结构 - 5月居民贷款新增540亿元，短期贷款连续三个月负增长，中长期贷款明显增加 [2] - 长期贷款增加主要得益于房地产市场交易边际改善，个人按揭贷款投放增多 [2] - 5月超半数百强房企单月业绩环比提升，部分头部房企销售增幅大于30% [2] 货币供应结构 - 5月末M1同比增长2.3%，较上月增长0.8个百分点 [3] - 5月新增人民币存款同比增幅较大，理财产品资金向居民存款和证券公司客户保证金存款回流 [3] 政策展望 - 央行将继续坚持总量加结构的货币政策调控基调 [3] - 总量上保持广义货币供应量与名义GDP增速基本匹配 [3] - 结构上创设更多结构性工具，加大定向再贷款投放力度 [3]

公开市场操作 - 央行6月13日开展2025亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为2025亿元 [1] - 当日逆回购到期1350亿元，单日净投放675亿元 [1] 资金面 - 税期临近，存款类机构隔夜质押式回购利率上行4bp至1.41%，七天质押式回购利率下行4bp [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.28% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.67%，较上日持平 [6] 银行间利率债 - 主要利率债收益率多数下行，短券表现略优 [8] - **国债**：1年期下行0.5bp至1.40%，10年期下行0.35bp至1.6425% [8] - **国开债**：1年期上行1.5bp至1.485%，10年期下行0.45bp至1.7030% [8] - **口行债**：10年期下行0.25bp至1.7800% [8] - **农发债**：10年期下行0.25bp至1.7850% [8] - **地方债**：6.967年期上行0.5bp至1.7250% [8] 国债期货 - 全线收涨：30年期涨0.02%，10年期涨0.02%，5年期涨0.04%，2年期涨0.03% [11] 宏观数据 - 2025年前五个月社会融资规模增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [12] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，存款增加14.73万亿元 [12] - 5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9%；M1余额108.91万亿元，同比增长2.3% [12] 政策动态 - 商务部计划扩大外资市场准入，重点在云计算、生物技术、独资医院等领域加快开放试点 [12] 国际动态 - 日本要求重新评估美国关税，拒绝部分协议，目标达成全面协议 [14] 债券市场事件 - 全国商贸物流领域首单高成长产业债上市发行 [16] - 财政部10年期国债中标利率1.626% [16] - 远洋集团流动性紧张未缓解，美晨科技因债务逾期或面临违约金 [16]

M2增速与市场流动性 - M2增速保持在相对高位 表明市场流动性充裕 为经济平稳运行提供坚实基础 [5] - M2持续增长反映居民和企业存款意愿较强 体现对未来经济的信心 [5] - 稳健的货币政策确保市场资金合理充裕 影响企业融资环境和居民资产价格 [5][11] 社会融资规模结构性变化 - 新增社融总量保持一定规模 但结构变化显示政策效果显现 [7] - 企业债券融资和政府债券发行等直接融资增长 反映国家支持实体经济发展的政策导向 [7] - 信贷数据的结构性变化提示有效需求可能仍面临挑战 [7][11] 人民币贷款与行业信号 - 人民币贷款整体保持增长 住户部门中长期贷款数据反映房地产市场和居民消费意愿 [9] - 企业中长期贷款增长被视为企业投资意愿增强的积极信号 [9] - 贷款数据需结合行业政策和市场情绪进行深入解读 [9][11] 金融数据传递的关键信息 - 稳健货币政策将持续发力 确保宏观流动性合理充裕 [11] - 结构性发力成为主旋律 资金流向实体经济薄弱环节和重点领域 [11] - 有效需求仍需进一步提振 需财政政策和产业政策协同配合 [11] 金融数据对行业的影响 - M2增速影响存款收益和资产配置 社融结构变化提示行业发展潜力 [11] - 贷款数据反映楼市和消费风向 帮助规划财富和抓住发展机遇 [11] - 金融数据展现经济韧性 提示未来可能面临的挑战 [12][13]

金融数据概览 - 5月M1增速升至2.3%，为一年新高，但环比减少2307亿元，反映企业和居民活钱减少[1] - M2增速7.9%，显示货币供应总量充足但资金滞留银行体系[1][2] - 住户存款前五个月增加8.3万亿，总规模突破160万亿[4] 社融结构分析 - 5月社融增量2.3万亿，同比多增2271亿，增速8.7%与上月持平，为五年同期次高[5][6] - 政府债券贡献64%新增社融，单月发行1.46万亿，同比多增2367亿，环比多增5000亿[9][10] - 剔除政府债后社融增速仅5.98%，低于4月的6.02%[11] 信贷需求疲软 - 5月新增贷款6200亿，同比少增3300亿，创近年新低[12] - 企业贷款受产能过剩和需求走弱抑制，出口企业面临关税压力[13] - 居民短贷减少208亿，同比少增451亿，消费贷款连续三月下滑[13][14] 消费补贴动态 - 多地暂停国补，如南京、武汉、重庆等城市因额度耗尽或限量发放[15] - 地方财政承担10%-20%补贴，但中西部积极性不足，广东等沿海省份因超支叫停[16] - 全国已消耗补贴1500亿，6月预计再耗500亿，全年3000亿额度剩余不足30%[17] 房地产市场 - 5月居民中长贷增746亿，同比多增232亿，购房需求局部回暖[19] - 房价较峰值回调20%-30%，但东南沿海受关税冲击跌幅更大[19][20] - 政策需分三阶段稳地产：先稳交易量，再激活二手房，最后传导至新房市场[24][26][27]

金融数据总体表现 - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元，同比增长8.7%，增速比上年同期高0.3个百分点 [1] - 5月社会融资规模增量2.29万亿元，同比多增2247亿元 [1] - M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%，人民币贷款余额同比增长7.1% [1] - 1-5月社会融资规模增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [3] 政府债券对社融的拉动作用 - 5月政府债券净融资6.31万亿元，同比多增3.81万亿元，成为社融增长最主要因素 [3] - 一季度政府债净融资超3.8万亿元，同比增加2.5万亿元，特殊再融资专项债发行较多 [3] - 5月新增专项债规模4432亿元，创年内单月新高 [3] - 1-4月固定资产投资资金来源中，国家预算资金（含政府债券）同比增长16.7%，显著高于其他资金来源增速 [5] 债券对贷款的替代效应 - 特殊再融资债置换银行贷款约2.3万亿元，还原后5月末贷款增速仍达8% [4] - 专项债与银行贷款在基建、保障房等项目资金来源上存在重合，东部省份银行反映专项债对贷款形成替代 [4] - 企业债券融资受政策支持（如科技创新债券便利措施）加速，与贷款利率差异共同推动融资方式转变 [5] 贷款结构特征 - 前5个月人民币贷款增加10.68万亿元，5月末余额266.32万亿元 [7] - 普惠小微贷款余额34.42万亿元（同比+11.6%）、制造业中长期贷款余额14.75万亿元（同比+8.8%），增速均高于整体贷款 [7] - 5月LPR下调刺激企业贷款意愿，外贸企业抢出口带动信贷需求边际增长 [7][8] 货币供应与经济活动 - M1余额108.91万亿元（同比+2.3%），增速环比提升0.8个百分点，反映支付交易活跃度提升 [10] - M2余额325.78万亿元（同比+7.9%），增速同比高0.9个百分点 [10] - 金融数据与名义GDP增速匹配，财政与货币政策协同推动经济回稳 [10][11]