报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜增仓上行，尾盘逼近 8 万关口，自杰克逊霍尔会议后金银铜上涨且周五以来加速上行，或因美联储 9 月议息会议临近、内外权益市场高位震荡及国内定价商品回落致资金轮动，且国内金九银十产业旺季下游需求或走强，预计铜价维持强势运行 [4] - 沪铝减仓下行，主力期价盘中跌破 2.06 万关口，因今日黑色系普跌铝有所承压，铜铝分化明显，本周一 MySteel 国内电解铝社库小幅上升，国内进入金九银十产业旺季预计产业支撑将增强，技术上关注 60 日均线支撑 [5] - 镍价震荡上行，持仓量上升，有色板块分化镍表现偏强，镍元素过剩使期价承压，主力期价突破 12.2 万关口上行动能较强，关注 7 月下旬高位压力 [6] 产业动态 - 9 月 1 日，MySteel 国内市场电解铜现货库存 14.04 万吨，较 25 日增 2.04 万吨，较 28 日增 1.25 万吨 [8] - 9 月 1 日，MySteel 电解铝社库为 61.60 万吨，较 25 日增 1.30 万吨，较 28 日增 0.60 万吨 [9] - 9 月 1 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2510 合约，金川电解主流升贴水 +2200 元/吨，价格 125520 元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +450 元/吨，价格 123770 元/吨；挪威镍主流升贴水 +2700 元/吨，价格 126020 元/吨；镍豆主流升贴水 +2550 元/吨，价格 125870 元/吨 [10] 相关图表 铜 - 涉及铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] 铝 - 涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [24][26][28] 镍 - 涉及镍基差、LME 库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿供应紧张、冶炼利润承压，但产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 多空因素交织，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 国内前日期货收盘价79,180元/吨，基差140元/吨，前日LME3月期收盘价9,756美元/吨，LME现货升贴水-88.68美元/吨，LME库存155,000吨，日度变化-975吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，锌精矿加工费总体回升、冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 短期供求差异可能向过剩倾斜，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 国内前日期货收盘价22,305元/吨，基差-75元/吨，前日LME3月期收盘价2,764美元/吨，LME现货升贴水-6.85美元/吨，LME库存65,525吨，日度变化-2,550吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20,825元/吨，基差-40元/吨，前日LME3月期收盘价2,604美元/吨，LME现货升贴水5.15美元/吨，LME库存478,075吨，日度变化-650吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价121,550元/吨，基差-2,050元/吨，前日LME3月期收盘价15,131美元/吨，LME现货升贴水-184.70美元/吨，LME库存209,148吨，日度变化-600吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,865元/吨，基差-155元/吨，前日LME3月期收盘价1,985美元/吨，LME现货升贴水-41.11美元/吨，LME库存271,550吨，日度变化-1,500吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价271,320元/吨，基差-3,370元/吨，前日LME3月期收盘价34,510美元/吨，LME现货升贴水167.00美元/吨，LME库存1,780吨，日度变化-5吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜预计维持强势运行，关注 8 万关口多空博弈，因宏观上鲍威尔发言偏鸽、美元指数下挫，产业上临近旺季、社库去化[4] - 沪铝预计震荡运行，因宏观上海外降息预期升温，产业上国内电解铝周一累库[5] - 沪镍预计震荡运行，虽海外宏观回暖但镍表现弱于板块，且产业上国内镍矿和镍库存上升压制价格[6] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 铜：8 月 25 日，Mysteel 国内市场电解铜现货库存 12.00 万吨，较 18 日降 2.42 万吨，较 21 日降 0.97 万吨[8] - 铝：8 月 25 日，Mysteel 国内电解铝现货库存为 60.30 万吨，较 18 日升 2.30 万吨，较 21 日升 2.40 万吨[9] - 镍：8 月 25 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2509 合约，金川电解主流升贴水 +2600 元/吨，价格 122610 元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +500 元/吨，价格 120510 元/吨；挪威镍主流升贴水 +3100 元/吨，价格 123110 元/吨；镍豆主流升贴水 +2550 元/吨，价格 122560 元/吨[10] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[11][13][14][20][21] 铝 - 展示铝升贴水、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存（LME + COMEX）、氧化铝库存、铝棒库存等图表[24][25][26][30][31][33] 镍 - 展示镍基差、月差、上期所库存、LME 库存及注销仓单比例、伦镍走势、镍矿港口库存等图表[36][40][42][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议反弹做多或多单持有，中长期趋势向好；锌、铅、锡、铝、镍短期反弹，锌中长期供增需减可逢高沽空；工业硅区间运行可逢低多单参与；多晶硅、碳酸锂谨慎看多 [1] - 短期黄金突破区间概率低，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛 [3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：鲍威尔讲话超预期，流动性预期大增，金银盘面上涨明显 [2] - 基本逻辑：鲍威尔表态超预期为降息铺路，德国经济隐忧，关税问题存在不确定性；短期缺风险事件集中爆发，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3] - 策略推荐：黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，关注前高9526压力，长线金银震荡向上 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，重回7万9关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或边际缩减，当前消费淡季，中下游刚需采购，旺季预期发酵需求将回暖，海内外交易所铜库存去化，全年供需紧平衡 [6] - 策略推荐：短期建议铜多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，中长期看好；沪铜关注区间【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，关注上方缺口回补 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和消费淡季影响，部分地区镀锌企业限产 [9] - 策略推荐：受鲍威尔放鸽影响锌止跌反弹，但上方空间有限，关注缺口回补，前期空单止盈后观望；中长期供增需减，反弹逢高沽空；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝略有企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存有升有降，需求端下游加工企业开工率上升；氧化铝几内亚雨季影响到港量，国内氧化铝厂负荷提升，库存累积，短期供需宽松 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳运行，不锈钢低位反弹走势 [16] - 产业逻辑：镍海外宏观情绪偏暖，镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，国内精炼镍产量增加，库存累积；不锈钢减产力度减弱，库存消化幅度减小，终端消费淡季仍有压力 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开低走，减仓下行，跌超4% [20] - 产业逻辑：供应端产量小幅增加，企业开工积极性上升，终端需求旺季临近，下游材料厂补库带动库存结构改善，总库存连续2周下滑，去库预期仍存 [21] - 策略推荐：关注20日均线支撑【78000 - 81000】 [22]

有色金属期货价格表现 - 8月25日有色金属板块整体上涨，仅碳酸锂主力合约下跌0.43%至79280元/吨 [1] - 多晶硅主力合约涨幅居前，上涨1.89%至52175元/吨 [1] - 氧化铝主力合约上涨1.02%至3174元/吨，沪锡主力合约上涨1.13%至269340元/吨 [1] 期货合约价格行情 - 碳酸锂主力合约开盘价81000元/吨，较昨结价79620元/吨高开1.89% [2] - 多晶硅主力合约开盘价52320元/吨，较昨结价51205元/吨高开2.18% [2] - 工业硅主力合约开盘价8930元/吨，较昨结价8670元/吨高开3.00% [2] 期货仓单变化情况 - 铜期货仓单环比减少1009吨至24148吨，铝期货仓单环比减少2746吨至57144吨 [3] - 锌期货仓单环比增加503吨至32791吨，氧化铝期货仓单环比增加1793吨至77746吨 [3] - 碳酸锂期货仓单环比增加670手至24990手，多晶硅期货仓单环比增加80手至6540手 [3] 基差表现分析 - 铜、铝、镍、工业硅、碳酸锂和国际铜出现期现倒挂现象，现货价格高于期货价格 [3] - 工业硅基差率高达9.02%，现货价格9530元/吨较期货价格8670元/吨高出860元 [4][5] - 碳酸锂基差率4.91%，现货价格83733.3元/吨较期货价格79620元/吨高出4113元 [5] - 多晶硅基差率为-5.22%，现货价格48666.7元/吨较期货价格51205元/吨低2538元 [5]

报告行业投资评级 | 行业 | 评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | ななな | | 铸造铝合金 | 文文文 | | 锌 | な☆☆ | | 铅 | な女女 | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | な女女 | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | な女女 | [1] | 报告的核心观点 报告对多个有色金属行业进行分析，给出不同投资建议，如沪铜关注MA60日均线，7.9万上方空单持有；沪铝维持震荡，部分品种关注库存、开工、政策等因素影响 [2][3][4]。 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜阳线震荡，现铜报78830元，上海铜升水微缩到150元 [2] - 隔夜8月欧美制造业PMI指数好于预期带动伦铜反弹，市场等待杰克逊霍尔年会论调 [2] - 沪铜关注MA60日均线表现，7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货升水30元，昨日铝锭铝棒社库分别降1.1万吨和0.8万吨 [3] - 下游开工企稳，年内库存大概率偏低，沪铝短期20300 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20000元，废铝货源偏紧，利润差但有韧性 [3] - 氧化铝运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 沪锌回踩前低，下游逢低采买情绪好转，SMM锌社库降至13.29万吨 [4] - 消费淡季叠加部分地区减产，基本面供增需弱，“金九银十”临近，政策面有预期 [4] - 短期震荡，中线反弹空配，资金僵持，期权IV极低，暂观望 [4] 铅 - 再生铝减产等因素使铝价低位回升，周四SMM1铝报价贴水85元/吨 [6] - 原生铝供应高增需求疲软，消费负反馈传导不畅，废电瓶价格抗跌支撑铝价 [6] - 8月下旬关注炼厂检修和开学消费好转情况，铝价震荡，多单背靠1.66万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投平平，不锈钢社会库存6连降，但下游接受度差 [7] - 8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场有不确定性 [7] - 现货金川升水2200元等，上游价格支撑反弹，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段介入空头 [7] 锡 - 沪锡盘中阴线震荡在MA60日均线上方，LME交货后0 - 3月贴水2美元，库存偏低 [8] - 国内关注原料紧张、产能排产与社库变动，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价跌破8万，市场交投活跃，下游询价积极性提升 [9] - 市场总库存14.2万吨基本持平，冶炼厂库存降千吨，贸易商增库千吨 [9] - 澳矿报价坚挺，期价走势强劲，关注规下停产对930期限预期，震荡看待做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅走高，多头情绪偏强，因相关淘汰炉型消息但未证实 [10] - 小炉型产能占比小，对整体供应影响有限，市场供需矛盾不突出 [10] - 产能政策预期力度有限，价格上方空间难打开，预计盘面震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货延续震荡，N型复投料涨至4.9万元/吨，硅片、电池片价格提涨 [11] - 市场聚焦终端对组件价格接受度，关系实际成交及成本传导效果 [11] - 现货对应震荡区间下沿，上方空间关乎产能治理政策落地进度，逢低做多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏强，国内现货进口窗口持续打开，宏观经济数据影响市场对美联储降息预期，库存有变化，需求季节性淡季渐近尾声，多空维系均衡态势 [1] - 氧化铝、沪铝、铝合金隔夜震荡偏强，氧化铝基本面支撑减弱但短期限制深跌空间，铝锭累库不流畅，电解铝延续时间换空间节奏 [1][2] - 镍隔夜价格下跌，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜铜价震荡偏强，美国经济数据影响市场对美联储降息预期，LME、Comex、SHFE库存有不同变化，需求季节性淡季渐近尾声，废铜开工低位利于精铜替代，多空均衡有待外力打破震荡 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金隔夜震荡偏强，氧化铝基本面支撑减弱但短期限制深跌空间，临近旺季资金情绪或转谨慎，铝锭铸锭量提升致累库不流畅，电解铝延续时间换空间节奏 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，库存增加，升贴水有变化，镍矿升水小幅下跌，不锈钢成本支撑仍在，基本面整体震荡运行 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年8月21日平水铜价格、废铜价格等有涨跌，库存方面LME持平、上期所仓单减少、COMEX增加、社会库存增加，升贴水和进口盈亏有变化 [3] - 铅：2025年8月21日价格上涨，库存方面LME减少、上期所仓单减少、周度库存增加，升贴水和进口盈亏有变化 [3] - 铝：2025年8月21日价格上涨，库存方面LME持平、上期所仓单减少、周度库存增加、社会库存氧化铝减少，升贴水和进口盈亏有变化 [4] - 镍：2025年8月21日部分价格上涨，库存方面LME增加、上期所仓单增加、周度库存增加、社会库存镍增加，升贴水和进口盈亏有变化 [4] - 锌：2025年8月21日主力结算价上涨，库存方面上期所增加、LME减少、社会库存增加，注册仓单上期所持平、LME减少，进口盈亏有变化 [5] - 锡：2025年8月21日主力结算价下跌，库存方面上期所减少、LME增加，注册仓单上期所减少、LME增加，进口盈亏有变化 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][7][9][14] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [15][19][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [22][24][26] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [29][31][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [35][37][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，需关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨，目前精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价78540元/吨，基差115元/吨，前日LME3月期收盘价9725美元/吨，LME现货升贴水-81.01美元/吨，LME库存156350吨，日度变化1200吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价22260元/吨，基差 - 65元/吨，前日LME3月期收盘价2767美元/吨，LME现货升贴水-7.54美元/吨，LME库存71250吨，日度变化 - 950吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20620元/吨，基差30元/吨，前日LME3月期收盘价2593美元/吨，LME现货升贴水-0.47美元/吨，LME库存479525吨，日度变化0吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价119700元/吨，基差 - 1380元/吨，前日LME3月期收盘价14929美元/吨，LME现货升贴水-186.96美元/吨，LME库存209346吨，日度变化18吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16745元/吨，基差 - 155元/吨，前日LME3月期收盘价1970美元/吨，LME现货升贴水-38.38美元/吨，LME库存281100吨，日度变化 - 1850吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价266480元/吨，基差2100元/吨，前日LME3月期收盘价33475美元/吨，LME现货升贴水-2.00美元/吨，LME库存1715吨，日度变化85吨 [2]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 整体有色金属市场谨慎评估经济增长风险，不同品种受各自供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜盘中震荡，收回MA60日均线下方跌幅，现铜78770元上海升水维持190元，精废价差缩回千元以内，再生开工率低、精铜消费替代 [2] - 美国政府将钢铝含量高的数百种终端产品纳入50%关税清单，多数为机电设备，整体铜市场谨慎评估经济增长风险，关注本周杰克逊霍尔年会 [2] - 沪铜主力7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货平水，下游开工企稳，淡季累库峰值或临近，年内库存大概率处于偏低水平，沪铝短期震荡为主 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在19900元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，现货与AL跨品种价差存在逐渐收窄可能 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和上期所仓单均持续上升，供应过剩逐渐显现，各地现货指数阴跌，氧化铝偏弱震荡 [3] 锌 - 7月锌精矿进口环比增51.9%至50.14万实物吨，精炼锌进口环比下滑50.35%至1.79万吨，海外冶炼产能约束下，进口矿大量流入，国内炼厂利润修复后提产积极性偏高，沪锌整体以反弹承压看待 [4] - 需求延续淡季特征，但短期锌价大幅下挫，下游逢低采买好转，叠加“金九银十”传统旺季，市场对政策面仍有一定预期，沪锌短时止跌，短线以震荡看待，中线延续反弹空配思路 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投平平，不锈钢社会库存已完成6连降，但下游终端对不锈钢高价货源接受度依旧较差，加之8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场仍存在一定不确定性 [7] - 现货方面，金川升水2200元，进口银升水350元，电积银升水125元，高镍铁报价在927元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹 [7] - 库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，但整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [7] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡，市场分歧增大，一方面锡市基本面偏紧，7月国内锡精矿进口实物吨再降，缅矿低位通关，国内锡原料紧俏，且海外低库存；另一方面，多数基本金属品种仍敏感于需求忧虑 [8] - 今日现锡上调至26.75万，现货对交割月合约贴水，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价低开后杀跌停，市场交投活跃，下游材料企业因刚需采购及客供或许面临减少的影响，询价积极性显著提升 [9] - 市场总库存基本持平在14.2万吨，冶炼厂库存降千吨至5万吨，下游库存持平在4.8万吨，价格的剧烈波动对下游接货产生明显的冲击和震慑，贸易商增库千吨至4.4万吨，中游环节赌涨情绪激烈 [9] - 澳矿最新报价995美元，矿端报价总体坚挺，碳酸锂期价走势强劲，市场交易的焦点在规下窝停产后对930期限的预期，短期难以证伪，基本面对价格指引有限，震荡看待，做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，收回部分跌幅，昨日光伏会议因产能治理细节未披露，市场情绪降温，但会议重申报制低价竞争，政策托底预期仍在 [10] - 基本面供需双增，改善有限，新疆报价再降200元/吨至8850元/吨（SMM），综合来看，盘面维持震荡，若后期政策预期回落，将面临一定回调风险 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，日内跌幅多数收回，昨日工信部光伏会议引发情绪波动，“市场化”出清导向调整产能政策预期，但重申不得“低于成本价销售”，价格下行空间受限 [11] - 前期5.3万元/吨反弹高点转为阻力位，盘面下方估值支撑约4.8万元/吨，市场仍处“政策逻辑高于基本面逻辑”的震荡调整行情 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 锌：夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,950|170|9,733|-96.75|155,800|-50| |铝|20,600|-20|2,589|-0.05|479,550|-125| |锌|22,340|-65|2,777|-8.65|76,325|-1,125| |镍|120,340|-1,270|15,151|-194.65|211,662|522| |铅|16,775|-155|1,971|-44.00|261,100|-575| |锡|267,020|-420|33,702|89.00|1,655|-175| [2]