报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025年行业呈现边际改善，新能源装备成核心增长极，头部企业加速电动化与智能化布局，第二批公共领域车辆电动化试点落地，建议关注宇通重工、盈峰环境投资机会 [2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 行业景气度修复，环卫装备销量底部开始反弹 - 2025年Q1全国一般公共预算支出7.28亿元，同比增长4.2%，其中节能环保支出1302亿元，同比增长6.5%，城乡社区支出5384亿元，同比下降4.1%，3月节能环保支出增长16.28%、城乡社区事务支出增长0.57% [16] - 2024年环卫装备销量同比下滑8.1%，降至7.08万辆，2025年1 - 4月销量2.57万辆，同比增长4.0%，4月单月销量8142辆、同比增长5.6%，连续3个月正增长 [6] - 2025年1 - 4月新能源环卫车销量3782辆，同比增长81.9%，渗透率从2024年同期的8.4%提升至14.7%，主要因地方政府化债、电池成本下行、双碳政策推进 [6][26] 新能源装备经济性得以凸显，销量快速提升迎来拐点 - 3 - 5年前新能源环卫装备单车价格高达200万元，如今价格大幅下降，3 - 4年可实现平价，经济性凸显推动新能源装备渗透率提升 [28] - 目前新能源环卫装备大部分应用场景接近成本拐点，部分长时作业场景有明显经济性，未来将带动销量快速提升 [29] 装备行业CR10近60%，竞争有所加剧 - 2025年1 - 4月环卫装备整体CR10为54.5%，集中度同比2024年的58.6%有所下降，前三名品牌市占率均下降，长尾品牌获份额，头部企业竞争加剧 [31] - 2025年1 - 4月新能源环卫装备销量CR10为68.1%，高于传统环卫装备，中联（盈峰环境）市占率32.0%居首，宇通4月单月新能源销量增长187.3%，市占率有所修复 [33][34] 环卫装备全面电动化第二批试点城市政策落地 - 2025年2月第二批公共领域车辆电动化试点落地10个二、三线城市，实施周期2024 - 2026年，计划新增新能源汽车超25万辆，配套建设24万个充电桩与365座换电站 [8] - 首批试点以一线城市和部分重点城市为主，第二批侧重下沉市场，公共领域车辆电动化从“单点突破”向“全域覆盖”延伸，未来预计更多城市加入 [8][39] 头部企业开始布局人形环卫机器人 - 环卫服务成本主要来自人工和油料，无人驾驶技术在环卫领域应用快速推进，福龙马、宇通重工、盈峰环境均有智能驾驶产品推出 [7][40] 布局人形机器人丰富环卫应用场景 - 人形环卫机器人动作灵活、场景适应性强，可完成复杂任务，侨银股份签约合作推出三款产品，盈峰环境成立公司布局智能机器人业务 [45][49] - 目前环卫人形机器人处于发展前期，存在技术瓶颈和成本问题，大规模商业化应用未成熟 [49] 关注宇通重工、盈峰环境的投资机会 - 盈峰环境是环卫装备龙头，看好化债背景下环卫装备周期反转机会，其新能源环卫装备市占率超30%，环卫服务业务优化管理降本增效 [51][53] - 宇通重工新能源持续发力，2024年新能源车辆占比达70.6%，2025年1 - 4月为71.1%，看好新能源渗透率提升带来业绩成长机会 [51]

公司业绩与战略布局 - 2024年营业收入达72.03亿元，同比增长16.93%，归母净利润5.75亿元，增幅10.40%，净资产收益率14.83% [1] - 公司坚持"数智转型创新发展"战略，构建"硬件智能化+软件平台化"协同创新体系，打破传统环卫服务边界 [1] - 2025年将实施"智能化升级"与"业务多元化"双轮驱动策略，挖掘增长新动能 [1] 数智化转型成果 - 构建双核驱动技术体系：数智大脑+垂直大模型，实现全要素可视化监测与智能调度，硬件接入率95%且100%国产化 [2] - 智能装备研发取得突破，战略投资企业坎德拉智能科技2024年营收1058万元，自研"阳光S200清扫机器人"实现规模化应用 [2] - 打造6个数智化标杆项目，景德镇"四精"管理模式获评中环协数字化转型创新案例 [2] 市场拓展与行业地位 - 业务覆盖17个省级行政区，2024年新增项目60个，城市运营业务新签合同总额83.40亿元 [3] - 新增年化金额20.71亿元，同比增长43.10%，合同总额跻身环卫市场前三强 [3] 智能化升级战略 - 加大AI算法、大数据分析技术研发投入，构建"装备+数据+服务"一体化竞争力 [4] - 通过全资子公司晓润智科构建智能化管理平台，实现精细化管控 [4] - 深圳试点自研装备替代项目取得显著降本效果，人力成本占比50%，2024年人力支出38.64亿元 [5] 业务多元化布局 - 优先并购区域环卫同行扩大市场份额，布局垃圾分类资源化利用、智慧市政、可再生能源等新兴市场 [6] - 并购深圳永恒光智慧科技集团，2022-2024年累计营收11.35亿元，净利润1.32亿元 [6] - 成立玉树智能机器人公司，收购坎德拉智能65.35%股权，深化智能装备布局 [6]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入72.03亿元，同比上涨16.93%，归母净利润5.75亿元，同比上涨10.40% [1] - 城市运营业务收入61.09亿元，占比85%，同比增长20.57%，毛利率26.22%，提升0.87个百分点，新签合同金额83.40亿元，新增年化金额20.71亿元，同比增长43.10%，在手合同金额577.20亿元，待执行合同373.80亿元 [2] - 物业管理业务收入10.87亿元，占比15%，同比增长1.04%，毛利率10.08%，新签合同金额14.82亿元 [2] - 2025年一季度营业收入18.82亿元，同比增长10.58%，净利润1.61亿元，同比增长9.2% [2] 科技赋能战略 - 通过"硬件智能化+软件平台化"协同创新机制突破传统环卫服务边界，"阳光S200清扫机器人"等产品已落地，与北大人工智能研究院合作开发大模型，平台实现95%硬件接入和100%国产化 [1] - 人力成本占比50%，通过智能装备替换人力节约运营成本 [1] - 控股无人驾驶清洁车厂商坎德拉智能，2024年坎德拉智能营业收入1058万元，机器人实现海外销售 [6] - 新增智慧水务、无人机巡检等应用场景，打造6个数智化标杆项目，景德镇"四精"管理模式获评数字化转型创新案例 [6] - 启动"技术出海"战略，在东南亚和中东市场输出定制化"机器人集群"智慧保洁方案 [6] 行业转型趋势 - 环卫行业正从传统人工向机械化、新能源化、智能化、无人化跨越式转型 [5] - 人工智能和数字化技术赋能下行业开启智慧管理新时代 [5] - 从业人员老龄化严重，用工成本上升和作业安全风险推动智能化转型成为必然选择 [7] 应收账款管理 - 2024年应收账款从年初32.66亿元增至42.18亿元，占总资产46.31% [3] - 2025年一季度回款金额17.74亿元，同比增长21.26% [4] - 设立专门应收账款管理小组，项目负责人为第一责任人，每月召开专题会议，每周汇报收款进度，特殊情况启动预警机制 [3] 市场竞争环境 - 行业价格战激烈，2024年上半年14家上市环卫企业累计营收219.63亿元，应收账款251.61亿元，占比营收高达115% [3] - 上市企业业务规模仅占全行业10%，行业整体应收账款压力显著 [3]

城乡融合发展模式 - 甘肃省金昌市推动城乡空间、产业、生态、公共服务、文明创建、社会治理"六融一体"发展，探索具有金昌特色的城乡融合发展模式 [1] - 2024年一季度金昌市城镇居民人均可支配收入12509元同比增长5.1%，农村居民人均可支配收入7585元同比增长6.7%，城乡收入差距进一步缩小 [1] 村居融合改革 - 金昌市在甘肃省率先开展"村居融合"改革，探索建立进城农民户口"双登记"制度，保留农村权益同时共享城市服务 [2] - 天源里社区通过"五融合"改革，居民活动空间由658平方米增加到2045平方米，功能室由8个增加到18个 [3] - 高崖子村村集体经济收入从2021年4.99万元增长到2024年32.45万元 [3] - 金川区已完成西坡村、马家崖村与城市社区融合，永昌县黄家学村、鸳鸯池村改革有序开展，已使2.54万人受益 [4] 教育公共服务 - 金昌市将城乡学校重组为"一校两区"，通过走教形式共享优质教师资源 [5] - 金川区实现农村环卫市场化运营，全面接管27个行政村的环卫工作 [5] - 城乡公共服务改革使43万人受益 [6] 产业发展模式 - 永昌县打造5个"共富车间"，提供200个就业岗位，带动群众户均增收3.5万元以上 [7] - 永昌县六坝镇12个村集体经济收入达423.9万元，村均35.32万元 [7] - 永昌县培育市级以上农业产业化重点龙头企业50家，农产品加工规上企业10家，加工转化率79% [8] - 金川区城乡产业融合示范园建设推进，已入驻两家企业，规划建设牛肉加工、脱水蔬菜加工等项目 [8] 产业带动效应 - 金昌市212家"链主"企业和龙头企业实现带镇带村全覆盖 [9] - 村均集体经济收入从2023年33.16万元增长至2024年45.4万元 [9]

公司战略与业务布局 - 公司未来增长方向围绕"智能化升级"和"业务多元化"双轮驱动，2025年将继续推进"数智转型创新发展"战略布局，依托环卫机器人技术积累稳步推进智能化替代 [2] - 主营业务由城市运营（占比85%）与物业管理（占比15%）构成，城市运营毛利率26.22%，物业管理毛利率10.08% [3] - 智能化业务集群包括坎德拉智能（研发）、玉龙无人机（研发）、湖南同辉（制造）、禾创智能（制造）、玉树智能（营销），分工明确 [6] 财务与订单表现 - 2024年营业收入72.03亿元（同比+16.93%），归母净利润5.75亿元（同比+10.40%），扣非净利润5.65亿元（同比+10.61%） [3] - 截至2024年末在手合同总金额593.25亿元（2020-2024年CAGR 21.49%），待执行合同382.31亿元（CAGR 9.60%），2024年新签城市运营合同83.40亿元 [3] - 2025年一季度回款金额17.74亿元（同比+21.26%），应收账款管理能力提升 [4] 智能化转型进展 - 2024年申请智能装备领域专利百余项，阳光S200清扫机器人等产品落地，新增智慧水务、无人机巡检场景 [5] - 深圳试运营的自研装备替代项目取得降本效果，人力成本占比50%，计划通过智能装备替换人力节约成本 [6] - 采取渐进式推进策略，标准化场景引入智能装备，复杂环节保留人机协同，兼顾就业稳定与社会效益 [6][7] 行业趋势与公司观点 - 环卫行业面临老龄化、用工成本上升和安全风险，智能化转型是必然选择 [6] - 环卫领域因行业痛点将成为机器人率先商业化场景，主动寻求机器人替代人类工作 [6] - 在"美丽中国"战略下环卫服务市场空间达万亿级别，公司将通过智能装备产业化、服务模式平台化驱动增长 [5]

公司战略与产品布局 - 公司是环卫装备制造的引领者，此次以新面貌亮相第四届长沙国际工程机械展览会 [1] - 产品布局从传统的全系列环卫装备扩展到新能源环卫装备、应急装备及工程机械的高机装备 [3] - 展示了全系列应急装备及智能化、新能源化高空作业装备，包括直臂、曲臂、剪叉和车载四大系列智能高机全矩阵产品 [3] - 强调产品是核心竞争力，基于新能源领域技术积淀进行升级换代，推出更智能化、绿色化、环保低碳的产品 [3] 市场与客户拓展 - 行业处于下行市场，但公司通过产品升级和扩展布局应对市场波动 [3] - 参展感受显示参与面更广、产品与技术更先进、客户拓源更宽，为技术与业务沟通搭建桥梁 [4] 技术与研发能力 - 研发制造更智能、绿色、低碳的产品，全方位展现研发能力和制造能力 [1][3] - 提供覆盖城市建设全场景的智能高空作业解决方案 [3] 品牌与市场认知 - 公司是国内智能环境装备及服务的头部企业，其智能清扫机器人和智能环卫清扫车队在长沙市民中具有高认知度 [3]

会议基本信息 - 会议主题为“数智引领 赋能未来”的 2024 年年度业绩交流会 [3] - 会议时间为 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 18:00 [2][3] - 会议地点在公司会议室 [2][3] - 参与机构及个人投资者 46 家 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理等 13 人 [2][3] 公司概况 - 2024 年营业收入 72.03 亿元，同比上涨 16.93%；归母净利润 5.75 亿元，同比上涨 10.40%；归母扣非净利润 5.65 亿元，同比上涨 10.61%；ROE 为 14.83% [3] - 城市运营占营业收入比重 85%，毛利率 26.22%，新签合同总金额 83.40 亿元，行业排名前三，新增年化金额 20.71 亿元，在手合同金额 577.20 亿元，待执行合同订单 373.80 亿元 [3] - 物业管理占营业收入比重 15%，毛利率 10.08%，新签合同总金额约 14.82 亿元 [3] - 2022 - 2024 年公司资产、营收、净利润核心指标全线增长，整体营收增速与行业一致 [3] 主营业务 - 由城市运营与物业管理两大战略板块构成，为政府及企业客户提供城市综合服务解决方案 [3] - 是城乡环境综合服务商，构建全产业链生态，客户满意度领先行业 [3] - 2024 年中标业绩创新高，巩固环卫服务领域领军地位 [3] - 荣誉众多，2024 年 ESG 表现突出获多项权威认可 [3][4] 2024 年重点工作 数智升级 - “智慧大脑 + 大模型”双轮驱动，智能装备领域申请百余项专利，产品落地并规模化应用 [5] - 新增智慧水务等应用场景，打造 6 个数智化标杆项目 [5] - 与北大人工智能研究院合作开发玉禾田大模型，平台硬件接入 95%，100%国产化 [5] 优化布局 - 推进“城市大管家”战略布局，形成“东部沿海密集布点 + 中西部战略节点”网络布局 [6] - 业务覆盖 17 个省份，新增项目 60 个 [6] - 2024 年新签合同总金额 83.40 亿元，新增年化金额 20.71 亿元，较上年同期增长 43.10%，合同总额跻身前三 [7] ESG 实践 - 融入 ESG 理念，在员工关怀、绿色运营等方面发力 [8] - ESG 报告获广泛认可，入选华证指数相关榜单，获评商道融绿评级等 [8] 公司投资亮点 服务解决方案 - 提供全场景、多维度城市综合服务解决方案，推动环卫行业转型升级 [9] 先发优势 - 深耕行业 28 年，业务覆盖全国 200 + 城市行政区域，形成网络布局和灵活管理模式 [10] - 实现“网络覆盖→经验积累→资源整合→标准输出”正向循环，构筑多维竞争壁垒 [10] 精细化管理 - 形成精细化管理运作体系，项目管理能力突出 [11] - 连续多年获 E20 环境平台相关称号，营业收入复合增长率 13.67%，城市运营毛利率 26.22%，净利率 9.32%，ROE 14.83% [11] 现金分红 - 2021 - 2024 年累计现金分红 4.89 亿元，2024 年分红 1.49 亿元 [11] - 近四年净资产收益率高位稳定 [11] 拿单实力 - 2023 年城市运营板块新签合同超百亿，2024 年新签合同总额跻身前三 [12] 数智驱动 - 以“智慧大脑 + 大模型”驱动，整合多源数据实现监测与调度，应用于垃圾清运预测等场景 [12] 智慧转型 - 智能装备领域专利多，产品落地应用，2025 年成立玉树智能公司 [13][14] - 实现从单点智能到全域管理产业升级 [14] 互动交流环节 未来增长方向 - 智能化增效：降低人工依赖，节约运营成本 [15] - 产业链延伸：拓展高附加值领域，打造第二增长曲线 [15] - 科技赋能：加大技术研发投入，构建一体化竞争力 [16] 投资策略及扩张模式 - 内生优化：对存量资产智能化改造和精细化管理，优化现金流 [17] - 外延扩张：产业链并购获取市场份额，科技参股布局增强技术壁垒 [17] 应收账款情况 - 应收账款金额随营收扩大有所提升，但可控，相关政策有助于缓解 [17] - 2025 年一季度回款金额 17.74 亿元，同比增长 21.26% [18] 坎德拉销售情况及智能装备应用 - 2024 年坎德拉营业收入 1058 万元，实现海外销售 [19] - 智能装备大规模应用需技术迭代、商业闭环和政策支持结合 [19] 资金流正向运转措施 - 优化业务模式、控制成本、提升运营效率和制定财务策略 [19] 股东减持规划 - 控股股东持股比例 47.92%，无减持计划，质押股份风险可控 [20] “环卫机器人”应用看法 - 采取渐进式推进策略，人机协同实现平稳过渡，重视社会责任 [21]

公司战略布局 - 2025年是侨银上市后第二个五年计划开局之年，公司重塑发展战略，形成“二纵三横”发展战略，纵向深化主营业务与科技属性融合，横向拓展市场、孵化新业务、增强资本化能力 [1] 公司经营情况 - 2024年度，公司实现营业收入39.14亿元，归母净利润2.89亿元，扣非归母净利润3.09亿元，同比增长1.12%，毛利率26.86%，同比增长0.82个百分点，三费费率13.23%，同比降低0.88个百分点 [3] - 截至报告期末，公司资产总额82.60亿元，较期初增长9.82%，归属于上市公司股东的所有者权益24.35亿元，较期初增长11.21% [3] 行业情况 - 环卫行业已从机械化向智能化、数智化跃迁，2024年度环卫市场格局中民企占比达62%，环卫服务市场合同签订总额超2465亿，年化金额955亿，全国环卫市场规模3251亿，预计2029年国内环卫市场规模和增长率将分别达6442亿和15% [4] - 多地推进环卫作业智能化变革，2024年广州、苏州等地启动无人驾驶智能清扫项目，2025年2月深圳拟扩大试点环卫功能型无人车运营 [4] 订单情况 - 2024年新签订单52.22亿元，年化金额7.3亿元，华东区域中标订单占比达56.63%，第四季度新签订单10亿元，环比增长56.67%，在手待执行订单总金额达420亿 [5] - 截至2025年3月31日，中标6.07亿，年化2.75亿，2025年新签订单福建地区较多 [5] 费用管控 - 2024年，公司利用数智化系统，调整组织架构，优化人员配置，毛利率同比增长0.82%，三费费率同比降低0.88%，管理费用同比减少6467万元，费用率同比降低20.20%，管理费用率同比降低1.59% [6] 回款和现金流情况 - 2024年，公司回款32.91亿元，第四季度回款环比提升5.13%，现金支出同比降低4.75%，净现金流量达1.58亿元，同比提升98.29% [7] 化债工作 - 2025年《政府工作报告》提出拟新增4.4万亿元地方政府专项债，公司抓住机遇与各地政府合作，完善费用拨付机制，加快资金回笼 [8] 数智化布局 - 2023年12月成立广州侨银数智城市有限责任公司，联合科研团队打造“数智城市研究院” [9] - 2024年开发的无人驾驶城市服务智能装备陆续下线，人工智能机器人在多地试点，下半年推行数智化，中标项目合同总额达1.10亿元 [9][10] - 2025年3月与江苏省吴江东太湖生态旅游度假区管理办公室签署协议，5月与国家地方共建人形机器人创新中心签署合作协议 [10] 合作情况 - 与国家地方共建人形机器人创新中心合作，围绕城市服务大管家主题，在人形机器人等领域协作，推动三款应用类型的人形机器人（臂）产品首发 [11] 定增项目 - 2024年披露定增预案，拟募集资金9亿元，募集资金到位后将降低综合财务成本，提高盈利能力，提升偿债能力，降低资产负债率 [13]

分组1：毛利率提升 - 2024年公司营业毛利率26.53%，比上年同期增加1.80个百分点，运营服务整体毛利率26.94%，比上年同期增加2.73个百分点，主要通过严格筛选和控制项目质量实现 [1] - 公司通过提升作业机械化率，优化成本结构，合理规划收运体系，升级换代收运设备，提升环卫运营作业效率，降本增效 [1] - 2025年公司继续推进低成本运营，积极推进降本增效，提高利润空间 [2] 分组2：订单情况 - 截至2024年12月31日，在手订单合同金额93.8亿元，其中5年内在手订单21.3亿元，5 - 10年在手订单39.6亿元，10年以上在手订单33亿元 [2] - 2024年公司新签合同总金额17.3亿元，新增年化金额为2.9亿元 [2] 分组3：研发费用 - 2024年研发费用2497万元，主要投入于无人驾驶扫地机、新能源环卫车辆、智慧环卫系统等研发，旨在提高产品竞争力及降低成本、提升效率 [2] - 2025年公司将持续加大研发投入，推动环卫装备向绿色化、智能化发展 [2] 分组4：应收账款 - 截至2024年末，公司应收账款余额11.17亿元，较年初增加35%，主要因环卫收入增加和宏观经济影响政府回款履约进度导致，但整体在可控范围内 [2] - 公司业务客户主要是政府类客户，款项纳入地方财政预算，环卫服务费是刚性支出，实际发生坏账可能性小 [3] - 公司加强应收账款管理，优化现金流结构，关注客户资信与履约能力，定期召开月度会议跟踪分析，敦促催收逾期账款，确保按时回款 [3] 分组5：股价提振 - 股价受企业经营、行业政策、市场预期、投资偏好等因素影响产生波动 [4] - 公司实施股权回购，提出2025年中期分红计划（尚需股东大会审议），适当提升分红次数，提升股东回报 [4] - 公司在产品转型升级上加大投入，提升产品竞争力，重视市值管理，提升经营效率和盈利能力，推动高质量发展 [4] 分组6：环卫机器人 - 环卫机器人清洁效果明显，技术难点集中在自动驾驶方面，如避障、贴边清扫效率等 [4] - 封闭或半封闭区域技术可满足正常作业需求，公开道路非机动车道等复杂场景需配合市政管理部门整改改造，行业正推动技术改革和问题解决 [4] - 公司产品规划包括园区版和公开道路版，吨位从1.5吨小型人行道车辆到2.3 - 2.5吨大型非机动车道和园区车辆 [4] - 在合肥高新区项目100平方公里内，相较于机械化作业，每年可节省约15万运营成本，并减少约10 - 12个环卫工人 [4] 分组7：海外业务 - 公司重视海外业务，已与海外潜在客户对接，派出研究团队进行东南亚及中东地区调研 [4] - 因区域文化、政治和经济因素复杂，环卫项目与当地政策和居民生活习惯密切相关，筹备时间长，需与合作伙伴和当地政府沟通确认 [5] - 今年公司将加大海外业务投入 [5]

工伤预防培训成效 - 新业态从业者交通事故发生率同比下降13% [1] - 参与培训企业工伤事故减少15% [1] - 工伤认定周期缩减70%以上 [1] - 全市1800余名外卖骑手、环卫工人完成安全培训课程 [2] - 重点企业工伤保险参保率达100% [2] 精准防护措施 - 针对高风险群体推出"线上+线下"同步培训模式 [2] - 培训内容包含交通法规、应急处理等短视频和情景剧 [2] - 开通工伤认定"绿色通道"实现"不垫钱、不等候" [2] - 机械制造行业推出"周末夜校"模式覆盖100余家重点企业 [2] - 培训设置"VR事故模拟"和"数字化安全管理"等课程 [2] 培训创新机制 - 引入"理论考试+实操演练"双考核机制 [2] - "隐患排查三步法"帮助企业当月排除3处风险点 [2] - 举办覆盖80余家企业、1000人的工伤预防技能比武 [3] - 参赛企业赛后工伤事故率平均下降15% [3] - 90%职工表示通过比赛更清楚如何自我保护 [3] 智慧服务平台 - "溧·安康"工伤联网结算平台实现3天完成医疗费结算 [4] - 平台已服务300余人次结算金额超280万元 [4] - 工伤认定流程优化至3天内完成 [4] - 信息核对准确率达到99%以上 [4] - 惠及企业80余家 [4]