公司董事会会议 - 第六届第十八次董事会会议于2025年8月21日召开 采用现场和通讯相结合方式 地点为公司本部研发中心大楼三楼多功能会议室 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》等文件 [1] 营业收入构成 - 2024年度环卫产业服务业收入占比75.88% 为最主要收入来源 [1] - 环卫装备制造业收入占比21.4% 其他主营收入占比1.76% 其他业务收入占比0.96% [1]

行业投资评级 - 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上 [69] 核心观点 - 无人环卫车市场正从0-1阶段步入量产阶段 设备销售和运营服务双重受益 行业有望迎来戴维斯双击 [4][6][65] - 无人环卫对项目利润弹性显著 在20%/40%/60%替代率下 增量利润相对2024年利润弹性高达57%/115%/172% [4][6] - 环卫行业属于刚性支出 随着智慧环卫专项资金及化债政策落地 企业回款有望迎来修复拐点 [6][26] - 行业核心竞争壁垒为"技术+运营"双重能力 传统环卫企业凭借运营经验优势成为获取政府订单的关键 [6][33] 市场规模与增长 - 2024年中国低速无人驾驶行业销售规模约123亿元 各类低速无人车销售数量约3.3万台 [8] - 无人清洁环卫市场规模占比最高 全年出货约1.3万台（不含小型家用/墙面清洁/泳池清洁机器人） [8] - 2024年用于市政道路 园区 景区 广场等户外场所的无人清扫车出货占比26% 出货量为3420台 [8] - 2025年4月低速自动驾驶领域中标项目总额超9.4亿元 其中清洁环卫领域中标金额8.47亿元 占比近90% [11][13] - 2025年上半年无人环卫项目中标总额达70亿元 已超过2024年全年水平 [22][24] - 2023年中国城市道路清扫保洁面积达1126853万平方米 同比增长4.2% [26] - 中国环卫行业市场规模从2018年1363亿元增长至2024年2315亿元 2025年预计达2500亿元 [28][30] 行业驱动因素 - 环卫工人高龄化严重 2021年50岁以上占比65% 60岁以上占22% 人工成本持续上涨 [16][17][20][21] - 政策支持力度加大 广州市计划到2026年无人驾驶清扫设备投用量达1000台 无锡市要求自动驾驶环卫业务占比不低于30% 青岛要求每个区市打造至少1处人工智能清扫试点 [11] - 技术可靠性提升 主流无人清扫车重量1-1.5吨 作业时速5-10公里/小时 续航能力达8小时以上 交通事故率显著低于传统环卫车辆 [22] 竞争格局 - 市场集中度低 2022年头部企业盈峰环境 侨银股份年化合同金额占比仅为2.2%和1.6% [33][37] - 行业参与者包括仙途智能 高仙机器人 酷哇科技 智行者等科技公司以及北京环卫 福龙马 盈峰环境 宇通重工等环卫企业 [33] - 可复用的持续性运营服务收入大于一次性设备收入 传统环卫企业通过"技术+运营"双重能力构建竞争壁垒 [33] 重点公司分析 - 劲旅环境：2024年特许经营权业务收入8.13亿元（占比53%） 传统城乡环卫业务收入6.32亿元（占比41%） 无人驾驶扫路机已在合肥市新站区实现小规模商业化运营 [39][40] - 侨银股份：2024年营收39.14亿元 环境卫生管理业务占比98% 在手订单420亿元 与国地中心签约1000台城服机器人意向订单 [44][45][47] - 福龙马：2024年运营业务占比76% 装备业务占比21% 在履行项目年化合同金额42.70亿元 SD15无人清扫机器人已在34个场景部署 累计运营里程1.6万公里 [51][52] - 玉禾田：2024年营收72.03亿元（同比增长16.9%） 城市运营业务占比85% 成立玉树智能机器人公司 与智元机器人达成战略合作 [54][56] - 盈峰环境：2024年城服业务收入64.41亿元（增长14.41%） 在运营合同总额612.85亿元 环保装备销量12173辆（市占率19.3%） 第三代L4级别智能清洁机器人已推向市场 [59][61] 投资建议 - 建议关注劲旅环境 玉禾田 福龙马 侨银股份 盈峰环境 [6][65]

环卫企业信用评价结果 - 2024年度东莞市共有84家环卫企业参与信用综合评价 [1][2] - 23家企业被评为"优"等级 占比27.4% [1][2] - 60家企业被评为"良"等级 占比71.4% [1][2] - 东莞市真意物业管理有限公司被评为"差"等级 将被列入重点监管名单 [1][2] 评价等级分布情况 - "优"等级企业包括东莞市东松环境服务有限公司、广东杰诗实业投资有限公司、东莞市东实城市环境服务有限公司等23家 [2] - "良"等级企业包括东莞市乐雅市政工程有限公司、东莞市连创实业投资有限公司、东莞市汇德市政工程有限公司等60家 [2] - 11家企业未配合提交基础资料参与评价 包括东莞市崇业物业管理服务有限公司、广东宝鸿环境管理有限公司等 [3] 信用评价体系 - 评价基于企业履约能力、服务质量、遵纪守法三大项共61小项指标 [4] - 实行信用积分制度 企业原始信用积分为1000分 [4] - 积分1200分及以上为"优"等级 [4] - 积分1000-1200分（不含）为"良"等级 [4] - 积分1000分（不含）以下为"差"等级 [4] 评级应用与监管措施 - "优"等级企业实行动态监管 优先推荐参加政府招投标项目 [5] - "良"等级企业实行常态化监督管理 [5] - "差"等级企业列入重点监管名单 列为重点监管对象并限制评优评奖 [5] - 存在招标违法行为、安全生产事故、违法处置垃圾或拖欠工资等情形直接评定为"差"等级 [4]

核心观点 - 焦作市城管系统通过“党建+业务”模式打造“城市管家”矩阵 推动城市管理从管理型向服务型深度转型 增强群众获得感 幸福感和安全感 [1] 城市管家矩阵组织架构 - 构建“1+12+N”组织架构（1个党委+12个党支部+N个党小组） 以“红色领航·智理焦作·心享民生”为核心主题 秉持初心 匠心 贴心 廉心 安心的“五心”服务理念 [1] 水管家服务成效 - 科学划分全市供水区域 布设689个服务网格 集结60名党员志愿者驻点负责 提供全流程供水服务与公共设施维护 [4] - 上半年已超额完成供水管网改造工程既定任务 [4] 气管家安全措施 - 依托“燃气安全红色驿站”提供免费安检和隐患整改一站式服务 上门安检713家餐饮门店和8处商业综合体 排查整改286处燃气安全隐患 [7] - 完成18个小区庭院管网PE管改造 签订202份管道保护协议 全面启用钢瓶全流程监管体系实现“一瓶一码”溯源管理 [7] 暖管家服务机制 - 推行“线上接单—线下处置—全程反馈”闭环机制 30分钟内响应处理用户问题 投诉率大幅下降 [8] - 主动入户5889户 客户满意率达98% 通过“慧暖万家”服务品牌提升服务满意度 [8] 环境管家管理成果 - 设置垃圾分类集中投放点858个 升级标准化投放点644个 覆盖30万户居民 [10] - 实现城区82条主要道路机械化清扫率100% 通过党员应急值班制和除雪除冰救援队保障出行安全 [10] 市容管家优化措施 - 设立党员“护学岗”解决学校周边交通拥堵问题 设置早晚市场18个和便民市场53个便利流动商贩经营 [12] - 按照“721”工作法（70%服务 20%管理 10%执法）开展餐饮油烟专项执法检查 排查整治户外广告牌保障安全 [12] 市政管家基础设施维护 - 整改路面坑槽和井盖损坏等问题311处 完成12座桥梁结构性检测及18条道路病害探测 [16] - 更换LED路灯175套 节电率达40% 在防汛关键期完成排水泵站设备检修保障汛期安全 [16]

环卫运营市场整体表现 - 2025年上半年全国环卫服务项目成交年化总额456亿元 同比下降3% 为2015年后上半年最大降幅 [1] - 特许经营权项目开标数量显著下降 2025H1全国开标环卫特许经营项目17个 同比环比大幅下跌 2024H1开标30个 2024H2开标38个 [1] 新业态发展态势 - 环卫车租赁 无人驾驶智能环卫及城市大管家三大新业态表现亮眼 成交年化总额74.5亿元 占比16.4% [1] - 新业态成交合同总额217.6亿元 占比20.5% 创历史新高 [1] - 2025H1共有200多个无人驾驶智能环卫设备及服务采购项目 [2] - 环卫+无人驾驶试点项目在全国15个省份开标102个 成交合同总额突破70亿元 [2] - 需配备无人驾驶环卫设备347台 占上半年无人环卫设备采购量的八成 [2] 行业转型驱动因素 - 传统环卫运营模式下人力成本占比超60% 各城市频繁调整最低工资加剧运营成本压力 [2] - 2024年末中国老年人口达3.1亿 占人口总数22% 老龄化加剧劳动力短缺压力 [2] - 就业选择多样化导致愿意从事环卫工作的中青年劳动力日趋减少 [2] 无人化经济性分析 - 在当前无人设备价格下 无人车替代人力具备显著经济性 [3] - 随着设备渗透率提升 成本有望进一步下降 [3] 企业战略布局 - 盈峰环境2025年4月发布智慧网联清洁机器人"蜂群" 构建立体化智慧环卫生态体系 [3] - 宇通重工与文远知行联合开发无人驾驶环卫车辆 推进商业化落地运营 [3] - 侨银股份与国地中心共建人形机器人合作 成为城服行业首个与"国家队"合作的企业 [3] - 玉禾田全资子公司玉树智能获智元机器人入股 加快无人设备在环卫领域应用 [3]

行业与公司 * 环卫无人化设备行业 涉及环卫服务与装备制造企业[1][7][18] * 涉及公司包括福龙马、劲旅环境、侨银股份、玉和田、宇通、盈峰环境等[2][18][19][20] 核心观点与论据 * 小吨位环卫无人设备经济性更强 已接近高性价比阶段 近期为关注重点[2][28] * 小吨位设备初始售价30万元 可替代3-4人 按一线城市人均年综合工资5万元计算 第三至四年实现经济性打平[12] * 老龄化是环卫无人化的核心驱动力 长期将导致行业缺人及人力成本上升[3][4][7] * 环卫从业人员总数超500万人 其中清洁人员431万人 驾驶人员63万人 替代空间巨大[5][14] * 2025年行业放量速度预计达130% 政策驱动明显 广州、深圳等核心城市有明确智能化装备要求[6][15] * 2025年环卫无人化市场预计接近100亿元 政府租赁形式常见 可降低初始资本开支压力[17] * 小吨位设备市场空间测算为575亿元 L4级无人驾驶环卫车空间为761亿元 合计超1300亿元[15] * 若无人设备作业比例达30%-40% 总市场空间可至2000-2500亿元[15] * 无人化设备可助力环卫服务企业降本增效 业绩弹性测算最高达177%[9][25][26] 设备分类与技术应用 * 设备分三类 小吨位智能清扫设备(3吨以下) 大吨位L4级无人驾驶环卫车(3吨以上) 环卫人形机器人[9][10][11] * 小吨位设备如坎德拉无人小车 清扫效率达每小时1万平方米[10] * 大吨位设备需政策开放路权 初始成本降至60万元时 替代司机(年工资10万元)可在2-3年具备经济性[13][14] * 科技企业如酷娃、文远知行、仙途智能通过无人技术切入环卫领域[18][19] * 福龙马与华为合作 清扫机器人搭载华为MDC产品[20] * 玉和田入股玉树智能 引入智源机器人技术[21] 重要但易忽略内容 * 环卫人形机器人处于早期布局 用于实现无人化场景闭环如垃圾桶倾倒[11] * 劲旅环境在合肥高新区项目测算显示 无人车年节省运营成本15万元 节约10-12名工人[20] * 设备端弹性测算假设每家公司市占率10% 年化市场空间17亿元 设备销售增量弹性超60%[26] * 政府为环卫服务最终买单方 无人化节约的成本可按帕累托改进原则使双方受益[27] * 宇通因出售奥兰德 未计算运营端利润节约弹性[25]

城市建设与安全管理 - 上海市委书记陈吉宁强调提升超大城市精细化管理水平，要求落实防暑降温措施，确保城市安全有序运行 [1] - 延安路、华山路沿线交警辅警坚守岗位保障交通畅通，展示城市文明形象 [4] - 环卫工人高温下保障城市清洁，长宁区法华镇路905弄环卫道班房防暑措施受关注 [7] 重大工程项目进展 - 国家医学中心—上海国际医学科创中心及斜土路公交停车场采用创新模式推动土地高效利用 [9] - 漕宝路快速路新建工程坚持质量至上、安全第一，落实防暑降温措施 [11] - 黄浦区合肥路信息通信架空线入地项目高质量推进民生工程施工 [10] 公共事业保障 - 国网上海营销服务中心强化电力保供技术支撑，应对夏季用电高峰 [9] - 周渡消防救援站和吴兴消防救援站提升应急处置能力，保障城市安全 [10][11] - 上海机场集团虹桥机场东区消防大队科学安排训练执勤，确保航班安全 [10] 交通与物流 - 中国铁路上海局集团上海机辆段"周恩来号"机车组战酷暑保运输 [10] - 斜土路公交停车场功能改造与智慧公交综合体建设同步推进 [9]

西湖夏季运营管理 - 西湖迎来夏季客流高峰 水域管理团队在高温下持续坚守运营[2][3][4] - 清晨6时开始水上执法行动 今年以来累计处罚擅自垂钓149起 擅自游泳20起 污染水体2起 未经审批橡皮艇下水2起[2] - 每日8时前完成湖面清洁工作 清道夫团队通过小船和网兜打捞落叶浮萍及有色垃圾并进行细致分类[2] 岸区维护作业 - 环卫工人严格执行清洁标准 确保步道无烟头纸屑等残留物[2] - 荷区养护人员划菱桶进行枯枝修剪 为新荷生长腾出空间 作业期间高温闷热导致衣物完全湿透[2] - 园林工人采用洒水车浇灌和人工浇灌双模式 根据不同植物特性实施差异化补水方案[3] 游客服务管理 - 管理人员全天候湖岸巡逻 日均步数达两万步 提供游客失物打捞（如手机落水）、健康问询及草坪保护提醒等服务[3] - 音乐喷泉团队进行设备终检 确保每个喷头和灯具运行无误 保障夜间表演效果[3] - 引水泵站实行24小时值守制度 每小时全面巡查引水设备并记录 高温环境下持续保持机房设备稳定运行[3]

资产剥离交易 - 公司拟公开挂牌转让全资子公司沃克曼建设工程100%股权 挂牌底价以不低于经备案的资产评估值确定 交易完成后不再持有该公司股权[1] - 剥离原因为垃圾发电项目进入稳定运营期导致内部工程建设需求显著降低 且外部市场拓展难度较大[1] - 沃克曼2024年度营业收入14.85亿元 净利润1.57亿元 2025年上半年营收3.6亿元 净利润575.83万元 截至2025年半年度末净资产1.06亿元[1] - 采用资产基础法评估值为1.15亿元 较净资产增值率8.79%[2] 战略调整与资源配置 - 本次交易有利于聚焦环保和高速公路运营等核心业务 优化资源配置[1] - 出售所得款项将用于环保主业优质项目收并购 符合公司长远发展战略规划[1] - 沃克曼原为公司环保集成服务业务主要经营主体 主要从事建设工程设计与施工业务[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收32.16亿元 同比增长11.25% 净利润5.89亿元 同比增长20.15%[2] - 环保业务收入24.54亿元 同比增长14.58% 占总营收比重76.31%[2] - 高速公路业务营收6.5亿元 同比增长1.75%[2] - 财务费用较上年同期降低9.44% 经营活动现金流同比提升54%[2] 业务运营亮点 - 垃圾发电入厂垃圾量突破600万吨 同比增长5.63% 产能利用率达113.91%[2] - 通过收购傲蓝得环境科技85%股权新增环卫业务年化合同额5.1亿元[2] - 环卫业务营业收入 合同额 利润等核心经营指标连续三年实现翻番[2] - 通过数字化管理赋能和精细化运营竞赛改善发电量及药剂单耗等经营指标[2] 业务结构详情 - 高速公路运营里程255.36公里 约占河南省高速公路总里程3% 包括许昌至平顶山至南阳高速 安阳至林州高速 林州至长治高速[3] - 路段车流量稳定 为公司贡献稳健现金流来源[3] - 海外市场推行"优势产业出海 重点国别出海 高位对接出海"策略 持续扩大中亚 中东 中东欧区域项目储备 匈牙利项目开工在即[3]

股价表现 - 截至2025年8月8日15时，福龙马股价报17.43元，较前一交易日下跌1.02% [1] - 当日开盘价为17.50元，最高触及18.20元，最低下探至17.33元，全天振幅达4.94% [1] - 成交量为39.72万手，成交金额7亿元，换手率为9.56% [1] - 早盘交易时段曾出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，最高触及17.87元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出7347.3万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.15亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖环卫装备制造、环卫服务运营及垃圾分类等领域 [1] - 产品包括环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等 [1] - 同时提供城乡环境卫生系统规划设计等服务 [1]