2025年5月26日,李奥国际集团(Leo International Group)今日于新加坡隆重宣布,成功完成德国法兰克福 证券交易所(Frankfurt Stock Exchange, FSE)主板上市公司控制权转移,并正式将该上市公司更名为"李奥 国际精准健康股份公司(Leo International Precision Health Aktiengesellschaft, LIPH AG)",股票代码同步 更新为LEOW.F。台湾地区百年来首家登上德国FSE主板,更预计以百年家族力量于新加坡设立单一家族 办公室(Single Family Office, SFO),李奥国际正以"精准健康三位一体"为核心定位,推动跨国资本推进AI 医疗产业发展。 跟随政策与大趋势 定位精准健康商机新加坡稳固其作为亚洲家族办公室重镇的地位,截至2024年,单一家族办公室突破2,000 家,并持续成长。 在稳定政治环境、透明监管与税务激励支持下,新加坡吸引大量超高净值家族设立资产 与慈善管理平台。金融管理局(MAS)与经济发展局(EDB)亦成立专责团队,提升其作为全球财富中心的战 略地位。在全球资本市场方面,德国法兰克 ...

报告核心观点 - 美欧休战刺激美股反弹，港股三大指数小幅反弹，不同板块表现分化，滔搏虽受线下消费影响业绩下滑但有发展潜力 [2][5][7] 港股市场情况 - 5月27日港股三大指数小幅反弹，恒生指数涨0.43%、国企指数涨0.38%、恒生科技指数涨0.48%，大市成交2032.68亿元，主板总卖空金额375.59亿元，占可卖空股票总成交金额为20.711%，连续两天高于20% [2] - 南向资金（北水）港股通交易转净流入，净流入119.75亿港元，北水净买入最多的是盈富基金、美团、恒生中国企业，净卖出最多的是腾讯、阿里巴巴 [2] - 5月27日北向资金共成交1110.63亿元，占两市总成交额的11.12%，沪股通成交额前三为紫金矿业、寒武纪、贵州茅台，深股通比亚迪居首，其次为宁德时代和新易盛 [3] 板块表现 - 烟草、航空、啤酒、茶饮、体育用品、影视、食品及节假日概念股普遍上涨，蜜雪集团、思摩尔国际、茶百道、古茗等涨幅显著，航空股如中国东方航空、中国国航、中国南方航空亦录得升幅，多地促消费政策推动国内消费市场回升 [4] - 医药板块细分领域全面上扬，众安在线、维亚生物、康龙化成、金斯瑞生物科技等涨势突出，受惠于ASCO年会临近及中医药政策利好 [4] - 教育、芯片、农业股有不同程度上涨，汽车经销商、锂电池、汽车及特斯拉概念板块走弱，比亚迪股份、中升控股等下跌，市场关注汽车行业价格战对产业链利润的压力 [4] - 黄金、有色金属板块表现低迷，受避险情绪降温及国际金价下跌影响 [4] 美股市场情况 - 美股昨晚反弹，标普500、纳斯达克100及罗素2000指数均上涨约2%至2.5%，反弹受市场对贸易战“休战”乐观预期及美国消费者信心数据超出预期推动 [5] - 4月美国耐用品订单下降6.3%，核心耐用品订单下滑1.3%，反映企业对未来需求持保守态度，市场需警惕贸易政策不确定性对企业投资和经济增长的潜在影响 [5] 公司点评（滔搏） - FY25集团收入同比下滑6.6%至270.1亿元，归母净利润同比下滑41.9%至12.9亿元，主力品牌收入同比下滑6.1%至233.1亿元，其他品牌收入同比下滑9.9%至35.0亿元，毛利率同比下滑3.4pp至38.4% [7] - 公司现金流丰厚，经营性现金流同比增长20%达到38亿元，宣派末期股息0.02元/股及特别股息0.12元/股，全年派息率135% [7] - 直营门店数量同比减少18.3%至5020家，毛销售面积同比减少12.4%，门店结构持续优化，未来将加强单店经营能力，新开门店聚焦主力品牌和专业垂类品牌 [8] - 公司和高端跑步品牌SOAR Running合作，深化和加拿大高端越野跑品牌Norda的合作，拓展多元品牌矩阵 [8] - 预测FY26/27/28的EPS为0.21/0.22/0.23元，给予2026/02财年16倍PE，目标价3.6港元，维持“买入”评级 [8]

纪要涉及的行业 AI医疗行业 纪要提到的核心观点和论据 行业痛点与AI价值 - 医疗资源分配不均，基层医生缺口大、误诊率高，数据孤岛问题显著，AI大模型可辅助诊断、提升效率，如替代门诊诊断、优化慢病管理[1] - 大模型诊断准确率已超普通医生，但存在幻觉率高、长期记忆弱、信源可靠性不足等问题[1] 应用场景与落地进展 - 诊断阶段，多模态影像识别、线上问诊已成熟，基层医院引入模型可提升诊断效率[1] - 治疗与管理方面，个性化用药推荐有限，慢病监控和术后管理表现更优，大模型在情绪安抚和数据追踪上优于人类医生[1] - 北京儿童医院与“小二帮”合作辅助儿科诊断，华为、阿里云通过医疗云部署模型[1] 商业化挑战与探索 - 付费意愿不足，C端付费尝试中，付费用户满意度高但占比低，政府/医院采购为主，商业模式仍在探索[1] 竞争格局 - 通用型模型主攻全科诊断，垂直型公司聚焦专科工具，科技巨头侧重底层硬件和云服务[1] 技术能力与产品进展 - DeepSeek等医疗大模型推理能力强，在罕见病诊断中表现优异，能整合多维度检测数据给出治疗建议，准确率超80%真人医生，但存在使用门槛高、信源问题、交互局限等短板[2] - AI医疗在儿科场景落地优势明显，供需矛盾突出，产品形态为硬件+软件结合，数据支持下准确率达90%以上[3][4] 商业化路径与挑战 - 当前AI医疗商业化模式有To B（硬件销售、SaaS系统整合）和To C（健康管理工具、个性化服务）两种，但C端付费转化率低，数据隐私和医院认可度待突破[5] - 基层医院更倾向于采购AI工具，因成本优势和政策驱动[6] 行业竞争与未来趋势 - 国内外AI医疗技术差距缩小，主要差距在数据多样性，政策环境不同，国内依赖政府试点，国外私立医院数据获取更灵活[7] - 通用型模型定位“全科分诊”，市场需求广泛但竞争激烈，专科工具聚焦单一病种，准确率更高但复制成本高，理想形态为通用模型+专科插件[8] 政策与生态建设 - 政策监管对AI医疗以支持为主，暂无严格限制，但未来可能出台数据安全和模型责任认定政策，政策出台有滞后性[10] - 华为医疗军团底层赋能，依托华为云提供算力支持，联合医院开发定制化模型，结合智能穿戴设备打造闭环，2025年已接入300家医院数据[11] 未来展望 - 技术迭代短期重点解决幻觉率、长记忆、信源区块链验证问题，长期通用模型+个性化微调结合基因数据提供精准建议[12] - 商业化突破B端优先，通过“硬件+SaaS”捆绑销售，C端聚焦高刚需领域，通过会员制提升付费率[12] - 生态构建要推动医院间数据互认，与保险企业联动探索“医疗+金融”模式[12] - 存在技术瓶颈和政策风险，多模态数据融合进展不及预期会导致诊断准确性停滞，数据合规要求趋严可能增加企业成本[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 面向C端的问诊APP老用户占比60%[5] - 招聘全职儿科医生年成本约50万，基层医院招聘全科医生年薪20万+难招，采购AI设备年成本50万以内[4][6] - 小二帮在县域医院的部署已覆盖200家[6] - 国内模型预计2027年在推理能力上基本追平OpenAI[7] - 当前100+医疗大模型中，仅20%进入医院试点[10] - 2025年目标覆盖50%三甲医院实现数据互认[12] - C端会员制月费99元[12]

行业概述 - AI技术正在重塑医药行业格局，推动疾病诊断、药物研发和医疗影像分析的革命性变革 [1] - 全球AI医药市场规模预计未来几年将实现爆发式增长，成为行业新增长引擎 [1] 医疗大模型 - 润达医疗联合华西医院、华为、智算云腾研发"医学AI智能体·睿兵Agent"，代表国内医学AI先进水平 [2][3] - 塞力医疗与华为武汉研究所合作开发脑科学大模型、罕见病/危重症专病大模型及微生物耐药诊疗预测大模型 [2][3] - 科大讯飞与华为开发智能医疗助手，支持语音病历和智能查房 [2][3] - 美年健康联合华为云、润达医疗推出"健康小美"辅助诊断系统 [2][3] 检验/病理 - 安必平基于昇腾AI打造病理数据库和算力生态，推动病理科全科数字化 [2][3] - 迪安诊断与华为云发布迪安医检大模型，提升检验准确性和效率 [2][3] - 启迪药业参股子公司与华为合作发布"瑞智病理大模型" [2][3] - 金域医学推出AI辅助病理诊断和宫颈癌筛查模型 [2][4] 影像 - 联影医疗与华为战略合作巩固AI影像设备市场领先地位 [2][6] - 万东医疗与华为合作开发影像医疗平台 [2][6] 医疗信息化 - 卫宁健康与华为在AI辅助诊断领域深度合作 [2][6] - 万达信息AI赋能DIP医保支付系统市占率领先 [2][6] - 东软集团基于华为大模型技术推出多款AI+医疗应用 [2][6] - 创业慧康将AI技术应用于诊疗决策支持 [2][6] 制药 - 阳光诺和与华为开发AI多肽分子大模型平台，加速药物研发 [2][7] - 天士力与华为云合作开发"中医药大模型" [2][7] - 微芯生物早期研发项目应用华为云医疗智能体EIHealth平台 [2][8] 基因检测 - 华大基因与华为合作开发基因大数据存储系统 [2][9] - 贝瑞基因与华为云、阿里云建立战略合作 [2][9] 医疗器械 - 乐心医疗与华为在智能体脂秤项目深度合作，聚焦远程健康监测 [2][10] AI诊断 - 明德生物、迈瑞医疗等企业利用AI技术提升诊断准确性 [2][12] AI制药 - 恒瑞医药、药明康德等企业探索AI加速药物研发 [2][13] AI检测 - 华大智造、达安基因等企业提升检测自动化水平 [2][13] AI健康管理 - 鱼跃医疗、九安医疗提供智能化健康管理解决方案 [2][13] AI药房 - 艾隆科技、健麾信息优化药房管理和配送流程 [2][14] 医疗信息化 - 嘉和美康、和仁科技提供电子病历等信息化解决方案 [2][15] SPD/DRG - 国科恒泰、思创医惠提供医疗供应链管理解决方案 [2][16] 医保相关 - 用友网络、久远银海为医保支付和信息化提供技术支持 [2][17]

5月23日涨停分析 今日共41股涨停，连板股总数10只，25股封板未遂，封板率为62%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，可控核聚变概念股大涨，其中中超控股15天9板， 王子新材10天6板；化工化纤板块表现亮眼，其中苏州龙杰11天7板，永安药业8天6板；此外，并购重组叠加固态电池概念的滨海能源晋级5连板，成为市场 高度板。 | 2025年05月23日 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 财联社大涨股解读 | | | | | 1 化工 | | | | | | | | 归因: 近期, 部分化工产品价格出现较大波动, 相关公 | | | | 司受到市场关注。 | | | | | | 股票名称 | 板数 | 涨跌幅 | 涨停时间 | 上涨逻辑 | | 苏州龙杰 | 11天7板 | 10.03% | 10:01 | 化纤+军 | | 603332 | | | | | | 永安药业 | 8天6板 | 9.99% | 14:30 | 牛磺酸 | | 002365 | | | | | | 汇得科技 | 3天3板 | 10.00% | 09:43 | 化工 | | 603 ...

行业基本概况与核心价值 - AI医疗通过机器学习、计算机视觉等技术深度分析医疗数据，覆盖辅助诊断、药物研发、健康管理等多场景，核心目标是提升医疗效率、降低成本并优化患者体验 [1] - 谷歌DeepMind的眼科诊断系统、IBM Watson的肿瘤治疗方案等案例已验证AI在精准诊断和个性化治疗中的价值 [1] - 中国近年密集出台《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》等政策，明确84个应用场景，推动AI与医疗深度融合 [1] 发展历程与市场规模 - 国内AI医疗发展分为三个阶段：1978-2015年为萌芽期，以辅助程序为主；2015-2021年进入起步期，数据建设与影像AI兴起；2021年至今为探索期，数据互联互通深化 [2] - 2025年中国AI医疗规模预计达1157亿元，2028年将增至1598亿元，年复合增长率10.5% [2] - 主要驱动力包括人口老龄化、医疗资源供需矛盾及技术突破 [2] 产业链与细分领域 AI医学影像 - 作为最成熟领域，2024年市场规模约74.5亿元，2026年预计达235.7亿元 [3] - 截至2024年6月，国内获批AI医学影像三类证产品达92款，覆盖心血管、肺部等疾病 [3] AI制药 - AI技术可缩短研发周期、降低成本，2024年全球市场规模预计29.94亿美元 [3] - 国内企业如晶泰控股通过"AI+机器人"模式推动药物研发，已有多个合作项目进入临床阶段 [3] AI健康管理 - 2024年市场规模近1.4万亿元，覆盖慢病管理、老年康养等场景 [3] - 讯飞医疗的星火大模型赋能诊后管理，覆盖超7万家基层机构 [3] 医疗信息化智能化 - 卫宁健康、创业慧康等企业通过"AI+电子病历""智慧医院"等解决方案推动医疗流程数字化 [3] - 2023年医疗软件市场规模206亿元，AI辅助诊断、智能分诊等应用落地加速 [3] 挑战与未来趋势 - 当前行业面临数据标准化不足、隐私保护、技术落地成本高等挑战 [4] - 未来趋势包括技术融合深化（如讯飞星火医疗大模型X1实现全科辅助诊断合理率94%）、国产化与自主可控、场景扩展（从医院端向基层医疗延伸）、政策驱动商业化 [4] 代表性企业布局 - 祥生医疗：超声设备结合AI便携化，SonoEye掌上超声获国际认可 [5] - 润达医疗：体外诊断与AI数智化结合，推出"华擎智医"训推一体机 [5] - 联影医疗：高端影像设备+AI出海，超高端CT市占率突破20% [5] - 讯飞医疗：星火医疗大模型覆盖诊前、中、后全流程，基层服务超7万家机构 [5]

报告核心观点 - 本周医药指数关注的6个子行业全部录得正收益 美国AI医疗企业业绩和股价集体走强 AI大模型公司加速布局医疗领域 医疗大模型市场规模增长快 但目前渗透率低 2030年有望超40% 安全性、有效性验证和监管体系缺乏是商业化推广主要限制因素 [1][2] 各部分总结 医疗新观察 - 美国AI医疗龙头Hims&Hers Health公司一季度收入达5.86亿美元 同比大幅增长111% 截至5月13日 美股AI医疗巨头Tempus、Grail、Doximity股价一个月内反弹幅度分别达49%、54%、16% AI大模型“六小虎”之一月之暗面布局AI医疗产品 [7] - 2025年截至5月1日医疗大模型发布133个 统计的288个中九成覆盖政策指引应用场景 2019 - 2023年市场规模年均复合增长率超100% 2027年前为爆发期 目前规模接近20亿元 预计2028年达111.6亿元 [8] - 当前医疗大模型渗透率低 仅在部分领域相对较高 整体处于早期阶段 2020年渗透率约1% 2030年有望超40% 整体渗透率不足20% 甚至有受访者估计不足10% [8] - 缺乏安全性、有效性验证和监管体系是大模型商业化推广限速因素 未来将向普惠化迭代升级 [9] 医药板块行情回顾（5.12 - 5.16） - 关注的6个二级行业中 涨跌幅排名靠前的是中药Ⅱ（+1.73%）和医疗服务（+1.45%） 靠后的是医疗器械（+0.89%）和医药商业（+0.01%） [10] - 本周估值水平前两位为化学制药（74.14倍）、生物制品（62.11倍） 后两位为中药Ⅱ（32.44倍）、医药商业（20.79倍） [10] - 重点关注的三级相关指数中 涨跌幅排名靠前的是原料药（+3.79%）、体外诊断（+2.25%）、疫苗（+1.98%） [14] - 估值水平排名前三为疫苗（96.12倍）、化学制剂（80.22倍）、其他生物制品（79.55倍） [14] 医疗产业热点跟踪 - 4月以来亚洲多国（地区）新冠病毒检测阳性率升高 中国南方省份高于北方 国内疫情预计上升 引发规模性疫情可能性低 香港安排针对JN.1毒株疫苗接种 [17][21] - “东南亚人群基因组计划”取得首期重要进展 填补全球基因组“南方盲区” 二期工程已启动 [22] - 国家中医药管理局把食养药膳纳入维护人民群众身体健康工作 发挥其在健康促进等方面作用 加强标准化建设和人才培养 [23]

老龄化与医疗资源挑战 - 截至2024年底中国60岁及以上老年人口达3.1亿占总人口22%预计2035年突破4亿占比超30%进入重度老龄化阶段[2] - 基层医疗卫生机构占全国医疗机构总数94.9%但仅承担51.8%诊疗服务量显示资源利用率与服务质量不匹配[2] - 优质医疗资源区域分布不均主要集中东部沿海地区尽管省份间差异逐渐缩小[2] AI医疗技术优势 - AI医疗技术具有高效性快速处理医学数据提升诊断效率加速治疗进程[4] - AI模型经训练可识别影像细微变化通过深度学习提高识别能力减少主观偏差[4] - AI系统分析精确细致能检测人类医生可能忽略的病变减少漏诊确保及时治疗[4] AI医疗市场前景 - 预计2028年国内AI医疗市场规模将达1598亿元2023年为973亿元2022-2028年复合增长率10.5%[7] - AI在药物研发医学影像分析智能医院管理医疗机器人及基因组学等领域展现巨大应用潜力[7] - AI医疗将推动分级诊疗新格局构建实现优质医疗资源普惠形成三级赋能体系[5] AI医学影像领域 - 迈瑞医疗2024年营收367.25亿元同比增长5.14%归母净利润116.68亿元同比增长0.74%[10] - 联影医疗2024年营收103亿元同比下降9.73%归母净利润12.62亿元同比下降36.08%[14] - AI医学影像技术涵盖深度学习影像分析影像分割与标注分类检测及生成增强等[10] AI体外诊断领域 - 华大基因2024年营收38.67亿元同比下降11.10%归母净亏损9.03亿元同比下降1071.68%[17] - 安必平2024年营收4.71亿元同比下降5.33%归母净利润2129.13万元同比下降46.85%[19] - AI体外诊断预计至2028年市场规模年复合增长率达26.1%显著提升检验效率[17] AI可穿戴设备 - 鱼跃医疗2024年营收75.66亿元同比下降5.09%归属净利润18.06亿元同比下降24.63%[21] - 可孚医疗2024年营收29.83亿元同比增长4.53%归母净利润3.12亿元同比增长22.6%[23] - AI可穿戴设备实现健康监测智能问答及生活娱乐等多重功能[21]

联盟成立背景与意义 - 长三角AI生物医药产业联盟在江苏无锡正式成立，标志着长三角地区探索AI与生物医药融合发展迈出重要步伐[1][3] - 联盟由无锡市生物医药行业协会牵头，北京大学长三角未来技术生命健康研究院联合阿斯利康、英矽智能等机构共同发起，首批吸引40家AI医疗领域企业加入[3] - 联盟以"创新驱动、协同赋能、价值共享"为核心理念，整合政府、医院、高校、药企、医疗器械及AI生物医药上下游资源，打造产业一体化新生态[3] 联盟职能与目标 - 聚焦AI新药研发核心需求，履行"技术交流、产业对接、政策赋能、金融支持、品牌塑造"五大职能[3] - 推动AI技术在生物医药领域研发、生产、应用全链条的深度渗透与创新应用[3] - 持续释放AI作为新质生产力的变革动能，助力中国医药产业从"制药"向"智药"升级[3] 联盟成员支持体系 - 为成员企业搭建AI人才与医疗端人才深度融合的"桥梁"，实现技术与应用场景深度对接[3] - 学术端提供AI技术培训、行业白皮书发布及国际化学术交流活动[4] - 商业端提供医院真实场景资源、药企联合研发机会及基金投融资服务，实现业务合作到资本对接的全方位赋能[4] 大会其他重要动态 - 2025太湖湾生命健康未来大会主题为"数智赋能 健启未来"，聚焦AI赋能医药创新、创新药械出海、医药行业全球化等方向[5] - 国投新质蛋白生物制造创新中心、香港心脑血管健康工程研究中心无锡创新合作中心、江苏省特殊化妆品质量检验检测中心在会上揭牌[5] - 无锡市发布《金融支持生物医药产业创新发展的若干政策措施》，为当地生物医药产业注入新动力[5]

AI诊所创新模式 - 全球首个由AI主导诊疗流程的"AI诊所"已在沙特阿拉伯落地，核心技术来自中国AI医疗企业森亿智能[1] - AI诊所中AI从幕后走向台前，直接承担问诊工作，通过交互式PAD和虚拟形象与患者对话，展现较强智能交互能力[2] - AI系统能根据患者回答进行针对性追问和引导，实时生成结构化电子病历，配合智能化医疗设备完成物理检查[2][3] 技术特点与效率提升 - 医疗大模型擅长基于临床逻辑的结构化提问，模拟医生诊断思路获取关键诊疗信息[3] - AI完成初步问诊后人类医生审核仅需1-1.5分钟，相比传统10-15分钟诊疗带来近十倍效能提升[3] - 目前AI诊所覆盖30种常见病如感冒、咽炎等，复杂疾病会提示寻求人工诊疗[4] 基层医疗应用价值 - AI诊所可复制优质医疗服务能力，提升基层诊疗同质化水平，减少误诊漏诊[5] - "一位医生审核多个AI诊室"模式可缓解基层医生数量不足和工作负荷大的痛点[5] - AI可承担标准化信息采集、筛查、健康宣教等任务，解放医护人员从事更复杂工作[5][6] 资本市场表现 - 2025年一季度国内医疗器械领域融资总额突破80亿元人民币，同比增长显著[1] - 2025年上半年单笔超5亿元人民币的大额投融资案例数量已超2024年全年总和[9] - 中后期融资案例占比从2024年四季度的24.66%升至2025年一季度的42.53%[9] 政策与商业前景 - 2025年国务院发文明确加快智能医疗装备审评审批，支持AI医疗发展[9] - 投资人更关注AI医疗技术解决行业痛点和创造可规模化商业价值的能力[10] - 森亿智能累计融资超十亿元，传统智慧医疗业务已基本实现盈亏平衡[10]