上海2025年经济运行核心数据 - 全市地区生产总值突破5.67万亿元，同比增长5.4% [1] - 第三产业增加值增长6.0% [1] - 工业战略性新兴产业产值增长6.5% [1] 新质生产力驱动下的产业增长 - 三大先导产业制造业产值以9.6%的增速领跑 [1] - 集成电路制造业产值增长15.1% [1] - 人工智能制造业产值增长13.6% [1] - 新能源产业产值增长12.9% [1] - 高端装备产业产值增长11.1% [1] - 工业战略性新兴产业占规上工业总产值比重达45%，较2024年提升1.4个百分点 [1] 产业转型与投资动能 - 工业投资同比增长20.0% [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长15.3% [3] - 金融业增加值增长9.7% [3] - 增长体现为从“规模主导”转向“创新主导”的结构性跃升 [1] 技术创新与应用落地 - 虚拟电厂“电算协同”技术取得关键突破，实现智算百卡集群多任务算力跨省快速转移 [3] - 智能网联汽车测试道路超5200公里，沪苏场景互通，全域信号灯数据开放使通行效率提升15% [3] - 脑机接口技术走向产业应用，落地疲劳监测、脑控机械臂等场景 [4] - “模塑申城”工程推进人工智能垂类模型应用 [4] 制度创新与生态构建 - 通过“产学研用”协同机制优化和制度创新支持“硬科技”赛道 [2] - 允许高校作为主报单位参与产学研评奖，并将获奖成果纳入职称评定依据以激发科研活力 [4] - 卫星互联网产业集聚区已集聚40余家上下游企业 [4] - 推进数据要素市场化配置改革和长三角算力协同调度 [4] 民生领域的科技赋能 - 通过区块链技术为农产品提供“申农码”溯源系统，2025年覆盖28个品类 [4] - “嘉数GO”活动打造智慧跑道、健康文化中心等数字生活场景 [4]

文章核心观点 - 中国主要经济大省及核心城市的经济增长已由传统动能驱动转向由新兴动能汇聚驱动，具体表现为以信息科技、金融、高端制造和清洁能源为代表的新兴产业成为增长核心引擎 [1][3][6][14] - 北京和上海作为经济总量突破5万亿元的超大城市，其经济增长速度（5.4%）超过全国水平（5.0%），并且均将创新定位为未来主要增长引擎 [5][7][12][14] 各省市经济增长结构分析 - **上海市**：第三产业增加值占GDP比重已逼近80%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长15.3%，金融业增加值同比增长9.7% [1][8] - **河南省**：制造业增加值同比增长7.6%，拉动GDP增长2.0个百分点，通过引进比亚迪、中州时代、超聚变等龙头企业，在新能源汽车、人工智能领域加快形成工业新质生产力 [3][10] - **四川省**：加快建设世界级清洁能源基地，水电装机容量突破1亿千瓦，占全国20%以上，规模以上工业清洁能源发电量占比达81%，天然气产量稳居全国第一 [3][10] - **北京市**：经济增长主要由信息、软件和信息技术服务业以及金融业驱动，人形机器人产业规模约占全国三分之一，新能源汽车和服务机器人产量大幅增长 [6][13][14] 消费与内需表现 - **山东省**：通过打造“季季有主题、月月有活动、周周有热点”的消费氛围，全年实现社会消费品零售总额4.21万亿元 [3][10] - **江苏省**：以“苏新消费”四季主题活动为抓手，全年举办促消费活动6800多场，实现社会消费品零售总额4.64万亿元 [3][10] 核心城市经济规模与增长 - **上海市**：2024年地区生产总值突破5万亿元，2025年达到5.67万亿元 [4][11] - **北京市**：2025年地区生产总值达到5.2万亿元，成为继上海之后第二个突破5万亿元大关的中国城市，经济规模可比拟瑞典或比利时等欧洲国家 [4][5][11][12] - **北京与上海**：2025年地区生产总值增长率均为5.4%，超过全国5.0%的经济增速，高科技制造业（如集成电路、人工智能、新能源）产值实现两位数增长，远高于整体工业增长率 [5][6][12][14]

宏观经济总体表现 - 2025年南京全市地区生产总值达19428.78亿元，同比增长5.2% [1][5] - 第一产业增加值338.50亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值5873.07亿元，增长3.7%；第三产业增加值13217.21亿元，增长6.0% [1][5] - 全市经济保持稳中有进发展态势，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [4][8] 第一产业（农业） - 全市农林牧渔业增加值可比增长3.8%，粮食产量稳步增长 [1][5] - 全年粮食播种面积214.70万亩，增长0.6%；总产量100.78万吨，增长0.5% [1][5] - 畜牧业产能提升，全年生猪出栏37.39万头，增长5.0%；家禽出栏1741.20万只，增长10.1% [1][5] 第二产业（工业） - 全市规模以上工业增加值同比增长5.8% [2][6] - 规模以上工业37个行业大类中有28个行业增加值同比增长，增长面达75.7% [2][6] - 重点行业中，通用设备制造业、医药制造业、仪器仪表制造业增加值分别增长8.9%、10.8%、12.1% [2][6] - 高新技术产业产值突破9000亿元，占规模以上工业总产值比重达55.2% [2][6] - 航空航天制造业、仪器仪表制造业产值分别增长17.7%和12.0% [2][6] - 绿色、智能产品产量增势较好，新能源汽车、集成电路、工业机器人产量分别增长99.0%、28.2%、35.4% [2][7] 第三产业（服务业） - 全市服务业增加值同比增长6.0% [3][7] - 信息传输、软件和信息技术服务业，交通运输、仓储及邮政业，金融业增加值分别增长7.3%、8.1%、9.4% [3][7] - 2025年1至11月，规模以上服务业企业营业收入8238.82亿元，同比增长4.8% [3][7] - 信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长9.2%，快于规上服务业营业收入增速4.4个百分点 [3][7] - 以“苏超”为代表的赛事经济推动文体娱市场发展，文化、体育和娱乐业营业收入增长5.5%，其中体育组织、博物馆、休闲观光活动营业收入分别增长26.4%、17.3%、11.4% [3][7] 消费市场 - 全市社会消费品零售总额达8135.85亿元，同比增长3.5% [3][7] - 限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额增长9.8%，其中智能家用电器和音像器材增长78.2% [3][7] - 汽车类商品零售额增长3.4%，其中新能源汽车增长33.1% [3][7] 固定资产投资 - 全市固定资产投资同比下降4.9%，但扣除房地产开发投资的固定资产投资增长2.4% [4][8] - 工业投资同比增长12.1%，占固定资产投资比重较上年提高4.3个百分点 [4][8] - 基础设施投资增长3.2% [4][8] - 高技术制造业投资同比增长8.9%，其中航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长44.9%、20.1%和11.8% [4][8]

制造业PMI表现 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，低于50%的荣枯线[3] - 生产端PMI下降1.1个百分点至50.6%，需求端新订单PMI下降1.6个百分点至49.2%[14] - 原材料购进价格指数上升3.0个百分点至56.1%，出厂价格指数上升1.7个百分点至50.6%[3] - 大型、中型、小型企业PMI分别较前值下降0.5、1.1、1.2个百分点[4] - 表征民企景气度的BCI指数回升3.9个百分点至53.7%[4] 非制造业PMI表现 - 1月非制造业PMI为49.4%，服务业PMI为49.5%，较前值下滑0.2个百分点[5] - 建筑业PMI大幅下行4.0个百分点至48.8%，其新订单指数骤降7.3个百分点至40.1%[25] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，对建筑业和服务业形成拖累[5] 经济展望与风险 - 报告预计1月PPI环比增长约0.3%，同比为-1.3%左右[3] - 房地产拖累尚未收窄，从科技成长向顺周期板块扩散的现实基础尚不坚固[6] - 主要风险包括政策变化超预期及美国经济超预期衰退拖累国内出口[7]

2026年1月中国PMI数据总体表现 - 2026年1月制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，三大指数均低于50%的临界点 [1] - 三大指数分别较上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，显示经济景气水平有所回落 [1] 制造业供需与市场预期 - 生产指数为50.6%，高于临界点，表明制造业生产保持扩张 [2] - 新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [2] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，显示市场需求不足问题趋于缓解 [2] - 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [3] 制造业产业结构与价格 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，新动能延续扩张态势 [2] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [2] - 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落 [2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点 [2] - 出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [2] 企业规模表现 - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，大型企业支撑作用持续显现 [3] 非制造业运行状况 - 非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，景气水平有所回落 [4] - 建筑业景气度明显下降，主要受低温天气叠加节日因素影响，导致生产施工放缓 [4] - 服务业商务活动指数连续3个月稳定在49.5%左右，运行相对稳定 [4] - 服务业新订单指数连续2个月略高于47% [4] 服务业细分行业表现 - 金融业商务活动指数升至65%以上，且连续3个月环比上升，较去年同期有明显上升 [4] - 电信广播电视和卫星传输服务业与互联网及软件信息技术服务业商务活动指数均在52%以上，较去年同期均有小幅上升 [4] - 铁路运输业商务活动指数稳定在53%以上 [4] - 景区服务业商务活动指数升至51%以上 [4] - 零售业和餐饮业商务活动指数虽仍在50%以下，但较上月均有明显上升 [4] 未来展望 - 专家认为制造业市场需求有趋稳迹象，生产活动保持扩张，市场价格联动上升，产业结构继续优化，制造业后市回稳运行具备基础 [3] - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，春节过后将回归稳定扩张 [3] - 服务业业务活动预期指数连续2个月上升，升至57%以上，企业普遍看好春节消费对服务业的带动作用 [4] - 预计2月份春节消费会带动消费相关服务业景气度进一步提升 [5] - 春节过后，在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [5]

核心观点 - 2026年1月，中国制造业、非制造业及综合PMI均位于收缩区间，经济景气水平较上月有所回落，主要受传统淡季及市场需求不足等因素影响[1] - 尽管整体景气回落，但制造业生产保持扩张，企业预期乐观，新动能延续扩张，市场价格改善，且服务业运行相对稳定，为后续经济回稳奠定基础[2][3][4] 制造业PMI总体表现 - 1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，处于收缩区间[1] - 生产指数为50.6%，保持在扩张区间，表明制造业生产活动仍在增长[2] - 新订单指数为49.2%，市场需求有所回落[2] 制造业市场需求与预期 - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，表明市场需求不足问题趋于缓解[2] - 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观[3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上高景气区间[3] 制造业产业结构与价格 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平[2] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[2] - 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落[2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上[2] 制造业企业规模分析 - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，支撑作用持续显现[3] 非制造业（服务业与建筑业）总体表现 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点[1][4] - 综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点[1] 服务业运行情况 - 服务业商务活动指数连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数连续2个月略高于47%[4] - 金融业商务活动指数升至65%以上，且连续3个月环比上升，较去年同期有明显上升[4] - 电信广播电视和卫星传输服务业与互联网及软件信息技术服务业商务活动指数均在52%以上，较去年同期均有小幅上升[4] - 铁路运输业商务活动指数稳定在53%以上[4] - 景区服务业商务活动指数升至51%以上[4] - 零售业和餐饮业商务活动指数虽在50%以下，但较上月均有明显上升[4] - 服务业业务活动预期指数连续2个月上升，升至57%以上[4] 建筑业运行情况 - 在低温天气及节日因素影响下，建筑业生产施工放缓，景气度明显下降[4] 未来展望 - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓[3] - 春节过后经济社会回归正常运行，制造业将继续稳定扩张[3] - 2月份春节消费预计会带动消费相关服务业景气度进一步提升[5] - 春节过后，在政策与市场需求牵引下，投资相关需求将集中释放，带动建筑业景气度重回升势[5]

2026年1月中国采购经理指数（PMI）数据解读 制造业整体表现 - 2026年1月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，表明制造业市场需求有所收紧 [2] - 制造业企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化 [2] 制造业细分行业表现 - 1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，均处于扩张区间，显示装备制造业和高技术制造业稳中向好发展 [2] - 农副食品加工、铁路、船舶、航空航天设备等行业的生产指数和新订单指数均高于56%，表明相关行业产需释放较快 [4] 非制造业整体表现 - 2026年1月中国非制造业商务活动指数为49.4% [4] 服务业运行情况 - 服务业总体运行态势相对稳定，企业预期持续向好 [2] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升 [6] - 金融业商务活动指数保持在65%以上的较高景气水平，金融业支持实体经济力度保持强劲 [6] 消费相关服务业表现 - 在元旦假期消费带动下，部分消费相关服务业表现良好 [6] - 铁路运输业商务活动指数保持在53%以上的较高水平 [6] - 景区服务业商务活动指数较上月上升，升至51%以上 [6]

核心观点 - 全球多数市场因地缘问题延续而震荡，美股科技股估值偏高叠加政策不确定性，中期积蓄回调压力 [1] - 欧洲经济疲软且股指市净率偏高，叠加地缘问题，预计主要市场指数中期趋于震荡 [1] - 日本股指估值较高，货币政策偏紧且经济基本面存问题，预计日经225指数中期积蓄调整压力 [1] - 部分海外新兴市场指数因经济基本面、美国贸易政策或估值问题，预计容易出现波动 [1] - 港股市场预计维持分化行情，部分涨幅偏小、受外围影响小、产业趋势好、基本面有韧性的资产存在结构性机会 [1][36] 全球市场一周表现 - 本周发达国家市场多数下跌，英国富时100上涨0.79%，加拿大S&P/TSX综合指数下跌3.69% [8][9] - 本周新兴市场涨跌不一，伊斯坦堡ISE100指数上涨6.51%，胡志明指数下跌2.23% [9][10] - 全球主要指数中，韩国综合指数本周涨幅最大，为4.70%，收于5,224.36点 [3][10] 美股市场近一周表现 - 美股大盘表现分化，标普500指数上涨0.34%，纳斯达克指数下跌0.17%，道琼斯工业指数下跌0.42% [2][11] - 标普500细分行业多数上涨，能源板块涨幅最大为3.88%，医疗保健板块跌幅最大为1.73% [11] - 标普500指数周度表现前十个股中信息技术行业占比较大，涨幅前三为罗伯特哈夫(21.14%)、希捷科技(17.80%)、皇家加勒比游轮(13.47%) [15][16] - 美股科技股估值偏高，TAMAMA科技指数市盈率为35.94，费城半导体指数市盈率升至47.83，纳斯达克指数市盈率为41.66，标普500席勒市盈率达40.81 [1][16] - 美国中概股方面，纳斯达克金龙指数本周下跌1.85% [17] - 美国中概股周度表现前十个股中信息技术行业占比较大，涨幅前三为丽翔教育(56.56%)、1药网(42.30%)、虎牙(26.95%) [21][22] 港股市场近一周表现 - 港股主要宽基指数涨跌不一，恒生指数上涨2.38%，恒生中国企业指数上涨1.71%，恒生香港中资企业指数上涨3.59%，恒生科技指数下跌1.38% [2][23] - 恒生细分行业多数上涨，能源业涨幅最大为7.44%，医疗保健业跌幅最大为2.72% [27] - 恒生指数周度表现前十个股中地产建筑业和金融业占比较大，涨幅前三为新世界发展(20.81%)、中国人寿(10.59%)、中国石油股份(10.21%) [29][30][31] - 恒生中国企业指数周度表现前十个股中地产建筑业占比较大，涨幅前三为世茂集团(18.04%)、融创中国(17.48%)、中国人寿(10.59%) [31][32] - 恒生香港中资企业指数周度表现前十个股中地产建筑业占比较大，涨幅前三为中国金茂(21.83%)、中国重汽(11.28%)、中国太平(9.96%) [32][33] - 恒生科技指数周度表现前十个股中资讯科技业和非必需性消费占比较大，涨幅前三为东方甄选(18.16%)、万国数据-SW(9.49%)、华虹半导体(6.10%) [35][36] 本周重要海外经济数据 - 2025年12月，美国核心PPI同比增速为3.3%，高于前值3.1% [2][43] - 2026年1月，日本消费者信心指数为37.7，高于前值37.1 [37] - 2025年12月，欧元区第四季度GDP环比增速为0.3%，与前值持平 [37] - 2025年12月，日本失业率为2.4%，与前值持平 [39] - 2025年12月，日本零售销售额同比增速为-0.9%，低于前值1.1% [39] - 2025年12月，日本消费者信心指数为2.59%，高于前值-2.22% [43]

1月份PMI总体情况 - 1月份制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，三大指数均低于50%荣枯线，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [3] - 分析师认为PMI重回荣枯线之下表明经济回升的基础尚不稳固，市场引导的需求不足仍呈发展态势，企业观望情绪较重，经济回升基础性动力亟待加强 [3] 制造业PMI分析 - 1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，制造业运行有所波动 [5] - 市场需求有所收紧，新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点，新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显 [5] - 市场需求放缓主要受季节性因素（气温下降、春节临近导致施工活动放缓）和出口环境变化（部分国际市场进口政策或规则变化）影响，此外2025年12月部分行业冲击全年目标也透支了部分需求 [5] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，表明市场需求不足问题趋于缓解，当前放缓属于正常变化，市场需求趋稳运行态势未变 [5][7] - 生产端，生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间，显示制造业生产整体继续扩张，但增势有所放缓 [7] - 价格水平改善，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上 [7] - 分行业看，有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [7] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响，1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [7] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [8] 非制造业PMI分析 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点，建筑业景气度下降是导致非制造业放缓的主要因素，服务业相对稳定 [10] - 建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下，景气度下降主要因天气转冷进入传统淡季，以及临近春节务工人员集中返乡导致部分项目停工 [10] - 服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47% [10] - 支撑服务业稳定的主要因素包括：金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好 [10] - 服务业预期上升，业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，显示服务业企业乐观预期有所升温 [10] - 春节消费将带动相关服务行业景气度明显提升，零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上 [10] - 预期2月春节消费将带动消费相关服务业景气度进一步提升，春节后政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [11] 宏观政策展望 - 分析师建议要显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，充分发挥政府宏观经济治理对市场失灵的矫正作用，以巩固经济回升基础 [3] - 预计在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [8] - 现阶段政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间 [8]

宏观经济景气水平 - 1月份制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于50%的荣枯线，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] - 制造业PMI重回荣枯线之下，表明经济回升的基础尚不稳固，市场引导的需求不足仍呈发展态势，企业对未来市场走势和政策预期效果的观望仍处徘徊不定状态 [1] - 受季节性波动、上月基数偏高以及房地产市场持续调整背景下有效需求不足等影响，1月宏观经济景气度下降 [6] 制造业运行状况 - 1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动 [4] - 制造业市场需求有所收紧，新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点 [4] - 新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显，部分国际市场的进口政策或规则变化对产品出口的影响有所扩大 [4] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，意味着市场需求不足的问题趋于缓解，当前的市场需求放缓属于正常变化 [5] - 制造业生产活动有所波动，生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间，显示制造业生产整体继续扩张，但增势较上月有所放缓 [5] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [5] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨 [5] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [5] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响，1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [5] 非制造业运行状况 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点 [9] - 建筑业景气度下降是导致非制造业放缓的主要因素，1月建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下 [9] - 建筑业景气度下降一方面因天气转冷进入传统淡季，另一方面因临近春节务工人员集中返乡，部分施工项目进入停工期，项目需求延迟到春节后释放 [9] - 1月服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47% [10] - 金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好成为支撑服务业稳定的主要因素 [10] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，显示服务业企业乐观预期有所升温 [10] - 零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上，显示上述行业对春节消费的提振作用保持乐观预期 [10] 后市展望与政策预期 - 制造业后市回稳运行具备基础，产业结构继续优化 [4] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [6] - 在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [6] - 现阶段政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间 [6] - 预期2月春节消费将会带动消费相关服务业景气度进一步提升，春节过后在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将会集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [10] - 需显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，尽快巩固和增强经济回升向好的基础 [1]