市场现状 - 有机硅核心产品DMC报价跌破1 05万元 吨 较2021年9月高点跌幅约83% 今年以来累计下跌超23% 107胶 生胶等产品价格跌幅也超过10% 成交均价已跌破成本线 行业普遍陷入亏损困境 [1] - 有机硅中间体产量达253 3万吨 同比增长20 4% 需求仅为219 1万吨 同比增长18 4% 一季度有机硅中间体产量为61 7万吨 同比增长20% 需求为50 7万吨 同比增长20 8% [1] - 美国对有机硅制品加征关税 导致中国普通硅橡胶制品出口成本上升15%～20% 直接冲击年贸易额22 8亿美元的中美市场 [1] 公司业绩 - 合盛硅业营业收入同比下降3 5% 归母净利润同比下降50 8% [2] - 东岳硅材营业总收入同比下降15 68% 净利润同比下降19 72% [2] - 鲁西化工归母净利润同比下降27 3% 兴发集团净利润同比下降18 61% 三友化工净利润同比下降124 40% 晨光新材净利润同比下降118 44% [2] 供需矛盾 - 2024年中国有机硅中间体产能大幅同比增长24 2% 行业开工率跌破80% [2] - 国内有机硅单体厂商达成减产共识 但4月因行业集中度不足 价格战再度打响 [2] 行业前景 - 短期有机硅市场仍面临产能释放压力 预计2026年产能或再创新高 [2] - 政策端释放出积极信号 明确房地产仍有发展空间 有望拉动建筑密封胶等需求 [2] - 医疗个护 光伏胶膜 新能源汽车密封件等领域需求年均增速超15% [3] - 超高压电网 3D打印 5G设备等新兴场景成为增长突破口 [3]

有机硅产品分类与应用 - 有机硅是指含有硅碳键(Si-C)且至少有一个有机基团直接与硅原子相连的化合物，包括小分子化合物和高分子聚合物，狭义上主要指聚硅氧烷 [1][6] - 聚硅氧烷下游制品主要包括硅橡胶(70%)、硅油(28.3%)和硅树脂三大类，其中硅橡胶又分为高温胶、室温胶和液体胶 [1][10] - 有机硅具有优异的粘结密封性、耐高低温性(-80-260℃)、耐候性、电气性能和生理惰性等特性 [15] - 2022年中国聚硅氧烷消费结构中，电子(21.2%)、电力/新能源(17.3%)、建筑(16.3%)、纺织(9.5%)和医疗/个人护理(8.7%)是主要应用领域 [1][15] 有机硅产业链与生产工艺 - 有机硅产业链由原材料、单体及中间体、下游深加工产品及终端应用组成，特点是集中的单体和中间体生产、分散的产品深加工 [57] - 甲基单体占总量的90%以上，主要生产工艺包括一氯甲烷合成、单体合成、精馏分离、水解裂解等工序 [58][60][61] - 中国有机硅企业已形成完整产业链，如合盛硅业拥有从工业硅到有机硅单体的完整业务链 [106][107] 有机硅供需格局 - 供给端：2024年中国有机硅中间体产能344万吨，占全球70%，2025年仅兴发集团预计新增10万吨产能 [66][68] - 需求端：2024年中国有机硅表观消费量182万吨(同比+20.9%)，2025年1-4月增速24%，主要受新能源、电子等领域拉动 [73][76][77] - 出口方面：2024年中国初级形状聚硅氧烷出口55万吨(2017-2024年CAGR 14.3%)，2025年1-4月同比增长8.7% [73][96] - 供需改善预期下，行业开工率有望从2024年的66%提升至2026年的77% [104] 主要应用领域需求 - 光伏领域：2024年中国光伏组件产量588GW，按1GW用胶1250吨计算，对应硅胶需求73.5万吨 [76][77] - 新能源汽车：2024年产量1317万辆(同比+39.4%)，单车用胶量20kg以上，带动有机硅消费约26.3万吨 [77][79] - 电子电器：高温胶和液体胶主要用于结构件、装饰件及电路灌封保护，2022年高温胶在电子电器领域消费占比39.1% [83][85] - 建筑领域：主要用于建筑幕墙密封和中空玻璃加工，2024年受房地产下行影响但政策支持下有望企稳 [87][91] 行业竞争格局 - 中国有机硅行业CR6约69%，主要企业包括合盛硅业(25.6%)、江西蓝星(10.2%)、东岳硅材(7.3%)等 [68][70] - 合盛硅业拥有173万吨/年有机硅单体产能，工业硅自给优势明显 [106] - 兴发集团拥有60万吨/年有机硅单体产能，配套下游产品产能35.8万吨/年 [108] - 东岳硅材拥有60万吨/年有机硅单体产能，490多个下游产品牌号 [109][110] - 新安股份拥有50万吨/年有机硅单体产能，终端产品品类超过3000种 [111][112]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅复产力度大于减产力度，需求无明显起色，6 - 7月或累库，价格预计低位震荡；多晶硅减产不及预期，7月难明显去库，价格预计继续下跌；有机硅开工变化不大、需求平淡，价格有向下压力；硅片、电池片、组件价格均预计继续走低 [1][2][11][12][13][14] - 工业硅期货盘面预计低位震荡，可反弹后轻仓做空；多晶硅策略考虑短空长多，关注龙头企业减产动作 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2509合约环比+110元/吨至7390元/吨，SMM现货华东通氧553持平于8150元/吨，新疆99持平于7600元/吨；多晶硅PS2508合约环比 - 1550元/吨至31220元/吨，N型复投料成交价34400元/吨，环比 - 2300元/吨 [9] 2、供给端传言复产，过剩格局难改 - **工业硅**：本周期货震荡，周产量7.66万吨，环比+4.9%，社会库存和样本工厂库存环比分别 - 1.3万吨和 - 1万吨；新疆大厂等复产，复产力度大于减产力度，6 - 7月或累库，价格预计低位震荡 [11] - **有机硅**：本周价格下跌，企业总体开工率70.29%，周产量4.65万吨，环比 - 0.21%，库存5.09万吨，环比+2.83%；开工变化不大、需求平淡，库存累积，价格有向下压力 [11] - **多晶硅**：本周期货主力合约大幅下行，上调6月排产至10万吨，暂预期7月排产10.7万吨；截至6月19日，库存26.2万吨，环比 - 1.3万吨；减产不及预期，7月难明显去库，价格预计继续下跌 [2][12] - **硅片**：本周价格下跌，截至6月19日，库存18.74GW，环比 - 0.6GW；6月排产55GW，7月预计排产54GW左右；电池片价格下跌传导压力，硅片价格预计继续承压 [12] - **电池片**：本周价格下跌，6月排产预期53GW，处于累库状态；截至6月16日，外销厂库存16.19GW，环比+1.21GW；若供给无明显减产，价格预计继续下跌 [13] - **组件**：本周价格下跌，6月排产50GW左右，环比 - 10%，7 - 8月需求预计走弱；国内需求压力大，海外关注补库意愿；7月初步预期排产46GW左右，价格预计继续走低 [14] 3、投资建议 - **工业硅**：期货盘面预计低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空；关注供给端变化和大厂现金流风险 [3] - **多晶硅**：策略考虑短空长多，催化/风险在于龙头企业减产动作；资金将在正反套间博弈，08合约易出现交割博弈 [3] 4、热点资讯整理 - 巴基斯坦将对进口光伏征18%税，预计获200亿卢比税收，下一财年太阳能进口额超1100亿卢比 [16] - 阿根廷首家光伏组件厂即将开业，初期进口材料生产，圣胡安省计划产能达1GW [16] - 四川省支持宜宾建设光伏产业园，累计签约引进项目35个、总投资1353亿，构建全产业链 [17] 5、产业链高频数据跟踪 - 报告展示了工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件各环节的价格、利润、库存、产量等高频数据图表 [8]

报告核心观点 - 近年来化工行业受多重压力影响景气下行，2024年底以来利润下滑放缓并逐渐寻底，未来在供给和需求驱动下景气有望边际回暖，投资建议从周期和成长两条主线入手，维持行业“同步大市”评级 [8] 各部分总结 2025上半年化工行业回顾 行业景气底部运行，盈利能力小幅改善 - 2025年一季度我国GDP同比增长5.4%，1 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增长8.9% [12] - 2022 - 2023年化工行业景气下行，2023年底以来利润下滑放缓，2025年1 - 4月化学原料及化学制品制造业营收同比增长3.1%，利润总额同比下滑4.4% [14] - 2022年下半年以来化工产品价格指数总体下行，2025年以来累计下跌3.95% [14] - 2022年以来基础化工行业盈利能力下滑，2023年底以来毛利率与净利率总体稳定，2025年一季度整体毛利率为17.55%，净利率为6.28% [17] 基础化工行业上市公司财报分析：一季度行业经营有所改善 - 2024年基础化工33个子行业营业收入多数同比增长，净利润表现分化，部分贴近终端消费和农化产业链盈利能力提升，新能源新材料和地产产业链下滑 [19][20][26] - 2025年第一季度21个子行业营收同比增长，18个子行业净利润同比增长，多数子行业净利润环比改善 [27][28] 化工行业二级市场表现：2025年以来整体跑赢市场 - 2025年以来截至6月17日，中信基础化工指数上涨5.22%，跑赢上证综指4.15个百分点，跑输沪深300指数6.86个百分点，排名第10位 [32] - 33个中信三级子行业中23个子行业上涨，无机盐、涤纶和农药行业表现居前，聚氨酯、轮胎和氨纶行业表现居后 [34] - 基础化工板块521只个股中380支股票上涨，联合化学、中毅达等涨幅居前 [37] 2025年下半年化工行业展望 固定资产投资开始下行，产能过剩有望缓解 - 2020年下半年以来化工行业固定资产投资增速经历增长后回落，2025年1 - 4月增速进一步回落至1.3%，未来产能过剩压力有望缓解 [38] - 2021 - 2022年基础化工行业上市公司在建工程规模提升，2023年下半年以来放缓，2025年一季度在建工程总额同比下滑7.72%，占总资产比重下降 [39][41] - 2025年一季度15个子行业在建工程同比增长，聚氨酯、锂电化学品等行业在建工程规模较大 [43] 下游需求有所修复，未来有望边际复苏 - 房地产行业仍处于下行阶段但下滑幅度放缓，2025年1 - 4月开工和销售面积同比下滑23.80%和2.80%，固定资产投资同比下滑10.30% [47] - 2025年1 - 4月我国汽车累计产量1011.6万辆，同比增长11.10%，未来扶持政策有望延续 [49] - 2024年主要家电产量保持增长，2025年1 - 4月部分家电产量有增有减，总体保持较好势头；纺织服装领域需求延续复苏态势 [51] 油价预计总体保持震荡态势 - 2023年下半年以来国际原油价格中高位运行，2024年底以来回落，2025年以来WTI原油和布伦特原油分别下跌8.97%和10.18% [54][55] - 二季度以来国际原油供需走弱，OPEC+增产带来供给压力，但供给增量有限且地缘政治有支撑，需求预计小幅增长，未来油价下行空间有限，维持中油价区间运行 [57] 供给侧制约有望加强，推动行业高质量发展 - 2024年以来国家强调整治“内卷式”竞争，化工行业部分领域产能重复建设和无序竞争现象有望缓解 [58][61] - 我国减排政策推进，将由能耗双控向碳排放双控转型，高耗能化工子行业面临碳排放压力，落后产能将被淘汰，推动行业格局优化 [61][63] 关注需求具有保障的农化板块 磷矿石资源稀缺保障磷化工景气延续 - 磷化工以磷矿石为源头，产品广泛应用于多个行业，磷矿石在产业链中至关重要 [64] - 全球磷矿石储量主要集中于摩洛哥、中国等地，2024年全球储量740亿吨，摩洛哥占68%，中国占5%，我国是主要生产国，产量占全球45.8% [65][66]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-19 多晶硅产量或增加，近月合约回落较多 工业硅： 2025-06-18日，多晶硅期货主力合约2507回落较多，开于33960元/吨，最后收于33370元/吨，收盘价较上一交易日 变化-2.00%。主力合约持仓达到30435（前一交易日43443）手，当日成交94724手。 市场分析 2025-06-18，工业硅期货价格偏强震荡，主力合约2509开于7390元/吨，最后收于7425元/吨，较前一日结算变化（80） 元/吨，变化（1.09）%。截止收盘，2509主力合约持仓317763手，2025-06-18仓单总数为55620手，较前一日变化 -448手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9000 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。现货价格相对企稳，刚需 采购为主。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10400-10900（0）元/吨。SMM报道，有机硅开工有所抬升，但消费表现 一般，价格承压。 策略 工 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 仓单持续流出，工业硅盘面暂时企稳 工业硅： 市场分析 2025-06-18，工业硅期货价格震荡为主，主力合约2509开于7360元/吨，最后收于7360元/吨，较前一日结算变化（80） 元/吨，变化（1.10）%。截止收盘，2509主力合约持仓318893手，2025-06-17仓单总数为56068手，较前一日变化 -755手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9000 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。昆明、黄埔港地区硅价个 别走低。天津地区553#硅价格小幅上升，3303#硅价格走低。新疆、四川、上海、西北地区硅价暂稳。97硅价格同 样暂稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10400-10900（-100）元/吨。SMM报道，有机硅单体企业开工持续增多， 西南、华东地区单体装置检修结束，华北地区检修装置也即将恢复，行业有机硅单体开工率预计将逼近7成。有机 硅开工情况较好，但消费表现一般，价格 ...

行业合作与学术交流 - 中俄绿色有机硅聚合物材料化学化工研讨会在山东大学举行 由中国氟硅有机材料工业协会 山东大学 浙江理工大学 俄罗斯科学院共同主办 [1] - 山东大学与俄罗斯科学院在有机硅化学和有机硅高分子材料领域建立了良好合作基础 致力于推动该领域创新发展 [1] - 研讨会旨在深化中俄在绿色有机硅聚合物材料化学化工领域的合作 搭建学术研究桥梁 共享绿色化工技术 培育青年学者 [1] 有机硅材料发展 - 中俄两国在有机硅材料领域均取得飞速发展 双方将深化合作交流 共克技术难关 推动深度合作 [2] - 中国和俄罗斯在有机硅材料研究领域具有互补性 两国深度协作将为全球材料科学创新提供重要驱动力 [2] - 研讨会探索有机硅材料在"碳中和"目标下的创新应用 推动从基础研究到产业应用的全链条创新 [1] 参会人员与机构 - 山东大学校长李术才 俄罗斯科学院院士Aziz Muzafarov出席开幕式并致辞 [1] - 俄罗斯科学院多位院士和通讯院士参加会议 包括Mikhail Egorov Igor Fedyushkin Sergey Ponomarenko Maxim Bermeshev等 [2] - 大会共同主席包括山东大学化学与化工学院教授冯圣玉 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅期货盘面价格震荡运行，现货价格企稳，基本面变化不大，短期预计底部震荡为主；多晶硅期货盘面价格震荡运行，现货价格持稳运行，基本面表现较弱，短期商品情绪好转及资金博弈较多，盘面或维持宽幅震荡 [1][3][4][6] 各行业情况总结 工业硅 - 市场分析：2025年6月16日，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7305元/吨，收于7370元/吨，较前一日结算变化30元/吨，变化0.41%；2505主力合约持仓323363手，6月17日仓单总数为56823手，较前一日变化 -1097手；现货价格持稳，华东通氧553硅在8000 - 8300元/吨，421硅在8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格在7500 - 7700元/吨；6月12日工业硅主要地区社会库存共计57.2万吨，较上周环比减少1.5万吨，其中社会普通仓库13.3万吨，较上周环比减少0.2万吨，社会交割仓库43.9万吨，较上周环比减少1.3万吨 [1] - 消费端：有机硅DMC报价10400 - 11100元/吨，较之前下降200元/吨；本周国内有机硅DMC市场成交重心继续下移，截至当前主流成交价格为10700元/吨左右，山东地区DMC最低成交价格低于10500元/吨；近期有机硅单体企业开工持续增多，行业有机硅单体开工率预计将逼近7成，后续DMC成交重心仍有小幅下移预期 [2] - 策略：单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年6月16日，多晶硅期货主力合约2507维持震荡格局，开于33765元/吨，收于34320元/吨，收盘价较上一交易日变化1.93%；主力合约持仓达到51277手，前一交易日为56863手，当日成交62835手；现货价格持稳，多晶硅复投料报价31.00 - 34.00元/千克，致密料29.00 - 34.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 32.00元/千克，N型料34.00 - 37.00元/千克，n型颗粒硅32.00 - 34.00元/千克；厂家库存小幅增加，硅片库存降低，多晶硅库存27.50，环比变化2.23%，硅片库存19.34GW，环比 -3.40%，多晶硅周度产量23800.00吨，环比变化8.00%，硅片产量13.10GW，环比变化0.40% [4][5] - 硅片、电池片及组件价格：国内N型18Xmm硅片0.91元/片，N型210mm价格1.27元/片，N型210R硅片价格1.06元/片；高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.70 - 0.70元/W [5] - 策略：单边中性；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [6]

周度报告—工业硅/多晶硅 现货不具反弹动力，SNEC 展会弥漫悲观情绪 | 走势听教: | | --- | 四川丰水期已至，部分硅厂陆续复工。云南 7 月进入丰水期， 由于电价没有明确给予优惠，因此大部分硅厂都表示不开工， 去年还有一定工业硅库存积压。本周 SMM 库存小幅去化。期 现手中的货源出货情况较好，部分贸易商分批次少量开始备 货，交割库的显性库存开始向隐性库存转移。前期部分硅厂惜 售导致工厂库存累积，本周部分硅厂扛不住高库存压力，趁盘 面反弹之际开始正常释放货源。需求端仍无明显起色，以当前 供给收缩程度，并不支持工业硅现货价格出现明显反弹，后续 仍待供给端的进一步变化。 有 ★多晶硅 色 金 属 近期现货成交量较少，一线大厂价格较为稳定，部分企业的混 包料或搭配售卖产品价格下滑较为严重。市场传言有较多硅料 企业计划提升开工率，但经了解后多为产线切换或产能置换， 因此 6 月硅料排产预期维持 9.6 万吨。从目前排产看，6 月多 晶硅仍有望去库 1 万吨左右。下游价格仍未止跌，硅片端压价 态度明显。龙头企业能否实现联合减产挺价将对基本面走向产 生较大影响。若联合减产成功，则针对部分缺库存硅片厂，硅 料 ...

有机硅行业发展展望 - 有机硅行业在"十五五"期间有重要发展前景 主办单位为中国有色金属工业协会 特邀协办单位为四川永祥股份有限公司 [1] 行业专家背景 - 白洪强博士现任北京国化新材料技术研究院常务副院长 兼任硅产业绿色发展联盟SAGSI秘书长 具有15年以上有机硅及化工新材料产业研究经验 主持参与超100项相关咨询项目 发表论文数十篇 获13项专利授权 [5] - 魏奎先教授为硅冶金与硅材料领域专家 入选国家高层次人才计划青年人才项目 主持20余项国家级/省级科研项目 获得省部级科技奖励7项 包括云南省科技进步一等奖1项 [8] 行业活动信息 - 活动方期待与参会者在四川相见 暗示会议地点为四川省 [3]