公司融资行为 - 中国水业集团计划发行本金总额为2.78亿港元（约合人民币2.5亿元）的可换股债券 [1] - 债券认购方包括花牛国际、Digital Advisors Limited、明达富汇、旺德咨询及东亿实业五家机构 [1] - 扣除相关开支后，此次发行的估计所得款项净额约为2.78亿港元 [2] 债券条款与股权影响 - 可换股债券的初步换股价为每股0.308港元 [1] - 若换股权获悉数行使，将最多配发及发行9.03亿股换股股份 [1] - 该等换股股份占公司公告日期已发行股份总数的约142.90% [1] - 占可换股债券悉数转换后经扩大已发行股份总数的约58.83% [1] - 每股换股股份的净价经计算约为0.307港元 [2] 募集资金用途 - 公司计划将发行可换股债券所得款项净额全部用于偿还IFC债务及公司其他负债 [2]

公司融资行为 - 中国水业集团与认购人订立认购协议，有条件同意发行本金总额为2.78亿港元的可换股债券 [1] - 可换股债券的初步换股价为每股0.308港元，若悉数转换，最多将配发及发行903,409,090股换股股份 [1] - 该等换股股份占公告日期已发行股份总数约142.90%，占转换后经扩大已发行股份总数约58.83% [1] 公司治理与程序 - 换股股份的配发及发行需获得股东在股东特别大会上批准的特别授权 [1]

债券发行概况与市场认可 - 宁夏水务集团于2025年11月28日成功发行首期私募可续期公司债券，发行规模10亿元，期限为3+N年，票面利率为2.4% [1][4][5] - 该债券创下全国首单省级水务公司私募可续期公司债纪录，并刷新了全国水务公司同类债券的利率新低 [1][4] - 债券发行获得市场高度认可，认购热情高涨，参与主体包括区内多家银行及贵阳银行等区外金融机构 [1][5] - 该债券从数百支参评债券中脱颖而出，获评优秀债券项目，二级市场交易价格远超预期，认可度持续稳定 [1][4] 公司经营与财务表现 - 公司成立以来，资产规模、供水能力、营业收入等核心经营指标实现翻倍增长，经营业绩稳步攀升，稳居区内国企前列 [2][5] - 公司成功跻身全国水利企业50强，为超过500万城乡群众和千余家企业提供用水安全保障 [2][5] - 2024年公司产值为37亿元，利润为1.96亿元；2025年产值大幅增长至56亿元，利润为1.3亿元 [4][7] - 2025年利润下降主要受清水河流域城乡供水工程及银川都市圈东线供水工程两大项目进入运营初期成本上涨影响，但公司确保了超过200万受益群众的正常用水 [4][7] 融资举措与资金用途 - 此次发债是公司打通直接融资渠道的“破冰之举”，有助于构建多层次、多元化的融资体系 [4][7] - 发行所募集的10亿元资金将主要用于置换或偿还存量传统银行融资债务，以及投资水利基础设施 [4][7] - 此举预计每年可为公司节约融资成本约755万元，有助于缓解水价定价压力，最终惠及居民及工业企业等用水主体 [4][7] 战略意义与行业影响 - 此次成功发债被视为提升宁夏地方企业市场形象与影响力的重要标杆，为区内国有企业拓宽资本市场融资渠道提供了可复制、可推广的实践范例 [1][4] - 公司作为市场主体，依托自身经营实力激活了资本市场融资活力，为自身高质量发展注入动力 [4][7] - 此次实践探索了“政府引导、市场运作”的水利投融资改革路径，为全区水利事业的持续健康发展提供了经验 [4][7]

对外投资概述 - 公司与专业投资机构及其他方共同设立上海思源探索创业投资合伙企业（有限合伙）[2] - 投资基金首次认缴出资额为人民币6500万元 公司作为有限合伙人以自有资金认缴2000万元 占首次认缴出资比例的30.77%[2] - 投资基金已于2024年10月完成企业登记 并于2024年12月在中国证券投资基金业协会完成备案[2][3] 投资基金增资及合伙人变更 - 2025年6月 有限合伙人云涌产业追加认缴出资3000万元 特殊有限合伙人张勇追加认缴出资50万元 新增有限合伙人上海天使引导创业投资有限公司认缴出资3000万元[3] - 近期 经全体合伙人协商一致 有限合伙人云涌产业再次追加认缴出资3800万元 并新增有限合伙人上海未来启点私募投资基金合伙企业（有限合伙）认缴出资5000万元[4] 新增有限合伙人基本情况 - 新增有限合伙人名称为上海未来启点私募投资基金合伙企业（有限合伙） 成立于2024年12月12日 出资额为1500100万元人民币[5][6] - 其经营范围是以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动[6] - 其股权结构为上海国经投资发展有限公司持股99.9933%、上海未来启点私募基金管理有限公司持股0.0067%[6] - 该有限合伙人与公司及关联方不存在关联关系或利益安排 不属于失信被执行人[6] 合伙协议主要修订内容 - 投资基金的存续期限（投资管理期）的初始期限由七年调整至八年 其中前三年为投资期 投资期届满后的剩余期限为管理期[7] - 除期限调整及合伙人认缴出资变更外 合伙协议的主要条款未发生重大变更[7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[2][3][4] 报告核心观点 - 水利部与国家发改委于2026年2月3日联合印发《关于健全重大水利工程建设运行管理机制的实施意见》旨在推动重大水利工程高质量建设、高水平运行和高效能管理[4] - 《实施意见》坚持政府引导、市场参与鼓励各地组建投建运营一体化水务企业并支持民营企业参与对行业发展具有积极现实意义[4] - 政策将促进地方水务企业和水务资源整合推动水务企业向投建运营一体化转型并利好技术水平过硬、注重经营合规的优质水务企业[5][12][16] 根据相关目录分别总结 一、实施意见的核心内容与意图 - 政策核心聚焦于重大水利工程的高质量建设、高水平运行和高效能管理[5] - 在工程建设方面鼓励组建投建运营一体化企业支持民营企业参与以保障投资可控与收益预期[5] - 在项目运行方面推进资产确权培育专业化养护主体并加强安全管理[5] - 在高效能管理方面强化数智化技术赋能并增强行业监管效能[5] （一）健全工程高质量建设机制 - 优化投资建设模式鼓励依托现有水管单位、供水公司组建一体化企业促进地方水务资源整合[6] - 完善前期工作机制建立新建工程水价前置协商机制以锁定收益、控制投资风险[6] - 有序推进工程建设严控重大设计变更并加大督办力度以改善工期延误、验收滞后等问题[6] - 保障工程建设质量全面落实质量安全责任与终身责任制确保工程质量全过程可追溯[6][7] - 规范水利建设市场行为强化履约监管打击违法违规防止“内卷式”竞争营造公平环境[7] （二）健全工程高水平运行机制 - 推进工程资产确权做好新建工程确权登记并积极盘活存量资产[8] - 培育专业化养护主体对公益性工程可转向购买服务或委托运营引入专业化企业[8] - 加强工程安全管理健全跨部门协同监管与应急处置机制压实管理单位责任[8] - 发挥工程综合效益对因管理不善成病出险的工程不得申请中央资金重建以引导从“重建设”转向“建管并重”[8] （三）健全工程高效能管理机制 - 强化数智化技术赋能推进工程数智化改造并依托技术提升风险管控水平[9] - 夯实法治管理基础提升行政执法能力推进联合执法维护市场秩序[9] - 增强行业监管效能加强招投标、质量安全等关键环节的事中事后监管实现穿透式监管[9] 二、《实施意见》对水务企业的影响 - 重大水利项目通常采用“政府主导+企业实施”模式区域性经营性项目常由地方水务企业作为实施主体或主要参与方[10] - 《实施意见》为水务企业提供了政策支撑与业务导向同时对其工程建设和运营质量提出了更高要求[10] （一）促进整合与转型 - 政策明确鼓励各地依托现有优势单位组建投建运营一体化企业龙头水务企业可借此整合水利资产打造综合投资建设运营集团[11][12] （二）降低风险与稳定收益 - 通过科学确定投融资方案和建立水价前置协商机制有助于降低前期经费不足、投资超预算等风险[13] - 推动供需双方在前期签订框架协议可提前锁定基础收益稳定企业收益预期[13] （三）优化流程与提升效率 - 通过规范开工管理、严控设计变更、优化验收程序可缩短从完工到交付的时间差[14] - 加快资金结算有利于提升水务企业的资金周转效率[14] （四）资产确权与拓宽融资 - 推进工程资产确权有助于解决产权模糊问题为企业提供法律保障[14] - 盘活存量资产所得收益可用于反哺工程建设同时企业可尝试资产证券化等方式拓宽融资渠道缓解资金压力[14] （五）利好优质企业促进行业发展 - 通过规范市场行为、健全失信惩戒、推广远程异地评标有利于保障企业合理利润利好技术过硬、经营合规的水务企业[15] - 严格执行质量终身责任制和对运行管理不善的惩罚机制对水务企业的项目建设质量与运维能力提出了更高要求[15][16] - 具备投建运营一体化能力的优质水务企业有望获得更广阔发展空间[16]

公司2025年盈利预期 - 公司预计2025年全年税前利润约为人民币2.558亿元至2.179亿元，较2024年同期的约人民币3.144亿元减少人民币5860万元至9650万元，降幅为18.6%至30.7% [1] - 公司预计2025年全年归属于公司权益持有人的利润约为人民币2.123亿元至1.808亿元，较2024年同期的约人民币2.632亿元减少人民币5090万元至8240万元，降幅为19.3%至31.3% [1] 盈利预期下降的主要原因 - 2024年公司出售附属公司，导致2025年度收入规模下降，从而带来同比利润减少 [1] - 2025年度预期信用减值损失计提增加 [1] - 2025年度工程投入减少，来自工程建设业务的利润同比下降 [1]

公司业绩预告 - 公司预期2025年全年税前利润约为人民币2.179亿元至2.558亿元，较2024年同期的约人民币3.144亿元减少人民币5860万元至9650万元 [1] - 公司预期2025年全年归属于公司权益持有人的利润约为人民币1.808亿元至2.123亿元，较2024年同期的约人民币2.632亿元减少人民币5090万元至8240万元 [1] 利润下降原因 - 利润减少主要由于2024年公司出售附属公司，导致2025年度收入规模下降，从而带来同比利润减少 [1] - 2025年度预期信用减值损失计提增加 [1] - 2025年度工程投入减少，来自工程建设业务的利润同比下降 [1]

股价表现与市场环境 - 2026年2月13日，公司股价下跌3.75%，收报0.77港元 [1] - 当日市场整体情绪偏弱，恒生指数下跌1.74% [1] - 作为小市值港股，公司流动性较低，易受大盘波动影响 [1] 近期财务业绩 - 2025年中期报告显示，营业收入同比微降0.27%至6.15亿元 [2] - 同期净利润同比增长11.96%至7085.6万元 [2] - 公司流动比率为0.91，短期偿债能力偏弱 [2] 股价技术走势 - 股价近期在0.72-0.81港元区间震荡 [3] - 2月13日收盘价略低于5日和10日均线，短期均线呈压制态势 [3] - MACD柱状图虽为正值但收窄，显示上涨动能减弱 [3] 业务与行业状况 - 水务行业作为公用事业，盈利增长依赖产能扩张或水价调整 [4] - 公司主营的污水与自来水业务收入占比超99% [4] - 近期未涉及重大项目落地或价格调整公告 [4] - 同行业公司近期披露多项在建项目进展，可能分流部分市场关注度 [4]

公司业务范围澄清 - 公司当前暂未涉及算力等数据服务业务 [1]

公司董事会决议 - 公司第六届董事会第二十四次会议于2026年2月12日召开，应到董事7人，实到7人，会议审议并通过了两项议案 [2] - 第一项议案：同意全资子公司重庆水务集团公用工程咨询有限公司吸收合并另一全资子公司重庆公用事业建设有限公司，吸收合并后，咨询公司存续并承继建设公司全部资产、债权债务及资质等，其注册资本将变为人民币1.76亿元，建设公司将注销登记 [3] - 第二项议案：同意公司使用不超过人民币5,000万元的闲置募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的保本型理财产品，该额度自2026年2月24日起12个月内有效并可滚动使用，并授权经理层在此范围内行使决策权 [4] 污水处理服务价格核定 - 根据特许经营权规定，公司污水处理服务的第七个结算期为2026年1月1日至2028年12月31日 [8] - 公司已于2025年12月向重庆市财政局提交第七期污水处理服务结算价格的核定申请，目前财政局已委托中介机构进场开展工作，公司将在收到核价文件后及时公告 [9] 闲置募集资金现金管理 - 公司计划使用不超过人民币5,000万元的闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效率、增加收益并降低财务费用 [12][14] - 资金来源为公司向不特定对象发行可转换公司债券所募集的暂时闲置资金 [16] - 投资产品为安全性高、流动性好的保本型理财产品，投资期限不超过12个月，且该资金不得用于质押 [16] - 该事项已经公司董事会审计委员会及董事会会议审议通过 [17] - 保荐机构申万宏源证券承销保荐有限责任公司经核查后对该事项无异议 [22]