贵金属市场行情 - 美元指数交投于98 26附近 现货黄金开盘于3430 30美元/盎司 目前交投于3439 01美元/盎司附近 黄金t+d交投于795 75元/克附近 沪金主力交投于798 92元/克附近 [1] - 上一交易日美元指数收涨0 28% 报98 14 现货黄金收涨1 38% 报3431 99美元/盎司 [1] - 现货白银收跌0 12% 报36 29美元/盎司 现货铂金收跌5 25% 报1228 33美元/盎司 现货钯金收跌3 18% 报1028 20美元/盎司 [1] 贵金属库存数据 - 6月13日COMEX黄金库存1175 39吨 较前一交易日保持不变 COMEX白银库存15503 85吨 较前一交易日增加8 07吨 [2] - 6月13日SPDR黄金ETF持仓940 49吨 较前一交易日增加2 58吨 SLV白银ETF持仓14675 36吨 较前一交易日减少53 72吨 [2] 延期补偿费支付方向 - 6月13日延期补偿费支付方向为Au(t+d)多付空 Ag(t+d)多付空 mAu(t+d)多付空 [3] 地缘政治事件 - 以色列与伊朗周末连夜互相发动最新攻击 造成多人丧生 [4] - 以色列当局称包括儿童在内的至少10人遇难 伊朗称自上周五以来至少有138人在以色列袭击中丧生 其中周六60人遇难 一半为儿童 [5] - 消息人士透露至少14名伊朗核科学家在以色列袭击中遇难 [6] 财经数据与事件 - 今日重点关注欧佩克月度原油市场报告 中国70个大中城市住宅售价月报 中国5月社会消费品零售总额同比 中国5月规模以上工业增加值同比 美国6月纽约联储制造业指数 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 受地缘冲突和美元指数下跌影响 本周黄金价格强势 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势的不确定性使黄金价格被看好 黄金资源股盈利预期增强 白银因避险情绪和工业属性 未来价格也被看好 [3][43] - 基本金属多空博弈 震荡运行 不同金属因各自供需情况呈现不同走势 如铜价多空交织但长期向好 铝价需求端承压震荡运行 锌价因需求疲软震荡下行 铅价因供应收紧本周回升 [6][74][78] - 小金属中 镁价本周回调 钼和钒因处于需求淡季价格承压 [14][89] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻包括伊朗声明若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 市场加大对美联储未来一年降息定价 特朗普呼吁美联储降息 美国开始在中东调整军事资源部署等 [22][23] - 价格及库存方面 COMEX黄金上涨3.65%至3,452.60美元/盎司 SHFE黄金上涨1.42%至794.36元/克 COMEX白银上涨0.66%至36.37美元/盎司 SHFE白银下跌0.67%至8,791.00元/千克 金银比上涨2.97%至94.93 SPDR黄金ETF持仓增加201,954.41金衡盎司 SLV白银ETF持仓减少1,090,806.40盎司 [23][25] - 美国多项经济数据显示通胀低于预期 增强市场对美联储年内降息信心 美债收益率下行 美元指数创新低 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势不确定 看好未来黄金和白银价格 给出相关受益标的 [43] 基本金属 - 一周重点新闻有秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准 刚果（金）矿山重启后卡莫阿 - 卡库拉2025年铜产量指引下调 多地公布铜、铝产量及库存情况等 [44][46][47] - 价格及库存方面 LME市场铜跌0.24%至9,647.50美元/吨 铝涨2.10%至2,503.00美元/吨 锌跌1.35%至2,626.50美元/吨 铅涨0.94%至1,992.50美元/吨 SHFE市场铜跌1.17%至78,010.00元/吨 铝涨1.84%至20,440.00元/吨 锌跌2.55%至21,815.00元/吨 铅涨0.98%至16,945.00元/吨 不同交易所各金属库存有增有减 [49] - 铜多空因素交织 供应端产量预期下调、冶炼厂检修、再生铜供应紧张 需求端下游采购受高价抑制 库存有增有减 但宏观利好、供应紧张预期及政策刺激使铜价长期向好 给出受益标的 [74][75] - 铝需求端整体承压 产能运行稳健 铝水比高 铝锭供应偏紧凑 消费端6月降温 库存减少 未来铝下游淡季 氧化铝价格下滑 但供给刚性、政策利好、需求保持 看好2025年铝价 给出受益标的 [78] - 锌需求疲软 锌精矿加工费上行 国内矿石端宽裕 开工率有数据显示 库存减少 [79] - 铅供应收紧 原生铅生产稳中有升 再生铅减停产 消费流向原生铅市场 但交易好转有限 下周沪铅合约交割 社库或上升 库存有增有减 [80] 小金属 - 一周重点新闻是安泰科通报2025年5月中国钼精矿产量 同比和环比均有增加 [82] - 镁下游谨慎逢低采购 镁锭价格涨0.85%至17,740元/吨 供应端开工率低、挺价 需求端价格降后采购增加 成本变化不大 [88] - 钼铁价格维持24.75万元/吨 钼精矿价格跌0.52至3,820元/吨 国内钼价回落 产业链僵持 国际价格也下跌 五氧化二钒价格跌0.68%至7.35万元/吨 钒铁价格跌1.16%至8.5万元/吨 市场供强需弱 短期将维持低位僵持 [89][90] 行情回顾 - 行业板块表现 本周上证指数周跌幅0.25% 沪深300跌0.25% SW有色金属板块涨3.79% 细分行业中稀土及磁性材料、黄金等多数上涨 锂下跌 [94] - 个股表现 基本金属、贵金属等上市公司中 周涨幅前五是华阳新材等 周跌幅前五是丽岛新材等 [100]

地缘政治与市场反应 - 以色列对伊朗境内多个目标发动袭击导致全球主要股指下挫 WTI原油期货一度暴涨近14% COMEX黄金期货一度暴涨2% [1] - A股沪指跌0.75% 深成指跌1.10% 创业板指跌1.13% 黄金、石油、核污染防治、军工等板块涨幅居前 [1] 掘金大赛赛事总结 - 第62期比赛冠军收益率55.64% 亚军48.48% 季军46.61% 773名选手取得正收益 [1] - 获奖选手需提供真实姓名、身份证号和手机号等信息以便报税 奖励将于6月16日发放 [1] - 第63期比赛模拟资金50万元 报名时间6月14日到6月20日 比赛时间6月16日到6月20日 [1][9] 获奖选手操作策略 - 冠军操作医美概念股水羊股份、农药股广康生化和联化科技、稀土永磁板块的中科磁业和北矿科技 [5] - 亚军抓住健身器材股康力源的大涨行情 盈利60% 并操作军工股北方长龙 [5] - 季军采取有利就抛策略 大部分股票盈利不多但胜算较高 [5] 热门板块与投资机会 - 区块链、稀土永磁、创新药板块表现出色 [3] - 创新药个股君实生物、恒瑞医药表现出色 白银个股盛达资源、山金国际持续上扬 [6] - 参赛高手看好创新药、券商、保险、AI芯片、有色金属等板块 [8] 赛事奖励与积分规则 - 每期比赛税前现金奖励：第1名688元 第2~4名188元/人 第5~10名88元/人 其余正收益选手均分500元 [1][9] - 月度积分王税前现金奖励：第1名888元 第2~4名288元/人 第5~10名188元/人 第11~30名68元/人 第31~100名18元/人 [9] - 每期比赛操作股票少于3只只能获得80%积分 月度积分相同者按当月最后一期比赛收益率排名 [11] 参赛福利与报名方式 - 报名成功可查看优秀选手持仓 获得"火线快评"5天免费阅读权限 前10名获赠10天使用权限 [12] - 报名后可申请加入比赛交流群 加群方法为添加企业微信联系人输入手机号13882019385 [2][12] - 报名方式为下载每日经济新闻App 点击"私人订制"→"掘金大赛"→"免费参赛"输入昵称 [15]

升 贴 水 、 库 存 、 E T F 持 仓 变 化 | | | | | 贵金属早报 | | 研究中心宏观团队 2025/06/13 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 表 现 | | | | | | | | | 品种 | 伦敦金 | 伦敦银 | | 伦敦铂 | 伦敦钯 | WTI原油 | LME铜 | | 最新 | 3391.40 | 36.18 | | 1269.00 | 1072.00 | - | 9680.00 | | 变化 | 61.70 | -0.02 | | 51.00 | 10.00 | - | -97.50 | | 品种 | 美元指数 | 欧元兑美元 | | 英镑兑美元 | 美元兑日元 | 美国10年期TIPS | | | 最新 | - | - | | - | - | - | | | 变化 | - | - | | - | - | - | | | 交 易 数 据 | | | | | | | | | 最新 | - | 1226.15 | 937.91 | 14729.08 | 1347.54 | 2 | 2 | ...

市场整体表现 - 沪指险守3400点 大金融板块（银行、券商、保险）持续护盘但市场量能不足 [1] - 资金轮动加速 热点板块包括创新药、CPO、IP经济、贵金属、稀土永磁、汽车零部件等 缺乏核心主线 [1] 蚂蚁集团概念股 - 港股蚂蚁集团概念股异动 云锋金融盘中涨100%收盘涨60% 耀才证券涨超10% [2] - 驱动因素为蚂蚁集团国际业务部门计划在新加坡和香港申请稳定币牌照 [2] 创新药板块 - 创新药板块持续上涨 企业盈利增速超越股价涨幅 市盈率降低 行业正经历价值重估 [2] - 板块内部分化明显 需关注细分领域机会 [4] 贵金属市场 黄金 - A股黄金股午后拉升 恒邦股份、潮宏基涨停 港股老铺黄金年初至今涨290% [4] - 伦敦金现报3363.22美元/盎司 年初涨28.16% COMEX电金涨28.33% [4] - 驱动因素为中东地缘局势紧张推升避险需求 [4] 铂金与白银 - 现货铂金年内涨39.83% 超越黄金涨幅 伦敦银现报35.952美元/盎司 创13年新高 [4][5] - 铂金需求结构：汽车催化剂40%、珠宝25%、工业20%、投资9% [6] - 白银需求结构：工业58.5%、珠宝17.9%、投资16.4% [7] - 世界铂金投资协会预测2025年供应量为五年最低 一季度全球铂金首饰需求同比增9% [8] - 白银工业需求占比将突破55% 2025年供需缺口达8800吨 光伏、新能源汽车、AI数据中心推动需求 [8] 行业驱动因素 - 贵金属行情受避险情绪、地缘政治、板块轮动及工业需求多重驱动 [4][5][8] - 铂金在氢能产业中具有关键作用 汽车催化装置可减少90%有害排放 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期可沿 5 日均线持有，关注中美谈判及美联储政策，警惕量能不足风险 [3] - 原油短期关注 65 美元/桶突破情况，中长期若无重大地缘影响，上方高度有限 [4] - 黄金维持高位震荡，关注美国 CPI、PPI 数据及美联储议息会议 [5][6] - 白银维持高位震荡，关注美国通胀数据 [7] - 化工品中 PTA 短期震荡偏空，乙二醇短期价格承压震荡，PVC 期价低位震荡，PP 期价低位震荡，塑料期价短期震荡，纯碱盘面短期底部区间震荡，玻璃盘面短期震荡偏弱 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 橡胶整体偏弱但利空兑现后或反弹，关注下游开工等因素 [17][18] - 甲醇期价震荡，关注中美谈判及宏观情绪 [19] - 农产品中玉米主力短期区间震荡，花生短期趋弱调整，棉花短期区间偏强，生猪期价偏弱震荡，鸡蛋期价估值偏低建议观望，菜粕关注上方压力平台，菜油短线区间震荡，豆二短线震荡偏强，豆粕短线震荡偏强，豆油短线区间震荡 [20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31] - 金属中铜价触摸泡沫价位线可尝试解除防御，铝价维持区间震荡，氧化铝弱势调整，铸造铝合金偏强运行，碳酸锂短期震荡筑底，工业硅底部偏强震荡，多晶硅震荡为主 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 黑色中不锈钢低位宽幅震荡观望，螺纹钢和热卷整体估值偏低轻仓逢低偏多，铁矿短期震荡，煤炭近期主力合约震荡 [41][42][43][44][45][46] 各行业总结 宏观股指 - 全球市场分化，美联储降息预期受通胀制约，欧央行暗示宽松接近尾声，央行维持“宽信用、稳货币”，资金面宽松支撑权益资产 [3] - 全 A 成交缩量，资金向非银金融和科技板块轮动，上证 50 等主力收涨，期权市场悲观预期缓解 [3] 原油 - 中美谈判使市场对经贸缓和有预期，原油或偏强震荡，关注 65 美元/桶关键位置 [4] - OPEC 调降需求增速，美库存有增有减，裂解利润下滑拖拽需求，地缘局势使供给不确定增加 [4] 黄金 - 美国经济与就业韧性短期施压金价，但多重因素夯实长期支撑，整体高位震荡 [5][6] - 沪金期货仓单近期小幅增仓，现货贴水期货 [6] 白银 - 6 月 11 日国际现货白银窄幅震荡，沪银期货仓单大幅增仓且持续上升 [7] - 宏观下行风险和避险情绪降温对银价有影响，价格维持高位震荡 [7] 化工 PTA - 华东现货价格环比下降，基差 215 元/吨 [8] - 油价扰动成本端，装置检修与重启并行，开工率环比增，库存去化，聚酯和织机负荷下降 [8] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差 101 元/吨 [9] - 开工负荷环比降，煤制开工率增，产量增加，需求受淡季订单不足压制，库存增加 [9] PVC - 华东 5 型 PVC 现货价格环比增，乙烯法持平，乙电价差降低 [10][11] - 产能利用率环比增加，需求无明显好转，社会库存环比减少，期价低位震荡 [10][11] PP - 各地区主流价格有涨有跌 [12] - 产能利用率上升，产量增加，需求步入淡季，库存累积，期价低位或震荡 [12][13] 塑料 - 各地区现货主流价有涨有跌 [14] - 产能利用率增加，下游制品开工率有升有降，库存趋势由跌转涨，期价震荡 [14] 纯碱 - 各地区重碱主流价持平 [15] - 开工率和产量增加，厂家库存微增，社会库存下降，需求一般，盘面底部区间震荡 [15] 玻璃 - 各地区 5mm 大板市场价持平 [16] - 开工率和产量回落，库存增加，需求偏弱，盘面震荡偏弱 [16] 橡胶 - 现货和原料价格有不同报价 [17] - 关注中美谈判和台风影响，价格修复性反弹，但基本面供大于求仍弱势，下游开工率下降 [17] 甲醇 - 华东现货价格上涨，内地各地区有不同报价 [19] - 期货主力合约微涨，港口库存增加，供应压力大，需求端 MTO 装置开工率回升，传统下游需求淡季 [19] 农产品 玉米 - 各地区新玉米收购均价有不同报价 [20] - 外盘产区天气好，国内新旧粮交替供应或趋紧，但小麦替代和需求乏力影响价格 [20][21] 花生 - 各地区现货价格有不同报价 [22] - 25 年种植面积预估增加，当前库存消耗，供需双弱，低库存下价格易受补库推动 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆到厂价有报价 [23] - 中美关系缓和提振市场，新年度产量预期增加，当前进口少、库存低，下游需求淡季 [23] 生猪 - 主要产销区外三元生猪和河南生猪价格有变化 [24] - 供应端养殖端挺价，需求端消费缺乏改善，期价偏弱震荡 [24] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格稳中下跌 [25] - 供应端补栏积极性降低，需求端暑假和梅雨季影响不同，期价估值偏低 [25] 菜粕 - 防城港贸易商 200 型菜粕价格上涨 [27] - 国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求疲软，关注贸易关系 [27] 菜油 - 防城港进口三级菜油价格持平 [28] - 国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求中性，库存中短期高位 [28] 豆二 - 美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价有报价 [29] - 中美会谈提振美豆出口信心，美豆产区天气好，巴西大豆上市高峰期 [29] 豆粕 - 各地区现货报价有不同 [30] - 关注中美贸易会谈，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰，国内油厂开工和压榨高位，需求采购意愿弱 [30] 豆油 - 江苏、广州、福建地区现货价格有报价 [31] - 国际产地供应压力和油价下跌使豆油偏弱，国内油厂开工和压榨恢复高位，需求淡季 [31] 金属 沪铜 - 上海 1电解铜价格上涨，进口铜矿指数上涨 [32] - 美国数据影响降息预期，国内政策提振市场，产业原料冲击，铜库存下滑，行情复杂 [33] 沪铝 - 上海现货铝报价上涨 [34] - 成本支撑上移，供应过剩预期升温，需求淡季开工率下降，库存下降，期价区间震荡 [34] 氧化铝 - 各地区现货价格有不同变化 [35] - 中美经贸会议提振情绪，供应收敛，需求刚需采购，库存累库，价格面临压力 [35] 铸造铝合金 - 全国和华东市场现货价格持平 [36] - 成本有支撑，供应过剩，需求受关税和经济衰退影响，库存高位，可短多 [36][37] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价持平 [38] - 原料端企稳，供应平稳结构调整，需求疲态，短期震荡筑底 [38] 工业硅 - 新疆通氧 553和 421市场报价持平 [39] - 供应环比增长，需求趋弱，基本面宽松，库存消化慢，价格承压，技术超跌反弹 [39] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价持平 [40] - 供应未见收缩，需求分化整体疲弱，出口回落，供需矛盾未缓解，行情改善空间有限 [40] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价上涨 [41] - 技术面转向低位震荡，基本面原料成交冷清，成本有支撑，供应减产但需求疲软 [41] 螺纹钢 - 上海 HRB400E Φ20 螺纹钢汇总价格持平 [42] - 技术面企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本动态运行，需求淡季，库存低 [42][43] 热卷 - 上海 4.75mm 热轧板卷汇总价格持平 [44] - 技术面企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本动态运行，表需回升，库存低 [44] 铁矿 - 普氏指数、青岛 PB 粉等价格有报价，主力合约收盘价有数据 [45] - 供应端发运量和国产矿产量上升，需求端高炉开工率和铁水产量下降，库存由降转增 [45] 煤炭 - 焦煤现货价格持平，进口煤价微降，准一级冶金焦平仓价持平出库价下降 [46] - 焦煤供应收缩预期增强，需求补库节奏趋缓，焦炭产能利用率和铁水产量下降，提降落地 [46]

核心观点 报告涵盖国内金融市场表现、宏观消息、行业动态、上市公司动态及市场回顾展望等内容，指出市场虽沪指突破3400点但新增资金入场不明显，短期指数不具备连续大幅上涨条件，建议顺势而为中期持有证券等品种 [2][7] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3402.32，涨0.52%；深证成指收盘10246.02，涨0.83%；创业板指收盘2061.87，涨1.21%；上证当月连续收盘2682.4，涨0.79%；沪深当月连续收盘3878.8，涨0.89%；恒生期货指数收盘31390.91，涨1.13% [2] 宏观消息汇总 - 中美原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成框架 [4] - 1 - 5月全国期货市场累计成交量同比增长15.61%，5月市场成交量同比下降4.51% [4] - 中国连续16年是非洲最大贸易伙伴，中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税 [4] 行业最新动态 - 白银6月以来涨幅10.71%，价格创13年新高，相关个股有兴业银锡、中润资源等 [5] - 多家车企将支付账期统一至60天内，相关个股有比亚迪、赛力斯等 [5] - 浙江支持游戏企业做大做强和国际化发展，相关个股有完美世界、浙数文化等 [5] 上市公司聚焦 - 蜂助手与字节跳动旗下火山引擎平台合作推出P8 - SDWAN设备 [6] - 光庭信息拟3.6亿元现金购买楷码科技100%股权 [6] - 华东医药全资子公司获得0.3%罗氟司特泡沫临床试验批准通知书 [6] - 楚天龙与8家二层运营机构及华为等合作研发数字人民币智能合约平台 [6] 市场回顾及展望 - 6月11日市场早盘反攻，10点左右指数摸高3413点后回落，午后强势震荡，上证指数站上3400点，创业板指涨幅超1%，两市成交额1.26万亿，较上一交易日缩量1599亿 [7] - 小金属、游戏等板块涨幅居前，固态电池和稀土永磁概念走强，中科磁业涨停；午后IP经济和足球题材拉升，多元金融活跃，兴业证券涨超9%；生物制品等板块小幅回调，全市场上涨个股超3400只，跌停个股集中在高位题材品种 [7] - 前一交易日指数分时回撤可控，昨日阳包阴诱空概率大，多方主力控盘力强，市场为突破箱体蓄势；沪指突破3400点但新增资金入场不明显，场内资金谨慎，短期指数不具备连续大幅上涨条件 [7] - 操作上顺势而为，中期持有证券、创新药、新消费、有色资源类品种 [7]

报告行业投资评级 - 有色金属强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 白银供应刚性凸显，成本中枢抬升，工业需求增长，短缺格局或延续，工业属性助推银价补涨，金银比有望收敛，建议关注兴业银锡、盛达资源 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给：供应刚性逐步凸显，成本中枢趋势抬升 - 全球白银供给总量相对平稳，2016 - 2024年供应总量CAGR达 - 0.5%，2024年供给总量约3.16万吨，同比增加1.7%，矿产银占比80.8% [8] - 2024年全球矿产银总供给中伴生矿产量占比约72.2%，铅锌矿伴生白银产量占比最高，原生银矿产量呈边际下滑趋势 [14] - 白银供给对银价正相关性较弱，银价走高难刺激产量增量释放，白银供给影响因素相对外生 [19] - 2018 - 2024年全球白银平均现金成本CAGR达14.6%，维持成本CAGR达6.8%，亚洲及大洋洲生产成本优势显著 [23] - 2024年矿产银开采全维持成本下降13%，至14.58美元/盎司，成本下降受副产品价格、产量及通胀影响，金属价格上涨使特许权使用费增加抵消部分收益 [24] 需求：工业需求增长持续，短缺格局或仍延续 - 2020年后白银需求中枢抬升，2024年总需求下降2.9%至3.62万吨，工业需求占比约58.5%，电力电子占总需求约40%，珠宝占比18%，实物投资需求占比约16% [32] - 2024年白银工业需求同比增长3.6%，光伏需求为工业需求第一大增长极，新能源汽车等终端需求也提振工业需求 [33] - 光伏银浆单耗下降，但新增装机规模和组件结构优化使光伏用银有韧性，2029年全球新增光伏装机容量预计达930GW，2024 - 2029年CAGR达9.3% [37] - 2024年珠宝加工需求规模达6491吨，同比增长2.8%，南亚为主要需求地区，中长期需求预计相对平稳 [46] - 预计2025年全球白银仍短缺，缺口约3660吨，占预计需求比重10.2%，供给增1.5%，需求降1.4% [47] - 近年来全球白银库存中枢下移，LBMA库存占主要部分，2021年底至2025年4月从3.61万吨降至2.29万吨，预计库存中枢仍将下移 [53] 银价：工业属性助推白银补涨，金银比或逐步收敛 - 白银兼具货币和工业属性，历次集中上涨行情中，货币属性驱动为美元信用松动和海外货币宽松通胀走高，工业属性驱动为工业需求强劲 [56] - 金银比走高由黄金带动，修复由白银补涨带动，2000年以来有四段趋势性修复行情，分别在2003 - 2006、2009 - 2011、2016、2020 - 2021 [59][64][67] - 金银比收敛始于黄金货币属性极致定价后，伴随宽松政策、经济回升和风险偏好修复，终点对应宽松周期结束或经济增长走弱 [68] - 当前金银比处于高位，宽松背景和工业需求提振有望使其趋势性收敛，国内货币政策宽松，海外通胀干扰下美联储或难结束降息，欧央行处于降息通道 [73] - 供给刚性，工业需求弹性有望释放，金银比收敛或由白银补涨完成，当前基本面和货币环境共振驱动银价上涨 [76] 投资建议 - 白银供给弹性难寻，国内政策发力和高端制造业升级释放需求弹性，海外制造业重建和宽松周期打开需求增速空间，建议关注兴业银锡、盛达资源 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年6月10日不同品种的进口利润/内外价差情况，并对有色、铁矿、油品、PX、农产品、贵金属、汇率等领域进行分析，给出投资建议，如有色关注物流等因素，农产品关注关税政策，各行业依据自身情况把握投资机会[1][2][3] 各行业总结 有色金属 - 有色内外套需了解物流边际、主要进口厂商及资源依赖程度[1] - 铝内外反套止盈[1] - 锡随着海外及缅甸矿山复产，可留意内外正套，因lme库存持续偏低[1] - 锌内外反套了结[1] 铁矿 - 近端发运和到港集中回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，月差基差恢复，阶段性内外价差机会少，核心是吃连铁贴水，长期全球平衡表略显过剩[1] 油品 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱[1] - FU夏季内外维持偏弱格局，近期内外震荡[1] - LU内外再度走扩，国内6月排产偏高[1] - PG近期FEI、MB下跌，CP上涨，北亚美国油气比震荡、中东油气比走弱，内外价差下跌，PG - CP明显，FEI - MB变动不大，FEI - CP下跌，CP - MB上涨[1] PX - PX国内开工回落，海外有部分检修，后续TA重启PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛明显，估值逐步中性，观望为主[1] 农产品 - 棉花因贸易战及制裁，内外盘逐步脱钩，受关税政策影响大，此前美棉强于郑棉，现郑棉强于美棉，需关注后续关税政策变化[2] - 油脂油料进口依赖度高，贸易流和物流通畅，通过基差合同传导风险和供需，关注内外供需节奏差异[2] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价迅速回落，国内消费旺季过去，境外印度排灯节支撑黄金消费助推比价回落[3] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭[3] 汇率 - 2025年6月10日离岸人民币为7.189，最新变化0.08%，一周变化 - 0.04%，一月变化 - 0.17%，一年变化 - 0.90%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指方面中证1000关注压力位突破情况，上证50结合持仓量判断趋势，沪深300可中长期配置并关注均值回归机会；原油短期关注关键价位突破，中长期若无重大地缘影响供给则上方高度有限；黄金短期承压但中长期有利好，关注谈判和数据；白银有望联动黄金冲击前期高点；各金属和化工品走势有震荡、偏空等不同情况；农产品价格多呈震荡态势；生猪市场偏弱震荡；鸡蛋期价估值偏低建议观望；黑色系多以观望为主，部分品种待矛盾释放后逢低偏多；煤炭主力合约近期震荡，关注钢厂库存和政策情况 [3][4][5] 各行业总结 股指 - 当日沪深两市成交额1.45万亿元，较前日放量10.57%，银行等防御性板块领涨，半导体等高波动板块承压，上证50主力合约持仓量环比下降2.82%，中证1000收盘价接近压力位，沪深300收盘价接近支撑位 [3] - 建议关注中证1000压力位突破、上证50持仓量变化、沪深300中长期配置及均值回归机会 [3] 原油 - 宏观上美国非农数据和中美谈判影响价格，基本面OPEC调降需求增速，库存有增有减，裂解利润下滑，地缘局势不稳，供给不确定性高，OPEC+7月同意增产41.1万桶/日 [4] - 短期关注WTI主力65美元/桶能否持续突破，中长期若无重大地缘影响供给则上方高度有限 [4] 黄金 - 中美谈判压制短期避险情绪，黄金中长期受经济和政策不确定性利好，呈高位震荡走势，现货黄金日内突破3330美元/盎司，涨0.13% [4][5] - 3300美元是近期争夺点位，关注中美谈判和美国CPI数据 [5] 白银 - 外盘现货白银大幅走高，内盘沪银冲高回落，5月美国消费者通胀预期下降，美联储或为降息铺路，避险情绪仍存，白银有望联动黄金冲击前期高点 [6] - 警惕回调，关注美联储利率决议、美国CPI及中美谈判情况 [6] 金属 沪铜 - 美国数据影响降息预期，全球关税和中美沟通有影响，国内扶持政策发力，产业原料冲击扰动加剧，库存下滑 [7] - 铜价触摸泡沫价位线，尝试依托信号解除防御 [7] 氧化铝 - 中美经贸会议提振情绪，供应端冶炼厂利润修复开工回暖，需求端库存去化放缓，库存开始累库，供过于求价格承压 [8] - 关注2509合约2850元/吨支撑位 [8] 沪铝 - 供应端产能稳定接近上限，原料充足复产加速，需求端订单走弱，库存绝对量低但市场对未来消费预期走弱 [9] - 2507合约或将弱势震荡运行 [9] 碳酸锂 - 产业链上游原料企稳，供给平稳结构调整，需求疲态，基本面矛盾不突出，短期震荡筑底，盘面由资金博弈主导 [10] - 稳健者观望，激进者区间操作 [10] 多晶硅 - 供应端产能释放，需求端表现分化整体疲弱，出口量同比回落，供需矛盾未缓解 [11] - 2507合约震荡，投资者观望 [11] 工业硅 - 供应端环比增长，需求端整体趋弱，基本面宽松，库存消化慢，期货价格跌破部分企业成本线，下跌空间有限 [12] - 2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [12] 化工 PTA - 美伊谈判和OPEC+增产影响成本，6月装置检修与重启并行，开工率维持在79%，库存去库，聚酯工厂和江浙织机负荷下降，订单疲软 [13] - 短期震荡偏空运行 [13] 乙二醇 - 供应端开工负荷下降，煤制开工率增长，产量增加，需求端聚酯工厂和江浙织机负荷下降，订单不足，库存增长 [13][14] - 短期价格承压震荡 [14] PVC - 供应端产能利用率增加，需求端下游企业无明显好转，库存减少，基本面未改善，期价低位震荡 [15] - 基本面弱势，期价低位震荡运行 [15] PP - 供应端产能利用率上升，产量增加，需求端进入淡季，订单缩减，库存增加，基本面弱势，期价低位或震荡 [16] - 需求清淡，期价低位震荡运行 [16] 塑料 - 供应端产能利用率增加，需求端下游制品开工率有升有降，库存增加，基本面弱势，期价震荡 [17] - 基本面弱势，期价短期震荡 [17] 纯碱 - 供应端开工率和产量增加，库存厂家增加社会下降，需求端一般，市场缺乏驱动 [18][19] - 盘面短期底部区间震荡 [19] 玻璃 - 供应端开工率和产量下降，库存增加，需求端持续偏弱，短期需求难好转 [19] - 盘面短期震荡偏弱 [19] 橡胶 - 海外订单和国内内需需关注，美国贸易战和供大于求制约价格，国内和东南亚产区开割，下游轮胎开工率下降，利空兑现后有反弹预期 [20] - 关注下游开工情况，开启弱反弹格局 [20] 甲醇 - 现货价格上涨，期货主力合约微降，港口库存增加，供应端开工率高，需求端MTO装置开工率回升，传统下游进入淡季，煤价支撑价格 [21] - 期价震荡，关注港口库存和宏观扰动 [21] 农产品 玉米 - 外盘美玉米产区天气好，中美贸易缓和有进口压力，国内处于新旧粮交替期，供应或趋紧，小麦替代和天气影响价格，下游需求乏力 [22][23] - 期价短期区间震荡，关注新麦上市和天气变化 [23] 花生 - 长期种植面积预估增加，价格重心或低位，短期处于库存消耗期，供需双弱，低库存下价格易受补库推动 [23] - 短期价格窄幅震荡，波段操作 [23] 棉花 - 中美关系缓和提振市场，长期产量预期增加供应宽松，短期进口少但库存充足，下游纺织淡季，供需缺乏利好 [24] - 棉价低位区间震荡，短线交易 [24] 菜粕 - 供应端国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求端豆菜粕价差小，消费旺季未到，下游消费疲软 [24] - 关注2509合约上方压力平台表现 [24] 菜油 - 供应端情况同菜粕，需求中性，库存中短期高位 [25] - 2509合约短线平台附近区间震荡 [25] 豆二 - 中美贸易会谈提振美豆出口信心，美豆产区天气好，巴西大豆上市高峰期，美豆出口前景不明利好巴西出口 [25] - 短线震荡偏强 [25] 豆粕 - 宏观关注中美贸易会谈，国际上会谈提振信心，关税和天气驱动价格，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰，国内油厂开机和压榨高位，供给压力凸显，下游采购意愿弱，库存累库速度缓 [25][26] - 短线震荡偏强 [26] 豆油 - 国际情况同豆粕，国内油厂开工和压榨恢复高位，豆粕供应增加，餐饮消费淡季，棕榈油替代加剧，豆油累库压力升高 [26] - 短线震荡偏强 [26] 生猪 - 供应端出栏量上升，需求端天气变暖需求下降，终端消费无实质改善，收储政策支撑有限 [27] - 2509合约市场偏弱震荡，关注支撑平台和出栏、二次育肥情况 [27] 鸡蛋 - 供应端养殖户补栏积极性降低，老鸡淘汰意向上升，需求端储备冷库蛋增多，但在产蛋鸡存栏高，梅雨季消费低迷，蛋价偏低 [27] - 期价估值偏低，下方操作空间有限，观望为主 [27] 黑色 不锈钢 - 技术面或转向低位震荡，基本面原料成交冷清，成本有支撑，供应减产但需求疲软 [28] - 低位宽幅震荡，未企稳，观望 [28] 螺纹钢 - 技术面重回下跌趋势，基本面外围钢铁关税扰动，产业链原料大跌成本下移，双焦反弹，淡季需求回落，库存低估值中性偏低，无明显驱动 [28][29] - 观望，待矛盾释放后逢低偏多 [29] 热卷 - 技术面由单边下跌转震荡，未企稳，基本面外围钢铁关税扰动，产业链成本崩塌，表需回升，去库良好，估值中性偏低，无明显驱动 [29] - 观望，待矛盾释放后逢低偏多 [29] 铁矿 - 供应端全球发运量和国产矿产量上升，压力缓解，需求端钢厂高炉开工率和铁水产量下降但仍处高位，港口库存去化但绝对量高，库存压力显现，终端用钢需求弱，非主流矿减产支撑矿价，钢厂利润收缩或抑制采购需求 [30] - 2509合约短期震荡，关注港口库存去化和钢厂复产节奏，长期若铁水产量下降价格或承压 [30] 煤炭 焦煤 - 供应端5月煤矿事故和新法规使供应收缩预期增强，需求端下游库存去化和补库节奏放缓，基差反映市场预期分歧 [31] 焦炭 - 第三轮提降落地，吨焦利润收窄，焦企产量减少，钢厂高炉开工率维持但铁水产量下降，需求边际走弱，港口库存压力缓解，独立焦化厂库存累库 [31] - 主力合约近期震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [31]