文章核心观点 - 电商快递包裹的规范化回收与库存清理，能为香港的电商企业、物流行业与城市生态带来多重价值增益，是响应香港《资源循环蓝图2035》减废目标的务实行动，有助于推动行业绿色转型和城市的可持续发展 [1][3][5] 库存减负与运营效益 - 积压的废旧快递包裹和闲置包装耗材是占据仓储空间、增加管理成本的“隐形负担”，挤占商品存储区域并拉高运营成本 [3] - 系统化的回收清理能快速盘活闲置空间，可复用的纸箱经压平消毒后重新投入二次打包，破损纸质包装可集中分拣送入再生造纸环节，塑料类耗材可加工成再生颗粒用于生产新包装制品 [3] - 此举能帮助企业减少包装耗材采购支出，加速库存周转，将闲置资源转化为实际效益，同时规避库存积压带来的资产贬值风险 [3] 资源循环与生态效益 - 快递包裹耗材多由纸、塑料、泡沫等制成，随意丢弃或填埋会对香港紧张的土地资源造成巨大压力，纸质包装填埋难以降解并产生甲烷等温室气体，塑料类包裹可能需要数百年才能自然分解，危害生态系统 [3] - 专业回收处理能从源头减少污染，纸质包裹再生利用可大幅降低树木砍伐量，生产1吨再生纸比原生纸少消耗17棵树、节约约100立方米水，塑料包裹循环加工能减少石油资源消耗并避免对土壤和水体的侵蚀 [3] - 这种闭环式资源流转减轻了香港堆填区的承载压力，并为城市碳中和目标的实现做出贡献 [3] 模式创新与行业转型 - 电商快递包裹回收是串联企业、消费者与回收机构的系统性工程，香港部分电商平台已探索出“下单减塑”、“回收返积分”等创新模式鼓励消费者参与，物流企业通过在分拣中心设置专门回收专区实现“即收即分” [5] - 全民参与的回收体系推动了快递包裹的资源化利用，并倒逼行业向绿色化转型，促使越来越多的企业开始选用可降解、可循环的包装材料，从源头减少废弃物产生 [5] - 依托香港自由港的区位优势，规范化的包裹回收产业链能对接大湾区再生资源加工基地，形成“回收—分拣—再生—再利用”的跨区域循环网络，为跨境电商物流行业树立绿色发展标杆 [5]

股价与交易表现 - 1月16日，德邦股份股价涨停，涨幅为10.01%，当日成交额为5.60亿元 [1] - 当日融资买入额为6964.65万元，融资偿还额为1.13亿元，融资净买入为-4327.92万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计为1.98亿元，其中融资余额为1.96亿元，占流通市值的1.04%，融资余额处于近一年较低水平（低于40%分位） [1] - 融券方面，融券余量为6.38万股，融券余额为119.18万元，融券余额处于近一年较高水平（超过60%分位） [1] 公司基本概况 - 德邦物流股份有限公司位于上海市青浦区，成立于2009年8月6日，于2018年1月16日上市 [1] - 公司主营业务涉及公路快运、快递及相关增值业务，主营业务收入构成为：快运90.55%，其他4.84%，快递4.61% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，德邦股份股东户数为3.69万户，较上期减少4.25%；人均流通股为27,623股，较上期增加4.43% [2] - 截至同期，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股602.49万股，较上期减少671.08万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东，持股280.06万股，较上期减少3.38万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）为第八大流通股东，持股166.28万股，较上期减少4900股 [2] - 广发中证1000ETF（560010）为第十大流通股东，持股128.80万股，较上期减少4.77万股 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，德邦股份实现营业收入302.70亿元，同比增长6.97% [2] - 同期，公司归母净利润为-2.77亿元，同比减少153.54% [2] 分红历史 - 德邦股份自A股上市后累计派发现金红利7.84亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利2.27亿元 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 报告核心观点是地缘性“需求意外”将贯穿2026年全年，叠加全球原油增产下的补库周期，将提振油运需求并打消市场对供给的担忧，因此重申对油运板块的推荐，具体推荐标的为中远海能、招商轮船 [2][5][44] 根据相关目录分别总结 1. 地缘性“需求意外”贯穿全年，重申油运推荐 - **近期运价表现**：年初以来，VLCC运价大幅反弹，1月16日克拉克森平均VLCC-TCE上涨86.7%至111,000美元/天，同比上涨87%，主要因前期积压货盘释放及浮舱运力增加导致有效运力收紧 [2][5][7][16] - **2025年回顾**：油运景气在2025年兑现，主要驱动力包括：1) 南美深海油田增产，2025年第四季度中南美原油海运出口占全球份额达11%，为过去5年新高；2) OPEC产量政策转向，下半年中东原油出口走高；3) 中国原油进口反弹，2025年全年同比+4.6%，下半年同比+7.6% [5][20][22][30] - **2026年展望与核心逻辑**： - **地缘“需求意外”**：美国对委内瑞拉实施打击并接管其原油，意味着委内瑞拉原油出口合规化开始阶段性兑现，预计将带动合规市场油运周转量增加1.3% [5][26][38] - **伊朗局势蕴含上行期权**：伊朗局势动荡，若其原油出口合规化，预计可带动合规周转量需求增加4.4% [5][34][38] - **补库周期提振需求**：在全球原油增产周期下，或通过原油期现价差Contango结构加深促进下游补库，从而成为油运需求爆发的另一核心要素 [5][36][41] - **供给担忧被“需求意外”打消**：报告测算2025-2026年原油油轮供给同比增速分别为+1.5%和+4.0%，但考虑到船队老龄化拖累运营效率，以及地缘波动和补库带来的“需求意外”，将有效消化新船交付带来的供给压力 [5][41][44] - **投资建议**：基于上述逻辑，重申推荐中远海能、招商轮船 [2][5][44] 2. 出行链：春运错期影响，票价同比下跌 - **运营数据**：受2026年春运时间较晚影响，1月16日当周，国内客运量七日移动平均同比下滑3%，国际客运量七日移动平均同比下滑3% [6][46] - **收益数据**：客座率延续改善，七日移动平均国内客座率同比增加2.6个百分点，国际客座率同比增加0.6个百分点；但票价受春运错期影响同比下跌，七日移动平均国内含油票价同比下滑16.4% [6][54] - **后市展望**：预计从第四季度开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期看，行业供给刚性收紧，成本改善明显，有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性 [6] - **投资建议**：首先推荐A股民营航司以及港股三大航 [6] 3. 海运：油运快速反弹，集散继续下跌 - **油运**：本周克拉克森平均VLCC-TCE大幅上涨86.7%至111,000美元/天，主要因委内瑞拉地缘政治持续发酵，引发中东西非集中出货，船东情绪升温 [7][66] - **集运**：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌4.4%至1,574点；1月9日当周内贸集运PDCI综合指数环比下跌4.2%至1,281点，市场表现疲软 [7][66] - **散运**：本周BDI指数周环比下跌7.2%至1,567点，呈现春节前淡季特征 [7][66] - **化学品运输**：1月第2周液体化学品内贸海运价周环比持平 [66] 4. 物流：蒙煤淡季不淡，件量增长疲弱 - **快递**：1月5日-1月11日，邮政快递揽收量41.1亿件，同比下降5.7%，受年货节农历错期影响，行业件量增长疲弱 [8][77] - **航空货运**：1月6日-1月12日，香港/浦东航空货运价格指数环比分别-6.4%/0.0% [77] - **蒙煤运输**：1月7日-1月13日，甘其毛都日均通车量为1,329辆/日，环比增长194辆/日；短盘均价为65元/吨，环比下降2元/吨 [8][77] - **行业趋势与投资建议**：当前快递行业受益于“反内卷”，单价维持高位，行业增速下行叠加电商税收合规强化，推动龙头快递份额加速提升，基于需求结构变化和网络绝对优势，推荐一线快递龙头中通快递、圆通速递 [8] 5. 红利资产：低利率下的投资价值 - **板块特征**：交通运输行业具备典型的高股息特征，主要可分为垄断类基础设施（公路、铁路、港口）和竞争性行业（大宗供应链、货运代理）两类 [62] - **投资落地方向**： 1. 买入低波稳健+分红确定的标的，如高速龙头（招商公路、粤高速等）及大秦铁路 [62] 2. 买入底部反转弹性+低估值的标的，如大宗供应链（厦门象屿、厦门国贸） [62] 3. 买入独立景气+成长确定的标的，如货代公司（中国外运、华贸物流） [62] - **核心标的跟踪**：报告列出了包括大秦铁路、招商公路、宁沪高速、厦门象屿、中国外运等在内的A股及H股高股息核心标的的市值、盈利预测、估值及股息率数据 [64]

新兴领域 - 工业互联网平台发布4项国家标准 为完善平台的规模化发展和应用提供重要支撑 [1] - 数字化供应链发布4项国家标准 助力供应链数字化发展 提升产业链韧性 [1] - 智能工厂安全一体化发布5项国家标准 通过数据驱动的精准管理 推动制造业迈向高质量、可持续发展阶段 [1] - 可回收利用稀土二次资源分类与综合利用技术规范发布国家标准 支撑稀土资源的再生利用 [1] 交通运输和绿色低碳 - 铁路货物运输、智能运输、航空服务等发布23项国家标准 助力交通运输高效发展 [1] - 防爆工业车辆、越野叉车等发布7项国家标准 促进工业车辆行业规范发展 [1] - 多式联运服务质量测评、物流业与制造业融合等发布3项物流国家标准 促进跨运输方式标准衔接 引领物流与产业链供应链融合发展 [1] - 二氧化碳捕集、绿色工厂评价、温室气体排放核算等发布17项国家标准 助力实现碳中和目标 [1] 安全生产 - 生产安全事故调查技术规范、生产安全事故直接经济损失统计要求等发布13项强制性国家标准 进一步规范生产过程与平台作业 提升危化品企业的安全应急能力 [2] - 建筑材料及制品燃烧性能分级、超细干粉灭火剂等发布4项消防安全领域强制性国家标准 助力提升建筑保温材料与救援逃生装备的防火性能和质量水平 [2] - 饲料、农药、植物检疫、畜牧等发布28项国家标准 为保障农业生产安全提供技术基础 [2] 百姓生活 - 便携式婴儿睡篮技术要求、婴童用品挥发性有机物释放量的测定等发布6项儿童用品国家标准 推动提升相关产品质量安全水平 [2] - 养老机构服务发布3项国家标准 规范护理行为 提升生活照料服务质量 织密养老机构服务的安全防护网 [2] - 中医体质分类与判定、中医眼保健通用技术要求等发布5项中医药国家标准 更好守护群众身体健康 [2] - 钢琴、电鸣乐器等发布5项乐器国家标准 助力满足人民群众精神文化追求 [2] - 攀岩、击剑发布2项体育场所开放条件与技术要求强制性国家标准 保障体育健身安全 [2] 其他领域 - 市场监管总局（国家标准委）还发布了政务服务、风能发电系统、水利节水、农产品等方面的国家标准 [2]

文章核心观点 - 黄南州在“十五五”期间将重点从畜牧业、文旅、清洁能源、民族产业、现代服务业五大领域集中发力 以推动高质量发展 [1] - 黄南州将河南县活畜交易集散中心的发展作为产业发展的先手棋 目标是全力打造中国（青海）牦牛交易中心 [1] 畜牧业发展 - 河南蒙古族自治县活畜交易集散中心日均交易量达200头只 交易额超70万元 [1] - 将强化牦牛、藏羊等品种的保种繁育 建设良种基地并扩大高端畜产品规模 [1] - 计划培育“山水黄南·高原天品”公用品牌 并推进河谷地区高标准农田建设与特色种植 [1] - 将依托大数据、物联网构建农产品质量安全追溯体系 [1] 文旅产业发展 - 将依托坎布拉世界地质公园和热贡文化两大品牌 打造坎布拉世界级生态旅游综合体与开放式热贡唐卡艺术小镇 [1] - 计划发展唐卡体验、特色民宿等文旅新业态 [1] 清洁能源建设 - 以强水电、增绿电为抓手 加快宁木特水电站及抽水蓄能项目前期工作 [2] - 推进“沙戈荒”360万千瓦风电及风光资源开发 [2] - 发展新型储能 构建水风光多能互补体系 [2] - 推进绿色算电融合 打造同仁高原绿色算力节点城市 [2] - 聚焦相关输变电工程 打造数据公共中心以提升新能源消纳与外送能力 [2] 民族特色产业 - 发展黄河干流特色水产养殖 [2] - 以“基地+公司+农户”模式建设中藏药材种植基地 [2] - 整合饮用水品牌并建设饲草基地 [2] - 推动藏香、藏式家具等民族手工业发展 [2] 现代服务业发展 - 完善物流仓储配套 发展乡村电商与新型物流配送体系 [2] - 大力发展金融、商务等生产性服务业 [2] - 促进养老托育、社区家政等生活性服务业高品质发展 [2]

文章核心观点 - 南明区在2025年（“十四五”收官之年）实现了经济社会的全面高质量发展，地区生产总值预计突破1200亿元，并获评多项全国百强区称号，为“十五五”开局奠定了坚实基础 [6] 产业发展与升级 - 2025年11月27日，规划总面积7.82平方公里的贵州南明经济开发区揭牌，确立了“一核两翼”的空间格局，聚焦高端制造、特色食品、数字智能、商贸物流等产业 [7] - 工业发展坚持“一主一特”产业定位（电子信息制造和生物科技/食药同源），推动产业向高端化、绿色化、智能化转型 [8] - 数字经济发展紧盯数字产业集聚、数据算力支撑和数智赋能，强化“龙头+配套”、“算力+产业”、“基金+产业”等模式 [8] - 文旅产业聚焦商圈振兴与消费提振，推动花果园国际文化艺术交流中心对外开放，并持续擦亮“爽爽贵阳·甲秀南明”城市品牌 [8] 城市更新与品质提升 - 2025年依据专项规划对辖区50个点位进行品质提升改造，总面积约23500平方米，涉及口袋公园、绿化、道路修复及市政设施完善等，已于12月5日全部完工 [9] - 城市更新项目进展显著：9个棚户区项目开工率100%，已完工6个（完工率66.67%）；9个老旧小区改造项目全面开工，工程进度达91.89%；同步改造20条背街小巷；完成地下管网改造269.46公里（完成率131.12%） [10] - 注重文脉活化，以甲秀楼片区和南明河为轴心，系统挖掘文化体系，2025年长2795米的贵阳城垣步道南明段焕新亮相，甲秀楼历史文化街区保护工程同步推进 [10] - 城市管理方面持续抓好交通治堵、纵深推进垃圾分类、巩固文明城市成果 [11] 民生保障与社会事业 - 作为2025年“十件实事”之一，永乐乡卫生院院前急救站于12月11日投用，完善了农村医疗保障体系 [11] - 共实施“一圈两场三改”项目117个，其中“一圈”项目完工率100%，统筹新增停车位2972个，完成7个农超市场改造 [12] - 紧密结合完善“岗位、学位、床位、车位”供给，促进高质量就业，并系统打造“甲秀教育集团”等特色教育名片，擦亮“学在南明”品牌 [12] - 深化健康南明建设，推进与省、市三级医院合作，稳步推进区人民医院改扩建项目，促进优质医疗资源聚集下沉 [13] 生态环境保护 - 2025年辖区国省控断面水质达标率、优良率100%，县级以上集中式饮用水水源地水质达标率100%，重点建设用地安全利用率100%，医疗废物无害化处置率100%，工业固废处置利用率100% [13] - 环境空气质量优良率达到98.9%，辖区未发生重大及以上环境污染等事件 [13] - 严格生态环境准入，强化执法与自然保护地监管，2025年共检查自然保护地2个，暂未发现问题 [14]

机构调研概况 - 截至发稿，今年以来共有316家上市公司披露了机构投资者调研记录 [1][2] - 调研机构家数最多的公司是翔宇医疗，达到208家，其最新股价为74.29元/股，市值为119亿元 [2] - 调研总次数最多的机构是长江证券和中信证券，次数分别达到59次和54次 [3][4] 受调研公司排名与行业分布 - 调研机构家数排名前十的A股公司覆盖医疗保健设备、应用软件、汽车零配件、光伏设备等多个行业 [3] - 排名前三的公司分别为：翔宇医疗（208家，医疗保健设备）、海天瑞声（207家，应用软件）、爱朋医疗（142家，医疗保健设备） [3] - 其他受密集调研的公司包括熵基科技（132家）、超捷股份（128家）、帝科股份（97家）等 [3] 活跃调研机构动向 - 长江证券最关注的前三个股为泰和新材、超捷股份、通富微电 [4] - 中信证券最关注的前三个股为海亮股份、云南锗业、利欧股份 [4] - 多家机构关注顺丰控股，其进入中信建投、华夏基金等机构关注度最高的个股前三名 [4] - 有35家机构调研了顺丰控股 [4] 基金公司调研重点 - 调研总次数排名前十的基金公司包括博时基金（46次）、华夏基金（36次）、富国基金（31次）等 [6] - 顺丰控股受到多家头部基金公司重点关注，进入华夏基金、富国基金、工银瑞信基金、易方达基金、国泰基金关注度最高的个股前三名 [4][6] - 基金公司关注顺丰控股与极兔的业务合作形式及未来协同效果 [6] 顺丰控股与极兔速递战略合作 - 顺丰控股与极兔速递于1月15日达成战略性相互持股协议，将互为对方增发新股，投资交易金额达83亿港元 [1][8] - 双方合作已在多层面展开：国内市场，极兔使用顺丰末端驿站网络派件；海外市场（如菲律宾、沙特），顺丰利用极兔的当地末端网络提升服务稳定性与时效性 [7] - 公司旨在通过增持强化资本纽带，升级战略伙伴关系，在更多国家和业务生态上拓展合作广度与深度 [7] - 截至1月16日收盘，顺丰控股股价报38.81元/股，最新市值为1941亿元 [9] 脑机接口赛道关注度提升 - 脑机接口概念近期备受市场关注，相关上市公司获得机构较高调研频率 [1] - 翔宇医疗表示，其依托康复装备矩阵叠加脑机接口技术进行快速升级，将被动设备转化为主动康复设备 [10] - 翔宇医疗计划在2026年6月底前完成27种核心产品的多模态多范式升级，并在2026年底前推出近100种脑机接口产品，其中50种以上覆盖多模态、多范式 [10] - 爱朋医疗表示将持续探索脑机接口标的，深化传感器、电极、脑电信号处理等研究，并已成立人工智能与脑机工程研究院，专注于疼痛管理、麻醉与镇静、精神诊疗三大领域 [11]

一周新品动态 - Woodford Reserve与Compartés跨界合作推出限量版S'mores巧克力棒，注入双桶波本威士忌风味[3] - 三元推出「北京酸奶」系列，含四种口味，奶源来自北纬40°GAP一级认证牧场，原味款每杯含5.2g原生乳蛋白，果味款含4.6g原生乳蛋白[5] - 泡泡玛特与荣耀联名推出「荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定礼盒」，手机机身印有MOLLY图案并配备定制配件[5] - Ripple Foods推出有机植物基牛奶，采用豌豆蛋白制成，不含九大常见过敏源，配方仅5种或更少核心成分[6] - 海底捞与可口可乐在外卖场景推出三款「畅爽捞金」联名套餐，每份套餐搭配可口可乐1听[6] - 美团快乐猴超市推出自有品牌石榴茉莉绿茶，1L装售价8.99元/瓶，采用慢煮萃茶工艺[8] - Lemme推出肌酸软糖新品，每份含5克微晶化一水肌酸，针对女性健康需求[9] - 奥利奥在山姆上新「双层乳酪蛋糕」，为四层结构，进口奶酪含量≥34%[9] - 蜜雪冰城上市香蕉系列新品（香蕉撞奶、香蕉酸奶、香蕉拿铁），购买可参与抽签活动[11] - 柠檬共和国与天猫超市臻选合作上新「云顶柠檬」，添加NFC柠檬原汁与果肉，果汁含量≥10%[11] - 格力高百奇推出五红五黑系列，以低GI、高膳食纤维、减糖＞50%为核心卖点[15] - 哆轻果推出低GI低卡低糖功能果汁饮料，有蓝莓黑加仑/蔓越莓石榴两种口味，总果汁含量30%[18] - 茶小开推出轻汽湃桂花雪梨冰酿乳酸菌气泡果汁饮料，定位低糖健康饮品[28] - 好丽友韩国推出奶油含量更高的甜点派Shall We，馅料中奶油含量高达26%[30] - 星巴克中国上新松露巧克力风味系列，包括松露巧克力风味拿铁和抹茶拿铁[30] - 东鹏补水啦推出秋冬限定清润雪梨新口味，每升电解质含量≥400mg[34] - 果子熟了与零食很忙联合推出冬季新品系列，包括无糖茶、果汁茶、气泡果汁等多款产品[35] 新消费行业事件 - 户外鞋履集团Deckers Brands将在2026财年第三季度关闭Ahnu和Koolaburra两个品牌[13] - a2牛奶公司成为澳大利亚网球公开赛百年首个官方乳制品合作伙伴，并推出限定联名礼盒[14] - 顺丰控股与极兔速递达成战略性相互持股协议，投资交易金额达83亿港元[15] - 京东健康与全球健康消费品企业赫力昂深化合作，构建全域疾病共管共治的健康服务新生态[15] - 钱大妈国际控股有限公司在港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际[18] - 阿里旗下AI助手千问APP全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，实现AI购物功能[18] - 凑凑火锅在郑州的门店已全部关闭，公司回应称属于正常的战略调整，厦门、苏州、青岛等地也有部分门店关闭[34] 一周投融资与并购 - 丹麦生物技术公司Bactolife完成超3000万欧元（约合人民币2.44亿元）B轮融资，用于加速其精准发酵蛋白技术的商业化[19][21] - 味好美以7.5亿美元（约合人民币52.38亿元）收购其墨西哥子公司McCormick de México 25%的股权，总持股比例提升至75%[21] - 英国电商时尚平台Asos已完成对Noughts & Kisses的收购[21] - 精品健身工作室管理平台Hapana获725万美元新融资，用于全球扩张及推出下一代智能健身软件平台[22] - 全球消费品私募基金L Catterton收购美国奶酪品牌Good Culture的控股权，交易估值超过5亿美元[24] - 柠檬茶品牌林里LINLEE完成数千万A轮融资，估值近10亿元，资金用于品牌建设、供应链及组织升级[24] - OpenAI已完成对健康人工智能初创公司Torch的收购，估值约为1亿美元[24] - 瑞芬生物完成亿元级C轮融资，由兴湘资本领投，资金用于商业化开拓与产能建设[24] - 消费级智能机器人公司可以科技完成新一轮亿元融资，由吴中金控、元禾太湖湾联合领投[26] - 越秀集团宣布收购王家渡食品，后者成为其食品板块成员企业[28] 品牌拓展与战略合作 - 库迪咖啡在江苏苏州成立新公司，注册资本1.6亿美元，经营范围涵盖餐饮服务、食品销售等[32] - 伊利集团与西藏刚坚集团深化合作，将在藏区销售渠道共拓、特色新产品推广等多维度展开合作[32] - 小菜园拟成立合资公司，开展线上商城、「社区即食小店」等业务[29] - 周黑鸭与米村拌饭官宣联名，联名新品咕嘟嘟黑鸭煲在米村拌饭全国门店上市[30] - 资生堂集团旗下Serge Lutens芦丹氏在上海IFC国金中心开设中国大陆首店[39] - Jordan品牌宣布歌手G.E.M.邓紫棋正式成为品牌全球合作伙伴[40] - 小红书与美团达成「红美计划」，首期面向美团买药业务开放广告链路，实现内容种草到即时交易闭环[40] - 运动时尚品牌Sporty & Rich在深圳湾万象城开出华南首店[40] - ARC'TERYX始祖鸟宣布签约滑雪运动员张嘉豪为品牌国内首位签约滑雪运动员[42] - 瑞士制表品牌TAG Heuer宣布韩国棒球球星李政厚出任品牌大使[43] - 西班牙奢侈品牌Loewe在东京银座揭幕全球第二大旗舰店Casa Loewe Ginza[43] - 迪桑特推出马年限定机能夹克，以香云纱面料和美利奴羊毛混纺打造，全球限量200件[43] - LV美妆在中国正式发布全新LV Ombres眼影系列，共八款配色[44][45] - 法国时尚品牌Marithé & François Girbaud在广州天环广场开设华南首店[46]

核心指数概览 - 截至2026年1月18日当周，ECI供给指数为49.96%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.84%，较上周回升0.01个百分点[1][6] - 1月前两周ECI供给指数为49.96%，较12月回升0.03个百分点；ECI需求指数为49.84%，较12月回升0.01个百分点，显示供需两端不同程度回暖[1][7] - 截至2026年1月18日当周，ELI指数为-0.79%，较上周回落0.64个百分点[1][11] 高频数据表现 - **工业生产**：1月上旬主要行业开工率呈现淡季不弱特征，同比降幅较12月明显收窄[7]。本周汽车全钢胎开工率为62.93%，环比回升4.91个百分点；半钢胎开工率为73.44%，环比回升7.55个百分点[16][17] - **消费**：1月1-11日乘用车市场零售量为32.8万辆，同比下降32.0%，环比下降42.0%[24]。但考虑到春节前工作日较多及“以旧换新”细则出台，1月乘用车零售增速仍有望录得正增长[7] - **投资**：基建实物工作量偏强，1月14日石油沥青装置开工率为27.20%，环比回升1.80个百分点[31][35]。上周30大中城市商品房成交面积为119.21万平方米，环比回落47.35%[31][35] - **出口**：1月5-11日监测港口货物吞吐量为26275.1万吨，环比增长3.06%[37]。韩国1月前10日出口总额同比增速为-2.30%，较12月回落19.50个百分点[37][42] - **通胀**：本周猪肉平均批发价为18.00元/公斤，环比回升0.08元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.52元/公斤，环比回落0.08元/公斤[43][44] 政策与流动性 - 2026年1月货币政策推出一揽子宽松举措，包括结构性工具“降息”，例如下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加支农支小再贷款额度5000亿元[14][55] - 2025年12月新发放企业贷款与个人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，实体经济融资条件保持宽松[1][15] - 本周（1月12-18日）央行进行9515.0亿元逆回购操作，货币净投放8128.0亿元[49][52] 风险提示 - 美国关税政策仍有不确定性[1][56] - 政策出台力度可能低于市场预期[1][56] - 房地产改善的持续性有待观察[1][56]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，航运板块油运景气度高涨，地缘政治因素推动运价大幅跳涨，建议重点关注油轮和散货股 [1][6][17] - 基础设施板块建议优选个股布局红利资产，关注头部高速公路和估值偏低的港口 [1][6][19] - 航空板块因春节错期数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地，并认为2026年有望成为行业释放盈利弹性的首年 [1][6][25] - 快递板块看好行业竞争趋于缓和、格局优化，并看好顺丰控股在2026年的经营利润增长 [1][6][21] - 物流板块数据相对平稳，空运价格同比略有增长 [6][26] 按目录总结 一、周度观点更新 1、航运 - **集运**：本周欧美干线运价小幅回落，SCFI美东线运价为3165美元/FEU（周+1.2%），美西线为2194美元/FEU（周-1.1%），欧洲线为1676美元/TEU（周-2.5%），东南亚线为515美元/TEU（周-1.7%）[11] 春节前运价预计维持相对高位，马士基已开通经红海的固定航线 [6][12] - **油运**：受欧美对伊朗、委内瑞拉制裁力度加大影响，运价大幅跳涨，市场情绪高涨，船东惜售挺价 [6][12] 截至2026年1月16日，VLCC TD3C-TCE运价达11.6万美元/天，TC7-TCE为2.9万美元/天（较上周+10.8%）[12][49] - **干散货**：春节前淡季特征显现，BDI指数报收1567点（本周下跌7.2%），但看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16][48] - **投资建议**：2026年建议重点关注油轮、散货股，具体标的包括中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][17] 2、基础设施 - **周度数据**：2026年第2周（1.5-1.11），公路货车通行量为5508.9万辆（环比+17.3%，同比-2.0%），国家铁路运输货物7418万吨（环比+10.3%，同比-4.0%），港口完成货物吞吐量26275.1万吨（环比+3.1%，同比+4.8%），完成集装箱吞吐量685万标箱（环比+5.5%，同比+6.3%）[6][18][19] - **月度数据**：2025年11月，全国港口货物吞吐量为16.1亿吨（同比+5.1%），集装箱吞吐量为0.3亿TEU（同比+8.7%）[18] - **投资观点**：头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置；港口作为永续现金流资产，当前估值偏低，配置价值提升 [6][19] - **推荐标的**：皖通高速 [6][19] 3、快递 - **行业数据**：2025年全年快递业务量完成1990亿件（同比+13.7%），收入1.5万亿元（同比+6.5%）；其中12月业务量182.6亿件（同比+2.6%）[20][66] 2026年1月5日-11日，快递揽收量41.1亿件（环比+7.1%）[20] - **公司比较**：2025年11月，业务量增速顺丰（20.13%）>圆通（13.6%）>申通（14.7%）>韵达（-4.2%）；单票收入增速申通（15.9%）>韵达（6.4%）>圆通（-2.2%）>顺丰（-8.5%）；累计市占率圆通（15.6%）最高 [20][66] - **投资观点**：看好行业竞争强度缓和、格局优化、盈利中枢提升；预计2026年行业业务量增长将从2025年的双位数回落至中高个位数；顺丰控股有望通过业务调整实现经营利润较快增长 [6][21] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递 [6][21] 4、航空 - **周度数据**：1月9日-15日，民航旅客量同比减少3.6%，其中国内旅客量同比减少3.8%，国内裸票价同比减少18.4%，客座率提升2.6个百分点 [6][22][76] 从农历同比看，民航旅客量增长7.1%，其中国内旅客量增长8.3%，国内裸票价增长0.4% [6][25] - **供给数据**：公历同比，本周ASK减少3.9%；农历同比，ASK增长8.0% [25] - **行业展望**：2026年受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大型航司释放盈利弹性的首年 [6][25] - **投资建议**：当前建议关注春运量价表现、促消费政策落地情况及中东局势对油价的影响 [6][25] 5、物流 - **数据跟踪**：2026年1月5日-11日，甘其毛都口岸通车量日均约982辆；1月10日-14日，查干哈达-甘其毛都短盘运费均价约65元/吨 [26][96] 截至1月16日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8.1% [26][99] 截至1月12日，TAC上海出境空运价格指数周环比持平，同比+4.0% [6][26][99] 二、行业重要数据跟踪 1、行业市值变化及涨跌幅 - 截至报告期，申万交运行业包含128只股票，总市值3168.2十亿元，流通市值2977.9十亿元，分别占市场总体的2.8%和2.9% [2] - 本周，申万交运指数下跌0.9%，落后沪深300指数0.3个百分点 [27] 2、重点行业数据追踪 - **航运指数**：截至1月16日，CCFI报1210点（周+1.3%），SCFI报1574点（周-4.4%）[31] BDI报1567点（周-7.2%）[48] BDTI报1562点（周+24.1%），BCTI报830点（周+16.4%）[49] - **港口拥堵**：本周四，洛杉矶在港运力19.1万TEU（周-12.9%），纽约10.2万TEU（周-42.5%），鹿特丹38.1万TEU（周+2%），新加坡57.3万TEU（周+9%）[40] - **航空油价汇率**：截至1月16日，布伦特原油报64.1美元/桶（周+1.2%），美元兑人民币汇率中间价报7.01（周-0.1%）[94] 三、近期重点报告 - 报告列出了近期发布的10篇深度报告，涵盖快递物流、交运基础设施、航空、航运等行业的2026年度策略，以及部分公司深度报告 [102]