文章核心观点 - 机械外骨骼正从科幻概念走向现实应用 其发展正朝着轻量化、智能化和普及化的方向演进 旨在增强人体机能并开拓人机协同的未来 [1][3] 行业应用与市场前景 - 机械外骨骼已逐步应用于军事、工业和医疗康复等多个领域 [1] - 在工业领域 机械外骨骼作为工人的“超级外挂” 能通过意图感知技术预判动作并自适应调节辅助力度 [1] - 在军事领域 机械外骨骼是“负重神器” 能将装备重量传导到地面以减轻士兵行进时的体力消耗 [1] - 在医疗康复领域 机械外骨骼能帮助中风或脊髓损伤导致下肢瘫痪的患者进行神经康复训练 实现行走 [1] - 随着制造成本降低 机械外骨骼将不再只是医疗和军工的高端产品 会逐渐走进日常生活 成为老年人等群体的重要辅助设备 并可能应用于太空探索、灾难救援等复杂环境 [3] 技术原理与核心要求 - 机械外骨骼是穿戴在人体表面的人工智能设备 依靠驱动器、传感器、控制系统等与人体“联动” 智能感知人体和环境特点以增强人体运动能力 [1] - 其结构设计需基于人体肌骨模型 确保外骨骼与人体具有高度的运动相容性 如同合身的衣服不影响肢体运动并提供舒适度 [1] - 机械外骨骼需具备足够的“思想” 能根据穿戴者的行为举止乃至想法实现精准助力 这需要结合机械、物理、生物等多模态传感信号进行模式识别 并对肢体运动、生理电信号、肌肉拉伸进行精细检测 再结合具身智能算法学习 [2] 当前技术挑战与瓶颈 - 现有机械外骨骼往往具有刚性框架 质量和体积庞大 难以适应不同个体的身体参数 长时间穿戴会造成不适 [2] - 理想的机械外骨骼应能与人体运动无缝对接 如在快速行走、跑步或跳跃时即时调整助力大小实现“按需输出” 但受限于传感手段和具身模型的泛化性能 目前尚无法满足对复杂任务的精准理解需求 [2] - 续航时长面临挑战 能量密度有限的电池是限制机械外骨骼普及的瓶颈之一 [2] 未来技术发展趋势 - 技术进步正推动机械外骨骼向“轻、智、亲民”方向发展 [3] - 材料科学的进步将推动新型轻量化材料的应用 使机械外骨骼更舒适且负担更轻 [3] - 依靠AI大模型 机械外骨骼能根据穿戴者需求自适应切换工作模式 提供更加个性化的辅助 [3]

公司上市申请 - 厦门睿云联创新科技股份有限公司于2024年1月16日向港交所主板递交上市申请 [1] - 独家保荐人为招银国际 [1][4] 公司业务定位 - 公司是全球领先的智能对讲解决方案提供商 [1] - 公司定位为智能生活的中心门户 [1] - 公司提供AI驱动、涵盖多重场景的智能对讲、门禁机、智能家居设备及云端服务 [1] 市场与产品策略 - 公司瞄准全球中高端市场 [1] - 公司目前专注于四大应用场景：住宅、养老照护、商业办公及社区统一管理 [1] 股票发行信息 - 计划发行H股 [4] - 股票面值为每股H股人民币1.00元 [4]

公司上市申请 - 厦门睿云联创新科技股份有限公司于1月16日向港交所主板递交上市申请 [1] - 独家保荐人为招银国际 [1][4] - 计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [4] 公司业务定位 - 公司是全球领先的智能对讲解决方案提供商 [1] - 公司定位为智能生活的中心门户 [1] - 业务提供AI驱动、涵盖多重场景的智能对讲、门禁机、智能家居设备及云端服务 [1] 市场与产品策略 - 公司瞄准全球中高端市场 [1] - 目前专注于四大应用场景：住宅、养老照护、商业办公及社区统一管理 [1]

银发人群用户规模与活跃度 - 截至2025年11月，全网银发人群月活跃用户规模达到3.51亿，同比增长5.8%，同比净增1931万 [1][2][12] - 银发人群月人均使用时长达到135小时，同比增长11.1%，月人均使用次数达到1345次，同比增长6.5% [1][2][15] - 银发人群终端价格在3000元以上的占比达到46.6%，同比增长9.1% [23] 银发人群数字行为特征 - 银发人群呈现“错峰活跃”特征，如下午16点活跃比例高达75.4%，该时段活跃比例同比提升2.4% [2][17] - 银发人群数字生活以视频、游戏和社交为核心，线上购物习惯逐步养成，阅读方式向手机端迁移 [19] - 银发人群正从“被动触网”迈向“深度沉浸”，其数字需求变得更加多元 [12][14] 银发人群消费模式与偏好 - 银发群体中等线上消费意愿比例达到48.9%，同比增加2.1% [3] - 消费模式从日常消费扩展到健康养生、精神满足和情绪消费，呈现兼顾情绪满足与理性实用的特性 [3][21] - 日常购物时，银发人群既看重价格实惠，也愿意为感兴趣的内容和商品买单 [28] - 银发人群消费正从“被动接受”转向“主动悦己”，注重兴趣发展与精神满足 [25] 细分行业与公司表现 - **移动视频领域**：银发人群月人均使用时长表现上，短视频同比下降2%，在线视频同比上升63.5% [2] - **综合电商**：淘宝、拼多多、京东APP银发人群月活跃用户规模分别达到2.05亿、1.59亿、1.01亿 [3] - **特价电商**：淘宝特价版在银发高消费人群中的活跃渗透率TGI高达451.4 [3][30] - **日常消费品**：银发人群对三只松鼠、五粮液、优乐美、友芝友的内容关注度分别达到41.0%、32.8%、21.1%、17.6% [3] - **运动鞋服**：匹克、安踏、迪卡侬等品牌备受银发人群青睐 [32] - **出行服务**：高德地图、百度地图、铁路12306、滴滴出行APP月活跃用户规模分别为1.85亿、6567.3万、1466.3万、864.7万，同比增长分别为23.3%、0.7%、27.1%、28.2% [39] - **旅游服务**：携程旅行、出境易、同程旅行APP银发人群月活跃用户规模同比分别增长4.2%、26.9%、9.9% [43] - **手机游戏**：银发人群月活跃用户规模同比增长达到16% [3] - **具体游戏应用**：开心消消乐、欢乐斗地主（腾讯）、天天象棋APP银发人群月活跃用户规模分别为2145.1万、420.5万、340.3万，同比分别增长5.6%、11.4%、12.6% [3][48] - **短视频应用**：抖音、抖音极速版、快手、快手极速版APP银发人群月活跃用户规模分别达到2.14亿、1.21亿、1.06亿、0.92亿 [56] 银发人群科技应用与趋势 - 银发人群积极尝试AIGC和智能产品等新兴科技，呈现出“强工具属性”与“探索性学习”并存的特征 [2][26][54] - 银发人群从“娱乐消费者”向“内容共创者”角色跃迁，依托互联网平台进行知识输出与情感陪伴 [56] - 银发人群是驱动智能生活产业增长的关键力量 [59]

公司技术研发与产业化基础 - 公司拥有超过30年的研发、检测和产业化保障体系 [2] - 该体系支撑了公司在具身智能领域的产品自研自制能力 [2] 公司业务推进策略 - 针对各新兴细分行业的需求，公司从产品性能规划与市场开拓两个维度有序推进相关业务 [2] 公司知识产权布局 - 围绕具身智能领域，公司已提交1项软件著作权、3项发明专利及5项实用新型专利的申请 [2]

监管动态 - 国家市场监督管理总局于1月14日依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查 [2] - 携程集团回应称将积极配合监管部门共同维护公平市场秩序 [2] 市场竞争与进入者 - 追觅科技于同日宣布正式成立机票与酒店旅游事业部并同步上线对标携程的产品 [2] - 追觅科技提出“打破垄断让市场更具活力” [2] - 追觅科技最初以智能清洁设备切入市场近年已陆续拓展至个护消费电子汽车等多个赛道 [2] 公司战略与愿景 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩提出公司长期目标是构建“人类历史上首个百万亿美元级的企业生态” [2] - 俞浩称这一愿景“并非戏言”具体逻辑“将在未来著述详述” [2]

2025年中国外贸整体表现 - 2025年中国出口总额达到26.99万亿元，同比增长6.1%，在全球经济增速放缓、保护主义抬头的背景下展现出韧性[1] - 外贸结构持续升级，出口“主力军”从服装、玩具等传统产品转变为“含智量”更高的产品[1] - 中国在全球产供链中的地位日趋稳固，合作伙伴日渐多元[1] 高端制造与装备出口 - 专用装备出口同比增长20.6%[1] - 高端机床出口同比增长21.5%[1] - 工业机器人出口同比增长48.7%，并首次超越进口，使中国跻身工业机器人净出口国行列[1] 创新驱动与产品升级 - 创新是中国外贸应对不确定性、突破同质化竞争的核心，推动从“中国制造”向“中国智造”升级[2] - 人工智能成为创新主战场，例如搭载视觉系统和算法的搬运机器人、能自动扫描建模的焊接机器人，去年出口增速均在60%以上[2] - 终端产品创新显著，如智能机器人具备舞蹈、马拉松、太极拳等功能，同时也是高效生产的“代名词”[2] 智能消费电子产品出口 - 中国生产的智能手表、智能玩具已畅销全球170多个国家和地区[3] - 智能穿戴设备接入AI大模型，可提供实时健康建议[3] - 智能玩具具备触摸感应、情景对话等功能，提供新颖的情感消费体验[3] 差异化与高附加值产品案例 - 陶瓷企业融合传统工艺与海外文化，推出样式新颖的陶瓷树，成为国外节日装饰新宠[2] - 家电企业研发的“沙漠空调”能在60摄氏度极端高温下正常工作，成功打开海外市场[2] - 这些实践体现了中国外贸“硬实力”稳中有进、“软实力”持续优化[2] 经济发展动能转换 - 中国经济正处在动能转换关键阶段，传统以投资驱动和要素投入为主的发展模式亟待转型升级[3] - 培育新的增长动能是应对外部不确定性、赢得国际竞争战略主动的核心[3] - 出口产品从拼“量”拼“价”到竞“智”逐“新”，彰显了中国制造业向全球价值链中高端攀升的坚实步伐[3]

政策核心与目标 - 八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》，共提出14项具体举措，旨在通过系统性政策支持优化发展环境，培育养老服务经营主体，激发经营活力，推进养老服务供给侧结构性改革，促进银发经济高质量发展 [1] - 政策主要目的包括鼓励养老服务经营主体擦亮品牌、打响品牌，并鼓励养老服务机器人产业发展 [1] 品牌化与市场化建设 - 政策从品牌塑造、保护、推广上给予全方位引导支持，为培育养老服务领域知名品牌、壮大龙头企业提供清晰政策路径 [1] - 优化养老服务和适老化产品供给，引导养老服务机构通过连锁化运营发展社区支持的居家养老 [1] - 支持各地、电商平台、大型商超等拓展和强化养老服务产品供需对接、服务示范、行业指导、资源链接等功能，促进线上线下养老服务消费更便利、更适配 [1] 科技赋能与智能化发展 - 推动大数据、人工智能、北斗技术运用到老年人健康监测和个性化服务等场景，鼓励养老服务机器人产业发展 [1][2] - 支持智能设备开发企业嵌入养老机构试点试用，为养老服务智能化发展、改善老年人服务体验指明方向 [2] - 加快推动具身智能技术、新兴材料技术、基因技术、康复辅具等产品研发，积极探索脑机接口、外骨骼机器人、肌肉外甲等技术，为身体功能退化的老年人提供科技支撑 [2] - 科技创新和供给优化是破解养老服务领域人力短缺、提升服务效率和质量的核心动力，也是推动养老服务体系从“传统照料型”向“智慧提质型”升级的战略支撑 [2] 具体实施方向与重点领域 - 工业和信息化部将坚持需求导向、问题导向，持续推动新一代信息技术等与养老服务深度融合 [2] - 聚焦老年人生活痛点，加大养老服务机器人、适老鞋服、易吞咽食品等产品研发力度 [2] - 加快推进智能终端、智慧社区、智慧家庭等领域重点标准发布实施，持续深化互联网应用及智能终端适老化改造 [2] - 聚焦养老服务机器人等关键领域，由生产企业和下游应用企业共同开展核心技术攻关和产品研发，重点推进人形机器人、健康监测设备、康复辅助器具等在家庭、社区、养老机构等场景规模化应用，实现养老服务从“机械照护”向“精准服务”升级 [3] - 实施高端医疗装备推广应用项目，支持人工耳蜗系统、康复训练系统等产品开展临床验证、技术迭代和市场推广，推动高端医疗设备惠及更多老年群体 [3] 消费促进与平台建设 - 商务部将结合家政服务，发展老年人居家照护服务，结合便民生活圈建设有力服务“一老一小”群体 [3] - 持续打造养老供需对接平台、养老消费新场景以及对外开放合作的发展环境 [3]

核心观点 - 报告为第一创业证券研究所的晨会纪要，涵盖宏观经济、产业综合、先进制造、消费及债券市场等多个领域的近期关键事件与数据分析 [2][3] 宏观经济组 - 中国12月CPI同比为0.8%，符合预期，前值为0.7%；核心CPI同比为1.2%，与前值持平；CPI与核心CPI环比均由负转正，均为0.2%，两者同比差距缩小至0.4个百分点 [5] - 中国12月食品价格环比上涨0.3%，其中鲜果上涨2.6%，鲜菜上涨0.8%，水产品上涨0.2%；猪肉价格下跌1.7%，蛋类持平 [5] - 中国12月非食品价格环比上涨0.1%，其中其它用品和服务上涨2.8%，生活用品和服务上涨0.4%（家用器具上涨1.4%），医疗保健和教育文化娱乐上涨0.1%；居住价格环比下跌0.1% [5] - 中国12月PPI同比为-1.9%，预期为-2%，前值为-2.2%；PPI环比为0.2%，前值为0.1%；生产资料价格环比上涨0.3%，生活资料价格环比持平 [6] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的6万人；失业率为4.4%，低于预期的4.5%；劳动参与率为62.4%，符合预期 [7] - 美国12月平均每小时工资同比上升3.8%，预期为3.6%；环比上升0.3%，符合预期 [7] - 美国12月私人非农就业人数增加3.7万人，其中服务业增加5.8万人，休闲和酒店业增加4.7万人，教育和保健业增加4.1万人；零售业减少2.5万人，专业和商业服务业减少0.9万人 [8] - 美国劳动力市场显示逐步稳定迹象，但劳动力成本仍偏高；联邦基金期货显示市场预计2026年将有两次共50个基点的降息 [8] 产业综合组 - 台积电2025年12月营收为3350亿新台币，环比下降2.5%，但同比上涨20.4%；推算其第四季度营收达1.05万亿新台币（约331亿美元），同比增长约20%，高于市场预期，表明AI基础算力需求依然旺盛 [10] - 美国FCC批准SpaceX额外部署7500颗第二代星链卫星，使其全球卫星总数达1.5万颗；中国于2025年12月向ITU申请了超20.3万颗卫星的频轨资源，其中中国移动申报了低轨2520颗、中轨144颗的星座计划，中美卫星轨道资源竞争正式开始，将利好全产业链景气度 [11] 先进制造组 - 中国财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税；电池产品出口退税率自2026年4月1日至12月31日由9%下调至6%，2027年1月1日起取消；此举可能抑制出口价格过度下探，并在2026年一季度引发抢出口潮 [13] - 政策将加大光伏行业价格战实施难度，加速行业出清，缓和贸易摩擦；推动电池产品结构升级，可能导致海外电池价格中枢再定价；相关行业出口价格底部可能抬升，价格战强度理论上下降，行业走向量质并进 [13] - 2025年12月中国新能源乘用车零售133.7万辆，同比增长2.6%，环比增长1.2%；1-12月累计零售1280.9万辆，增长17.6%；12月新能源车国内零售渗透率达59.1%，同比提升9.6个百分点 [14] - 12月新能源车出口27.3万辆，同比增长119.8%，占乘用车出口46.4%；行业进入“替代主导、扩容走弱”阶段，需求端边际动能减弱，结构动能增强；出口成为第二增长曲线，竞争从国内价格战走向全球市场份额战 [14] 消费组 - 毛戈平与LVMH旗下路威凯腾达成战略合作，以推进全球化布局；合作聚焦拓展海外高端零售渠道、共同组建全球高端美妆股权投资基金、优化资本结构与治理提升三大维度 [16] - 路威凯腾累计完成超300笔消费行业投资，覆盖护肤、彩妆、香氛等多个赛道，其资源与经验有望为毛戈平提供全链条赋能，加速全球资源整合，巩固其高端国货美妆龙头地位 [16] - 2026年CES展会明确激光雷达为智能割草机器人核心技术路线，解决了无边界导航、精准避障等痛点；预计2028年全球市场规模达40亿美元 [17] - 产业链中游整机市场由中国品牌主导，九号公司、科沃斯、石头科技、追觅科技等凭借跨界技术积累快速抢占全球市场 [17] 债券研究组 - 上周债市受股市开门红连涨创新高及商品市场亢奋影响，前半周大跌，收益率大幅上行，超长期限表现最弱，利率曲线走出熊陡；后半周随股市商品节奏放缓、通胀数据落地及证券日报发文提及降准降息仍有空间，债市情绪回暖并企稳 [19] - 短期内若股市保持强势，大宗商品带领通胀预期上升，债市难有趋势下行机会 [19]

文章核心观点 - CES 2026被视为全球科技风向标，其展示的人工智能产品与服务共同塑造了公众对AI的认知与期待，核心叙事可归结为“AI is physical”（人工智能是物理的）和“AI is personal”（人工智能是个人的）两大主题 [1][3] - 物理人工智能强调AI与物理实体（如汽车、机器人）结合，在真实世界中感知、判断和行动；个人人工智能则强调AI理解个人意图与习惯，成为持续陪伴的智能伙伴，两者融合标志着AI从技术突破迈向体验重构 [11][18][23][24] AI is physical (人工智能是物理的) - CES 2026上，纯电汽车存在感降低，行业最新流行语是“物理人工智能”，其核心思想是将AI与车辆等物理实体紧密结合，使汽车从交通工具转变为具备智能感知、学习和交互能力的“移动助手” [5][8] - 通用汽车宣布其自动驾驶系统Super Cruise将于2028年支持“免看”驾驶，目前已在超过75万英里的兼容高速公路上实现“免手”驾驶；从2026年起，其车型将配备由谷歌Gemini驱动的车内AI助手，实现自然对话与功能控制 [7] - 英伟达首席执行官黄仁勋认为机器人领域的“ChatGPT时刻”已经到来，物理人工智能的突破正在开启全新应用场景；英伟达的Cosmos模型平台及Alpamayo模型组合旨在通过虚拟环境训练，使车辆具备L4级别自动驾驶能力 [9][10] - 物理人工智能将机器人技术与AI融合，其应用从工业场景延伸至日常消费，在CES 2026上，除汽车外，人形机器人是另一大亮点；英伟达等公司展示的平台能统一控制通用机器人，借助共享仿真环境与模型架构，加速技术进步的飞轮效应 [12][13] AI is personal (人工智能是个人的) - 联想在CES 2026上推出智能助手Qira，被描述为“个人环境智能系统”，可在其广泛的设备生态系统中无缝运行，构建“融合知识库”以整合用户交互与记忆，形成个性化体验，实现“全设备智能协作” [16][18] - Qira代表从“应用式AI”向“环境化、系统级智能”的关键转向，其作为“个人AI超级代理”具备情境感知能力，以混合人工智能架构融合云端与设备端模型，旨在逐步成为用户的数字分身与认知伙伴 [18] - OpenAI的ChatGPT每周接收超过180亿条信息，被全球超过十分之一的人使用，其普及速度超过互联网初期；人们将其用于信息检索、创意构思、健康改善等高度个人化的场景，使其成为全球数字助手 [19][20] - 个人化AI的实现基于自适应学习、定制化及广泛应用，在CES 2026上，各类AI系统（如Google TV引入Gemini）致力于提供跨设备、跨场景的连续个性化体验，并普遍强调隐私优先的设计理念 [21][22][23] AI下一步演进的关键路径 - AI未来演进的两条关键路径凸显：一条走向现实世界的具身化（物理AI），让AI进入车辆、机器人等设备并具备与真实环境交互的能力；另一条走向个体生活的深度个性化（个人AI），让AI成为理解人的意图与习惯的智能伙伴 [23] - 当物理AI与个人AI融合，人工智能将成为既有“身体/实体”又“懂你”的系统性存在，既能替人在物理世界中行动，也能代人思考与协调，这预示着下一阶段智能时代的核心在于更自然地服务真实世界与真实个体 [24]