核心事件概述 - 中曼石油持股5%以上股东朱逢学及其一致行动人上海共荣投资中心、上海共远投资中心于2026年1月14日通过集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份1,754,841股，占公司总股本的0.38% [2] - 本次权益变动后，朱逢学及其一致行动人合计持有公司股份数从24,871,680股减少至23,116,839股，合计持股比例从5.38%下降至5.00%，权益变动同时触及1%和5%的披露刻度 [2] - 本次减持是信息披露义务人根据其于2025年11月28日披露的减持计划进行的，该计划拟减持股份不超过13,869,000股，即不超过公司总股本的3.00% [4][5] 权益变动具体细节 - 朱逢学个人减持1,000,000股，占公司总股本的0.22%，其中通过集中竞价减持110,232股（0.02%），通过大宗交易减持889,768股（0.19%）[2] - 共荣投资通过大宗交易减持466,611股，占公司总股本的0.10% [2] - 共远投资通过大宗交易减持288,230股，占公司总股本的0.06% [2] - 本次权益变动后，朱逢学直接持有公司5.00%的股份，而共荣投资与共远投资不再持有公司股份 [10] 权益变动目的与计划 - 本次权益变动的原因是信息披露义务人基于自身资金需求减持其所持有的公司股份 [10] - 信息披露义务人于2025年11月28日披露的减持计划，拟自2025年12月19日至2026年3月18日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过13,869,000股（不超过总股本的3%）[10] - 截至报告书签署之日，信息披露义务人不排除在未来12个月内根据自身实际情况及市场行情变化继续减持中曼石油股份的可能 [11] 权益变动影响与说明 - 本次权益变动为股份减持，不涉及资金来源，不触及要约收购 [4] - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司的治理结构和持续经营产生影响 [4][14] - 截至报告书签署日，信息披露义务人在上市公司中拥有权益的股份不存在任何权利限制，包括但不限于股份被质押、冻结的情况 [15]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月15日收盘，申能股份报收于7.98元，上涨0.13% [1] - 当日换手率为0.32%，成交量为15.46万手，成交额为1.24亿元 [1] 资金流向分析 - 1月15日，主力资金净流入2842.8万元，占总成交额的23.01% [1] - 当日游资资金净流出1122.8万元，占总成交额的9.09% [1] - 当日散户资金净流出1720.0万元，占总成交额的13.92% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入为209.32亿元，同比下降6.44% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为33.15亿元，同比上升1.04% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为31.69亿元，同比上升7.85% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为79.74亿元，同比下降8.27% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为12.38亿元，同比上升13.64% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为12.85亿元，同比上升17.37% [2] 公司财务与业务概况 - 截至2025年三季报，公司负债率为54.23% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为15.18亿元，财务费用为7.18亿元，毛利率为22.84% [2] - 公司主营业务涵盖电力、石油天然气的开发建设和经营管理，以及相关项目的勘探开发、投资建设、运营维护和节能环保技术、燃料贸易等 [2] 机构评级与目标 - 最近90天内，共有4家机构给出评级，其中买入评级2家，增持评级2家 [2] - 过去90天内，机构目标均价为9.84元 [2]

股价与资金流向 - 截至2026年1月15日收盘，公司股价报收于5.95元，下跌0.34% [1] - 当日换手率为0.2%，成交量为186.82万手，成交额为11.14亿元 [1] - 1月15日主力资金净流入7592.32万元，占总成交额6.82% [1] - 1月15日游资资金净流入2509.62万元，占总成交额2.25% [1] - 1月15日散户资金净流出1.01亿元，占总成交额9.07% [1] 财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入为21134.41亿元，同比下降10.69% [2] - 2025年前三季度归母净利润为299.84亿元，同比下降32.23% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为305.52亿元，同比下降30.51% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为7043.89亿元，同比下降10.88% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为85.01亿元，同比下降0.5% [2] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为93.37亿元，同比上升11.35% [2] - 公司前三季度负债率为54.69% [2] - 公司前三季度投资收益为73.42亿元，财务费用为112.5亿元，毛利率为15.68% [2] 业务构成与机构观点 - 公司主营业务为石油及天然气和化工业务 [2] - 石油及天然气业务包括勘探、开发、生产、管输、炼油及营销原油、天然气和成品油 [2] - 化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品 [2] - 最近90天内共有10家机构给出评级，均为买入评级 [3] - 过去90天内机构目标均价为7.53元 [3]

股价与资金流向 - 截至2026年1月15日收盘，公司股价报收于26.22元，下跌0.72% [1] - 当日换手率为3.99%，成交量为18.46万手，成交额为4.78亿元 [1] - 1月15日主力资金净流出1214.01万元，占总成交额2.54% [1] - 1月15日游资资金净流入393.42万元，占总成交额0.82% [1] - 1月15日散户资金净流入820.59万元，占总成交额1.72% [1] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入为29.85亿元，同比下降2.18% [2] - 2025年前三季度归母净利润为4.53亿元，同比下降32.18% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为4.32亿元，同比下降31.78% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为10.03亿元，同比下降11.44% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为1.53亿元，同比下降36.38% [2] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为1.41亿元，同比下降34.52% [2] - 2025年三季报显示公司负债率为63.51% [2] - 2025年三季报显示公司毛利率为44.6% [2] - 2025年三季报显示公司财务费用为2.51亿元，投资收益为75.04万元 [2] 公司业务与市场评价 - 公司主营业务专注石油勘探开发、油服工程及石油装备制造业务领域 [2] - 公司在国内形成勘探开发、工程服务、装备制造循环的业务格局 [2] - 公司在国外形成勘探开发、钻井工程循环的业务格局 [2] - 最近90天内共有3家机构给出评级，均为买入评级 [3]

科技赋能反腐败 - 纪检监察机关运用大数据、区块链等信息技术深挖细查跨境腐败案件，显著提升了案件查办的穿透力和效率[2][3] - 在查处中国海洋石油集团有限公司原总经理李勇案中，超过83%的赃款来自境外，调查取证工作涉及10个国家和地区[2] - 在查处中国证监会科技监管司原司长姚前案中，专案组利用区块链技术追踪虚拟货币流转链条，并运用大数据交叉排查发现其控制的“马甲账户”[6][7] 李勇案（中国海洋石油集团） - 李勇利用对国际海洋石油商业模式的了解，将权钱交易包裹在正常项目合作中，并安排商人任峰德作为“白手套”通过虚增交易环节收受数百万美元“感谢费”[2][4] - 专案组通过大数据平台对李勇的分管业务、项目资料及人物关系进行碰撞比对，快速锁定了主要行贿对象[3] - 李勇安排将赃款通过离岸公司和账户流经多国银行，专案组通过对外执法合作与开源信息搜集形成完整证据链，李勇最终因受贿罪被判处有期徒刑14年并处罚金300万元[4][5] 姚前案（中国证监会/中国人民银行） - 姚前收受虚拟货币进行权钱交易，专案组在其办公室查获硬件钱包，并通过大数据排查发现其实际控制的“马甲账户”[6][7] - 一笔转入“马甲账户”的1000万元资金经四层穿透后，被确认来自一个虚拟货币交易商，该资金与另外两笔共计1200万元的异常资金一同用于支付北京一套总价2000多万元的别墅房款[7][8] - 2018年，姚前通过下属蒋国庆收受币圈老板张某2000枚以太币作为提供帮助的答谢，这些以太币市值最高时一度超过6000万元；专案组利用区块链技术查清了该笔虚拟货币的流转及后续部分兑换记录[9] 冯疆案（江山市国有资产管理） - 江山市智慧监管监督系统通过AI分析对亮化工程项目发出风险预警，提示可能存在专家不公、围标串标嫌疑，经核查发现中标公司老板通过冯疆牵线行贿50万元[10] - 该系统在招投标海量数据中提供精准线索，助力从单一项目突破并牵出更多问题，例如冯疆在另一项目中通过设定特定设备参数帮助某公司中标并收受20余万元[11] - “大数据+人工智能”的监管系统提升了发现苗头性问题的精准度和穿透力，压缩了腐败生存空间并形成震慑[12][13]

核心观点 - 中东地缘政治紧张局势，特别是美伊关系恶化，成为近期国际油价上涨的主要驱动力，市场担忧冲突可能蔓延至整个石油资源富集的地区，从而引发供应风险 [1] - 尽管存在供应过剩的宏观背景，且美国已成为最大产油国提供了缓冲，但地缘政治事件仍能引发显著的短期油价波动和风险溢价 [4][5] - 伊朗政权的潜在更迭被视为长期影响油价的关键结构性因素，若发生亲西方的民主转型，长期可能增加供应并拉低油价，但短期动荡仍会为油价提供支撑 [6][7] 油价表现与市场情绪 - 受中东局势恶化担忧驱动，国际油价创下多月新高：WTI原油期货收于每桶62.02美元，创去年10月8日以来最高；布伦特原油期货收于每桶66.52美元，创去年9月30日以来最高 [3] - 2026年开年至今，美国原油价格已累计上涨约8% [5] - 市场为油价添加风险溢价：中东紧张局势升级时，即便供应尚未变化，市场也会提前反应，油价变动往往先于现实基本面 [5] 伊朗相关的供应风险 - 伊朗是全球关键产油国：拥有全球第三大已探明原油储量，2023年是全球第九大石油生产国，日均产量约为400万桶 [2] - 伊朗局势对全球石油供应构成明确风险：该国所在的中东地区贡献了全球约30%的石油供应，伊朗对原油运输通道（如霍尔木兹海峡）的畅通起着关键作用 [1][3] - 冲突可能导致供应中断影响扩大化：首轮冲击（伊朗出口锐减）可能引发次生效应，包括战争风险保险费用攀升、可用油轮减少、航线调整与运输延误、货运成本上涨，这些摩擦因素对有效供应量的削减可能远超产量下降的表面数字 [2] 产能与物流瓶颈 - 欧佩克主要产油国的闲置产能大多集中在同一地区（中东），如果地区物流与航运通道受阻，这些闲置产能将难以快速投放市场，无法可靠地兜底供应 [2][3] - 运输环节可能成为瓶颈：当瓶颈出现在运输环节而非生产环节时，闲置产能的缓冲作用有限 [3] 市场环境与缓冲因素 - 当前全球原油市场处于供应过剩格局 [4][5] - 美国已成为全球最大的石油生产国，这为市场提供了比几十年前更大的缓冲空间，使得地缘局势对油价的影响幅度可能相对温和 [5] - 在此背景下，地缘政治冲击往往只会引发油价波动，而不会造成长期供应短缺，当前的波动更像是地缘情绪驱动的常规短暂波动 [5][6] 伊朗政权更迭的长期影响 - 与1979年伊斯兰革命（推高风险溢价）相反，若当前危机推动伊朗向民主制度转型并建立亲西方政府，从长期来看反而可能拉低油价 [6] - 外国投资在伊朗国内生产总值中的占比仅为0.3%，处于20年来最低水平；若新政府吸引外资回流且国际制裁解除，该国石油产量有望逐步提升 [6] - 伊朗发生革命性剧变被视为迟早会发生的事件，这种结构性风险可能为油价提供一个底部支撑 [6][7]

文章核心观点 - 企业的规模实力是其在市场上构筑护城河的基石，它超越了简单的资产或营收规模，是市场份额、品牌影响力、产业链控制力与资本号召力的总和 [1] - 济安金信发布的A股规模实力百强榜单，通过多维度、行业内横向比较的评估方法，识别出在各自赛道中规模效应显著、行业影响力强的公司 [1] - 榜单主要由金融、能源、基建、制造、消费等领域的传统大型国企和国民级品牌主导，同时一批新兴力量凭借爆发式增长和产业整合能力也跻身其中 [2][4] 评估方法论 - 评估并非仅看总市值或营业收入，而是重点考察总资产规模、营业收入规模、员工人数与分支机构数量、行业龙头地位以及资本市场影响力 [1] - 所有评分均在同行业内进行横向比较，以避免不同行业公司直接对比带来的失真 [1] 榜单行业分布与代表公司 - **金融军团**：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行等几乎所有大型银行均位列其中，被视为国家经济运行的“血脉中枢” [4] - **能源与基建巨头**：包括中国石油、中国石化、中国神华、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，构成了中国经济的“钢筋铁骨” [4] - **消费与科技龙头**：包括贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、比亚迪、海康威视、京东方A等，代表了中国制造向全球价值链高端迈进的力量 [4] - **新兴力量**：如宁德时代、比亚迪、顺丰控股、立讯精密等，虽成立时间不长，但凭借爆发式增长和强大的产业整合能力，迅速跻身“规模第一梯队” [4] 榜单价值与意义 - 该榜单是一张企业的“体量地图”，是判断其行业地位与资源禀赋的关键依据 [8] - 在经济转型、行业整合加速的当下，选择规模实力雄厚的公司，意味着更高的平台价值与更强的抗周期能力 [9]

资金流向与市场表现 - 石油ETF鹏华(159697)在盘中获得净申购1000万份，并有望冲刺连续5天资金净流入 [1] - 截至2026年1月15日09:55，石油ETF鹏华最新报价为1.24元，市场多空博弈胶着 [1] - 国证石油天然气指数成分股涨跌互现，其中恒通股份领涨3.61%，中远海能上涨3.07%，中国石油上涨2.34%；九丰能源领跌4.45%，洲际油气下跌3.73%，迪威尔下跌3.69% [1] 地缘政治与供给面动态 - 伊朗延长领空关闭时间，区域局势升温，市场预计油价将因此走高 [1] - 委内瑞拉和伊朗局势紧张程度加剧，推高了原油的区域政治风险溢价 [1] - OPEC+举行简短会议，决定暂停原定于2026年第一季度的产量增长计划，维持当前原油产量不变 [1] - 自2025年第四季度以来，OPEC+已流露出降低扩产速度的意愿，这缓解了市场对供给增加的担忧，未来其产量政策将根据市场变化调整，旨在将油价维持在相对合理水平 [1] 指数与产品信息 - 石油ETF鹏华(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数(399439)，该指数反映了沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化 [1] - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数前十大权重股合计占比67.11%，主要包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用 [2] - 石油ETF鹏华设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [3]

报告行业投资评级 - 石油天然气行业：增持 (维持) [5] - 基础化工行业：增持 (维持) [5] 报告核心观点 - 伊朗国内紧张局势可能扰动全球原油及部分化工品供应，推动相关产品价格进入高波动阶段，并可能创造局部供需缺口，从而为国内具备相关优势的能源及化工企业带来投资机遇 [1][2][3][4] 地缘局势与原油市场影响 - 伊朗国内抗议活动可能引发市场对其原油供应风险的担忧，导致油价进入高波动阶段，1月13日WTI/Brent原油期货价格分别收于61.15/65.47美元/桶，较月初上涨6.5%/7.6% [1] - 伊朗原油产量已从2020年7月的193万桶/天大幅提升至2025年11月的322万桶/天，冲突可能导致其短期产量及出口下滑 [2] - 霍尔木兹海峡是全球原油运输关键通道，2025年1-5月通过该海峡的原油海运量占全球的34%，其中沙特、阿联酋、伊拉克合计占比超过70%，局势蔓延可能导致海峡运输受阻，引发供应缺口风险 [2][13][14] - 报告预计2026/2027年Brent原油均价分别为62/63美元/桶，并认为60美元/桶的Brent油价中枢在供应增量集中释放前仍有望得到支撑 [4] 化工品供应风险 - 伊朗是全球重要的尿素与甲醇供应国，若冲突持续时间延长，可能扰动其天然气供应，进而削减气头化工原料，导致全球尿素与甲醇出现局部缺口 [1][3] - 2024年伊朗尿素外贸量约450万吨/年，占全球贸易量的10% [3] - 2025年1-11月，中国自中东地区进口的甲醇数量平均在80万吨/月，占国内甲醇贸易量的25-30%，且港口库存处于同期低位 [3] - 历史案例显示，2025年6月伊以冲突导致伊朗削减气头化工原料供应约2周，事件推动中国甲醇港口价格上涨300元至2700元/吨以上，中东尿素FOB价格上涨30-50美元至450美元/吨左右 [3] 当前产品价格与受益领域 - 截至2026年1月9日，华东港口甲醇价格为2273元/吨，较年初上涨5%；东南亚尿素CFR价格为425美元/吨，较年初上涨3.6% [4] - 具备降本增产能力及天然气业务增量的高分红能源寡头或将受益于油价波动及长期中枢支撑 [1][4] - 尿素产能较大和甲醇外售量较多的国内生产企业，有望受益于伊朗供应受阻导致的局部供需缺口及产品价格上涨 [1][4] 重点推荐公司 - 推荐中国石油（A/H）、中国海油（A/H）、华谊集团、中海石油化学 [1][4] - 具体投资评级与目标价： - 中国海洋石油 (883 HK)：买入，目标价27.04港元 [7][39] - 中海石油化学 (3983 HK)：买入，目标价3.06港元 [7][39] - 中国海油 (600938 CH)：买入，目标价33.41元 [7][39] - 华谊集团 (600623 CH)：增持，目标价10.80元 [7][39] - 中国石油 (601857 CH)：增持，目标价11.00元 [7][39] - 中国石油股份 (857 HK)：增持，目标价9.19港元 [7][39]

核心观点 - 报告认为，监管上调融资保证金比例至100%是逆周期调节信号，旨在引导市场降杠杆，有助于平抑短期波动，推动市场向更健康、可持续的中长期行情演化 [2] - 报告指出，伊朗紧张局势若升级可能扰动全球原油及部分化工品供应，导致油价进入高波动阶段，并可能造成全球尿素与甲醇出现局部缺口 [3] - 报告数据显示，受AI产业链需求推动，2025年12月中国出口同比增速从11月的5.9%上升至6.6%，高于市场预期，全年出口保持韧性，贸易顺差达1.2万亿美元 [4] - 报告预测，在居民和长线资金入市推动下，2026年A股市场有望实现净资金流入1.6万亿元 [5] 证券行业 - 2026年1月14日，沪深北交易所将融资买入最低保证金比例由80%上调至100% [2] - 此次调整体现了监管逆周期调节的政策取向，旨在通过提高门槛引导市场适度降杠杆 [2] - 开年以来，融资余额和融资交易占比持续走高，融资是当前市场重要的增量资金来源之一 [2] - 对比2015年类似调整，报告认为本次调整有助于平抑短期波动、稳定投资者预期 [2] - 对证券行业而言，短期两融增速或趋缓，但整体业务环境更稳 [2] - 建议关注资本实力和风控能力更强的头部券商配置机会，推荐中信AH、国泰海通AH、广发AH、中金H [2] 石油天然气与基础化工行业 - 伊朗国内抗议活动可能引发外部博弈，若紧张局势升级，或将引发市场对该国及所在地区原油供应风险的担忧 [3] - 2026年1月13日，WTI和Brent原油期货价格分别收于61.15美元/桶和65.47美元/桶，较月初上涨6.5%和7.6% [3] - 伊朗是全球重要的尿素与甲醇供应国，若冲突持续时间延长，可能扰动该国天然气供应，导致气头化工原料削减 [3] - 全球尿素与甲醇可能出现局部缺口 [3] - 具备降本增产能力及天然气业务增量的高分红能源寡头、尿素产能较大和甲醇外售量较多的国内生产企业或将受益 [3] - 推荐中国石油（A/H）、中国海油（A/H）、华谊集团、中海石油化学 [3] 宏观经济 - 海关总署数据显示，以美元计价，2025年12月出口金额同比增长6.6%，高于11月的5.9%和彭博一致预期的3.1% [4] - 2025年12月进口金额同比增长5.7%，高于11月的1.9%和彭博一致预期的0.9% [4] - 2025年12月贸易顺差为1,141亿美元，同比增长90亿美元 [4] - 2025年全年出口增速为5.5%，较上年的5.8%略回落，但维持较强韧性 [4] - 2025年全年贸易顺差达1.2万亿美元，同比增加1,974亿美元 [4] - AI产业链需求进一步推高了12月出口 [4] A股市场策略 - 报告从资金需求和供给侧两个视角进行测算 [5] - 在居民和长线资金入市推动下，预计2026年A股市场资金有望净流入1.6万亿元 [5] - 2025年和2024年的净流入规模分别为1.3万亿元和1.1万亿元 [5] 重点公司分析：安琪酵母 - 安琪酵母是全球酵母行业龙头企业，2024年国内和全球市占率分别为55%和22%（按产能），分别位列第一和第二 [5] - 国内传统酵母、酵母衍生品和海外市场将构成公司未来收入增长的核心驱动 [5] - 国内需求具备韧性，海外市场大有可为 [5] - 报告判断公司短期利润率已处于周期低点 [5] - 在2025/2026榨季糖蜜价格下行的背景下，2026年公司利润率有望延续改善趋势 [5] - 长期来看，公司定价权彰显、成本控制能力强化、资本开支高峰期已过等因素有望支撑其利润率波动性弱化 [5] 重点公司分析：中银航空租赁 - 2025年第四季度，公司自有飞机数量达到451架，环比提升9架，同比提升16架 [6] - 第四季度公司交付了16架飞机，同时出售了8架飞机（7架自有+1架代管） [6] - 上游波音和空客的产能正在逐步修复，2025年12月可能合计交付了200架飞机，相比去年同期的153架有所提升 [6] - 上游OEM的产能改善有利于公司的资本开支投放和机队扩张 [6] - 2025年全年，公司融资额超过40亿美元，可能创下2020年后的新高 [6] - 2026年1月，公司发行了票面利率4.375%的5亿美元债券，相比之前的成本高点有所下降 [6] - 预计2026年美联储或有望进一步降息，有望缓解公司负债成本的上行压力 [6] - 预计公司2025年和2026年核心ROE有望达到11%和12%，在2024年10.5%的基础上逐步改善 [6] 重点公司分析：361度 - 2025年第四季度，361度主品牌和童装品牌线下渠道零售金额均实现同比约10%的正增长 [7] - 2024年第四季度，主品牌和童装品牌同比增速分别为10%和10-15% [7] - 2025年第四季度，电商平台整体流水实现同比高双位数的正增长 [7] - 2024年第四季度，电商流水同比增长30-35% [7] - 公司以高质价比创新产品和营销赋能提升品牌势能，以“超品店”新业态引领渠道升级提效 [7] - 公司在海外开设首家超品店以深化国际化布局 [7] - 公司2026年预期股息率为6.2% [7] 重点公司分析：布鲁可 - 公司在“全人群+全价位+全球化”三全战略引领下，持续扩充IP矩阵并推动新品商业化 [8] - 2025年在传统玩具消费整体景气偏弱的背景下，公司传统主业经营弱于市场预期 [8] - 但9.9元星辰版产品、成人向、出海等新业务线表现突出，有望带动2025年下半年收入环比提速 [8] - 2026年收入有望延续快速增长趋势 [8] - 2025年为配合新品推广和区域开拓，公司加大模具和人力等成本投入，阶段性扰动盈利能力，2026年亦有望迎来修复 [8] - 展望后续，伴随积木车、出海等业务线模式跑通，2026年收入有望保持快速成长 [8] 评级变动 - 钧崴电子（301458）首次覆盖，给予“买入”评级，目标价42.10元，预测2025-2027年EPS分别为0.53元、0.78元、1.10元 [9] - 文远知行（WRD）首次覆盖，给予“买入”评级，目标价20.00美元，预测2025-2027年EPS分别为-4.62美元、-4.56美元、-4.31美元 [9] - 文远知行-W（800）首次覆盖，给予“买入”评级，目标价52.00港元，预测2025-2027年EPS分别为-1.54港元、-1.52港元、-1.44港元 [9]