核心观点 - 杭州市水务集团及其下属公司通过一系列基础设施投用、工艺升级与运维强化措施，全面提升了元旦期间的供水排水保障能力与服务水平 [1] 原水与供水保障能力提升 - 杭州第二水源输水通道江南线项目正式加入元旦原水保障阵营，以强化钱塘江南岸供水 [1] - 萧山水务公司结合历史数据科学测算节日需求，并构建“线上实时监测+线下精准核验”双重水质管控体系 [1] - 临安高虹水厂新建活性炭投加装置投用，通过工艺升级提升冬季低水位期的水质安全防控能力，该厂日制水能力为5万吨 [3] - 制水公司完成闲林水厂砂滤池空压机系统并联改造，增设1台空压机实现两期系统交叉备用，构建“一键应急”保障体系 [3] 供水管网与泵站升级 - 上城区江明月朗园小区6S标准二次供水样板泵房投运1个月，累计平稳供水0.22万吨，保障了570余户居民用水 [4] - 供水公司计划在2026年持续推进6S标准二次供水泵房建设 [4] - 2025年建德自来水公司投用西线、大同、李家、大慈岩四座现代化供水泵站，均配备智能控制系统，单泵最大流量达500m³/h，强化了城乡供水网络 [4] 污水处理与农村水环境保障 - 排水公司七格污水处理厂于2025年12月启动三期生物池检修，重点更换升级推流器等设备，以增强低温下生物池运行效能，确保出水总氮、总磷等指标稳定 [6] - 富阳水务公司对部分农村生活污水终端泵开展排查整治，更换老化故障设备，提升了终端处理能力与运行稳定性，以应对假日污水量激增 [7]

公司股价与市场表现 - 12月31日，重庆水务股价上涨1.13%，报收4.48元/股，总市值215.04亿元，当日成交额2462.36万元，换手率0.12% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：污水处理板块占54.16%，集团本部占46.71%，供水板块占30.58%，工程施工及其他板块占5.50%，污泥处理处置板块占3.87% [1] 主要机构股东动态 - 南方基金旗下的南方中证500ETF（510500）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持了21.97万股，截至报告期末持有842.64万股，占流通股比例为0.18% [2] - 根据测算，12月31日该基金因持有重庆水务股票浮盈约42.13万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证500ETF（510500）最新规模为1400.98亿元，今年以来收益率为32.53%，近一年收益率为28.64%，成立以来收益率为151.47% [2] - 该ETF基金经理罗文杰累计任职时间12年257天，现任基金资产总规模1702.51亿元 [3]

中新网北京12月30日电 (陶思阅)中新网30日从上海证券交易所获悉，"中邮—曲靖经开投水务供水收费 收益权资产支持专项计划"于近日成功设立发行。本期项目发行总规模3.12亿元，由中邮证券有限责任 公司担任计划管理人及独家承销机构。 据了解，上述项目实现了"双首创"突破，其既是曲靖市历史上落地的首单资产证券化(ABS)项目，也是 云南省地级市中首单以水务公用事业收费收益权为基础资产的资产证券化产品。 该项目的基础资产为国家级曲靖经济技术开发区水务供水收费收益权，凭借其现金流持续、稳定、可预 测的突出特性，通过证券化这一创新金融工具，成功将未来稳定收益转化为当期可用资金，有效盘活了 存量基础设施资产，为地方公用事业建设精准引入了金融活水。 中邮证券项目负责人侯奉惠表示，此次ABS的成功发行，不仅为发行人开辟了高效直达资本市场的融资 新途径，助力其优化财务结构，更是金融服务国家战略、助力地方盘活存量资产、畅通经济循环的典型 案例。 作为原始权益人及运营方，曲靖经开投水务投资有限公司则通过本次发行，成功拓宽了市场化直接融资 渠道，优化了企业资本结构，是积极响应国家关于盘活存量资产、扩大有效投资政策号召的生动实践。 ...

"与'十三五'末相比，我省农村自来水普及率由88%提高至97.18%；建制镇生活污水处理设施覆盖率由 33%提高至100%，处于全国领先水平。"会上，省治水办、省水务厅有关负责人指出，"十四五"期间， 我省省级骨干水网水流调配率、农村自来水普及率、城市生活污水集中收集率、自然村生活污水治理 （管控）率等多项重要指标实现新提升。 本报讯 12月30日，记者从"高标准建设海南自由贸易港"系列主题新闻发布会（第十场）——海南省水 务系统"十四五"时期发展改革成效专场上获悉，自实施"六水共治"以来，我省"六水共治"完成全口径投 资实现"四连跳"，预计2025年将达到242亿元。 据介绍，"十四五"以来，全省各级水务部门全力推进"六水共治"攻坚战，加快完善海岛型水利基础设施 网络，经过努力，省级水网主骨架基本形成，水资源保障能力稳步提升，水灾害防治迈出坚实步伐，水 生态环境保护修复成效显著，现代水务治理体系不断完善。 此外，在水务重点领域改革方面，我省水务部门不断完善项目管理机制，与相关部门联合建立前期工作 同频、项目储备同享、资金申报同向、项目实施同促的"四同"工作机制等，大大提高项目推进效率；不 断探索生活污水处理 ...

报告核心观点 环保行业在2026年呈现“红利筑底，成长向上”的双主线格局[2] 市政环保资产凭借其稳定的盈利和现金流，红利属性持续强化，有望受益于保险等长期资金的增配[4] 生物燃料行业则受国际减碳政策进入强制考核期驱动，产业链需求旺盛，价格易涨难跌，成长性突出[5] 2025年回顾：持仓结构持续优化，业绩表现亮眼 - **持仓分析：公募持仓波动，保险持仓稳步提升** 2024年至2025年第三季度，公募基金对环保行业的持仓呈现明显季节性波动，而保险公司持仓稳步提升，2025Q3达到0.2%[8][9] 保险资金持仓主要集中在环境治理领域，与其偏好稳定红利资产的核心属性高度契合[11] - **业绩回顾：市政环保盈利高增，生物燃料扭亏转盈** 2025年前三季度，垃圾焚烧发电企业盈利持续增长，例如瀚蓝环境归母净利润同比增长15.9%至16.0亿元，永兴股份同比增长15.0%至7.5亿元[14] 生物燃料公司受益于UCO和SAF价格大涨，业绩亮眼，如山高环能、海新能科、卓越新能等公司扣非归母净利润均实现大幅转盈或好转[17] 其中，欧洲SAF价格从年初的1850美元/吨涨至9月的2630美元/吨，涨幅达42.16%[18] - **股价复盘：自由现金流与分红是核心驱动** 复盘过去两年，市政环保类企业股价上涨的核心驱动因素有两个：自由现金流转正以及分红率预期或实际提升[5][23] 例如，光大环境在自由现金流转正及分红提升预期下股价上涨[22] 市政环保：红利资产优选方向，股息率价值凸显 - **红利属性与资金面支撑** 市政环保类资产具有区域垄断性、抗周期性和盈利稳定性，典型公司股息率在4%-7%之间[5] 保险资金正持续增配红利特征明显的FVOCI科目股票，截至2025Q3，主要上市险企该科目占比持续提升，如中国人保超过50%[32][33] 2024-2025年，保险公司已陆续举牌绿色动力环保、江南水务、光大环境等多家市政环保公司[36] - **垃圾焚烧：现金流与分红进入提升周期** 行业资本开支大幅收缩，自由现金流已于2023年转正，2024年进一步好转[43] 2025年7-9月，国补资金大幅发放，进一步改善企业现金流[43] 企业分红能力和意愿随之提升，2024年多家公司提高了股利支付率，例如绿色动力从33.2%提升至71.4%，每股分红增长100%[40] - **垃圾焚烧：内生与外延成长路径** 行业进入精细化运营时代，通过掺烧陈腐垃圾、拓展供热等内生方式提升盈利[48] 测算显示，掺烧100万吨陈腐垃圾可带来约1.2亿元净利润增量[45] 外延方面，企业积极出海获取项目，并探索向IDC等用户“绿电直供”的新模式，测算为IDC供电可使项目ROE提升2-3个百分点[52][53] - **垃圾焚烧：企业对比维度** 项目区位影响显著，华南、华东地区吨发电量（如华南394千瓦时/吨）和垃圾处理费（如浙江可达180元/吨）普遍高于北方地区[56][58] 商业模式上，BOT与BOO模式影响资产久期和折旧摊销，进而影响未来盈利[63] 应收账款回款方面，不同公司账龄和坏账计提规则差异较大，影响信用减值对净利润的侵蚀比例[66][69] - **重点公司观点** 报告推荐关注三类标的：1）自由现金流临近转正的公司，如兴蓉环境[5] 2）自由现金流已转正且持续好转、分红进入提升阶段的公司，如光大环境、瀚蓝环境[5][70][71] 3）降费增效、股息率较高的公司，如永兴股份[5][71] - **水务：现金流改善与调价周期** 水务行业资本开支下降，叠加地方政府化债推进（如2024-2026年每年2万亿元隐性债务置换额度），企业自由现金流持续改善[76] 水价进入三年一次的调价周期，2021年政策发布以来，多地已上调水价，调价幅度在11%至36%之间[82] 生物燃料：国际减碳政策持续推进，产业链价格高涨 - **国际减碳政策进入强制考核期** 航运业方面，欧盟EU ETS（2024年覆盖40%排放量）和FuelEU Maritime（2025年起实施）政策叠加，推高合规成本[88][93] 航空业方面，欧盟ReFuelEU Aviation要求2025年SAF掺混比例达到2%，国际民航组织CORSIA机制将于2027年进入强制阶段[101][107] - **绿色燃料发展路径对比** 短期内，生物柴油因与现有设施兼容性好，在航运业使用广泛[110] 中长期看，绿色甲醇和绿氨的渗透率有望持续提升，机构预测到2050年两者在航运燃料中的合计占比可能达到29%-56%[109][110] 航空业降碳则主要依靠SAF[110] - **生物柴油：出口承压，盈利收窄** 中国生物柴油以出口为主，2023年出口量195万吨，其中92%销往欧盟[126] 受欧盟反倾销关税（10%至35.6%）影响，2025年1-10月生物柴油累计出口量同比下滑23.14%[126] 企业盈利取决于生物柴油与原料地沟油的价差，2025年该价差收窄，多次出现倒挂，利润空间较薄[131] - **绿色甲醇：需求放量，项目加速** 截至2025年9月，全球已运营75艘绿色甲醇燃料船舶，对应年需求超200万吨[143] 劳氏船级社预测，到2030年航运业对绿色甲醇的需求约1350万吨/年[143] 2024年至2025年10月，国内绿色甲醇项目开工加速，已统计的规划产能超过200万吨/年[146] - **重点公司观点** 报告建议关注产业链上的稀缺标的：1）生物柴油企业转型SAF或布局海外产能以应对反倾销，如卓越新能[5][137] 2）拥有SAF出口额度的稀缺标的，如海新能科[5] 3）原料油UCO需求确定性强，如山高环能[5] 4）绿色甲醇需求放量下的相关公司，如嘉泽新能[5]

公司债券付息安排 - 公司发行的2025年度第一期中期票据将于2026年1月8日进行付息 [1] - 该期债券简称为“25光大水务MTN001”，债券代码为102501127 [1] - 本期债券发行总额为人民币15亿元 [1] - 本计息期债券利率为1.78% [1] - 本期应偿付利息金额为人民币2670万元 [1]

智通财经APP讯，中国光大水务(01857)发布公告，该公司发行的2024年度第一期中期票据(债券简称： 24光大水务MTN001，债券代码：102480045)将于2026年1月8日付息，本期债券发行金额人民币15亿 元，本计息期债项利率2.80%，本期应偿付利息金额人民币4200万元。 ...

中国光大水务(01857)发布公告，该公司发行的2024年度第一期中期票据(债券简称：24光大水务 MTN001，债券代码：102480045)将于2026年1月8日付息，本期债券发行金额人民币15亿元，本计息期 债项利率2.80%，本期应偿付利息金额人民币4200万元。 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘上涨0.44% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨1.04% [1] 主要ETF表现 - 港股科技ETF（159751）下跌0.29% [1] - 恒生港股通ETF（159318）上涨0.29% [1] 行业板块表现 - 媒体板块涨幅靠前 [1] - 水务板块跌幅靠前 [1] - 生命科学工具板块跌幅靠前 [1] 个股表现（涨幅显著） - 百度集团-SW股价上涨6.88% [1] - 中国铝业股价上涨6.56% [1] - 三花智控股价上涨6.21% [1] - 中国海洋石油股价上涨4.17% [1] - 迈富时股价上涨10.53% [1] - 英诺赛科股价上涨9.22% [1] 个股表现（跌幅显著） - 金风科技股价下跌8.16% [1] - 狮腾控股股价下跌8.42% [1]

交易概述 - 公司计划通过公开挂牌方式转让其全资子公司石河子泽众水务有限公司51%的股权[2] - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组[3] - 公司董事会已于2025年10月30日审议通过该股权转让议案[4] 交易流程与定价 - 转让价格根据第三方机构的评估和审计报告综合确定，且不低于37,131.63万元[4] - 股权于2025年11月28日至2025年12月25日在新疆产权交易所公开挂牌[4] - 挂牌公告期满后，共征集到1家意向受让方，为新疆天泽水利投资发展有限公司[4] 当前进展与后续步骤 - 截至目前，交易双方尚未签署正式的股权转让协议及相关合同[2][4] - 双方正积极推进工作，计划在完成所有必要程序及细节确认后签署正式协议[4] - 公司将持续关注进展并依法履行信息披露义务[4]