2 0 2 5年年末，中国嘉德拍卖行"瓷器及古董珍玩"专场中，一组名为"东方礼·玉龄琮光"的百雀 羚作品以近 11 0 万元成交。 一时间，百雀羚被推至舆论中心：有人将其视为国货品牌文化价值的突破性验证，也有人质疑 其更像一场高度包装的"自嗨式营销"。 但如果只将注意力停留在"值不值11 0万"或"是不是营销"上，反而容易忽略它背后关乎的行业 命题：当"性价比"与"成分战"触及天花板，中国品牌能否凭自身的文化体系，赢得真正的价值 认同与高端话语权？ 这称得上是近期美妆行业引发广泛讨论的一个"现象级事件"。 一来，美妆产品首次以主拍品的方式，进入了顶级艺术拍卖场。 作为国内最具代表性的艺术品拍卖机构之一，嘉德的核心功能是 通过竞价机制对文化与工艺 类物品进行价值发现 。在这一体系中，拍品并不因品牌知名度或市场规模获得优待，其文化 属性、工艺复杂度与长期收藏潜力，都会被置于与文物、艺术品同一维度进行审视。 在这样的背景下，百雀羚将作品送入这一体系，意味着它主动将产品抽离出日常消费逻辑，接 受了一套更古老、更不可控的价值评估。 「百雀羚东方礼玉龄琮光系列」 其次，与同场次其他具有一定历史沉淀的瓷器、古董相比，百雀羚 ...

智通财经记者 | 周芳颖 智通财经编辑 | 楼婍沁 在不少明星自创美妆品牌逐渐淡出市场的背景下，范冰冰创立的Fan Beauty Diary近两年在海外市场的动作明显提速。 近期，Fan Beauty Diary官宣进入新加坡线下市场，门店数量接近百家，覆盖核心商圈及主要零售网络。 有市场传闻称，Fan Beauty Diary2025年销售额达到18亿元。 Fan Beauty Diary向智通财经称这一数据属实。以此销售数字测算对比，Fan Beauty Diary的体量几乎与同样以面膜起家的上市公司敷尔佳年销售额相当。 回顾Fan Beauty Diary的发展，从产品端看，Fan Beauty Diary切入市场的选择很巧妙。 相比护肤全品类或高单价功效线，Fan Beauty Diary将面膜作为核心突破口，本身就意味着更低的客单价、更低的试用门槛以及更快的放量速度。这一策略 不仅降低了消费者决策成本，也更适配电商与内容平台的传播逻辑。 此前在2025年8月，品牌已进入马来西亚市场，并铺设至百家屈臣氏门店。更早之前，品牌于2024年率先通过电商渠道切入东南亚，并在2025年双11期间， 分别进入La ...

水羊股份又"押中"一家拟上市企业。 近日，营养科技型企业湖南西子健康集团股份有限公司（下称"西子健康"）正式向港交所递交招股书，启动IPO进程。 据招股书披露，2020年10月，水羊股份作为西子健康A轮投资方，曾以500万元出资认购约18.11万元注册资本。 值得关注的是，这已是水羊股份近期第二家进入IPO流程的被投企业。 今年1月6日，其投资的美妆原料商上海珈凯生物股份有限公司（下称"珈凯生物"），向北交所递交的上市申请状态已更新为"已问询"。 接连两家被投企业步入上市程序，水羊股份的"金手指"属性尽显。 "赌"出两家上市公司 据公开资料，西子健康是一家以线上渠道为核心的运动营养与功能性食品企业，旗下拥有FoYes、fiboo、谷本日记、HotRule四大自有品牌，主营蛋白 粉、肌酸、功能性软糖、咖啡等运动营养及轻食代餐产品。 招股书显示，水羊股份目前持有西子健康0.47%的股份，位列第十二大股东。 此外，水羊股份投资的另一家拟上市企业珈凯生物，主营化妆品功效原料的研发、生产和销售，产品覆盖舒缓、祛斑美白、保湿、修护等九大功效领域。 据招股书披露，水羊股份先后参与珈凯生物三轮融资，且每轮均签订协议，涉及股权 ...

核心事件：控股股东及高管集体减持 - 2026年1月6日，公司控股股东及执行董事毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及总裁宋虹佺六位核心高管，计划在6个月内通过大宗交易减持不超过1720万股，占公司总股本的3.51% [1] - 按公告日收盘价82港元/股计算，此次减持套现金额约14.1亿港元 [1] - 减持人员中，五人为毛戈平的直系亲属或姻亲，构成“全家总动员”式减持 [4] - 减持理由包括“美妆相关产业链的投资、改善个人生活等” [4] 公司股权与治理结构 - 上市后，毛戈平家族及一致行动人合计持股比例超过67%，处于绝对控股地位 [4] - 即便完成此次最大规模减持，其合计持股比例仍将维持在约63.5% [4] - 公司治理呈现明显的家族式特征，股权高度集中于家族成员 [15] 财务与业务表现分析 营收增长趋势 - 2024年公司营收为38.85亿元，同比增长34.61%，但增速较2023年的57.8%大幅下滑23.19个百分点 [7] - 2025年上半年营收为25.88亿元，同比增长31.3%，增速进一步放缓 [7] 研发与营销投入 - 2025年上半年研发费用为1525.7万元，占营收比例仅0.59% [7] - 同期销售及分销开支为11.69亿元，占总收入的45.2% [7] - 其中营销及推广开支从2024年上半年的4.36亿元上涨至2025年上半年的5.4亿元，同比增长24% [7] - 研发费用仅为营销费用的2.8% [7] - 截至2025年上半年，公司58项专利中有48项为外观设计专利 [9] 产品结构与定价 - 公司营收严重依赖旗舰品牌“MAOGEPING”，创始人IP是核心驱动力 [11] - 2025年上半年，彩妆产品平均售价从163.8元降至157元，同比下滑4.2% [10] - 香氛业务在2025年上半年收入仅1141.3万元，占总销售额的0.4% [14] - 化妆艺术培训业务收入从2024年上半年的7150.4万元下滑至2025年上半年的6731.2万元，占总营收比例从3.6%降至2.6% [13] 第二品牌发展 - 第二品牌“至爱终生”表现不佳，销售收入持续下滑：2021年0.5亿元，2022年0.29亿元，2023年0.27亿元，2024年上半年0.13亿元 [12] - 该品牌收入占总收入比例从2021年的3.4%持续下降至2024年上半年的0.66% [12] 市场与行业背景 - 公司于2024年12月10日登陆港交所，此次减持发生在上市刚满一年、控股股东禁售期结束之际 [7] - 2025年前三季度，国内彩妆市场平均售价下降7.2%，销量增长14.5%，呈现“以价换量”趋势 [9] - 与同业相比，贝泰妮2025年上半年研发投入占营收比例为4.91%，华熙生物为10.22%，珀莱雅2024年全年为1.95% [9] - 珀莱雅2024年末累计拥有专利229项，其中发明专利123项，技术壁垒显著高于公司 [9] 市场反应与历史背景 - 公司股价从2025年6月4日高点130.6港元/股下跌至2026年1月12日的88.5港元/股，跌幅超过30% [6] - 公司在港股上市前曾突击分红约10亿元，当时实控人家族持股超90% [6] - 公司曾耗时8年、四次冲击IPO，最终于2024年12月登陆港股 [6]

产业体系建设与科技创新 - 建议发展无人经济新蓝海 助推广州构建12218现代产业体系 实现从跟跑到领跑的跨越 [2] - 建议完善创新基础设施共享生态 赋能15+6战略性产业和未来产业高质量发展 指出广州尚未启动共建共享机制 [2] - 建议将广州打造为宠物行业引领城市 中国宠物消费市场达三千亿元 行业与生物医药、时尚产业等有深度融合潜力 [2] - 建议推动南昆山空域共享与产业融合 助力低空经济发展 南昆山手握全国首批13个低空经济示范区牌照 [2] - 建议以品牌质量引领广州美妆产业核心竞争力 推动传统优势产业升级 [2] 政府规划与营商环境 - 建议以科学规划撬动广州万亿水经济产业新蓝图 依托河湖长制破解多头管理困局 [3] - 建议完善分级经营主体强制退出机制 以优化市场并激发民营经济活力 [3] - 建议优化涉企行政检查 逐步推行扫码入企数字化监管 以破解执法随意性大、频次高的问题 [4] - 建议合理引导与防止民营企业非正常外迁 2019-2024年5年间广州跨市迁出企业总数达5万家以上 远大于迁入总量 [4] 现代农业与特色产业 - 建议建设广州国际花卉交易中心 重塑花卉产业核心竞争力 广州花卉种植面积达32万亩 全年交易额超过150亿元 出口覆盖全球80多个国家和地区 [5] 新兴经济与民生保障 - 建议抢占银发经济新赛道 挖掘经济发展新引擎 广州有213万多60岁及以上户籍老人 提出打造1+N广州银发经济产业园体系 [6]

核心观点 - 摩根大通发布研报，将毛戈平列为中国美妆板块首选股份，予“增持”评级，目标价由128港元上调至130港元 [1] 评级与目标价调整 - 目标价由128港元上调至130港元 [1] - 给予“增持”评级 [1] 盈利预测与增长前景 - 将公司2025至2027年盈利预测微调0%至2% [1] - 预期毛戈平2026年销售及盈利将分别增长29%及30% [1] - 2021至2024年期间，公司销售及盈利的年均复合增长率分别为35%及39% [1] 公司竞争优势与增长驱动力 - 公司在体验式消费趋势中有最佳定位 [1] - 门店网络扩张路线清晰 [1] - 品牌知名度不断提升 [1] - 拥有针对中国人面部特征及审美精心设计的产品线 [1] - 品类扩展持续进行 [1] - 提供持续差异化的零售体验 [1] - 近期与L Catterton达成战略合作，为其海外扩张及潜在并购带来机遇 [1] 行业比较 - 公司2021至2024年的销售及盈利年均复合增长率高于同业的19%及11% [1] - 公司增速大幅超越零售行业3%的增速 [1] 公司治理与股东行动 - 管理层持股减持计划有助缓解投资者对2025年12月禁售期届满后的忧虑 [1]

核心观点 - 摩根大通将毛戈平列为中国美妆板块首选股份 给予“增持”评级 并将目标价从128港元上调至130港元 [1] 公司评级与目标价 - 摩根大通给予毛戈平“增持”评级 [1] - 目标价由128港元上调至130港元 [1] 公司财务预测与增长 - 将公司2025至2027年盈利预测微调0%至2% [1] - 预期毛戈平2026年销售及盈利将分别增长29%及30% [1] - 2021至2024年期间 公司销售及盈利的年均复合增长率分别为35%及39% [1] 公司竞争优势与增长驱动 - 公司在体验式消费趋势中有最佳定位 [1] - 门店网络扩张路线清晰 [1] - 品牌知名度不断提升 [1] - 产品线针对中国人面部特征及审美精心设计 [1] - 品类扩展持续进行 [1] - 零售体验持续差异化 [1] - 近期与L Catterton达成战略合作 为其海外扩张及潜在并购带来机遇 [1] 公司治理与股东行动 - 管理层持股减持计划有助缓解投资者对2025年12月禁售期届满后的忧虑 [1] 行业比较 - 毛戈平2021至2024年的销售及盈利年均复合增长率高于同业的19%及11% [1] - 毛戈平2021至2024年的增长大幅超越零售行业3%的增速 [1]

公司与行业合作动态 - 上海自然博物馆与自然堂集团在东方美谷·自然堂未来美妆城共同启动“美与自然共生”生物多样性主题展 [1] - 该合作是科普教育与美妆产业跨界合作的新起点，旨在让科学走进公众生活 [1] - 展览以“人与自然和谐共生”为核心，围绕“美与自然共生”年度主题打造沉浸式空间 [1] 展览内容与形式 - 展览分为“你我与自然共生”、“挑战与自然共生”两大板块，系统展示公众科学项目、首届城市昆虫挑战赛成果及“我的自然百宝箱”跨界作品 [3] - 展览依托上海自然博物馆“我的自然百宝箱”科普品牌，集中呈现公众在生物多样性调查与保护方面的成果 [1] - 展览中11个昆虫百宝箱均由本市十余所中小学的学生策展 [1] - 展览特别设置“寻虫高手”互动区，观众可通过翻转昆虫知识卡片、在微缩景观中寻找隐藏昆虫等互动形式了解城市生态 [3] - 展览打造了集科普展示、互动体验、艺术共创于一体的沉浸式空间 [1] - 展览展期将持续至2026年3月15日 [1] 产品与品牌活动 - 现场首发亮相了“我的自然百宝箱”奉贤定制版 [1] - 展览以模块化、可移动的展陈柜打造“流动的微型自然博物馆”，未来可走进学校、社区传播生态保护理念 [1] - 东方美谷·自然堂未来美妆城于1月10日至11日举办首场“自然市集”开放日活动，标志着其全面对外开放 [5] - 开放日活动面向亲子家庭、学生团体及广大市民，融合彩绘体验、展厅讲解与工厂店探访 [5] - 参与者可探访美妆城中的化妆品科学与艺术展厅、品牌展厅、可持续发展展厅等区域 [5] - 工厂店年货节于1月10日同步开启，持续至2月13日，参与者可在工厂店直接选购优质美妆产品 [6] 战略与模式创新 - 公司通过“文旅商体展+工业旅游”的新范式，推动公众科学传播、绿色美学教育与可持续消费理念的普及 [6] - 活动旨在打造沉浸式自然美学体验 [5]

行动概况与目标 - 核心观点为贯彻落实省委经济工作会议部署，通过“广货行天下”春季行动帮助企业拓市场、促销售，集中展示广东工业产品品质实力[1] - 行动于2026年1月15日正式启动，贯穿整个一季度，通过高频持续促销推动广东工业好产品更快触达市场[1][6] - 旨在形成“每周都有新主题、持续不断档”的消费氛围，为广东制造注入新的市场动能[1][8] 活动安排与品类覆盖 - 一季度计划举办12场线上线下同步协同促销活动[1] - 活动覆盖家电、手机、服装、食品、3C数码、美妆、家居、玩具、日化等重点品类[1] - 每场活动将组织30至50家优质企业集中亮相，推出一批技术含量高、性价比强、市场认可度高的广东制造产品[1] - 1月15日于佛山举行启动仪式暨家电专场，打响“第一枪”，随后手机、服装、食品、3C数码、智能终端、汽车等多个专场将陆续展开[4] 促销形式与平台合作 - 促销形式突出线上线下协同发力[4] - 线上依托阿里、京东、抖音、快手、拼多多、唯品会等主流电商平台，设立“广货行天下”促销专区和相关话题，通过平台资源支持和精准推送扩大触达[4] - 线下活动结合展会、市集和产业集群分布，联动开展直播带货，实现“展销结合、现场即卖”[4] 特色活动与节点营销 - 围绕春节、元宵等重要消费节点，配套推出18场形式多样的营销活动[4] - 特色活动包括年货节线下市集、产地溯源直播、跨境电商专场对接、“广东品牌超级大牌日”等[4] - 活动将产品展示与地方文化、年俗活动和产业故事相结合，让消费者在熟悉生活场景中感受广东制造魅力[4] 产业深入与能力建设 - 行动将“走进产业一线”作为重要内容，围绕全省131个特色产业集群展开[8] - 电商平台和主流媒体将深入企业和生产现场，通过探厂直播、实地探访等方式，展示企业生产管理、质量控制和创新成果，增强消费者信任感[8] - 围绕企业需求开展选品对接、运营培训和经验分享，帮助更多中小企业提升线上销售能力[8] 政策协同与机制保障 - 春季行动将与消费品以旧换新、“广东优品购”等促消费政策形成联动，推动更多广东制造产品纳入支持范围[8] - 政策旨在降低企业参与线上促销和直播带货的成本[8] - 通过政府引导、平台支持和企业参与的协同机制，将促销活动进一步转化为实际订单和销售增量[8]

摩根大通发表报告指，2026年毛戈平的增长能见度稳健，因其在体验式消费趋势中有最佳定位、门店网 络扩张路线清晰、品牌知名度不断提升、针对中国人面部特征及审美精心设计的产品线、品类扩展，以 及持续差异化的零售体验。近期与L Catterton达成的战略合作，亦为其海外扩张及潜在并购带来机遇。 该行指出，毛戈平早前发布的管理层持股减持计划，应有助缓解投资者对2025年12月禁售期届满后的忧 虑；目标价由128港元上调至130港元，评级"增持"，列为中国美妆板块首选股份。 ...