A股市场表现 - 上证指数上涨0.05%报3836.77点，深证成指上涨0.37%报12585.08点，两市成交量略有降低至1.7万亿元 [1] - 市场经历明显调整后震荡企稳，部分宽基指数回调接近阶段性到位，系统性"慢牛"尚未结束 [1] - 建议围绕价值与成长均衡配置，重点关注低估值的防御板块 [1] 游戏行业 - 游戏ETF(516010)上涨3.22%，行业在10月风格轮动中出现明显回撤 [2] - 行业基本面保持高景气，AI降本增效延续，版号与供给保持积极，资金端增配未逆转 [2] - 游戏行业配置性价比提升，布局建议适当把握回撤后的进攻窗口 [2] 港股市场 - 港股大幅反弹，恒生指数上涨1.97%报25716.50点，恒生科技指数上涨2.78%报5545.56点 [2] - 受全球科技板块获利了结影响出现深度回调后，港股科技股估值相对较低，二次配置窗口渐显 [2] - 建议继续逢低配置港股科技ETF(513020) [2] 黄金市场 - 美国9月非农新增超预期但失业率走高，降息预期再次抬升，地缘冲突支撑避险需求 [2] - 短期市场聚焦12月FOMC利率预期和美国经济基本面，震荡行情或将持续 [2] - 中长期"美联储降息周期+海外宏观政策不确定性+全球去美元化趋势"对金价构成支撑，建议考虑逢低分批布局黄金ETF（518800） [2] 创新药行业 - 首次设立的商保创新药目录提供年支付规模约200亿元的潜在增量资金池 [3] - 2025年前三季度板块营收达485.6亿元，同比增长21.41%，归母净利润亏损幅度大幅收窄，呈现"高增长、减亏损"态势 [3] - 国产原研药获批数量持续攀升，并通过"出海"实现价值升级，行业发展前景可期，可通过创新药ETF（517110）和科创创新药ETF国泰（589720）把握投资机遇 [3]

公司破产事件概述 - 韩国电商平台WeMakePrice被首尔重整法院宣告破产，重整程序终止[3] - 公司负债高达4462亿韩元（约3.2亿美元），影响10.8万名卖家[3] - 该平台曾位列韩国电商平台前四名，与Coupang齐名[3] 公司发展历程 - 创始人许民在游戏领域赚取第一桶金，并与Nexon集团合作，后涉足电竞和加密货币[5] - 公司2010年成立，定位社交团购电商，主打低价折扣和限时抢购，聚焦美妆、服饰等年轻消费品类[6] - 2013年在韩国社交电商领域取得PC与移动端综合排名第一[6] - 2014年推出独立APP，并入驻天猫国际、淘宝全球购等中国跨境电商平台[7] - 核心投资方Nexon集团在2015年8月投资1000亿韩元，2019年10月追加2500亿韩元投资[7] - 私募股权基金IMM Investment在2015年出资60亿韩元，2019年追加1200亿韩元投资[8] - 2019年12月公司估值达到峰值23.3645亿美元（约165亿元人民币）[8] 公司衰落原因 - 2020年疫情后全球供应链成本上涨，削弱其低价团购模式的核心竞争力[10] - 竞争对手Coupang通过自建高效物流（如火箭配送）和丰富商品供给稳居市场首位[10] - 竞争对手Gmarket聚焦跨境业务，其母公司与阿里旗下Lazada合作进入东南亚市场，挤压其市场份额[10] - 公司采取激进扩张策略，依靠烧钱补贴换取流量，导致运营成本激增且未能留住用户[11] - 2022年营收骤降至2000亿韩元以下，较2019年巅峰时的4653亿韩元大幅下降[10] 破产前收购尝试 - 2023年创始人将公司出售给新加坡电商集团Qoo10，计划与TMON平台整合[11] - Qoo10计划在2024年将公司以500-1000亿韩元（约360万-730万美元）价格出售给中国买家速卖通和Temu，但未达成[12] - 最终于2025年11月被法院正式宣告破产[12] 创始人其他投资失利 - 2020年发行虚拟货币WEMIX，2024年2月遭黑客攻击造成约90亿韩元资产损失[15] - 韩国艺人全智贤丈夫崔俊赫的阿尔法资产管理公司投资Wemade股权，受WEMIX崩盘影响评估损失约145亿韩元，2024年第一季度营业亏损113亿韩元[15] - 电竞俱乐部WeMade FOX因行业商业化模式不成熟及公司战略调整于2011年8月解散[16] - 《传奇》IP授权因版权纠纷，与上海恺英签订的300亿韩元合同被法院裁定停止履行，错失大额收益[16]

文章核心观点 - 上海将网络生态治理作为营商环境建设的关键一环，通过“清朗浦江”等专项行动，构建全链条、多维度、常态化的治理体系，旨在为企业筑牢发展的“硬底盘”和净化网络空间的“软环境”[1] 网络黑公关治理行动 - 针对“编谣言、炒旧闻、软敲诈、黑水军”四类问题，上海网信部门已协调处置涉上汽集团、米哈游等企业典型案例100余起[4] - 指导小红书、哔哩哔哩等属地平台拦截清理涉企侵权信息40.7万余条，处置账号5039个[4] - 房地产、汽车领域是网络黑手高发区，相关违法违规账号被依法依约禁言[4] 主动服务与协同治理机制 - 上海市、区两级网信部门已开展涉企侵权信息受理处置培训27场，惠及1800余家企业[6] - 升级发布《涉企侵权信息处理服务包2.0》，指导企业有效提交举报线索[6] - 建立涉企侵权信息受理服务站（网信）、守沪e站（公安）和网络检察空间站（检察）的协同治理合力[7] - 指导平台推出创新举措，如小红书对争议笔记采取“争议标签”或“限时加私”措施，要求“自媒体”承担举证责任[7] 网络生态治理体系与成效 - 2025年推进开展算法治理、短视频、网络水军、网络谣言等20多个专项行动，累计清理违法和不良信息818.04万余条，处置违规账号27.5万余个[8] - 将智能学习设备终端、大模型平台以及“自媒体”、MCN机构纳入未成年人网络保护社会责任报告范围，并发布规范AI使用倡议[9] - 在33家参与单位基础上，吸纳16个区委网信办为协同机制区级参与单位，加强属地涉网事项跨部门协同治理[9] MCN机构合规治理 - 联合多部门举办市、区两级合规指导系列活动，覆盖16个区、重点MCN机构70家次，提供“一站式合规服务”[10]

Supercell的战略转向与投资动态 - 公司在终止全球发布游戏《爆裂小队》后，迈出大胆一步，首次砍掉已全球发布的游戏[1] - 投资组合中的新星Channel37工作室开发的PC单机生存建造游戏《The Last Caretaker》于11月6日在Steam平台正式发售，此举被视为公司拓展PC及主机平台市场战略的关键一步[1] - 公司自2016年启动投资业务以来，投资版图已从手游扩展至PC、主机乃至区块链等多个领域，其投资策略注重与有潜力的小型团队建立长期合作关系[59] 《The Last Caretaker》的市场表现与玩家反馈 - 游戏开局稳健，发售后迅速进入Steam全球热销榜，并一度攀升至第20名[2] - 同时在线玩家数量从最初的约5000人逐渐增长至超过10000人，显示出玩家持续的探索热情和良好的口碑效应[3] - 基于Steam商店页显示的2509条用户评测，游戏获得了82%的好评率[4] 《The Last Caretaker》的核心玩法与特色 - 游戏设定在海洋末日后的世界，玩家扮演一台名为“最后守护者”的孤独机械装置，核心使命是寻获人类最后胚胎并重启“拉撒路复合体”，肩负复兴人类的责任[10] - 核心体验之一是高度可操作的物理沙盒，场景中绝大多数物品都可被抓取、移动或分解为基础资源，与《半条命2》相似[10] - 独特的“线缆连接”系统要求玩家像真正工程师一样布设功能各异的管线，为核心玩法增加了自由度和策略深度[12] - 电力是驱动游戏世界的绝对核心资源，玩家需像关注饥渴度一样管理自身电量，寻找充电点是驱动探索的核心生存压力[14] 游戏机制与系统设计 - 游戏提供了多种可持续发电方式，如依赖日照的太阳能板和依赖风力的风力发电板，船的运行则依赖电力或消耗较快的柴油[24] - 探索环节核心是寻找建筑电力室并成功供电，之后可利用拆除工具将场景物件拆卸成基础碎片或直接搬运大型废料至回收机进行资源转化[30][32] - 建造体验流畅，角色建造过程近乎自动化，且拆除建筑时消耗的材料会根据耐久度高比例甚至完全返还，鼓励玩家大胆尝试[34][36] - 明确的培育系统为玩家出海提供崇高目标，需为基地内的人类种子库收集从淡水、电力到情感载体等各种资源，极大地缓解了孤独感并赋予使命感[40][42][43] Channel37工作室背景与Supercell的投资逻辑 - Channel37由行业资深人士于2021年创立，核心成员来自育碧旗下的RedLynx等知名工作室，拥有深厚的PC和主机游戏开发经验[51] - 公司在2022年6月获得Supercell投资，双方合作开发PC平台游戏，反映出市场对该团队研发能力的认可[58] - 与Supercell投资组合中以往侧重多人在线或移动社交属性的项目不同，《The Last Caretaker》因其明确的PC平台单机生存建造导向，可能标志着公司投资策略首次真正专注于有深度的PC单机内容[65][67] - 公司近期领投生成式AI平台Nilo的400万美元种子轮融资，显示出其对智能化、用户生成内容及未来游戏创作范式的兴趣，投资逻辑正变得更加多元和具有探索性[67][70]

公司动态 - 威尔乌集团于上周三发布三款全新硬件产品 包括一款紧凑型游戏主机 一款游戏手柄以及一款VR头显 [2] - 公司联合创始人兼总裁加布·纽维尔净资产约为110亿美元 [2] 资产收购与投资 - 加布·纽维尔于8月收购荷兰造船厂Oceanco 交易金额未披露 [2] - 纽维尔目前正建造一艘长度达100米的研究船 造价预计达3亿美元 [3] - 其新游艇"利维坦号"由Oceanco打造 造价为5亿美元 [2] 游艇规格与设施 - "利维坦号"全长364英尺（约111米） 宽58英尺（约17.7米） 在全球游艇中排名第50位 是Oceanco交付的体积最大的游艇 [5] - 游艇可容纳26名宾客及37名船员 [5] - 独特设施包括下层甲板的潜艇库 潜水中心 全功能实验室 船上医院及3D打印工坊 [5] - 娱乐设施包括舰桥甲板的电竞房 配备15台高性能游戏终端及两台模拟赛车 另有健身房 海滩俱乐部等 [5] - 游艇搭载柴油-电力混合动力系统与储能电池组 可实现静音零排放航行 船上铺设电缆总长达280英里（约451公里） [7] - Oceanco首席执行官称该游艇为公司有史以来设计建造的最舒适游艇 异常安静 全速航行时噪音和振动水平极低 [7]

活动概述 - 2025年东京虚幻引擎节于11月14日至15日举行，由Epic Games Japan主办 [1] 公司战略与产品路线图 - Epic Games首席执行官Tim Sweeney在主题演讲中公布了虚幻引擎的发展愿景和未来路线图 [3] - 虚幻5引擎将在两年半内过渡到虚幻6引擎 [3] - 虚幻6引擎将结合虚幻5引擎和《堡垒之夜》生态系统的最佳部分 [3] 核心技术更新 - 虚幻6引擎将配备由Epic Games开发的编程语言"Verse" [3] - Verse语言被描述为比Unity的C更容易学习，但其可扩展性足以支持数百人的AAA游戏开发团队 [3] - 引擎将配备下一代实现平台"Scene Graph"，比现有系统更适合规模更大、可扩展性更强的游戏，尤其是MMO游戏 [3] - Scene Graph平台允许多名开发者在共享代码和资源的同时进行工作 [3]

技术合作与研发 - 全动飞行模拟机视景系统由腾讯自研游戏引擎技术和南航自研虚像显示技术共同打造[1] - 系统的成功研发实现了我国民航关键技术突破并完成模拟机视景系统的代际升级[1] 系统覆盖与应用规模 - 系统已完成全球200余座机场的高精度三维重建并覆盖国际主要航空枢纽[1] - 系统为我国近9万民航飞行员提供高效、安全的训练支持[1]

市场指数表现 - 市场早盘低开回升，三大指数盘中一度翻红 [1] - 截至收盘，沪指跌0.16%，深成指跌0.16%，创业板指跌0.37% [1] - 沪深两市半日成交额1.25万亿元，较上个交易日缩量711亿元 [1] 板块及个股表现 - 化工板块持续走强，澄星股份、清水源等10只概念股涨停 [1] - 有机硅板块集体爆发，东岳硅材、合盛硅业等多股涨停 [1] - 锂电概念股快速拉升，天际股份、石大胜华涨停 [1] - 海南板块反复活跃，海马汽车6天5板 [1] - 机器人板块内多股下挫，力星股份、浙江荣泰大跌 [1] - 板块方面，化工、海南、电池等板块涨幅居前，软件开发、游戏等板块跌幅居前 [1]

Z世代消费影响力 - Z世代正成为全球化的主力消费者，预计到2025年约占全球人口的四分之一，消费规模达9.8万亿美元，2030年将增长至12.6万亿美元 [2] - Z世代消费决策链被改写，更相信内容创作者与社群口碑，以好玩、创意、有趣为判断标准决定是否与品牌建立连接 [2] - Z世代使用社交媒体的目的除了获取信息，更在于拉近距离、建立关系，包括与喜欢的品牌做朋友 [9] 品牌出海核心挑战 - 中国品牌出海最大挑战并非预算，而是叙事方式，即如何听懂Z世代语言并找到在地共鸣 [3] - 许多品牌沿用国内打法，同一广告仅更换国家达人播送，导致播放量不高且观众不买账 [3] - 品牌常陷入惯性思维，在海外缺乏成熟交易和信任体系时仍用转化率评估内容效果，导致沟通失效 [4] 本地化策略关键 - 本地化不只是语言转译，更是制度与文化的适配，需尊重当地数据监管和文化结构 [5] - 不同市场需差异化策略：瑞典用户关注功能，美国营销需嵌入流行文化，沙特品牌需先成为社群一员 [6] - 高质量内容可带来最高7倍的销售增长，但前提是内容与平台生态匹配，无法一稿多投 [4] 内容创作与传播转型 - 品牌需放弃宏大叙事，学会具体沟通，明确对话对象、语气和语境，因Z世代看重个体细节并讨厌被归类 [8] - Z世代更信任可感知的内容创作者，即那些有缺点、有生活的同龄人，而非形象完美的公众人物 [8] - 成功案例如某AI公司改写传播策略，从谈智能革命转为讲生活故事，一个月后视频播放量突破2亿，评论区态度从焦虑变为认可 [4] 品牌影响力结构变化 - 品牌影响力衡量标准从曝光量与粉丝数转向关系质量，Z世代不看品牌规模，而在乎能否建立社会连接 [9] - Snapchat平台以相机优先建立社交关系，每天有超过50亿条快拍被发送，平均每位用户每天拍摄10多次，形成高频私密互动 [8] - 品牌可通过互动滤镜（如教育App摇头答题滤镜、眼镜虚拟试戴、汽车AR试驾）让用户参与玩耍，从而理解品牌调性 [9] 中国品牌全球化新趋势 - Z世代最喜爱的中国全球化品牌50强榜单中，腾讯游戏、小米、SHEIN位列前列，同时更多文化类、游戏类、设计类品牌（如米哈游、点点互动、莉莉丝游戏）崛起 [9] - 中国品牌正从单纯制造者转向潮流与标准制定者，不仅在出口产品，同时也在输出文化 [9] - 品牌广告与效果广告的比例已从二八提升至三七甚至四六，品牌心智打造与效果转化相辅相成 [5]

A股市场表现 - 11月3日市场探底回升，三大指数小幅上涨，沪指涨0.55%，深成指涨0.19%，创业板指涨0.29% [2] - 两市共3535只个股上涨，90只个股涨停，1801只个股下跌 [3] - 海南自贸港板块走强，海马汽车、海南发展等封板 [4] - 煤炭开采股拉升，安泰集团涨停，云煤能源、晋控煤业、陕西黑猫、山煤国际、郑州煤电跟涨 [5] - 游戏板块走强，三七互娱涨停，星辉娱乐、冰川网络、昆仑万维、完美世界、恺英网络涨幅居前 [6] - 影视院线板块大涨，欢瑞世纪涨停，幸福蓝海、中国电影、慈文传媒、光线传媒等跟涨 [7] 市场分析与展望 - 三季报显示基金对电子行业配置比例超过25%，配置“双创”板块超过40%，成长风格配置比例超过60%，均为2010年以来最高水平 [7] - 野村证券分析师表示在科技与人工智能领域乐观情绪推动下，亚洲市场正处于盈利上升周期，并上调2026年底MSCI中国指数及MSCI除日本外亚洲指数的预期 [7] - 受贸易关系缓解推动，风险溢价持续收窄，为中国香港及内地股市获得更高估值倍数提供合理依据 [8] 韩国股市表现 - 11月3日首尔综合指数盘中一度上涨2.7%，创下历史新高，该基准指数今年以来已累计上涨76% [9][10] - 市场上涨受益于对韩国科技企业（如三星电子与SK海力士）日益增强的信心，这些公司被寄望于引领人工智能创新 [10] - 在亚马逊CEO安迪·贾西表示计划与SK海力士联合探索“代理型AI”等新兴技术后，SK海力士股价一度飙升11% [10] - SK证券分析师将SK海力士目标价自48万韩元大幅上调至100万韩元 [10] - 三星电子股价一度上涨3.5% [11] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨0.34%，市盈率20.80倍，最新份额108.3亿份，减少2.2亿份，主力资金净流出577.8万元 [13] - 游戏ETF（159869）近五日跌3.05%，市盈率36.52倍，最新份额78.2亿份，增加7700.0万份，主力资金净流入1.5亿元 [13] - 科创50ETF（588000）近五日跌5.64%，市盈率159.07倍，最新份额502.7亿份，增加10.9亿份，主力资金净流出3.8亿元 [13] - 云计算50ETF（516630）近五日跌1.22%，市盈率95.45倍，最新份额3.1亿份，减少300.0万份，主力资金净流入204.5万元 [13]