报告公司投资评级 - 报告将晶升股份投资评级调整为“增持 - A”（下调）[1][7] 报告的核心观点 - 产品结构变化致 2024 年下半年业绩增长承压，公司加速拓展产品序列，推进新产品研发，8 英寸碳化硅单晶炉已批量供应，还拓展光伏、外延设备等新应用领域；考虑宏观环境和行业竞争等因素影响公司业绩承压，调整投资评级 [1][3][7] 报告各部分总结 市场数据 - 2025 年 5 月 9 日收盘价 29.31 元，年内最高/最低 37.49/21.02 元，流通 A 股/总股本 1.03/1.38 亿，流通 A 股市值 30.31 亿，总市值 40.56 亿 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 - 0.02 元，摊薄每股收益 - 0.02 元，每股净资产 11.37 元，净资产收益率 - 0.16% [3][4] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 4.25 亿元/+4.78%，归母净利润 0.54 亿元/-24.32%，扣非归母净利润 0.30 亿元/-28.70%；单 Q4 实现营业收入 1.0 亿元/-39.90%，归母净利润 - 0.01 亿元/-102.29%，扣非归母净利润 0.04 亿元/-72.79% [1] - 分季度看，Q1 - Q4 收入分别为 0.81/1.18/1.27/1.0 亿元，同比分别 + 111.29%/+54.79%/+0.97%/-39.90%；归母净利润分别为 0.15/0.20/0.19/-0.01 亿元，同比分别 + 507.43%/+59.58%/-31.57%/-102.29% [3] - 2024 年整体毛利率为 26.07%/-7.39pcts，25Q1 整体毛利率 4.53%/-29.17pcts，主要光伏产品受市场影响毛利率较低，同步影响 Q1 业绩转负 [3] 产品情况 - 2024 年晶体生长设备实现营收 2.46 亿元/-4.52%，收入占比 57.91%，其他设备及配套营收 1.72 亿元/+22.96%，收入占比 40.37%；晶体生长设备产销数量均有增加，系市场需求增加带来批量订单在 24 年生产和销售所致 [4] - 碳化硅衬底由 6 英寸向 8 英寸升级，国内外 8 英寸碳化硅加速布局，2024 年公司自主研发的 8 英寸碳化硅单晶炉已向市场批量供应 [4] 业务拓展 - 光伏领域，自动化拉晶控制系统用 AI 技术提升控制精度，提升成晶率，减少人工干预；2024 年自主开发光伏级单晶硅炉，可提供定制化服务方案 [5] - 2024 年推进碳化硅外延炉、多线切割机、减薄机、抛光机等新产品研发，2025 年将加速 CVD 设备等新产品推出与定制样机批量化转换 [5][6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入为 5.39/6.46/7.55 亿元，净利润为 0.65/0.79/0.95 亿元，EPS 分别为 0.47/0.57/0.68 元，以 5 月 9 日收盘价 29.31 元计算，25 - 27 年 PE 分别为 62.7X/51.5X/42.9X [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|406|425|539|646|755| |YoY(%)|82.7|4.8|26.8|19.9|17.0| |净利润(百万元)|71|54|65|79|95| |YoY(%)|105.6|-24.3|20.3|21.8|20.1| |毛利率(%)|33.5|26.1|26.5|27.1|28.3| |EPS(摊薄/元)|0.51|0.39|0.47|0.57|0.68| |ROE(%)|4.5|3.4|3.9|4.5|5.2| |P/E(倍)|57.1|75.5|62.7|51.5|42.9| |P/B(倍)|2.6|2.6|2.5|2.3|2.2| |净利率(%)|17.5|12.6|12.0|12.2|12.5| [9]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化、实用阶段发展，看好该产业并给出相关关注建议 [7] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策倾斜使行业集中度提升，建议关注一拖股份 [10] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续需求有望边际修复，叉车内外销维持增长，电动化、国际化为增量来源，分别给出相关关注建议 [13] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏等，半导体设备国产替代加速，大基金三期推动产业发展，新能源设备光伏电池片产能出清，低空经济发展有望提速，均给出相关关注建议 [15][17][20] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 5月7日“联想乐享壹号”人形机器人亮相，展示肢体协调和业务问答能力；四川绵阳部署“夸父人形机器人”作交通劝导员；中兴通讯切入陪伴机器人赛道；智元研究院发布消费级外骨骼“踏山AsExo - TK1000” [2] - “五一”假期，“劳动者”人形机器人在襄阳景区展示，武汉多个景点和交通枢纽应用人形机器人；习近平总书记调研，智元机器人携产品参加；均普智能搭建机器人本体量产中试线 [3] - 4月28日数字华夏发布星行侠®P01商用机器人并开启预售；美的与库卡联合研发的类人形机器人5月进工厂，下半年进门店；优必选签订采购合同；奇瑞与团队联合研发的墨甲人形机器人完成首批交付并在马来西亚应用 [4][6] 机床&刀具 - 2025年3月日本机床订单金额同比增长11.4%，环比上升27.8%，内需持平、外需增长，对华订单同比上升42.2%；1 - 3月我国金属切削机床产量同比增长20.5% [8] 农业机械 - 2025年4月中国农机市场景气指数环比、同比均下降，6个一级指数多数呈下降趋势且除补贴指数外落入不景气区间；4月小麦、玉米收购价格环比上涨；1 - 3月我国大、中、小型拖拉机产量有不同变化 [9] 机械出海 - 4月美国提高对华商品关税，中方相应调整，后美国豁免部分电子产品关税；5月中美经贸高层会谈取得实质性进展 [11] - 美国补库方面，高关税或引发通胀问题，工具类企业受影响，走势取决于中美博弈；“一带一路”方面，中国矿业投资带动矿山机械出海，看好矿山设备出口及耗材使用 [12] 工程机械 - 2025年4月挖掘机销量同比增长17.6%，国内、出口量均增长；预计2025年基建投资靠前发力，工程机械需求有望边际修复；3月叉车内外销销量同比增长，电动化、国际化为增量来源 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团动车组招标量同比大幅增长，中国中车签订动车组高级修订单同比增长；2025年1 - 4月铁路固定资产投资同比增长，“五一”假期铁路旅客发送量同比增长 [14][15] 半导体设备 - 对等关税实施后，美国对盟国半导体设备大厂“长臂管辖”，我国光刻机国产替代势在必行，中芯国际等厂商有望转向国产设备；大基金三期推动半导体产业发展 [15][16] 新能源设备 - 隆基绿能签订合作提供超1GW组件；晶澳太阳能全产业链项目加速建设，计划2025年四季度投产；松下关闭太阳能及储能业务部门；光伏电池片产能出清，政策推动组件涨价 [17] 低空经济及EVTOL - 小鹏汇天飞行汽车飞行体生产许可证申请获受理；巴中、内蒙古成立低空经济相关公司；RX1E - S水上电动飞机首飞；安阳、广东发布相关发展方案；低空经济发展有望提速 [18][19][20] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年4月PMI指数环比下降，全部工业品PPI指数同比下降；1 - 3月制造业固定资产投资额累计同比增长9.1%，金属切削机床产量累计同比增长20.5%；3月工业机器人当月产量同比增长16.7%，日本机床对华订单同比增长42% [24][26][28] 工程机械 - 基建投资反弹，地产投资景气低位；2025年3月房屋新开工面积累计同比下滑24.4%；4月挖掘机销量、国内销量、出口量同比增长，出口占比情况及开工小时有所回升；3月美国CPI同比增长2.4%，4月中国CPI同比下降0.1% [24][38][54] 锂电设备 - 2025年3月新能源汽车销量当月值123.70万辆，同比增长40%；动力电池装车量当月56.6GWh，同比增长61.8% [24][58][64]

股东询价转让计划 - 出让方苏州迈拓创业投资合伙企业拟转让5,567,000股，占总股本2.00%（公司总股本278,396,492股）[1] - 转让方式为询价转让，非二级市场减持，受让方为机构投资者且6个月内不得转让[1] - 转让价格下限不低于2025年5月9日前20个交易日股票均价的70%，原因为股东自身资金需求[1] - 出让方为控股股东一致行动人，当前持股11,756,861股（占总股本4.22%），与一致行动人合计持股超5%[2] 公司股权结构及控制权 - 本次转让不会导致公司控制权变更[2] - 公司上市以来三次募集资金总额达41.57亿元[4] 首次公开发行及募集资金 - 2018年首次公开发行1,300万股，发行价56.68元/股，募集资金总额7.368亿元，净额6.6118亿元[2] - 首发保荐机构为东吴证券，验资机构为江苏苏亚金诚会计师事务所[2] 定向增发及募集资金 - 2020年定向增发5,041,425股，发行价120.70元/股，募集资金净额6.0469亿元[3] - 2021年定向增发4,359,007股，发行价645.00元/股，募集资金净额27.8625亿元[4] - 两次定向增发均获深交所及证监会审核通过，验资机构为苏亚金诚会计师事务所[3][4] 历年权益分派方案 - 2020年每10股派15元现金并转增8股，总股本从57,278,725股增至103,101,705股[5] - 2021年每10股派15元现金并转增6股，总股本从108,118,057股增至172,988,891股[6] - 2022年每10股派15元现金并转增6股，总股本从173,744,064股增至278,493,756股（扣除回购后277,990,502股）[6]

纪要涉及的公司 同飞股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025年一季度业绩超预期，实现利润6200万元，高于预期的四五千万元，原因是储能液冷业务发展良好，集中交付中东大型项目且盈利能力改善[3] - **储能液冷业务**：行业自2023年经历价格战，同飞股份与英维克幸存，公司锁定国内头部集成商一二供地位，市占率40%-50%，2024年起拓展海外客户，海外项目比例提高；2024年储能收入11.8亿元，出货量约70G瓦时，约40%间接出口海外，预计2025年出货量增长35%至95G瓦时，海外项目比例提至50%；国内1G瓦时价值量约1500万元，毛利率恢复至20%左右，海外1G瓦时价值量接近2000万，毛利率高4 - 5个百分点[2][5][9] - **数据中心业务**：2024年下半年重新组建事业部，与施耐德合作，预计中标中国移动云南浸没式液冷项目；2024年收入一两千万，2025年一季度确认一两千万，预计2025年实现收入1.4亿元，毛利率30%，2026年规模化放量[6][15] - **半导体设备业务**：进入北方华创等客户供应链，应用于国产高端半导体设备；2024年收入几千万元，毛利率约35%，预计2025年突破1亿元，毛利率维持35%[6][14] - **电力电子行业**：收入主要由纯水冷却单元贡献，下游客户众多，预计收入有10%稳健增长，毛利率不变[12] - **智能数控装备行业**：主要业务为数控机床和激光设备热管理产品，2024年收入约6亿元，同比增长3.4%低于预期；预计2025年海外直销落地，收入增长10%，毛利率因海外项目占比提升从28%增至29%[13] - **费用控制**：2025年销售、管理和研发费用增长幅度低于前两年，有效摊薄费用率，对利润增长贡献显著[4][16] - **未来增长与估值**：预计2025 - 2026年规模分别达3.3亿和4.7亿，对应26倍和18倍PE，低于同行，有增长空间，当前估值处于安全区间，推荐关注[2][7][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司报表按行业和产品划分，建议按储能、数据中心、半导体设备等下游应用领域拆分，以便更清晰了解业务发展[2][8]

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 双方达成重要共识并取得实质性进展 [1] - 此次会谈是接触而非谈判 旨在重建基本互信 [1] - 特朗普决策风格轻浮不稳重 已引发反噬并限制其决策自由度 [1] 关税战态势 - 高盛预计美国对中国关税将降至约60% 中国对美关税相应降低 [3] - 4月中国对美出口同比下降19.2% 但对美依赖已取得显著进展 [28] - 中国顺差同比大增33.6% 显示对美出口减少影响有限 [28] - 中国已掌握关税降温主导权 谈判将由中方主导 [26][27] 经济韧性表现 - 2025年中国经济增长预期4% 仍高于所有G7国家 [14] - 中国半导体设备厂商全球份额已达8% 北方华创营收增长35.1% [34] - 华为昇腾910D芯片技术对标英伟达H100 显示自主创新成果 [36] - 中国4月出口同比增长8.1% 顺差达961.8亿美元 [28] 供应链调整 - 中国迅速将牛肉大豆订单转向巴西 显示供应链去美化进展 [41] - 苹果计划将40% iPhone生产转移至印度 但供应链仍依赖中国 [45] - 中国稀土出口收紧使美国企业感受到"卡脖子"压力 [45] - 中国企业行动迅速 在多个领域实现突破性进展 [45] 市场结构调整 - 中国对美出口占比已降至10.5% 企业积极开拓其他市场 [32] - 外需对中国经济意义减弱 内需市场开发力度加大 [37][38] - 中国企业展现出强大适应能力 能快速转向新市场 [32] - 全球多国寻求供应链分散和去风险 为中国创造新机遇 [38][41] 技术自主突破 - 中国半导体设备全球份额从1%提升至8% [34] - 华为昇腾芯片技术取得重大突破 [36] - 美国制裁客观上推动了中国高科技自主创新 [32][36] - 中国在人工智能等高科技领域取得震撼性进展 [45]

报告行业投资评级 - 未明确提及行业投资评级，但给出行业评级标准，看好为预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性为预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数 - 5%与5%之间；看淡为预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下 [43] 报告的核心观点 - 4月挖机内外销表现亮眼，看好全年国内外需求共振。国内方面，稳增长政策显效且存量设备进入更新期；出口方面，中美贸易争议趋缓，出口有望稳定增长。各主机厂业绩释放预期强 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 - 4月行业销售挖机22142台，同比增长17.6%，其中国内12547台，同比增长16.4%，出口9595台，同比增长19.3%。看好全年内外销需求共振，国内稳增长政策拉动开工且设备进入更新期，出口因中美贸易争议趋缓有望稳定增长，主机厂业绩释放预期强 [5][12] 行业重点新闻 - 工程机械：4月销售挖掘机22142台，同比增长17.6%，1 - 4月共销售83514台，同比增长21.4%；4月销售装载机11653台，同比增长19.2%，1 - 4月共销售42220台，同比增长16%。5月7日博雷顿在港交所挂牌上市，电动宽体自卸车和装载机出货量增长 [13][14] - 机器人：国产可穿戴仿生手可通过大脑控制；我国研制脑机接口柔性微电极植入机器人；现代汽车将在美国新工厂部署波士顿动力Atlas人形机器人；联想首位人形机器人“硅基员工”亮相；SA750U大型无人运输机完成国内首次无人机多件货物连续自主伞降空投测试；北京科博会展示未来产业成果；我国团队研发出全球首个磁控血液凝胶纤维机器人 [15][17][19] - 半导体设备：日本罗姆和三菱电机推出碳化硅新品，分别用于电动汽车和家用电器领域 [27][28] 重点公司公告 经营活动相关 - 中力股份与永恒力达成战略合作，深化全球化布局 [29] - 精工科技与吉林国兴调整碳纤维生产线合同金额，剩余未执行总金额为8.75亿元 [30] - 恒而达拟850万欧元收购德国SMS公司高精度数控磨床业务 [31] - 恒工精密、夏厦精密、建设机械、矽电股份、中国电研相关人员因个人或工作原因辞职 [32] 资本运作相关 - 秦川机床向192名激励对象授予1268.30万股限制性股票 [34] - 柳工累计回购公司股份35,910,510股，占总股本1.78%，成交总额39,989.91万元 [35] 板块行情回顾 - 5月6日 - 5月9日，沪深300上涨2.0%，机械板块上涨3.8%，在所有一级行业中排名11。细分行业中，纺织服装机械涨幅最大，上涨7.7%；半导体设备跌幅最大，下跌1.7% [4][36]

2025 年 05 月 09 日 行业日报 看好/维持 机械 机械 太平洋机械日报（20250509）：未来产业新成果亮相北京科博会 ◼ 走势比较 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 24/5/9 24/7/21 24/10/2 24/12/14 25/2/25 25/5/9 ◼ 子行业评级 相关研究报告 市场表现： 2025 年 5 月 9 日，沪深 300 下跌 0.17%，机械板块下跌 1.15%，在 所有一级行业中排名 23。细分行业看，工程机械涨幅最大，上涨 0.68%；半导体设备跌幅最大，下跌 2.96%。个股方面，日涨幅榜 前 3 位分别为远信工业(+19.99%)、鑫磊股份(+19.82%)、远大智 能(+10.08%)；跌幅榜前 3 位为山科智能（-8.56%）、宝馨科技(- 7.97%)、金明精机（-7.79%)。 <<太平洋机械日报（20250508）：联 想首位人形机器人"硅基员工"亮 相>>--2025-05-09 <<太平洋机械日报（20250507）：博 雷顿在港交所挂牌上市>>--2025- 05-08 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E ...

半导体设备 - 2025年全球半导体设备市场预计达1210亿美元，中国大陆扩产动能强劲，引领全球市场，全球半导体晶圆制造产能预计2025年增长7%，达每月3370万片（8英寸当量），中国大陆产能保持两位数增长，2025年增至1010万片 [2][8] - 国产半导体设备公司加速追赶高端领域，25Q1部分设备公司营业总收入合计169.7亿元，同比增长35.7%，归母净利润合计24.9亿元，同比增长34.8% [2][8] - 2019-2024年14家国产核心半导体设备公司合计营收从138.1亿元增长至683.5亿元，CAGR达37.7%，国产化率持续提升 [2][8] 半导体材料 - 2024年全球晶圆制造材料和封装材料销售额分别为429亿美元和246亿美元，预计2028年整体半导体材料市场将突破840亿美元 [3][9] - 13家半导体材料公司2019-2024年合计营收CAGR达18.58%，短期维度下游晶圆厂稼动率低点已过，中长期维度国产供应商料号种类和份额仍有较大提升空间 [3][9] - 平台化布局成为国产半导体材料公司重要战略，打造多维成长空间 [3][9] 半导体零部件 - 2020年起半导体零部件行业营收和利润增长显著提速，2019-2024年部分零部件公司合计营收从67.7亿元增长至223.4亿元，CAGR为27%，归母净利润从6.7亿元提升至26.9亿元，CAGR达32% [4][10] - 海外制裁背景下设备厂商积极导入国产上游零部件，当前国产零部件渗透率仍较低，未来国产化率有望加速提升 [4][10] - 规模效应随营收扩大逐步显现，毛利率保持稳定 [4][10] 封测 - 23Q4至25Q1封测板块连续6个季度营收同比增长，25Q1营收达218亿元，同比增长24%，毛利率13.3%，同比增长0.4个百分点 [5][11] - 先进封装领域研发投入成效显著，长电科技24Q4晶圆级封装等先进封装及高端测试领域实现满产，甬矽电子2024年晶圆级封测营收增长超600% [5][11] - 未来封测大厂将持续攻克2.5D/3D封装技术，助力AI芯片性能提升 [5][11] 算力&互连IC - 25Q1十家公司总收入82.7亿元，同比增长40%，归母净利润合计10.3亿元，同比增长270%，平均毛利率53.4%，同比提升4个百分点 [6][27] - 高研发逐步进入收获期，合同负债高速增长显示订单饱满，预付款项和库存维持高位反映公司积极备货 [6][27] - 国产算力芯片及云端互连芯片性价比持续提升，叠加美国芯片禁令和关税纷争背景下国产化需求提升 [6][27] 存储 - 25Q1存储设计厂商表现分化，模组厂商德明利营收12.5亿元，同比增长54%，毛利率环比24Q4提升4.6个百分点至5.8% [7][28] - 2025年大宗存储减产和利基存储竞争格局优化有望推动价格上行，带动板块业绩修复 [7][28] - 车用高容量MLCC因供需紧张价格坚挺，行业整体复苏迹象明确 [15] 消费电子 - 2024年全球智能手机出货量12.2亿部，同比增长7%，25Q1全球PC出货量6270万台，同比增长9.4%，2024年AI PC渗透率17% [12][33] - 25Q1消费电子板块合计营收4008.5亿元，同比增长22%，行业复苏趋势持续，AI赋能开启新一轮创新周期 [12][33] - 端侧AI落地多终端为行业带来新发展机遇，相关产品价值量将提升，公司盈利能力有望改善 [12][33] PCB - PCB板块2024年全面增长，胜宏科技25Q1营收43.1亿元，同比增长80.3%，归母净利润9.2亿元，同比增长339.2% [13][34] - AI等高端产品放量显著提升经营业绩质量，胜宏科技AI算力卡、AIDataCenterUBB & 交换机市场份额已达全球第一 [13][34] - 高端产能紧缺背景下，大陆PCB公司有望实现供应链突破，中国头部PCB公司从"做大"迈向"做强" [13][34] 面板 - 25Q1十家A股面板公司总收入1118.97亿元，同比增长5.36%，归母净利润20.12亿元，同比增长1425.71%，毛利率6.40%，同比提升4.40个百分点 [16][36] - 中国大陆面板企业合并市占率突破72%，接近80%，将持续受益于行业复苏 [16][36] - 渠道健康存货水位将为面板价格提供支撑，存货周转天数自2024Q2均在60天以下 [16][36]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 工程机械行业内需复苏超预期，有望迎来国内外共振，当前处于周期起点向上弹性大，短期Q1业绩快速增长 [1] - 通用自动化行业需求筑底静待复苏，可挖掘机器人&FA自动化等α机会 [2] - 人形机器人行业迎来发展黄金期，建议关注灵巧手与轻量化两大环节 [3] - 叉车行业内外需求磨底，后续可期待政策变化带来需求拐点，智慧物流有望为企业打造第二成长曲线 [4] - 船舶制造行业在手订单饱满，业绩加速释放，未来收入有望持续增长，利润率将持续修复 [8] - 检测服务行业增速企稳，关注内需复苏与高壁垒高增长的新兴赛道，行业有望受益政府化债+内需刺激政策 [9] - 半导体设备行业收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升 [10] - 光伏设备行业业绩阶段承压，静待行业复苏，看好龙头设备商穿越周期 [11] 各行业研报总结 工程机械 - 2024年/25Q1板块营业总收入同比提升3%/11%，归母净利润同比+26%/+41%，盈利能力提升 [1] - 2025年4月挖掘机销量同比增长17.6%，国内外均迎来边际改善 [1] - 建议重点关注三一重工、某全品类龙头、中联重科等相关个股 [1] 通用自动化 - 工业自动化2024年营收同比+6%，归母净利润同比-40% [2] - 注塑机2024年海天国际、伊之密、泰瑞机器营收分别同比+23%/+24%/+15%，归母净利润分别同比+24%/+27%/-4% [2] - 机床&刀具2024年合计营收同比+10%，归母净利润分别同比-5.2%/-20% [2] - 除注塑机行业外，2024年通用自动化板块呈现量增价减竞争加剧状态，利润端表现弱于营收端 [2] 人形机器人 - 建议关注灵巧手与轻量化两大环节，推荐兆威机电、雷赛智能等相关个股 [3] - 特斯拉二代灵巧手采用微型丝杠+腱绳的方案，建议关注微型丝杠环节投资机会 [3] - 传感器为灵巧手实现灵巧操作的关键，看好传感器在机器人领域应用 [3] 叉车 - 2024年板块总营收同比增长2%，归母净利润同比+9%，2025年Q1总营收同比增长3%，归母净利润同比增长1% [4] - 2024年海外营收占比提升2pct至45%，盈利能力稳中 有升 [4] - 后续可期待政策变化带来需求拐点，智慧物流有望为企业打造第二成长曲线，推荐安徽合力、杭叉集团 [4] 船舶制造 - 2024年船舶板块营收同比增长12%，归母净利润同比增长103%，新造船价格指数维持较高水平，在手订单持续增长 [8] - 2025年船舶板块收入仍有望持续增长，利润率将持续修复，预计未来5年船舶老龄化将持续带来存量更新需求 [8] - 推荐中国船舶，建议关注中国动力、纽威股份、松发股份 [58] 检测服务 - 2024年检测服务板块营收同比下降4%，归母净利润同比下降56%，2025年Q1营收同比下降9%，归母净利润同比下降16% [9] - 剔除金域医学、迪安诊断后呈现一定韧性，2025年宏观经济增速有望修复，看好检测服务行业需求回升 [9] - 重点推荐华测检测、苏试试验、广电计量，建议关注胜科纳米 [9] 半导体设备 - 2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计营业收入同比+33/+35%，归母净利润同比+15/+37% [10] - 2024&2025Q1四家半导体零部件企业合计营业收入同比+9/-6%，归母净利润同比-5/-45% [10] - 重点推荐北方华创、中微公司等相关个股 [10] 光伏设备 - 2024年合计营业收入同比+2%，增速较2023年同期放缓，2025Q1合计营业收入同比-19% [11] - 2024年合计归母净利润同比-57%，2025Q1合计归母净利润同比-40%，行业充分计提信用&存货减值 [11] - 重点推荐晶盛机电、高测股份、迈为股份、奥特维 [12]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 重点关注内需复苏（通用、检测）和装备出海（工程机械、油服、叉车、光伏设备等）机会 [1] - 各细分行业有不同发展态势和投资机会，如工程机械内需复苏超预期，通用自动化需求筑底待复苏，人形机器人行业迎来黄金期等 各行业总结 工程机械 - 2024 年/25Q1 板块营业总收入同比提升 3%/11%，归母净利润合计同比+26%/+41% [1] - 2025 年 4 月挖掘机销量同比增长 17.6%，国内外均边际改善 [1] - 建议关注三一重工、某全品类龙头、中联重科等相关个股 [1] 通用自动化 - 工业自动化 2024 年营收同比+6%，归母净利润同比-40% [2] - 注塑机 2024 年部分企业营收和归母净利润有不同程度增长 [2] - 机床&刀具 2024 年营收同比+10%，归母净利润有不同程度下降 [2] - 除注塑机行业外，2024 年通用自动化板块呈现量增价减竞争加剧状态 [2] - 重点推荐 FA 自动化怡合达，注塑机行业海天国际、伊之密等 [3] 人形机器人 - 行业迎来发展黄金期，建议关注灵巧手与轻量化两大环节 [3] - 灵巧手推荐兆威机电、雷赛智能等，机器人轻量化建议关注星源卓镁等 [3] 叉车 - 2024 年板块总营收同比增长 2%，归母净利润同比+9% [4] - 2025 年 Q1 板块总营收同比增长 3%，归母净利润同比增长 1% [4] - 海外营收占比提升 2pct 至 45%，盈利能力稳中 有升 [4] - 推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份 [8] 船舶制造 - 2024 年船舶板块营收同比增长 12%，归母净利润同比增长 103% [8] - 2025 年 Q1 末新造船价格指数较年初下降 1%，在手订单持续增长 [8] - 推荐中国船舶，建议关注中国动力、纽威股份、松发股份 [58] 检测服务 - 2024 年检测服务板块营收同比下降 4%，归母净利润同比下降 56% [9] - 2025 年 Q1 板块营收同比下降 9%，归母净利润同比下降 16% [9] - 看好检测服务行业需求回升，关注新兴产业带动的新需求 [9] - 重点推荐华测检测、苏试试验、广电计量，建议关注胜科纳米 [9] 半导体设备 - 2024&2025Q1 十四家半导体设备企业营收同比+33/+35%，归母净利润同比+15/+37% [10] - 四家半导体零部件企业营收同比+9/-6%，归母净利润同比-5/-45% [10] - 重点推荐北方华创、中微公司等相关企业 [10] 光伏设备 - 2024 年营收同比+2%，2025Q1 营收同比-19% [11] - 2024 年归母净利润同比-57%，2025Q1 归母净利润同比-40% [11] - 重点推荐晶盛机电、高测股份、迈为股份、奥特维 [12] 碳化硅 SiC 行业 - 2024 年全球 AR 眼镜出货量达到 55.3 万副，同比+7.8% [33] - 碳化硅材料成为 AR 眼镜镜片的理想基底材料 [34] - 重点推荐晶盛机电、天岳先进 [36] 灵巧手 - 夹爪适合工业应用场景，灵巧手适配更复杂应用场景 [38] - 驱动、减速、传动模块是灵巧手三大组成部分 [39] - 推荐兆威机电、雷赛智能等企业 [40] 柴油发电机组行业 - 国产 AI 大模型 Deepseek 加速国内 AI 应用场景落地和数据中心规模扩张 [42] - 柴油发电机组是数据中心基建核心 CAPEX，市场空间有望增长 [44] - 建议关注科泰电源、泰豪科技等企业 [45] 越疆科技 - 2021 - 2024 年公司营业收入 CAGR 达 29.1%，海外收入增速高于营收整体增速 [47] - 协作机器人市场成长性可观，公司凭借五大核心技术高筑护城河 [49] - 发布人形机器人 Dobot Atom，首次覆盖给予“增持”评级 [50] 半导体键合设备 - 半导体封装技术不断发展，键合种类多元 [51] - 先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势 [53] - 国内重点推荐拓荆科技、迈为股份等企业 [53] 兆威机电 - 2024Q1 - Q3 公司营收同比+30%，毛利率提升至 31.6% [61] - 汽车电子与 XR 双轮驱动公司业绩增长 [62] - 前瞻布局人形机器人灵巧手，维持“增持”评级 [63] 行业重点新闻 - 迈为股份首台晶圆级混合键合设备交付，推动先进封装技术发展 [65] - 2025 世界人形机器人运动会 8 月在北京举行 [66] 公司新闻公告 - 徐工机械回购股份比例达 2%，成交总额 21.42 亿元 [68] - 三一重工 2025 年 4 月累计回购股份 5576.76 万股，支付金额 10.55 亿元 [70] 重点高频数据跟踪 - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49.0％，环比下降 1.5pct [73] - 2025 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1% [77] - 2025 年 3 月金切机床产量 7.5 万台，同比+23% [75] - 2025 年 3 月新能源乘用车销量 99.1 万辆，同比+38.0% [78] - 2025 年 4 月挖机销量 2.2 万台，同比+18% [88] - 2025 年 2 月小松挖机开工 56.8h，同比+100.7% [83] - 2025 年 3 月动力电池装机量 56.6GWh，同比+62% [81] - 2025 年 3 月全球半导体销售额 559.0 亿美元，同比+18.8% [85] - 2025 年 3 月工业机器人产量 60906 台，同比+16.7% [83] - 2025 年 3 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 13 万台，同比-1.5% [87] - 2025 年 3 月全球散货船/油船新接订单量同比分别+-52%/-33% [91] - 2025 年 3 月我国船舶手持订单同比+47% [93]