市场整体表现 - A股三大指数冲高回落小幅收涨 沪指涨0.07%报3919.98点 深证成指涨0.27% 创业板指涨0.41% [1] - 市场成交额达1.92万亿元 较前一交易日增加392亿元 [1] - 市场呈现分化格局 超3800只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前 - 氟化工板块走高 多氟多、天际股份等多股涨停 [1] - 玻璃玻纤板块拉升 宏和科技、九鼎新材涨停 [1] - 有机硅板块活跃 三孚股份涨停 [1] - 电池、能源金属及锂矿概念等板块涨幅居前 [1] - 精细化工行业涨幅居首 日涨幅达2.25% [2] - 建材行业上涨1.03% [2] - 石油天然气行业上涨1.01% [2] 行业板块表现 - 跌幅居前 - 卫星互联网板块下挫 华体科技、中国卫通等多股跌停 [1] - 商业航天板块走势低迷 顺灏股份等多股跌停 [1] - 旅游酒店板块走低 曲江文旅跌停 [1] - 教育板块持续走低 中国高科跌停 [1] - 北斗导航板块走弱 久之洋跌逾12% [1] - 3D玻璃、6G概念及数字货币等板块跌幅居前 [1] 主要指数表现 - 科创50指数上涨0.36%报1340.02点 [1] - 沪深300指数上涨0.20%报4620.73点 [1] - 中证500指数微涨0.02%报7256.79点 [1] - 中证1000指数下跌0.22%报7392.42点 [1] - 中证2000指数下跌0.63%报3118.30点 [1]

市场表现 - 12月23日，A股市场有机硅概念股表现活跃 [1] - 华盛锂电股价上涨超过13% [1] - 三孚股份、集泰股份股价涨停 [1] - 天赐材料股价逼近涨停 [1]

市场表现 - A股市场有机硅概念股表现活跃 [1] - 华盛锂电股价上涨超过13% [1] - 三孚股份与集泰股份股价涨停 [1] - 天赐材料股价逼近涨停 [1]

有机硅板块市场表现 - 有机硅板块整体领涨，当日上涨1.62% [1] - 三孚股份股价大幅上涨9.99% [1] - 集泰股份股价大幅上涨9.94% [1] - 天赐材料股价上涨5.25% [1] - 华盛锂电股价上涨超过3% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅供需表现差，库存持续增加，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，预计震荡为主 [1][3][4][6] 各行业总结 工业硅 - 市场分析：2025年12月22日，工业硅期货主力合约2605开于8685元/吨，收于8595元/吨，较前一日结算变化（-45）元/吨，变化（-0.52）%；2601主力合约持仓221606手，12月21日仓单总数9019手，较前一日变化0手；现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300（50）元/吨等；12月18日主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周变化 - 1.43% [1] - 消费端：有机硅DMC报价13500 - 13700（0）元/吨；12月多晶硅预计排产在11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近；铝硅合金企业开工率维持稳定，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] - 策略：现货价格基本持稳，供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，需关注产能退出政策，目前估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间，单边短期区间操作 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年12月22日，多晶硅期货主力合约2605震荡下行，开于60000元/吨，收于58845元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.08%；主力合约持仓134949手，当日成交213280手；现货价格小幅走弱，N型料49.80 - 55.00（0.00）元/千克等；多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存29.30，环比变化0.00%，硅片库存21.50GW，环比 - 7.73%，多晶硅周度产量25000.00吨，环比变化 - 0.40%，硅片产量10.67GW，环比变化 - 12.18%；还给出了硅片、电池片、组件的价格情况 [4][5] - 策略：供需表现较差，库存持续增加，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，平台公司成立后需关注后续限产限销力度，近期盘面波动较大，参与者需注意风险管控，预计盘面震荡为主，单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于缓慢去化阶段，供应端低位小幅增加、需求端增量有限，上方空间受压制、下方受成本支撑，预计价格维持低位震荡 [2][47] - 多晶硅收储平台持续推进，供应贴合需求，光伏装机高位震荡，预计盘面维持高位区间震荡，需关注光伏行业反内卷推进情况 [2][47] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025 年硅能源走势分两段，上半年供需格局恶化、企业竞争增大，工业硅和多晶硅价格下行跌破成本线；下半年国内反内卷政策推动，价格反弹 [8] - 工业硅加权指数从 1 月 1 日 11020 点最低跌至 6 月 4 日 7015 点，最大跌幅 36.3%，后宽幅震荡；多晶硅主力 06 合约年初涨至 45190 元/吨，4 月后走低，主力 08 合约最低跌至 31679 元/吨，下半年反弹至 5 万元/吨以上后高位区间震荡 [8][9] 成本端刚性支撑，水电季节性波动 - 2025 年上半年工业硅成本坍塌，原料价格创新低，现货价格跌幅更深；下半年反内卷政策推进、丰水期来临，价格反弹，原料价格回暖 [11] - 电力成本影响大，新疆煤炭资源丰富、火电成本低，产能占全国 50%以上、开工高；云南和四川丰水期电价下调、成本回落，枯水期电价上涨、成本抬升，开工率季节性波动明显 [12] 产量下滑明显，新疆产量占比最大 - 今年工业硅全国开工率降低，上半年 30%以下，7 - 9 月 40%以下，11 月后西南产区开工下调，西北维持高开工；截至 12 月 5 日，全国工业硅热矿炉 806 台，开炉 260 台，开工率 32.26% [11] - 2025 年 1 - 11 月工业硅产量 356.98 万吨，同比减 19.1%，新疆产量 187.78 万吨、同比减 14.0%，甘肃产量 31.16 万吨、同比增 3.3%，内蒙古产量 39.37 万吨、同比增 18.9%，云南产量 30.5 万吨、同比减 55.0%，四川产量 33.52 万吨、同比减 21.3% [12][14] - 未来川滇地区枯水期减产、开工低位，西北开工高位，供应南减北增；2026 年工业硅供应靠行业自律，各方开工有结构性差异，整体供应压力仍存 [15][18] 多晶硅产业链 - 上半年多晶硅企业开工率维持 33%低位，下半年反内卷政策带动、西南丰水期成本优势，开工率增加；1 - 11 月产量 119.48 万吨，同比降 30%；12 月 9 日硅料企业成立公司，规划保留产能不超 150 万吨 [18] - 多晶硅现货价格波动大，一季度涨至 4.2 万元/吨，4 月中旬后下行，6 月底跌至 3.45 万元/吨，下半年反弹至 5 万元/吨 [19] - 2025 年 1 - 10 月进口 1.61 万吨、同比降 52.4%，主要来自马来西亚和德国；出口 2.02 万吨、同比降 33.3%，主要到马来西亚和荷兰；进出口受美国制裁影响，需求承压 [24] - 光伏产业链下游产能过剩，供需改善取决于终端需求；2025 年 1 - 10 月新增装机 252.87GW、同比增速 40%，预计全年 275GW 与去年持平，未来国内光伏装机高增速转平稳，国外需求有空间但各国政策不确定，全球光伏新增装机增长乏力 [29] - 多晶硅供需驱动不明显，预计价格维持高位区间震荡 [34] 有机硅产业链 - 2025 年有机硅价格先反弹后回落，再反弹又阴跌，11 月后减产挺价价格上调；生产利润年初转正后转负，下半年回升后又走弱，11 月底利润增加 [34][35] - 截至 11 月，有机硅 DMC 产能 344 万吨，无新增产能，但产量仍增；下游需求分化，建筑需求减，新兴领域有增量，出口增速放缓，部分高端产品需进口 [35] - 明年有机硅终端需求增量有限，11 月反内卷会议初步目标减产 30%，未达成最终方案，供应需匹配需求，增量无亮点 [35] 铝合金产业链 - 2025 年铝合金价格相对稳定，从年初 20400 元/吨震荡回落至 6 月 19500 元/吨，下半年反弹至 21200 元/吨 [36][39] - 2025 年 1 - 5 月铝合金产量 1576 万吨，累计同比增 15.7%；新能源车是硅铝合金主要增长点，今年产销增速放缓，未来难有较大增量 [39] - 铝合金对工业硅需求平稳、有一定增速，对价格影响小 [39] 出口同比小幅下滑 - 2025 年 1 - 10 月工业硅出口量 60.7 万吨，同比降 1.2%，主要出口印度、日本、韩国等国；10 月出口环比大减，受出口政策影响；海外采购按需为主，预计明年维持高位震荡 [43]

公司生产基地布局 - 公司在浙江、四川、新疆等地设有生产基地 [1] - 浙江嘉兴为有机硅生产基地 [1] - 浙江嘉兴有机硅产能为20万吨/年 [1]

公司生产基地布局 - 公司在浙江、四川、新疆等地设有生产基地 [1] - 浙江嘉兴为有机硅生产基地 [1] 公司产能情况 - 浙江嘉兴有机硅生产基地产能为20万吨/年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年美联储放慢降息节奏，美国重振传统制造业制约全球光伏业增速；中国实施扩张型财政和适度宽松货币政策，确保“十五五”规划良好开局 [3][57] - 供应上，2026年全国工业新增计划投放产能70万吨，预计今年产量降至415万吨，2026年收缩至400万吨，降幅3.6% [3][57] - 需求上，2026年工业硅需求增速放缓，消费增速下降3%，但供需结构更均衡 [3][58] - 2026年工业硅供需结构趋于改善，期价重心或企稳向上修复，主要运行区间8000 - 11000元/吨 [3][58] 根据相关目录分别进行总结 2025年行情回顾 - 工业硅全年探底回升，期价从年初11130元/吨跌至6月初6990元/吨，跌幅37.2%，后企稳反弹，12月12日收于8390元/吨，较去年底跌2595元/吨，跌幅23.6% [8] - 年初供应收缩基本面平稳，3月后新产能增加但需求未同步增长，价格下移；6月后需求回落期价下挫；7月后供应收敛，多晶硅期价回升带动工业硅反弹；四季度宏观环境回暖，但12月需求疲软期价再度下探 [8] 宏观经济分析 四中全会围绕高质量发展，大力发展新质生产力并坚持内需主导 - 全球贸易结构面临风险，中国传统制造业面临双重压力，需推进科技创新和产业升级 [11] - 科技部加强人工智能顶层设计和部署，《建议》提出发展新兴支柱产业和前瞻布局未来产业 [12] 货币财政双宽松，我国经济将保持稳健增长 - 中国前三季度经济运行平稳，GDP、工业增加值、社零总额等指标表现良好，预计2026年实施扩张型财政和适度宽松货币政策 [14] 基本面分析 北方产量占比逐步提高，西南硅企下半年实现扭亏为盈 - 2025年1 - 11月累计产量386.8万吨，同比降14.7%，各阶段产量受地区开工、产能投放、成本等因素影响 [16] - 新疆产量前低后高，川滇从枯水到丰水产量增加，北方产量占比提高，未来新增产能释放有限 [16][17] 2026年国内计划新增产能仅70万吨 - 2025年新成立硅石采矿权集中在北方，国内硅石矿山项目大型化和配套化 [27] - 目前工业硅总产能787.9万吨，有效产能784.6万吨，2026年计划新增产能70万吨，总产能将达830万吨左右 [27][30] 社会库存持续上行，出口增速维持稳健 - 截止12月12日，社会库存56.1万吨，环比增2.8万吨，增幅4.6%，预计2026年呈前高后低节奏 [36] - 1 - 10月出口总量60.7万吨，同比降1%，预计2026年出口增速维持5 - 8% [37] 工业硅需求分析 多晶硅新平台公司成立，光伏产业反内卷治理进入攻坚期 - 2024年1 - 11月多晶硅产量同比降27.3%，上半年价格低迷，下半年上涨，12月P型致密料涨至49 - 51元/千克 [41] - 12月“多晶硅产能整合收购平台”落地，2026年光伏行业治理攻坚，将加强产能调控等工作 [41][43] 有机硅减产挺价收获成效，供需将进入可持续的新生态 - 2025年1 - 11月有机硅DMC产量同比增4.6%，价格先跌后涨，11月企业减产30%联合挺价 [44] - 预计2026年产量有限增长，供需进入可持续新生态 [44][45] 铝合金产量增长有限，建筑建材类消费趋于降温 - 1 - 10月铝合金产量同比增15.7%，四季度后企业增减产均有体现，预计明年低增速 [46] 2026年工业硅需求增速将继续放缓，但供需结构更趋于均衡 - 2026年光伏、有机硅、铝合金需求增速放缓，工业硅消费增速下降3%，供需结构更均衡 [3][47][48] 2026年行情展望 - 2026年美联储放慢降息节奏，美国影响全球光伏业，中国实施扩张型财政和适度宽松货币政策 [57] - 供应收缩，需求增速放缓，供需趋于弱平衡，期价重心或企稳向上修复，运行区间8000 - 11000元/吨 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡运行，基本面缺乏改善预期，现货价格保持稳定，基差走扩后对盘面价格支撑增强，预计保持弱势反弹格局 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 SI2605 合约价格 8470 元/吨，涨幅 1.56%，成交量 346284 手，持仓量 210810 手，净增 8547 手，前二十多头净增 8092 手，空头净增 12857 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9100 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9400 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：西南产区减产预期兑现，产量下降空间有限，12 月第 2 周产量 8.2 万吨，月度预期产量 36 万吨；需求侧多晶硅和有机硅产量下降，供需宽松；产业库存 46 万吨，同比增 30.40%，期货库存 4.40 万吨，较去年同期大幅减少 [5] 市场要闻 - 12 月 17 日，广期所工业硅仓单量 8815 手，较上一交易日持平 [6] - 12 月第 2 周，工业硅库存量 44.64 万吨，周环比增 2.22%，同比增 30.40% [6] - 有机硅 DMC 市场持稳，报价 13500 - 14000 元/吨，新单成交一般，库存压力不大，预计短期内平稳运行 [6] - 多晶硅现货价格企稳，企业挺价，个别企业报价上涨，但下游采购意愿低迷，库存缓增，预计短期内成交价格大概率维持稳定 [6]