业务经营 - 公司各业务板块亮点和挑战在年报和季报详细说明 [2] - 公司在积极推动工业机器人导入，抓住通用和工作机器人产业机会 [2] - 公司收购闻泰OEM部门产能融入立讯整体统筹，面向所有市场 [6] - 公司在消费电子、汽车、通信三个赛道市占率为个位数百分比，发展空间大 [5] 财务状况 - 公司发行30亿元可转债，相关讯息以公告为准，财务健康 [2] - 公司负债率为62.91，三年营收复合增长率为14.1%且处于下滑趋势，ROE近两年下滑，分红降低 [7] - 公司近期发行10亿科创债，为正常补充运营资金来源 [8] - 以摊余成本计量的金融资产终止确认收益为 -7.9亿，主要是应收账款出售或票据贴现，计入非经常性损益 [8] - 年报显示外汇衍生品交易盈利约10.3亿，衍生金融工具产生的公允价值变动收益 -0.67亿，套期保值损益计入非经常性损益 [8] 关税影响 - 中美贸易战对公司出口美国产品关税影响非常有限，产能全球化布局完备 [2][3][4][5] - 关税虽可能影响进口国消费情绪，但公司凭借多元发展缓冲挑战，可消化市场影响 [5] - 公司业务和产能规划充分考虑规避关税风险，上市十多年来稳健发展 [8] 股价相关 - 公司股价受关税情绪影响下跌，经营良好，相信业绩体现后股价会回归价值面 [5] 其他问题 - 公司计划制定合理可行的回购股份方案并提交董事会审议 [7] - 公司管理层重视投资者管理工作，搭建多维度沟通渠道 [7] - 公司分红低主要考虑未来并购及扩张资金安排 [8] - 公司与苹果公司合作关系正常，业务发展良好 [8]

核心财务表现 - 2024年营业收入6091.35亿元(YoY27.88%)，归母净利润232亿元(YoY10.3%)，收入增长主要受益于云计算业务大幅增长 [1] - 2025年一季度营业收入1604.15亿元(YoY35.16%，QoQ-7.15%)，归母净利润52.31亿元(YoY24.99%，QoQ-35.23%) [1] 云计算业务 - 2024年云计算业务收入3193.77亿元(YoY64.37%)，占比52.5%，首次超过总营收五成，毛利率4.99%(YoY-0.09pct) [1] - AI服务器需求保持强劲，产品结构持续优化 [1] 通信及移动网络设备业务 - 2024年该业务收入2878.98亿元(YoY3.20%)，占比47.3%，毛利率9.56%(YoY-0.24pct) [1] - 终端精密结构件出货量增长10%，高速交换机出货量同比数倍增长 [1] 工业互联网业务 - 2024年工业互联网业务收入9.40亿元(YoY-42.92%)，占比0.2%，毛利率45.79%(YoY-4.02pct) [1] - 新增两座世界级灯塔工厂，累计完成对内赋能项目超200个 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入7963.77/9622.88/11513.85亿元，受益于AI基础设施大规模建设带来的云计算业务增长 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 鸿腾精密25Q1受汇率影响净利润同比下降，但AI算力和汽车业务双轮驱动收入增长，虽下调2025 - 2027年归母净利润预测，但有望持续受益于AI数据中心需求增长 [1][4] 各业务板块情况 整体业绩 - 25Q1公司实现收入11.03亿美元，同比+14%；净利润624万美元，同比-38%；净利率0.56%，同比-0.49pct，净利润下降主要受汇率波动不利影响 [1] - 25全年智能手机收入指引同比下降超15%（24年业绩会指引增速-5%~ -15%），系统终端产品收入指引同比持平（-5%~5% vs 24年业绩会指引增速+5%~ +15%） [1] 各业务营收情况 - 25Q1智能手机/网络基础设施/电脑及消费性电子/电动汽车业务/系统终端产品收入分别为1.89/1.66/2.03/2.20/2.85亿美元，同比-6%/+46%/+13%/+89%/-4%，智能手机业务、电脑及消费电子收入增速超公司于24年业绩会发布的25Q1指引 [1] 聚焦业务 - 2024年5G AIoT、EV、Audio三大业务营收占比33%，公司目标2025年三大业务营收占比40% [2] 网络基础设施业务 - 受AI服务器市场和平台更新需求驱动，该业务板块营收录得高速增长，新款前端连接器的量产爬坡，将增强公司在AI产业链的市场地位，预计25Q2收入保持双位数增长（>15%） [2] 汽车业务 - 汽车产品生产主要位于美国和欧洲，美国关税对公司成本结构造成短期影响，公司加速推进“在地化”降低关税成本，加强与欧盟&美国的Tier - 1和品牌方合作，预计25Q2收入保持双位数增长（>15%） [2] 声学业务 - 受生产流程优化驱动，声学产线良率超公司预期，积极扩大印度产能，新产线有望于2025年内落地，预计25Q2系统终端产品营收同比降幅超15% [3] 其他消费电子业务 - 智能手机业务：25Q1手机营收占总营收17%，整体ASP下滑，因低端机型占比提升，25Q1北美大客户16 pro和pro max 2款高端机型销量占比为38%，较24Q1 15pro和pro max 2款高端机型销量占比下降7pct [3] - 电脑及消费电子业务：25Q1占总营收18%，预计25Q2智能手机收入同比下降双位数（降幅超15%），电脑及消费电子收入小幅上升（+5%~ +15%） [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2027年归母净利润预测至224/292/341百万美元（较上次预测-8%/-10%/-13%），对应5月9日股价2.05港元分别9x/7x/6x PE [4] 财务报表预测 利润表 - 2025 - 2027E主营收入分别为5046/5917/7258百万美元，净利润分别为224/292/341百万美元 [5][11] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为5871/6294/7088百万美元，总负债分别为3077/3200/3644百万美元，股东权益合计分别为2794/3094/3444百万美元 [12] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为694/692/667百万美元，投资活动现金流分别为-200/-199/-201百万美元，融资活动现金流分别为-135/-232/-64百万美元 [14]

整体而言，中国赴泰国游客相比往年在减少，今年 1—4 月，中国赴泰游客 164 万，同比下滑 17% 。但中国依然是泰国旅游业的第一大外国游客 来源国。 以刚刚过去的五一假期为例，根据 泰国旅游与体育部数据， 2025 年 4 月 28 日— 5 月 4 日，中国凭借 10.5 万游客登顶赴泰旅游人数第一， 其 次是马来西亚、韩国、印度和俄罗斯。而且，这期间中国赴泰游客数，相比去年同期增长了超38%。 点击上图▲立即报名 2025年6月19日—6月20日，相约"生而全球·共融共建"第二届出海全球峰会， 1500+企业出海掌舵人再聚狮城，与吴晓波、王辉耀、秦朔、津上俊哉、林雪萍、黄 兆华等嘉宾，共同探索中企出海从"产能迁徙"到"文明共生"的新路径。 【点击马上 报名】 " 这个被质疑 ' 褪去光环 ' 的东南亚经济体，正以消费市场的韧性、区位枢纽的优势、产业升级的决心，证明自己仍是中国企业出海的 ' 优选标的 ' 。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 夜幕降临，耀华力路的霓虹招牌次第亮起，汉字与泰文在灯箱上并列而排。酒楼、中药店、金店、燕窝甜品店、潮州卤鹅店等店铺汇聚于此，巷尾 还藏着关帝古庙和赤兔 ...

新兴产业与数字化生产 - 马鞍山市郑蒲港新区加快发展电子元器件、智能装备等新兴产业，数字化生产车间拥有上百台智能化生产设备高效运转 [1] - 安徽润视科技有限公司建设6条自动化生产线，专业从事液晶显示屏、智能显示终端设备等精密制造，产品畅销国内外市场 [3] - 安徽省富捷电子科技有限公司每年投入营业额的5%至8%用于技术研发，研发能力与核心竞争力持续提升 [3] 企业支持与营商环境 - 郑蒲港新区在厂房建设、员工招聘等方面提供大力支持，企业服务中心等部门及时解决企业招工等问题 [3] - 新区建立为企服务联系包保工作机制，常态化开展"访企解难"活动，全方位为企业排忧解难 [4] - 新区主动对接人力资源机构，组织招聘会并提供宿舍、班车等配套服务，助力企业招贤纳士 [3] 企业产能与市场表现 - 安徽润视科技有限公司因订单量持续增加急需扩产，今年产值有望突破8亿元人民币 [3] - 新区通过优化营商环境激发企业技术创新积极性，为企业提供有利的创新环境 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 25Q1公司业绩快速增长，新能源车行业带动汽车被动安全业务收入稳健增长，战略投资的富创优越受益于光通信行业景气有望带动归母净利润持续增长，上调25 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司长期成长空间 [3] 各部分总结 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入22.13亿元，同比增长7.67%；归母净利润2.77亿元，同比增长14.64%；25Q1实现营业收入5.37亿元，同比增长14.37%；归母净利润0.86亿元，同比增长60.34% [1] 业务发展 - 汽车被动安全业务持续增长，产品战略定位高端化、国产化和新能源化，2024年量产安全气囊袋项目498个，新定点188个，来自新能源汽车主要主机厂收入占比接近30% [1] - 布局半导体及算力制造业务，2024年及2025年第一季度合计出资38336.10万元战略入股富创优越，持有42.16%股权，将加大投入并整合产业链上下游 [2] 公司动态 - 控股股东拟6个月内增持1 - 2亿元公司股份，彰显对公司长期发展信心 [2] - 截至2025年4月30日，累计回购0.21亿股，占总股本6.34%，成交金额7.71亿元 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,055|2,213|3,091|4,052|5,233| |营业收入增长率|25.54%|7.67%|39.69%|31.06%|29.16%| |归母净利润（百万元）|242|277|412|512|626| |归母净利润增长率|21.94%|14.64%|48.51%|24.31%|22.29%| |EPS（元）|0.74|0.84|1.25|1.56|1.90| |ROE（归属母公司)（摊薄）|6.59%|7.33%|9.89%|11.06%|12.05%| |P/E|50|44|30|24|20| |P/B|3.3|3.2|2.9|2.6|2.4|[4] 财务报表预测 - 利润表涵盖营业收入、成本、费用、利润等项目预测 [7] - 现金流量表包括经营、投资、融资活动现金流预测 [7] - 资产负债表展示资产、负债、股东权益等项目预测 [8] 财务指标预测 - 盈利能力指标如毛利率、ROA、ROE等预测 [9] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等预测 [9] - 费用率、每股指标、估值指标等预测 [10]

两融余额持续回升，最新市场两融余额18087.55亿元，连续3个交易日增加，期间杠杆资金大幅加仓哪 些股票？ 证券时报·数据宝统计显示，截至5月8日，沪深北两融余额为18087.55亿元，较上一交易日增加0.09亿 元，其中融资余额17971.45亿元，较上一日减少1.48亿元。分市场来看，沪市两融余额为9191.44亿元， 较上一日增加0.80亿元，深市两融余额8843.61亿元，较上一日减少1.32亿元。北交所两融余额52.50亿 元，较上一日增加6035.04万元。值得注意的是，这已经是两融余额连续3个交易日持续增加，其间两融 余额合计增加222.72亿元。 分行业看，两融余额连续增加的态势下，申万所属的31个行业中，融资余额增加的共有25个行业，电子 行业融资余额增加最多，其间融资余额增加47.66亿元，融资余额增加居前的行业还有计算机、机械设 备等；融资余额减少的行业有银行、交通运输等。以幅度进行统计，通信行业融资余额增幅最高，达 2.70%，其次是机械设备、计算机，增幅分别为2.63%、2.58%。 融资余额行业变动 融资余额增幅排名 | 代码 | 简称 | 5月8日融资余额（万元） | 累计增幅 ...

上海优化营商环境政策 - 上海发布2025年优化营商环境"十大攻坚突破任务"，聚焦提升企业感受，安排58条任务举措 [1][2] - 推广行政执法"检查码"实现"无码不检查""扫码可评价"，上线惠企政策平台"随申兑"推行免申即享政策 [2] - 重点推进中小企业融资服务创新，扩展无缝续贷至中型企业，试点"园区秒贷行动"，发展供应链金融 [3] 民营企业战略布局 - 九州通实施"新医疗"战略，建成1377家"九医诊所"会员店，开发AI辅助诊断平台覆盖诊疗全流程 [4] - 九州通在中药材领域形成全产业链闭环，总代品牌业务收入192.67亿元，毛利21.6亿元 [4][5] - 君正集团布局风光制氢项目，拟投资阿拉善绿色能源一体化项目以延伸产业链优势 [7] 技术创新与研发投入 - 龙旗科技2024年研发投入20.8亿元同比增23.25%，两年复合增速17.5%，持有760项专利 [5][6] - 龙旗科技重点研发AIPC、汽车电子、XR领域技术，构建多场景产品技术平台 [6] - 君正集团推进数字化车间与智能工厂建设，强化智能航运和精益化生产能力 [4]

A股上市公司员工数量变化 - 2024年5400多家A股上市公司员工总数约3082万人，较前一年净增加约27万人 [1] - 2800家上市公司员工数量增长，其中12家新增员工超1万人 [1][3] - 新增员工数量前十公司：比亚迪、潍柴动力、立讯精密、华勤技术、华利集团、宁德时代、邮储银行、开润股份、江苏国泰、亚信安全，制造业占七席 [1] 制造业企业扩张情况 - 比亚迪2024年末员工总数96.89万人，净增26.54万人，为A股员工数量最多公司 [2] - 比亚迪2024年汽车销量427万辆（+41%）、营收7771亿元（+29.02%）、归母净利润402.54亿元（+34.00%） [2] - 宁德时代2024年员工数量增加1.59万人（+13.73%），总数达13.2万人 [2] - 立讯精密2024年员工增加4.55万人至27.8万人，营收2688亿元（+15.91%），净利润133.65亿元（+22%） [3] - 华利集团2024年员工增加20046人，越南和印尼新建工厂投产，营收240.06亿元，净利润38.40亿元 [3] 互联网行业招聘动态 - 腾讯2024年员工增加5141人至11.06万人，启动三年新增2.8万校招岗计划 [4] - 小米2024年员工净增1万多人至4.3万人，当前开放3840个岗位，其中1593个与汽车业务相关 [4] - 京东2024年底员工约57万人（+5万人），生态体系内员工总数达67万人 [5] 特殊案例 - 亚信安全员工数量从3084人增至1.55万人（+400%），主因并购亚信科技，营收35.95亿元（+123.56%） [3]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 凯盛科技2025年一季报显示营收和归母净利润同环比情况，扣非归母净利润同环比扭亏为盈，业绩符合预期 [7] - 2025年第一季度盈利能力改善，费用管控稳定，主要因显示材料传统业务减亏和新产品贡献利润 [7] - 产线建设加速推进，UTG二期产线稳步推进、一次成型项目点火运行，应用材料相关项目处于不同阶段 [7] - 市场开拓持续推进，UTG应用场景拓展，应用材料相关产品需求上升且合成石英砂项目有进口替代潜力 [7] - 调整盈利预测，考虑产能投放和业绩释放节奏，选取PEG估值法，测算公司有5%以上空间，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为48.94亿、64.21亿、76.56亿、84.67亿元，同比增长率分别为 - 2.3%、31.2%、19.2%、10.6% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为1.4亿、2.07亿、3.25亿、4.02亿元，同比增长率分别为30.8%、47.4%、57.4%、23.6% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.15、0.22、0.34、0.43元/股，毛利率分别为17.0%、18.2%、18.8%、19.2%，ROE分别为3.4%、4.8%、7.0%、7.9%，市盈率分别为79、54、34、28 [6] 财务摘要 - 展示2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等财务指标情况 [9] 公司公告情况 - 凯盛科技发布2025年一季报，实现营业收入12.65亿元，yoy + 0.12%，qoq - 4.15%，归母净利润0.24亿元，yoy + 73.01%，qoq - 15.79%，扣非归母净利润同环比扭亏为盈 [7] 盈利能力与费用管控 - 2025年第一季度综合毛利率约为17.74%，yoy + 3.41pct，qoq + 5.43pct，净利率为2.25%，yoy + 0.32pct，qoq - 0.52pct [7] - 单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.28%/5.47%/6.02%/1.92%，分别同比 + 0.09/+0.13/+0.06/+0.23pct，四项费用率合计15.68%，同比略增0.51pct [7] 产线建设情况 - 新型显示方面，UTG项目效率和良率提升，二期预计2025年10月底前达成1500万片年产能目标，一次成型项目已点火运行 [7] - 应用材料方面，年产5000吨半导体二氧化硅生产线项目处于产能爬坡及下游客户验证阶段，电子封装用球形粉体材料项目新建产线预计年内陆续投产 [7] 市场开拓情况 - 新型显示方面，UTG产品成国内头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商，应用于车载显示屏，积极开发相关新产品并获认证或对接客户 [7] - 应用材料方面，特种锆系产品需求在新能源汽车等领域上升，合成石英砂项目建成后有望实现部分进口替代 [7] 投资分析意见 - 调整盈利预测，2025 - 2027年预计分别实现2.1/3.3（前值2.7/3.2亿）/4.0亿，对应PE54/34/28倍 [7] - 选取PEG估值法，公司2024 - 2027年归母净利润CAGR为42%，对应PEG为1.15倍，可比公司平均PEG为1.22倍，公司约有5%以上空间，维持“增持”评级 [7]