化肥行业整体表现 - 2024年国内化肥行业呈现"绿肥红瘦"态势，氮肥利润受压，磷复肥稳健增长，钾肥业绩大幅下滑 [1] - 头部企业通过差异化战略、产业链整合和技术创新展现抗风险能力，行业集中度提升 [1] 氮肥行业 - 尿素平均出厂价同比下跌14.6%，行业整体盈利空间受挤压 [2] - 华鲁恒升营收342.26亿元(增长25.55%)、净利润39.03亿元(增长9.14%)，低成本优势突出 [2] - 鲁西化工营收297.63亿元(增长17.37%)、净利润20.29亿元(增长147.79%)，化工新材料成为业绩主力 [2] - 湖北宜化营收169.64亿元(微降0.48%)、净利润6.53亿元(增长44.32%)，通过主业聚焦和资产优化实现增长 [3] - 心连心营收231.28亿元(下降1%)、净利润14.59亿元(增长23%)，通过渠道拓展和供应链延伸保持增长 [3] - 阳煤化工营收108.95亿元(下降20.01%)、亏损6.81亿元(扩大50.15%)，受装置落后和行业下行影响 [3] - 多数氮肥企业通过多元联产和工艺升级转型，但尿素仍是效益基本盘 [3] 磷复肥行业 - 磷矿石价格高位运行，资源优势和全产业链企业表现突出 [5] - 云天化营收615.37亿元(下降10.89%)、净利润53.33亿元(增长17.93%)，"矿化一体"优势显著 [5] - 兴发集团营收283.96亿元(增长0.41%)、净利润16.01亿元(增长14.33%)，磷矿资源利好业绩 [5] - 川发龙蟒营收81.78亿元(增长6.1%)、净利润5.33亿元(增长28.62%)，循环经济产业链完善 [5] - 新洋丰营收155.63亿元(增长3.07%)、净利润13.15亿元(增长8.99%)，销量435.71万吨行业第一 [6] - 史丹利营收102.63亿元(增长2.71%)、净利润8.26亿元(增长17.89%) [6] - 金正大营收83.28亿元(下降2.58%)、净利润5968.53万元(增长106.15%)，实现扭亏为盈 [6] 钾肥行业 - 钾肥企业业绩从高位回落，受国际价格波动和碳酸锂价格暴跌影响 [8] - 盐湖股份营收151.34亿元(下降29.86%)、净利润46.63亿元(下降41.07%)，氯化钾量价齐跌 [8] - 亚钾国际营收35.48亿元(下降8.97%)、净利润9.50亿元(下降23.05%)，推进"钾+非钾"协同模式 [8] - 藏格矿业营收32.51亿元(下降37.79%)、净利润25.8亿元(下降24.56%)，调整生产销售策略 [8] - 钾肥行业销售净利率仍保持在26%以上，2025年一季度已现复苏迹象 [9] 行业趋势 - 氮肥行业需避免盲目投资和低水平重复建设 [4] - 磷复肥行业一体化企业优势凸显，新能源转型初见成效 [6][7] - 钾肥行业需加强技术创新和国际合作，优化产品结构 [9]

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 27 日星期二 研究员： 吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周一尿素主力合约 2509 期价下跌 21 元至 1816 元/吨，华中主流地区尿素现货价格 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 下跌 30 元至 1850 元/吨，多头持仓增加 5979 手至 17.55 万手，空头持仓增加 3862 手至 16.51 万手。 【重要资讯】 1、供应方面，尿素行业日产 20.46 万吨，较上一工作日减少 0.02 万吨，较去年同 期增加 3.12 万吨；开工 88.96%，较去年同期 80.07%提升 8.89%。 | | | | 加 | 2、库存方面，中国尿素企业总库存量 91.74 万吨，较上周增加 10.02 万吨，环比增 12.26%。尿素港口库存 20.3 万吨，环比增加 4 万吨。 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱短期检修集中供应压力有限，氧化铝利润好转部分复产叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价提涨支撑现货价格，但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险，单边观望，6 - 9维持正套尝试[7] - PVC近期反弹受宏观刺激、出口积极及自身供需面支撑，但中长线在地产难提振下过剩压力明显，印度政策为潜在利空，当前盘面有震荡回落势头，短线受黑色系影响或有情绪拖累，建议短线观望，中线高空，09上方阻力位看5100附近[7] - 国际油价震荡，缺乏强驱动，受宏观和供应边际增量影响，特朗普政策短暂提振市场但OPEC + 增产前景压制价格，地缘政治因素短时间达成目标概率不大，短期震荡整理，隐含波动率上升，中长期波段操作，短期观察反弹沽空机会，关注OPEC + 会议及欧美关税谈判进展，套利关注INE月差反弹机会，期权做多波动率[12] - 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和及低库存下现货转强，但高价现货显露疲态，下游高库存问题及原料端纯苯供需未好转，预计仍有向下空间，维持前期近月7800高空对待，套利关注EB - BZ价差走阔机会[23] - 对二甲苯近期供应增加，下游聚酯减产，供需面边际转弱，成本端油价支撑有限，但短期下游PTA负荷提升，供需面良好且现货市场货源紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注6500 - 6600支撑，PX9 - 1轻仓反套，PX - SC价差逢高微缩[27] - PTA近期装置重启，检修计划不明，下游聚酯亏损扩大、产销偏弱，供需边际转弱，基差回落，成本端油价支撑有限，但原料PX和PTA供需仍偏紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注4600支撑，TA9 - 1反套[27] - 乙二醇短期供应有收缩预期，海外货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5 - 6月预期去库较多，6月港口库存去化或加速，单边观望，EG9 - 1逢低正套[27] - 短纤加工费压缩，部分工厂有减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或存修复预期，绝对价格随原料波动，关注短纤工厂减产执行情况，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩[27] - 瓶片供应端处于增产周期，预计产量高位运行，5月后终端消费旺季来临，下游开工预计提升，供需双增短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[27] - LLDPE和PP方面，塑料6月初前检修增加、部分转产、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点，后续供应压力增大，需求在市场补货后抢出口情绪降温，暂无持续性，PP逢高偏空，套利方面LP转为扩张[31] - 甲醇港口库存周期拐点已现，进口与内地供应齐增，中短期累库压力渐显，海外装置开工率回升致国际价格中枢下移，6月进口量预计达135万吨，国内产区开工高企，叠加需求淡季，09合约供需宽松加剧，需调整区域价差缓解累库，短期基差弱势，09合约震荡偏弱，可在2300 - 2350附近试空，目标2100左右，MTO在0 - 500操作[34] - 尿素供应端高位运行，主产区装置正常，新疆部分装置复产临近，山西、陕西低价货源外发，供应压力未缓解；需求端受复合肥工厂开工下滑、农业备肥停滞压制，北方麦收削弱短期农业采购意愿，工业刚需难成规模支撑，短期盘面下行后形成区间走势概率较大[38] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业（烧碱、PVC） 价格数据 - 5月26日，山东32%液碱折百价2687.5元/吨，50%液碱折百价2840.0元/吨，华东电石法PVC市场价4760.0元/吨，乙烯法PVC市场价5000.0元/吨等[2] - 5月22日，烧碱FOB华东港口405.0美元/吨，较5月15日涨15.0美元/吨，涨幅3.8%；出口利润32.1元/吨，较5月15日涨65.5元/吨[3] - 5月22日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨，CFRED度700.0美元/吨，FOB天津港电石法605.0美元/吨，出口利润40.3元/吨，较5月15日涨38.7元/吨，涨幅2422.7%[4] 供需数据 - 5月23日，烧碱行业开工率86.9%，山东样本开工率89.6%；PVC总开工率73.1%，外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨，西北一体化利润246.1元/吨[5] - 5月23日，氧化铝行业开工率78.0%，粘胶短纤行业开工率80.3%，印染行业开机率63.2%[6] - 5月23日，隆众样本管材开工率45.3%，型材开工率39.6%，PVC预售量60.3万吨[7] 库存数据 - 5月22日，液碱华东厂库库存19.1万吨，山东库存8.2万吨；PVC上游厂库库存38.7万吨，总社会库存37.8万吨[7] 原油产业 价格及价差数据 - 5月27日，Brent 64.71美元/桶，较2月23日跌0.03美元/桶，跌幅0.05%；WTI 61.47美元/桶，较2月23日跌0.06美元/桶，跌幅0.10%等[12] - 5月27日，NYM RBOB 211.03美分/加仑，较5月23日涨0.11美分/加仑，涨幅0.05%；NYM ULSD 209.48美分/加仑，较5月23日跌1.00美分/加仑，跌幅0.48%等[12] - 5月27日，美国汽油裂解价差27.16美元/桶，较5月23日涨0.11美元/桶，涨幅0.39%；欧洲汽油裂解价差16.52美元/桶，较5月23日持平[12] 苯乙烯产业 上游价格数据 - 5月26日，Brent原油（7月）64.7美元/桶，较5月23日跌0.1美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566.0美元/吨，较5月23日涨6.0美元/吨，涨幅1.1%等[20] 现货及期货数据 - 5月26日，苯乙烯华东现货价7825.0元/吨，较5月23日涨25.0元/吨，涨幅0.3%；EB2506 7341.0元/吨，较5月23日跌98.0元/吨，跌幅1.3%等[21] 海外报价及进口利润数据 - 5月26日，苯乙烯CFR中国896.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%；FOB韩国886.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%等[22] 产业链开工率及利润数据 - 5月23日，国内纯苯综合开工率71.6%，较5月16日涨0.9%；亚洲纯苯开工率74.2%，较5月16日持平；苯乙烯开工率69.3%，较5月16日跌2.0%等[23] - 5月23日，苯乙烯一体化利润342.9元/吨，较5月16日跌176.8元/吨，跌幅34.0%；非一体化利润492.1元/吨，较5月16日涨101.3元/吨，涨幅25.9%等[23] 库存数据 - 5月22日，纯苯港口库存12.8万吨，较5月15日涨0.5万吨，涨幅4.1%；苯乙烯港口库存7.5万吨，较5月15日跌1.8万吨，跌幅19.0%等[23] 聚酯产业链 上下游价格数据 - 5月26日，布伦特原油（7月）64.74美元/桶，较5月23日跌0.04美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566美元/吨，较5月23日涨6美元/吨，涨幅1.1%等[27] - 5月26日，POY150/48价格6990元/吨，较5月23日持平；FDY150/96价格7275元/吨，较5月23日涨45元/吨，涨幅0.6%等[27] PX相关数据 - 5月26日，CFR中国PX 834美元/吨，较5月23日涨8美元/吨，涨幅1.0%；PX现货价格（人民币）6905元/吨，较5月23日跌22元/吨，跌幅0.3%等[27] PTA相关数据 - 5月26日，PTA华东现货价格4910元/吨，较5月23日涨35元/吨，涨幅0.7%；TA期货2509 4724元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅0.2%等[27] MEG相关数据 - 5月26日，MEG华东现货价格4540元/吨，较5月23日涨15元/吨，涨幅0.3%；EG期货2509 4393元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.2%等[27] 开工率数据 - 5月23日，亚洲PX开工率69.4%，较5月16日涨1.9%；中国PX开工率78.0%，较5月16日涨3.9%；PTA开工率77.1%，较5月16日涨0.3%等[27] 聚烯烃产业（PE、PP） 价格及价差数据 - 5月26日，L2505收盘价7008元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅0.28%；L2509收盘价7080元/吨，较5月23日跌5元/吨，跌幅0.07%等[31] - 5月26日，华东PP拉丝现货7020元/吨，较5月23日跌30元/吨，跌幅0.43%；华北LDPE膜料现货7100元/吨，较5月23日跌50元/吨，跌幅0.70%等[31] 开工率及库存数据 - 5月23日，PE装置开工率78.0%，较前值跌1.43%；下游加权开工率39.4%，较前值涨0.13%[31] - 5月23日，PP装置开工率76.8%，较前值涨0.28%；粉料开工率32.5%，较前值涨0.49%；下游加权开工率50.7%，较前值涨0.89%[31] - 5月23日，PE企业库存49.8万吨，较前值跌2.94万吨，跌幅5.57%；社会库存61.4万吨，较前值涨0.32万吨，涨幅0.52%[31] - 5月23日，PP企业库存59.3万吨，较前值跌1.12万吨，跌幅1.85%；贸易商库存15.3万吨，较前值跌0.58万吨，跌幅3.65%[31] 甲醇产业 价格及价差数据 - 5月26日，MA2501收盘价2293元/吨，较5月23日涨2元/吨，涨幅0.09%；主力MA2505收盘价2239元/吨，较5月23日跌52元/吨，跌幅2.27%等[34] - 5月26日，太仓基差（现货 - MA2509）54元/吨，较5月23日跌12元/吨，跌幅18.32%；区域价差（太仓 - 内蒙北线）338元/吨，较5月23日涨80元/吨，涨幅31.07%等[34] 库存及开工率数据 - 5月23日，甲醇企业库存33.401%，较前值跌0.2%；港口库存49.0万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅1.34%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6%[34] - 5月23日，上海 - 国内企业开工率74.51%，较前值跌1.0%；下游 - 外采MTO装置开工率83.54%，较前值涨7.9%等[34] 尿素产业 期货及价差数据 - 5月26日，01合约1737元/吨，较5月23日跌16元/吨，跌幅0.91%；05合约1749元/吨，较5月23日跌13元/吨，跌幅0.74%等[38] - 5月26日，01合约 - 05合约 - 12元/吨，较5月23日跌3元/吨，跌幅33.33%；05合约 - 09合约 - 67元/吨，较5月23日跌2元/吨，跌幅3.08%等[38] 持仓及成交量数据 - 5月26日，多头前20持仓149008，较5月23日涨4992，涨幅3.47%；空头前20持仓133372，较5月23日涨2634，涨幅2.01%等[38] 上游原料及现货价格数据 - 5月26日，无烟煤小块（当城）1000元/吨，较5月23日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）418元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅1.95%等[38] - 5月26日，山东（小颗粒）1860元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅1.06%；山西（小颗粒）1720元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.58%等[38] 供需数据 - 5月23日，国内尿素日度产量20.48万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量16.41万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.86%等[38] - 5月23日，国内尿素周度产量142.55万吨，较5月16日涨3.07万吨，涨幅2.20%；厂内库存91.74万吨，较5月16日涨10.02万吨，涨幅12.26%等[38]

公司股价与估值 - 5月26日收盘价29.23元，上涨1.11%，总市值270.10亿元 [1] - 滚动市盈率PE 21.54倍，创17天以来新低 [1] - 静态市盈率PE 28.42倍，市净率2.24倍 [2] 行业对比 - 化肥行业平均市盈率23.70倍，中值21.31倍 [1] - 公司PE在行业中排名第16位 [1] - 行业平均市净率2.27倍，中值1.72倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数24370户，较上次减少1088户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营钾盐矿开采、钾肥生产及销售 [1] - 主要产品为氯化钾、卤水等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47% [1] - 净利润3.84亿元，同比增长373.53% [1] - 销售毛利率54.12% [1] 同业公司估值对比 - 六国化工PE -65.94倍，总市值30.46亿元 [2] - 云天化PE 7.85倍，总市值405.20亿元 [2] - 新洋丰PE 11.25倍，总市值167.13亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内需疲软使尿素现货价格承压下行，协会积极推进保供稳价，国内市场保供效果良好 [1] - 上周尿素期货承压下行，在国家保供稳价政策下，现货价格承压，市场采购情绪平淡，期货价格随现货下行，但期货升水现货，对未来市场预期略偏强 [6] - 此前尿素期货价格上涨因国家计划放开出口，受内外价差影响，但国家通过预期管控抑制了现货、期货价格大幅波动 [6] - 展望后期，尿素出口法检陆续启动，内需有望陆续启动，供应维持高位时需求有望环比改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒等地现货价格在2021 - 2025年的走势 [9][10] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价及小颗粒尿素（山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本）在2021 - 2025年的走势 [12][13] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）在2021 - 2025年的走势 [15][16] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、62%港口钾肥价格在2021 - 2025年的走势 [18][19] - 展示尿素期货09合约价格、09合约基差、期货9 - 1价差在2021 - 2025年3 - 8月的走势 [21][22] 尿素供应 - 2025年5月15日 - 6月11日周度日均产量分别为20.36、20.43、20.29、20.14万吨，上周新增1家企业停车，1家停车企业恢复，本周预计1家企业计划检修，1家停车企业恢复生产 [6] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制尿素周均日产量、煤制尿素周均日产量在2021 - 2025年的走势 [27] - 展示无烟煤中块、烟煤价格及山西固定床利润、河南新工艺利润在2021 - 2025年的走势 [28][29] - 展示尿素企业库存、企业视角尿素日均表观消费量、企业尿素订单量、尿素国内日均表观消费量在2021 - 2025年的走势 [31][32] 尿素需求 - 农业需求方面，水稻、东北、黄淮海地区玉米用肥持续推进，国内复合肥产能利用率窄幅下滑至37.57%，环比下滑2.69个百分点 [6] - 复合肥开工率持续下滑，原因包括夏季进入收尾阶段需求平淡、中规模企业库存可支撑尾单、企业以销定产新单少、夏季尾声各方操作谨慎 [6] - 1 - 4月份国内火电发电量累计19831亿千瓦时，同比下跌4.1%，后期气温回升火电脱硝尿素消耗量增加 [6] - 展示复合肥企业开工率、库存、进口量、出口量、净出口量在2021 - 2025年的走势 [36][37] - 展示磷酸一铵、磷酸二铵周产量、国内货源量、国内货源累计量及累计同比在2021 - 2025年的走势 [39][40] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量、国内货源累计量及累计同比在2021 - 2025年的走势 [42][43] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价、国内净留存量在2021 - 2025年的走势 [45][46] - 展示尿素出口量及出口量累计在2021 - 2025年1 - 12月的走势 [48][49] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量91.74万吨，环比增加10.02万吨（+12.26%），近期价格受政策调控，市场交易情绪降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少 [6] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存及尿素仓单在2021 - 2025年的走势 [51][52]

长江期货尿素&甲醇周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部 | 能化产业服务中心】 研 究 员：曹雪梅 执业编号：F3051631 投资咨询号：Z0015756 张 英 执业编号：F03105021 投资咨询号：Z0021335 2025-05-26 01 尿素：产销转弱 短期偏弱震荡 02 甲醇：到港量恢复兑现 偏弱震荡 目 录 01 核心观点总结 尿素：产销转弱 短期偏弱震荡 01 1 市场变化：随着出口消息利好消化，尿素交易逻辑回归短期供需博弈，价格表现为高位回落，5月23日尿素2509合 约收盘价1827元/吨，较上周下调50元/吨。尿素现货价格稳中有降，河南市场日均价1868元/吨，较上周下调38 元/吨，山东市场日均价1877元/吨，较上周下调88元/吨。 2 基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率87.84%，其中气头企业开工负荷率74.98%，较上周基本持平，尿素日均 产量20.36万吨。成本端无烟煤市场价格稳中偏弱，市场整体供应仍较充足，需求端仍未有利好改善，电厂煤炭采 购需求有限，煤价承压偏弱运行为主。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素需求偏弱，投机性走弱使部分工厂和贸易商报价下调，现货中长周期震荡承压，但出口通道放开或带来阶段性反弹 [1] - 尿素期货区间震荡，上方受国内基本面和政策抑制空间有限，下方出口通道放开或形成支撑，中长周期压力偏大价格中枢或下移，但出口释放或带来价格反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1827元/吨，较前日降22元；结算价1837元/吨，降14元；成交量172580手，增48651手；持仓量214818手，降8343手；仓单数量7548吨，降25吨；成交额633927万元，增175210万元；山东地区基差53，较前日增22；丰喜 - 盘面 -97，不变；东光 - 盘面13，不变；UR09 - UR01为74，降9 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、河北东光、江苏灵谷工厂价不变，山西丰喜降30元至1730元/吨；山东地区贸易商价不变，山西地区降20元至1730元/吨 [1] - 供应端指标：开工率89.05%，较前日增1.30%；日产量204760吨，增3000吨 [1] 行业新闻 - 国内需求偏弱，投机性减弱使部分工厂和贸易商报价下调，现货后续中长周期震荡承压，但出口放开或有阶段性反弹；截至2025年5月21日，中国尿素企业总库存91.74万吨，较上周增10.02万吨，环比增12.26%，近期价格受政策调控，市场交易情绪降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少 [1] - 短期贸易商投机性转弱，下周尿素生产企业库存预计仍上升 [1][3] - 期货方面，尿素区间震荡，上方受国内追肥需求、贸易商库存和出口政策抑制，下方出口通道放开或形成支撑，中长周期压力偏大价格中枢或下移，但出口释放或带来价格反弹 [3] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

化肥产品质量监督抽查情况 - 湖北省市场监管局对222家生产销售单位的390批次化肥进行抽查 不合格发现率为1 28% [1] - 抽查范围包括复合肥料 掺混肥料 磷肥等6种纳入生产许可证管理的产品 涉及187家单位的352批次 [1] - 抽查110家销售单位的192批次产品 77家生产单位的160批次产品 [1] 不合格产品检测结果 - 4批次复合肥料不合格 涉及总氮 有效磷含量 氯离子等指标 其中线下流通领域2批次 生产领域2批次 [2] - 1批次氮肥不合格 不合格项目为包装标识 涉及1家生产单位 [2] - 对未纳入许可证管理的38批次产品进行抽查 包括氮肥 磷酸一铵等4种类型 [2] 监管措施要求 - 要求各地市场监管部门强化抽查结果后处理 及时录入监管信息系统 [2] - 督促生产销售单位建立质量安全风险清单 落实日管控 周排查 月调度机制 [2] - 加强质量技术帮扶 促进行业质量水平提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场内需偏弱，但出口预期提供支撑，整体呈震荡运行态势 [2] - 国际现货价格有涨有跌，后续国内期货及现货市场交易逻辑或与国际基本面接轨 [2] - 国内尿素现货需求弱，投机性走弱使部分工厂和贸易商报价下调，中长周期震荡承压，但出口放开或带来阶段性反弹 [3] - 尿素期货区间震荡，上方受国内基本面和政策抑制空间有限，下方因出口通道放开获支撑，中长周期压力偏大但出口释放或带来价格反弹 [4] - 策略上长周期逢高空，阶段性根据出口信息交易反弹，9 - 1月差高位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差，5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差，尿素仓单数量，国内正元、河北、东光、山东等地小颗粒尿素现货价格，以及波罗的海、中国、巴西、中东等地大颗粒尿素国际现货价格的历史数据图表 [8][12][19][23] 国内供应 - 产能：2025年尿素产能扩张延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增346万吨 [27] - 检修计划：多家尿素生产企业有常规性检修计划，部分企业停车时间有推迟情况 [31] - 产量：生产利润在盈亏平衡线，尿素日产维持高位 [32] - 成本：原料价格相对稳定，工厂现金流成本线在1364元/吨附近 [35] - 利润：尿素现金流成本对应利润目前处于盈利状态 [36] - 净进口（出口）：《法检》政策严格，尿素出口极低，但内外价差大，理论出口利润高 [42][44] 国内需求 - 农业刚需：农业需求季节性走强，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [50][52] - 工业刚需：复合肥基本面方面，生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率有相关数据展示；三聚氰胺基本面方面，生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率有相关数据展示；房地产对板材需求支撑有限，但板材出口有韧性 [57][58][61] 库存 - 工厂库存：截至2025年5月21日，中国尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，环比增加12.26%，部分省份库存有增减变化 [66] - 港口库存：截止2025年5月22日，中国尿素港口样本库存量20.3万吨，环比增加4万吨，环比涨幅24.54% [66] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [71][72][73][74]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 磷肥出口窗口期已至，企业盈利能力有望维持，2025年出口或分阶段进行，法检时间缩减，配额总量减少，淡季出口可维持企业盈利 [2][24] - 近年来磷肥国际市场供需有利，2025年国内外价差可观，但国内磷肥平均毛利润持续回落且亏损 [3][25] - 2025年我国磷铵出口量同比下降明显，随出口窗口期到来有望提升，价格或获支撑 [4][33] - 磷矿石价格维持高位，行业龙头多布局高品位磷矿资源，具备产业链一体化成本优势 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈跌势，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为 -0.57%、 -0.46%、 -0.18%、 -0.88%，中信基础化工板块涨跌幅为 -1.2%，位居第20位 [11] - 基础化工行业各子板块部分呈跌势，涨跌幅前五位为橡胶助剂（ +7.4%）、农药（ +1.5%）、钾肥（ +1.3%）、食品及饲料添加剂（ +0.3%）、膜材料（ +0.1%）；后五位为碳纤维（ -4.7%）、有机硅（ -4.0%）、绵纶（ -3.7%）、涂料油墨颜料（ -3.4%）、氯碱（ -3.3%） [14] - 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前个股有汇得科技（ +35.58%）等，跌幅居前个股有渝三峡A（ -25.91%）等 [18][19][20] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有PS:上海赛科:123P（ +8.24%）等，跌幅靠前品种有醋酐（ -5.48%）等 [21][22] 本周重点关注行业动态 - 同报告核心观点中磷肥相关内容 [2][24][25] - 建议关注芭田股份、川恒股份等企业 [37] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝市场价格稳定，成本支撑有限，企业挺价，下游消耗库存，产销低位 [38] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场价格缓慢下滑，价格高，下游拿货积极性不高 [38] - 钛白粉板块本周下游市场弱势，供应萎缩，厂家检修缩紧供应 [38] - 化肥板块本周复合肥市场夏肥补仓发运推进，经销商谨慎观望 [38] - 维生素板块本周市场需求不佳，部分产品价格下滑 [38] - 氨基酸板块本周国内98.5%赖氨酸市场平淡，需求疲软，工厂成本压力大 [39] - 制冷剂板块本周市场稳中偏强，受配额和刚需支撑，价格易涨难跌 [39] - 有机硅板块本周市场价格略有小涨，下游询单活跃，但整体仍供过于求 [39] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差变动走势图 [40][63][65][85][100][102][131][137][152][159]