建筑装饰行业 - 中国中冶1-9月新签合同额7606.7亿元，同比下降14.7%，但海外新签合同额669亿元，同比增长10.1% [1] - 华建集团1-9月新签合同额54.7亿元，同比下降20.59% [1] - 陕建股份1-9月累计新签合同1879.79亿元，其子公司近期中标两项EPC工程，金额分别为6.49亿元和5.13亿元 [9][11] 商贸零售与交通运输 - 小商品城前三季度营收130.61亿元，同比增长23.1%，净利润34.57亿元，同比增长48.5%，第三季度净利润同比大增100.52% [1] - 上海机场9月浦东机场旅客吞吐量698.57万人次，同比增长11.69%，货邮吞吐量35.26万吨，同比增长10.32% [15] - 锦江航运预计前三季度净利润11.7亿至12亿元，同比增长62.72%至66.89% [19] 基础化工与农化制品 - 先达股份预计前三季度净利润1.8亿至2.05亿元，同比大幅增长2807.87%至3211.74% [2] - 盐湖股份预计前三季度净利润43亿至47亿元，同比增长36.89%至49.62%，第三季度净利润预计大增93.77%至136.83% [47] - 三美股份预计前三季度净利润15.24亿至16.46亿元，同比增长171.73%至193.46% [40] - 东岳硅材预计前三季度净利润仅230万至330万元，同比下降约96.27%至97.40% [43] 汽车与零部件 - 渤海汽车发行股份及支付现金购买多项汽车零部件公司股权的重大资产重组方案获北京市国资委批复 [3][4] 电力设备与新能源 - 海新能科控股子公司山东三聚生物能源获批复，其生物航油年产能为15.8万吨 [22] - 上能电气向特定对象发行股票的申请获深交所审核通过 [26] - 凯发电气拟定增募资3亿元，用于供电自动化产品技术升级和AI大模型平台建设 [50] 电子与半导体 - 领益智造预计前三季度净利润18.9亿至21.2亿元，同比增长34.1%至50.42% [37] - 菲利华拟定增募资不超过3亿元，用于石英电子纱智能制造项目，以满足AI服务器、5G/6G通信需求 [32] - 利和兴的半导体设备精密零部件研发及产业化项目处于前期筹备阶段 [35] - 维信诺出资1.9亿元参设总规模10亿元的股权投资基金，聚焦新型显示材料产业链 [33] 医药生物与医疗器械 - 中牧股份研发的猪塞内卡病毒病灭活疫苗获得新兽药注册证书 [13] - 中关村下属公司西格列汀二甲双胍片（II）的上市申请获国家药监局受理 [23] - ST天圣全资子公司多个药品拟中选广东联盟药品接续采购 [56] - 九安医疗拟以3亿至6亿元回购公司股份 [59] 机械设备与国防军工 - 大西洋预计前三季度净利润1.35亿至1.49亿元，同比增长57%至73% [21] - 江龙船艇签订7299万元渔政执法船销售合同，占公司2024年营收的4.22% [28] - 英维克前三季度营收35.68亿元，同比增长25.8%，净利润3.99亿元，同比增长13.2% [54] 传媒与计算机 - 吉比特预计前三季度净利润10.32亿至12.23亿元，同比增长57%至86% [6] - 卡莱特出资650万元设立合资公司，持股65%，合资公司聚焦人工智能高性能计算 [51] - 吉大通信拟五年内向与吉林大学共建的人工智能联合实验室提供1000万元经费 [31] 轻工制造与包装 - 翔港科技预计前三季度净利润9400万至1亿元，同比增长182%至200% [8] - 紫江企业预计前三季度净利润8.97亿至10.02亿元，同比增长70%至90% [14] 环保与公用事业 - 节能国祯股东安徽生态拟6个月内增持不低于公司总股本2%的股份 [2] - 三峡水利前三季度发电量18.0398亿千瓦时，同比下降5.98% [52] - 西昌电力预计前三季度净利润约1240万元，同比增长约150.51% [38] 有色金属与房地产 - 北方稀土收到内蒙古证监局警示函，因其子公司存在为关联方代发工资等非经营性资金占用情况 [45] - 金地集团9月签约金额22.3亿元，同比下降57.12%，1-9月累计签约金额241.8亿元，同比下降54.22% [46] 公司资本动作与股权变动 - 鲁银投资控股股东拟以4000万至8000万元增持公司股份 [30] - 宝鼎科技收到全资子公司现金分红款7800万元 [24] - 富士莱拟以2000万至4000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [59] - 太阳电缆股东拟减持不超过公司总股本3%的股份 [59] - 广大特材实际控制人兼董事长被实施留置 [5]

板块整体表现 - 10月14日航空机场板块整体上涨0.31%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股多数上涨，中国东航以1.22%的涨幅领涨，厦门空港和白云机场分别上涨1.04%和0.85% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5471.13万元，游资资金净流出4278.01万元，散户资金净流入9749.14万元 [2] 个股价格与成交表现 - 中国东航收盘价为4.15元，成交量105.34万手，成交额4.36亿元 [1] - 海航控股成交最为活跃，成交量达536.73万手，成交额8.85亿元 [1] - 中信海直成交额7.71亿元，春秋航空股价最高，为52.19元 [1] - 华夏航空和吉祥航空股价下跌，跌幅分别为1.31%和0.45% [2] 个股资金流向 - 海航控股、吉祥航空、白云机场和南方航空获得主力资金净流入，分别为1072.05万元、894.71万元、261.15万元和248.80万元 [3] - 中国东航主力资金净流出2058.52万元，主力净占比为-4.72% [3] - 中国国航主力资金净流出规模最大，为1361.61万元，主力净占比-3.57% [3] - 厦门空港主力净流出占比最高，达-10.01% [3]

板块市场表现 - 10月13日航空机场板块整体下跌1.57%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 吉祥航空为当日板块领跌个股 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块主力资金净流出1.32亿元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，金额为1.37亿元 [2] - 散户资金净流出502.41万元 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 报告聚焦于中美博弈背景下的航运与航空板块投资机会 [3] - 快递行业监管趋严，反对“内卷式”竞争，有望推动价格提升和良性竞争 [4][5] - 航运板块看好原油运输、亚洲内集运和散运市场的复苏潜力 [13] - 航空板块受益于需求增长、供给紧张及成本改善，三季度业绩或成行情启动信号 [13][15] - 船舶制造处于绿色更新大周期前期，后续受航运景气回升和环保法规落地驱动 [13][14] - 供应链物流、港口等子行业格局向好，具备顺周期弹性或稳定红利属性 [15] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 广东省监管部门印发通知，要求规范快递投递服务行为，反对“内卷式”竞争，保障消费者和从业人员权益 [4] - 国家邮政局局长在第56届世界邮政日致辞中承认行业存在“内卷式”竞争，强调高质量发展 [5] - 兴通股份再次以第一名成绩（95.2分）获得7000立方非液氨专用液化石油气船运力，自2019年起连续七年八次累计12个项目均以第一名获得新增运力 [5] 航运船舶港口 - 交通运输部宣布自10月14日起对涉美船舶征收“船舶特别港务费”，以回应美国301调查措施，涉及船舶包括散货船613艘/5466万DWT（占全球运力5.54%）、原油轮164艘/3112万DWT（占全球运力7.00%）、成品油轮144艘/1218万DWT（占全球运力6.39%）、集装箱船311艘/168万TEU（占全球运力5.18%）、LNG船68艘/555万DWT（占全球运力7.96%）、LPG船60艘/124万DWT（占全球运力3.41%）[6][9] - 加沙停火协议第一阶段达成并生效，关注后续红海通航情况 [7] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）本周上涨4.1%至1160点，其中上海-欧洲/地中海运价分别环比上涨10.0%/4.9%，上海-美西/美东运价分别环比上涨0.5%/2.8%，上海-东南亚运价环比下降1.7% [7] - 原油轮运价指数（BDTI）本周下降2.5%至1084点，VLCC TCE环比下降13.8% [7] - 成品油轮运价指数（BCTI）本周下降3.9%至571点 [8] - 散货船运价指数（BDI）本周下降4.3%至1941点 [8] - 新造船价指数本周下降0.21点至185.26点 [8] 航空机场 - 中美摩擦升级，美方拟禁止中国航司部分中美航班飞越俄罗斯领空，中方宣布对稀土相关技术实施出口管制；美国总统特朗普威胁自11月1日起对中国商品加征100%关税，并可能对波音飞机零部件实施出口管制 [9] - 2025年8月全球航空客运总需求（RPK）同比增长4.6%，总运力（ASK）同比增长4.5%，载客率86.0%，同比上升0.1个百分点，创该月历史新高 [9][10] 公路铁路 - 9月29日-10月5日全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物8043.1万吨，环比增长0.95%；全国高速公路货车通行4413.7万辆，环比下降27.55% [11] - 国庆中秋假期（10月1日至8日）累计全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%；其中铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6%；公路人员流动量日均2.81亿人次，同比增长6.5% [12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年10月9日至10日，A股交运指数环比增长1.01%，跑赢上证指数0.64个百分点；子板块中港口（+2.39%）、公路（+2.23%）、航运（+1.44%）涨幅居前 [19][22] 快递物流数据 - 2025年8月，全国快递服务企业业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%；业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2% [24] - 主要快递公司2025年8月业务量：圆通速递25.11亿票（+11.08%）、申通快递21.47亿票（+10.92%）、顺丰控股14.06亿票（+34.80%）、韵达股份21.45亿票（+8.72%）[26] 航运数据 - 本周克拉克森综合运价为28977美元/日，环比增长1.17%；新造船指数为185.26点，环比下降0.21点 [44] - 本周BDI指数为1941点，环比下降4.32%；CCFI指数为1014.78点，环比下降6.68% [44] 航空数据 - 2025年8月，民航完成旅客运输量约0.75亿人次，同比增长3.3%；完成货邮运输量86.50万吨，同比增长13.2% [55] - 2025年8月，三大航整体客座率为86.26%，较6月增长3.20个百分点；春秋航空客座率93.87%，持续领跑行业 [60] 公路铁路数据 - 2025年8月，公路货运量37.48亿吨，同比增长3.88%；铁路货运量4.57亿吨，同比增长6.77% [63] 港口数据 - 2025年9月28日-10月5日，中国港口货物吞吐量27217.50万吨，环比增长4.69%；集装箱吞吐量660.90万TEU，环比增长8.84% [71]

核心观点 - 全球风险资产出现普跌，但市场并未陷入恐慌，资产价格下跌幅度相比4月贸易摩擦升级时相对较窄 [2][6] - 当前市场估值水平已高于4月，资产调整可能不剧烈但需要较长时间消化，缺乏恐慌也意味着没有“贪婪”的必要 [3][13][17] - 投资策略建议从国内政策（“反内卷”）和内需见底视角寻找机会，中期仍看好全球制造业活动回升带来的实物资产主线 [3][17] 市场表现分析 - 美股主要股指创下4月中旬以来最大单日跌幅，科技股普遍回调，纳斯达克指数跌幅靠前 [2][5] - 中国资产中更依赖海外流动性的港股跌幅更大，前期与海外共振明显的科技股出现大幅回调 [2][5] - 商品市场上工业金属跌幅领先，受中东局势影响的国际油价明显回调，黄金上涨而主要数字货币大幅回调 [2][5] - 外汇市场上美元边际走弱，避险属性货币日元和瑞郎边际走强 [2][5] 波动原因分析 - 资产价格波动主要受海外风险事件扰动：特朗普政府停摆期间永久性裁员可能拖累就业市场；特朗普对华关税威胁导致中美贸易摩擦再度升级 [2][5] - 相比4月“对等关税”出台后标普500两日分别下跌4.8%和6%，本轮标普500下跌2.7%幅度相对较窄 [6] - 当前VIX指数约21.66，上涨31.8%，但绝对值（4月前为21.51）和变化幅度（4月3日、4日分别上涨39.6%和50.9%）均未达极端水平 [6] 历史经验对比 - 4月后资产价格修复路径：在市场过度悲观下，贸易问题重复博弈修复预期，加上美国《大而美》法案财政扩张、科技巨头资本开支和欧洲财政计划等积极因素 [3][7] - 与4月市场对“对等关税”感到“陌生”和“不知所措”不同，本轮市场更倾向于复制4月经验，并对后续APEC峰会抱有期待 [2][6] 经济前景判断 - 美国经济可能走向两条路径：服务业数据指示进入滞胀后期；制造业数据处于复苏早期 [3][12] - 贸易冲突重新升级将阶段性抑制制造业复苏预期，服务业走弱趋势不可避免，科技板块面临回调压力 [3][12] - 全球制造业周期在降息周期开启下存在明显向上空间，但开启时间点面临波折 [3][12] 估值水平评估 - 全球主要股指估值水平已高于4月：标普500市盈率29倍（4月低点23倍）、万得全A 22.5倍（4月低点17倍）、恒生指数12倍（4月低点8.9倍） [13] 投资策略建议 - A股存在指数层面调整可能但幅度可控，建议关注国内政策和内需见底机会 [17] - 内需方向将阶段性获得更多关注：食品饮料、航空机场、房地产等 [17] - 非银金融将受益于全社会资本回报见底回升 [17] - 实物资产中期仍是最占优资产：上游资源（铜、铝、油、金），原材料（基础化工品、钢铁） [17]

行业投资评级 - 报告对交运行业的投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 报告核心观点为快递三季报验证利润修复弹性，造船进入业绩释放，建议把握油运造船上行机会 [1] 航运板块 - 油轮市场8-9月运价表现强劲，创下同期历史最高运价；中期需求端受OPEC+增产、低油价释放补库需求及黑市油运供需失衡推动；中长期供给约束确定性较强 [5] - VLCC市场运价3季度估算环比下滑14%至3.7万美元/天；散货Cape船运价3季度环比增长19%至23000美元/天 [5] - 估算招商轮船3季度业绩为11.5亿元，招商南油为3.4亿元 [5] - 3季度CCFI集装箱运价指数环比2季度略有抬升，估算中远海控3季度业绩为65亿元左右；中谷物流3季度业绩预计为4.5亿元左右 [5] 造船板块 - 船价处于上涨中继，船企处于高价订单陆续交付、利润逐步释放阶段；供需紧张格局持续 [5] - 需求端老船替换进程刚刚过半，替换需求充足，301条款导致的需求为后置而非消失；供给端本轮周期鲜有产业产能扩张 [5] - 301第二版方案10月中开始执行，对船厂影响明显弱化，利空落地后积压的造船需求有望释放 [5] 航空机场板块 - 2025年三季度迎来暑运旺季，航司加大运力投放，航空出行市场客流稳步增长，票价降幅显著收窄 [5] - 外部因素油价同比大幅下降，人民币小幅升值，国际航班恢复带动飞机利用率提升，预计三季度航司经营情况将大幅改善 [5] - 供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，中国航空公司有望迎来黄金时代 [5] 快递板块 - 25Q3在反内卷政策推动下单价持续上行，快递企业三季度利润有望修复；8月快递业务量同比增长12.3%，增速较二季度下降 [5] - 8月通达系单价环比均提升，申通修复幅度较大；9月全国各地陆续跟进涨价 [5] 公路铁路板块 - 25Q3高速公路车流量、铁路客运量及货运量预计同比保持增长；1-8月全国铁路旅客发送量累计31.96亿人，同比增长6.7% [5] - 25Q3伴随铁路运费下浮政策收回，预计铁路货运企业业绩环比快速修复；1-8月全国铁路货运量达34.67亿吨，同比增长2.6% [5] - 25Q3蒙煤通关车数同比高增叠加焦煤价格季度环比进入上涨周期，蒙煤供应链相关企业有望受益 [5] 主要公司业绩预测 - 航空板块：南方航空2025Q3预测净利润43.3亿元，同比增长36%；中国东航42.5亿元，同比增长62% [6] - 快递板块：申通快递2025Q3预测净利润4.0亿元，同比增长85.6%；圆通速递12.0亿元，同比增长27% [6] - 航运板块：招商轮船2025Q3预测净利润11.5亿元，同比增长32%；中远海控65.0亿元，同比下降69% [6] - 造船板块：中国船舶2025Q3预测净利润26.6亿元，同比增长210%；中船防务2.1亿元，同比增长425% [6] - 公路铁路：招商公路2025Q3预测净利润15.3亿元，同比增长5%；大秦铁路28.8亿元，同比增长5% [6]

板块整体表现 - 10月10日航空机场板块整体下跌0.51%，表现略优于上证指数（下跌0.94%）但逊于深证成指（下跌2.7%）[1] - 板块内个股表现分化，4只股票上涨，6只股票下跌，南方航空以1.30%的跌幅领跌板块[1][2] 领涨个股表现 - 中信海直涨幅最大，为2.25%，收盘价22.76元，成交量为30.22万手，成交额为6.85亿元[1] - 深圳机场上涨1.72%，收盘价7.09元，成交量为16.90万手，成交额为1.19亿元[1] - 厦门空港上涨1.18%，收盘价14.54元，成交量为1.97万手，成交额为2855.21万元[1] - 白云机场上涨1.17%，收盘价9.55元，成交量为18.18万手，成交额为1.73亿元[1] 领跌个股表现 - 南方航空领跌，跌幅为1.30%，收盘价6.09元，成交量为64.01万手[1][2] - 中国国航下跌1.26%，收盘价7.86元，成交量为59.46万手，成交额为4.69亿元[2] - 中国东航下跌0.95%，收盘价4.18元，成交量为120.54万手，成交额为5.06亿元[1][2] 板块资金流向 - 航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.27亿元，游资资金净流出8595.28万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入2.13亿元，与主力资金流向形成对比[2] - 中信海直获得主力资金净流入7968.86万元，主力净占比达11.64%，为板块内最高[3] - 南方航空遭遇最大主力资金净流出，达2904.75万元，主力净占比为-7.45%[3] - 中国国航主力资金净流出2772.87万元，主力净占比为-5.92%[3]

行业投资评级 - 报告对航空机场行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 国庆假期航空数据超预期，行业拐点来临，航司有望迎来黄金时代 [1] - 中国民航逐步进入黄金年代，预计持续5-10年 [2] - 航空供给逻辑已有多方面验证，航空公司效益有望迎来显著提升 [2] 国庆假期航空市场表现 - 国内民航市场整体量价齐升：国内民航旅客运输量日均约215万人次，同比2019年增长31%，同比2024年增长4%；国内客运航班量日均约1.45万班次，同比2019年增长19%，同比2024年增长2%；国内平均票价（含油）同比2019年增长7%，同比2024年增长3% [2] - 国际及地区市场表现突出：旅客运输量日均约38万人，同比2019年下降13%，同比2024年增长11%；航班量日均约2388班，同比2019年下降18%，同比2024年增长10%；平均票价同比2019年增长2%，同比2024年下降12% [2] - 入境客源增幅显著：蒙古游客机票预订量同比增逾9倍；荷兰增逾7倍；尼日利亚、阿富汗、格鲁吉亚游客增幅均超3倍 [2] 行业供需与效益分析 - 行业客运量增速主要取决于飞机增速，低客运量增速是高客座率背景下效益改善的领先指标 [2] - 未来若机队规模不增长，客运量可能不增长甚至负增长，潜在需求增长易导致供需错配，从而推动价格上涨 [2] - 当前国内票价低于2023年不等于效益低于2023年，因国际市场恢复已超2019年及2023、2024年，只要单位成本降幅大于单位收入降幅，航司经营效益就会更好 [2] 市场认知差与行业趋势 - 市场认知差一：波音、空客产能恢复无法扭转飞机老龄化趋势，需超过2018年历史最高产能才能逆转 [2] - 市场认知差二：票价表现不佳不等于航司效益不行，需综合考量成本与收入结构 [2] - 短期标志：史上最佳国庆假期，大型航空公司预计延续三季度强势效益创纪录 [2] - 中期趋势：航司从前年亏损到去年盈亏边界，今年预计开始盈利，明年飞机更紧张，盈利能力持续提升 [2] - 长期趋势：飞机供应链问题造成的飞机短缺预计将持续5-10年 [2] 投资分析意见与重点公司 - 继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油价变化配合下航司能释放较大业绩提升空间 [2] - 推荐中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空 [2] - 关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、业绩持续修复的机场板块 [2] - 重点公司估值：南方航空（增持，2025E PE 30x）、中国东航（增持，2025E PE 32x）、春秋航空（增持，2025E PE 19x）、中国国航（增持，2025E PE 32x）、吉祥航空（买入，2025E PE 18x）、华夏航空（增持，2025E PE 20x） [3]

板块整体表现 - 10月9日航空机场板块整体上涨0.82%，表现优于上证指数（上涨1.32%）和深证成指（上涨1.47%）[1] - 板块内个股多数上涨，南方航空以1.98%的涨幅领涨，中国东航和海航控股分别上涨1.69%和1.23%[1] - 板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出1.19亿元，但游资和散户资金分别净流入9163.86万元和2767.0万元[2] 个股价格与成交表现 - 南方航空收盘价6.17元，成交额7.24亿元，成交量120.04万手，为当日涨幅最大个股[1] - 中国国航成交额最高，达10.14亿元，成交量130.37万手，股价上涨0.63%[1] - 海航控股成交量最大，为460.44万手，成交额7.52亿元，股价上涨1.23%[1] - 部分个股下跌，厦门空港和白云机场分别下跌0.62%和0.42%，春秋航空下跌0.32%[1][2] 个股资金流向分析 - 中国国航获得主力资金净流入3372.16万元，主力净占比3.33%，但散户资金净流出3613.77万元[3] - 海航控股和白云机场分别获得主力资金净流入2202.81万元和1856.17万元，主力净占比分别为2.93%和9.81%[3] - 南方航空尽管股价领涨，但遭遇主力资金净流出3095.48万元，主力净占比-4.28%，而游资和散户资金呈净流入[3] - 吉祥航空和上海机场主力资金净流出显著，分别为3361.85万元和3150.59万元，主力净占比分别为-13.18%和-8.07%[3]

证券之星消息，9月30日航空机场板块较上一交易日上涨1.01%，中国国航领涨。当日上证指数报收于 3882.78，上涨0.52%。深证成指报收于13526.51，上涨0.35%。航空机场板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601111 | 中国国航 | 7.91 | 1.93% | 69.65万 | 5.44亿 | | 600115 | 中国东航 | 4.15 | 1.72% | 134.96万 | 5.54亿 | | 600029 | 南方航空 | 6.05 | 1.68% | 82.30万 | 4.93亿 | | 600221 | 海航控股 | 1.62 | 1.25% | 405.37万 | 6.54亿 | | 000099 | 中信海直 | 22.15 | 1.23% | 15.79万 | 3.50亿 | | 002928 | 华夏航空 | 10.02 | 1.01% | 14.71万 | 1.46亿 | | 600897 | 厦门空港 | 14.46 ...