股价表现 - 8月27日收盘价12.12元，较前一交易日下跌0.52元，跌幅4.11% [1] - 当日开盘价12.67元，最高价12.67元，最低价12.09元 [1] - 成交量177971手，成交额2.20亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出251.56万元，占流通市值0.02% [1] - 近五日主力资金净流入1093.66万元，占流通市值0.1% [1] 主营业务 - 主营农药原药及制剂的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括草甘膦、敌草快等除草剂 [1] - 草甘膦年产能6万吨，为国内主要生产企业之一 [1] 行业动态 - 草甘膦市场呈现供需偏紧态势 [1] - 8月24日95%含量草甘膦报价2.75万元/吨，97%含量报价2.8万元/吨 [1] - 较5月初价格上涨约20% [1] - 产量提升背景下库存仍呈下降态势，供应格局持续偏紧 [1]

投资评级 - 强推评级（维持） 目标价9.9元 当前价7.95元 潜在涨幅24.5% [2][4][8] 核心观点 - 2025H1营收9.66亿元（同比-7.20%）但归母净利润1.43亿元（同比+41.82%） Q2受美国关税事件冲击致营收同比-23.29% 研发费用增加2725万元影响短期利润 [2][8] - 虫媒传染病防控需求提升驱动核心产品增长 高温天气推升病虫害防控需求 甲嘧及残杀威产品需求有望显著增加 [8] - 宁夏基地建设进度达93% 甲基硫菌灵项目进入设备安装阶段 永兴绿色新材料产业园完成366.7亩土地购置 [8] - 预测2025-2027年归母净利润CAGR达34% 2025年预期净利润3.68亿元（同比+38.6%） 2027年达6.33亿元 [4][8] 财务表现 - 2025H1扣非净利润0.97亿元（同比+1.80%） Q2单季扣非净利润0.44亿元（同比-50.31%） [2] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年26.0%提升至2027年31.0% 净利率从11.7%升至14.5% [9] - 每股收益逐年增长 2025-2027年预测值分别为0.66/0.90/1.13元 对应PE估值12/9/7倍 [4][9] - 营运能力优化 应收账款周转天数从55天降至49天 存货周转天数从83天降至71天 [9] 业务进展 - 农药产品均价同比提升3.0%至9.58元/吨 但销量同比下降5.3%至9,610.14吨 [8] - 加速国内外农药登记证布局 甲嘧制剂在国内外实现扩展登记 [8] - 资本开支稳步推进 2025年预计资本支出2.87亿元 在建工程余额0.21亿元 [8][9] 行业前景 - 氨基甲酸酯类农药格局良好 虫媒防控需求成为核心增长驱动 [8] - 可比公司估值支撑目标PE15倍 较当前12倍存在25%提升空间 [4][8]

财务表现 - 公司2025年上半年农用杀菌剂实现营收12.40亿元，同比增长12.36%，占总营收比重50.57% [1] - 农用杀菌剂和农用杀虫剂销量保持增长 [1] - 当前股价对应PE分别为23.0、20.1、16.0倍 [1] 市场与业务 - 巴西农产品种植面积增加及病菌灾害频发推动杀菌剂和杀虫剂需求较高 [1] - 公司在巴西市场成功获得代森锰锌、苯醚甲环唑、嘧菌酯、丙硫菌唑和硝磺草酮五项原药的自主登记 [1] - 通过江苏、河北、内蒙古等五大差异化定位的生产基地持续强化区域布局，降低生产成本并提升价格弹性 [1] 研发与技术 - 在生物农药领域的研发工作取得多项实质性进展，特别是在微生物合成技术的应用方面 [1] - 依托德彦智创平台，借助AI工具构建算力平台、数据平台、靶标数据库及靶标资源平台 [1] - AI工具显著提升创制化合物开发效率并缩短新化合物筛选周期 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入45.07亿元，同比增长35.36% [1] - 归属股东净利润2.71亿元，同比增长191.21% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [1]

财务表现 - 公司实现营业收入45.07亿元 同比增长35.36% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.71亿元 同比增长191.21% [1] - 实现扣除非经常性损益的净利润2.72亿元 同比增长241.02% [1] - 基本每股收益0.338元 [1]

财务表现 - 2025年上半年总资产67.53亿元 营业收入67.45亿元 净利润1.59亿元 归属股东净利润1.42亿元 [2] - 农药原药价格持续下跌 国内外市场需求低迷 行业生产与流通企业面临较大竞争压力 [2] 业务拓展 - 新建5家中国农资服务中心 覆盖浙江河南四川湖南地区 聚焦本地重点作物并提供植保技术服务 [2] - 11款新产品上市 涵盖除草剂/杀虫剂/杀菌剂/营养调节剂类别 完善产品线与作物解决方案 [2] - "中农鼎粮柱"防病增产方案服务面积增长超100% 带动相关产品销售收入提升 [2] 海外运营 - 上半年新增40项海外产品登记 累计登记数量达2081个 [3] - 在阿根廷/巴拉圭/尼加拉瓜/巴拿马/巴西推进自主登记产品销售 该类产品占比持续提高 [3] 供应链管理 - 调整原药与中间体产品结构 优化高附加值产品比例 加速老旧库存消化 [3] - 提升产品周转率 优化供应商结构并向战略供应商集中 增强价格优势与交货保障能力 [3] - 海外灭生性除草剂供应链平台成效显著 百草枯等四大品类销售金额同比大幅增长 [3] 物流仓储 - 优化仓库与物流资源 实现省内订单24小时交付 客户满意度提升 [3] - 产品库存增长导致部分仓库爆仓 通过临时短租仓库满足存储需求并有效控制仓储成本 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入24.52亿元，同比增长6.69% [1] - 归母净利润2.69亿元，同比增长747.13% [1] - 第二季度营业收入12.41亿元，同比下降5.10%，环比增长2.52% [1] - 第二季度归母净利润1.61亿元 [1] - 经营活动现金流量净额9144万元，同比增长180.08% [3] 业务板块表现 - 农用杀菌剂营收12.40亿元，同比增长12.36%，占总营收50.57% [2] - 农用杀虫剂营收7.48亿元，同比增长5.19%，占总营收30.51% [2] - 海外市场营收同比增长22.42%，占比达34.57%，较去年同期提升4.44个百分点 [2] 成本与费用结构 - 销售费用率同比下降0.36个百分点 [3] - 管理费用率同比上升0.63个百分点，主因业务扩张和内部管理优化 [3] - 财务费用率同比下降0.39个百分点 [3] - 研发费用率同比上升0.64个百分点 [3] 技术创新与产业布局 - 通过德彦智创平台运用AI工具构建算力平台、数据平台及靶标数据库，提升化合物开发效率 [4] - 在RNAi生物农药、小肽生物农药等前沿领域强化研发能力 [4] - 建成合成生物学实验室，加强生物农药技术储备 [4] - 拥有316件农药登记证，年均新增约20件，支持产品结构快速调整 [4] 市场拓展战略 - 在巴西获得代森锰锌、苯醚甲环唑等五项原药自主登记 [2] - 依托江苏、河北、内蒙古五大生产基地优化区域布局，降低生产成本 [2] - 与农科院所合作开发生物防治及病虫害监测预警技术 [4] - 受益于巴西种植面积扩大及病菌灾害频发带来的需求增长 [2] 未来业绩展望 - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元、4.65亿元、5.84亿元 [5] - 对应EPS分别为0.92元、1.05元、1.32元 [5] - 当前股价对应PE分别为23.0倍、20.1倍、16.0倍 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入45.07亿元，同比增长35.36% [1] - 净利润2.71亿元，同比增长191.21% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [1]

投资评级 - 买入(维持) [1] 核心观点 - 杀菌剂业务稳健增长 国内外市场布局强化竞争力 聚焦技术创新与市场拓展 [1][5][7][8] - 2025年上半年营业收入24.52亿元 同比增长6.69% 归母净利润2.69亿元 同比增长747.13% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元 4.65亿元 5.84亿元 对应PE分别为23.0倍 20.1倍 16.0倍 [9] 业务表现 - 农用杀菌剂上半年营收12.40亿元 同比增长12.36% 占总营收比重50.57% [5] - 农用杀虫剂上半年营收7.48亿元 同比增长5.19% 占总营收30.51% [5] - 海外市场营收同比增加22.42% 占公司份额达到34.57% 较去年同期增加4.44个百分点 [5] - 巴西市场获得代森锰锌 苯醚甲环唑 嘧菌酯 丙硫菌唑和硝磺草酮五项原药的自主登记 [5] 财务表现 - Q2单季度营业收入12.41亿元 同比下滑5.10% 环比增长2.52% 归母净利润1.61亿元 [4] - 销售费用率同比下降0.36个百分点 管理费用率同比上升0.63个百分点 财务费用率同比下降0.39个百分点 研发费用率同比上升0.64个百分点 [6] - 经营活动产生的现金流量净额9144万元 同比增长180.08% [6] - 预测2025年主营收入46.86亿元 同比增长10.6% 2026年53.19亿元 同比增长13.5% 2027年58.20亿元 同比增长9.4% [11] 技术创新与战略布局 - 依托德彦智创平台借助AI工具构建算力平台 数据平台 靶标数据库及靶标资源平台 提升创制化合物开发效率 [7] - 在RNAi生物农药 小肽生物农药等前沿产品上具备更强研发能力 [8] - 与农科院所合作聚焦生物防治和病虫害监测预警等绿色精准防控技术 [8] - 建成并投用合成生物学实验室 夯实生物农药领域技术储备 [8] - 拥有316件农药登记证 每年新增约20件 能够迅速调整产品结构满足绿色农药需求 [8] 盈利预测 - 预测2025-2027年EPS分别为0.92元 1.05元 1.32元 [9] - 预测2025-2027年ROE分别为17.2% 23.5% 33.0% [12] - 预测2025-2027年毛利率分别为27.7% 27.8% 29.7% [12]

财务表现 - 1H25营业总收入65.31亿元 同比增长14.94% [1] - 1H25归母净利润5.56亿元 同比增长205.62% [1] - 1H25扣非归母净利润5.49亿元 同比增长211.85% [1] - 2Q25营业总收入38.44亿元 同比增长28.64% [1] - 2Q25归母净利润2.99亿元 同比增长932.30% [1] - 2Q25扣非归母净利润2.93亿元 同比增长1094.39% [1] 行业趋势 - 全球作物保护市场需求持续回暖 库存水平持续低位 [2] - 2025年1-6月海关编码3808项下出口数量同比增长17.07% [2] - 2025年1-6月海关编码3808项下出口金额同比增长13.72% [2] - 终端市场毛利率逐步恢复上升 回归合理水平 [2] 战略进展 - ToC业务占比提升至40.14% 毛利率达30.21% [3] - 欧盟及北美业务营收占比提升至14.08% [3] - 杀虫杀菌剂业务营收占比提升至26.59% [3] - 新增非洲/亚洲/美洲区域Rainbow Bio业务拓展 [3] - 1H25新获得登记600余项 累计登记证超8400项 [3] 业绩展望 - 预计2025年归母净利润11.75亿元 同比增长161.01% [3] - 预计2026年归母净利润14.17亿元 同比增长20.58% [3] - 预计2027年归母净利润17.48亿元 同比增长23.40% [3]