传统产业改造提升 - 累计转移粗钢产能2356万吨 整合炼油产能2696万吨 粗钢产能沿海占比由不足25%提升至53% [1] - 每年实施500万元以上技改项目1.2万个 重点行业先进产能占比超过40% 规上工业企业数字化转型覆盖率达到95.1% [1] - 创建国家级智能制造工厂35家 数量全国第一 “两高”行业达到能效标杆水平的产能比例突破35% 超出规划目标5个百分点 [1] 新兴产业培育壮大 - 高新技术企业突破3.5万家 科技型中小企业突破5万家 居全国第3 设立研发机构的企业达到1.6万家 占规上工业企业比重提升至38.9% 较2020年提高25.6个百分点 [2] - 新兴产业产值保持两位数增长 青岛高速动车组整车基地生产全国55%的动车组和20%的地铁车辆 [2] - 集成电路形成从材料 设计 制造到封装的全产业链布局 在第三代半导体领域逐步形成领先优势 [2] 数字经济与基础设施 - 5G年均投资100亿元以上 累计建成5G基站26.6万个 千兆城市数量居全国第2 建成济南 青岛两个国家级互联网骨干直联点 成为全国首个“双枢纽”省份 [3] - 集中打造济南 青岛 枣庄三大算力枢纽 全省一体化算力网加快构建 智能算力占比超过50% [3] - 培育国家级数字领航企业18家 国家级工业互联网平台46家 均居全国第一 卡奥斯连续6年蝉联全国“双跨”平台榜首 [3]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：短期偏强 [1] - PTA：市场关注潜在反内卷政策，短期反弹 [2] - MEG：多套装置检修，供应收缩，短期有反弹 [2] 报告的核心观点 - 反内卷带动PX、PTA供应收缩预期，PX单边趋势偏强，月差正套，PXN逢高空；PTA大幅反弹但高度预计有限；MEG短期有反弹，高度预计有限 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 期货方面，昨日PX主力收盘价6626，涨104，涨跌幅1.59%；PTA主力收盘价4616，涨98，涨跌幅2.17%；MEG主力收盘价4109，涨32，涨跌幅0.78%；PF主力收盘价6242，涨102，涨跌幅1.66%；SC主力收盘价468.9，涨4，涨跌幅0.86% [3] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 26，较前日跌8；PTA1 - 5昨日收盘价 - 60，较前日涨6；MEG1 - 5昨日收盘价 - 83，较前日跌7；PF12 - 1昨日收盘价 - 30，较前日涨8；SC11 - 12昨日收盘价 - 3.4，较前日涨0.8 [3] - 现货方面，昨日PX CFR中国823.83美元/吨，较前日涨9；PTA华东4490元/吨，较前日涨40；MEG现货4183元/吨，与前日持平；石脑油MOPJ577.62美元/吨，较前日跌3.5；Dated布伦特66美元/桶，较前日跌0.65 [3] - 现货加工费方面，昨日PX - 石脑油价差233.88，较前日跌4.83；PTA加工费85.62，较前日涨2.41；短纤加工费292.61，较前日跌16.07；瓶片加工费82.17，较前日跌19.02；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.34，与前日持平 [3] 市场动态 - PX市场，10月27日Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记评估价环比涨9美元/吨；中国主要PTA和PET生产商10月29日会议消息改善市场前景；越南义山炼油石化公司11月将关闭对二甲苯工厂约两周；尾盘石脑油价格下跌，PX价格上涨 [3][4][6] - PTA市场，华东一套300万吨PTA新装置上周末投料生产并已出料 [7] - MEG市场，今日华东主港地区MEG港口库存约52.3万吨，环比降5.6万吨；四川一套60万吨/年合成气制乙二醇装置11月计划停车检修10天；浙江一套80万吨/年乙二醇装置12月计划降负荷运行；华南一套50万吨/年MEG装置近日逐步恢复 [7][8] - 聚酯市场，江浙涤丝今日产销平均约7成；直纺涤短销售平均产销80% [8] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [8] 观点及建议 - PX方面，反内卷带动供应收缩预期，单边趋势偏强，月差正套，PXN逢高空；本周PX国产装置开工率85.9%（+1%），亚洲整体负荷开工率78.5%（+0.5%）；PX供需略显偏紧，PXN234美元/吨（-12），PX - MX韩国FOB价差109美金（+7），PTA加工费跌至85元/吨 [8] - PTA方面，反内卷政策形成供应收缩预期，大幅反弹但高度预计有限；我国PTA当前产能9171.5万吨，瓶片产能2168万吨；基本面进入正反馈格局，趋势仍偏强；聚酯负荷维持91.4%，需求预期好转，PTA加工费短期预计扩张 [9][10] - MEG方面，浙石化12月计划降负荷、四川正达凯11月计划检修，国产供应量边际收缩；本周到岗大幅上升，港口库存预期偏高 [11]

项目投产与运营 - 120万吨/年乙烯装置于10月26日正式投料，10月27日产出合格产品并一次开车成功[1] - 该装置每年可生产聚合级乙烯120万吨、聚合级丙烯61.6万吨、加氢汽油40万吨、苯乙烯3.5万吨，并副产20多种化工原料[4] - 装置投产后推动公司每年减少油品产量349万吨、增产化工品306万吨[4] 公司战略转型 - 该装置的成功运行标志着公司彻底完成从燃料型炼厂向化工产品及有机材料型炼化一体化企业的根本性跨越[1] - 公司产品结构将转向高端膜料、管材料等，直接填补国内供给缺口[4] 行业与区域影响 - 项目将推动形成西南地区龙头带动、集群发展的石化产业新生态[1] - 项目有助于缓解我国石化产业油多化少、高端不足的结构性矛盾[4] - 装置采用中国石油自主知识产权的大型乙烯成套工艺技术[4]

环境保护税法修订核心动态 - 环境保护税法修正草案已提请全国人大常委会进行二次审议，核心是将挥发性有机物全部纳入征税范围[3] - 二审稿在一审稿基础上增加规定，要求国务院及有关部门合理设定征税范围、完善监测技术并加快推进试点工作[3] - 修订目的在于推动改善空气质量、加强生态环境保护，同时增加财政收入以增强地方自主财力[3] 挥发性有机物定义与当前征税范围 - 挥发性有机物是可引发雾霾、光化学烟雾等环境问题的有机化合物统称，目前可监测种类达300多种[3] - 现行环保税法仅对苯、甲醛等18种挥发性有机物征税，此次修订意在显著扩大征税范围[3] 重点影响行业与试点安排 - 石化、化工、工业涂装、包装印刷、油品储运销等行业是挥发性有机物重点排放源，征税扩围将倒逼行业转型升级[4] - 草案授权国务院开展征税试点工作，试点实施办法施行后五年内需向全国人大常委会报告情况[4] - 二审稿采纳常委委员建议，进一步明确国务院需在五年试点期限内提出修改法律的建议[4] 环保税收入规模与增长趋势 - 环境保护税被划为地方税种，收入全部归地方政府所有[4] - 2024年环保税收入为246亿元，同比增长19.7%[4] - 2025年前三季度环保税收入达208亿元，同比增长13.8%，增速显著高于全国税收收入整体增速（0.7%）[4]

公司战略与市场观点 - 尽管全球石化市场面临挑战，公司仍看好欧洲在循环和可持续塑料需求增长方面的机遇 [1] - 公司将欧洲定位为其创新中心，并观察到欧洲在汽车、移动出行和医疗健康等领域对循环解决方案开发的极大关注 [1] - 公司强调循环解决方案是其创造价值的领域和战略重点 [1] 行业现状与公司应对措施 - 全球化工行业正经历艰难时期，全球需求波动不定 [1] - 为应对市场低迷及竞争力不足，公司在2024年1月至2025年6月的18个月间永久关闭了多个欧洲石化装置 [1] - 公司未排除未来继续优化欧洲资产组合的可能性，将持续评估和审查运营与业务以寻求效率提升 [1] 循环经济业务进展 - 公司持续专注于机械回收和化学回收解决方案 [1] - 公司与Plastic Energy公司在赫伦建立的化学回收合资企业已于8月产出首批热解油 [1] - 该化学回收装置设计年处理混合废塑料2万吨，计划今年底前投入商业化生产 [1] - 该装置产出的热解油将整合至Sabic赫伦石化综合厂，作为传统石脑油的替代原料进行聚合物生产 [1]

指数与成分股表现 - 截至2025年10月28日9:45，中证石化产业指数上涨0.16% [1] - 指数成分股中恒力石化、杭氧股份、金发科技、亚钾国际、兴发集团等领涨 [1] 石化ETF资金与规模 - 石化ETF(159731)最新资金净流入6139.44万元，显示资金抢筹特征 [1] - 石化ETF最新份额达1.43亿份，最新规模达1.14亿元，两者均创近1年新高，位居可比基金首位 [1] 石化ETF收益表现 - 石化ETF近6月净值上涨22.08% [3] - 自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为22.33%，上涨月份平均收益率为5.27% [3] - 近6个月超越基准年化收益为5.8% [3] 石化ETF风险与跟踪指标 - 石化ETF近半年最大回撤6.47%，相对基准回撤0.14%，在可比基金中回撤最小 [3] - 近1年跟踪误差为0.037%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] 指数构成与产品信息 - 中证石化产业指数前十大权重股包括万华化学、中国石油、盐湖股份等，合计权重为55.12% [3] - 石化ETF(159731)场外联接基金代码为A类017855和C类017856 [3]

环境保护税法修订进展 - 环境保护税法修正草案已进入二次审议阶段 二审稿提出加快挥发性有机物征税试点工作 [1] - 修订核心是将挥发性有机物全部纳入环境保护税征收范围 采取先试点后全面推开的稳妥策略 [1] - 修订目的在于推动改善空气质量 加强生态环境保护 同时增加财政收入以增强地方自主财力 [1] 挥发性有机物定义与现状 - 挥发性有机物是参与大气光化学反应的有机化合物统称 可引发雾霾和光化学烟雾等环境问题 [1] - 目前可监测的挥发性有机物达300多种 主要包括酯类、醛类、烃类等物质 [1] - 现行环保税法已对苯、甲醛等18种挥发性有机物征收环保税 此次修订意在扩大征税范围 [1] 受影响行业与企业 - 石化、化工、工业涂装、包装印刷、油品储运销等行业是挥发性有机物重点排放源 [2] - 征税范围扩大将倒逼相关行业进行转型升级和清洁化改造 [2] - 草案授权国务院对排放表外挥发性有机物的企事业单位开展征税试点 试点期限为五年 [2] 环保税财政数据与归属 - 环境保护税被划为地方税种 收入全部归地方政府所有 以提高地方政府治理污染的积极性 [2] - 2024年环保税收入为246亿元人民币 同比增长19.7% [2] - 2025年前三季度环保税收入为208亿元人民币 同比增长13.8% 显著高于同期全国税收收入0.7%的增速 [2]

工业生产整体改善 - 高炉开工率环比上升0.5%至84.7%，同比持平前周的2.6%增幅 [1] - 钢材表观消费量环比增长2%，同比降幅收窄3.8个百分点至-0.1% [1] - 钢材社会库存延续回落态势，环比下降2.3% [1] - 前期偏弱的石化链和消费链生产均有改善，纯碱开工率持平于84.9%，同比降幅收窄至-2.2% [11] - 纺织行业PTA开工率环比提升0.4%至76.0%，同比回升1.3个百分点至-4.8%；涤纶长丝开工率持平于91%，同比保持在1.7% [11] - 汽车半钢胎开工率环比改善1%至73.7%，同比提升1个百分点至-5.7% [11] 建筑业开工表现偏弱 - 全国水泥粉磨开工率环比上升1.6%至45.4%，同比增幅为3.8个百分点，但仍为-4.8% [21] - 水泥出货率基本持平前周于44.8%，同比小幅提升0.8个百分点至-9.3% [21] - 水泥库容比环比上升1.2%，但同比下降1.2个百分点至0.7% [21] - 玻璃产量持平前周，同比为-1.9%；表观消费环比回落6.2%，同比降幅扩大6.6个百分点至-20.2% [31] - 沥青开工率环比回升1.5% [31] 需求高频跟踪 - 30大中城市商品房日均成交面积环比下降5.7%，同比回落0.7个百分点至-21.2% [40] - 分城市看，一、二、三线城市成交面积环比分别变化-2%、-3%、-14.3%，同比分别变化+0.8个百分点至-29.5%、-13.5个百分点至-12.7%、+11.5个百分点至-25% [40] - 全国公路货运量同比上升，铁路货运量同比提升1.8个百分点至1.5%，公路货车通行量同比大幅上升19.6个百分点至3.7% [44] - 与出口相关的港口货物吞吐量同比改善3.9个百分点至1.0%，集装箱吞吐量同比提升5.7个百分点至9.1% [44] - 全国迁徙规模指数同比上升1.7个百分点至12.3% [54] - 电影观影人次和票房收入同比分别大幅下降75.5个百分点至-21.5%和65.5个百分点至-28.3% [59] - 乘用车零售销量环比微降0.5%，同比略降0.7个百分点至25.4%；批发量环比增2%，同比降3.2个百分点至34.8% [59] - CCFI综合指数环比回升2%，其中东南亚航线运价环比涨3.1%，美西航线运价环比涨1.5% [67] 物价高频跟踪 - 农产品价格整体回落，蔬菜价格环比上涨4.3%，而水果、猪肉、鸡蛋价格环比分别下降0.2%、0.9%、2.7% [74] - 南华工业品价格指数环比上涨0.4%，其中能化价格指数环比涨0.6%，金属价格指数环比涨0.4% [82]

公司业务与规模 - 公司在福建省形成泉州泉港和漳州古雷两大炼化产业基地 具备千万吨炼油 两个百万吨乙烯和百万吨芳烃的炼化一体化生产规模 [2] - 作为福建省成品油供应主渠道 公司在营站点超过1100座 占全省近四成 年销量超过530万吨 [2] - 公司已在全省67个区县布局充换电业务 建成240座充换电站 其中170余座加能站已实现油电综合补能 [3] 重点项目与投资 - 古雷炼化一体化一期项目于2021年8月全面投产 生产的EVA等产品填补了福建产业链空白 [3] - 古雷炼化一体化二期项目可研总投资711亿元 是中国与沙特能源立体合作的重要组成部分 [3] - 自2021年至今年9月 中国石化驻闽企业累计纳税431.6亿元 [2] 绿色低碳转型 - 福建联合石化入选2023年国家“绿色工厂” 其低温热回收项目每年节约标煤9.3万吨 减少碳排放23.2万吨 [4] - 公司利用聚烯烃产品堆场建成福建最大的分布式光伏发电项目 铺设35万平方米光伏阵列 年发电量达2200万千瓦时 [4] - 古雷石化污水回用率超过75% 建成10.5兆瓦光伏项目每年提供绿电超1800万千瓦时 [4] - 福建石油建成296座充电站 158座光伏站点 年减碳1092吨 [4] 创新与研发 - 近五年 仪控团队取得专利17项 创新成果238项 并获评全国示范性劳模创新工作室 [2] - 团队负责人于2025年获评全国首批“大国工匠人才” [2] 社会责任与乡村振兴 - 公司已在全省建成“司机之家”137座 “爱心驿站”313座 为户外劳动者提供综合服务 [1] - 依托740家易捷便利店 近四年助力宁化“河龙贡米” 福鼎白茶等农产品销售超亿元 [5] - 公司累计对外捐赠超过2000万元 用于支持地方乡村振兴和教育事业 [5] - 通过派驻干部牵头成立农业专业合作社 引进光伏 林下经济等项目推动乡村发展 [4]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入1573.84亿元，归母净利润50.23亿元，经营性现金流201.34亿元 [1] - 第三季度单季度盈利19.72亿元，同比增长81.47%，环比也实现大幅改善 [1] 经营策略 - 尽管外部宏观需求整体偏弱，公司通过灵活调整产品结构、强化成本管控应对市场变化与成本波动 [1] - 业绩保持在同行业领先水平 [1] 股东回报 - 公司是少有的一直坚持高比例现金分红的上市公司，今年首次实施“年度+中期”分红以加大回报力度 [1] - 自2016年上市后累计现金分红261亿元，占分红期间累计归母净利润的40.43%，大幅超过同期从资本市场募集的资金 [1] - 公司表示将随盈利能力修复持续完善股东价值回报机制，让股东长期分享发展成果 [1]