业绩预告概况 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-11,500万元至-7,700万元，同比增亏14.38%至70.83% [2][3] - 扣非净利润预计为-8,300万元至-4,500万元，同比减亏23.25%至58.39% [2][3] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为-6,731.93万元，扣非净利润为-10,814.44万元 [6][7] 业绩变动原因 主营业务影响 - **建筑板块**：存量项目开工带动收入增长，但费用压降有限且重庆等12省项目受政策影响完工或暂停，子公司重庆重交再生资源建筑板块收入利润下降 [10] - **建材板块**：水泥需求回暖，昌都高争销量增加但川藏铁路限价导致利润率收窄，西藏高争通过降本增效及收回长账期应收款实现盈利增长 [10] - **其他板块**：公路监理业务收入增加推动净利润大幅减亏 [10] 非经营性损益影响 - 因持有上市公司股票公允价值变动，2024年半年度收益4,673.91万元，而2025年同期亏损3,939.39万元，直接影响净利润 [10] 财务数据基准 - 上年同期利润总额为-9,293.61万元，每股收益-0.0543元 [5][8] - 本次预告数据为初步测算，最终以正式半年报为准 [12]

中国建材集团创新与产业升级 - 中国建材集团旗下多家成员企业在各自赛道上进行全产业链创新革命，覆盖玻纤、风电叶片、发电玻璃、电瓷绝缘子等多个领域 [4] - 集团近五年研发投入均超百亿元，荣获5项国家科学技术奖、2项中国专利金奖和2项中国工业大奖 [8] 巨石集团零碳智能玻纤基地 - 巨石集团淮安公司建成全球首个零碳玻纤生产基地，实现玻纤生产与应用的绿色"微循环" [5] - 已建成233兆瓦风电场，安装47台风电机组，年发电量超6亿度，相当于15万户家庭年用电量 [5] - 启动500兆瓦风电二期项目，持续提升绿色制造水平 [5] 凯盛玻璃控股碲化镉发电玻璃 - 邯郸碲化镉发电玻璃生产线实现工业级全智能化设计，每55秒生产一片发电玻璃 [7] - 年产100万平方米，单片功率超300瓦，技术已达世界同步水平，部分性能国际领先 [7] - 正在推动采用碲化镉光伏岩瓦代替传统瓦屋面系统，将建筑变为发电厂 [7] 中材科技风电叶片技术 - 风电叶片长度从56米发展到108米，保持行业领先地位 [9] - 开发高效自动化拉挤主梁组装成型设备，生产效率提升20%以上 [9] - 通过厂房改造、工艺技术提升及工装设备升级把握市场机遇 [9] 中材电气电瓷绝缘子 - 攻克旋压成型难题，填补国内圆柱头瓷绝缘子技术空白 [10] - 半导体釉产业化完成四项攻关，产品畅销海外 [10] - 2025年以来在欧洲市场新签合同已超8000万元 [9] 北新建材产品创新 - 年研发投入占比保持在4%以上，实现逆势增长 [11] - 龙牌国潮新品10个月内月销量从20万平方米跃升至超100万平方米 [11] - 最新研发的采暖万能板实现装饰采暖一体化，2至3分钟快速加热 [12] 江西中材新材料发泡陶瓷 - 在发泡陶瓷应用市场不断推陈出新，推出新中式外墙改造、主题公园应用等 [12] - 朝着百亿元级新消费市场的目标前进 [12] 江西上高南方水泥环保措施 - 建成矿山数控中心，实现资源利用与环境保护和谐共生 [13] - 2025年SCR脱硝系统投运后预计年氮氧化物排放量下降83% [13]

股价表现 - 7月14日盘中上涨10.03%至2.63美元/股，成交4.72万美元，总市值2015.37万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额182.9万美元，同比增长16864.81% [1] - 2024年归母净利润-835.27万美元，同比增长46.6% [1] - 预计8月14日披露2025财年一季报 [2] 业务概况 - 专注于生产和销售以固体废弃物为原材料的生态环保建筑材料及相关设备 [2] - 为城市生态环境建设提供咨询、设计及项目实施服务 [2] - 为环保建材制造商和环保项目提供工程支持、技术咨询、售后服务等整体解决方案 [2] 产品优势 - 生态环保建材产品的骨料可由粉煤灰或铁尾矿替代70%以上 [2] - 产品耗能低于传统建筑材料 [2] - 具有优越的透水性和价格竞争优势 [2] 环保效益 - 循环再利用固体废弃物，有效保护环境 [2] - 减少废弃物对土地的占用 [2] - 有利于污染地和废矿区的生态修复 [2] 市场布局 - 客户遍布中国大陆 [2] - 产品远销加拿大、美国、蒙古、中东、印度、南亚、北非和巴西等国家和地区 [2] - 已基本形成全球化销售和服务网络 [2] 行业趋势 - 政府和民众对环保的重视程度提升 [2] - 环保建筑材料需求量大于传统材料 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格29.00元 [6][13] 报告的核心观点 - AI需求曲线重塑驱动公司低介电布产品进入量利齐升的升级周期，风电景气持续性有望带动风电纱、叶片业务保持强产销，上调公司2025 - 27年eps至1.11(+0.29)元/1.42(+0.35)/1.66(+0.49)元 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 投资摘要 - 2025年5月以来AI需求预期加速催化，产业链各环节景气相互印证，但25Q1代表性企业低介电布扩产使市场担忧供应过剩，具备迭代能力的企业有望摆脱过剩，享有高盈利窗口 [17] - 风电装机持续性或好于预期，建设周期长、大项目占比高及海风需求增长支撑25年下半年需求，风电景气带动业务韧性，低介电布提供业绩弹性 [18] 低介电布：产业链景气相互印证，AI需求预期曲线重塑 AI产业链需求迎来多环节催化 - 终端云厂商Meta将2025全年资本开支上调至640 - 720亿美元，用于AI基建，同比增长70 - 90% [21] - 截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，环比增长3.7万亿，较2024年5月增长超137倍，AI工具类tokens调用5个月内消耗量增长4.4倍 [25] - 25Q1生益电子营收同增79%，净利润同增657%，毛利率创近年新高 [26] 产品迭代的能力可以消除阶段性过剩压力 - 低介电布升级解决信号传输能量损耗问题，降低Dk/Df让数据传输更快、更省电。Dk越低信号传输阻力小、速度快、延迟低，三代布比一代布信号延迟降低50%以上；Df越低信号传导损耗越低，三代布比传统布能耗降低96% [30][31] - 低介电三代产品兼备低热膨胀属性，具备迭代能力的企业可摆脱短期产品过剩，享有高盈利窗口。25Q1泰山玻纤、宏和科技等企业有扩产计划，林州光远等企业低介电布产能扩产提速 [33][34] 风电叶片：景气持续性强于预期 - 2025年1 - 5月风电新增装机46.28GW，同比增长26.52GW，5月装机26.32GW，占1 - 5月总量56.8%，受“抢装潮”影响，但风电装机持续性或好于预期 [35] - 风电建设周期12 - 18个月，2024年国内风电整机新增招标164.1GW，建设周期未结束；2025年1 - 6月海上风机公开招标9.6GW，同比增幅213%，CWEA预测2025年新增海上装机10 - 15GW，同比翻倍 [41] 中材科技：风电韧性强劲，低介电贡献弹性 风电链：风电纱 - 叶片实现量利齐升 - 2024年公司叶片出货量24GW，市占率约30%，预计25H1单季度出货量超14GW，同比大幅提升，叶片毛利率有望持续修复，得益于规模效应和产品、客户结构优化 [38] - 公司玻纤产品热塑、风电类占比高且长协客户多，25年初长协价格调整后实现量利齐升，预计风电纱量价齐升带动25Q2粗纱盈利环比提升 [38] 低介电布局齐全，开始兑现业绩 - 子公司泰山玻纤是世界第三家、国内第一家第二代低介电产品批量供货的专用供应商，低膨胀纤维试制多款低膨胀布通过验证，截至2024年底有四条低介电玻纤生产线 [42] - 25Q1玻纤单吨盈利约500元，环比+150元/吨，加上低介电布盈利吨净利近600元，25Q2低介电产品盈利贡献将增厚，预计2025年底到2026年初低介电布产能提升至300万米/月 [42]

港股市场表现 - 恒生科技指数收涨0.67%，恒生指数、国企指数分别上涨0.26%及0.52%，但大市成交额较上周五萎缩严重 [1] - 大型科技股多数上涨，快手涨3.33%，阿里巴巴、美团、腾讯涨幅在1%以内 [2] - 南向资金净买入82.43亿港元，其中港股通（沪）净买入31.02亿港元，港股通（深）净买入51.41亿港元 [14] 领涨行业及个股 加密货币概念股 - 欧科云链涨46.24%，雄岸科技涨35%，蓝港互动涨13.13%，新火科技控股涨7.02% [4][5] 电力股 - 北京能源国际涨9.32%，大唐发电涨6.37%，哈尔滨电气涨3%，中广核电力涨2.53% [6] 煤炭股 - 中国秦发涨6.21%，易大宗涨6.06%，中国神华涨5.81%，金马能源涨5.21% [7] - 信达证券指出，未来10天我国黄淮等地持续高温，电厂日耗或将维持高位，煤炭价格仍具上涨动能 [7] 药品股 - 泰德医药涨18.24%，四环医药涨15%，开拓药业-B涨12.71%，三生制药涨12.13% [8][9] 黄金及贵金属概念 - 中国白银集团涨14.29%，招金矿业涨5.71%，山东黄金涨4.05% [10] - 三菱日联分析师表示，市场不确定性提升避险资产吸引力，美联储鸽派预期支撑黄金需求 [10] 建材水泥股 - 中国建材涨7.4%，海螺水泥涨6.35%，华润建材科技涨4.28% [11][12] - 中国银河证券研报表示，建材行业加入"反内卷"号召，水泥行业供给有序可控，玻璃纤维企业盈利稳中向好 [12] 领跌行业及个股 酒店及度假村概念 - 古兜控股跌7.41%，激成投资跌4.07%，华住集团跌3.18% [13] 后市展望 - 中国银河证券预计港股市场总体震荡向上，以结构性行情为主，港股绝对估值处于相对低位水平，中长期配置价值较高 [16]

公司业绩 - 中国建材2025年上半年净利润为13 5亿元人民币 相较2024年上半年净亏损20 18亿元人民币实现扭亏为盈 [1] - 2025年上半年净利润占花旗全年预估的35%及市场共识预期的33% [1] - 2025年第二季度隐含净利润为19 95亿元人民币 相较2025年第一季度净亏损6 45亿元人民币及2024年第二季度净亏损5 33亿元人民币显著改善 [1] 业绩驱动因素 - 公司净利润增长主要归因于水泥及玻璃纤维平均售价上升及成本下降 [1] 机构评级 - 花旗给予中国建材买入评级 目标价4 2港元 [1]

港股市场表现 - 恒指早盘收涨0 11% 科指早盘收涨0 2% 恒指大市成交额1197亿港元 [1] - 港股今早轻微低开 恒指低开39点报24100点 早段波幅仅百余点 [1] 行业板块走势 - 建材水泥 煤炭 基建股走强 [1] - 贵金属 医药股持续走强 [1] - 化妆品 影视 铝业股走低 [1] - 医药外包概念 电子零件股回调 [1] 个股表现 - 汇景控股(09968 HK)涨超191% [1] - 欧科云链(01499 HK)涨超31% [1] - 蔚来汽车(09866 HK)涨近11% [1] - 海底捞(06862 HK)跌近4% [1] - 百度(09888 HK)跌近3% [1] 外围市场影响 - 上周五美股三大股指均下跌 道指跌逾200点 中国金龙指数小幅下挫 [1]

特种电子布 - M8/M9对二代/Q布需求拉动明显 二代/Q布壁垒高且玩家少 行业格局优且景气持续时间长 [1] - low CTE电子布仍面临紧缺 推荐中材科技 建议关注宏和科技 [1] 品牌建材 - 三棵树短期业绩大幅改善 中期行业格局清晰 长期品牌力持续提升 "国潮"趋势显著 [1] - 政策面稳地产表态下C端品牌建材估值弹性更大 推荐三棵树/北新建材/伟星新材/东方雨虹 [3] 水泥 - 全国水泥价格环比回落0.4% 安徽/湖北/陕西等地价格下跌10-20元/吨 企业平均出货率维持在43% [4] - 局部地区计划推涨价格 推荐海螺水泥/华新水泥/塔牌集团 [1][4] 玻纤 - 无碱粗纱主流价格3300-3700元/吨 电子纱报价8800-9200元/吨 电子布报价3.8-4.4元/米 [5] - 6月末行业库存88.79万吨环比+4.4% 推荐中国巨石/中材科技/长海股份 [2][5] 药用玻璃 - 中硼硅模制瓶加速放量 推荐山东药玻 建议关注力诺药包 [6] 浮法玻璃 - 本周均价1204.97元/吨环比+0.33% 重点省份库存5735万重量箱环比降1.66% [7][8] - 推荐旗滨集团 建议关注信义玻璃/南玻A [8] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格10-11元/平方米环比-2.33% 3.2mm镀膜价格18-19元/平方米环比持平 [9] - 全国日熔量94390吨/日环比持平 推荐旗滨集团 建议关注福莱特/信义光能 [9] 安全建材 - 青鸟消防全面布局疏散/工业消防报警赛道 定增落地获中集集团赋能 [10] - 震安科技受益建筑减隔震立法 志特新材加速开拓中东/东南亚市场 [10] 工业涂料 - 麦加芯彩为集装箱/风电涂料头部供应商 向船舶/桥梁涂料领域拓展 [10] 业绩预告 - 中国巨石25H1归母净利润16.5-17亿元同比+71.65%-76.85% [2] - 中材科技25H1归母净利润8.4-10.4亿元同比+80.77%-123.81% [2] - 天山股份25H1亏损8-10亿元同比减亏24亿元 [2]

城市更新政策与建材行业 - 城市更新政策推动供给侧改革2.0 传统建材供需格局边际改善机会显现 [1] - 水泥板块受益于新型城镇化政策推动的项目审批加速 消费建材同步受益于建筑施工类企业订单放量 [1] - 部分区域水泥价格持续回调至底部区间 宁夏、长三角和重庆等地有计划推涨价格 预计后期水泥价格将维持小幅震荡调整走势 [1] - 传统建材行业景气已处于接近周期底部区间 中长期供给格局有望持续优化 [1] 建材ETF与建筑材料指数 - 建材ETF跟踪建筑材料指数 该指数由中证指数有限公司编制 覆盖水泥、玻璃、陶瓷等建筑建材细分领域上市公司证券 [1] - 建筑材料指数具有显著的行业代表性和市场影响力 反映建筑建材行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

核心观点 - 制造板块业绩增速或最高，TMT改善幅度或最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大；我国已上市公募REITs二级市场价格整体回调，市场交投热情回落；转债市场连续三周上涨，表现好于权益市场；上周行业信用利差涨跌互现；无人物流车商业化落地要素齐全，有望率先放量；长周期考核制度完善有助于险资加大入市力度；油价反弹；有机硅景气有望底部回升；生猪养殖板块猪价预期转好，板块有望开启长周期盈利上行期；美国铜套利行为或提前终止，铜价短期震荡；煤价走势预计偏强；中国建筑高股息低估值特征突出；TCL科技显示业务利润改善，新能源光伏业务承压；舜宇光学科技盈利有望超预期；妙可蓝多奶酪消费趋势向好，25H1归母净利高增 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][18] 总量研究 策略 - 构建的行业业绩预测框架相比财报数据更高频，能提前对行业业绩进行预测，制造板块业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大 [2] 债券 - 2025年7月7 - 11日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体回调，加权REITs指数收于142.35，本周回报率为 - 1.26%，回报率排序为可转债>A 股>原油>黄金>美股>纯债>REITs，主力净流入总额为7483万元，市场交投热情回落 [3] - 本周转债市场继续上涨，全周中证转债指数涨跌幅为 + 0.8%，连续三周上涨，2025年开年以来，中证转债涨跌幅为 + 8.8%，中证全指数涨跌幅为 + 6.2%，转债市场表现好于权益市场，可关注提振内需、反内卷等领域转债 [4] - 上周行业信用利差涨跌互现，煤炭和钢铁、各等级城投和非城投、国企和民企信用利差整体下行，区域城投信用利差涨跌互现 [5] 行业研究 汽车 - 无人物流车以中短途运输为主，有望重构城市配送产业生态，商业化落地要素齐全，预计2030E市场规模超百亿元，看好具备平台化供应能力且与头部无人物流车企深度绑定的零部件企业，建议关注域控供应商小马智行、经纬恒润等，底盘供应商亚太股份、万朗磁塑等 [6] 非银 - 《进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》拉长ROE考核周期，新增对“（国有）资本保值增值率”的长周期考核要求，提升对险企财务报表短期波动的容忍度，有助于疏通保险资金长期投资的制度堵点，加大入市力度 [7] 石化 - 本周北半球夏季原油需求高峰来临，全球炼厂需求有望增长，叠加欧盟、美国即将出台新的对俄制裁措施、OPEC + 将于10月暂停增产的消息，油价反弹，截至2025年7月11日，布伦特、WTI原油分别报收70.63、68.75美元/桶，较上周收盘分别 + 3.1%、 + 3.4% [9] 基化 - 7月7日陶氏化学拟关闭英国巴里的基础硅氧烷工厂，约拥有14.5万吨/年硅氧烷产能，欧洲有机硅供给将缩减，有助于缓解价格下行压力，提升我国企业高品质有机硅产品出口规模 [10] 农林牧渔 - 生猪养殖板块近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量价重新匹配，猪价预期转好，长期产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐牧原股份、温氏股份等 [11] 金属 - 特朗普7月10日宣称自8月1日起对铜加征50%关税，自2025年2月以来的全球铜库存流向美国的套利行为或将终止，美国以外铜市场短期或面临供应压力，铜价短期以震荡为主，推荐金诚信、紫金矿业等 [12] 煤炭 - 夏季用电高峰已至，需求季节性上升，预计煤价走势仍将偏强，叠加“反内卷”整治，板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [13] 公司研究 建材 - 低利率环境下高股息策略持续演绎，建筑龙头具备配置性价比，建设工程款偿付优先级高，各地加强清欠，中国建筑常年维持稳定分红，累计分红率居八大建筑央企首位，当前高股息低估值特征突出，业绩增长相对稳健，新签订单逆势增长，维持25 - 27年归母净利润预测为474.9/486.7/501.3亿元 [14] 电子 - 持续看好TCL科技作为大尺寸LCD龙头在行业格局稳定且TV大尺寸化趋势下的盈利能力，但新能源光伏业务仍然承压且处于周期底部，下调25 - 26年归母净利润预测至59.58亿/83.35亿元，新增27年归母净利润预测为103.39亿元，对应25 - 27年PE分别为15/11/9X [15] 海外TMT - 鉴于25年光学规格持续提升有望驱动手机摄像模组、手机镜头盈利能力超预期改善，智驾平权驱动车载镜头行业增长提升，分别上调舜宇光学科技25/26年归母净利润预测9%/6%至38.28/48.39亿元人民币，新增27年归母净利润预测为60.02亿元人民币 [16][17] 食饮 - 妙可蓝多经追溯口径预计25H1实现归母净利润1.2 - 1.45亿元，同比增长68.1 - 103.1%，预计实现扣非归母净利润0.9 - 1.15亿元，同比增长48.2% - 102.2%，25Q2确认股权激励费用不改利润高增趋势，BC两端共同发力巩固奶酪市场地位，维持2025 - 2027年归母净利润预测分别为2.16/3.24/4.57亿元 [18]