板块整体表现 - 11月12日航空机场板块整体上涨0.18%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，吉祥航空领涨，涨幅为2.88%，收盘价14.67元 [1] - 南方航空领跌，跌幅为0.69%，收盘价7.24元 [1][2] 领涨个股表现 - 吉祥航空涨幅最大，为2.88%，成交量为33.03万手，成交额为4.83亿元 [1] - 上海机场上涨1.28%，收盘价33.96元，成交额为10.41亿元 [1] - 华夏航空上涨1.10%，收盘价11.92元，成交量为22.65万手 [1] - 海航控股上涨1.09%，收盘价1.85元，成交量高达887.63万手，成交额达16.18亿元 [1] 资金流向分析 - 当日航空机场板块整体主力资金净流出9093.95万元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，金额为1831.77万元 [2] - 散户资金净流入7262.18万元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.18亿元，主力净占比达7.28% [3] - 中国国航主力资金净流入4763.99万元，主力净占比9.10% [3] - 吉祥航空主力资金净流出4278.53万元，主力净占比-8.86% [3] 个股成交活跃度 - 海航控股成交量最为活跃，达887.63万手，成交额16.18亿元 [1] - 中国东航成交量109.22万手，成交额5.76亿元 [1][2] - 中国国航成交量59.76万手，成交额5.24亿元 [1] - 春秋航空成交额5.17亿元，但成交量相对较小，为8.69万手 [1]

行业动态跟踪：快递物流 - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，要求提升服务品质、解决农村快递投递问题、强化行业自律并推进差异化竞争 [2] - 申通快递完成对菜鸟旗下丹鸟物流100%股权的收购，丹鸟物流2025年1-4月日均快递量超400万单，客单价达6.2元，收购有助于申通提升市场份额并切入中高端市场 [3] - 电商快递行业需求坚韧，"反内卷"带动价格上涨释放盈利弹性，顺丰、京东物流受益于顺周期回暖与持续降本 [11] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中美经贸关系缓和，中国将在2025年最后两个月购买至少1200万吨美国大豆，并在2026-2028年每年购买至少2500万吨，美国对华大豆长航线贸易恢复将带动巴拿马型散货船需求 [4][5] - 本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降3.6%至1495点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降16.4%/17.2%，上海-东南亚运价环比上涨6.4% [1][5] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比上涨4.12%至1414点，成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨4.2%至644点，散货船运价指数（BDI）环比上涨1.3%至1992点 [5][6] - 新造船价指数环比下降0.07点至184.80点，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1216点，较上期上涨35点，涨幅2.96% [6] 行业动态跟踪：航空机场 - 中方延长对法国等国免签至2026年底并对瑞典免签，2025年瑞典飞往中国入境游国际机票订单量同比增长37.4%，法国赴华旅游订单较去年同期实现约四成增幅 [7] - 2026年春节假期放九天，春节期间出发的机票搜索量瞬时增长3倍，已预订的2026年春节出行机票量同比2025年增长63% [8] - 国家移民管理局推出10项支持扩大开放的创新举措，分两批实施，以促进跨境人员流动便利化 [9] 行业动态跟踪：公路铁路 - 10月27日-11月2日全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物7856.2万吨，环比下降0.84%，全国高速公路货车通行5757.2万辆，环比下降2.49% [10] - 山东高速完成2025年度第五期10亿元中期票据发行，发行利率为1.92% [10] 核心观点：快递行业投资机会 - 电商快递行业迎来良性竞争机会，建议关注圆通速递（份额显著增长、智能化领先）、申通快递（产能与服务双升、阿里潜在行权）、中通快递（经营稳定、分红回购）、顺丰控股（需求坚韧、成本管控深化） [11][12] 核心观点：航运行业投资机会 - 原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [12] - 亚洲内集运需求具备中长期成长性，集运小船运力青黄不接，市场景气度有望持续，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [12] - 散运市场复苏，环保法规推动有效运力出清，西芒杜铁矿投产与美联储降息催化大宗商品需求，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [12] 核心观点：船舶行业投资机会 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场的因素有望缓解，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [13] 核心观点：航空行业投资机会 - 航空需求增速可持续、供给紧张、油汇成本改善、"反内卷"成为行业共识，建议提前布局华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [13] 核心观点：供应链物流与港口投资机会 - 供应链物流领域建议关注深圳国际（物流园转型升级）、德邦股份（精细化管理及京东导流）、安能物流（战略转型及加盟商生态优化）、密尔克卫与兴通股份（化工物流龙头） [14] - 港口作为陆海枢纽格局趋稳，现金流强劲且资本支出增速放缓，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港的红利属性和成长性 [14]

板块整体表现 - 11月11日航空机场板块整体上涨0.27%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股上涨，3只成分股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 吉祥航空领涨板块，收盘价14.26元，涨幅1.57%，成交25.59万手，成交额3.63亿元 [1] - 华夏航空涨幅1.03%，收盘价11.79元，成交24.65万手 [1] - 白云机场涨幅0.88%，收盘价10.26元，成交25.50万手，成交额2.60亿元 [1] - 春秋航空涨幅0.82%，收盘价58.88元，成交6.54万手，成交额3.82亿元 [1] - 上海机场涨幅0.81%，收盘价33.53元，成交28.80万手，成交额9.64亿元 [1] 下跌个股表现 - 厦门空港跌幅最大，下跌2.26%，收盘价16.85元，成交8.77万手，成交额1.48亿元 [2] - 中国国航下跌0.68%，收盘价8.73元，成交52.26万手 [2] - 海航控股下跌0.54%，收盘价1.83元，成交572.28万手，成交额10.46亿元 [1][2] 资金流向分析 - 航空机场板块整体主力资金净流出1.32亿元 [2] - 游资资金净流入311.58万元，散户资金净流入1.29亿元 [2] - 中国东航主力资金净流入7139.35万元，主力净占比10.66% [3] - 中国国航主力资金净流入3109.07万元，主力净占比6.84% [3] - 华夏航空主力资金净流出3249.08万元，主力净占比-11.20% [3] - 南方航空主力资金净流出2653.28万元，主力净占比-8.94% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日股指震荡收涨，短期宏观层面处于政策相对空窗期，A股市场缺乏明确上涨主线，成交维持低位，股指延续震荡走势，整体处于蓄势阶段；中长期市场仍有进一步上行空间，但节奏渐进难以一蹴而就；未来需关注海外流动性释放或国内基本面改善信号推动市场上行 [4] 各部分总结 货币市场 - DRO01收盘价1.48，较前值变动15.21bp；DR007收盘价1.50，较前值变动8.63bp；GC001收盘价1.21，较前值变动0.50bp；GC007收盘价1.48，较前值变动1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动 -0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.53，较前值变动 -0.25bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.00bp；10年期美债收盘价4.11，较前值变动0.00bp [3] - 央行昨日开展1199亿元7天期逆回购操作，当日783亿元逆回购到期，单日净投放416亿元；本周央行公开市场将有4958亿元逆回购到期，周一至周五分别到期783亿元、1175亿元、655亿元、928亿元、1417亿元 [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4692，较前一日变动0.35%；上证50收盘价3054，较前一日变动0.51%；中证500收盘价7344，较前一日变动0.22%；中证1000收盘价7563，较前一日变动0.28%；IF当月收盘价4686，较前一日变动0.3%；IH当月收盘价3022，较前一日变动0.5%；IC当月收盘价7303，较前一日变动0.1%；IM当月收盘价7509，较前一日变动0.2% [4] - IF成交量106785，较前一日变动23.5%；IF持仓量268313，较前一日变动4.2%；IH成交量45910，较前一日变动21.4%；IH持仓量96711，较前一日变动6.3%；IC成交量122736，较前一日变动14.7%；IC持仓量249333，较前一日变动3.7%；IM成交量194473，较前一日变动3.7%；IM持仓量354677，较前一日变动 -0.5% [4] - 昨日沪深两市成交额21745亿，较上一交易日放量1754亿；行业板块涨多跌少，消费板块集体走强，贵金属等板块涨幅居前，船舶制造等板块跌幅居前 [4] - IF升贴水方面，当月合约6.26%，下月合约3.29%，当季合约3.51%；IH升贴水方面，当月合约 -1.02%，下月合约0.39%，当季合约0.55%；IC升贴水方面，当月合约18.53%，下月合约10.66%，当季合约10.55%；IM升贴水方面，当月合约13.51%，下月合约23.89%，当季合约12.64% [4]

文章核心观点 - 航空板块作为顺周期加强品种 在宏观预期转向背景下有望开启行情 行业周期上行动力充足 [1] - 供给端刚性约束与政策引导 叠加需求端韧性与政策红利 奠定行业供需持续向好基础 推动航企业绩修复与盈利弹性提升 [1][2] 上游供给约束 - 上游飞机制造商波音与空客产能修复缓慢 受设计缺陷、供应链瓶颈及劳动力紧张影响 飞机交付量显著低于疫情前水平 [1] - 2020至2024年国内机队年均复合增速仅约3% 较"十三五"时期的8%大幅放缓 三大航运力引进进度普遍低于计划目标 [1] - 机队老龄化加速 15年以上机龄飞机占比已超15% 未来5年内或将陆续退出 预计未来3年机队维持低速增长 [1] - 民航局实施反内卷与航班总量调控政策 飞行时刻较2024年略有收缩 资源配置向主基地与高质量国际航线集中 [1] 下游需求表现 - 航空需求韧性强劲 2025年1至9月民航旅客运输量达5.82亿人次 同比2019年增长17% 客座率升至84.9% 已超疫前水平 [2] - 国内市场航班量与旅客量分别较2019年提升13%和19% 票价自9月起企稳回升 10月同比增长4.3% [2] - 国际航线持续恢复 1至9月地区及国际旅客运输量恢复至2019年同期的102% 同比增20.3% [2] - 日韩、东南亚及欧洲航线恢复领先 国际线品质提升有望带动整体收益端改善 [2] 政策与外部环境 - 民航局"遏制无序竞争、引导理性定价"等反内卷政策指引 叠加控时刻总量优化时刻结构 [1] - 中国进一步扩大免签国家范围 国际线有望加快修复 受免签政策扩围及通关便利化驱动 出入境机票预订量显著提升 [1][2] - 油汇边际改善将助力业绩进一步修复 [1] - 居民出行信心有望随宏观经济回暖逐步回升 叠加"国际航权优化+免签扩围"政策红利 [2]

海南板块市场表现 - 11月10日A股海南板块整体走弱 [1] - 中钨高新股价下跌超过6% [1] - 康芝药业股价下跌超过5% [1] - 海峡股份、欣龙控股、海南机场等个股跟随下跌 [1] 技术指标信号 - MACD指标出现金叉信号 [2] - 部分个股基于此信号呈现良好涨势 [2]

航空机场板块市场表现 - 2023年11月10日，航空机场板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨4.31% [1] - 当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18%，航空机场板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，中国东航以7.35%的涨幅领涨，吉祥航空、中国国航、华夏航空、春秋航空涨幅均超过5% [1] 个股价格与交易情况 - 中国东航收盘价为5.26元，成交304.93万手，成交额达15.72亿元 [1] - 吉祥航空收盘价为14.04元，上涨6.12%，成交39.84万手，成交额5.54亿元 [1] - 中国国航收盘价为8.79元，上涨5.90%，成交116.06万手，成交额10.09亿元 [1] - 春秋航空收盘价为58.40元，上涨5.11%，成交14.76万手，成交额8.56亿元 [1] - 南方航空收盘价为7.24元，上涨3.72%，成交93.40万手，成交额6.73亿元 [1] - 上海机场收盘价为33.26元，上涨3.20%，成交35.53万手，成交额11.73亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.13亿元 [1] - 游资资金整体净流入3.05亿元，散户资金整体净流入786.03万元 [1] 个股资金流向明细 - 海航控股获得主力资金净流入8072.68万元，主力净占比5.47%，但游资与散户资金均为净流出 [2] - 上海机场获得主力资金净流入6805.65万元，主力净占比5.80% [2] - 中国国航获得主力资金净流入2898.16万元，主力净占比2.87%，同时游资净流入2842.80万元 [2] - 吉祥航空主力资金净流出4568.51万元，主力净占比-8.25%，但散户资金净流入5024.28万元 [2] - 南方航空主力资金净流出4870.18万元，主力净占比-7.23%，但游资净流入4323.33万元 [2] - 华夏航空主力资金净流出3373.79万元，主力净占比-7.55%，游资净流入2243.58万元 [2] - 深圳机场主力资金净流出1381.79万元，主力净占比-7.50% [2] - 厦门空港主力资金净流出1368.55万元，主力净占比-5.34% [2] - 白云机场主力资金净流出779.15万元，主力净占比-2.33% [2] - 中信海直主力资金净流出504.32万元，主力净占比-2.87% [2]

市场表现 - A股市场消费板块集体走高，食品饮料板块以2.85%的涨幅居前，美容护理、航空机场、旅游酒店、商业百货等板块涨幅紧随其后 [1] - 多只大消费个股集体涨停，包括欢乐家、三元股份、庄园牧场、惠发食品、巴比食品、依依股份、东百集团 [1] - 千亿元市值免税龙头中国中免涨停，主力净流入资金居A股之首，获超10亿元主力资金净流入，买一封单超13万手 [1] - 港股新消费概念股走强，沪上阿姨涨超16%，泡泡玛特回升涨超6%，卫龙美味、奈雪的茶、茶百道、蜜雪集团等个股跟涨 [3] 宏观经济数据 - 10月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [2] - 10月份工业生产者出厂价格指数环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄 [2] - 10月份服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点 [3] - 10月份食品价格上涨0.3%，季节性水平为下降0.1个百分点 [3] 细分领域消费趋势 - 国庆中秋双节出行需求旺盛，宾馆住宿价格上涨8.6%，飞机票价格上涨4.5%，旅游价格上涨2.5%，涨幅均高于季节性水平 [3] - 医疗服务价格上涨0.5%，节日期间消费需求增加带动鲜菜、羊肉、鲜果、虾蟹类和牛肉价格涨幅在0.5%至4.3%之间 [3] - 受国际金价上涨影响，国内金饰品价格上涨10.2% [3] 行业前景与机构观点 - 高端消费自第二季度以来需求持续改善，多家高端品牌第三季度销售额同比增长明显，为2023年以来首次实现正增长 [4] - 考虑到全球流动性未来进一步放宽，高端消费需求复苏效应可进一步驱动2026年 [4] - 新茶饮龙头在同店增长及开店驱动下，预计第三季度及第四季度仍可实现高双位数的利润增长，全年业绩可符合预期 [4] - 演唱会经济与体育赛事需求持续旺盛，配合政策引导和场馆供给优化，行业具备高增长性 [4]

消费股市场表现 - A股市场消费股走强，主要方向包括零售、免税、休闲服务、航空机场、旅游、食品、乳业 [1] - 多只消费领域个股涨停，例如中国中免、国光连锁、东百集团、盈新发展、锦江酒店、华侨城A、三元股份、惠发食品、巴比食品 [1] 通胀数据积极信号 - 10月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，由降转涨 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] 财政政策支持 - 财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错 [2]

行业核心观点 - 交通运输产业各子行业呈现分化态势，集装箱运价、油运及干散货运输指数环比增长，而快递业务量及部分运价指数环比下滑 [1][2][4][5] - 航空板块中期供给增速受产能制约将放缓，供需优化有望推动票价提升，释放航司利润弹性 [3] - 公路铁路港口板块，港口货物及集装箱吞吐量同比环比均实现双位数增长，但高速公路货车通行量环比下滑 [6] 快递行业 - 上周邮政快递累计揽收量约42.61亿件，环比下降6.2%，同比增长3.1% [2] - 累计投递量约43.05亿件，环比下降2.18%，同比增长3.9% [2] - 在“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季来临，预计快递单票价格有望提升 [2] - 考虑估值性价比、经营韧性及股东回报提升，推荐顺丰控股 [2] 物流行业 - 本周中国化工产品价格指数为3828点，同比下降12.5%，环比下降1.1% [2] - 上周液体化学品内贸海运价格为161元/吨，同比下降6.92%，环比持平 [2] - 主要化工品开工率普遍提升，对二甲苯开工率为89.7%，环比增加2.4个百分点，甲醇开工率为84.6%，环比增加0.7个百分点，乙二醇开工率为69.5%，环比增加0.1个百分点 [2] - 发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份 [2] 航空机场 - 本周全国日均执飞航班量14482班，同比增长3.71%，其中国内线日均12265班，同比增长2.18%，国际地区线日均2217班，同比增长13.12%，恢复至2019年同期的84.97% [3] - 本周布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，环比下降2.2%，同比下降15.8% [3] - 2025年11月国内航空煤油出厂价为5,685元/吨，环比上涨0.9%，同比持平 [3] - 本周美元兑人民币中间价为7.0836，环比下降0.1%，同比下降0.8%，2025年第四季度人民币兑美元汇率环比下降0.1% [3] - 推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空 [3] 航运 - 集运方面，本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1058.17点，环比上涨3.6%，同比下降26.5% [1][4] - 上海出口集装箱运价指数SCFI为1495.1点，环比下降3.6%，同比下降33.6% [1][5] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1216点，环比上涨3.0%，同比上涨0.6% [1][5] - 油运方面，本周原油运输指数BDTI收于1411.4点，环比上涨3.9%，同比上涨51.4% [5] - 成品油运输指数BCTI收于645点，环比上涨4.4%，同比上涨32.3% [5] - 干散货运输方面，本周BDI指数为2014.6点，环比上涨2.4%，同比上涨40.8% [5] - 11月5日公告，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [5] 公路铁路港口 - 上周监测港口完成货物吞吐量28049.7万吨，同比增长11.6%，环比增长15.7% [6] - 完成集装箱吞吐量672万标箱，同比增长16.2%，环比增长13.8% [6] - 上周全国高速公路累计货车通行5757.2万辆，环比下降2.49%，同比增长4.40% [6] - 大秦铁路10月完成货物运输量3251万吨，同比下降4.7%，主要受检修影响，2025年1-10月累计货物运输量同比减少0.7% [6] - 全国主要公路运营主体股息率高于中国十年期国债收益率，板块配置具有性价比 [6]