报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类市场，美豆主产区天气良好，预计新季美豆丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，现货价格稳定，受宏观情绪影响上周豆粕盘面价格上涨，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [1][2] - 玉米市场，国内主产区贸易库存降至低位，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3095元/吨，较前日变动+9元/吨，幅度+0.29%；菜粕2509合约2758元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.80% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差M09 - 95，较前日变动+21；江苏地区豆粕现货2900元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 195，较前日变动+1；广东地区豆粕现货价格2890元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 205，较前日变动+1；福建地区菜粕现货价格2710元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差RM09 - 48，较前日变动+8 [1] - 近期市场资讯，7月1 - 18日，巴西大豆出口量743.7万吨，一周前为433.1万吨；日均出口量53.1万吨，同比增长8.6%，上周同比降低1.6%；去年7月份全月出口1125万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2321元/吨，较前日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.04%；玉米淀粉2509合约2675元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + - 1，较前日变动+1；吉林地区玉米淀粉现货价格2740元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS09 + 65，较前日变动 - 7 [3] - 近期市场资讯，7月21日，巴西7月前三周出口玉米90万吨，日均出口量为6.4万吨，较上年7月全月的日均出口量15.5万吨减少58%；截至周日，美国玉米生长优良率为74%，创2016年以来同期的最高水平，较之前一周持平 [3] 各品种市场分析 粕类 - 美豆主产区未来天气良好，虽新季美豆播种面积下降，但高单产加持预计仍将丰产；国内油厂累库，养殖端处于消费淡季，饲料企业按需采购，供应宽松，现货价格稳定，受宏观情绪影响上周豆粕盘面价格上涨；需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况，关税政策影响价格变动 [2] 玉米 - 国内主产区贸易库存降至低位，市场玉米可流通粮减少；饲料企业库存充足，按需补库；深加工企业按需采购，报价窄幅调整；进口玉米竞拍成交率下降，对市场价格影响减弱 [4]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，郑棉短期或受资金影响波动加剧，中长期产业端不具备持续上涨驱动 [2][3] - 白糖短期区间震荡，长期处于下行周期 [5] - 纸浆短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14180元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.32% [1] - 3128B棉新疆到厂价15411元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差CF09+1231，较前一日变动+40 [1] - 3128B棉全国均价15543元/吨，较前一日变动-6元/吨，现货基差CF09+1363，较前一日变动+39 [1] - 截止7月19日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为16.7%，环比增加3.1个百分点，较去年同期慢3.8% [1] - 截至2025年7月21日当周，印度棉花周度上市量1.34万吨，同比下滑58% [1] - 印度2024/25年度的棉花累计上市量508.17万吨，同比下滑4% [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年预计延续震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强 [2] - 新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，成品累库加速，郑棉上行空间受制约 [2] - 四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除继续上冲可能，远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5834元/吨，较前一日变动+11元/吨，幅度+0.19% [4] - 广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+216，较前一日变动-11 [4] - 云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+86，较前一日变动-11 [4] - 全球糖价预计将小幅下降，但面临极端天气、巴西主导地位和糖与乙醇盈利能力波动等不确定性 [4] - 印度政府将促进产业多元化，支持甘蔗乙醇生产，预计到2034年乙醇生产占糖产量比例将从9%提升至22% [4] 市场分析 - 原糖双周数据对盘面提振有限，市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制 [4][5] - 郑糖国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但配额外进口利润高，进口量回升，上方压力仍存 [5] 策略 - 短期区间震荡，建议区间内高抛低吸，新旧榨季交替时期可能局部库存偏紧 [5] - 长期糖价处于下行周期，维持逢高沽空观点 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5414元/吨，较前一日变动+46元/吨，幅度+0.86% [6] - 山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+536，较前一日变动-46 [6] - 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动+75元/吨，现货基差SP09-54，较前一日变动+29 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格趋强运行，但高价成交不畅 [6] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [7] - 2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落 [7] - 港口去库慢，国内纸浆港库处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，成品纸库存压力攀升 [7] - 终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增加，行业利润收缩 [7] 策略 - 短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8] - 建议关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]

期货热点追踪 豆粕、菜粕主力回吐本周所有涨幅！机构分析指出，昨日农业农村部开会要求持续推进豆粕减量替代， 豆粕期货随即下跌，后市该如何布局？点击了解。 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面,毛棕油期货高位遇阻后将震荡调整,关注4350令吉阻力得失,连棕油期货预期在9000 - 9100元区间横盘震荡,马棕高位遇阻时连棕油有承压回潜风险 - 豆油方面,CBOT大豆受贸易关系不确定性与丰产预估影响,拖累CBOT豆油走势,但排灯节备货对BMD棕油走势看好,提振CBOT豆油,中长线CBOT豆油仍有上涨可能,短线滞涨调整,国内现货基差报价承压,8月需求增加后有一定提振 [1] 白糖产业 - 巴西6月下半月产糖下降超出预期,后续糖醇比下调可能使产量达不到预期,需关注印度、泰国天气情况,短期内原糖价格底部或出现,但增产格局下整体偏空,国内市场需求清淡,低库存支撑广西现货,加工糖进入市场使报价松动,后期进口量增加,国内供需边际宽松,维持反弹后偏空思路 [4] 玉米产业 - 7月25日进口拍卖约19.5万吨,政策拍卖影响有限,供应端余粮偏紧,贸易商挺价惜售,降雨影响运输,玉米到车辆低位,价格稳中偏强,需求端深加工开机率低,按需采购,饲料企业库存充足,随采随用,受养殖消费支撑需求有韧性,替代端小麦有替代优势但托市政策支撑麦价,玉米下跌受限,中期供应偏紧、进口量低、养殖消费增加,三季度供需偏紧支撑价格,短期市场情绪修复,供应偏紧支撑盘面反弹但空间有限,关注政策拍卖情况,短线为主 [7] 棉花产业 - 需求端产业下游虽疲弱,但棉价上涨带动下游纱价跟涨,内地纺企开机下降,新疆纺企开机坚挺,棉纱成品库存累积速度放缓,下游边际拖累减少,供应端郑棉上涨后陈棉出货有压力,但压力不集中,2024/25年度皮棉基差下调,棉花库存偏紧矛盾在新棉上市前难解除,短期国内棉价或维持区间高位震荡,远期新棉上市后相对承压 [9] 鸡蛋产业 - 在产蛋鸡存栏量维持高位,鸡蛋供应充足,高温使蛋鸡采食量减少,蛋重和产蛋率下滑,大码鸡蛋供应紧张,中小码充足,鸡蛋旺季需求启动,各环节参市积极性提升,走货加快,需求主导下本周鸡蛋价格或整体上涨,但供应充足和高温天气压制上涨速度,预计小幅上涨后暂稳观望 [11] 粕类产业 - 美豆维持底部震荡,8月主产区天气或干旱、贸易预期转好支撑底部,巴西升贴水高位,中国买美豆传闻压制巴西贴水涨幅,国内大豆和豆粕库存回升,油厂胀库催提,基差低位震荡,短期供应维持高到港量高开机率,10月后大豆到港连续性存疑,基差下跌空间不大,农业部推进豆粕减量替代压制市场情绪,昨夜豆粕下跌,前期上涨后重回低位调整,建议观望 [14] 生猪产业 - 农业农村部召开座谈会,市场预期政策引导产能去化,下半年政策影响比重加大,盘面本轮上涨受资金情绪推动,当前供需双弱,月底月初或缩量提振,但后续集团场出栏恢复,散户压栏大猪出栏,短期猪价难言乐观,现货维持底部震荡,近月09合约涨幅受限,远月受政策影响大,不建议盲目做空,盘面已给出较好套保利润,需关注套保资金影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 江苏一级豆油现价8310元,较前一日跌20元(-0.24%),期价Y2509为8074元,较前一日跌2元(-0.02%),基差Y2509为236元,较前一日跌18元(-7.09%) - 广东24度棕榈油现价9000元,较前一日持平,期价P2509为8994元,较前一日涨68元(0.76%),基差P2509为6元,较前一日跌68元(-91.89%),盘面进口成本广州港9月为9371.7元,较前一日涨150.9元(1.64%),盘面进口利润广州港9月为 - 378元,较前一日跌83元(-28.11%) - 江苏四级菜籽油现价9550元,较前一日跌100元(-1.04%),期价OI509为9456元,较前一日跌21元(-0.22%),基差OI509为94元,较前一日跌79元(-45.66%) [1] 价差数据 - 09 - 01豆油跨期价差为44元,较前一日跌4元(-8.33%),棕榈油跨期09 - 01价差为20元,较前一日跌4元(-16.67%),菜籽油跨期09 - 01价差为53元,较前一日跌13元(-19.70%) - 豆棕价差现货为 - 690元,较前一日跌20元(-2.99%),豆棕价差2509为 - 920元,较前一日跌70元(-8.24%),菜豆油价差现货为1240元,较前一日跌80元(-6.06%),菜豆油价差2509为1382元,较前一日跌19元(-1.36%) [1] 白糖产业 价格数据 - 白糖2601为5656元/吨,较前一日涨3元(0.05%),白糖2509为5834元/吨,较前一日涨11元(0.19%),ICE原糖主力为16.27美分/磅,较前一日涨0.01美分(0.06%) - 南宁现货价6050元/吨,较前一日持平,昆明现货价5920元/吨,较前一日涨40元(0.68%),进口糖巴西配额内为4460元/吨,较前一日跌22元(-0.49%),配额外为5665元/吨,较前一日跌28元(-0.49%) [3] 产业数据 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨,较前值增加119.89万吨(12.03%),销量累计值811.38万吨,较前值增加152.10万吨(23.07%),广西产量累计值646.50万吨,较前值增加28.36万吨(4.59%),销量当月值51.00万吨,较前值减少1.72万吨(-3.26%),销糖率累计全国为72.59%,较前值增加6.42%(9.70%) [3] 玉米产业 价格数据 - 玉米2509锦州港平舱价2321元,较前一日跌1元(-0.04%),基差39元,较前一日涨1元(2.63%),玉米9 - 1价差74元,较前一日跌2元(-2.63%),蛇口散粮价2430元,较前一日跌10元(-0.41%),南北贸易利润 - 11元,较前一日跌10元(-1000.00%),到岸完税价CIF1994元,较前一日持平,进口利润436元,较前一日跌10元(-2.15%) - 玉米淀粉2509为2675元,较前一日涨7元(0.26%),长春现货2680元,较前一日持平,潍坊现货2900元,较前一日持平,基差5元,较前一日跌7元(-58.33%),玉米淀粉9 - 1价差49元,较前一日涨6元(13.95%),淀粉 - 玉米盘面价差354元,较前一日涨8元(2.31%),山东淀粉利润 - 151元,较前一日持平 [7] 其他数据 - 山东深加工早间剩余车辆149辆,较前一日增加17辆(12.88%),玉米持仓量1616084,较前一日减少48531(-2.92%),仓单175450,较前一日减少207(-0.12%),玉米淀粉持仓量295182,较前一日减少13774(-4.46%),仓单11334,较前一日减少800(-6.59%) [7] 棉花产业 价格数据 - 棉花2509为14180元/吨,较前一日跌45元(-0.32%),棉花2601为14065元/吨,较前一日涨35元(0.25%),ICE美棉主力为68.29美分/磅,较前一日涨0.03美分(0.04%),棉花9 - 1价差115元,较前一日跌80元(-41.03%) - 新疆到厂价3128B为15411元,较前一日跌5元(-0.03%),CC Index3128B为15543元,较前一日跌6元(-0.04%),FC IndexM1%为13728元,较前一日涨35元(0.26%) [9] 产业数据 - 商业库存254.24万吨,较前值减少28.74万吨(-10.2%),工业库存88.21万吨,较前值减少2.09万吨(-2.3%),进口量3.00万吨,较前值减少1.00万吨(-25.0%),保税区库存32.70万吨,较前值减少0.90万吨(-2.7%),纺织业存货同比1.90%,较前值减少1.80%(-48.6%),纱线库存天数28.36天,较前值增加1.13天(4.1%),坯布库存天数37.24天,较前值增加0.63天(1.7%),棉花出疆发运量53.46万吨,较前值增加9.86万吨(22.6%),纺企C32s即期加工利润 - 2357.30元/吨,较前值增加6.60元(0.3%),服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元,较前值增加50.00亿元(4.1%),服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%,较前值减少2.10%(-52.5%),纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元,较前值减少5.84亿美元(-4.6%),纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.64%,较前值增加0.34%(17.3%),服装及衣着附件出口额152.67亿美元,较前值增加16.89亿美元(12.4%),服装及衣着附件出口同比0.79%,较前值减少1.70%(-68.2%) [9] 鸡蛋产业 价格数据 - 鸡蛋09合约3637元/500KG,较前一日涨16元(0.44%),鸡蛋08合约3613元/500KG,较前一日涨39元(1.09%),鸡蛋产区价格3.33元/斤,较前一日涨0.10元(3.03%),基差 - 305元/500KG,较前一日涨82元(21.23%),9 - 8价差24元,较前一日跌23元(-48.94%) - 蛋鸡苗价格3.88元/羽,较前一日跌0.02元(-0.51%),淘汰鸡价格4.80元/斤,较前一日涨0.20元(4.35%),蛋料比2.25,较前一日涨0.14(6.64%),养殖利润 - 32.98元/羽,较前一日涨8.52元(20.53%) [11] 粕类产业 价格数据 - 江苏豆粕现价2920元,较前一日持平,期价M2509为3095元,较前一日涨9元(0.29%),基差M2509为 - 175元,较前一日跌9元(-5.42%),盘面进口榨利巴西9月船期为110,较前一日涨4(3.8%),仓单41446,较前一日增加170(0.4%) - 江苏菜粕现价2660元,较前一日涨10元(0.38%),期价RM2509为2758元,较前一日涨22元(0.80%),基差RM2509为 - 98元,较前一日跌12元(-13.95%),盘面进口榨利加拿大11月船期为303,较前一日涨7(2.36%),仓单0,较前一日持平 - 哈尔滨大豆现价3960元,较前一日持平,期价豆一主力合约4217元,较前一日跌15元(-0.35%),基差豆一主力合约为 - 257元,较前一日涨15元(5.51%),江苏进口大豆现价3660元,较前一日持平,期价豆二主力合约3724元,较前一日涨1元(0.03%),基差豆二主力合约为 - 64元,较前一日跌1元(-1.59%),仓单14522,较前一日减少162(-1.10%) [14] 价差数据 - 豆粕跨期09 - 01价差为 - 21元,较前一日跌3元(-16.67%),菜粕跨期09 - 01价差为314元,较前一日涨15元(5.02%),油粕比现货2.85,较前一日跌0.007(-0.24%),油粕比主力合约2.61,较前一日跌0.008(-0.32%),豆菜粕价差现货260元,较前一日跌10元(-3.70%),豆菜粕价差2509为337元,较前一日跌13元(-3.71%) [14] 生猪产业 价格数据 - 主力合约基差 - 290,较前一日跌310(-1550.00%),生猪2511为14300元/吨,较前一日涨340元(2.44%),生猪2509为14590元/吨,较前一日涨210元(1.46%),生猪9 - 11价差290元,较前一日跌130元(-30.95%) - 河南现货价14300元/吨,较前一日跌100元,山东14450元/吨,较前一日跌50元,四川13650元/吨,较前一日跌50元,辽宁14050元/吨,较前一日跌150元,广东15740元/吨,较前一日跌200元,湖南14110元/吨,较前一日跌100元,河北14350元/吨,较前一日跌150元 [16] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日133568头,较前一日减少37头(-0.03%),白条价格 - 周20.63元,较前一日跌0.2元(-1.01%),仔猪价格 - 周26.00元/公斤,较前一日持平,母猪价格 - 周32.52元,较前一日持平,出栏体重 - 周128.83公斤,较前一日跌0.2公斤(-0.16%),自繁养殖利润 - 周91元/头,较前一日减少43元(-32.11%),外购养殖利润 - 周 - 19元,较前一日减少50.3元(-159.05%),能繁存栏 - 月4042万头,较前一日增加4万头(0.10%) [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 [9] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多翻空、资金流出偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 7月14 - 23日，豆粕成交均价在2896 - 2990之间，成交量在6.51 - 18.51万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2640之间，成交量在0 - 99万吨之间，豆菜粕成交均价价差在310 - 350之间 [14] - 7月15 - 23日，菜粕期货主力2509价格在2655 - 2758之间，远月2601价格在2309 - 2444之间，菜粕现货（福建）价格为2560 - 2640 [16] - 7月14 - 23日，菜粕仓单数量从12466减至0 [17] - 国内油菜籽和菜粕有供需平衡表数据展示不同年份收获面积、库存、产量等情况 [25][26] - 进口菜籽7月到港量低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量小幅波动 [27][29][31] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类有产量相关内容，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [33][35][39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，原因包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面因素，短期价格受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [2][4] - 油脂市场多空因素并存，建议震荡看待棕榈油市场，关注需求和产量变化 [6][9] - 国内白糖进口利润佳，下半年进口供应压力或增大，郑糖价格后市或延续跌势 [11][12] - 郑棉价格已部分体现利好预期，但下游消费一般，7 - 8 月或增发进口配额，对棉价是潜在利空 [14][15] - 鸡蛋市场近月合约震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [17][18] - 生猪市场短期期现背离，盘面估值抬升，中期关注季节性反弹兑现后的压力 [20][21] 各目录内容总结 交易策略 - 豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 棕榈油市场目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待，7 - 9 月若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期 [9] - 国内白糖后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 郑棉价格受下游消费和进口配额影响，7 - 8 月或增发配额对棉价是潜在利空 [15] - 鸡蛋近月合约短期受现货指引震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [18] - 生猪市场短期期现背离，中期关注季节性反弹兑现后的压力，盘面高估值时留意利好兑现后产能去化不及预期的压力 [21] 重要资讯 - 马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加 5.31% - 12%，前 15 日预计环比下降 5.29% - 6.16%，前 20 日预计环比下降 3.57% - 7.31%；2025 年 7 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量增加 35.28%，前 15 日环比产量增加 17.06%，前 20 日产量环增 6.19% [6] - 截至 2025 年 7 月 15 日，印度港口植物油总库存量攀升至 855679 公吨，较 6 月 30 日激增 18%，毛豆油和毛棕榈油到港量推动库存增长，精炼棕榈油库存下滑 [6] 重点资讯 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5834 元/吨，较前一交易日上涨 11 元/吨，或 0.19%；广西制糖集团报价 6010 - 6090 元/吨，报价持平；云南制糖集团报价 5820 - 5860 元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间 6160 - 6220 元/吨，报价下调 0 - 20 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 176 元/吨 [11] - 2025 年 6 月份我国进口糖浆和预混粉 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月份，我国进口糖浆和预混粉 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月，我国进口糖浆和预混粉 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨 [11] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价涨 0.08 元至 3.31 元/斤，黑山持平于 2.9 元/斤，馆陶维持 3.18 元/斤不变，余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数稳定，少数上涨 [17] - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落 0.15 元至 14.33 元/公斤，四川均价落 0.1 元至 13.47 元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，走货速度未有明显改善，今日仍有部分养殖端或降价走量；终端消费乏力，贸易商收购情绪不高，白条走货欠佳，今日猪价或继续偏弱 [20]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，受秋冬春连旱影响广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际上需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花方面，全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月21 - 22日，美白糖从16.36美元降至16.26美元，跌幅0.61% [3] - 2025年7月21 - 22日，美棉花从68.09美元涨至68.26美元，涨幅0.25% [3] 现货价格 - 2025年7月21 - 22日，南宁白糖从6060.0元降至6050.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，昆明白糖维持5920.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，新疆棉花从15400.0元涨至15500.0元，涨幅0.65% [3] 价差速览 - 2025年7月21 - 22日，SR01 - 05从54.0降至49.0，跌幅9.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR05 - 09从 - 223.0升至 - 219.0，跌幅1.79% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR09 - 01从169.0升至170.0，涨幅0.59% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF01 - 05从45.0降至40.0，跌幅11.11% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF05 - 09从 - 240.0升至 - 235.0，跌幅2.08% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF09 - 01维持195.0，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖01基差从250.0涨至267.0，涨幅6.80% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖05基差从304.0涨至316.0，涨幅3.95% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖09基差从81.0涨至97.0，涨幅19.75% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花01基差从1599.0降至1519.0，跌幅5.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花05基差从1644.0降至1559.0，跌幅5.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花09基差从1404.0降至1324.0，跌幅5.70% [3] 进口价格 - 2025年7月21 - 22日，棉花cotlookA从79.45降至78.65，跌幅1.01% [3] 利润空间 - 2025年7月21 - 22日，白糖进口利润从1613.0涨至1630.0，涨幅1.05% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0871，期货标的为SR509，历史波动率7.03 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0845 [3] - CF509C14200隐含波动率为0.1357，期货标的为CF509，历史波动率8.59 [3] - CF509P14200隐含波动率为0.1357 [3] 仓单 - 2025年7月21 - 22日，白糖仓单从21437.0张降至21359.0张，跌幅0.36% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花仓单从9501.0张降至9436.0张，跌幅0.68% [3] 公司信息 公司简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] - 公司为中国金融期货交易所全面结算会员等多个交易所会员，也是中国证券业协会观察员等 [8] 全国分支机构 - 报告未提及具体分支机构信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱；10花生高位震荡，短期观望；花生10 - 1逢低反套为主；卖出pk510 - C - 8800 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8026，涨8，涨跌幅0.10%，成交量29，增减幅7.41%，持仓量195，增减幅4.28%；PK510收盘价8142，涨2，涨跌幅0.02%，成交量39891，增减幅 - 42.72%，持仓量95829，增减幅1.04%；PK601收盘价7990，跌6，涨跌幅 - 0.08%，成交量1820，增减幅 - 48.00%，持仓量9762，增减幅5.74% [3] - 现货与基差：河南南阳现货报价9000，跌200；山东济宁报价8600，持平；山东临沂报价8600，持平；日照花生粕报价3300，持平；日照豆粕报价2920，涨20；花生油报价15000，持平；日照一级豆油报价8200，跌20；进口苏丹米报价8300，持平 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 36，跌14；PK04 - PK10价差 - 116，涨6；PK10 - PK01价差152，涨8 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格稳定，山东莒南价格上涨0.05元/斤至4.1元/斤，进口苏丹精米价格稳定；预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格维持在7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；豆油和花生油价格稳定 [5] - 日照豆粕现货偏强，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [10] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等走势图 [15][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆和国内粕类市场近期震荡运行，国内豆粕盘面偏强反映供应担忧，菜粕上涨放缓且不确定因素多 [4] - 美豆新作偏利空，供应宽松，国内豆粕供应偏宽松但有供应不确定担忧，菜粕需求转弱，预计仍偏震荡 [5][6] - 宏观缺乏明确指引，市场担忧供应不确定性，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] - 国内豆粕和国际市场上涨空间有限，有回调压力，菜粕持续走强难，月间价差豆粕和菜粕有回落压力，豆菜粕价差震荡 [8] - 交易策略为单边观望，RM91反套减仓离场，期权观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，国内豆粕盘面快速拉升、偏强运行，反映供应不确定担忧，菜粕上涨放缓，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差下跌放缓 [4] 基本面 - 美豆新作偏利空，供应宽松，截止7月20日当周优良率68%，7月17日当周旧作出口检验量36.5万吨，6月压榨量1.85709亿蒲，同比增5.76% [5] - 巴西农户卖货进度加快但仍偏慢，压榨改善，需求良好，利润改善，但压榨对供应压力缓解有限，后续出口或增加 [5] - 阿根廷后续压榨量可能好转，但当前利润一般，改善空间有限 [5] - 国内豆粕供应偏宽松，油厂开机率增加，提货量增加，库存累积，截止7月18日，大豆实际压榨量230.55万吨，开机率64.81%，大豆库存642.24万吨，较上周减2.32%，同比增5.08%，豆粕库存99.84万吨，较上周增12.66%，同比减20.8% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，但供应充足，颗粒菜粕维持高位，截止7月18日当周，沿海油厂菜籽压榨量5.9万吨，开机率15.72%，菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨，菜粕库存1.2万吨，环比减0.31万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场缺乏宏观指引，担忧供应不确定性，国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面偏强但上涨驱动一般，持续上涨空间有限，有回调压力，国际市场缺乏利好，美豆上涨空间有限，有回落压力，豆粕会受影响 [8] - 菜粕基本面变化有限，澳大利亚菜籽进口不确定，国内库存有高有低，供应较充分，需求一般，持续走强难，月间价差豆粕和菜粕有回落压力，豆菜粕价差震荡 [8] 交易策略 - 单边观望 [9] - RM91反套减仓离场 [9] - 期权观望 [9] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，部分地区和船期的盘面和现货压榨利润有改善 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月23日玉米期价小幅下跌、期权隐波大幅回升，豆粕期价持续上涨、期权隐波大幅上升 [1][2] 各目录总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约C2509收盘价2321元/吨，跌1元，跌幅0.04%，成交量696340手，增加192243手，持仓量923031手，减少52830手 [3] - 豆粕期货主力合约M2509收盘价3095元/吨，涨9元，涨幅0.29%，成交量1166151手，减少14759手，持仓量1838499手，减少12733手 [3] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量156367手，增加45418手，成交量PCR为0.832，增加0.185，持仓量440600手，增加2866手，持仓量PCR为0.531，减少0.011 [8] - 豆粕期权成交量384182手，增加52110手，成交量PCR为0.479，减少0.106，持仓量898113手，增加22626手，持仓量PCR为0.615，增加0.011 [8] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为11.43%，增加0.97%，变化率9.26%，30日历史波动率为8.47%，30日波动率分位数为0.12 [17] - 豆粕期权加权隐含波动率为18.30%，增加2.02%，变化率12.38%，30日历史波动率为11.46%，30日波动率分位数为0.03 [17]