产销对接 - 马山县与深圳福田区联合举办粤桂协作展销推介活动 推动50余种特色农产品进入大湾区市场 包括里当鸡、金银花茶、菌菇干货等[3][5] - 展销活动实现农产品销售与文旅推广双向赋能 吸引深港游客现场采购 并为马山企业与大湾区渠道商搭建面对面对接桥梁[5][6] - 通过政府引导和市场主导方式 马山县农产品直供直销至福田区机关及企事业单位 今年销往广东的农产品总额达6000多万元[8] 品牌建设 - 马山县4家企业的7个产品通过"圳品"认证 并拥有1家"深圳农场"和1家"供深基地" 黑山羊、里当鸡等加工产品正在申请认证[12] - 引入第三方认证机构提供全程指导 推动农产品标准化生产 例如菜根谱农业科技公司的菜心和芥蓝通过认证后10小时内可送达深圳[11] - 福田区投入5288万元共建马山县深圳东风食品加工产业园 引入5家东部食品加工企业 完善农产品深加工产业链[14][15] 文旅融合 - 马山县水锦顺庄旅游景区获评国家4A级景区 并入选深圳技术工人疗休养基地 2021年以来获得500万元粤桂协作资金用于基础设施建设[16] - 实施数字农文旅计划 投入50万元培育经营性人才和推广数字化运营 推动"体育+文旅"特色体验活动 吸引大湾区游客参与[16][18] - 2021年以来马山获得粤桂协作财政资金2.64亿元 实施61个协作项目 显著提升农文旅领域发展质量[20]

二是细查生产流程，杜绝风险隐患。深入企业生产一线，从环境卫生、设备清洁、工艺合规三方面开展 细致检查。针对个别企业"员工上岗期间配戴饰品"的问题，执法人员要求现场整改，要求企业强化每日 晨检机制，责任到人。 三是严查剂类使用，守住健康红线 。对企业使用的防腐剂、甜味剂、色素等添加剂进行全面核查，重 点培训食品添加剂储存"专人管理、专柜存放、专用台账"工作制度，确保使用全程可追溯，切实守住健 康红线。 四是严管过度包装，倡导绿色消费 。结合国家标准，执法人员围绕包装层数、包装成本、包装空隙率 三项指标开展检查，未发生过度包装情况。 为保障市民舌尖上的安全，让大家吃上放心月饼，塔城市市场监督管理局和平监管所提前部署、主动作 为，对辖区内月饼生产企业、小作坊开展监督检查，以"最严标准"护航"最暖中秋"，让市民吃得安心、 品得放心。 一是严审原料资质，筑牢安全根基。执法人员聚焦面粉、食用油、糖、馅料（莲蓉、豆沙、五仁等）等 核心原料，逐一核查供应商营业执照、食品生产许可证及每批次产品检验合格报告等，确保"来源可 溯、质量可查"。 今后，和平市场监管所将持续加大对月饼市场的监管力度，在生产、流通、销售全链条织密食品安全 ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收13.13亿元，同比增长0.51%，归母净利润4.41亿元，同比下降1.66% [1] - 公司毛利率54.15%，同比提升3.29个百分点，营业成本6.02亿元，同比下降6.22% [1] - 2025年第二季度单季营收6.00亿元，同比增长7.59%，扭转第一季度同比下降4.75%的负增长态势 [1] - 销售费用率14.87%，同比上升2.71个百分点，销售费用1.95亿元，同比增长22.94% [1] - 管理费用率3.58%，同比微升0.12个百分点，净利率33.57%，同比下降0.74个百分点 [1] 产品结构 - 榨菜产品收入11.23亿元，同比增长0.45%，占比85.52%，保持稳定 [2] - 萝卜产品收入0.33亿元，同比增长38.35%，占比提升0.22个百分点至2.53% [2] - 泡菜产品收入1.19亿元，同比下降8.37%，占比回落0.88个百分点至9.03% [2] - 其他产品收入0.37亿元，同比增长9.30%，占比2.78% [2] 战略发展 - 公司制定"内生式增长+外延式并购"双轮驱动发展战略，将并购重组作为突破发展瓶颈的重要手段 [3] - 拟收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权，借助其成熟B端资源切入餐饮市场 [3] - 通过收购快速开辟第二增量市场，拓展复合调味料等非榨菜品类的产品线 [2][3] - 设立餐饮渠道事业部，与头部连锁餐饮企业达成合作，努力打通B端市场 [2] 渠道建设 - 全国布局8个大区、63个办事处，推动渠道下沉 [4] - 通过社区团购、生鲜超市、直播平台等新兴渠道实现多品下沉和终端覆盖 [4] - 2025年上半年经销商数量2446家，净减少186家，较2024年同期优化数量明显下降 [4] - 对布局不合理、终端冲突的经销商进行优化整顿市场秩序 [4] 管理机制 - 完善销售人员激励机制，制定三年中长期激励计划 [4] - 调整销售人员考核机制，降低基础任务考核，增加调货额激励比例 [4] - 薪酬体系调整提升销售人员稳定性，增强渠道开发积极性 [4] 成本优势 - 2024年及2025年青菜头收购价维持在较低水平，原料成本稳定可控 [1] - 低成本优势支撑加量不加价策略执行，带动毛利改善 [1] 行业环境 - 终端销售竞争激烈，行业存量博弈加剧 [1][6] - 餐饮消费承压明显，影响泡菜等餐饮端品类销售 [2] - 公司在线下大商超、连锁便利店及生鲜渠道加大市场推广力度 [1]

广告争议事件 - 桃李面包一则宣传"桃李蛋月烧"月饼的电梯广告引发争议 广告语称"那是因为你还年轻 还没饱尝过生活的毒打"并配文"等一个有故事的人下单" [1] - 广告发布后引来消费者强烈不满 有消费者表示"不想遭受毒打就不吃了" 还有消费者认为广告文案让产品损失了所有消费额 [3] - 公司负责人解释称这是首次尝试开放式内部共创机制 邀请不同年龄层同事自由创作文案 共产出20组版本进行投放 但其中一个版本引发争议 [3] 公司应对措施 - 涉事广告画面在上线一天后已下架 公司对此表示歉意并将进一步完善审核机制 [1][3] - 公司删除了消费者在社交平台帖子下表达不满的评论 [3] 产品销售情况 - 桃李面包京东旗舰店显示五仁口味和红豆馅"蛋月烧"无货 其他六种口味仍有货 统一售价39.9元(80g×8块) 页面显示已售1万+ [4] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入26.11亿元 较上年同期减少4.09亿元 下降13.55% [4] - 2025年上半年研发投入1066.05万元 同比减少30.81% 仅占总营收额的0.4% [4] - 2025年上半年广告及宣传费用为4296万元 相比2024年同期的3060万元 增幅超40% [4] 行业类似案例 - 2024年5月杭州滨江宝龙城星巴克广告因"牛马困了点杯咖啡"文案引发争议 被指既骂人又想赚牛马钱 商场连夜撤下广告并道歉 [4] - 2024年4月乳业品牌"认养一头牛"线下广告因"COWS直聘 找工作 直接跟老板哞"等广告词被指阴阳怪气 遭打工人质疑 [5] 公司背景信息 - 桃李面包股份有限公司前身为沈阳市桃李食品有限公司 成立于1997年 主要经营面包、糕点及月饼、粽子等季节性产品 [4] - 公司于2015年12月上市 有A股"面包第一股"之称 [4]

交易概述 - 史密斯菲尔德主要股东SFDS UK Holdings Limited以每股23.25美元的价格向公众出售19,531,698股普通股 [1] - 包销商获得30天购股权可额外购买最多2,929,754股普通股 [1] - 史密斯菲尔德公司本身不参与股份出售且不会获得任何出售所得款项 [1] 交易结构 - 此次为二次发行由万洲国际间接全资附属公司SFDS UK作为售股股东 [1] - 交易预计于2025年9月8日完成需满足惯常完成条件 [1] 承销安排 - 摩根士丹利、美银证券和巴克莱担任联席牵头账簿管理人 [1] - 高盛、花旗和法国巴黎银行担任联席账簿管理人 [1]

史密斯菲尔德二次发行定价 - 史密斯菲尔德主要股东SFDS UK Holdings Limited以每股23.25美元的价格向公众出售19,531,698股普通股 [1] - 售股股东向包销商授予30天购股权 可额外购买最多2,929,754股普通股 [1] - 史密斯菲尔德公司不参与股份出售 且不会从本次发行获得任何所得款项 [1] 发行安排与参与机构 - 发行预计于2025年9月8日完成 需满足惯常完成条件 [1] - 摩根士丹利、美银证券和巴克莱担任联席牵头账簿管理人 [1] - 高盛、花旗和法国巴黎银行担任联席账簿管理人 [1] 股东结构关系 - 售股股东SFDS UK为万洲国际间接全资附属公司 [1] - 本次发行为史密斯菲尔德主要股东进行的二次发行 [1]

公司战略与业务发展 - 公司以提升业绩和销售体量为主 不单纯牺牲利润 [1] - 通过并购味滋美切入复合调味料市场 实现渠道互补 [1] - 募投项目调整适应消费变化 增加多规格和酱类产品线 [1] - 持续考察并购标的 [1] - 推出多价格带产品 实施加量不加价策略满足性价比需求 [1] 供应链与成本管理 - 成本结构稳定 原料占40% 包材占20% [1] - 青菜头库存超40万吨 可用至明年中期 [1] 销售渠道与市场拓展 - 对优质经销商适度授信 年底收回 [1] - 优化低效经销商不影响营收 [1] - 餐饮定位中高端 服务连锁餐饮与酒店 [1] - 出口自然增长 暂无大规模海外推广 [1] - 面对消费意愿变化与人口流动 推进拓品类与拓市场 [1] 机构调研背景 - 观富资产对涪陵榨菜进行现场参观及电话交流会调研 [1] - 观富资产成立于2015年 恪守逆向思维 信仰均值回归 精通价值评估 [2] - 由首批开放式基金经理带队 合伙人均在"老10家"公募基金担任重要管理职务 [2]

调研公司及亮点 - 中望软件完成中望CAD鸿蒙版对鸿蒙系统平板与电脑多终端的适配 [1] - 崇达技术专注于印制电路板设计、研发、生产和销售 控股子公司普诺威专注于BT载板产品研发生产并完成向先进封装基板转型 公司已积极布局6G产品研发且部分产品处于样品阶段 [1] - 涪陵榨菜通过并购味滋美切入复合调味料市场实现渠道互补 募投项目调整增加多规格和酱类产品线 推出多价格带产品并实施加量不加价策略 [2] 涪陵榨菜经营策略 - 公司以提升业绩和销售体量为主不单纯牺牲利润 对优质经销商适度授信年底收回 优化低效经销商不影响营收 [2] - 成本结构稳定原料占40%包材占20% 青菜头库存超40万吨可用至明年中期 [2] - 餐饮定位中高端服务连锁餐饮与酒店 出口自然增长暂无大规模海外推广 [2] 涪陵榨菜市场布局 - 面对消费意愿变化与人口流动推进拓品类与拓市场 持续考察并购标的 [2]

市场整体表现 - A股三大股指震荡走低 沪指跌1.25%报3765.88点 深成指跌2.83%报12118.70点 创业板指跌4.25%报2776.25点[1] - 创业板指盘中一度跌超5% 沪指收盘跌破20日均线[1] - 沪深两市全天成交25443亿元[1] 行业板块表现 - 零售、食品、造纸、光伏等板块涨幅居前[2] - CPO、半导体、元件、军工等板块跌幅居前[2] - 大消费股逆势走强 零售与食品方向领涨 国光连锁、安记食品等多股涨停[2] 细分领域及个股表现 - CPO概念重挫 天孚通信、太辰光及新易盛等十余股跌逾10%[2] - 半导体与存储芯片板块大跌 寒武纪、海光信息及华虹公司等多股跌逾10%[2] 市场特征分析 - 高低切换与行业轮动特征明显[2] - 大市值科技龙头股近期推动指数快速冲高[2] - 市场风格由极度一致转向再平衡 进入高位震荡阶段[2] - 波动幅度扩大 调整体现为结构化控制[2]

不少韩国网民也对其他拌面品牌提出过类似质疑。农心食品公司否认旗下"梨红冬拌面"变味，称自2021 年上市以来，即便曾因供应情况更换原料，但也不足以让消费者明显察觉。韩国不倒翁食品公司承认 2022年曾在旗下"真拌面"中加入梨、梅子和萝卜等原料，但强调是在保持原有风味上的"升级"。 业内人士指出，不同于其他方便面产品，拌面的酱汁就是核心"标识"。哪怕公司小幅调整酱汁，都可能 导致忠实顾客流失。因此，各大食品企业都设有专门研发团队，甚至有研究员二十年如一日专注于口味 检测与维持。 至于为何消费者仍然觉得"味道不同"，业内普遍认为是主观感受作祟。一位受访市民称，拌面作为夏季 限定食品，一年才吃上几次，味觉记忆很容易受环境和心境影响，"老味道往往无关配方，而是一种记 忆和体验"。 【环球时报驻韩国特约记者 黎枳银】在韩国，拌面是不少家庭夏季餐桌上的常客。据韩联社报道，近 期韩国网络社区掀起"拌面变味"争论。不少网民表示，熟悉的拌面似乎已不再是记忆中的味道，多家韩 企均出面否认更改配料。 在所有对拌面的"质疑"中，韩国八道食品公司的拌面被推上"风口浪尖"。该公司宣传称，自1984年问世 以来，八道拌面一直是韩食品市场的 ...