公司业务合作状态 - 卓创资讯与国家数据局暂时尚未建立业务合作关系 [1]

产业发展 - 怀柔区GDP在"十四五"以来年均增长5.7%，高质量发展指数稳居北京市前列 [2] - 科技服务业与信息服务业营收年均保持两位数增长，现代服务业占GDP比重较"十三五"末提高6.5个百分点，今年前三季度对GDP增长贡献率超过八成 [3] - 高端科学仪器装备产业集聚区已落地重点企业350余家，仪器装备产业集群入选国家级中小企业特色产业集群 [3] - 设立34亿元区级产业基金，对项目最高支持5000万元 [4] 创新与人才环境 - 怀柔科学城布局37个科技设施平台，高能同步辐射光源建成后可发射比太阳亮度高1万亿倍的光 [5] - 已吸引93名"两院"院士、2.6万名科研人员进驻，并集聚菲尔兹奖得主、诺贝尔物理学奖获得者等顶尖科学家 [5] - 实施"雁栖青创无忧十条"政策，已有近2000名青年人才享受支持，1300余名人才入住高品质公寓 [6] 文化产业 - 中国影都已集聚影视文化及相关企业1.3万家，拍摄制作影视作品4000余部，近三年出品影片票房约占全国总票房的50% [8] - 全年预计接待游客1030万人次，推动形成"民宿+"融合模式 [8] - 中国影都文娱产业园正式运营，亚洲最大、精度达"亚毫米"级的动捕棚投入使用 [9] 灾后重建进展 - 260户存在局部隐患的房屋已完成修缮并通过验收，102户倒塌及危房中31户已领取集中安置新房钥匙，71户重建已完成选址等前期手续 [10] - 受损的3401台清洁取暖设备已完成更换和修复，52个受灾村全部实现正式管网供水 [10] - 谋划储备92个灾后恢复重建项目，其中35个"一年基本恢复"项目已全部开工，确保于明年5月底前完工 [10]

股价与融资交易表现 - 11月21日公司股价下跌13.03%，成交额为10.78亿元 [1] - 当日融资买入额为1.01亿元，融资偿还额为2.43亿元，融资净买入额为-1.42亿元 [1] - 截至11月21日，融资融券余额合计为3.81亿元，其中融资余额为3.81亿元，占流通市值的3.80%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日无交易活动，融券余量为0股，融券余额为0元，但该余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 股东结构与基本面 - 截至11月10日，公司股东户数为1.26万户，较上期减少22.26% [2] - 同期人均流通股为4139股，较上期增加28.63% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.70亿元，同比减少46.84% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润350.64万元，同比减少72.05% [2] 公司业务与历史 - 公司全称为无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司，成立于2012年9月14日，于2021年3月22日上市 [1] - 公司主营业务为移动信息服务，包括企业短信业务及少量流量业务 [1] - 主营业务收入构成为：移动信息服务89.34%，数字营销业务10.51%，其他0.15% [1] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现1.23亿元，近三年累计派现7224.26万元 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）已退出 [2]

**公司与行业概览** * 公司为Clarivate (NYSE: CLVT) 一家信息服务和数据分析公司[1] * 行业涉及学术与政府机构(ANG)、生命科学、知识产权(IP)信息与分析[3] **生成式人工智能(GenAI)的战略定位** * 公司认为AI是重大机遇而非颠覆风险 因其拥有独特、专有、可信的数据资产 无法被公开AI复制[4] * 专有数据与受IP保护的SaaS平台、工作流解决方案及专家服务深度结合 难以被AI替代[4][5] * 各业务部门均拥有无法被公开AI复制的核心专有数据资产[5][6][7] * ANG部门：包括Web of Science文献计量数据库、影响因子、Enrich AI产品、ProQuest、ALMA等[5][6] * 生命科学部门：包括自有市场研究、医疗数据授权、期刊内容、数据合作、预测分析模型和专属分类法[6] * IP部门：包括World Patent Index、DARTS IP、诉讼情报、覆盖190个司法管辖区的专有数据[7] * 公司已在各业务线部署AI创新 如ANG部门的AI研究助手和智能体AI(Agentic AI) IP部门的新产品RiskMark[7][8][9] * AI通过三种方式贡献增长：提升现有产品竞争力与续约率、提供增销机会、创造全新AI原生产品带来新收入[14][15] **价值创造计划(VCP)进展** * 公司于2025年2月宣布价值创造计划 目前进展顺利[16] * 订阅收入占有机收入的比例从80%提升至88% 目标为90%[16] * 按计划逐步停止部分一次性产品 并推出替代性订阅产品 如ProQuest eBooks Notion(已有约100客户)和DRG Fusion(已有6客户 包括顶级药企)[16][17] * 销售执行方面进行调整 更注重客户成功并更换部分管理团队[17][18] * 产品创新是核心重点 战略评估(解决方案合理化)将于2026年2月提供更新[18] **财务与运营表现** * 续约率从92%提升至93% 提升100个基点 归因于产品投资和客户成功团队加强[14][20] * 2025年ACV增长加速 预计年底退出率接近2%[21] * 各业务部门增长目标与现状[21][22][23] * ANG市场：预计增长3%-4% 公司当前增长约2% 最接近达到市场增长率[21] * 生命科学市场：预计中个位数增长 公司业务在经历下滑后恢复至2%增长[22] * IP市场：预计增长约4% 公司业务近期基本持平或略有下降[23] * 资本支出水平在过去几年已提升至适当水平 预计未来几年将维持[11] * 2026年计划全面部署内部AI工具以提升效率 特别是在内容运营和客户服务领域 旨在提高利润率[12][13] * 预计近期利润率将有所扩张 业务处置完成和资本支出下降将带来帮助[35] * 资本配置在股票回购和债务偿还之间保持平衡 第三季度末已回购1.5亿美元股票并偿还1亿美元债务[36][37] **市场动态与竞争格局** * IP市场出现复苏迹象 世界知识产权组织数据显示2024年新专利申请量增长5%(不含中国市场) 为疫情前以来最高[24] * 专利执行指标在2023年和2024年分别增长约4%和3% 利好公司的专利续费业务[25] * 公司在IP市场拥有独特竞争优势 提供专利、商标、IP管理解决方案(IPfolio)、续费服务和数据库的全面组合 竞争对手难以匹敌[26] * ANG部门的图书馆预算环境稳定 北美地区年初的谨慎情绪已被强劲的续订周期所缓解 政府停摆影响微不足道[28][29] * 生命科学领域对数字化和高级数据分析解决方案需求强劲 客户专注于个性化医疗、基因组学及AI与药物研发的整合[30] * 生命科学部门续约率提升300个基点[30] * 生命科学业务由研发(Cortellis 97%订阅)和商业化(DRG)组成 目标是将产品方面的订阅收入占比从85%提升至90%[32][33]

会议背景 - 会议为Verisk讨论环节 是Ultimate Services投资者大会的一部分 [1] - 会议旨在更新信息服务数据手册 并将Verisk与整个信息服务行业进行对标 [1] - 会议形式为30分钟炉边谈话 由分析师Andrew Steinerman主导提问 [2] 参会人员 - 主讲人为Verisk承保解决方案部门总裁Saurabh Khemka [2] - 会议主持人为摩根大通研究部分析师Andrew Steinerman [1][2]

涉及的行业或公司 * 公司为NIQ（Nielsen IQ），在纽约证券交易所上市，股票代码为NIQ [1] * 公司专注于信息服务和数据分析行业，具体服务于消费品和零售行业 [10][11] * 公司通过收购GFK进入了科技与耐用品行业 [65][66] 核心观点和论据 公司业务模式与市场地位 * 公司是全球消费者购买行为或消费者洞察领域的领导者，服务于全球23，000名客户，与所有相关的制造商合作 [11] * 公司的核心价值主张是提供消费者购物行为的“全景视图”，通过整合多种数据源实现 [11][12][13] * 公司收集的数据规模巨大，每周处理3.8万亿TB的交易信息，年化消费者支出数据达7.2万亿 [8][11] * 公司业务分为两部分：提供持续数据的“智能”业务（占收入80%）和提供分析项目的“激活”业务（占收入20%）[14][15][40][42] 增长战略与驱动因素 * 公司增长公式基于客户留存、价格上涨、向现有客户销售新产品、获取新客户和渗透新市场 [17][18] * 通过投资近10亿美元进行技术平台革新，将增长从负数转为整体年增长2.5% [17][18] * 通过产品创新（如扩展电商覆盖和消费者面板）驱动额外1.5%至2%的增长 [18] * 中小企业市场是新的增长点，该业务目前以20%的速度增长 [19][20] * 综合上述因素，公司实现中个位数增长 [20] 对人工智能的看法与策略 * 公司认为AI不会颠覆其业务，反而是机遇，因为AI大语言模型完全依赖于所输入的数据，而公司拥有庞大的专有数据资产 [7][8] * AI正在提高公司工程师40%的生产力，释放资本支出，并使其能够进入新的增长领域 [38][39][42] * 公司利用AI开发新产品，如Basies AI，帮助客户进行产品创新测试 [34][58] * 公司通过合同条款和数据水印技术保护其数据资产，防止客户未经授权用于构建AI模型 [60][61] 财务表现与展望 * 第三季度自由现金流为2.24亿美元，因此将全年自由现金流指引上调至2.8亿美元，预计达到盈亏平衡点 [63] * 第三季度EBITDA利润率同比改善300个基点，其中200个基点来自GFK整合，100个基点来自固定成本控制和收入增长 [64] * 预计自由现金流将在26年和27年迎来拐点并显著提升 [63][64] * 资本分配优先事项是去杠杆，目标是在今年年底前将杠杆率降至3.5倍以下，在26年底前降至3倍以下，但同时也会关注增值并购机会 [82][83] 关键业务板块进展 * 针对亚马逊和好市多等关键零售商的SKU级别数据产品仍处于早期阶段，但已拥有约100家重要客户，显示出增长潜力 [21][24][28][30] * “激活”业务需求稳定，其中80%具有高度重复性，未因宏观经济挑战出现需求下降 [34][35][42] * GFK（科技与耐用品业务）整合已进入后期（例如“第六局”），目前增长已非常接近公司整体的中个位数增长水平 [66][72][78] * 在GFK业务中推广“激活”分析服务被视为重要的增长机会 [79] 其他重要内容 * 公司强调其服务对客户具有“关键使命”性质，无论经济周期如何，客户都不会削减这部分支出 [7][15][34] * 公司能够将市场交易数据与消费者人口统计面板数据相结合，为客户提供更深层次的洞察，这被描述为“圣杯” [32][33] * 公司近期完成了两项并购：GastroGraft（配料业务）和一项巴西物流业务 [82]

消费市场整体态势 - 10月份消费市场保持稳定增长态势，服务消费成为经济亮点[1] - 1—10月份服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速0.9个百分点[1] - 国庆中秋假日效应带动10月份服务消费持续较快增长[1] 服务消费表现 - 1—10月份文体休闲服务类、交通出行服务类零售额增长有所加快[1] - 10月份餐饮收入同比增长3.8%，增速比9月份加快2.9个百分点，限额以上单位客房收入增速加快2.0个百分点[1] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均3.04亿人次，比2024年国庆假期日均增长6.3%[2] 服务消费结构 - 文旅服务增势较好，1—10月份旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额均保持10%以上较快增长[2] - 信息服务快速增长，1—10月份通讯信息服务类零售额保持两位数增长[2] - 消费结构正向着文旅、休闲等领域优化[1] 政策支持与行业展望 - 国务院常务会议研究部署增强消费品供需适配性、进一步促进消费政策措施[2] - 需通过政策引导拓展消费场景，顺应消费文化变迁，打造体验式、情感化消费空间[3] - 服务消费是未来经济增长点，需放宽教育、医疗、养老等领域准入限制，吸引社会资本投入[3]

固定资产投资总体增长 - 1-10月全市固定资产投资（不含农户）同比增长7.8% [1] - 设备购置投资大幅增长73.7%，占全市固定资产投资比重为30.2%，同比提高11.4个百分点 [1] - 高技术产业投资增长48.4%，受互联网企业算力硬件购置及中关村科技园投资项目带动 [1] 分领域与分产业投资 - 基础设施投资增长0.6%，制造业投资增长2.7%，房地产开发投资下降14.7% [2] - 第一产业投资增长22.3%，第二产业投资增长7.9%，第三产业投资增长7.8% [2] - 批发和零售业投资增长2.1倍，住宿和餐饮业投资增长1.5倍，受商圈及批发市场升级改造带动 [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业投资增长1.0倍，文化、体育和娱乐业投资增长63.7% [2] 房地产市场运行 - 全市房屋施工面积10172.9万平方米，同比下降8.2%，其中住宅施工面积5061.7万平方米，下降9.3% [2] - 全市商品房销售面积815.9万平方米，同比下降3.7%，其中住宅销售面积554.3万平方米，下降7.3% [2] - 纯商品住宅销售面积增长15.0% [2]

公司股价与交易表现 - 11月18日股价上涨5.48%，报收154.50元/股 [1] - 当日成交金额为5.42亿元，换手率达到6.97% [1] - 公司总市值为124.17亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司，位于江苏省无锡市 [1] - 公司成立于2012年9月14日，于2021年3月22日上市 [1] - 主营业务为移动信息服务，包括企业短信业务及少量流量业务 [1] - 主营业务收入构成为：移动信息服务89.34%，数字营销业务10.51%，其他业务0.15% [1] 基金持仓情况 - 汇泉启元未来混合发起式A（014827）基金重仓持有线上线下800股，占基金净值比例0.55%，为第七大重仓股 [2] - 该基金于2023年9月5日成立，最新规模为1299.89万元 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约6424元 [2] 基金业绩表现 - 汇泉启元未来混合发起式A今年以来收益率为45.67%，同类排名1170/8140 [2] - 近一年收益率为48.11%，同类排名881/8057 [2] - 成立以来收益率为18.84% [2] - 该基金经理为沈鑫，累计任职时间1年245天，现任基金资产总规模9.76亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报为49.88%，最差基金回报为0.26% [3]

宏观经济整体态势 - 国民经济延续稳中有进态势，主要指标保持在合理区间运行，展现独特韧性和潜力[1] - 经济稳的基础更加牢固，进的动能持续累积[1] 生产端表现 - 规模以上工业增加值同比增长4.9%[1] - 高技术制造业增长7.2%，装备制造业增长8.0%，均明显快于整体工业增速[1] - 新能源汽车产量增长19.3%，工业机器人增长17.9%，3D打印设备增长30.8%[1] 消费端表现 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，消费市场稳步恢复[1] - 限额以上单位通讯器材类商品零售额增长23.2%，文化办公用品类增长13.5%[1] - 1-10月份服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点[1] 投资与结构升级 - 1-10月份高技术产业投资保持较快增长[2] - 信息服务业投资增长32.7%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.7%[2] - 经济结构升级持续深化，创新驱动发展特征更加明显[2] 政策支持与发展前景 - 推出5000亿元新型政策性金融工具，盘活使用地方债结存限额以扩大有效投资[2] - 出台措施进一步激发民间投资活力，企业效益逐步改善[2] - 消费潜能不断释放、产业升级步伐加快、新质生产力快速壮大为经济发展注入动能[2]