市场整体表现 - 2025年9月1日A股主要指数上涨，上证指数收报3875.53点上涨0.46%，深证成指收报12828.95点上涨1.05%，创业板指收报2956.37点上涨2.29%，北证50指数下跌0.36% [1] - 市场总成交额27780.05亿元，较前一交易日减少525.88亿元 [1] 主力资金流向 - 全天主力资金净流出364.22亿元，其中开盘净流出183.69亿元，尾盘净流出41.39亿元 [2] - 近五日主力资金持续净流出，8月27日净流出达913.32亿元为最高，8月28日尾盘出现88.42亿元净流入 [3] - 分板块看，沪深300当日净流出119.06亿元，创业板净流出189.55亿元，科创板净流出21.38亿元 [4] - 沪深300近五日尾盘资金波动显著，8月28日净流入27.43亿元，8月27日净流出62.21亿元 [5] 行业资金分布 - 申万一级行业中7个行业实现资金净流入，医药生物行业以87.1亿元净流入居首，涨幅1.92% [6][7] - 有色金属行业净流入39.05亿元涨幅2.58%，通信行业净流入35.99亿元涨幅1.75% [7] - 非银金融行业净流出123.88亿元跌幅0.62%，汽车行业净流出102.75亿元涨幅0.18% [7] 机构资金动向 - 龙虎榜显示机构重点买入创新医疗，净买入13265.44万元且股价涨停 [11] - 东杰智能获机构净买入8998.02万元股价上涨19.98%，源杰科技获净买入8592.86万元涨停 [11] - 岩山科技遭机构净卖出21325.14万元涨幅3.86%，腾龙股份净卖出19546.91万元跌幅8.83% [11] 个股评级与目标价 - 华泰证券予老凤祥目标价63元，较最新收盘价47.93元存在31.44%上涨空间 [12] - 中信建投予蓝天燃气目标价15.5元，较9.93元现价有56.09%上行空间 [12] - 国投证券予润贝航科目标价42.28元，较34.52元现价存在22.48%溢价 [12]

机构加仓动态 - 交通银行成为二季度机构加仓金额最高个股，加仓金额达209.65亿元，持股占总股本比例增至3.05% [3][6] - 中信证券和农业银行分别以185.66亿元和181.81亿元的加仓金额位列第二和第三位 [3][6] - 金融股是机构加仓重点领域，前50大加仓个股中包含17只金融股，其中10只为银行股，4只为非银金融股 [6] - 科技股是另一大加仓方向，电子行业有10家公司，通信行业有4家公司进入前50名单 [6] - 寒武纪以169.80亿元的加仓金额成为机构加仓最多的科技股，新易盛以160.87亿元位列科技股加仓第二位 [3][6] 行业加仓分布 - 银行板块加仓显著，江苏银行、杭州银行、浦发银行等加仓金额均超100亿元 [3][5] - 非银金融板块中，国泰海通获152.90亿元加仓，中国太保获135.67亿元加仓 [3] - 电子行业加仓集中，澜起科技、兆易创新、工业富联等加仓金额均超80亿元 [3][5] - 医药生物行业加仓突出，恒瑞医药获145.55亿元加仓，联影医疗获122.06亿元加仓 [3] 上半年业绩表现 - A股公司上半年实现归母净利润2.99万亿元，同比增长2.39%，第二季度净利润1.5万亿元，同比增长1.16% [8] - 科创板业绩改善显著，第二季度净利润同比增长22.46%，而第一季度同比下滑50.72% [8] - 工商银行为最赚钱公司，上半年归母净利润1681亿元，同比下滑1.39% [10][11] - 中国移动为非金融石油石化行业最赚钱公司，归母净利润842亿元，同比增长5.03% [10][11] - 宁德时代净利润同比增长33.33%，达305亿元，增速领先 [11] 亏损企业情况 - 万科A成为上半年亏损最多个股，亏损119亿元，较去年同期亏损扩大20亿元 [14] - *ST金科亏损75亿元，较上年同期亏损扩大37亿元 [14] - 华夏幸福、通威股份等亏损金额居前 [14]

市场整体表现 - 主要股指全线上涨，沪指上涨0.46%，深成指上涨1.05%，创业板指上涨2.29%，沪深300指数上涨0.60% [1] - 全市场个股表现分化，上涨个股3208只，占比59.25%，下跌个股2086只 [1] - 市场资金面承压，主力资金全天净流出513.00亿元，已连续6个交易日呈净流出状态 [1] 行业资金流向 - 医药生物行业表现突出，日涨幅2.79%，主力资金净流入规模居首，达34.75亿元 [1] - 通信行业涨幅最大，为5.22%，主力资金净流入12.91亿元 [1] - 非银金融行业资金流出规模最大，净流出80.79亿元，日跌幅为1.28% [1] - 计算机行业资金流出严重，净流出70.10亿元，但日涨幅为0.54% [1] - 电力设备行业资金净流出68.75亿元，汽车行业净流出51.93亿元，国防军工行业净流出47.97亿元 [1] - 在申万一级行业中，仅有8个行业实现主力资金净流入，23个行业为净流出 [1][2] 个股资金流向 - 全天资金净流入的个股共有1953只，净流入在1000万元以上的有827只 [2] - 净流入资金超亿元的个股有125只，利欧股份净流入最多，达19.24亿元，股价上涨10.08% [2] - 恒宝股份和中兴通讯资金净流入居前，分别为14.95亿元和12.59亿元 [2] - 资金净流出超亿元的个股有248只，东方财富净流出最多，为21.49亿元 [2] - 比亚迪和中国稀土资金净流出规模居前，分别为16.90亿元和13.94亿元 [2]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流出260.63亿元，其中1922只个股呈净流入，2961只个股呈净流出 [1][2] - 沪指当日收盘上涨0.46% [2] 行业资金分布 - 11个申万一级行业特大单净流入，医药生物行业净流入25.70亿元，行业指数上涨2.79% [2] - 通信行业净流入24.42亿元，行业指数上涨5.22%，机械设备与房地产行业亦居净流入前列 [2] - 20个行业特大单净流出，非银金融净流出55.05亿元，电力设备净流出51.99亿元，国防军工与计算机行业净流出规模居前 [2] 个股资金流入 - 51只个股特大单净流入超2亿元，利欧股份净流入20.24亿元居首，属机械设备行业 [2][4] - 恒宝股份净流入15.28亿元（通信行业），兆易创新净流入13.79亿元（电子行业） [2][4] - 电子、计算机、通信行业在净流入前20只个股中占比最高，分别有8只、6只、6只 [4] 个股资金流出 - 东方财富特大单净流出21.28亿元（非银金融行业），中国稀土净流出13.04亿元（有色金属行业），金力永磁净流出12.30亿元（有色金属行业） [2][5] - 电力设备行业个股宁德时代净流出7.28亿元，汽车行业个股比亚迪净流出6.21亿元 [5][6] 股价表现 - 特大单净流入超2亿元个股当日平均上涨8.57%，表现强于沪指 [3] - 50只相关个股上涨，其中美晨科技、旋极信息等以涨停收盘 [3]

市场表现 - A股主要指数多数收涨 沪指涨046%收报387553点 深证成指涨105%收报1282895点 科创50涨118%收报135715点 创业板指涨229%收报295637点 [1] - 全市场3206只个股上涨 2085只个股下跌 133只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计27500亿元 较上个交易日缩量48337亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业涨多跌少 通信、综合、有色金属、医药生物、电子、机械设备等行业领涨 [1] - 非银金融、银行、家用电器、交通运输、汽车、国防军工等行业领跌 [1] 概念板块表现 - 涨幅居前概念板块包括光模块(CPO)、黄金珠宝、光芯片、钴矿、先进封装、CRO、创新药、光通信、中芯国际产业链、仿制药、减肥药、高送转、稀有金属精选、锗镓锑墨、半导体设备等 [2]

市场交易情绪 - 上周市场日均成交额约29,831亿元 市场交易情绪处在火热状态[1] - 杠杆资金前四日累计增加888.60亿元 融资余额维持在2.24万亿元台阶[1] - 8月下旬以来融资资金规模加速上涨 主要流向科技成长板块构成结构性行情核心支撑[5] 风格表现与资金动向 - 整体成长风格优于价值风格 大盘表现跑赢小盘[1] - 科技交易拥挤度已接近前期高点 短期资金市背景下难以左侧预测顶部位置[5] 国内宏观经济 - 8月制造业PMI上升0.1个百分点至49.4% 上升幅度低于2016-2017及2022-2023年均值0.4个百分点[2] - 生产指数上升0.3个百分点至50.8% 新订单指数上升0.1个百分点至49.5% 新出口订单上升0.1个百分点至47.2%[2] - 建筑业PMI下降1.5个百分点至49.1% 处于近10年低点 服务业PMI上升0.5个百分点至50.5%[3] - 8月PPI同比预计回升0.7个百分点至-2.9% 出厂价格指数回升0.8个百分点至49.1% 原材料购进价格指数回升1.8个百分点至53.3%[3] 海外宏观环境 - 美联储降息预期持续波动 特朗普罢免美联储理事库克引发对美联储独立性担忧[3] - 美债收益率期限利差走阔 全年降息预期有所升温[3] - 9月降息悬念不大 但降息幅度和会议基调将受上旬密集发布数据影响[4] 投资策略与市场展望 - 9月市场风险偏好可能维持 受四中全会和美联储降息预期支撑 保持震荡上行概率较大但斜率较8月放缓[5] - 周线级别主涨段延续 牛市中筹码重要性高于摸顶 需做好客观跟随[5] 行业配置方向 - 短期关注有色金属（铜/锂/钴）、小金属（锡）、固态电池、消费电子等美联储降息受益板块[6] - 科技成长板块为市场公认核心方向 人工智能行业具备3-5年高增长叙事[6] - 科技应用端如智能驾驶、金融科技（稳定币概念）性价比相对较高[7] - 创新药中期看好但短期需等待产业信息发酵 军工板块走势健康建议关注阅兵后承接情况[7] - 非银板块和多元金融可作为底仓中锐度更高的配置选择[7]

证券市场表现 - 上证综指周内上涨0.84%收于3857.93点 深证成指周内上涨4.36%收于12696.15点 创业板指周内上涨7.74%收于2890.13点 [1] - 全球主要指数多数下跌 纳斯达克综指下跌0.19% 道琼斯工业指数下跌0.19% 标普500下跌0.1% [1] - 恒生指数下跌1.03% 日经225指数上涨0.2% [1] 新股发行情况 - 上周共发行2只新股 华新精科(603370.SH)申购日期8月25日 三协电机(920100.BJ)申购日期8月26日 [2] 融资融券动态 - 沪深两市融资融券余额22539.77亿元 较前一周增加1062.47亿元 其中融资余额22381.01亿元 融券余额158.77亿元 [3] - 沪市两融余额11519.36亿元增加570.99亿元 深市两融余额11020.41亿元增加491.48亿元 [3] - 融资买入金额超10亿元个股达331只 东方财富(226.77亿元) 胜宏科技(197.72亿元) 寒武纪(175.57亿元)位列前三 [3][4] - 融资买入前十个股集中分布于电子(5只) 通信(3只) 非银金融(1只) 有色金属(1只)行业 [4] 基金发行概况 - 上周新发行11只基金 涵盖混合型(5只) 债券型(3只) 货币型(2只) 股票型(1只) [5] - 华商基金 景顺长城基金 诺安基金 平安基金 银华基金 兴业基金 华夏基金等机构参与新发 [5] 上市公司回购 - 上周共23条回购公告执行 达华智能(9733.49万元) 奥飞娱乐(8080.20万元) 鲁西化工(3778.20万元)金额居前 [6][7] - 计算机行业回购金额最高(达华智能9733.49万元/南天信息3017.63万元) 传媒(奥飞娱乐8080.20万元) 基础化工(鲁西化工3778.20万元)紧随其后 [7]

核心观点 - 市场呈现"双轮驱动"结构：全球科技共舞下的成长品类提供弹性，"反内卷"牵头下周期与顺周期交易PPI修复扩散行情[3] - 与其等待全面经济复苏 更应重视结构性产业成长期 尤其关注科技制造业的盈利高增长和头部企业集中效应[3][4][5] - 全A盈利增速与市值正相关 头部公司盈利增长显著优于中小市值公司[5][21] 2025年中报业绩概览 - 全A营收同比增速由负转正：2025年H1全A营收同比增速0.04% 较Q1的-0.15%改善 全A非金融H1营收同比增速-0.45% 略低于Q1的-0.2%[2][12] - 全A盈利增速放缓：2025年H1全A净利润同比增速2.40% 较Q1的4.02%回落 全A非金融H1净利润同比增速0.96% 大幅低于Q1的5.21%[2][12] - 中国经济总量已从2000年10.13万亿增长至2024年134.9万亿 多数行业难复昔日高增长[13] 行业盈利结构分析 - 扩张型盈利高增长行业：科技制造电子机械设备 消费家用电器 周期有色金属 大金融非银金融[4][19] - 反转型盈利高增长行业：计算机 农林牧渔 钢铁[4][19] - Q1盈利负增长但中报显著改善行业：电力设备 国防军工 医药生物[4][20] - 科技制造业处于较高盈利增速期 电子行业净利润同比增速达19.1% 机械设备增速7.3%[23] 市值分层盈利表现 - 市值高于200亿公司815家 净利润增速中位数9.2%[5][21] - 市值100-200亿公司836家 净利润增速中位数5.5%[5][21] - 市值50-100亿公司1381家 净利润增速中位数1.7%[5][21] - 市值50亿以下公司2388家 净利润增速中位数-3.4%[5][21] 行业竞争格局特征 - 盈利高增长且增速均衡行业：非银金融 基础化工 钢铁 行业β强于α[5][22] - 盈利高增长但增速分化显著行业：电子 农林牧渔 机械设备 行业α强于β[5][22] - 电子行业头部企业虹吸效应明显 企业壁垒持续加厚[5][22] 结构性投资机会 - 中国经济处于转型升级重要时点 技术密集型产业快速发展[14] - DeepSeek 宇树机器人 哪吒 创新药等现象级产业显现突破迹象[14] - 经济发展动能从政策依赖转向产业驱动 结构性高增长处于早期阶段[14]

行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中20个行业获融资净买入 [1] - 电子行业融资净买入额居首 达48.09亿元 [1] - 通信 电力设备 非银金融 交通运输行业净买入金额均超10亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 1729只个股获融资净买入 [1] - 56股净买入金额超1亿元 [1] - 11股融资净买入额超3亿元 [1] - 东方财富获融资净买入额居首 达15.23亿元 [1] - 宁德时代 工业富联 新易盛 中际旭创 顺丰控股 天孚通信 胜宏科技等股净买入金额均超6亿元 [1]

核心观点 - 香港760家市值超50亿港元上市公司多元包容(D&I)平均得分48.52分(满分100)，中位数47.11分，呈现"初步发展，分化明显"格局[1][13] - 28%公司得分低于40分，51%公司处于40-60分区间，仅7%公司超过70分[1][44] - 金融行业表现领先，银行业得分65.8分，非银金融业得分62.5分，房地产(45.6分)和电子(43.2分)行业落后[2][13] - 公司规模与D&I表现呈正相关，恒生指数成分股等大型企业平均得分更高[1][47] 评估框架与方法论 - 评估框架融合ISO 30415:2021国际标准与港交所ESG指引，涵盖多元化、公平性、包容性、人员发展四大支柱及34项细分指标[1][12][29] - 采用百分位排名法对定量指标评分，对定性指标采用基础赋值加文本分析加分的机制[33] - 权重分配遵循治理层级优先、结果导向和实质性与前瞻性三大原则[34] - 数据缺失处理采取审慎原则，强制性披露指标缺失给0分，自愿披露指标缺失给中性偏低分数[33] 多元化支柱表现 - 董事会女性占比17.5%，未达30%的"关键少数"门槛[2][13] - 女性高管占比仅18.9%，存在明显的"玻璃天花板"现象[2][13] - 独立董事占比作为重要评估指标，采用百分位排名法评分[35] - 多数公司有董事会多元化政策但缺乏具体量化目标[1] 公平性支柱表现 - 超90%公司有性别平等政策和机会平等政策[2][37] - 性别薪酬比率数据几乎空白，披露率极低[1][2][38] - 平等对待中小企业指标数据普遍缺失[38] - 首席执行官薪酬比例采用逆向百分位排名法评分[38] 包容性支柱表现 - 基础女性关怀政策普及，但女性领导力提升措施稀缺[2] - 超85%公司有员工心理健康援助措施[2][38] - 部分企业高管与普通员工薪酬差距悬殊[2] - 女性哺乳便利保障、女性三期制度执行情况等基础福利指标采用基础赋值法评分[38] 人员发展支柱表现 - 超95%公司有人才发展机制和员工晋升政策[2][38] - 员工培训投入和流失率差异大，部分企业流失率超30%[2][38] - 员工流失率作为负向指标采用逆向百分位排名法评分[38] - 员工平均培训时长采用百分位排名法评分[39] 行业表现差异 - 金融业基础好但高管晋升存在障碍，科技行业包容性强但董事会多元化不足[2] - 公用事业得分58.3分，综合类得分55.1分，表现稳健[2] - 不同行业的商业模式和人才结构深刻塑造了多元包容表现形态[13] - 银行业在多元化支柱得分92.1分(汇丰控股)，表现突出[54] 领先企业特征 - 汇丰控股得分85.3分，友邦保险得分83.7分，渣打集团得分82.1分位列前三[1][54] - 领先企业治理完善，独立董事占比高，国际化程度高[1][13] - 金融企业在50强中占据显著席位，体现行业优势[55] - 领先企业重视人力资本投入，信息披露详尽透明[1][13] 改进方向与建议 - 企业应强化治理层承诺、数据驱动决策、嵌入人力资源全流程[2] - 需要提升性别薪酬比率、残疾员工比例等实质性指标披露率[1] - 投资者应将D&I评估纳入投资框架，开展行业内对比[2] - 以ISO 30415为指引，建立自上而下的多元包容治理架构[14]