文章核心观点 海南全岛封关运作标志着其进入自由贸易港时代 文章从贸易、旅游、税收和制度四个方面 对比分析了海南与香港的定位与优势 指出两者并非简单的竞争关系 而是有望形成优势互补、协同发展的格局[1][8] 贸易方面 - 海南封关后对约6600个税目商品实行零关税 占《中华人民共和国进出口税则》(2025)进口税则部分8960个税目的约74% 本地加工增值商品销售直接免征关税 大幅降低生产型企业原材料成本[2] - 香港除烟、酒、油外 其他商品进口基本免税 但受土地面积和人力成本限制 几乎已无大型本地产业加工企业[2] - 香港葵青码头吞吐量已跌出世界前十 仅为十年前的六成 但香港国际机场已14年蝉联全球第一货运机场 凭借清关快、高效率和国际联系强的优势 在全球供应链中仍有关键的中转枢纽地位[2] 旅游方面 - 海南陆地面积约3.54万平方公里 海洋面积约200万平方公里 拥有6处国家5A级旅游景区 年均日照300天以上 空气质量常年全球前列 具备天然旅游优势[3] - 香港往年接待的游客数量不及海南一半 对于大部分游客而言 往往选择“香港+澳门”的搭配出行[3] - 2024年访港过夜旅客平均人均消费约为5,500港元 其中中国内地旅客跌至5,000港元 为近年新低 同年海南中国内地过夜游客人均花费为人民币5,641元[4] - 内地旅客从香港回内地的个人物品免税额度为1.2万元 而海南的免税额度为人民币10万元[4] 税收方面 - 海南对鼓励类产业企业（涉及一百多类）征收的企业所得税税率低至15% 个人所得税最高税率也为15%[5] - 香港企业所得税实行“两级税制” 首200万港币利润税率为8.25% 超过部分按16.5%征收 资本利得税、利息税、股息税均为0%[5] - 税收政策是企业经营决策的考量因素之一 但非决定性因素 企业选址会综合业务发展战略、产业链配套、市场资源等多重要素[5] 制度与定位方面 - 香港作为“国际金融中心”的地位基于资本自由流动、与美元挂钩的货币、普通法法治体系、国际化的市场与成熟的金融设施和人才 其独特价值在于扮演“超级联系人”或“超级中间商”的角色[7] - 海南封关运作是中国对外开放的关键布局 与香港的发展并非相互竞争或侵蚀 而是有望构建优势互补、互惠互利的良性互动格局 实现协同发展[8]

南向资金整体持股概况 - 截至1月8日，南向资金合计持有港股通标的股4931.19亿股，占标的股总股本比例达19.38% [1] - 南向资金合计持股市值为62848.28亿港元，占标的股总市值的比例为14.76% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有252只，持股比例在10%至20%之间的个股有131只 [1] 南向资金持股集中度分析 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有99.38亿股，占港股已发行股份的71.61% [1][2] - 持股比例排名第二和第三的分别是绿色动力环保和凯盛新能，持股占比分别为69.82%和67.97% [1][2] - 在持股比例超20%的个股中，AH股共有131只，占比为51.98% [1] 南向资金高持股比例行业分布 - 按港交所行业分类，南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业 [2] - 具体来看，医疗保健业有57只，工业有38只，金融业有34只个股南向资金持股比例超20% [2] 南向资金高持股比例个股列表（部分） - **中国电信 (00728)**：持股993848.48万股，占比71.61%，属电讯业 [2] - **绿色动力环保 (01330)**：持股28236.60万股，占比69.82%，属工业 [2] - **凯盛新能 (01108)**：持股16996.20万股，占比67.97%，属工业 [2] - **天津创业环保股份 (01065)**：持股22907.61万股，占比67.36%，属公用事业 [2] - **大众公用 (01635)**：持股35600.80万股，占比66.70%，属公用事业 [2] - **中国神华 (01088)**：持股223923.18万股，占比66.29%，属能源业 [2] - **南方恒生科技 (03033)**：持股890898.26万股，占比65.38% [2] - **昊天国际建投 (01341)**：持股695704.00万股，占比62.70%，属工业 [2] - **广汽集团 (02238)**：持股174706.74万股，占比62.09%，属非必需性消费 [2] - **中远海能 (01138)**：持股80302.63万股，占比61.95%，属工业 [2] - **弘业期货 (03678)**：持股15131.10万股，占比60.59%，属金融业 [2] - **广发证券 (01776)**：持股100880.55万股，占比59.27%，属金融业 [2] - **万科企业 (02202)**：持股130483.65万股，占比59.13%，属地产业建筑业 [2] - **中州证券 (01375)**：持股69436.30万股，占比58.08%，属金融业 [2] - **新天绿色能源 (00956)**：持股124219.38万股，占比57.87%，属公用事业 [2] - **东方证券 (03958)**：持股59393.45万股，占比57.81%，属金融业 [2] - **HTSC (06886)**：持股99353.87万股，占比57.79%，属金融业 [2] - **复星医药 (02196)**：持股31858.10万股，占比57.71%，属医疗保健业 [2] - **昭衍新药 (06127)**：持股6858.37万股，占比57.62%，属医疗保健业 [3] - **国联民生 (01456)**：持股24775.55万股，占比55.96%，属金融业 [3] - **郑州银行 (06196)**：持股113022.05万股，占比55.93%，属金融业 [3] - **吉宏股份 (02603)**：持股3780.35万股，占比55.65%，属非必需性消费 [3] - **白云山 (00874)**：持股12167.54万股，占比55.33%，属医疗保健业 [3] - **大唐新能源 (01798)**：持股138399.39万股，占比55.33%，属公用事业 [3] - **云顶新耀 (01952)**：持股19505.36万股，占比55.15%，属医疗保健业 [3] - **长飞光纤光缆 (06869)**：持股23158.45万股，占比54.92%，属资讯科技业 [3] - **狮腾控股 (02562)**：持股25046.55万股，占比54.65%，属非必需性消费 [3] - **新华文轩 (00811)**：持股23967.44万股，占比54.22%，属非必需性消费 [3] - **龙源电力 (00916)**：持股178563.57万股，占比53.81%，属公用事业 [3] - **君实生物 (01877)**：持股13934.79万股，占比53.52%，属医疗保健业 [3] - **中国铁建 (01186)**：持股11099.66万股，占比53.50%，属地产业建筑业 [3] - **山东墨龙 (00568)**：持股13624.80万股，占比53.18%，属能源业 [3] - **康龙化成 (03759)**：持股16035.45万股，占比53.17%，属医疗保健业 [3] - **山东黄金 (01787)**：持股52903.23万股，占比53.14%，属原材料业 [3] - **红星美凯龙 (01528)**：持股39371.36万股，占比53.11%，属地产业建筑业 [3] - **锦欣生殖 (01951)**：持股145763.19万股，占比52.85%，属医疗保健业 [3] - **第四范式 (06682)**：持股16825.53万股，占比52.44%，属资讯科技业 [3] - **浙江世宝 (01057)**：持股11285.26万股，占比52.05%，属非必需性消费 [3] - **第一拖拉机股份 (00038)**：持股20228.79万股，占比51.60%，属工业 [3] - **中国通号 (03969)**：持股100991.42万股，占比51.28%，属工业 [3] - **新华保险 (01336)**：持股52831.57万股，占比51.08%，属金融业 [4] - **江苏宁沪高速公路 (00177)**：持股62359.98万股，占比51.02%，属工业 [4] - **中广核电力 (01816)**：持股565799.50万股，占比50.67%，属公用事业 [4] - **金风科技 (02208)**：持股38974.31万股，占比50.37%，属工业 [4] - **南京熊猫电子股份 (00553)**：持股12157.40万股，占比50.23%，属资讯科技业 [4] - **龙蟠科技 (02465)**：持股6009.65万股，占比50.07%，属工业 [4] - **荣昌生物 (09995)**：持股10277.72万股，占比49.26%，属医疗保健业 [4] - **泰格医药 (03347)**：持股6064.09万股，占比49.25%，属医疗保健业 [4] - **华电国际电力股份 (01071)**：持股84384.12万股，占比49.13%，属公用事业 [4] - **青岛啤酒股份 (00168)**：持股31816.18万股，占比48.56%，属必需性消费 [4]

文章核心观点 - 企业贷款利息及相关费用支出对应的增值税进项税额，在2026年1月8日起实施的《中华人民共和国增值税法实施条例》中，被明确为“暂不得从销项税额中抵扣”，但增加了“暂”字并规定将适时研究评估，这为未来改革留出空间，释放了贷款利息有望逐步纳入抵扣的积极信号 [3][5][7] 政策现状与变化 - 正式出台的《条例》明确，纳税人购进贷款服务的利息支出，及其向贷款方支付的与该贷款服务直接相关的投融资顾问费、手续费、咨询费等费用支出，对应的进项税额暂不得抵扣 [3] - 与之前的征求意见稿相比，正式《条例》在“不得抵税”的表述中增加了“暂”字，并新增条款要求国务院财政、税务主管部门适时研究和评估该政策执行效果 [3] - 增值税是中国第一大税种，年收入规模已超6万亿元，目前中国增值税实现对货物和服务的全覆盖，建立消费型增值税制度框架 [3] 当前政策存在的问题 - 金融企业缴纳增值税但不允许开具增值税专用发票，导致企业取得贷款服务的增值税进项税额不得抵扣，这不仅增加了企业的贷款成本，也阻断了增值税的抵扣链条，与税收中性原则不匹配，事实上造成了重复征税 [4] - 对金融业征收增值税是一项世界性难题，因其业务形式复杂，许多发达国家为规避此问题直接将金融业排除在增值税征收范围之外 [4] - 中国是对金融业征收增值税最广泛、最彻底的国家，采用一般计税方法，但企业支付的贷款利息等费用不允许抵扣，导致增值税抵扣链条断裂，加重企业负担并造成行业间税负不公平 [5] - 举例说明：假设企业贷款利息为100万元，按6%税率计算，进项税额为6万元，目前这6万元不允许从销项税额中扣除 [5] 未来改革趋势与专家观点 - 专家指出，“暂不得抵税”的表述意味着这只是短期、阶段性情况，长远来看条件具备时会逐步允许贷款利息等抵税，这给企业释放了积极信号 [5] - 未来改革将适时评估政策对增值税制度运行、企业影响、财政收入的影响 [5] - 此次调整为后期金融业的增值税改革留下了可能性，如果制度探索成功、时机成熟、征管条件具备，未来可能存在对贷款服务抵扣进项税的可能性 [6] - 有专家认为，去年8月8日后国债、地方债、金融债利息恢复征税，为完善抵扣链条做好了准备，贷款利息进项税额抵扣从逻辑上可行 [6] 改革路径建议 - 考虑到贷款利息纳入抵扣对财政收入的冲击，未来改革可能分行业、分阶段推进，例如优先考虑鼓励扶持的制造业，贷款利息进项税额纳入抵扣的比例不一定是100%，可以从60%甚至30%起步，根据财政收入情况逐步实现 [6] - 改革应渐进式推进，可对一些行业、企业先行试点允许扣除，并给予一定比例扣除，最终条件具备时逐步扩大试点范围及扣除比重 [7] - 建议考虑对国家重点支持的行业中一些信誉良好的企业出台暂时性政策，允许其抵扣贷款服务的进项税额 [7] - 由于增值税法已将贷款利息抵税等事项授权国务院规定，未来改革推进只需国务院修订增值税法实施条例即可，无需修法，改革将更加灵活及时 [7]

文章核心观点 - 2025年A股市场在市值管理制度规范化、体系化的背景下，整体表现强劲，市值增长显著反映了国家战略导向，特别是科技创新和产业升级领域[1][2] - 政策引导和上市公司主动作为共同推动了市值管理实践，机构资本更聚焦于高质量发展和硬科技领域，形成了战略、产业、市值与资本反哺的良性循环[2][3] - 市场整体估值提升，科技驱动型行业及民营上市公司市值增长尤为突出，显示出市场对经济转型和科技创新的高度认可[4][5] 上市公司市值表现总体情况 - 市值表现与国家战略同频共振，在集成电路、人工智能、高端制造、生物制造等国家战略新兴产业和重点领域，上市公司市值表现突出[2] - 政策工具箱（并购重组、现金分红、股份回购等）不断完善，引导上市公司关注自身投资价值，推动内在价值与市场估值协同提升[2] - 上市公司主动制定市值管理制度和估值提升计划，通过分红、回购、增持及优化投资者关系等方式强化长期投资信心[2] - 机构投资者紧扣高质量发展主线，“长钱长投”新生态下更多资本流向硬科技，促进“战略引领—产业创新—市值提升—资本反哺”的良性循环[3] 上市公司市值表现整体分析 - **全市场层面**：截至2025年底，上证指数收于3968.84点，较年初3351.76点增长18.4%[4]。A股上市公司总数5469家，总市值123万亿元，其中存量上市公司（5353家）总市值同比增长22.5%[4]。市场平均市净率从年初的3.3升至4.4[4]。公募基金A股配置比重增长2.4个百分点[4] - **行业层面**：科技驱动型行业市值增幅大，制造业和科学研究与技术服务业总市值较年初分别增长33.3%和32.1%，占A股市值比重分别增加4.2和0.1个百分点[5]。近半数上述行业上市公司年化ROE大于5%[5]。公募基金2025年三季度流向信息技术服务业和科研服务业的资金占比较年初增长0.6个百分点[5] - **不同所有制层面**：民营上市公司整体市值增长37.0%，占A股市值比重从年初的33.6%提升至37.5%[5]。国有上市公司占A股市值比重接近50%[5] 上市公司市值表现分维度分析 - **市值绝对值增长最突出的公司**：报告列出了2025年A股市值绝对值增长最突出的150家上市公司，涵盖农业银行、工业富联、中际旭创、宁德时代、工商银行等各行业龙头，其中制造业公司占据绝对多数[7][8][9] - **各市值区间增长率最高的公司**：报告按市值区间（小于50亿、50-100亿、100-500亿、500-1000亿、大于1000亿）分别列出了市值增长率最高的20家公司，共计100家[10][11]。例如，在大于1000亿元区间，胜宏科技、新易盛、中航成飞等公司位列前茅[10] - **高增长行业中市占率提升最快的公司**：在2025年总市值增长率最高的10个行业中，各列出了行业内市值占比提升最快的10家公司，共计100家[12][13]。制造业中，工业富联、中际旭创、新易盛等公司市占率提升显著[12]。其他高增长行业包括水利环境业、科研服务业、采矿业、租赁商务业、金融业、农林牧渔业、批发零售业、信息技术业和房地产业[12][13]

核心事实与趋势 - 1994-2012年税收增速普遍高于名义GDP增速，2013-2024年（除2023年）则持续低于名义GDP增速[12][13] - 税收浮动率（税收增速/名义GDP增速）在1997-2012年大于1，在2013-2024年（除2023年）小于1[14] - 宏观税负（税收收入/GDP）从2012年的18.7%持续下降至2024年的13.0%，为2001年以来最低[15] - 2022年中国税收收入占GDP比重为13.5%，低于发达经济体平均24.8%和新兴市场国家平均16.1%[15] - 2013-2024年直接税年均增速为6.6%（浮动率0.78），间接税年均增速为3.6%（浮动率0.36）[16][17] 结构性变化 - 新旧动能转换导致税源巨变：2005-2012年房地产业税收年均增速31.7%（浮动率2.21），2013-2023年信息传输/软件业税收年均增速12.0%（浮动率0.65）成为增长最快行业[18][20] - 2023年房地产行业税负为21.4%，较2012年的32.7%下降11.3个百分点；其对税收贡献度从2019年高点的15.2%降至2023年的10.6%[26] - 2023年信息传输/软件业增加值占比为4.4%，但行业税负为10.8%，对税收总收入贡献仅为3.5%[26] 主要原因分析 - 经济发展阶段从供给短缺转向需求不足，导致经济增速放缓、物价（如PPI）下行，直接拖累以间接税为主的税收增长[22][23] - 税收制度与征管能力未能适应新质生产力、数字经济（2024年服务业占GDP 56.8%）及存量经济等新形态，产生“税收缺口”[25][27] - 2013年至2025年上半年累计新增减税降费达17.5万亿元，但微观主体预期偏弱导致政策传导受阻，税基扩大效应不明显[29][30] - 税制设计存在“重复征税”和累进税制的杠杆效应，在经济下行期会放大税收增速的下滑幅度[32][34] 未来挑战与建议 - 税收持续低速增长将挑战财政可持续性、中央对地方财政控制力，并可能推高地方政府债务风险[35][36] - 建议深化需求侧管理，如改革地方政府激励机制，探索增值税分享从生产地转向消费地[39] - 建议改革税制，包括规范数字经济税收、扩大消费税范围并后移征收环节、研究开征财富调节税种[40] - 建议财政政策从减税降费转向扩大支出，并补贴对象从企业更多转向居民需求[41][42] - 建议全面清理违规税收优惠政策，并对成熟产业（如新能源汽车）建立税收优惠退出机制[43]

2025年中东地区宏观经济展望 - 国际货币基金组织预计2025年中东和北非地区经济增长将达到3.3% [1] - 经济增长呈现韧性态势 主要驱动力为经济多元化转型 [1] - 石油出口国受益于石油产量提升 公共投资加大和经济多元化转型 [1] - 石油进口国则拥有大宗商品价格走低 旅游业复苏和政府支持力度加大等利好 [1] 不同经济体增长表现分化 - 海湾合作委员会国家2025年经济增速加快 活力提升 得益于结构性改革和数字创新 [2] - 埃及和摩洛哥引领北非国家经济增长 [2] - 土耳其在国内消费和服务业推动下实现经济稳健增长 [2] - 以色列经济在2024年显著放缓后开始提速 高科技产业复苏明显 [1] - 叙利亚和黎巴嫩经济在2024年收缩的基础上有望温和增长 [1] - 巴勒斯坦基础设施损失巨大 大部分产业生产停摆 市场活动受限 [1] - 也门经济困境加剧 经济规模预计进一步收缩 [1] - 伊朗经济几乎陷入停滞甚至面临衰退压力 [1] 关键增长产业：旅游业与数字经济 - 旅游业保持较快增长 成为一些国家推动非石油经济增长 塑造国家形象的关键 [3] - 沙特2025年夏季吸引游客数量创历史新高 休闲和遗产旅游正在重塑国家形象 [3] - 埃及耗时20余年建成的大埃及博物馆正式开馆 被视为埃及旅游业升级的催化剂 [3] - 中东地区加快了数字化转型以及人工智能技术应用的步伐 [3] - 沙特和阿联酋正崛起为中东地区数字经济的领导者 得益于充满活力的初创生态系统 强劲的风险投资以及当地政府的大力推动 [3] 通货膨胀与面临挑战 - 长期困扰中东多国的通货膨胀在2025年有所缓解 得益于紧缩的货币政策和较低的食品和能源价格 [3] - 地区仍面临一系列挑战 包括地缘冲突对经济的负面影响 油价下行加重石油输出国的财政压力 以及人口失衡 气候变化 水资源短缺等长期制约因素 [3] 中国与中东国家合作深化 - 中国已成为海湾地区最大的贸易伙伴 双边贸易额超过了海湾地区与美国 英国和欧元区的贸易总和 [4] - 双边在本币结算 清算行布局等关键金融基础设施领域的合作加速推进 推动人民币在中东跨境贸易与金融结算中的应用进一步深化 [4] - 合作在能源和基础设施等传统领域保持稳固 同时在可再生能源 电动汽车 人工智能 航空航天等前沿领域加速发展 [4] - 合作正在朝着高科技和面向未来产业的方向发生质的飞跃 [4] 2026年经济展望与合作前景 - 国际货币基金组织预计 中东经济增速将升至3.7% [4] - 中东经济将受益于非石油部门投资 贸易持续向新兴市场转移 数字经济发展以及金融环境放宽等因素 [4] - 2026年将迎来第二届中国—阿拉伯国家峰会 为中国与中东国家之间经济合作注入新的动能 [5]

南宁市2025年人力资源市场工资价位发布 - 南宁市人力资源和社会保障局发布2025年人力资源市场企业从业人员工资价位 旨在指导企业合理确定薪酬水平 促进人力资源有序流动与优化配置 [1] - 工资价位信息基于对南宁市18个行业2777家企业25万名在岗职工2024年度薪酬数据的采集、汇总、分析和整理形成 [1] - 数据涵盖233个部分（工种）分职业小类、部分（工种）职业小类分等级、分行业分职业大类和3类新参加工作的企业从业人员工资价位 [1] - 各职位工资价位提供10%、25%、50%、75%、90%五个分位值数据 为用工企业和劳动者提供参考 [1] 行业薪酬水平 - 金融业、建筑业、科学研究和技术服务业为高薪行业前三名 [2] - 金融业年薪高位数（90%分位值）为38.57万元 [2] - 建筑业年薪高位数（90%分位值）为27.51万元 [2] - 科学研究和技术服务业年薪高位数（90%分位值）为25.98万元 [2] 学历与薪酬关系 - 应届毕业生工资价位小幅增长 [2] - 本科及以上学历毕业生年薪中位数（50%分位值）为8.82万元 [2] - 大学专科学历毕业生年薪中位数（50%分位值）为5.37万元 [2] - 高中、中专或技校学历毕业生年薪中位数（50%分位值）为4.31万元 [2] 岗位级别与薪酬关系 - “技高者多得”趋势明显 [2] - 以“信息和通信工程技术人员”为例 副高级职称从业人员年薪中位数为16.80万元 [2] - 中级职称从业人员年薪中位数为13.12万元 [2] - 初级职称从业人员年薪中位数为8.94万元 [2] - 没有取得专业技术职称的从业人员年薪中位数为7.91万元 [2]

2025年四季度及12月宏观经济预测 - 预计2025年四季度GDP同比增速为4.6%，经济运行呈现生产偏强、需求修复偏温和的格局 [1][14] - 预计2025年全年规模以上工业增加值增速为5.9%，显著高于GDP增速，强劲引领实现全年GDP增速目标 [2] - 预计12月社会消费品零售总额同比增速为1.5%，较前值小幅回升0.2个百分点 [3][19] - 预计2025年1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比-3.3% [4][23] - 预计12月出口同比增速为3.9%，进口同比增速为1.4% [5] - 预计12月CPI同比增速为0.7%，PPI同比增速为-1.9% [6][50] - 预计12月全国城镇调查失业率为5.2%，较前值略有回升 [7][60] - 预计12月人民币贷款新增9000亿元，同比少增900亿元，社融新增2.2万亿元，同比少增约7000亿元 [8][67] 生产与工业 - 预计12月规模以上工业增加值同比增速为5.0% [2][15] - 工业稳增长着力于装备制造业，新动能发力稳增长，12月制造业新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点 [2][17] - 12月制造业新出口订单指数为49%，较上月上升1.4个百分点，显示外需对生产有所支撑 [17] - 工业稳增长政策与促转型、“反内卷”相结合，有助于制造业新动能相关产业积极生产 [17] - 12月服务业景气有所改善，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [18] 消费 - 以旧换新政策资金前置落地，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新，有望带动汽车、家电、家装及数码等耐用品消费改善 [3][19] - 2026年元旦假期触发“拼假”效应，支撑服务消费与线下客流修复 [3][20] - 汽车消费是主要拖累项，预计12月狭义乘用车零售总市场约为230万辆，同比下行12.7%，且车企在年末加大折扣力度，形成量价双重压力 [20] 投资 - 预计2025年1-12月制造业投资同比+1.2%，广义基建投资同比-0.7%，房地产开发投资同比-16.1% [4][23] - 2025年6月以来投资运行状态近二十年来较为罕见，1-11月固定资产投资累计同比-2.6%，7-11月当月同比连续为负 [23][24] - 预计2026年固定资产投资增速同比+2.5%，节奏前高后稳，第一季度预计同比+2.8% [4] - 预计2026年第一季度制造业和广义基建投资同比增速均有望超过5.0%，带动投资端实现开门红 [4][25] 制造业投资 - 2026年制造业投资增速预计同比+6.5%，增速不宜低估 [31] - 新型政策性金融工具（如国开行、进出口银行、农发行相关工具）重点支持数字经济、人工智能、消费等领域，部分项目实物工作量或在2026年初集中释放 [30] - 高技术制造业投资（如集成电路制造、工业机器人）动能中长期将延续，重大项目投资形成产业链正反馈 [35] - 国防科技工业体系布局及“新质战斗力”建设可能拉动部分高端装备制造业投资增长 [36] 基建投资 - 预计2025年1-12月狭义基建投资同比-2.2% [37] - 2025年12月建筑业PMI为52.8%，比上月回升3.2个百分点，重回荣枯线以上 [37] - 2025年新增地方政府专项债发行规模达4.59万亿元，超过年初设定的4.4万亿目标 [37][42] - 2026年地方化债压力或将缓解，地方政府有望更大力度支持投资，各省份披露的重点项目要求投资规模大（如山东要求省级重点项目总投资超1亿元），有望推动第一季度广义基建开门红 [38] - 八大建筑央企2025年前三季度新签订单共计8.4006万亿元，同比+1.4%，仍处于订单增速低位，对后续基建投资落地形成一定压制 [44] 房地产投资 - 房地产市场面临高库存压力，央国企参与市场化收储成为重要政策方向 [46] - 现房销售增速企稳是观测地产市场企稳的前瞻指标，2025年1至11月现房销售累计增速为7.7%，而期房为-14.5% [46] 进出口 - 预计2026年全年出口同比增速为6.6%，可能略强于2025年 [5][47] - 非发达国家市场份额提升支撑出口韧性，2025年1-8月，中国出口占非洲进口份额为42.8%（2024年36.5%），占拉美进口份额为25.6%（2024年23.9%） [49] - 中美经贸协议可能对进口形成拉动，中方承诺采购美国大豆，2025年11月、12月需完成1200万吨采购，对应价值约5.52亿美元，预计带动进口同比增约0.7% [49] 物价 - 猪肉价格供强需弱，12月全国猪肉平均批发均价为17.6元/公斤，同比下跌23.4%，环比下跌2.4% [51] - 国际原油价格下行，截至12月29日，布伦特原油期货收于61.9美元/桶，较月初下跌2.0% [52] - PPI呈现结构性分化，国际有色金属市场波动加剧并传导至国内，DRAM市场因AI驱动需求处于结构性牛市 [56] - 动力煤因供给宽松价格下行速率较快 [57] 就业与财政 - 2026年财政将通过创业担保贷款奖补政策助力稳就业，中央财政每奖补1亿元，可撬动新发放创业担保贷款约50亿元，支持约1.75万人创业 [7][61] - 据融资担保行业估算，每提供1亿元担保可稳定就业超过800人 [61] - 国家融资担保基金累计再担保合作业务规模超过6.7万亿元，服务小微企业等经营主体超过570万户次，稳定就业约5900万人次 [61] - 人力资源社会保障部组织完成95个新的国家职业标准，近四成围绕先进制造、数字经济、绿色经济等领域，以满足产业转型急需人才培养 [62] 货币与金融 - 预计12月M2增速为7.9%，较前值回落0.1个百分点；M1增速为3.9%，较前值回落1个百分点 [8][71] - 2025年12月中央经济工作会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [8][72] - 展望2026年，预计有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑 [72] - 信贷结构将重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域 [72] 大类资产展望 - 权益市场方面，预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会 [1][14] - 债券市场方面，预计10年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡 [1][14]

核心观点 - 国家最高领导人重申坚定不移贯彻“一国两制”方针，支持香港、澳门更好融入国家发展大局，保持长期繁荣稳定 [1] - 在中央政府的支持下，香港和澳门特区在过去一年团结奋进，在经济发展、民生改善、维护国家安全等方面取得显著成就，并展望未来将主动对接国家“十五五”规划，实现更好发展 [1][6] 香港经济发展与成就 - 香港经济展现强劲韧性与活力，2025年恒生指数上涨27.8% [2] - 港股IPO规模按年上升两倍，高居全球第一 [2] - 全球金融中心指数评分排名世界第三，世界竞争力排名重返全球前三，世界人才排名大幅跃升至全球第四、亚洲第一 [2] - 母公司在海外或内地的驻港公司近10000间，创历史新高 [2] - 2025年前11个月吸引旅客超4500万人次，同比增长12% [2] - 国际调解院总部落户香港，亚洲基础设施投资银行、国际统一私法协会宣布在港设立办事处 [2] - 北部都会区建设加速，河套深港科技创新合作区香港园区正式开园 [2] 澳门经济发展与成就 - 澳门人均本地生产总值稳居世界前列 [3] - 综合旅游休闲业强势复苏，2025年前11个月入境旅客3649万人次，同比增长14.4% [3] - 中医药大健康、现代金融、高新技术、会展商贸及文化体育等产业迅速崛起 [3] - 在澳门上市或发行的债券规模突破1万亿等值澳门元 [3] - 澳门连续三年获评“最佳亚洲会议目的地” [3] - 横琴粤澳深度合作区建设提速提质，截至10月底，横琴澳资经营主体同比增长15.7%，澳门青年创业企业同比增长22.3%，在合作区生活居住的澳门居民逾2.5万人，同比增长16.7% [3] 港澳民生改善 - 香港通过推展“简约公屋”等举措，使公屋轮候时间大幅缩短，并加速推进“社区客厅”建设以改善基层市民生活环境 [3] - 香港落实最低工资“一年一检”，取消强积金对冲，开设首间中医医院，新增多家跨境安老院 [3] - 香港连续10年蝉联全球最长寿地区 [3] - 澳门不断健全双层式社会保障制度，改革现金分享计划，优化公共房屋政策，提升公共医疗服务水平 [3] 社会治理与安全 - 香港第八届立法会选举和澳门第八届立法会选举取得圆满成功，投票率全面超越上届 [4] - 香港、澳门特区全面准确实施国安法律，香港特区法院依法裁定反中乱港分子黎智英罪名成立 [4] - 香港有力有效应对处置2025年11月的大埔重大火灾事故，社会各界同舟共济，中央有关部门及全国各地紧急驰援 [5][6] 未来展望与机遇 - 中共二十届四中全会对“十五五”时期国家经济社会发展作出顶层设计和战略擘画，强调贯彻“一国两制”方针 [6] - “十五五”规划的制定实施，将为港澳发展带来重大机遇 [6] - 香港、澳门特区政府将团结带领社会各界主动对接“十五五”规划，充分发挥独特优势，更好融入和服务国家发展大局 [6]

论坛概况 - 2025年12月27日，第十二届中国城市创新高质量发展论坛暨中国地产华表奖颁奖盛典在北京举行，论坛主题为“ESG赋能产业升级，创新驱动城市未来” [1] - 论坛汇聚地产、能源、科技、金融等多领域领军者，探讨ESG实践与城市创新发展的核心路径 [1] - 论坛由华表智库、中国地产华表奖组委会、中国城市创新产业研究院、华表生态资源交易平台、全域数据信息安全重点联合实验室联合主办 [1] 核心观点与主题分享 - 华表生态资源交易平台荣誉主席苗乐如回顾中国房地产从规模扩张到品质提升的发展历程，并分享对行业ESG转型的洞察 [6] - 林达集团董事局主席李晓林阐述企业社会责任与高质量发展的共生关系，认为二者形成“责任赋能发展，发展反哺责任”的良性循环 [8][9] - 当代置业董事会主席兼总裁张鹏聚焦绿色发展与科技赋能，分享公司在ESG体系建设中的探索成果 [11] - 当代置业早期孵化的Physical AI赛道企业51WORLD，计划于2025年12月30日以股票代码“6651”在港交所挂牌上市 [11] - 第十二届轮值主席谢本明分享梧桐会客厅的理念，从平台、软件、硬件三个层面整合资源，为上市公司在北京核心区提供全方位支持 [13] - 中国商业文化研究会产业生态建设工作委员会秘书长郑孟铭从中商会产业协同、资源整合等维度，为新时代产业生态共建提供思路 [17] - 华表生态资源交易平台董事长吴海花系统阐述平台以“生态为本、数字赋能”构建的创新交易体系，定位为生态的“连接器”、价值的“转化器”与行业发展的“助推器” [26] - 全域数据信息安全重点联合实验室主任赖一阳强调网络安全是数字经济生命线，产业融合是高质量发展必由之路 [24] - 全域数字华表产业发展中心及基金会启动，旨在融合科研端的“安全基因”与产业端的“资源优势”，打造“技术-资源-产业-安全”的闭环生态 [22] 圆桌讨论与专题发言 - “主席思想论”环节围绕“ESG赋能房地产转型，城市创新发展新路径”展开深度探讨 [28] - 圆桌论坛聚焦“新业态，新模式，新技术多产业协同赋能高质量发展”，探讨文旅、环保、科技、服务等产业与ESG的融合之道 [30] - 中惠地热总裁尹震铎表示，供暖是民生刚需和ESG核心落地场景，公司推动南方分布式集中供暖并参与北方“煤改电”工程 [30] - 北京鑫宝物业管理有限公司项目处置负责人侯陆洋以《存量时代的价值锚点——解码北京核心资产的最后入场券》为题，分享对核心资产投资与运营机遇的见解 [30] - 瓜尔润科技有限公司董事长刘燕静阐述如何依托自然力量推动技术创新与产业升级，践行可持续发展理念 [33] 机构成立与授牌 - 华表生态资源交易平台主席团正式亮相，成员包括苗乐如、李晓林、张鹏、赵津、谢本明等行业领军人物 [15] - 中国商业文化研究会产业生态建设工作委员会为吴海花颁发融媒体部授牌及任命书，搭建产业生态传播平台 [18] - 全域数据信息安全重点联合实验室为《全域数字华表产业发展中心》授牌，旨在为数字生态、产业对接等场景提供定制化安全解决方案 [20] 奖项颁布 - 论坛揭晓第十二届中国地产华表奖各大奖项，颁发年度终身成就奖、产城生态构建功勋人物、转型创新领军人物、社会责任企业家等多个个人奖项 [35] - 品牌奖项包括：2025年度中国好房子品质交付企业——邦泰集团、2025年度中国地产商业模式创新金奖——梧桐会客厅、2025年度地产转型先锋品牌——东方博文文旅产业发展有限公司等 [37] - 其他获奖品牌涉及投融资平台、绿色低碳运营、碳中和实践、城市更新、文化传播、商业运营、乡村振兴及清洁能源供暖等多个领域 [37]