财务数据和关键指标变化 - 公司上半年净债务为负2.23亿欧元（不包括7月初Hydro剥离的收益）[5] - 高速公路业务收入同比增长14.9%，调整后EBITDA增长17.1%，主要受美国资产强劲表现驱动[7][8] - 建筑业务调整后EBIT利润率为3.5%，符合长期目标[4][18] - 公司上半年向股东分配3.34亿欧元股息，从基础设施项目获得3.23亿欧元股息[5] 各条业务线数据和关键指标变化 高速公路业务 - 美国高速公路收入增长15.9%，调整后EBITDA增长14%，占高速公路总收入的88%和调整后EBITDA的97%[8] - 407 ETR收入增长19.7%，通行费收入增长19.3%，主要受通行费率提高和交通量增加驱动[9] - 美国管理车道资产表现良好，I-66交易量增长5.5%，每笔交易收入增长22.5%[14] 机场业务 - 纽约JFK机场新1号航站楼建设进度达72%，按计划和预算进行[15] - 土耳其Dalaman机场上半年收入增长10.4%，调整后EBITDA增长10.9%[17] 建筑业务 - 建筑收入达34.53亿欧元，同比增长2.6%[18] - Budimex调整后EBIT利润率为7.3%，Ferrovial建筑利润率提高50个基点至1.6%[19] 公司战略和发展方向 - 公司继续执行战略地平线计划，重点关注北美资产增长[30] - 预计2026年提交I-24和I-285 East等美国高速公路项目投标[31] - 建筑订单簿达173亿欧元，45%位于北美[19] 管理层评论 - CEO表示北美资产表现强劲，增长由客户细分和当地经济增长驱动[30] - CFO提到Allerton能源工厂意外停机影响EBITDA，但已修复[20] 问答环节 收入增长驱动因素 - I-77和I-66收入增长主要来自通行费率提高和动态定价调整[37][38] - NTE收入增长13%主要来自交通组合改善和高峰时段交通量增加[40] 税务和财务 - 有效税率较低主要由于资本利得不征税，预计正常税率约20%[45][46] 项目进展 - JFK新航站楼按计划推进，预计2026年6月开放[102] - 407 ETR促销活动效果良好，但仍在早期阶段[94] 资本结构 - 407 ETR和I-66有资本结构优化空间，可能进行再杠杆化[111] 行业环境 - 美国TIFIA融资比例提高至49%有利于大型项目融资[55] - 环境审批流程可能简化，但尚未看到实际影响[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周交通运输指数+3.18%，1月至今累计变动幅度为+2.59%，本周涨幅在30个一级子行业中排第11位；近期CCFI指数环比下降，暑运预售机票监测均价同比降3.3%，四川成渝启动成雅高速改扩建，申通拟3.62亿元收购丹鸟100%股权；推荐京东物流等公司，建议关注中远海能等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 交通运输行情周回顾 - 本周交通运输指数+3.18%，2025年1月至今累计变动幅度为+2.59%，在30个一级子行业中排名第26位，本周涨幅排名第11位 [4] - 2025年1月至今累计涨幅居前的为快递、公交和航运，涨幅分别为19.01%、15.20%和7.76%；本周机场涨幅最大，涨幅为5.64% [4] 交运行业近期重大事件 - 7月25日CCFI为1261.35点（环比-3.24%），SCFI为1592.59点（环比-3.30%），CBFI为1042.87点（环比+0.99%），FDI为1348.39点（环比+5.32%），CTFI为915.07点（环比-11.37%） [4] - 截至7月23日，2025年暑运预售机票监测均价为787元，相比2024年下降3.3%，相比2019年下降8.0% [4] - 四川成渝联合华西股份等组成联合体，成为成雅高速扩容工程项目第一中标候选人，项目估算总投资约285.48亿元，四川成渝出资约49.02亿元 [4] - 申通快递拟3.62亿元现金收购丹鸟物流100%股权，交易对手为浙江菜鸟供应链等关联方，丹鸟2024年营收124亿元、净利润2012万元，2025年1 - 4月营收30亿元、净利润-2.3亿元，日均业务量约400+万单 [4] 投资建议 - 推荐京东物流、中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、春秋航空、吉祥航空、四川成渝 [4] - 建议关注中远海能、招商轮船、广深铁路、铁龙物流、秦港股份 [4]

货运情况 - 上半年营业性货运量达280.3亿吨，同比增长3.9% [1] - 铁路、公路、水路、民航货运量同比分别增长1.8%、4.0%、4.3%、14.6% [1] - 中国航运企业远洋货运量同比增长9.4% [1] - 快递业务量完成956亿件，同比增长19.3% [1] 港口吞吐量 - 上半年港口货物吞吐量达89亿吨，同比增长4.0% [3] - 内、外贸吞吐量同比分别增长5.0%、1.8% [3] - 集装箱吞吐量达1.7亿标箱，同比增长6.9% [3] - 内、外贸集装箱吞吐量同比分别增长4.0%、8.9% [3] 人员出行 - 上半年跨区域人员流动量达337.6亿人次，同比增长4.2% [3] - 铁路、水路、民航客运量同比分别增长6.7%、下降2.5%、增长6.0% [3] - 公路人员流动量同比增长4.0% [3] - 民航国际航线客运量同比增长28.5% [3] 交通固定资产投资 - 上半年交通固定资产投资达16474亿元 [3] - 铁路、公路、水路、民航分别完成投资3559亿元、11291亿元、1093亿元、531亿元 [3]

涉及的公司和行业 - **公司**：G2、声通快递、融通公司、四川城域、中原高速、宁沪高速、Joby、YFMV、西瑞、航发市场、疫苗股份、英波尔 - **行业**：快递行业、银行行业、公路行业、航空行业、低空经济行业 核心观点和论据 G2公司 - **观点**：重点持续推荐G2，看好其在东南亚市场后续增长 [1][2][5] - **论据**：上半年集团整体单量增长27%，东南亚市场增长58%，中国大陆地区增长20%；TikTok在东南亚市场势头强劲，22 - 24年份额从14.4%提升到18%，66大促GDP和订单翻倍；G2快递业务量增速快，21 - 24年分别为87%、16%、29%、41%，今年一、二季度分别为50%、66%；公司20年实现盈利，预计25年业绩较去年大幅增长 [2][3][4][5] 快递行业 - **观点**：关注快递行业价格战及末端承受能力，声通快递有业绩弹性 [6][7] - **论据**：今年1 - 5月行业业务量增长20%左右，超出年初预期，但价格下行，融通公司获取份额后单票收入下行影响单票经营力，除深度快递外其他公司单票经营力不同程度下行；末端在快递链路健康发展中重要，需关注其承受能力；声通快递出现业绩拐点 [6][7] 红利资产 - **观点**：红利资产表现分化，关注银行、公路板块相关标的 [8][9][10] - **论据**：银行板块险资配置持续增加，今年港股有险资举牌银行；公路行业涨幅靠前，四川城域今年涨幅23.5%（A股港股50%），中原高速A股涨幅近18%；宁沪高速等白马标的有投资性价比，预计全年实现14%左右正收益 [8][9][10][12] 低空经济行业 - **观点**：看好低空经济行业发展，关注相关重点公司 [14][17] - **论据**：特朗普政府签署行政令使美国无人机相关企业表现好；民航法修订意见稿二审增加发展促进章节，鼓励发展通用航空和低空经济，优化低空空域资源配置；民航局设立通用航空和低空经济工作小组，为发展提供制度保障；建议关注制造端YFMV、西瑞，零部件核心环节航发市场、疫苗股份、英波尔等十一家重点公司 [14][15][16][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年港股市场资金配置多，IPO金额是去年两三倍，一些龙头公司上市后表现优秀 [13] - 若经济恢复承压，会对分析和判断产生影响 [19]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2020年以来航运周期上行是运力周转效率下降所致，未来航空周期上行或受飞机周转效率下降驱动 [2] - 公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成主流并决定盈利能力 [3] - 快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，大宗供应链公司份额提升放缓，未来或从贸易向制造转型 [4] - 新能源汽车和无人驾驶降低运输成本，催生网约车、车货匹配、即时配送等平台，红利期来临 [5] 根据相关目录分别进行总结 航运航空 集运 - 2000 - 2015年集运运价取决于供需增速差，2000 - 2009年与运力周转率同向波动 [7][8] - 港口拥堵抑制船舶运力供给、船公司闲置运力、船舶绕航等因素影响周转率和运价 [10][11] 油运 - 2000 - 2009年油轮日收益取决于供需增速差，与运力周转率同向波动 [13][14] - 远期油价升水引发套利储油带动运价上涨，部分参与特定石油运输的油轮周转效率偏低 [17][18] 航运整体 - 航运需求有韧性但全程脆弱，运价常向上波动，2025年全球航运需求或低增长，增速低于供给，运价承压 [19][26] 航空 - 2025年航空业供需形势有望逆转，2019 - 25年航空公司收入累计增幅有望达飞机数量累计增幅，之后供需逆转 [28][29] - 2019 - 27年中国运输飞机数量有望持续低增长，疫后周转效率下降且恢复速度或不及预期 [31][32] - 航空潜在需求随名义GDP增长，2024 - 25年需求有望进一步释放，未来供需差有望驱动周期上行幅度加大 [35] - 库存周期上行阶段航空景气度上升、股价上涨，两轮牛市中航空股股价最大涨幅高达数倍 [37][38] 港口公路 基建 - 公路、铁路、港口货运需求和产能增速趋势性放缓，导致扩产、收入和利润增速放缓 [40][41] 公路 - 上市高速公路公司建设积极性下降，通行费收入占比下降，但对存量路产股权投资增加 [45] - 部分公路公司控股股东有大量非上市路产，未来注入空间和资产证券化潜力大 [48] 港口 - 中国港口集装箱吞吐量增速有韧性，预计2025年量价平稳，港口费率或难以上涨 [50][51] - 各省港口整合后费率有望回升，非上市码头资产有望注入上市公司 [53] 铁路 - 短期运量低增长，中长期新能源汽车和无人驾驶或分流客货运量 [54] - 2015 - 24年铁路集装箱运量年化增长24%，有望持续高增长，推荐铁龙物流 [60] 快递物流 快递 - 快递行业收入和单量增长放缓，三通一达收入和利润呈上升趋势，推荐中通快递、圆通速递 [63] - 快递板块股价与价格涨跌密切相关，2025年价格竞争或激烈，单量增速放缓时竞争可能缓和 [66] 大宗供应链 - 原材料供应链公司营业收入随大宗商品价格波动，2023年价格下跌致头部公司利润下滑 [70] - 2023年中国头部大宗供应链公司营收居全球前列，未来追赶空间有限，市场份额已下滑 [73] - 头部公司大量收并购或加快产业整合，物产中大陆续布局高端制造，利润总额占比上升 [76] 交运平台 新能源和无人运输 - 新能源乘用车和重卡分别使旅客出行和公路货运成本下降，网约车将分流高铁旅客，重卡将分流铁路、水路货运量 [78][79] - L2 - L3级智能驾驶渗透率快速上升，2026年无人驾驶网约车成本或接近有人驾驶 [81][82] 平台公司 - 收入增长快、费用率下降快的公司利润增长有望快，跨城数字货运板块的满帮集团利润有望高增长 [85] - 网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司业务量和收入增速约20%，营业利润成倍增长，有望持续高增长 [88]

地缘政治对油运运价的影响 - 2025H1地缘政治事件导致油运运价剧烈波动 1月美国对俄油轮制裁引发短期运价跳涨 Q1运价维持高位运行 [2] - Q2全球原油需求预期疲弱但OPEC+增产支撑运价 6月伊以冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机 运价短期冲高后回吐涨幅 [2] - 截至2025年6月30日 BDTI综合指数报984点(较年初+15.4%) BDTI TD3C-TCE达29300美元/天(较年初+37%) [2] OPEC+增产与原油需求展望 - IEA下调2025年全球原油需求增长预期至72万桶/日(较年初下调30万桶/日) 贸易冲突和经济增长低迷压制需求 [3] - OPEC+8月将增产54.8万桶/日 2025年全球石油供应预计增加180万桶/日(非OPEC+占140万桶/日) [3] - 25H2原油需求或随贸易缓和及经济改善边际回升 OPEC+超预期增产有望持续提振油运需求 [3] 油运行业长期趋势 - 非OPEC+国家(西非/巴西/美国/挪威)市场份额提升将重塑运输格局 运距增加扩充原油运输需求 [3] - 中东地缘风险隐忧叠加运距拉长效应 油运行业具备长期景气基础 [3] 交通运输板块市场表现 - 过去5个交易日上证指数+1.4% 沪深300+1.54% 创业板指+1.5% [4] - 中信交运板块整体-0.3%(排名第27) 航运子板块涨幅居前(+1.91%) 航空子板块跌幅最大(-2.74%) [4]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025H1地缘政治扰动油运运价宽幅震荡，OPEC+增产有望提振油运景气，25H2油运景气或回升，长期油运具备景气基础；交运行业子板块表现有差异，建议关注不同子行业相关公司 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去5个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为+1.40%、+1.25%、+1.54%、+1.50%，中信交通运输板块涨跌幅为 -0.3%，位居所有板块第27位 [9] - 交通运输行业子板块以上涨为主，涨跌幅前三位为航运（+1.91%）、港口（+0.83%）、公路（+0.70%），后三位为航空（-2.74%）、快递（-1.37%）、铁路（-0.93%） [3][10] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年7月4日，BDTI指数为945点，环比 -5.7%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比分别 -14.6%、-20.0%、-8.0%；25年7月4日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比升9%，亚丁湾原油轮抵达量同比升20%；25年6月，全球原油轮总运力463.38百万DWT，同比 +0.26%，VLCC、苏伊士型新签合同分别为60万、127万DWT [15][18][26] - **集运**：2025年7月4日当周，SCFI指数均值1763点，环比 -5.3%；欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 +3.5%、-19.0%、-12.6%；7月4日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比持平，亚丁湾集装箱船抵达量同比 -4%；7月6日，集装箱船在港运力占比31.9%，环比 +0.15pct [28][35][40] - **干散货运**：截至2025年7月4日，BDI指数为1436点，环比 -5.6%；BCI、BPI、BSI指数环比分别 -16.4%、+2.0%、+7.1% [43] 航空机场 - 2025年5月，中国国内民航国内客运量5726万人次，同比 +6.5%，国际地区民航客运量641万人次，同比 +25.7%；民航旅客周转量1136.5亿人公里，同比 +11.5% [47] - 2025年5月，南航、国航等6家航司ASK较2019年4月有不同变动，1 - 5月累计值也有相应变动；5月客座率当月值同比有不同变化，1 - 5月累计值较2019年也有变动 [50][54] - 2025年5月，白云、浦东等机场吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有不同程度变动 [56] 快递物流 - 2025年5月，全国规模以上快递业务量173亿件，同比 +17.2%；快递收入1256亿元，同比 +8.2% [61] - 2025年5月，圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降，业务量同比有不同程度增长 [65] 铁路公路 - 2025年5月，我国铁路货物周转量3081亿吨公里，同比 +2.2%；旅客周转量1374亿人公里，同比 +7.6% [71] - 2025年5月，我国公路货物周转量6746亿吨公里，同比 +1.8%；旅客周转量445亿人公里，同比 -0.1% [73] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出交通运输行业多家重点公司2024A、2025E、2026E的EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [79]

报告核心观点 交运多板块风格各异，业绩及估值均有不同确定性，中期策略从各板块不同确定性中寻找投资机会，看好交通运输行业[22]。 快递行业 直营快递 - 顺丰控股件量持续超预期，2025 年业务量逐月增长提速，5 月业务量同比+31.76%，超出行业增速 14.6pct，利润率稳步提升，25Q1 归母净利率同比+0.27pct [23]。 - 公司时效业务稳健增长，新业务盈利持续增厚，随着资本开支逐步回落，自由现金流持续改善，2024 年自由现金流同比+69.96%至 215.08 亿元，公司价值仍被低估 [3][34]。 电商快递 - 2025 年以来快递行业业务量延续相对高增长，1 - 5 月行业业务量同比+20.1%，累计件量增速申通 23.01%＞圆通 22.34%＞韵达 18.56% [3]。 - 行业价格博弈程度加剧，公司单票盈利承压，Q1 圆通/韵达/申通综合单票归母净利润分别下降 0.04 元、0.03 元、0.00 元，受价格博弈影响行业估值低位承压，关注后续格局变化下的估值修复 [3]。 行业新变革 - 2025 年快递物流公司无人车应用提速，上游端头部无人车企业加速融资，订单量及产量或大幅提升；应用端新款无人车价格大幅下降，应用无人车成本优势凸显，头部快递物流企业无人车引进提速；政策端路权逐步开放，各城市积极推进无人配送车商业落地应用 [4]。 - 根据测算，无人车单车定价 5 万元，单月成本下降约 38%，定价 2 万元，单月成本下降约 52% [4]。 投资建议 - 持续看好顺丰控股，作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期利润率稳步提升或带动业绩相对高增，中长期国际业务有望打开新成长曲线 [60]。 - 关注电商快递格局变化机遇，估值或已调整到位，格局重塑后建议关注中通快递、圆通速递、韵达股份及申通快递 [61]。 航空行业 需求端 - 2025 年 1 - 5 月，行业总周转量、国内线、国际线周转量同比分别+9.6%、+4.5%、31.1%，1 - 5 月累计客座率达到 84.1%，同比+2.1pct，较 2019 年同期+1.0pct，年初至今月度客座率持续高位 [65]。 - 节假日民航出行增速快于整体增速，2025 年上半年节假日出行情况看，春运 40 天、清明假期、五一假期、端午假期民航日均客流量同比增速分别为+7.4%、+10.6%、+11.8%、+1.2%，除端午假期外，其余节假日民航出行增速均快于整体出行增速，大众因私出行、民航出行的需求仍然较强 [69]。 供给端 - 机队引进速度放慢，受制于供应链问题，行业新飞机引进交付迟缓，同时飞机租赁市场价格也随之走高，航司运力补充有限 [71]。 - 客座率及利用率已处于高位，旺季航司通过拉高利用率及进一步提高客座率，以增加可用运力，运力提升程度预计有限 [73]。 - 被迫停飞检修问题带来的利用率提升困难，或进一步加剧运力紧张，对比 2024 年情况，PW1100 机型飞机停飞数有明显增长 [74]。 票价端 - 25Q1 行业票价同比下降 10.6%，3 月、4 月、5 月平均票价同比跌幅分别为 - 6.8%、 - 12.2%和 - 4.1%，五月票价同比跌幅明显好于前两月，行业供给收缩趋势明显，因私出行需求仍有不错增长，预计旺季票价有望实现回升 [77]。 业绩端 - 25Q1 行业票价同比下降拖累航司盈利，随行业供需逐渐改善，票价跌幅有望逐渐收窄，行业供给收缩背景下，票价预计会随需求增长逐渐回升，预计暑运出行旺季票价有望企稳向好，带动航司业绩实现高增 [81]。 - 油汇因素向好，油价中枢下行缓解航司成本压力，汇率持稳改善汇兑表现，有望进一步助推航司利润增厚 [83]。 投资建议 看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等 [88]。 港口行业 集装箱 - 2025 年 1 - 5 月，全国出口总额维持高增，累计实现 10.67 亿元，同比增长 7.2%，行业集装箱吞吐量整体稳增，1 - 5 月累计同比增长 7.7%，其中深圳港口增速高于全国沿海港口水平 5 个百分点 [7]。 干散货 - 铁矿石方面，发运端极端气候叠加需求端短期承压，铁矿石进口量阶段性受损，主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量 2025 年 1 - 5 月累计同比增长 0.91%，整体上已出现企稳回升趋势 [7]。 - 煤炭方面，需求端江浙沪及福建对动力煤的需求有所下滑，但供给端山西、陕西、内蒙古原煤产量稳步增长，北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量 2025 年 1 - 5 月累计同比下滑 4.19%，已出现企稳回升趋势 [7]。 液体散货 - 2025 年 1 - 5 月，原油进口量实现 2.3 亿吨，同比增长 0.3%，主要原油接卸港口企业原油吞吐量实现 1.64 亿吨，同比下滑 7.15% [8]。 投资建议 对比各货种表现，认为集装箱吞吐量的韧性较强，结合分红水平，建议关注青岛港、招商港口、唐山港 [127]。 海运及危化品行业 油运 - 供给端短期新增 VLCC 较少，2025 年下半年计划投产的 VLCC 数量为 5 艘，合计运力 152.02 万载重吨，占现有油轮运力 0.22%，占现有 VLCC 运力 0.55%，但中长期运力仍有压力 [9]。 - 需求端 OPEC 增产幅度有限，运价整体随需求波动，2025 年 6 月 26 日，BDTI - TD3C 航线 TCE 收于 3.53 万美元/日 [9][147]。 集运 - 供给端短期新增超巴拿马型船较少，2025 年下半年计划交付的超巴拿马型（17000 标准箱以上）集装箱船数量为 7 艘，合计运力 12.65 万标准箱，占现有集装箱船运力 0.40%，但中长期运力仍有增加 [10]。 - 关税政策的连续变更导致运价波动持续，2025 年 6 月 27 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI 收于 1369.34 点，同比下滑 25.14%，环比 2025 年 6 月 20 日增长 2% [10]。 大宗供应链行业 行业拐点 - 受需求端景气度拖累，龙头经营货量短期下降，中长期增长趋势仍在，2021 - 2024 年大宗供应链企业 CR5 货量的市占率由 2021 年的 4.81%增至 2024 年的 5.26%，CR5 经营货量由 7.61 亿吨增至 8.75 亿吨，2024 年经营货量同比略降 2.9%，后续有望恢复增长，行业集中度有望进一步提升 [12][164]。 单吨利润 - 头部供应链企业主要品类期现毛利率改善，单吨利润或触底回升，厦门象屿 2024 年整体大宗商品经营期现毛利率实现 1.83%，同比+0.43pct，单吨毛利回升至 28.1 元/吨，同比+3.1%；厦门国贸 2024 年总体期现毛利率提升至 1.83%，同比+0.36pct，主要品类大宗商品单吨毛利回升至 41.2 元/吨，同比+31.6% [12]。 经营风险 - 客商资信风险降低，行业有望迎来利润边际改善，当前政策端已有一揽子增量政策出台，促进工业企业效益恢复，供应链行业的收益水平也有望逐步修复，25Q1 头部供应链企业减值损失同比下降，归母净利润同比均有增长 [13]。 - 业绩有望触底，分红比例相对较高，股息率具备较高投资价值，当前大宗供应链企业的估值水平不高，PB 历史估值分位处较低位置，具备较大估值修复空间 [176]。 公路及铁路行业 公路 - 2025 年上半年公路板块在低基数下逐步复苏，25H1 公路板块收益率承压，公路指数超额收益率约 - 4.5%，个股走势分化，1 - 4 月公路客运量同比 - 0.3%，货运量同比+5.0%，25Q1 公路板块营业收入同比+10.9%，归母净利润同比+4.9%，整体表现较为稳健，全年受益于宏观经济向好带动货车稳增，有望实现稳健增长 [14]。 - 推荐招商公路、山东高速，此外，建议关注宁沪高速、粤高速 A [14]。 铁路货运 - 2025 年上半年铁路板块股价承压，煤炭需求偏弱影响大秦线货运量，25H1 铁路运输指数超额收益率约 - 6.2%，1 - 4 月铁路货运量同比+2.0%，1 - 5 月大秦线货运量 1.56 亿吨，同比 - 3.6%，分月度看降幅较年初收窄，下半年运量有望稳中向好 [14]。 - 建议关注西煤东运国铁龙头大秦铁路的稳健股息价值 [14]。

全球可持续交通高峰论坛高官会议 - 来自20个国家和地区的30余位嘉宾参会，围绕交通基础设施建设、绿色转型与多边合作深入交流 [1] - 倡议加强互联互通和政策协同，推动全球可持续交通发展 [1] 中国交通运输发展 - 中国加快建设交通强国，推动全球交通合作，顺应绿色化、数字化转型趋势 [1] - 推动绿色交通基础设施建设，推广新能源、清洁能源应用，发展智慧交通和智慧物流 [1] - 天津建成全球首个智慧零碳码头，中心城区公交站点300米覆盖率达74%，绿色出行比例达76% [1] 俄罗斯交通领域转型 - 俄罗斯推动交通领域转型，包括减少碳排放、升级基础设施、加快国际交通走廊建设 [1] - 计划未来80%货物运输采用自动化技术 [1] - 推广电动轮船和双燃料船，加快铁路电气化和天然气替代，目标2030年铁路领域减少25%柴油使用 [2] 巴基斯坦绿色交通举措 - 建设电动汽车充电网络，在主要城市推动地铁和电动公交系统建设 [2] - 支持中国在全球可持续交通领域的倡议 [2] 亚美尼亚交通建设 - 推进"南北公路"建设，期待与中国企业在山区交通建设方面合作 [2] - 认可中国在公路、铁路和海运等领域的全球互联互通关键作用 [2]

红利港股ETF分红公告 - 红利港股ETF（159331）本月分红0.2%，权益登记日为7月3日，现金红利发放日为7月8日 [1] - 该ETF自上市以来已连续11个月分红，可能成为月月分红基金 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C（022275） [1] 港股通高股息行业分析 - 港股通高股息行业在通胀背景下凭借稳定自由现金流保障分红能力及股东回报 [1] - 自由现金流充沛企业兼具防御性与成长性，可通过资本开支转化为ROE抬升 [1] - 银行、港口、公路等传统行业因盈利和分红稳健，在低利率环境下配置价值凸显 [1] - 工业金属受益于去库存和需求复苏支撑 [1] - 电信运营商因存量项目进入收获期，自由现金流加速释放，叠加行业渗透率提升，成为稀缺的"成长型现金流"标的 [1] 港股市场吸引力 - 港股较A股估值更低，外资占比更高 [1] - 美元走弱背景下更易吸引国际资本配置，强化高股息资产吸引力 [1]