财务表现 - 2025年上半年总收入56.629亿元人民币，同比增长41.2% [1] - 同期毛利17.860亿元人民币，同比增长41.0% [1] - 母公司拥有人应占利润16.25亿元人民币，同比增长121.5% [1] - 基本每股盈利0.72元 [1] 门店网络扩张 - 截至2025年6月30日门店总数达11,179家，较2024年同期的9,516家增长17.5% [1] - 新店开业速度加快主要受益于现制茶饮店市场复苏及门店扩张策略调整 [2] - 关闭门店数量略有增加，原因包括加盟商自主决策及公司主动优化不符合标准的门店 [2] 市场布局战略 - 门店网络覆盖中国超过200个各线级城市 [1] - 二线及以下城市门店占比达81%，较2024年同期的79%提升2个百分点 [1] - 乡镇门店占比从2024年6月的39%提升至43%，显示低线市场渗透能力增强 [1] - 公司认定二线以下城市及乡镇代表庞大未开发市场潜力 [1]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 新疆首家"胖东来"指导调改门店正式营业，通过商品结构优化、动线布局调整、便民设施升级、服务意识提升、员工福利改善及引入胖东来自有品牌商品等多维度实现全面升级，建议关注汇嘉时代[4] - 港股纺服品牌中报整体符合预期，产品专业化发展及渠道体验升级有望逐步打开各品牌中长期成长空间，推荐关注安踏体育、李宁、361度、特步国际[4] - 新兴消费品反映新世代消费观念，建议关注美护领域的优质国货品牌（如毛戈平、巨子生物、上美股份）、黄金珠宝领域的古法黄金头部品牌（如老铺黄金、潮宏基）、潮玩领域的IP运营公司（如泡泡玛特）及现制茶饮领域的头部品牌（如蜜雪集团、古茗）[5][21] 板块表现 - 申万纺织服饰指数周涨跌幅+2.51%[8] - 申万美容护理指数周涨跌幅+5.35%[8] - 申万商贸零售指数周涨跌幅+4.55%[8] - 申万社会服务指数周涨跌幅+4.55%[8] 重点行业数据 - 7月中国限额以上纺服类零售额同比+1.8%[13] - 7月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.5%[13] - 7月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+8.2%[16] - 7月中国限额以上饮料类零售额同比+2.7%[16] - 2025H1黄金首饰消费量累计值同比下滑[24] - 金价震荡上行[24] 公司业绩表现 - 361度25H1营收57.0亿元（同比+11.0%），毛利23.7亿元（同比+11.4%），归母净利润8.6亿元（同比+8.6%）[4] - 特步国际25H1营收68.38亿元（同比+7.1%），归母净利润9.14亿元（同比+21.5%），毛利率45.0%，归母净利率13.4%[4] - 李宁25H1营收148.17亿元（同比+3.3%），归母净利润17.37亿元（同比-11.0%），毛利率50.0%（同比下降0.4pct），归母净利率11.7%（同比下降1.9pct）[4][5]

下沉战略不及预期，喜茶开始调转船头。2024年9月，喜茶发布内部信，明确提出"拒绝同质化思 维、不做单纯的低价内卷"的品牌主张。2025年2月，喜茶再发内部信，宣布暂停加盟业务。2025年来， 喜茶推出了南姜甘草芭乐等口味颇具辨识度的新品，新品的价格均回升到了20~25元区间。近期，各平 台掀起外卖补贴战，喜茶也刻意"隐身"。此外，喜茶出海门店也优先选址高势能核心商圈。目前，喜茶 海外市场门店总数已超过100家。 中国经济网记者日前就相关问题向喜茶相关部门求证，截至发稿未获回复。 中国经济网北京8月19日讯 九派新闻旗下《镜相工作室》8月14日发布报道《喜茶品牌负责人换 帅，十年元老离任，潮流奢侈品资深人士王晓东接任》称，喜茶品牌副总裁紫瑜已于7月底离职，结束 十年喜茶生涯。新任品牌副总裁王晓东，原为韩国高端潮流眼镜品牌GENTLE MONSTER中国首席执行 官，后离职创业。王晓东的到来，恰逢喜茶的品牌风格再次发生明显转向，重回高端化、设计感。 去年下半年，喜茶管理层经过一轮调整，战略副总裁、门店业务副总裁和开发总经理相继离职。一 位离职的喜茶员工表示，高管团队中，部分外部引入的职业经理人变动较大。"主要原 ...

人事变动 - 喜茶品牌副总裁紫瑜于7月底离职 结束10年喜茶生涯[1] - 新任品牌副总裁王晓东 原为韩国高端潮流眼镜品牌GENTLE MONSTER中国首席执行官[1] - 紫瑜为喜茶元老级员工 2015年入职 曾任品牌与设计中心负责人 主导2024年草间弥生等联名活动[2] 新任高管背景 - 王晓东拥有丰富跨界从业背景 曾任职万博宣伟执行副总裁和首席创意官[3] - 在GENTLE MONSTER期间推动北京三里屯全球最大旗舰店开业 主导与华为智能眼镜发布等项目[3] - 2023年离职后创业开设结合咖啡店与蛋糕店的生活方式空间EN MM CO[3] 品牌战略转型 - 公司正逐步调整过去两年大众化战略 加大高端化布局力度[1] - 2022年初宣布全面告别30元价格带 调整至15-19元区间 同年11月开放加盟[6] - 2024年9月发布内部信明确拒绝同质化思维和不做单纯低价内卷的品牌主张[7] - 2025年2月宣布暂停加盟业务 强化品牌与用户深度连接[7] 门店策略调整 - 重启DP店(白日梦计划)大店模式 今年1月在成都春熙路开出近190平方米门店[4] - 对北京 昆明 海口等地门店进行重装 更加注重设计感与体验感[4] - 2017-2019年曾开设十余家DP门店 2019年后因行业竞争加剧暂缓开设[4] 产品与定价策略 - 2025年推出南姜甘草芭乐等口味辨识度新品 价格回升至20-25元区间[7] - 过去产品定价超过30元 凭借独特品牌调性支撑[6] - 近期各平台外卖补贴战中刻意保持隐身[7] 海外扩张 - 海外门店优先选址高势能核心商圈 巴黎奥运会期间在人口密度最高11区设快闪店[8] - 今年2月在纽约时代广场开设海外首家Lab店 8月进驻美国硅谷苹果总部所在地[8] - 过去一年海外门店数量增长超过6倍 目前海外门店总数已超过100家[8] 行业竞争态势 - 现制茶饮行业价格战与拓店潮愈演愈烈 2024年多家品牌净利润出现下滑甚至亏损[7] - 2023年11月至2024年11月全国奶茶店闭店数量高达19.7万家[7] - 公司门店数量从2022年11月不足900家扩张至2024年底超过4500家[6] 营销策略变化 - 近期营销动作多次捆绑韩国明星 包括Lisa 金希澈与Karina等知名团体成员[1] - 新任副总裁曾任职的GENTLE MONSTER擅长与韩国人气明星强绑定营销策略[1] - 2020年至2024年GENTLE MONSTER曾3次与Jennie推出联名产品[1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 新消费行业周报（2025 8 11-2025 8 15）重点关注新兴消费趋势 包括美护 黄金珠宝 潮玩 现制茶饮等领域[4] - 荣泰健康与美团就理疗机器人项目达成战略合作 采取"试点门店-区域复制-全国推广"三阶段策略[5] - 武商 WS 江豚会员店开业反响热烈 营业面积超 1 万平方米 自有品牌及直采商品与传统卖场品种差异超 80%[5] - 老铺黄金发布提价预告 预期再掀排队热潮 金价走势平稳支撑利润率表现[5] 板块表现 - 申万纺织服饰指数周涨跌幅-1 37% 申万美容护理周涨跌幅+0 07% 申万商贸零售指数周涨跌幅+0 98% 申万社会服务周涨跌幅+0 40%[8] 重点行业数据 - 7 月中国限额以上纺服类零售额同比+1 8%[12] - 7 月中国限额以上化妆品类零售额同比+4 5%[12] - 7 月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+8 2%[15] - 7 月中国限额以上饮料类零售额同比+2 7%[15] - 2025H1 黄金首饰消费量累计值同比下滑[23] 投资分析意见 - 美护领域建议关注毛戈平 巨子生物 上美股份等优质国货品牌[20] - 黄金珠宝领域建议关注老铺黄金 潮宏基等古法黄金赛道头部品牌[20] - 潮玩领域建议关注泡泡玛特等具备 IP 创造及运营经验的公司[20] - 现制茶饮领域建议关注蜜雪集团 古茗等品牌力强且覆盖区域广的头部茶饮品牌[20]

行业规模与扩张 - 蜜雪冰城2024年底门店数达46479家，相当于行业第2-7名总和，年收入248.3亿元，年销售杯数约90亿杯[9][12] - 古茗、沪上阿姨、茶百道三家连锁茶饮门店数均超8000家，书亦烧仙草等品牌门店数超5000家[18] - 2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元，奶茶饮品赛道门店总数42.63万家[18] - 量贩零食行业扩张更快，万辰集团门店数从2024年6月不到7000家增至2025年3月1.5万家，相当于日均开店26家[20][21] 商业模式与业绩 - 蜜雪冰城通过规模化供应链管理实现连续3年30%以上ROE增速，糖浆类物料自产成本较外购低30%以上[13][56] - 饮品店单店初始投入不超百万，回本周期常规不超2年，标准化程度高可复制性强[17] - 万辰集团2024年收入317.9亿元同比增200%，鸣鸣很忙收入393.4亿元同比增119%[23] - 量贩零食店2024年占中国零食消费渠道37%，传统超市及电商渠道占比仅2成[26] 产品与健康影响 - 5大连锁茶饮品牌2024年出杯量140亿杯，按五分糖标准推算间接销售糖分40.6万吨[30][32] - 500mL中杯奶茶不额外加糖、五分糖和全糖含糖量分别约17克、29克和40克[31] - 我国现制茶饮糖类原料市场规模2024年98亿元，较2020年增63%，预计2028年达158亿元[39] - 2023年我国现制茶饮消费人群约3.2亿人，人均年消耗奶茶相关糖分约1.3公斤[33] 市场趋势与政策 - 蜜雪冰城香港IPO获超5000倍超额认购，上市后63个交易日涨幅1.34倍[15] - 全国高校周边500米内蜜雪冰城门店覆盖率83%，郑州大学周边3公里分布12家门店[63] - 国家卫健委2024年启动"体重管理年"活动，鼓励医院设置体重管理门诊[90][91] - 上海试点饮料"营养选择"分级标识，仅霸王茶姬等少数茶饮品牌跟进[134]

公司发展现状 - 蜜雪冰城于1997年在河南创立 提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品 [3] - 截至2024年底 蜜雪冰城在中国及海外共拥有46479家门店 已超过星巴克成为全球门店规模第一的现制饮品企业 [3] - 蜜雪冰城正不断加快海外市场拓展 2024年4月9日中亚首店在哈萨克斯坦阿拉木图试营业 [3] 海外市场表现 - 蜜雪冰城哈萨克斯坦门店冰淇淋售价200坚戈（约2.8元人民币） 珍珠奶茶900坚戈 [3] - 哈萨克斯坦门店正式开业首日营业额超过3万元人民币 首月营业额超过43万元人民币 [3] - 海外市场调研和门店反馈表明海外市场潜力十分可观 上海合作组织成员国市场是重点开拓领域 [3] 行业拓展情况 - 河南现制茶饮品牌冰淳茶饮已在全球开设和签约门店3500多家 其中海外门店500多家 [5] - WEDRINK茶主张在国内开设门店2000多家 在东南亚、中亚等地区开设门店超过1000家 [5] - 冰淳茶饮正着手制订哈萨克斯坦、巴基斯坦、乌兹别克斯坦等国的合作方案 [5] 市场拓展机遇 - 现制茶饮品牌正进一步开拓一带一路沿线国家和上海合作组织成员国等海外业务 [7] - 中国与上海合作组织成员国间经贸合作越来越紧密 为河南品牌出海创造更加有利条件 [7] - 现制茶饮与传统茶一脉相承 中国与东盟的经贸合作曾帮助品牌在东南亚国家稳健发展 [7]

股价表现 - 奈雪的茶股价上涨4.05%至1.54港元 成交额达800.8万港元 [1] 产品动态 - 公司于8月7日推出"好运紫"套餐 迅速登顶外卖平台榜单TOP1 [1] - 立秋当日外卖销量增幅达500% [1] - 持续推出健康化产品 如不加糖抹茶香水柠檬等果蔬饮品 [1] 门店扩张 - 深圳"green"店型试点改造效果显著 业绩增长且复购率高 [1] - 2025年计划在一线和新一线城市写字楼商圈改造200-300家门店 [1] 行业前景 - 现制茶饮需求保持旺盛态势 [1] - 作为行业头部品牌 公司仍具备较大发展空间 [1]

市场表现 - A股市场强势上行，指数站上3600点关口，两融余额重回两万亿规模[3] - 周期与成长风格板块领涨市场，传媒、国防军工、机械设备涨幅靠前[15] - 杠杆资金加速进场，两融余额为2015年5月以来首次重返两万亿大关[14] 茶饮行业 - 国内茶饮行业总门店数增长近乎停滞，25年H1仅增长0.74%[23] - 龙头品牌蜜雪冰城门店净增1744间，增速4.69%，而部分中腰部品牌如书亦烧仙草门店减少1049间，增速-18.32%[25] - 美国奶茶市场以9.1%年增速扩张，中国茶饮品牌如喜茶、霸王茶姬已在美国布局近100家和超169家门店[27] 能源与科技融合 - AI数据中心未来3年年增能耗需求约9.8GW，有望优先消化西北和东北地区集中式光伏电能[48] - 西北地区光伏发电利用率持续偏低，新疆、甘肃等地利用率分别为82.4%和89.5%[35] - 国家规划要求2025年底国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%[48] 半导体行业 - 2025年6月全球半导体销售额达599亿美元，同比增长19.6%[50] - 台积电25Q2营收中3nm和5nm占比合计60%，显著受益AI芯片需求，而联电以成熟制程为主[59] - 全球半导体硅片Q2出货量同比增长9.6%，环比增长14.9%，反映行业整体复苏[62] 产业结构调整 - 电子行业中国500强企业数量从12家跃升至38家，增长26家，成为增长最多行业[6] - 房地产行业企业数量减少16家至29家，石油石化行业营收占比大幅降低11%[7] - 有色金属和交通运输行业企业数量分别增长6家和10家，受益于新能源金属需求和内需流通体系升级[7]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 大消费板块表现分化，纺织服饰(+4.23%)、家用电器(+2.37%)、美容护理(+1.70%)领涨，而社会服务(-0.11%)、商贸零售(-0.38%)表现较弱 [3] - 国务院推行免费学前教育政策，从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费，建议关注教育、乳制品、母婴用品等相关板块 [3] - 大疆入局清洁电器赛道，推出ROMO系列扫地机器人，但传统玩家在技术、成本、渠道方面仍具优势 [3] - "秋天的第一杯奶茶"活动带动新茶饮消费热潮，茶百道销量环比增长超340%，益禾堂营业额环比上涨258% [3] 市场周度回顾 - 纺织服饰、家用电器、美容护理涨幅居前，分别达+4.23%、+2.37%、+1.70% [3] - 食品饮料板块领涨个股为ST西发(+16.28%)，领跌个股为阳光乳业(-13.54%) [3] - 家用电器板块领涨个股为顺威股份(+28.65%)，领跌个股为极米科技(-4.95%) [3] - 商贸零售板块领涨个股为武商集团(+25.73%)，领跌个股为茂业商业(-18.55%) [3] 行业要闻 - 盒马鲜生计划财年内新增50个城市，门店数将超500家 [15] - 五粮液推出"风火轮"中式五粮精酿啤酒，将于8月15日上市 [16] - 海南省发布《行动方案》，加快构建现代化产业体系 [16] - 九寨沟景区暑期游客量达最大承载量，8月5日、6日门票售罄 [17] 重点公司公告 - 红旗连锁2025H1营收48.08亿元(-7.30%)，净利润2.81亿元(+5.33%) [17] - 克明食品控股子公司兴疆牧歌7月生猪销量4.19万头(+73.88%)，销售收入3558.39万元(+6.08%) [17] - 华熙生物控股股东拟增持2亿元-3亿元股份 [17] - 煌上煌2025H1营收9.84亿元(-7.19%)，净利润7691.99万元(+26.9%) [17] - 北鼎股份2025H1营收4.32亿元(+34.05%)，净利润5582.88万元(+74.92%) [17] - 珍酒李渡预计2025H1收入24.0-25.5亿元，同比下降38.3%-41.9% [18] - 百胜中国Q2营收27.87亿美元(+4%)，净利润2.15亿美元(+1%)，门店总数达16,978家 [19] - 极米科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [19]